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승신 만
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1 LIG Research Center 216/1/28 LIG Fixed Income Weekly 가격조정에서기간조정으로전환되는과도기 국내채권시장리뷰 (~8) 경제지표호전과달러캐리청산압력으로금리의상승확대됨 미국제조업및서비스업PMI 호전과달러화강세에따른외국인이탈 : 미국을비롯해유로존의심리지표인 PMI가모두호전되었음. 이는경기호전과물가상승에대한기대감을제공하며채권시장약세의기반을제공함. 이와더불어 11월 8일선거는정권교체에따른불확실성을반영한달러캐리트레이딩의청산압력이되면서수급악화와금리상승의모멘텀이됨 한국 3분기 GDP성장률양호 : 예상 (+.5%QoQ) 보다양호한 +.7%QoQ성장. 연내한국은행의기준금리동결을재차확인시켜주는지표로부각됨. 분기또한삼성전자와현대차의생산정상화, 부동산투자관련건설기성호전, 연말가계의소비증가로우려보다양호한성장이기대됨 미국부동산지표호전에따른경기확장에대한신뢰유지 : 신규주택판매및가격지표등의호전이이어졌음. 부동산지표호전은연말소비와서비스산업성장, 그리고내구재등에대한신규주문증가에대한기대를제공함. 또한 FRB의금융정책이긴축으로나아갈것이란신뢰를강화시킴주간채권시장전망 (1.31~11.) Fixed Income Analyst 최운선 2) Runu@ligstock.com 전망 : 가격조정에서기간조정으로진입하는과도기에진입할전망 3년물 1.3 ~ 1.7%, 5년물 1.39 ~ 1.57%, 1년물 1.56 ~ 1.78% 해외경제 : 미국의고용지표와더불어대통령선거에앞서달러캐리청산압력 이완화될것인지가관건임. 최근달러화강세와상관관계가높아진시장에달 러화강세완화는위축된투자수요의회복에기여할것으로보기때문임. 한편, 3일 FOMC는대통령선거를앞두고정책금리를동결할전망 국내경제및이슈 : 수출과물가지표가발표되는데 CPI는 1.% 대를유지할것 으로보임. 반면, 9월산업생산과수출은파업에의한자동차산업과삼성전자 이슈로전년대비위축될것으로예상됨 투자전략 : FOMC 이후 12월인상기대감을선반영하고있다는시각이점증하 면서시장의안정을기대할수있는시기에진입하는것으로예상됨. 또한, 8일 미국대선을앞두고정치적불확실성을반영한달러캐리트레이딩의청산압력 도점차완화를기대할수있는시기가될것으로판단됨. 따라서, 방어적자세 에서투자기회의관점으로마인드를점차전환하는접근을권함 구분 7 1W 대비 1M 대비 3M 대비 6M 대비 국고채 3Y 국내금리 국고채 5Y 국고채 1Y 스프레드 5Y-3Y Y-5Y 미국 T-Note 1Y 해외금리 독일 Bund 1Y 영국 Gilt 1Y 일본 JGB 1Y 주 : 금투협최종호가수익률 / 자료 : Infomax, Bloomberg, LIG투자증권

2 LIG Research Center 216/1/28 국채선물과주요챠트 KTB(3Y) LKTB(1Y) LKTB 2MA 외국인누적잔고 ( 우 ) ( 계약 ) 6, 5,, 3, 2, 1, KTB 2MA 외국인누적잔고 ( 우 ) ( 천계약 ) 미국 BEI 한국 BEI BEI(TN1Y-TIPS1Y) 18 BEI(TN2Y-TIPS2Y) TN1Y-TIPs(13-, 좌 ) 9. TN1Y-TIPs(15-5, 좌 ) 기대인플레이션 :TN 1Y - TBill1Y( 좌 ) LKTB/KTB 상대챠트 외국인국채투자만기별상대적인비중변화추이 LKTB/KTB( 상대지수 ) 16. 2MA 15. 6MA 1MA ( 상대비중 ) 3Y이하 1Y이하 7. 1Y초과 국고3년 6. 국고1년

3 LIG Research Center 216/1/28 표 1. 국내외경제및물가동향그리고주요정책과이슈 해외경제국내경제국내외물가국내외정책국내외이슈 내용및전망 미국 : 9월신규주택판매증가전환. 8월 -8.6%mom 9월 : +3.1%mom( 예상치 -%mom) -고용의지속적인증가, 낮은모기지금리수준이주택수요를끌어올림 미국 : 1월마킷서비스업 PMI 잠정치상승. 9월 월 개월만에가장큰폭으로개선됨. 레스토랑, 소매업체등의영업활동이가장큰증가세보임 -신규수주증가 월이후가장높게개선됨 독일 : 11월소비자신뢰지수하락. 1월 1. 11월 9.7( 예상치 +1.) -소득기대지수하락. 이는, CPI상승에따라소득에대한전망이낮아진것으로평가됨 미국 : 9월상품수지적자축소. 8월 -591억 $ 9월 -561억 $ -적자축소배경은수입이감소한반면 (-1.1%). 음식, 사료, 음료의매출이 +12.8% 급증했기때문임 미국 : 1월소비자신뢰지수하락. 9월 월 98.6( 예상치 11.) -사업및노동시장전망등경제에대한신뢰가약화되면서하락 -현재여건지수 월 12.6 / 기대지수 독일 : 1월 IFO 기업환경지수상승. 9월 월 11.5( 예상치 19.3) -경기동행지수상승 / 기업기대지수 미국 : 마킷제조업PMI 잠정치상승. 9월 신규수주와제품생산호조에힘입어 3개월만에최저치에서반등. 이는 분기미국경제가확장할것이란전망을지지해줌 유로존 : 1월제조업 PMI 잠정치상승 월 개월만에최고치기록. 서비업 PMI 잠정치도상승 로 9개월만에최고치기록 -합성PMI 상승 독일 : 1월제조업 PMI 상승. 9월 5.3 1월 개월만의최고치기록. 서비스업 PMI도상승 한국 : 3Q GDP 성장률하락. 2Q +.8%QoQ 3Q +.7%QoQ( 예상치.5%) -민간소비증가율이낮아지고, 설비투자가감소전환. 전부소비와건설투자는증가세가확대됨 이라크 : IS와의전쟁을이유로산유량감산제외를요청했고, 이란, 나이지리아, 리비아등도감산불참의사를밝힌가운데. 일부 OPEC회원국들증산가능성언급 미국 :S&P/CS 주택가격상승폭확대. 7월 +.2%mom 8월 +.7%mom( 예상치 +.5mom) 이란 : 이라크와달리 OPEC의감산에동참할것을독려함. 또한국제유가의적정수준이 55~6$ 라언급함 중국 : 9월신규주택가격상승폭확대. 8월 1.5%mom 9월 +2.1%mom. 부동산억제정책에도불구하고투자수요를억제하지못하고있음을보여줌 미국 : 샌프란시스코연은초재. 연준이다음번기준금리인상에나서기가장좋은시기는 12월인것같다. -12월옐런의장이기자회견을하기때문에가능성이더높다는설명 -샌프란시스코연은. 신규고용이매달 5~11만명만창출되어도충분하다고주장 유로존 : 드라기 ECB총재는물가목표를달성할때까지저금리를유지하겠다며, 통화완화정책을강하게방어함. 저금리는독일가계에해를끼치지않았다며, 유로존불평등도확대하지않을것이라고주장 일본 : 구도다 BOJ총재. 국채매입규모가종전연 8조엔수준에서크게줄지않을것이라발언 한국 : 11월초부동산대책발표예정. 서울강남구아파트가격과대출증가억제정책이나올전망 중국 : 인민은행 : 은행들의대차대조표에자산관리상품 (WMP) 을총신용에포함할것을요구함 -자산관리상품을은행의총신용으로규제하기위한정책으로평가됨 미국 : 세인트루이스연은총재. 저금리가앞으로 2~3년동안지속할것같다는기존의견해반복 -시카고연은총재. 물가가목표를넘어서는것과금리인상을연계하는것을검토해야한다. 물가목표를낮은것보다는일찍달성하겠다는점을보여줄필요가있다고발언 독일 : 도이치뱅크의 RMBS 부실판매와관련해미국의기관투자자그룹이소송을제기함 피치 : 이탈리아신용등급전망을하향조정함. 기존안정적 신규부정적 -12월이탈리아국민투표후 17년정부재정적자가기존 GDP의 1.85에서 2.3% 로확대될것으로평가 S&P: 프랑스신용등급전망상향. 기존부정적 신규안정적. 등급은 AA 유지 재료가치 -글로벌주요국제조업 PMI모두개선. 그러나, 소비자신뢰지수는하락하며기업과차별화됨 -미국부동산투자수요의확대지속여부가향후관건이될것으로보임 - -이란과이라크엇갈림. OPEC의감산노력의마찰을확인시켜줌 -드라기, 구로다시장에안도감을주는언급이어감 -미국정책금리인상 12월 -중국신용확장에대한경계감을정책에반영 자료 : LIG 투자증권, LIG 리서치센터의 국내외경제이슈 (Economist 김유겸 / RA 강가림 ) 재인용 LIG Research Division ㆍ 3

4 LIG Research Center 216/1/28 표 2. 다음주글로벌주요경제지표컨센서스 구분 개선 (Positive) 중립 (Neutral) 악화 (Negative) [11/1]1 월 ISM신규주문지수 (55.1?) [11/2]1월 ADP취업자변동 (15k 16k) [11/1]1월위즈국내자동차총판매 [11/3]3Q 비농업부문노동생산성 (-.6% [11/1]1월 ISM제조업지수 ( ) +1.5%) [11/2]11월 FOMC 정책금리동결 (.5% (13.87m 13.58m) 미국 [11/3]3Q 단위노동비용지수 (+.3% 1.5%).5%) [11/3] 1월 ISM 비제조업지수 ( ) [11/3]9월제조업수주 (.2% +.%) [11/]1월경제활동참가율 (62.9%?%) [11/3] 1월민간부문고용자수변동 (167k [11/] 9월무역수지 (-$.7b -$1.) 165k) [11/] 1월비농업고용자수 (156k 173k) [11/] 1월실업률 (5.%.9%) [1/31]1월 CPI (.%.5%) [1/31]1월 C-CPI(.8%.8%) [11/]1월 PPI (mom,-.2%.2%) 유로존 [11/]1월 PPI (yoy,-2.1% -1.7%) [11/]9월독일소매판매 (mom,-..2%) 중국 [11/1]1월수출 (yoy, %) 한국 [11/1]1월수입 (yoy, %) [11/3] ECB, 경제현황발표기타 [11/1] BOJ 금융정책회의 [11/2] FRB, FOMC 회의 [1/31]3Q GDPI(qoq,.3%.3%) [1/31]9월독일소매판매 (yoy,3.7% 1.6%) [1/31]3Q GDPI(yoy,1.6% 1.6%) [11/3]1월실업률 (1.1% 1.1%) [11/1]1월비제조업 PMI(53.7?) [11/1]1월제조업 PMI(5. 5.3) [11/3]1월차이신중국 PMI 제조업 ( ) [1/31]1월광고업생산 (yoy,2.3% -1.6%) [1/31] 9월백화점매출 (yoy, +.1%?) [1/31]1월광고업생산 (mom,-2.% -.1%) [11/1]1월 CPI(mom,.6 % -.1%) [11/1]1월 CPI(yoy,% 1.%) [11/1]1월 C-CPI(yoy,1.3% %) 주 : A=advanced, P=preliminary, F=final, S=second, T=third, 컨센서스가전월과동일하거나컨센서스가존재하지않으면중립으로분류자료 : Bloomberg, LIG투자증권 미국단기금융시장 미국 TED 스프레드 미국 OIS 스프레드 원 / 달러 1,25 TED Spread( 우 ) 1,23 1,21 1,19 1,17 1,15 1,13 1,11 1,9 1,7 1, USLIBOR 3M 1..9 달러인덱스 자료 : Bloomberg, TED 스프레드 =3M US LIBOR 3M T-Bill 자료 : Bloomberg. OIS스프레드 =3M US LIBOR USD OIS OIS(Overnight Index Swap): 국내외금융기관간의하루짜리초단기외환대출금리 LIG Research Division ㆍ

5 LIG Research Center 216/1/28 주요경제지표 ( 전주발표된지표 ) 미국달러인덱스강세는수출에부정적영향 미국신규주택판매호전 (%YoY) 15. 수출수입달러인덱스 ( 우 ) 15 ( 천채 ) 65. 신규주택판매 미국주택구매여력지수는주식시장과동행 미국 ISM 제조업지수호전은내구재주문호전이끎 (pt) 2,3 S&P5( 좌 ) 2,1 주택구매여력지수 1,9 1,7 1,5 1,3 1, (pt) (%YoY) 내구재주문비내구재주문 3 65 ISM제조업지수 ( 우 ) (5) (1) 5 (15) (2) 미국 GDP 개인소비성장으로성장률유지미국평균시간강임금상승이노동참가율의상승자극? (%YoY) 5. GDP(%YoY). GDP 개인소비 (%YoY) (%YoY) 평균시간당임금 (%Y oy, 3MA) 2.8 실업률 (3MA) LIG Research Division ㆍ 5

6 LIG Research Center 216/1/28 주요시장지표 주간벤치마크수익률곡선변동 주간수익률변동 ( 좌 ) 최근 (1월27일, 우 ) M 6M 9M 1Y 1.5Y 2Y 2.5Y 3Y Y 5Y 7Y 1Y 15Y 2Y 3Y 주 : 채권평가 3 사평균. 3M~2Y 구간은통안증권, 2Y 초과구간은국고채사용 / 자료 : Infomax, LIG 투자증권 국고채수익률 국고채수익률의기간스프레드 1.5 국고 3Y( 좌 ) 국고 1Y( 우 ) 기간스프레드 5Y-3Y( 좌 ) 기간스프레드 1Y-5Y( 우 ) 주 : 금투협최종호가수익률 / 자료 : Infomax, LIG 투자증권 주 : 금투협최종호가수익률 / 자료 : Infomax, LIG 투자증권 표. 벤치마크수익률, 기간스프레드, 전주스프레드와의비교 ( 단위 : %, bp) M 6M 9M 1Y 1.5Y 2Y 2.5Y 3Y Y 5Y 7Y 1Y 15Y 2Y 3Y 3M M M Y Y Y Y Y Y Y Y Y Y Y Y 주 : 대각선 = 수익률 (3사평균), 우상 ( 右上 ) 면 = 기간스프레드, 좌하 ( 左下 ) 면 = 전주대비스프레드변동 / 자료 : Infomax, LIG투자증권 6 LIG Research Division ㆍ

7 LIG Research Center 216/1/28 장외채권기관 / 외국인순매수 장외채권투자자별주간누적순매수 ( 억원 ) 기관 ( 좌 ) 외국인 ( 좌 ) 국고 3Y( 우 ) 1, 8, 6,, 2, -2, -, -6,, ,6-3,616,779 3, ( 억원 ) 8, 6,, 2, -2, -, 주간누적순매수 7,215 7,7 2,76 2,87-2,72 외국인 투신 은행 보험 연기금 주 : 금투협최종호가수익률, 순매수 = 국채 + 통안채순매수 자료 : Infomax, LIG 투자증권 주 : 순매수 = 국채 + 통안채순매수 자료 : Infomax, LIG 투자증권 국채선물기관 / 외국인순매수 국채선물투자자별주간누적순매수 ( 억원 ) ( 선물가격 ) 기관 ( 좌 ) 외국인 ( 좌 ) KTB( 우 ) 8, 6, ,, 2, 752-2, -, -6, -8, 2,27-2,295-1,3 3,88-3,979-6, ( 억원 ) 1, 5, -5, -1, -15, -2, 주간누적순매수 7,7 3,68 2, ,8 외국인증권투신은행보험연기금 주 : 순매수 =KTB(3Y) 순매수 +LKTB(1Y) 순매수 자료 : Infomax, LIG 투자증권 주 : 순매수 =KTB(3Y) 순매수 +LKTB(1Y) 순매수 자료 : Infomax, LIG 투자증권 표 5. 국내 11 월국고채입찰및낙찰일정 ( 단위 : 억원, %) 발행정보 발행예정액 ( 억원 ) 낙찰금액 ( 억원 ) 금리 종류 입찰일 종목명 구분 3년 5년 1년 2년 3년 5년 경쟁 비경쟁 교환 낙찰 시장 명목 통합 9, 명목 통합 13,5 명목 통합 7, 명목 통합 1,5 명목 통합 6, 명목명목 월간합계 13,5 17,5 6, 9, 총발행합계 6, 주 : 낙찰금리 = 경쟁입찰의낙찰금리, 시장금리 = 입찰전영업일의금투협최종호가수익률 ( 해당만기 ) / 자료 : Infomax, LIG 투자증권 LIG Research Division ㆍ 7

8 LIG Research Center 216/1/28 이자율스왑금리 통화스왑금리 IRS(1Y) IRS(3Y) 1.6 IRS(5Y) IRS(1Y) CRS(1Y) CRS(3Y) 1.3 CRS(5Y) CRS(1Y) 주 : 서울외국환중개데이터 / 자료 : Infomax, LIG 투자증권 주 : 서울외국환중개데이터 / 자료 : Infomax, LIG 투자증권 본드 - 스왑스프레드 ( 국고채 -IRS) 스왑베이시스 (CRS-IRS) 본드 - 스왑스프레드 (1Y) 본드 - 스왑스프레드 (3Y) 본드 - 스왑스프레드 (5Y) 본드 - 스왑스프레드 (1Y) 스왑베이시스 (1Y) 스왑베이시스 (3Y) 스왑베이시스 (5Y) 스왑베이시스 (1Y) 주 : 서울외국환중개데이터 / 자료 : Infomax, LIG 투자증권 주 : 서울외국환중개데이터 / 자료 : Infomax, LIG 투자증권 KOSPI 와 KOSDAQ 원 / 달러환율 2,1 KOSPI( 좌 ) KOSDAQ( 우 ) 72 ( 원 ) 1,15 2,5 2, 1, ,13 1,11 1, ,9 62 1,7 1, , 자료 : Infomax, LIG 투자증권 주 : 환율 = 매매기준율 / 자료 : Infomax, LIG 투자증권 8 LIG Research Division ㆍ

9 LIG Research Center 216/1/28 표 6. 글로벌주요국장기금리및스프레드스냅샷 ( 단위 : %, bp) 장기 (1Y) 국채수익률 (%, bp) 기준국국채수익률대비스프레드 구분 7 1W 1M 1Q 1H 1Y 52W Low 52W High 52W 기준 6.2 1W 1M 1Q 1H 1Y Low 52W High 선진국 - G7 미국 독일 달러 영국 달러 일본 달러 프랑스 유로 이탈리아 유로 캐나다 달러 선진국 - 유로존스페인 유로 벨기에 유로 네덜란드 유로 그리스 유로 오스트리아 유로 포르투갈 유로 아일랜드 유로 핀란드 유로 선진국 - 기타스웨덴 유로 덴마크 유로 스위스 유로 이스라엘 달러 호주 달러 싱가포르 달러 홍콩 달러 신흥국 - 아시아중국 달러 인도 달러 한국 달러 대만 달러 인도네시아 달러 말레이시아 달러 태국 달러 신흥국 - 동유럽폴란드 유로 터키 유로 러시아 유로 헝가리 유로 신흥국 - 중남미 / 아프리카 브라질 달러 멕시코 달러 남아공 달러 주 : Bloomberg Generic Ticker, 국채 1년물수익률, 정부부채가약 1,억달러이상인국가들위주로나열 / 자료 : Bloomberg, LIG투자증권 LIG Research Division ㆍ 9

10 LIG Research Center 216/1/28 미국장단기금리 미국국채 2Y( 좌 ) 미국국채 1Y( 우 ) 독일, 영국, 일본의장기금리 독일국채 1Y( 좌 ) 53 일본국채 1Y( 좌 ) 영국국채 1Y( 우 ) 주 : Bloomberg Generic Ticker, 국채 1 년물수익률 미국국채수익률곡선 독일국채수익률곡선 주간수익률변동 ( 좌 ) 최근 (1월27일, 우 ) M 3M 6M 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 3Y 주간수익률변동 ( 좌 ) 25 최근 (1월 27일, 우 ) M 3M 6M 1Y 2Y 3Y Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 1Y 15Y 2Y 3Y 영국국채수익률곡선 일본국채수익률곡선 주간수익률변동 ( 좌 ) 최근 (1월27일, 우 ) M 6M 1Y 2Y 3Y Y 5Y 6Y 7Y 8Y 1Y 15Y 2Y 3Y 주간수익률변동 ( 좌 ) 5 최근 (1월 27일, 우 ) M 6M 1Y 2Y 3Y Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 1Y 15Y 2Y 3Y Compliance 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 1 LIG Research Division ㆍ

11 LIG Research Center 216/1/28 LIG Research Division ㆍ 11

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Microsoft Word _LIGFixedIncomeWeekly LIG Research Center 216/11/2 LIG Fixed Income Weekly 트럼플레이션우려에서투자기회를찾을때 국내채권시장리뷰 (11.21~11.2) 위기의식지속과매도로시장금리가가파르게상승함 트럼플레이션 (Trumpflation) 우려지속됨 : 트럼프행정부출범후인플레이션에대한공포가투자심리를지속적으로위축시켰음. 위험관리와손실관리속에서시장금리의상승을촉진시킴