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1 우주분야스타트업의금융생태계 작성 : 한국항공우주연구원신상우 ( 연구원) 1. 개요 스타트업(start-up) 이란혁신적기술을보유한신생벤처기업을의미한다. 1) 우주관 련스타트업수가증가하고있다. 2) 2015년한해에투자된자금이지난 15년간투자 된자금의합계보다큰것으로나타났다. 투자금을받은스타트업기업은우주산업의 상업화를주도하고있다. 3) 예를들어, Deep Space Industries 는소행성채굴, Made in Space 는우주에서의제조업, Planet Labs는우주에서일상적인사진촬영기술개 발을하고있다. 이러한신산업을창출하기위해서는혁신적기술에바탕을둔새로운사업기회로 자금이원활히유입되고, 자금이다시성공적으로회수되는 금융생태계 가중요하 다. 즉, 투자자의역할이중요하며, 스타트업으로자금이원활히흘러들어가야한다. 이글에서는최근 The Tauri Group 이발행한리포트( 제목:Start-up Space: Rising investment in commercial space ventures) 의우주분야스타트업의금융생태계동 향을정리하였다. 이리포트는 2000년부터 2015년까지우주분야신생기업과투자자 를대상으로조사를하였다. 우주분야신생기업은 1위성 발사체 우주기반시스템제 조업, 2지상설비제조업, 3위성TV 라디오 브로드밴드같은서비스업, 4데이터분석 서비스업을포함하며, 투자처를밝히지않은기업은제외하였다. 4) 2. 자금은어떻게마련하는가? 우주분야스타트업금융생태계는 2010 년전후부터성장하였다. 지난 15년간자금의 유형을보면 3 단계로구분해서볼수있다. 첫째, 2000 년~2005 년은자기자본(seed) 이벤 처창업의주요재원이었다. 2000년 5억달러를투입한투자자는 Jeff Bezos로 Blue 1) Klepper (2009), Spinoffs: A review and synthesis. European Management Review, Vol pp ) 민세주 (2016), 실리콘밸리가우주에열광하는이유, POSRI 보고서, ) 박정호, 우주산업벤처투자동향, e- 정책정보센터참고. 4) 이리포트는전세계신생기업을대상으로조사를했지만, 대부분의스타트업과투자자들이미국에있는것으로나타났다

Origin 를설립한해이기도하다. 둘째, 2006 년~2010 년은대부분의자금을부채조달로확보한기간이다. 약 78%(51억 달러) 가부채로투자되었는데, Protostar, WildBlue, O3b, LightSquared, DigitalGlobe가 투자를받았다. 또한, 사모투자도활발하게일어났다.

2 Origin 를설립한해이기도하다. 둘째, 2006 년~2010 년은대부분의자금을부채조달로확보한기간이다. 약 78%(51억 달러) 가부채로투자되었는데, Protostar, WildBlue, O3b, LightSquared, DigitalGlobe가 투자를받았다. 또한, 사모투자도활발하게일어났다. Aabar Investment는 Virgin Galactic에 2009년 3.8 억달러, 2011년 1.1 억달러를투자하였다. O3b는 2010년많은투 자자들로부터사모형태로 자받았다. 2.3 억달러를확보하였다. 5) LightSquared는 2.65억달러를투 셋째, 2011 년~2015 년은벤처투자와인수가투자를집중하는경향을나타냈다. 특히, 2015 년은부채조달을빼면벤처자금이가장많이투자되었다. 2000년이후 80여개의스 타트업이투자를받아설립되었고, 그중 8 개회사는인수되었다. 인수는한기업이다른 기업의자산을취득하면서경영권을획득하는방식으로, Monsanto는 Climate Corporation을 9.3 억달러에인수하였고, Google은 Skybox Imaging을 4.8 억달러에, ViaSat은 WildBlue를 5.9 억달러에각각인수하였다. < 그림 1> 연도별스타트업의자금유형 ( ) < 자료 : The Tauri Group (2016:12)> 5) Google, North Bridge venture partners, Allen&Company, SES, Liberty Global, HSBC Principal Investments, Development Bank of Southern Africa, Sofina, Satya Capital - 2 -

3 3. 누가투자를할까? 리포트는약 250 개투자자를다섯유형으로분류하였다. 아래그림을보면, 벤처캐 피탈(43%) 이가장높고엔젤투자자(27%) 가뒤를따른다. 그뒤는사모투자6), 기업, 은행( 부채조달) 순이고소수의기부도포함되어있다. 기부는상금이나보조금을포함 하는것으로대표적으로 Thiel Foundation, Knight Foundation, XPRIZE Foundation, Space Frontier Foundation 이있다. < 그림 2> 연도별투자자의수 ( )( 좌) 와비중( 우) < 자료 : The Tauri Group (2016:17-18)> 가장많은비중을차지하는벤처캐피탈은자금이부족한스타트업에게무담보로투 자하는투자회사로고수익투자회수(exit) 를목표로한다 년이후, 약 110개의 벤처캐피탈이초기단계의스타트업에투자를하였다. 여기에는인큐베이터(incubator) 와엑셀러레이터(accelerator) 를포함한다. 7) 벤처캐피탈은 2012년부터활발하게참여 하였고, 2015년에는약 50 여벤처캐피탈이우주기업에투자를하였다. 몇몇벤처캐피 탈은 2~3 개의스타트업에공동투자를하는것으로나타났다. < 그림 3> 6) 사모(Private Equity) 는소수의특정투자자들이투자자금을조달하요지분증권을투자대상으로하는집합투자기구이다. 이들은스타트업벤처에대한자금지원및경영참여, 구조개선등을통해투자기업의가치를제고시켜높은투자수익획득을목표로한다. 7) 인큐베이터나엑셀러레이터는스타트업을지원하는프로그램이다. 인큐베이터가공간, 설비, 업무보조등하드웨어중심의지원이라면, 엑셀러레이터는창업지식, 비즈니스경험등소프트웨어중심의지원이다

< 그림 3> 벤처캐피탈공동투자 < 자료 : The Tauri Group (2016:28)> 다른중요투자자인엔젤투자자 8) 를살펴보면, 2000년이후약 60개의엔젤투자자 들이초기단계스타트업에투자와조언자로참여하였다. 여기에는개인과그룹이포 함되어있는데, Space Angel Network 경우에는 100 명이넘는엔젤이있다.

Boston Harbor Angels는 XCOR에 Green Angel Syndicates 는 Global Surface Intelligence 에투자하였다.

4 < 그림 3> 벤처캐피탈공동투자 < 자료 : The Tauri Group (2016:28)> 다른중요투자자인엔젤투자자 8) 를살펴보면, 2000년이후약 60개의엔젤투자자 들이초기단계스타트업에투자와조언자로참여하였다. 여기에는개인과그룹이포 함되어있는데, Space Angel Network 경우에는 100 명이넘는엔젤이있다. 주목할 만한엔젤투자자는 Dylan Taylor와 Esther Dyson으로이들은 6개스타트업과 Space Adventure, XCOR 에투자하였다. 한편, 엔젤투자자들은공동투자(syndicate) 를통해 투자금액을늘리고있다. Boston Harbor Angels는 XCOR에 Green Angel Syndicates 는 Global Surface Intelligence 에투자하였다. < 그림 4> 연도별스타트업에투자하는기업의수( )( 좌) 와스타트업에투자하는미국기업( 우) 우주관련 기업 Hughes Network, Lockheed Martin, Orbcomm, Planet Labs, Sky Terra Communications, Space Florida 비우주 기업 Autodesk, Bloomberg Beta, Ford Venture Capital Group, Google, Google Ventures, Liberty Medi, Midland, Development Corporation, Monsanto, National Rural Telecom Cooperative, Qualcomm Ventures, The Coca-Cola Co., Uber < 자료 : The Tauri Group (2016:31-32)> 8) 미국증권거래위원회의정의에따르면연간소득이만달러기혼시만달러를 (Securities and Exchange Commission) 20 ( 30 ) 넘거나백만달러의자산을보유한투자자를엔젤이라고한다

5 한편, 기업의스타트업투자도지속적으로증가하는추세이다. 기업이투자한대표 적사례는 2015년 OneWeb 이있다. 2000년이후 30 여개의기업이투자를하였는데, 2011 년부터급속하게늘어나고있다. 특히, 비우주기업(53%) 의투자가더욱큰것이 특징이다. 우주관련기업은 47% 를투자하는것으로나타났다. 공공시장은매우드믄투자자로 UrtheCast 사례가있다. 주로부채조달을제공하는 은행은 2010년과 2011 년에높은비중을차지한다. O3b, LightSquared, DigitalGlobe 가은행으로부터자금을지원받았다. 하면 < 표 1> 과같다. 이밖에투자자의유형과특징을간략하게요약 < 표 1> 투자자의유형구분 투자자유형성격평균투자액 ( 달러) 방식주요사례기대수익/ 기간 엔젤투자자 (Angel Investors) 부유한개인( 혹은가족), 고수익을기대하며초기단계에투자 5만 - 1백만자기자본 Space Angels N e t w o r k 와 NanoRocks 5-10 배 / 5-7년 벤처캐피탈 (Venture Capital) 투자자그룹초기단계, 고성장벤처에관심, 고위험감수 2백만 - 수천만자기자본 Skybox Imaging 5 배 / 5년 사모투자 (Private Equity) 대규모투자, 사에투자 이미설립된회 1억-10 억자기자본 Blackstone 3-5 배 / 3-5년 기업 (Corporations) 전략투자, 인수합병활용, 벤처투자, 정부연구개발계약 1억-10 억 자기자본와부채 Google 의 SpaceX 투자, SES 의 O3b 투자 사모보다는낮은수익 / 장기간 은행 (Banks) 민간-공공은행 1억-10 억부채 Ex-Im Bank의 ViaSat 자금지원 이자율 (5-10%) 공공시장 (Public market) 후기단계보조금 1억-20 억자기자본 Iridium 사례 초기투자자의투자회수가능 < 자료 : The Tauri Group (2016:11)> 4. 전망 위분석을단순히종합하면, 최근우주분야스타트업금융생태계는투자모델의유 형이다양해지고, 투자자들의불확실성 수익성에대한인식이개선되어지속적인증 가세를보이고있다. 2016년에도특별한상황이생기지않는다면많은금액이스타 트업에투자될것이라고예상할수있다. 이는우주분야스타트업금융생태계가준 비단계(seed stage) 를지나초기단계(early stage) 와확장단계(expansion stage) 의 중간에접어들었다고볼수있다

6 한편, 2015년의높은투자금액을보면스타트업생태계가발전을계속하고향후 많은금액이계속스타트업에투자될것으로낙관하는사람들이있다. 반면, 현재우 주산업스타트업투자증가속도가지나치게빠르다는점에서버블가능성을제기하는 사람도있다. 9) 과거 IT 분야스타트업기업들이거품우려가제기되면서기업가치가 하락하는사례를근거로들고있다. 부정적인시각에대해, 우주분야스타트업금융 생태계가지속가능한생태계를갖추고있다는반론이있다. 중이낮고벤처투자와인수비중이높다고반증한다. < 끝> 그근거로사모투자의비 이글은아래자료를주로참조하여작성하였습니다. The Tauri Group(2016), Start-up Space: Rising investment in commercial space ventures 9) Gissot et al. (2015), Is the Space Industry experiencing a speculative bubble?, Toulouse Business School 참고

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05_±è½Ã¿Ł¿Ü_1130 132 133 1) 2) 3) 4) 5) 134 135 6) 7) 8) 136 9) 10) 11) 12) 137 13) 14) 15) 16) 17) 18) 138 19) 20) 21) 139 22) 23) 140 24) 141 25) 142 26) 27) 28) 29) 30) 31) 32) 143 33) 34) 35) 36) 37) 38) 39) 40) 144