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1 국내 중소형 생명보험사의 특징 분석 및 시사점 국내 중소형 생명보험사의 특징 분석 및 시사점 1. 개요 및 현황 2. 특징 분석 3. 전망 및 시사점 <목 차> Ⅰ 개요 및 현황 개요 : 국내 중소형 생명보험사는 25개 중 13개사 국내 생명보험사는 25개, (삼성생명, 교보생명, 한화생명), 외국계 (9개사) 1), 중소형 보험사(13개사)로 구분 가능 중소형 보험사 중 은행 관련 보험사는 7개사*, 나머지 6개사**는 기타금융그룹 또는 대기업 계열사 등 * KB생명, IBK연금보험, NH농협생명, KDB생명, 신한생명, 우리아비바생명, 하나생명 ** 동부생명, 동양생명, 미래에셋생명, 현대라이프생명, 흥국생명, 교보라이프생명 - IBK연금, 교보라이프생명 이외 모두 20년 이상의 업력 보유 2) * 본고는 조사분석부 손석민 연구원이 집필하였으며, 본고의 내용은 집필자의 견해로 당행의 공식입장이 아님 1) 에이스생명, PCA생명, 알리안츠생명, BNP파리바카디프생명, 메트라이프생명, AIA생명, 라이나생명, 푸르덴셜생명, ING생명( 13.12월 MBK파트너스에 매각 완료되었으나 외국계로 분류) 포함 2) 현대라이프생명의 전신인 대신생명보험( 89.6월 설립), KB생명보험의 전신인 한일생명보험( 93.8월 설립), 농협생명의 농협 생명공제사업( 65.8월 개시) 등 포함시 3

2 조 사 연 구 국내 중소형 생명보험사 개요( 13년말 기준) (단위 : %) 설립 년월 최대주주 계열정보 지분율 KB생명 04.4 KB금융지주 舊 한일생명 특이사항 IBK연금 10.7 기업은행 연금보험상품 전업 농협생명 12.3 농협금융지주 농협중앙회에서 분사 KDB생명 88.4 KDB칸서스 85.0 매각 진행중( 14.7월 현재) 신한생명 90.3 신한금융지주 우리아비바생명 88.2 우리금융지주 51.6 농협지주에서 인수( 14.4월) 하나생명 91.6 하나금융지주 舊 하나HSBC(프랑스)생명 동부생명 89.4 동부화재 외 동양생명 89.4 보고펀드 57.6 미래에셋생명 88.3 미래에셋캐피탈 47.1 舊 SK(대전)생명 현대라이프생명 03.4 현대모비스 외 97.7 舊 녹십자(대신)생명 흥국생명 50.1 이호진 외 교보라이프생명 교보생명 74.5 온라인채널 전업, 각사 IR자료 현황(1) : 규모면에서 대형사 대비 현저히 열위 국내 생명보험시장은 규모의 경제를 가진 위주로 형성 - (총자산) 13년말 평균 자산규모 3) 는 13.5조원으로 평균 대비 1/8 는 대비 특별계정자산(퇴직연금, 변액보험 등)*의 비중도 낮음 (FY13말 기준) * 특별계정자산 : 10.6%(퇴직연금 2.3%), 17.5%(퇴직연금 4.9%) - (수입보험료) FY13 4) 의 평균 수입보험료는 2.2조원으로 의 1/6 수준(FY00에는 1/24*) 3) 13년말 기준 실적이 미미한 교보라이프생명을 제외한 12개사의 평균 4) 보험법 개정으로 인해 FY13은 13.4~12월, 그 이전 FY년도는 매년 4월~익년 3월 4

3 국내 중소형 생명보험사의 특징 분석 및 시사점 * 의 수입보험료 비중은 방카슈랑스의 도입( 03.8월) 및 농협생명의 시장 진입( 12.3월) 등으로 상승 국내 중소형 생명보험사 주요 지표( 13년말) 총자산 보유계약 수입보험료 당기순이익 비중 비중 비중 (십억원) 비중 생명보험사 계 , , , , 외국계 KB생명 IBK연금 농협생명 KDB생명 신한생명 우리아비바생명 하나생명 동부생명 동양생명 미래에셋생명 현대라이프생명 흥국생명 교보라이프생명 주 : 1) 수입보험료 및 당기순이익은 FY13( 13.4~13.12월) 기준 2) 일반계정 및 특별계정 포함 현황(2) : 총자산 규모는 업계 평균보다 더 빠르게 증가 FY06말 이후 의 총자산은 방카슈랑스( 03.8월 도입) 확대, 농협생명의 생보시장 진입 등에 힘입어 지속적으로 증가* * FY06~13 CAGR(%) : 생명보험사 전체 11.8, 8.4, 외국계 13.2, 22.8(농협제외시 16.9) 5

4 조 사 연 구 총자산 추이 FY06 FY07 FY08 FY09 FY10 FY11 FY12 FY13 생명보험사 계 (전년대비) (+14.1) (+11.8) (+7.5) (+13.5) (+11.8) (+19.2) (+14.8) (+4.9) (72.3) (69.4) (68.3) (66.1) (64.3) (58.8) (58.4) (58.0) 외국계 37.3 (13.7) 46.8 (15.3) 50.2 (15.3) 61.2 (16.4) 71.3 (17.1) 76.8 (15.5) 85.5 (15.0) 89.0 (14.9) 38.4 (14.1) 46.6 (15.2) 53.8 (16.4) 65.2 (17.5) 77.4 (18.6) (25.8) (26.6) (27.1) KB생명 IBK연금 농협생명 KDB생명 신한생명 우리아비바생명 하나생명 동부생명 동양생명 미래에셋생명 현대라이프생명 흥국생명 주 : 1) FY기말 기준(FY13은 13.12월말, 이전 FY년도는 익년도 3월말) 2) 일반계정 및 특별계정 포함 3) 실적이 미미한 교보라이프생명은 소계에만 포함 현황(3) : 대비 보장성보험 비중이 낮음 보유계약금액 중 보장성보험의 비중은 외국계(84.7%), (77.7%), (64.8%) 順 - 현대라이프생명, 동부생명 등 일부 의 경우에는 보다 보장성보험 비중이 높음 - 는 FY13 들어 보장성보험 영업을 강화하면서 신계약 기준 보장성보험 비중(74.7%)이 보유계약 기준 비중(64.8%)을 상회 6

5 국내 중소형 생명보험사의 특징 분석 및 시사점 보장성/저축성보험 계약금액 및 비중( 13.4~12월) 신계약 보유계약 보장성 저축성 보장성 저축성 합계 비중 비중 비중 비중 합계 생명보험사 계 , , ,153.8 외국계 KB생명 IBK연금 농협생명 KDB생명 신한생명 우리아비바생명 하나생명 동부생명 동양생명 미래에셋생명 현대라이프생명 흥국생명 교보라이프생명 주 : 일반계정 기준(변액보험, 퇴직연금 등 특별계정 제외) 현황(4) : FY13 보험금 지급률*은 FY06이후 가장 높은 수준 * 수입보험료 대비 지급보험금(보험금, 환급금, 배당금 포함)의 비율, 높을수록 가입자에게 지급되는 금액이 많음을 의미 FY13 의 보험금 지급률은 저축성보험 계약 만기 도래 증가 등으로 FY11부터 상승하여 FY06 이후 가장 높은 수준을 기록 - FY11 이전까지는 보다 낮은 보험금 지급률을 기록* * 저축성보험의 구조상 판매초기 수입보험료 대비 보험금액이 낮은데 기인 는 대비 높은 지급률을 기록하다가 FY12에는 즉시연금 절판효과로 인한 저축성보험 판매 확대로 지급률 감소 7

6 조 사 연 구 지급보험금 및 지급률 추이 FY06 FY07 FY08 FY09 FY10 FY11 FY12 FY13 생명보험사 계 (지급률) 28.1 (56.6) 34.4 (66.6) 35.5 (69.4) 31.7 (59.3) 30.9 (54.2) 32.3 (53.4) 39.7 (45.4) 30.0 (54.8) (지급률) 20.6 (67.8) 24.2 (81.4) 22.7 (80.4) 20.9 (75.2) 18.6 (65.9) 17.6 (54.5) 18.4 (45.0) 13.8 (56.1) 외국계 (지급률) 3.1 (33.2) 4.5 (41.8) 6.5 (63.8) 4.3 (38.8) 4.9 (43.7) 5.5 (49.9) 5.5 (46.3) 4.0 (49.2) (지급률) 4.4 (44.5) 5.7 (51.0) 6.3 (49.5) 6.5 (44.7) 7.4 (42.1) 9.2 (44.0) 15.7 (45.5) 12.2 (55.3) KB생명 IBK연금 농협생명 KDB생명 신한생명 우리아비바생명 하나생명 동부생명 동양생명 미래에셋생명 현대라이프생명 흥국생명 주 : 1) FY13은 13.4~12월, 이전 FY년도는 4월~익년도 3월 기준 2) 지급보험금은 보험금 환급금 배당금, 수입보험료는 일반계정 기준 3) 각 사는 지급률만 표시, 실적이 미미한 교보라이프생명은 소계에만 포함 현황(5) : 수익성 금융위기 이후 대비 하락 는 FY08 부(-)의 ROA를 기록한 이후 FY11을 제외하고, 외국계 대비 지속적으로 더 낮은 ROA 기록 - 이는 대출채권 부실, 보수적인 자산운용 등에 기인 8

7 국내 중소형 생명보험사의 특징 분석 및 시사점 ROA 및 ROE 추이 (단위 : %) FY06 FY07 FY08 FY09 FY10 FY11 FY12 FY ROA 외국계 ROE 외국계 주 : 1) IBK연금(FY11 이후), 농협(FY12 이후) 및 교보라이프생명(FY13) 포함 2) 기초 자산 및 자본 기준 3) FY13( 13.4~12월)은 연간 기준으로 변환 자료 : 금융감독원 금융통계정보시스템 FY13 의 평균 순이익은 265억원으로 (4,123억원) 대비 1/15 - 는 보다 지속적인 수익 시현에 어려움을 겪음* * FY01~13 사이 는 매년 순이익을 시현하였으나, 동기간 7개의 가 1회이상 순손실 기록 당기순이익 추이 FY06 FY07 FY08 FY09 FY10 FY11 FY12 FY13 생명보험사 계 (전년대비) 1.95 ( 7.1) 2.11 (+8.1) 0.57 ( 72.9) 2.45 (+330.5) 4.01 (+63.3) 3.38 ( 15.6) 3.20 ( 5.4) (53.2) 1.51 (71.6) 0.49 (85.5) 1.85 (75.3) 3.04 (75.8) 2.00 (59.1) 1.97 (61.7) 1.24 (59.1) 외국계 0.54 (27.5) 0.25 (11.8) 0.09 (15.5) 0.59 (24.2) 0.74 (18.4) 0.76 (22.3) 0.59 (18.3) 0.54 (25.9) 0.37 (19.3) 0.35 (16.6) 0.01 (-) 0.01 (0.5) 0.23 (5.9) 0.63 (18.5) 0.64 (20.0) 0.32 (15.2) 주 : FY13은 13.4~12월, 이전 FY년도는 4월~익년도 3월 기준 9

8 조 사 연 구 Ⅱ 특징 분석 1. 영업 관련 수입보험료 점유율은 FY00 이후 지속적으로 확대 의 점유율은 FY %에서 FY %로 확대 - 방카슈랑스( 03.8월 도입) 등 새로운 판매채널 강화, 저축성보험 위주의 성장전략에 따라 의 점유율 빠르게 확대 - 반면 보장성보험 영업 위주의 내실경영을 추구한 의 점유율은 상대적으로 축소 수입보험료 추이 생명보험사 계 (전년대비) 외국계 FY00 FY05 FY07 FY09 FY10 FY11 FY12 FY (+14.4) 45.8 (80.9) 3.1 (5.5) 7.7 (13.6) 40.5 (65.9) 11.1 (18.1) 9.9 (16.0) 75.1 (+13.0) 42.6 (56.7) 16.9 (22.5) 15.6 (20.8) 77.0 (+4.6) 41.6 (54.1) 16.2 (21.1) 19.1 (24.8) 83.0 (+7.9) 43.5 (52.3) 17.0 (20.5) 22.5 (27.2) 88.6 (+6.7) 45.5 (51.4) 16.9 (19.1) 26.2 (29.5) (+30.2) 58.0 (50.3) 17.6 (15.3) 39.7 (34.4) (49.6) 12.6 (16.4) 26.3 (34.0) KB생명 IBK연금 농협생명 KDB생명 신한생명 우리아비바생명 하나생명 동부생명

9 국내 중소형 생명보험사의 특징 분석 및 시사점 FY00 FY05 FY07 FY09 FY10 FY11 FY12 FY13 동양생명 미래에셋생명 현대라이프생명 흥국생명 주 : 1) FY13은 13.4~12월, 이전 FY년도는 4월~익년도 3월 기준 2) 일반계정 및 특별계정 합계 3) 농협생명( 12.3월 농협법 개정으로 생보시장 진입)은 FY11부터 포함 4) 교보라이프생명( 13.12월 설립)은 실적 미미하여 합계에만 포함 저축성보험 위주의 영업에서 13년 들어 보장성보험 영업 강화 는 수익성이 낮은 저축성보험 5) 의 비중이 높은 반면 보장성보험( 13년 들어 영업 강화), 퇴직연금 등에서 열세 - (저축성보험) 는 저축성보험 위주로 외형을 확대하였으나, 저금리 지속, 타 금융권과의 금리경쟁 등으로 수익성 확보에 애로* * 운용자산이익률 6) 하락 추세(%) : 5.88(FY10) 4.75(FY12) 4.61(FY13) - (보장성보험) 수익성 만회를 위해 FY13부터 보장성보험 영업을 강화 의 경우 보장성보험의 주요 판매채널인 전속설계사 열세*로 일부 는 보장성보험 영업확대에 어려움 * 의 보유 설계사 수는 평균 3.6천명( 평균 25.9천명) - (퇴직연금) 시스템 구축비용 등으로 일정 규모 이상의 고객 확보가 필요하나 대부분 낮은 지명도 등으로 실적 부진* * 13년말 퇴직연금 계약금액은 합계 1.8조원(는 5.0조원)으로 미래에셋생명(1조원) 이외 실적은 2천억원 미만 5) 보장성보험(기준연령에서 생존시 지급되는 보험금의 합계액이 이미 납입한 보험료를 초과하지 아니하는 보험)을 제외한 보험계약 6) 운용자산이익률 = 투자영업이익 / 경과운용자산 11

10 조 사 연 구 보장성/저축성보험 수입보험료 추이 FY02 FY05 FY07 FY09 FY11 FY12 FY 보장성 저축성 3.2 (53.6) 2.8 (46.4) 4.7 (55.2) 3.8 (44.8) 5.9 (52.4) 5.4 (47.6) 5.9 (40.3) 8.7 (59.7) 6.3 (30.1) 14.5 (69.9) 8.0 (23.1) 26.6 (76.9) 6.3 (28.5) 15.8 (71.5) 보장성 저축성 16.4 (49.5) 16.7 (50.5) 18.8 (61.3) 11.9 (38.7) 19.1 (64.1) 10.7 (35.9) 주 : 일반계정 기준(변액보험, 퇴직연금 등 특별계정 제외) 17.6 (63.4) 10.1 (36.6) 16.5 (57.9) 12.0 (42.1) 16.5 (40.3) 24.4 (59.7) 12.6 (51.2) 12.0 (48.8) 방카슈랑스, 온라인채널 등 새로운 판매망 도입에 적극적 는 설계사채널을 보완하기 위해 방카슈랑스, 온라인 등의 채널을 적극적으로 도입 (설계사채널) 설계사의 생산성이 상대적으로 미흡, 설계사의 1인당 수입보험료가 설계사 대비 낮음 - 13년말 의 설계사 수 점유율은 28.1%이나 FY13 초회 설계사채널 수입보험료 중 의 점유율은 18.8%에 불과 12

11 국내 중소형 생명보험사의 특징 분석 및 시사점 인원 및 점포/대리점 현황( 13년말) (단위 : 명, 개) 임직원수 설계사수 점포수 대리점 국내 해외 개인 법인 생명보험사 계 30, ,792 4, ,855 3,180 외국계 16,131 (53.1) 5,993 (19.7) 8,256 (27.2) 77,813 (53.7) 26,339 (18.2) 40,640 (28.1) 2,347 (54.3) 791 (18.1) 1,236 (28.3) 27 (96.4) - 1 (3.6) 1,866 (48.4) 1,170 (30.4) 819 (21.2) 1,241 (39.0) 414 (13.0) 1,525 (48.0) KB생명 268 1, IBK연금 농협생명 902 2, KDB생명 870 4, 신한생명 1,385 10, 우리아비바생명 319 1, 하나생명 동부생명 469 3, 동양생명 708 4, 미래에셋생명 1,308 5, 현대라이프생명 483 1, 흥국생명 497 5, 교보라이프생명 주 : 1) 설계사수는 생명보험협회 등록 인원 기준, 교차설계사 포함 2) 해외점포는 해외현지법인, 해외지점, 해외사무소 포함 13

12 조 사 연 구 모집형태별 초회 수입보험료( 13.4~12월) 설계사 대리점 방카슈랑스 기타 비중 비중 비중 비중 합계 생명보험사 계 1, , , (65.4) (58.0) 8.3 2,023.1 (38.3) (61.3) 1.8 3,308.2 (45.3) 외국계 (15.7) (8.9) (7.0) (6.3) (8.8) (18.8) (33.2) 4.7 2,891.7 (54.7) (32.4) 0.9 3,353.8 (45.9) KB생명 IBK연금 농협생명 , ,164.9 KDB생명 신한생명 우리아비바생명 하나생명 동부생명 동양생명 미래에셋생명 현대라이프생명 흥국생명 교보라이프생명 주 : 1) 일반계정 기준(변액보험, 퇴직연금 등 특별계정 제외) 2) 기타는 회사임직원, 온라인채널 등 포함 (방카슈랑스) 도입( 03.8월)이후 외형 확대에 일조하였으나, 저축성보험 판매비중이 높아 수익성 측면에서는 한계 노출 14

13 국내 중소형 생명보험사의 특징 분석 및 시사점 초회 수입보험료 중 방카슈랑스의 비중 추이 FY06 FY07 FY08 FY09 FY10 FY11 FY12 FY 주 : 일반계정 및 특별계정(변액보험, 퇴직연금 등) 포함 (온라인채널) 는 다이렉트 상품, 온라인 변액보험 등을 적극적으로 도입중이나, 아직 규모는 미미한 상황* * FY13 의 초회 수입보험료 중 사이버 마케팅(C/M, 온라인채널) 모집 금액은 7.7억원(전체 초회 수입보험료의 0.02%)에 불과 < 새로운 온라인채널인 보험 Aggregator 에 대한 관심 확대 > 14.3월 펀드슈퍼마켓* 개장을 계기로 보험업계에서도 유사한 형태의 온라인채널인 보험 에그리게이터 도입에 대한 관심 확대 * 고객들이 다양한 펀드의 수수료 등을 비교하고 가입할수 있는 온라인채널 - 영국, 미국 등에서는 이미 활성화 7) 국내에서 보험 에그리게이터가 활성화될 경우 지명도가 낮은 에게 유리하게 작용 가능 7) PWC(2012), Life Insurance 2020: Competing for a Future, Datamonitor(2012.1), UK Insurance Aggregators 2011, 재인용, 영국에서는 11년 개인자동차보험 신규 가입의 50% 이상이 보험 에그리게이터를 이용하였으며, 생명보험 등으로 사업영역이 확대되고 있음 15

14 조 사 연 구 모집방법별 수입보험료 비중 및 점유율( 13.4~12월) 대면모집 T/M C/M (단위 : 십억원, %) 비중 비중 홈쇼핑 비중 비중 합계 생명보험사 계 7, , ,293.7 (45.8) (12.0) (3.9) (8.9) 0.0 3,308.2 (45.3) 외국계 (8.5) (29.7) (51.8) (0.8) (8.8) 3,282.9 (45.7) (58.3) (44.3) (90.3) 0.0 3,353.8 (45.9) KB생명 IBK연금 농협생명 2, ,164.9 KDB생명 신한생명 우리아비바생명 하나생명 동부생명 동양생명 미래에셋생명 현대라이프생명 흥국생명 교보라이프생명 주 : 1) 일반계정 기준(변액보험, 퇴직연금 등 특별계정 제외) 2) T/M은 텔레마케팅(Telemarketing), C/M은 사이버마케팅(Cybermarketing) 16

15 국내 중소형 생명보험사의 특징 분석 및 시사점 2. 자산운용 측면 운용자산 규모는 확대, 저금리로 인해 운용자산이익률은 하락 생명보험사 전체의 운용자산 규모는 FY05 이후 151.1% 증가(CAGR 12.2%)하여 FY13말 467.4조원을 기록 - 동기간 의 비중은 12.9%에서 29.0%로 확대* * 기존 의 운용자산 확대 외에도 농협생명의 시장 진입( 12.3월) 등으로 상승(농협생명을 제외한 의 FY13 비중은 19.3%) 생명보험사 계 (전년대비) 외국계 운용자산 규모 추이 FY06 FY07 FY08 FY09 FY10 FY11 FY12 FY (11.2) (74.3) 24.6 (11.9) 28.5 (13.8) (9.6) (72.7) 29.3 (12.9) 32.6 (14.4) (8.1) (71.7) 31.9 (13.0) 37.5 (15.3) (12.4) (69.5) 38.2 (13.9) 45.8 (16.6) (12.7) (67.5) 44.7 (14.4) 56.1 (18.1) (23.5) (59.8) 50.1 (13.1) (27.1) (16.3) (58.9) 57.1 (12.8) (28.3) (4.8) (58.3) 59.5 (12.7) (29.0) KB생명 IBK연금 농협생명 KDB생명 신한생명 우리아비바생명 하나생명 동부생명 동양생명 미래에셋생명 현대라이프생명 흥국생명 주 : 1) FY기말 기준(FY13은 13.12월말, 이전 FY년도는 익년도 3월말) 2) 일반계정 및 특별계정 합계 3) 농협생명( 12.3월 농협법 개정으로 생보시장 진입)은 FY11부터 포함 4) 교보라이프생명( 13.12월 설립)은 실적 미미하여 합계에만 포함 17

16 조 사 연 구 운용자산이익률(단순평균)은 FY05년도 7.95%로 가장 높았으나 - 글로벌 금융위기 이후 부실 증가, 보수적 자금운용 등의 영향으로 크게 하락, FY13에는 외국계와 유사한 4.72% 기록 운용자산이익률 추이 (단위 : %) FY05 FY06 FY07 FY08 FY09 FY10 FY11 FY12 FY13 생보사 전체 외국계 주 : 1) 생명보험사 전체는 가중평균치,, 외국계, 는 각사의 단순평균치 기준 2) 중 실적이 미미한 교보라이프생명은 제외 금융위기 이후 보수적인 자산운용 기조 08년 이후 는 운용자산 중 대출채권 비중을 낮추고 국 공 특수채의 비중을 확대하는 등 투자기조를 보수적으로 전환 운용자산 중 국 공 특수채 추이 05년말 06년말 07년말 08년말 09년말 10년말 11년말 12년말 13년말 51.4 (36.4) 59.1 (39.1) 61.1 (37.7) 64.8 (37.6) 69.4 (37.1) 83.0 (40.0) 97.4 (43.5) (44.1) (46.0) 5.1 (22.0) 6.5 (27.4) 7.3 (22.9) 9.6 (27.0) 13.2 (30.2) 21.2 (39.2) 25.7 (40.0) 50.4 (42.2) 59.8 (44.1) 주 : 농협생명( 12.3월 농협법 개정으로 생보시장 진입)은 12년말부터 포함 18

17 국내 중소형 생명보험사의 특징 분석 및 시사점 운용자산 중 대출채권 추이 06년말 07년말 08년말 09년말 10년말 11년말 12년말 13년말 39.4 (26.1) 44.0 (27.1) 48.2 (28.0) 48.6 (26.0) 49.8 (24.0) 52.1 (23.3) 55.0 (21.6) 59.3 (21.8) 7.1 (29.9) 9.4 (29.3) 10.9 (30.6) 11.3 (26.0) 11.9 (22.1) 12.8 (19.9) 18.9 (15.8) 23.6 (17.4) 주 : 농협생명( 12.3월 농협법 개정으로 생보시장 진입)은 12년말부터 포함 - 대출자산의 부실 증가*, RBC비율 관리, 해외투자 능력의 부족 등의 요인이 복합적으로 작용 * 대출채권 고정이하 비율(%) : 0.51( 07년) 4.07( 10년) 1.57%( 13년) 대출채권 고정이하 비율(%) : 2.73( 07년) 0.48( 10년) 0.20%( 13년) 운용자산 구성 및 비중( 13년말) 비중 비중 현금및예치금 5.6 (4.2) 5.9 (2.2) 유가증권 (76.8) (71.7) 주식 출자금 1.6 (1.2) 22.6 (8.3) 채권 수익증권 96.2 (71.0) (56.1) 외화유가증권 3.3 (2.4) 17.6 (6.5) 기타유가증권 2.9 (2.2) 2.3 (0.8) 대출채권 23.6 (17.4) 59.3 (21.8) 개인 12.6 (9.3) 43.4 (15.9) 기업 11.0 (8.1) 15.9 (5.9) 부동산 2.3 (1.7) 11.8 (4.3) 운용자산 합계 (100.0) (100.0) 주 : 일반계정 및 특별계정(변액보험, 퇴직연금 등) 포함 자료 : 금융감독원 금융통계정보시스템 19

18 조 사 연 구 < 해외 보험사의 기업대출 현황 8) > (유럽) 글로벌 금융위기 이후 유럽계 은행의 디레버리징과 맞물려 프랑스, 영국 등에서 보험회사의 신용공급 및 대출 확대 추세 - 저금리로 인해 중소기업 및 소상공인 기업대출시장에 관심 확대 (일본) 90년대 중반까지 보험회사의 기업대출이 증가하였으나 00년 이후에는 기업의 자금수요 감소 등으로 기업대출규모 축소 - 기업대출 대신 해외채권 및 해외유가증권에 투자 확대 국내 생명보험사 기업대출규모 추이 06년말(a) 08년말 09년말 10년말 11년말 12년말 13년말(b) (b-a) 7.9 (5.3) 11.2 (6.5) 11.2 (6.0) 12.4 (6.0) 12.3 (5.5) 13.5 (5.3) 15.9 (5.9) +8.0 (+0.6) 3.2 (13.4) 4.5 (12.6) 6.6 (15.0) 4.9 (9.2) 4.7 (7.3) 7.5 (6.3) 11.0 (8.1) +7.8 ( 5.3) 주 : 농협생명( 12.3월 농협법 개정으로 생보시장 진입)은 12년말부터 포함 자료 : 금융감독원 금융통계정보시스템 3. RBC비율 9) 측면 일부 는 낮은 RBC비율 상향을 위해 자본 확충 의 RBC비율은 대비 상대적으로 낮은 수준 - 일부 는 RBC비율이 금감원 권고기준(150%)에 근접하여 유상증자* 실시, 후순위채 발행** 등 자본을 확충 * KB생명( 13.7월, 1,834억원), 농협생명( 13.6월, 700억원) 등 ** 현대라이프생명( 13.6~12월 800억원), 흥국생명( 13.10월 2,000억원), KDB생명 ( 13.9월 1,000억원, 14.4월 400억원), 우리아비바생명 ( 13.12월 200억원) 등 8) 보험연구원( ), 글로벌 금융위기 이후 국내외 보험회사의 기업대출 현황과 시사점 9) Risk Based Capital(위험기준자기자본비율) = 가용자본(기본자본+보완항목-차감항목) / 요구자본 (보험 금리 시장 신용 운영 리스크를 반영한 자기자본) 20

19 국내 중소형 생명보험사의 특징 분석 및 시사점 - 그러나, 후순위채 발행금리가 운용자산이익률을 상회*하는 등 높은 비용으로 역마진 우려 증가 * FY13 생보사 운용자산이익률이 4.6%인데 반해 후순위채는 5% 내외에서 발행 RBC비율 추이 (단위 : %) 11.12월 12.12월 13.3월 13.6월 13.9월 13.12월 생명보험사 전체 외국계 KB생명 IBK연금 농협생명 KDB생명 신한생명 우리아비바생명 하나생명 동부생명 동양생명 미래에셋생명 현대라이프생명 흥국생명 주 : 1) 생명보험사 전체는 가중평균치 기준 2), 외국계, 는 11.12월, 12.12월 단순평균치, 그 이후는 가중평균치 기준 3) 중 교보라이프생명은 합계에만 포함 자료 : 금융감독원 금리 상승시에는 기타포괄손익누계액(RBC비율 계산에서 가용자본에 포함, 매도가능자산의 평가이익 등) 감소로 RBC비율 하락 가능성* 존재 * 13년말 기준으로 의 기타포괄손익누계액이 전액 감액될 경우 RBC비율이 약 9%p 감소할 것으로 추정 21

20 조 사 연 구 기타포괄손익누계액 추이 (단위 : 십억원, %) 12.6월 12.9월 12.12월 13.3월 13.6월 13.9월 13.12월 (전분기대비) 10,964 ( 0.7) 13,541 (+23.5) 13,980 (+3.2) 14,926 (+6.8) 11,589 ( 22.4) 12,026 (+3.8) 11,554 ( 3.9) (전분기대비) 665 (+4.7) 1,349 (+103.0) 1,091 ( 19.1) 1,873 (+71.6) 760 ( 59.4) 812 (+6.8) 440 ( 45.8) 주 : 교보라이프생명은 실적이 미미하여 제외 자료 : 금융감독원 금융통계정보시스템 의 낮은 RBC비율은 성장여력을 제한 의 상대적으로 낮은 RBC비율은 영업 및 자산운용 활동에도 제약요인으로 작용 - (영업) 에게 비중이 높은 저축성보험 등 일시납보험은 자기자본을 크게 요구하여 RBC비율에 부정적인 영향 반면 보장성보험 등 비일시납보험의 비중을 확대하려고 해도 판매초기에는 RBC비율 하락 우려 존재* * 보장성보험 주요 판매원인 설계사 채널의 경우 판매후 1차년도에는 부(-)의 RBC 비율을 기록하고 이후 점진적으로 향상 10) - (자산운용) 낮은 RBC비율은 투자자산의 적극적인 운용을 회피하게 되는 요소로 작용(리스크 상승에 따른 요구자본 상승 부담) Ⅲ 전망 및 시사점 실적 개선의 열쇠는 금리 상승 등 투자실적 향상 여부 생명보험업은 성숙산업( 13년 가구당 생명보험가입률 83.0% 11) )이나 장기적으로 10) 보험개발원(2013.4), 생명보험의 채널별 손익기여도 및 시사점 11) 보험연구원(2013.8), 2013년 보험소비자 설문조사 22

21 국내 중소형 생명보험사의 특징 분석 및 시사점 인구 고령화 등 수요변화로 시장확대 가능성 상존 금리의 본격적인 상승 전까지 생보사의 운용자산이익율 회복은 어려울 전망 인수 합병, 신규진입 등으로 업계 지형의 변화 예상 (인수 합병) 매각 완료 이후 경쟁 심화 불가피 - 농협의 우리아비바생명 인수( 14.4월) 후 위주에서 농협생명을 포함한 4사 위주로 경쟁구도 재편 예상 - MBK파트너스의 ING생명 인수( 13.12월, 인수금액 1.8조원) 이후 고금리 상품 출시, 판매망 강화 등 공격적인 영업 전개 예상 < 농협생명의 우리아비바생명 인수 > 농협생명*은 14.4월 우리투자증권, 우리아비바생명, 우리금융저축은행을 1.07조원에 인수하기로 합의 - 우리아비바생명의 가치는 676억원(우리금융 353억원, 아비바인터내셔널홀딩스 323억원)으로 평가 * 농협법 개정( 12.3월)으로 농협중앙회 내의 보험업무 담당부서가 농협금융지주의 자회사로 분사하면서 생보시장 진입 농협생명은 점포망 우위*를 바탕으로 수입보험료 기준 에 대응할 만한 규모** 확보하였으며, 금번 인수로 격차 축소 * 농협 은행지점( 13년말 1,189개)은 방카상품의 계열사 판매를 25% 이하로 하는 방카룰 적용을 받으나, 단위조합( 13.11월말 4,570개)은 17.3월까지 적용유예 ** FY13 수입보험료(일반+특별계정) : 3위(교보생명) 8.7조원, 4위(농협생명) 6.6조원, 19위(우리아비바 생명) 0.8조원 우리아비바생명 인수를 계기로 농협생명이 아직 취급하지 않았던 변액보험 및 퇴직연금 업무에 대해 진출시기 앞당겨질 것으로 예상 설계사 판매망 규모*는 대비 상대적으로 취약 * 13년말 농협생명과 우리아비바생명 설계사 수 합계는 4,108명 23

22 조 사 연 구 (신규진입) 온라인채널 전업사인 교보라이프생명의 설립( 13.12월)은 온라인 채널의 본격적인 개시를 알리는 신호탄 - 교보라이프생명의 2대주주(지분율 25.5%)인 라이프넷( 日 )은 일본 시장에서 08년 영업개시 이후 6년만인 14년 보유계약수 20만건 돌파 는 혁신적인 전략의 출현을 기다리는 상황 과거 일부사는 투자전략의 차별화가 경영전략이었고 이를 위해 저축성보험 판매에 주력하였다가 부실발생 등 리스크관리에 실패 - 현재는 대부분의 보험사가 투자전략은 보수적으로, 주력 판매 상품은 보장성 보험으로 획일화되는 추세* * 기존에 방카슈랑스 채널로 저축성보험 판매에 주력했던 도 상품 포트폴리오에서 보장성보험의 비중 확대 노력중이나 경쟁이 치열한 상황 저금리 지속으로 수익성이 하락함에 따라 인력 감축 이외의 대안으로 혁신적인 신규 채널 상품 도입의 중요성 증가 - (온라인채널) 다이렉트채널 및 보험 에그리게이터의 활성화 등 의 설계사채널 약점을 보완할 채널 부상이 관건 그러나 온라인채널에서도 의 진출로 경쟁 심화 - (대리점채널) 일부 (미래에셋생명 등)는 자회사형 법인대리점(GA*)을 설립하여 틈새시장 공략 * General Agent, 전속설계사와 달리 여러 보험사의 상품을 판매 일부 의 자본 확충에 대한 압력은 지속 전망 장기적으로 RBC비율 관련 규제가 강화 전망*, 이에 따라 지속적인 자본 확충 노력 필요 * 금융위원회는 보험회사의 재무건전성 제도 선진화 종합로드맵 을 발표( 14.7월), 금융리스크 및 신용리스크에 대한 신뢰수준 상향 등을 추진할 예정 후순위채를 발행하여도 자본인정 금액이 만기 5년 미만시 매년 20%씩 차감되므로 후순위채 만기 이전에도 추가발행 유인 발생 24

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