2분기국내박스오피스시장여건은티켓가격인상효과가즉각반영되며비교적양호했던것으로판단된다. 관람객수는 4,506만명 (YoY +0.1%) 으로정체되었지만, 매출액은 3,893 억원 (YoY +7.8%) 으로 ATP 인상효과 (YoY +7.6%) 가반영되며큰폭개선되었다. 3분기최

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1 2018 년 7 월 13 일 제이콘텐트리 (036420) 기업분석 통신 / 미디어 2 분기는 Good, 3 분기는 Great! Analyst 김현용 hyunyong.kim@ebestsec.co.kr Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 상회 부합 하회 Stock Data KOSDAQ (7/12) 시가총액 발행주식수 pt 8,099 억원 114,069 천주 52 주최고가 / 최저가 8,470 / 3,605 원 90 일일평균거래대금 억원 외국인지분율 3.1% 배당수익률 (18.12E) 0.0% BPS(18.12E) 1,902 원 KOSDAQ 대비상대수익률 1 개월 8.5% 6 개월 41.9% 12 개월 27.4% 주주구성 ( 주 ) 중앙일보사의 2 인 33.2% Stock Price 국민연금공단 7.3% 한국투자밸류자산운용 5.0% 7 월드라마라이프, 9 월영화명당으로 3 분기막강라인업 동사 3 분기주력라인업은 2 분기 ( 미스함무라비, 스케치 ) 대비확실한개선세가예상된 다. 넷플릭스에판매된바있는비밀의숲이수연작가의차기작라이프 ( 조승우, 이동욱 주연 ) 가 7 월 23 일월요일부터방영된다. 비슷한시기새금토드라마내아이디는강남미 인도방영을개시하고, 9 월께는현재상영작변산을이어동사최대화제작명당 ( 조승우, 지성주연 ) 이개봉된다. 2 분기실적도 B/O 호조와넷플릭스판매작인식으로시장기대치충족 동사 2 분기연결실적은매출액 1,139 억원 (YoY +17.9%), 영업이익 106 억원 (YoY +19.1%) 으로시장기대치에부합하는호실적이예상된다. 박스오피스시장이동분기 YoY +7.8% 로큰폭성장한효과로영화부문은두자리수이익성장이기대되고, 방송부 문도밥잘사주는예쁜누나의넷플릭스향판매수익인식으로양호한실적을시현할전 망이다. 투자의견매수 ( 유지 ), 목표주가 8,500 원 ( 유지 ) 제시 동사에대해투자의견매수, 목표주가 8,500 원으로기존의의견과목표주가를유지하도록 한다. 투자의견매수의근거는연간라인업 10~11 편가운데최소한 20~30% 는넷플릭스 향판권판매가이루어지고있는것으로판단되고, 중국향매출재개시한한령기간중콘 텐츠경쟁력이급증한 JTBC 와 tvn 이상대적수혜증가폭이클수밖에없기때문이다. 아울러금번유상증자대금을활용한텐트폴드라마진출도중장기적투자포인트라고판 단된다. Financial Data 매출액 영업이익 세전계속사업손익 순이익 EPS ( 원 ) 증감률 (%) PER (x) PBR (x) EV/EBITDA (x) 영업이익률 (%) EBITDA 마진 (%) ROE (%) 부채비율 (%) 주 : IFRS 연결기준 자료 : 제이콘텐트리, 이베스트투자증권리서치센터

2 2분기국내박스오피스시장여건은티켓가격인상효과가즉각반영되며비교적양호했던것으로판단된다. 관람객수는 4,506만명 (YoY +0.1%) 으로정체되었지만, 매출액은 3,893 억원 (YoY +7.8%) 으로 ATP 인상효과 (YoY +7.6%) 가반영되며큰폭개선되었다. 3분기최대성수기로넘어가며한국영화대작들이대거포진하여있어 2~3 분기는시장기대치를충족하는실적이가능할전망이다. 한편, 배급은 2분기라인업이없었고 3분기에변산을비롯하여 2편이상을배급할계획으로알려지고있다. 동사의하반기최대화제작으로는명당 ( 조승우, 지성주연 ) 이대기중이다. 그림 1 주요국내배급사분기별배급점유율추이 (%) 35.0 CJ ENM 롯데쇼박스 NEW 메가박스 Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 자료 : KOBIS, 이베스트투자증권리서치센터 표1 메가박스배급이력및 2018 년라인업 영화명 장르 개봉일 감독 배우 감독순위 관객동원 워킹걸 코미디 ' 정범식 조여정 클라라 15 만명 미쓰와이프 코미디 ' 강효진 엄정화 송승헌 98 만명 동주 드라마 ' 이준익 강하늘 박정민 만명 날보러와요 미스터리 ' 이철하 강예원 이상윤 최진호 106 만명 국가대표 2 드라마 ' 김종현 수애 오달수 오연서 70 만명 미씽 : 사라진여자스릴러 ' 이언희 엄지원 공효진 115 만명 아빠는딸 코미디 ' 김형협 윤제문 정소민 신구 64 만명 박열 사극 ' 이준익 이제훈 최희서 만명 로마의휴일 코미디 ' 이덕희 임창정 공형진 정상훈 13 만명 범죄도시 액션 ' 강윤성 마동석 윤계상 조재윤 687 만명 부라더 코미디 ' 장유정 마동석 이동휘 이하늬 149 만명 기억의밤 미스터리 ' 장항준 강하늘 김무열 문성근 139 만명 리틀포레스트 드라마 ' 임순례 김태리 류준열 문소리 만명 변산 드라마 ' 이준익 박정민 김고은 만명 너의결혼식 멜로 18.8 이석근 박보영 김영광 명당 사극 '18년 박희곤 조승우 지성 김성균 도어락 스릴러 '18년 이권 공효진 자료 : KOBIS, 이베스트투자증권리서치센터 이베스트투자증권리서치센터 2

3 지난해말그냥사랑하는사이를방영하며개설된 JTBC 월화드라마슬롯이미스함무라비에서라이프로이어지며, 6개월만에시장에자리를확실하게잡은것으로판단한다. 이로써연간 12편을소화하게된 JTBC 드라마는 3분기에도초반부터라이프 ( 비밀의숲이수연작가차기작, 조승우 / 이동욱주연 ) 와내아이디는강남미인 ( 네이버웹툰원작 ) 을, 9월께뷰티인사이드 ( 영화원작, 서현진주연 ) 를편성하며주력드라마채널로확고하게자리잡을전망이다. 동사가기획제작에참여하는 JTBC 드라마의시청률과화제성은점진적으로지상파수준에근접하고있다는판단이다. 상반기라인업 5편중 3편이평균시청률 4~6% 대가나오며선전했는데, 이는작년연간으로평균시청률 4% 를넘긴드라마가 2편이었음을감안할때양질의시나리오가동사로유입됨을확인할수있는부분이다. 그림 1 3 분기기대작, 조승우주연라이프 (7.23 방영예정 ) 그림 2 JTBC 드라마연간편성편수 & 시장점유율전망 ( 편 ) JTBC 드라마연간편성편수시장점유율 ( 우 ) (%) E 0.0 자료 : JTBC, 이베스트투자증권리서치센터 자료 : 제이콘텐트리, 이베스트투자증권리서치센터 표 2 JTBC 2018 년주요드라마라인업전망 작품명요일시작일연출작가배우특이사항 미스티 (6.3%) 금토 2.02 모완일제인김남주, 지진희김남주 6 년만의 TV 복귀작 으라차차와이키키 (1.8%) 월화 2.05 이창민김기허김정현, 이이경 - 밥잘사주는예쁜누나 (5.5%) 금토 3.30 안판석김은호손예진, 정해인 JTBC 밀회의안판석 PD 신작 미스함무라비 (4.3%) 월화 5.21 곽정환문유석고아라, 성동일스튜디오앤뉴제작 스케치 (2.9%) 금토 5.25 임태우강현성정지훈, 이동건 - 라이프월화 7.23 홍종찬이수연조승우, 이동욱 tvn 비밀의숲이수연작가신작 내아이디는강남미인금토 7.27 최성범최수영임수향, 차은우네이버웹툰원작 뷰티인사이드월화 9 월송현욱임메아리서현진, 이민기영화뷰티인사이드원작 제 3 의매력금토 10 월표민수박은영서강준, 이솜 - 일단뜨겁게청소하라 - 연말이상욱앵고김유정 2013 년동명웹툰원작 주 : 괄호안은평균시청률수치를기재함자료 : 제이콘텐트리, 이베스트투자증권리서치센터 이베스트투자증권리서치센터 3

4 제이콘텐트리 (036420) 재무상태표 유동자산 현금및현금성자산 매출채권및기타채권 재고자산 기타유동자산 비유동자산 관계기업투자등 유형자산 무형자산 자산총계 유동부채 매입채무및기타재무 단기금융부채 기타유동부채 비유동부채 장기금융부채 기타비유동부채 부채총계 지배주주지분 자본금 자본잉여금 이익잉여금 비지배주주지분 ( 연결 ) 자본총계 손익계산서 매출액 매출원가 매출총이익 판매비및관리비 영업이익 (EBITDA) 금융손익 이자비용 관계기업등투자손익 기타영업외손익 세전계속사업이익 계속사업법인세비용 계속사업이익 중단사업이익 당기순이익 지배주주 총포괄이익 매출총이익률 (%) 영업이익률 (%) EBITDA 마진률 (%) 당기순이익률 (%) ROA (%) ROE (%) ROIC (%) 현금흐름표 영업활동현금흐름 당기순이익 ( 손실 ) 비현금수익비용가감 유형자산감가상각비 무형자산상각비 기타현금수익비용 영업활동자산부채변동 매출채권감소 ( 증가 ) 재고자산감소 ( 증가 ) 매입채무증가 ( 감소 ) 기타자산, 부채변동 투자활동현금 유형자산처분 ( 취득 ) 무형자산감소 ( 증가 ) 투자자산감소 ( 증가 ) 기타투자활동 재무활동현금 차입금의증가 ( 감소 ) 자본의증가 ( 감소 ) 배당금의지급 기타재무활동 현금의증가 기초현금 기말현금 자료 : 제이콘텐트리, 이베스트투자증권리서치센터, K-IFRS 연결기준 주요투자지표 E 2019E 2020E 투자지표 (x) P/E P/B EV/EBITDA P/CF 배당수익률 (%) 성장성 (%) 매출액 영업이익 세전이익 당기순이익 EPS 안정성 (%) 부채비율 유동비율 순차입금 / 자기자본 (x) 영업이익 / 금융비용 (x) n/a 총차입금 ( 십억원 ) 순차입금 ( 십억원 ) 주당지표 ( 원 ) EPS BPS 736 1,596 1,902 2,252 2,621 CFPS DPS 이베스트투자증권리서치센터 4

5 제이콘텐트리목표주가추이 투자의견변동내역 ( 원 ) 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 주가 목표주가 일시 투자의견 목표가격 최고대비 괴리율 (%) 최저대비 평균대비 변경 김현용 Hold 4, Buy 5, Buy 6, Buy 7, Buy 8, Buy 9, Buy 10, Buy 9, Buy 8,500 일시 투자의견 목표가격 최고대비 괴리율 (%) 최저대비 평균대비 0 16/07 17/01 17/07 18/01 18/07 Compliance Notice 본자료에기재된내용들은작성자본인의의견을정확하게반영하고있으며외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 김현용 ) 본자료는고객의증권투자를돕기위한정보제공을목적으로제작되었습니다. 본자료에수록된내용은당사리서치본부가신뢰할만한자료및정보를바탕으로작성한것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로참고자료로만활용하시기바라며유가증권투자시투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서본자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며어떠한경우에도당사의동의없이복제, 배포, 전송, 변형될수없습니다. _ 동자료는제공시점현재기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. _ 동자료의추천종목은전일기준현재당사에서 1% 이상보유하고있지않습니다. _ 동자료의추천종목은전일기준현재당사의조사분석담당자및그배우자등관련자가보유하고있지않습니다. _ 동자료의추천종목에해당하는회사는당사와계열회사관계에있지않습니다. 투자등급및적용기준 구분 투자등급 guide line ( 투자기간 6~12 개월 ) 투자등급 Sector 시가총액대비 Overweight ( 비중확대 ) ( 업종 ) 업종비중기준 Neutral ( 중립 ) 투자등급 3 단계 Underweight ( 비중축소 ) 적용기준 ( 향후 12 개월 ) 투자의견비율 Company 절대수익률기준 Buy ( 매수 ) +20% 이상기대 93.0% 2015 년 2 월 2 일부터당사투자등급이기존 ( 기업 ) 투자등급 3 단계 Hold ( 보유 ) -20% ~ +20% 기대 7.0% 4 단계 (Strong Buy / Buy / Marketperform / Sell ( 매도 ) -20% 이하기대 Sell) 에서 3 단계 (Buy / Hold / Sell) 로변경 합계 100.0% 투자의견비율은 ~ 당사리서치센터의의견공표종목들의맨마지막공표의견을기준으로한투자등급별비중임 ( 최근 1 년간누적기준. 분기별갱신 ) 비고 이베스트투자증권리서치센터 5