E-mini와 ETF의 비교

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주가지수 E-mini 와 ETF 의비교 2012. 9. 15 존라브즈스키 (John W.

1 주가지수 E-mini 와 ETF 의비교 존라브즈스키 (John W. Labuszewski) 매니징디렉터연구 & 상품개발팀

2 CME 그룹의 E-mini 주가지수선물과상장지수펀드 (ETF) 는모두 1990 년대에도입되었습니다. 두상품군모두주식시장전반의움직임을보여주는주요또는 벤치마크 주가지수를기반으로합니다. 거래자나투자자는이들상품을통해벤치마크지수의움직임을예상하여수익기회를잡을수있습니다. 또한, 이들상품군은미국정부기관의규제감독을받으며다수의금융안전망이마련된주요거래소에서이용가능합니다. 하지만, 이둘에는거래및투자방식에중요한차이점이있습니다. 본문서에서는이두가지투자수단의장점및단점을비교, 대조하고자합니다. 특히몇가지주요벤치마크주가지수와이들지수를기반으로하는 CME 그룹의 E-mini 선물과 ETF 에초점을맞추고자합니다. 이들주요지수에는 (1) 신망있는스탠다드앤푸어스 (S&P) 500 지수,(2) 기술주중심의나스닥 (NASDAQ) 100 지수, (3) 우량주위주의다우존스산업평균지수 (DJIA), (4) 중형주중심의 S&P 미드캡 (MidCap) 400 지수가포함됩니다. 기본개념차이점을논의하기에앞서 E-mini 주가지수선물과 ETF 의기본개념몇가지를살펴보겠습니다. E-mini 주가지수선물의거래단위는보통 CME 그룹에서제공하는표준주가지수선물의 5 분의 1 규모로생각하면됩니다. CME 그룹의기타주가지수선물과마찬가지로 E- mini 주가지수선물은지수의현물가치에대해현금으로결제됩니다. E-mini 계약은전자거래플랫폼인 CME 글로벡스 ((Globex)) 상에서만제공됩니다 년에주가지수선물이등장한이래 15 년간주식가치가꾸준히상승하고대다수주가지수선물의명목달러가치가매우높은수준까지오르자, 이에대응하기위해 1997 년 E- mini 가도입되었습니다. E-mini 선물의취지는소매거래자들도이용가능하며장내에서의기존 공개호가 방식과는달리전자거래로만거래가능한선물계약을제공하는것이었습니다. 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1, ,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 Jan-05 Jan-05 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 1,100 1, Jan-05 Jan-05 Jul-05 Jul-05 Jul-05 Jul-05 Jan-06 Jan-06 Jan-06 Jul-06 Jul-06 Standard & Poor's 500 Jul-06 Jan-07 Jan-07 Jan-07 Jul-07 Jul-07 Jan-08 Jan-08 Jul-08 Jul-08 Jan-09 Jan-09 Jul-09 NASDAQ-100 Jul-07 Jan-08 Jul-08 Jan-09 Jul-09 Jul-09 Jan-10 Jan-10 Jan-10 Jul-10 Jul-10 Jul-10 Jan-11 Jan-11 Jan-11 Jul-11 Jul-11 Dow Jones Industrial Average Jan-06 Jul-06 Jan-07 S&P MidCap 400 Jul-07 Jan-08 Jul-08 Jan-09 Jul-09 Jan-10 Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jul-11 Jan-12 Jan-12 Jan-12 Jan-12 Jul-12 Jul-12 Jul-12 Jul-12 1 E-mini 와 ETF 의비교 CME 그룹

3 2012 년 9 월 12 일현재 E-mini S&P 500 지수선물 1 계약의가치는계약승수 $50 에당일선물정산가 1, 을곱한값인 $71,975 였습니다. 같은날 E-mini 나스닥 100 지수 1 계약의가치는계약승수 $20 에선물가격 2, 를곱한값인 $55,925 였습니다. 마찬가지로 E-mini 다우 ($5) 지수 1 계약과 E-mini S&P 미드캡 400 지수선물 1 계약의가치는각각 $66,805 와 $100,730 였습니다. S&P 500 지수 E-Mini & ETF 비교 ishares S&P E-mini S&P SPDR Trust 500 지수 ( IVV 500 지수선물 ( SPY ) ) 기초지수 S&P 500 지수 계약단위 $50 x 지수 ~ 지수의 1/10 단위달러 $71,975 가치 (1) ( 선물 1 계약 = $ $ ~500 ETF) ADV (2) 가치 $1,417 억 $184.7 억 $5 억 3,610 만 미결제 가치 (1) $2,336.6 억 $1,059.3 억 $313.1 억 거래장소 CME 글로벡스 각국시장시스템 티커코드 ES SPY IVV 최소자기자본최소개시증거금 50% T 규제안증거금요건 (1) = $4,375/ 계약요건적용또는 ~6.1% 24 시간거래 가능 불가능 운영비용 없음 연 0.09% SPDR 1 계약은 2012 년 9 월 12 일기준 S&P 500 지수의 가치 1, 의약 10 분의 1 인 $ 로 고지되었습니다. 같은날, 티커코드 QQQ 로알려진나스닥 100 지수트래킹주식은지수가치의약 40 분의 1 수준으로거래되었습니다. 즉 QQQ 1 계약은나스닥 100 지수의가치 2, 의약 40 분의 1 인 $68.63 로고지되었습니다. 나스닥 100 지수 E-Mini 와 ETF 비교 E-mini 나스닥 100 지수선물 PowerShares QQQ Trust 기초지수 나스닥 100 지수 나스닥 100 지수 계약단위 $20 x 지수 ~ 지수의 1/40 단위달러 $55,925 가치 (1) ( 선물 1 계약 = ~800 $68.63 ETF) ADV (2) 가치 $133.3 억 $24.8 억 미결제 가치 (1) $256.9 억 $327.6 억 거래장소 CME 글로벡스 각국시장시스템 티커코드 NQ QQQ 최소자기자본요건 (1) 최소개시증거금 = 50% T 규제안증거금 $2,500 또는 ~4.5% 요건적용 24 시간거래 가능 불가능 운영비용 없음 연 0.20% (1) 2012 년 9 월 12 일기준추출데이터 (2) 2012 년 9 월 12 일기준 ) 3 개월간의일일평균거래량 (ADV) (1) 2012 년 12 월 9 일기준추출데이터 (2) 2012 년 9 월 12 일기준 3 개월간의일일평균거래량 (ADV) 상장지수펀드 (ETF) 는기초지수를본떠만든단위투자신탁의소유권을의미하며기타펀드와매우유사하게거래되는뮤추얼펀드입니다. 하지만거래당일종가로만거래되는대부분의뮤추얼펀드와는달리거래일동안실시간으로사고팔수있습니다. ETF 는배당금이발생하지만매수, 매도시의수수료및기타거래비용외에도연간운영비가발생합니다. S&P 500 지수, 나스닥 100 지수, 다우존스산업평균지수 (DJIA) 및 S&P 미드캡 400 지수상의 ETF 는아메리카증권거래소 (AMEX), 나스닥 (NASDAQ), 뉴욕증권거래소 (NYSE) 등여러주식거래소에서거래됩니다. SPDR(Standard & Poor s 500 Depositary Receipts) 의가치는지수가치의약 10 분의 1 에해당됩니다. 따라서 E-mini 선물은최종결제일의기초지수가치대비현금으로결제됩니다. ETF 는기초지수를본떠만든단위신탁의소유권을의미합니다. 그렇기때문에선물과 ETF 모두기초주가지수와매우유사한움직임을보입니다. 급속한성장 CME 그룹의 E-mini 주가지수선물과 ETF 모두비교적짧은기간내에괄목할만한성장을거뒀습니다. ETF 가처음도입된해는 1992 년입니다. 하지만 1990 년대중 후반이되어서야비로소높은시장점유율을차지하게되었습니다. 현재 SPDR 의일일평균거래량은 $184.7 억이며 QQQ 의일일평균거래량은약 $24.8 억입니다. 2 E-mini 와 ETF 의비교 CME 그룹

4 E-mini 주가지수선물은 E-mini S&P 500 지수선물의도입과함께 1997 년에출시되었으며역대선물상품가운데가장빠른성장률을기록했습니다. E-mini S&P 선물의일일평균거래량 (ADV) 달러가치는무려 $1,417 억수준에이르며 E-mini 나스닥 100 지수선물의경우 $133.3 억입니다. 이는 E-mini S&P 500 지수 1 계약가치는 SPDR 500 계약과, E-mini 나스닥 100 지수 1 계약은 QQQ 800 계약과비슷하다는점을고려해보면이점을잘알수있습니다. 분명히 ETF 는 E-mini 선물에비해소규모거래가가능해더욱큰유연성을제공합니다. DJIA E-Mini 와 ETF 비교 S&P 미드캡 400 지수 E-Mini 와 ETF 비교 기초지수 E-mini DJIA 선물 다우존스 산업평균지수 (DJIA) 다이아몬드 다우존스 산업평균지수 (DJIA) 계약단위 $5 x 지수 ~ 지수의 1/100 단위달러 가치 (1) $66,805 ( 선물 1 계약 = ~ 500 ETFs) $ ADV (2) 가치 $84.5 억 $6 억 3,847 만 미결제 가치 (1) $81.4 억 $113.2 억 거래장소 CME 글로벡스각국시장시스템 티커코드 YM DIA 최소자기자본 요건 (1) 최소개시증거금 = $3,125 또는 ~4.7% 50% T 규제안증거금 요건적용 24 시간거래가능불가능 운영비용없음연 0.18% (1) 2012 년 9 월 12 일기준추출데이터 (2) 2012 년 9 월 12 일기준 3 개월간의일일평균거래량 (ADV) E-mini ishares S&P 미드캡 SPDR 미드캡 400 미드캡 Trust 지수선물 400 지수 기초지수 S&P 미드캡 S&P 미드캡 S&P 미드캡 400 지수 400 지수 400 지수 계약단위 $100 x 지수 ~ 지수의 2/11 ~ 지수의 1/10 단위달러 $100,730 ( 선물 1 계약 = 가치 (1) ~550 MDYs $ $ 또는 ~1,000 IJHs) ADV (2) 가치 $27.1 억 $3 억 5,824 만 $9,113 만 미결제 가치 (1) $130.8 억 $94.4 억 $108 억 거래장소 CME 글로벡스 각국시장시스템 티커코드 EMD MDY IJH 최소자기자본최소개시증거 50% T 규제안증거금요건 (1) 금 = $5,000 요건적용또는 ~5.0% 24 시간거래 가능 불가능 운영비용 없음 연 0.25% 연 0.20% 결국두상품군모두충분히매력적이며기관투자자, 전문투자자및개인투자자등다양한시장참여자들이적극이용하고있다고결론내려도무방합니다. 하지만주요주가지수를기반으로하는 E-mini 선물은 ETF 에비해훨씬대량으로거래됩니다. 뿐만아니라아래에논의하는사항과같이거래자및투자자가중요하게고려해야할몇가지특징이있습니다. (1) 2012 년 9 월 12 일기준추출데이터 (2) 2012 년 9 월 12 일기준 3 개월간의일일평균거래량 (ADV) 물론 SPDR 도대다수개별주식과마찬가지로 100 주 (round-lot) 단위로 거래되곤합니다 따라서 SPDR 1 주의가치가 $ 일경우 SPDR 100 주의가치는 $14,439 가됩니다. 유연성 레버리지 ETF 는계약단위가매우작기때문에소액개인투자자에게매력적일것입니다. 예를들어최근 SPDR 1 계약의가치가 $ 로고지된반면 E-mini S&P 500 지수선물 1 계약은 $71,975 로명목가치가훨씬높습니다. 자기자본요건또는증거금규칙은 ETF와 E-mini 선물에대해매우다르게적용됩니다. 대개 ETF는다른주식과마찬가지로미연준의 T규제안(Regulation T) 증거금요건의적용을받습니다. 이에따라거래자는이자를내고중개인으로부터빌리게되는주식구매비용의 50% (2:1 레버리지 ) 를최소개시증거금으로지불해야합니다. 3 E-mini 와 ETF 의비교 CME 그룹

5 ETF를매도하는고객은매도금액의 50% 를제공하여매도수익을자신의계정에적립해야합니다. 1 대조적으로선물거래자는거래를유지하기위해해당선물계약의명목가치금액대신개시증거금또는계약이행보증금을납부합니다. E-mini 선물의계약이행보증금또는증거금요건은그날그날포지션의최대예상리스크, 다시말해하루치가격리스크를반영하도록되어있습니다. 본문서작성당시거래소의최소개시증거금요건이변경될예정이었지만 E-mini S&P 500 지수선물 1 계약의최소개시증거금은명목계약가치 $71,975 의약 6.1% 에해당하는 $4,375 였습니다. E-mini 1 1, $71,975 (= $50 x 1,439.50) 1, $73,975 (= $50 x 1,479.50) 이익 ( 손실 ) $2,000 개시증거금 $4,375 백분율이익 45.7% 이제투자자가 $ 의가격에 SPDR 500 계약을매수한 후 $ 의가격으로매도하여 $2,000 의차익을 얻음으로써 E-mini 계약과거의동일한매수를한다고 가정합니다. T 규제안에따라개시증거금요건은매수가격 $72,195 의 50% 인 $36,097 입니다. $36,097 투자에따른 $2,000 의이익은백분율로투자대비 5.5% 에해당합니다. 물론투자자는거래기간동안나머지 50% 의미납잔고에 누적되는이자를중개인에게지급해야합니다. 마찬가지로 E-mini 나스닥 100 지수선물의개시증거금은계약가치 $55,925 의약 4.5% 인 $2,500 였습니다. E-mini Dow($5) 지수와 S&P 미드캡 400 지수계약의레버리지는각각약 4.7% 과 5.0% 였습니다. SPDR 500 $ $72,195 (= 500 x $144.39) $ $74,195 (= 500 x $148.39) 이익 ( 손실 ) $2,000 개시증거금 $36,097 백분율이익 5.5% SPDR 500 계약과비교하여하나의 E-mini S&P 선물계약의매수에이러한레버리지특성이미치는영향을고려해보겠습니다. 한투자자가증거금 $4,375 에가치 $71,975 에해당하는 1, 의가격으로선물 1 계약을매수한다고가정합니다. 나아가시장이 40 지수포인트반등하여 1, 까지올랐고투자자가해당계약을매도하여 $2,000 의차익을얻는다고가정합니다. 그렇게되면개시증거금 $4,375 에이익은 45.7% 이됩니다 ( 수수료와커미션미포함 ). 따라서 E-mini 선물은 ETF 보다더욱큰규모로차입자본을이용할기회를제공합니다. 물론자신의리스크익스포저를조절하고금융자산의과도한확장을피하기위해차입자본적용시신중을기해야합니다. 차입자본이용은두가지상반된결과를초래합니다. 즉거래가수익성이있을경우에는백분율이익이증가할수있지만반대로시장상황이좋지않을땐백분율손실이늘어나게됩니다. 거래장소 1 일부주식거래자는 포트폴리오증거금책정 처리의자격을갖출수있습니다. 표준 T규제안증거금책정에의해 2:1레버리지가허용되는한편포트폴리오증거금책정은 6:1 또는그보다유리한레버리지를허용합니다. 포트폴리오증거금책정은보통상쇄주식 옵션포지션을지닌거래자가이용할수있습니다. 또한미국규제산업규제기구 (FINRA) 에서설정한최소계정주식가이드라인을준수하는고객으로이용이제한됩니다. 특히실시간장중모니터링시스템을갖춘회사의고객은 $100,000의계정주식을유지해야하며실시간장중모니터링시스템을갖추지못한회사의고객은 $150,000, 전담중개 (Prime Brokerage) 고객또는청산회사를거치지않고거래를하는고객은 $500,000를납부해야합니다. E-mini 의 E 가의미하는바와같이 E-mini 주가지수선물은항상전자거래플랫폼, 특히 CME 글로벡스상에서거래되어왔습니다. CME 글로벡스시스템은주중에는하루에거의 24 시간거래가가능합니다. 이시스템은빠르고효율적인주문입력과거래결과에대한정보를제공하며고객유형에따른차별성이존재하지않습니다.. CME 그룹글로벡스는시스템에대한 공개접근 을제공합니다. 이는중개인역할의거래소청산회원이해당거래를중재할경우그어떤거래자라도컴퓨터접속을통해거래과정에직접참여할수있음을의미합니다. 시스템접근은종종중개인의거래시스템이나상업적링크를통해, 또는단일시스템으로다수거래소의 4 E-mini 와 ETF 의비교 CME 그룹

6 전자거래환경으로의링크를제공하는인터넷소프트웨어벤더 (ISV) 를통해가능합니다. ETF 는아메리카증권거래소 (AMEX) 에서처음거래되었습니다. 하지만이상품이널리알려지게된것은뉴욕증권거래소 (NYSE) 와그밖의대다수국내외주요증권거래소에서 ETF 거래기회를제공했기때문입니다. 뿐만아니라 ETF 는대체거래시스템 (ATS) 과유동성비공개주문시장등의대체주식거래장소에서도거래가가능합니다. 계약구조 ETF 는그보유자가기초주가지수의모든주식에서발생하는배당금을주기적으로지급받을자격이주어진다는점에서선물과구별됩니다. 이에반해선물가격은기초주가지수의가치에금융수수료를더하고예상배당금을뺀금액을반영하여거래되는경향이있습니다. 이를 캐리비용 또는 이론가 라고합니다. 주요금융관련뉴스를보면현물지수가치와당일의 이론가 인선물가격간의예상차액을알수있습니다. 선물가격은배당금이없다는사실을반영하여낮게책정되는경향이있으므로이러한점에서 ETF 가선물보다낫다고생각할이유는없습니다. ETF 에는기초단위투자신탁을관리하는회사에의해경상비용또는운용수수료가청구됩니다. 한편 SPDR 에는 9 베이시스포인트 (0.09%), QQQ 에는 20 베이시스포인트 (0.20%) 의운용수수료가수반됩니다. 반면선물은 ETF 처럼매년수수료가발생하지는않으나상당기간선물포지션을유지할때내재비용이발생합니다. 일반적으로선물은근월만기또는당월만기에거래가가장활발합니다. 예를들어 2012 년 8 월에거래량및미결제약정대부분은 2012 년 9 월물에해당했습니다. 하지만거래자들은예를들어 9 월만기가다가올때 12 월만기선물포지션을취하기위해 6 월물을청산하는식으로자신의포지션만기를 이월 하는것이보통입니다. 이러한만기이월의비용은근월물과원월물간의스프레드와해당거래와관련한추가수수료로반영됩니다. 보유기간고려사항따라서장기간 매수후보유 전략을고려하는거래자라면선물계약의다소일시적인특성대비 ETF 의영구적인특성을고려해야합니다. 선물계약은 3 개월분기별주기 인 3 월, 6 월, 9 월, 12 월에현물결제를통해거래됩니다. 또한원월물선물거래를하는투자자도있으나일반적으로근월물선물계약이유동성이가장크며따라서투자자들이가장선호하는거래수단입니다. 모든선물은만기가돌아오기때문에 매수후보유 전략을유지하려면만기를 이월 시켜야합니다. 다시말해만기도래한계약은청산되어야하며적어도매분기단위로원월물로포지션을재설정해야합니다. 그결과수수료, 매수 / 매도호가스프레드와같은특정거래비용이발생합니다. 반면에 ETF 의포지션은오직운용수수료만내면무기한보유할수있습니다. 하지만주목할점은 SPDR 의경우평균보유기간이현재 5.7 일에불과하다는것입니다. 이수치는미결제약정의달러가치를일일평균거래량의달러가치로나누어계산할수있습니다 ($1,059.3 억 $184.7 억 ). 그에비해 E-mini S&P 500 지수선물의평균보유기간은 1.6 일로더욱짧습니다. 나스닥 NASDAQ 100 지수 QQQ 의평균보유기간은 1.95 일, DJIA DIA 또는 다이아몬드 는 1.0 일입니다. ETF 와 E-mini 선물모두일반적으로회전율이매우높기때문에그러한점에서 ETF 가제공한다고하는어떠한장점도실제적이라기보다는이론적이라할수있습니다. 보통 E-mini 선물은매수포지션을취하는것만큼선물매도포지션을취하는것이쉽기때문에 ETF 에비해매도가쉽습니다. 그에반해주식거래자는대개자신의중개인을통해매도할증권을확보해야하고매도했던주식이회수될경우포지션을조기에청산해야하는위험도감수해야합니다.. E-mini 선물은당일매매에적용되는최소자본계정이없어도되기때문에단기거래방법에더욱도움이됩니다. 반대로주식시장에서당일매매를하려면최소계정잔액으로 $25,000 을보유하고있어야합니다. 5 E-mini 와 ETF 의비교 CME 그룹

7 E-mini 선물과 ETF 거래시의장점과단점에대한시장의평가는대개거래활동에반영되어있습니다. 특히 E-mini 선물의일일평균거래량으로드러나는가치는 ETF 의가치보다몇배큰경향이있습니다. 구체적으로보면 E- mini S&P 500 지수선물의가치는 $1,417 억인데비해 SPDR 의가치는 $184.7 억입니다. 두가지투자수단모두나름대로의장점이있지만이수치가시사하는점은무엇보다분명합니다. 과세고려사항 ( 미국세법기준 ) 해외상장 ETF 매매로얻은양도차익은국내에서과세대상입니다. ETF 와같은주식은 E-mini 주가지수선물과는과세방식이매우다릅니다. 앞으로설명할내용은과세에대한최종적의견은아니므로투자자는자신의상황에적용가능한정보를담당세무사나회계사에게문의하기바랍니다. 일반적으로 ETF 상의수익은자본이익으로간주합니다. 보유한자산이청산될때마다자본이익또는자본손실이발생하는뮤추얼펀드와는달리 ETF 로부터의자본이익또는자본손실은투자자가직접 ETF 를청산할때에만실현됩니다. 자본이익및자본손실에대한과세는보유기간에따라편차가있습니다 년기준으로 1 년이상보유한자산의자본이익세 ( 장기자본이익 ) 는 15% 입니다. 반면경상이익한계과세구간은 10%, 15%, 25%, 28%, 33%, 35% 입니다 년 1 월 1 일을기준으로 2 개최상위과세구간인 33% 와 35% 는각각 36%, 39.6% 로상향조정되었고장기자본이익세율은 20% 로올랐습니다. 만약투자자가 ETF 계약을 1 년이하보유한경우 ( 단기자본이익 ) 2012 년최고 35% 까지불리한개인소득세율 ( 근로소득 + 자본이익포함 ) 이적용됩니다. 물론평균보유기간 5.7 일이라는짧은기간동안 SPDR 계약을보유한경우라면단기자본이익세율의적용을받는것이일반적입니다. 경우에따라서는 E-mini 주가지수선물을거래하는것이 ETF 를거래하는것보다과세측면에서유리할수있습니다. 일반적으로주가지수선물은다른선물계약과마찬가지로세법제 1256 절의적용을받습니다. 이는주가지수선물로인한이익및손실이계약의청산여부와상관없이과세연도종료시시가평가됨을의미합니다. 이익 / 손실의 60% 는장기자본이익대상이며나머지 40% 는단기자본이익대상입니다. 이같은과세방식은계약보유기간과아무런관련이없습니다. 1 주동안포지션을보유한후에 SPDR 과 E-mini S&P 500 지수선물에대해동일한이익을얻었고 35% 의최상위한계과세구간에속한다고가정해봅시다. SPDR 포지션에대한자본이익은단기자본이익또는 35% 의세율이적용될것입니다. 반면 E-mini 선물에대한자본이익은 23% 의세율이적용될것입니다 (15% 에대한 60%+35% 에대한 40%). 다시말해이들상품을 1 년이하의기간동안거래할생각이라면 ETF 보다 E-mini 주가지수선물을거래하는것이더욱유리한세율을적용받을것입니다. 다시한번말하지만투자자본인의상황에적합한과세조언은각자의세무사나회계사에게문의하기바랍니다. 6 E-mini 와 ETF 의비교 CME 그룹

8 저작권 2013 CME 그룹. 모든권한보유. 선물거래는모든투자자에게적합한것은아니며원금손실의위험이따릅니다. 선물은차입금을사용하는투자이며계약금액의일정퍼센트만있으면거래가가능하기때문에선물포지션에예치한증거금이상의손실을입을수도있습니다. 따라서거래자는손해를입더라도타격을입지않을정도의자금만을이용하는것이바람직합니다. 매거래마다이익을기대할수없기에이자금의일부만을한거래에투자하는것이좋습니다. Globe 로고, CME, Chicago Mercantile Exchange 및 Globex 는 Chicago Mercantile Exchange Inc. 의상표입니다. CBOT 와 Chicago Board of Trade 는 Board of Trade of the City of Chicago 의상표입니다. NYMEX, New York Mercantile Exchange 및 ClearPort 는 New York Mercantile Exchange, Inc. 의상표입니다. COMEX 는 Commodity Exchange, Inc. 의상표입니다. CME Group 은 CME Group Inc. 의상표입니다. 그외의모든상표는각각의해당소유자의자산입니다. 본문서상의정보는 CME 그룹이일반적인용도로만편집한것입니다. CME 그룹은오류나누락에대하여어떠한책임도지지않습니다. CME 그룹은본문서상에정확한정보를제공하기위하여최선을다했음에도오류나누락에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한본자료에서사용한모든예제들은오직설명을돕기위해가정한것으로써투자에대한조언이나실제시장에서일어난사실로받아들이는일이없도록하시기바랍니다. 본문중에서규정및사양에대해언급한모든내용은 CME, CBOT 및 NYMEX 의공식규정에따른것이며이러한공식규정은본문내용에우선합니다. 계약사양과관련한모든경우에있어서현행규정을참고해야합니다. 7 E-mini 와 ETF 의비교 CME 그룹

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<4D F736F F D20C0CEB9F6BDBA32585FB1DD5FBCB1B9B05F45544E5FB1E2C3CAC1F6BCF6B9E6B9FDB7D E646F6378> Index methodology 2018-05-08 Index Underlying Futures Contract Symbol Exchange DJCI 2X Inverse Gold TR Gold Futures GC COMEX 1. 지수명칭 : Dow Jones Commodity Index 2X Inverse Gold TR 2. 지수개요 : 해당지수는 COMEX에상장되어있는금선물의일일수익률을