펀드 Mission 정량적 & 정성적 펀드분석을 바탕으로 저평가된 자산을 찾고 장기관점에서 안정적으로 시장을 outperform할 수 있는 좋은 펀드 를 발굴 및 제공하여 고객자산 증대에 기여함을 최고의 가치로 한다 펀드 Expert Head of 펀드 Head of

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1 VOL.10 JANUARY 2016 사내한

2 펀드 Mission 정량적 & 정성적 펀드분석을 바탕으로 저평가된 자산을 찾고 장기관점에서 안정적으로 시장을 outperform할 수 있는 좋은 펀드 를 발굴 및 제공하여 고객자산 증대에 기여함을 최고의 가치로 한다 펀드 Expert Head of 펀드 Head of Financial Products Planning Team Head of Domestic & Overseas Fund Part 김용태 이영진 국내 및 해외펀드 2 마상진 이병일 황재호 김지영 sangjin.ma@yuantakorea.com byungil.lee@yuantakorea.com Jaeho.hwang@yuantakorea.com jiyoung.kim@yuantakorea.com

3 Contents Ⅰ. 추천펀드 8 選 Ⅱ. 펀드 Analysis NH-CAAllset성장중소형주증권투자신탁 [ 주식 ] 하나UBS글로벌리츠부동산투자신탁 [ 재간접형 ] 삼성WTI원유특별자산투자신탁제1호 [WTI원유-파생형] Ⅲ. 유형별대표펀드 Strong Buy Buy Sell 20 Ⅳ. 신규라인업펀드 22 Ⅴ. 시장유입 Top 5 & 성과 Top 5 Ⅵ. 펀드이슈 년펀드시장 Review 2016년글로벌및국내시장전망 Ⅶ. 주요경쟁사추천펀드 31 3

4 추천펀드 8 選 추천펀드 8 選수익률현황 추천펀드리스트 ( 기준일 : ) 유형펀드명 1) Class 합산설정액 ( 억 ) 6M 구간수익률 (%) 7 월 8 월 9 월 10 월 11 월 12 월 최근 1 년수익률 (%) 추천일 추천이후수익률 (%) 국내 해외 대형주식 ( 성장 ) Style 주식 ( 배당 ) 중소형주식 ( 성장 ) 채권혼합 ( 스팩 ) 해외주식 ( 선진 ) 해외주식 ( 선진 ) 해외주식 ( 중국 ) 해외채권 ( 선진 ) 마이다스신성장기업포커스 [ 주식 ] 2, BM : KOSPI 미래에셋고배당포커스1( 주식 ) 3, BM : KODI( 배당지수 ) NH-CAAllset성장중소형주 [ 주식 ] BM : 중소형지수 BNK스팩플러스30 1( 채권혼합 ) BM : 채권종합2Y 하나UBS유럽오퍼튜니티 [ 주식-재간접형 ] BM : MSCI Europe 슈로더선진국중소형주H( 주식-재간접형 ) BM : MSCI WI SMALL CAP 신한BNPP중국본토중소형RQFII 1(O)[ 주식 ] BM : CSI_500_LOCAL 신한BNPP유럽전환사채 (H)[ 채권혼합-재간접형 ] BM : MSCI Europe*0.5 2) ) 자료 : 제로인 / 클래스 A 기준성과 / 세전수익률기준 2) 실제펀드 BM 은 THOMSON REUTERS Convertible Europe Focus 이나, 제로인및 Bloomberg 를통해 BM 수치를제공받을수없어 MSCI Europe 지수에펀드델타 0.5 수준을곱하여산정함 3) 볼드체표기펀드 : 신규추천펀드 추천제외펀드 ( 기준일 : ) 유형 펀드명 Class 합산설정액 ( 억 ) 6M 구간수익률 (%) 최근 1년추천일 7월 8월 9월 10월 11월 12월수익률 (%) 추천제외일 추천기간수익률 (%) 국내 해외 채권혼합 ( 일반 ) 채권 해외주식 ( 선진 ) 해외주식 ( 중국 ) 하이실적포커스30 1[ 채권혼합 ] 4, BM : KOSPI200 25%+KIS채권종합01Y 75% 흥국멀티플레이4[ 채권 ] 2, BM : KIS채권종합02Y 90% 스팍스본재팬H( 주식 ) BM : TOPIX 신한BNPP중국본토RQFII 1(H)[ 주식 ] 2, BM : CSI_300_LOCAL 자료 : 제로인 / 클래스 A 기준성과 ( 흥국멀티플레이 4[ 채권 ] 은클래스 C) / 세전수익률기준 4

5 펀드 TALK 마이다스신성장기업포커스 [ 주식 ] 미래에셋고배당포커스 1( 주식 ) ,588억 ,000 2,500 2,000 1,500 1, ,198억 ,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, 자료 : 제로인, 세전수익률기준 / 단위 : %( 좌 ), 억원 ( 우 ) 자료 : 제로인, 세전수익률기준 / 단위 : %( 좌 ), 억원 ( 우 ) NH-CAAllset 성장중소형주 [ 주식 ] BNK 스팩플러스 30 1[ 채권혼합 ] 억 억 자료 : 제로인, 세전수익률기준 / 단위 : %( 좌 ), 억원 ( 우 ) 자료 : 제로인, 세전수익률기준 / 단위 : %( 좌 ), 억원 ( 우 ) 하나UBS유럽오퍼튜니티 [ 주식-재간접형 ] 슈로더선진국중소형주H( 주식-재간접형 ) 억 억 자료 : 제로인, 세전수익률기준 / 단위 : %( 좌 ), 억원 ( 우 ) 자료 : 제로인, 세전수익률기준 / 단위 : %( 좌 ), 억원 ( 우 ) 5

6 신한 BNPP 중국본토중소형 RQFII1(O)[ 주식 ] 신한 BNPP 유럽전환사채 1(H)[ 채권혼합 - 재간접형 ] 억 억 자료 : 제로인, 세전수익률기준 / 단위 : %( 좌 ), 억원 ( 우 ) 자료 : 제로인, 세전수익률기준 / 단위 : %( 좌 ), 억원 ( 우 ) 본설명자료는 1:1 대면영업을위한상담자료로작성되었으며, 불특정다수의고객에게이메일, 우편등의방법으로전달하는행위는광고행위로간주되므로투자광고심의에따른별도의심의필번호를부여받아야함을유의하시기바랍니다. 집합투자상품은예금자보호법에따라예금보험공사가보호하지않습니다. 당사는집합투자상품의투자대상, 환매방법, 수수료및보수등에관하여충분히설명할의무가있으며투자자는반드시충분한설명을듣고가입하시기전에반드시 ( 간이 ) 투자설명서를읽어보시기바랍니다. 집합투자상품은운용결과에따라원금손실이발생할수있으며그손실은투자자에게귀속됩니다. 기재된수익률은과거운용실적에따른수익률이며미래의수익률을보장하는것은아닙니다. 해외자산에투자하는상품의경우환율변동에따라외화자산의투자가치가변동되어손실이발생할수있습니다. 6

7 펀드 Analysis 국내펀드 NH-CAAllset 성장중소형주증권투자신탁 [ 주식 ] Strong Buy 해외펀드 하나 UBS 글로벌리츠부동산투자신탁 [ 재간접형 ] 삼성 WTI 원유특별자산투자신탁제 1 호 [WTI 원유 - 파생형 ] Buy Sell 본설명자료는 1:1대면영업을위한상담자료로작성되었으며, 불특정다수의고객에게이메일, 우편등의방법으로전달하는행위는광고행위로간주되므로투자광고심의에따른별도의심의필번호를부여받아야함을유의하시기바랍니다. 집합투자상품은예금자보호법에따라예금보험공사가보호하지않습니다. 당사는집합투자상품의투자대상, 환매방법, 수수료및보수등에관하여충분히설명할의무가있으며투자자는반드시충분한설명을듣고가입하시기전에반드시 ( 간이 ) 투자설명서를읽어보시기바랍니다. 집합투자상품은운용결과에따라원금손실이발생할수있으며그손실은투자자에게귀속됩니다. 기재된수익률은과거운용실적에따른수익률이며미래의수익률을보장하는것은아닙니다. 해외자산에투자하는상품의경우환율변동에따라외화자산의투자가치가변동되어손실이발생할수있습니다. 펀드가투자하는하이일드채권은신용위험및유동성위험이상대적으로높아원리금지급이원활하게이루어지지못할위험이크며, 이로인하여투자원본손실이크게발생할수있습니다.

8 펀드 Analysis NH-CAAllset 성장중소형주투자신탁 ( 주식 ) 새로운스타는중형주에서나온다! 올해의펀드매니저홍정모매니저 황재호 Expert jaeho.hwang@yuantakorea.com 투자의견 : Strong Buy 기준일 추천일 추천이후수익률 1.98% 기본정보 투자위험등급 초고위험 / 공격투자형 설정일 유형 운용설정액 BM 펀드매니저 주식형 508 억원 중소형지수 홍정모 1) 주요경력 한화기초유분트레이딩 (2005~2006), DK capital 주식트레이딩 (2006~2007), 키움증권애널리스트 (2007~2012), NH-CA 자산운용 (2012~ 현재 ) 2) 2015 년올해의펀드매니저상수상 ( 대한민국증권대상, 서울경제, 헤럴드경제 ) 3) 현재펀드운용기간 : ~ 현재 4) 매니저변경이후탁월한성과 - 매니저변경이후 ( ~ ) 누적수익률 57.8%(BM 대비 29.7% 초과달성 ) 기간성과분석 ( 기준일 : ) 구분 1 개월 3 개월 6 개월 1 년 2 년연초이후 펀드수익률 0.0% -2.0% -3.7% 39.2% 60.4% 39.3% BM 수익률 -2.5% -4.6% -8.2% 20.8% 28.9% 20.8% 자료 : 제로인, 세전수익률기준 - 우수한성과와함께각판매사에신규라인업되면서설정액증가 최근성과및설정액추이 ( 최근 1 년 ) ( 기준일 : ) % 포트폴리오분석 ( 기준일 : ) 주식보유비중 (%) % 200 주식운용스타일 중형혼합주 평균PER( 배 ) 평균PBR( 배 ) 2.01 총보유주식종목수 97개 자료 : 제로인, 세전수익률기준 0 성과분석 1개월 0.00% 3개월 -1.99% 6개월 -3.65% 1년 39.24% 연초이후 39.26% 위험지표분석 (6개월) 표준편차 (%) BM민감도 (β) 0.91 Sharpe Ratio 정보비율 (IR) 1.54 투자의기준 CGV 1) Competitiveness ( 경쟁력 ) - 마이클포터의 5 forces 분석 ( 산업의경쟁, 공급자의협상력, 구매자의협상력, 신규참여자의위협, 대체재의위협 ) 을통해경쟁력있는종목발굴 2) Growth ( 성장성 ) - 산업 ( 기업 ) 의성장이가시화되는적정시점투자를위해 Top down & Bottomp up Approach 및기업탐방을통한철저한기업분석. 매년 10% 이상성장하며경쟁력있는기업에투자 3) Valuation ( 밸류에이션 ) - 경쟁력있고성장성이높아도비싼산업 ( 기업 ) 은투자하지않음. 내재가치대비저평가되어있는기업과예상이익성장률이우수할것으로기대되는기업에투자 8

9 펀드 TALK 업종 Top5 ( 기준일 : ) 자료 : 제로인 / 단위 : % 포트폴리오구성 1) Core Stock : 포트폴리오내 50% 이상, 중장기적으로목표가격까지보유 - KOSPI 시가총액 100위이하의중소형주로써국내외시장점유율상위기업 - 미래성장동력확보기업및독점적기술력보유기업 - 내재가치대비저평가또는예상이익성장률이우수할것으로예측되는종목군 - 업황개선, Valuation 매력구간진입등모멘텀발생종목군 - 성장성이우수한일부 KOSDAQ 종목군 2) Satellite Stock : 업황및저평가등에따라투자비중결정 - 시장주도주로써강한상승세를보일것으로예상되는종목 - 주요업종내글로벌경쟁력을보유한대형주 ( 시총 100위내 ) 포함 종목 Top5 ( 기준일 : ) 자료 : 제로인 / 단위 : % 제2의한미약품, 한샘을찾는펀드 1) 새로운성장동력을가진스타중형주가새로운대형주로성장할것입니다 - 대한민국성장의핵심동력이었던기존대형주의기존성장모델한계및이익성장둔화 - 1~2년전중형주수준이었던한미약품, 한샘은새로운성장동력을통해높은밸류에이션인정받으며현재시총 5~6조원의새로운대형주로급부상 2) 전눌려있는종목을좋아합니다 - 시장의 Hot한종목보다는어떠한원인으로주가가눌려있는종목을선호함 예 ) 매출은증가하나이익성장이 통제가가능한비용문제 로이익성장부진한기업예 ) 적극적인 R&D 투자로실적이부진 하여관심을못받고있지만투자의성과가곧나타날기업 - 시장의트렌드보다한발빠른투자로제2의한미약품, 한샘을선점하는펀드 홍정모매니저 : 한샘이나한미약품같은스타종목을선점하는것이중소형주펀드매니저의역할입니다. 연구개발 (R&D) 비용이단기간에급증한기업들을방문해직접살펴보는것이 제2의한샘 을발굴하기위한핵심전략입니다. 전국을돌아다니며직접탐방해투자타이밍을잡습니다. - 타중소형주펀드에비해중형주의비중높으며지나친고밸류에이션종목투자지양 주요중소형주펀드분석 ( 기준일 : ) 펀드명운용설정액대형 : 중형 : 소형 KOSDAQ 비중평균 PER 평균 PBR 수익률 (6M) 수익률 (1Y) NH-CAAllset 성장중소형주 현대인베스트먼트로우프라이스 1 삼성중소형 FOCUS 자 1 동양중소형고배당자 1 KB 중소형주포커스 508억원 16:63: % 39.2% 2,831억원 16:49: % 20.9% 8,640억원 34:55: % 19.3% 2,228억원 16:60: % 14.2% 10,504억원 23:56: % 2.4% 대형 : 중형 : 소형, KOSDAQ 비중, 평균 PER, 평균 PBR 은 기준 / 운용설정액, 수익률 ( 세전수익률 ) 은 기준 /A 클래스기준 / 자료 : 제로인 9

10 펀드 Analysis 2015 바이오주급등장에서바이오를선택하지않은용기 1) 원칙을지키는투자 : 경쟁력있고성장성높아도고밸류에이션종목투자지양바이오주급등기에도바이오주편입하지않음. 한미약품등몇개종목을제외하면제약주비중도낮은편. 성장성이높더라도실적가시성이당장드러나지않는업종, 종목은투자지양 2) 이성을지키는투자 : 철저한분산투자 - 현재최대편입종목 2.5%( 매일유업 ) 이며 97개종목에분산투자하고있음. 운용사리스크관리시스템으로벤치마크비중에따라최대편입비중한도제한 3) 상승장, 하락장에모두강한투자 - 바이오주없이 2015년상반기상승장에서 Outperform하였고, 하반기하락장에서도타중소형펀드에비해탁월한방어 주요중소형주펀드분석 ( 기준일 : ) 펀드명 상승장 ( ~07.21) 하락장 ( ~12.31) KOSDAQ 41.2%( ) -12.7%( ) NH-CAAllset성장중소형주 54.2% -9.7% 현대인베스트먼트로우프라이스1 54.4% -21.7% 삼성중소형FOCUS자1 37.0% -12.9% 동양중소형고배당자1 38.6% -17.6% KB중소형주포커스 23.9% -17.3% *A클래스, 세전수익률기준, 자료 : 제로인 월별구간수익률추이 ( 기준일 : ) 수익률 % 순위 ~25% 26~50% 51~75% 76~100% 자료 : 제로인 10

11 펀드 TALK 동일유형펀드와의성과비교 ( 기준일 : , 단위 : %) BM: 중소형지수, 자료 : 제로인, A 클래스, 세전수익률기준 12 개월 Risk & Return Profile ( 기준일 : , 단위 : %)

12 펀드 Analysis 하나 UBS 글로벌리츠부동산투자신탁 [ 재간접형 ] 이제는선진국부동산을주목하라! Why? 왜선진국부동산시장에주목해야하는가? - 선진국거시경제회복을통한부동산가치증대 : 선진국을중심으로한완만한경제성장이부동산수요를꾸준히견인하여대부분의시장에서임대료와공실률이개선되고있으며, 글로벌상업용부동산의경우에도미국을중심으로분기별직접투자금액이증가하고있음 ( 그래프1) ( 그래프 1) 글로벌상업용부동산직접투자금액추이 투자의견 : Buy 기준일 추천일 N/R (USD bn) Americas EMEA Asia Pacific 4Q MA 추천이후수익률 N/R 100 기본정보 50 투자위험등급 초고위험 / 공격투자형 운용사 하나UBS자산운용 설정일 유형 부동산-재간접형 0 1Q07 2Q07 3Q07 4Q07 1Q08 2Q08 3Q08 4Q08 1Q09 2Q09 3Q09 4Q09 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 자료 : JLL, 한국투자증권 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 BM 환매주기 환매수수료 환매수수료 A Class C Class FTSE EPRA/NAREIT Developed index(usd) * 100% 5 영업일기준 10 영업일환매 3 영업일기준가적용 4 영업일환매대금지급 없음 90 일미만이익금의 70% - 미국아파트리츠분기별임대료및공실률견고 : 특히미국의경우 2015 년처음으로밀레 니엄세대 (1981~97 년출생 ) 가베이비부머세대 (1946~64 년출생 ) 의인구수를추월하였음. 이들은도시생활을선호하지만주택구입능력이없어, 도시부동산에대한임대수요의구 조적증가를야기하고있는상황 ( 그래프 2) ( 그래프 2) 미국아파트리츠분기별임대료및공실률추이 1,200 1,150 1,100 1,050 1, Q07 1Q08 1Q09 1Q10 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q 자료 : REIS, 한국투자증권 - 안정적인배당수익가능 : 글로벌 REIT s 배당률의경우매년 4% 수준의높은배당수익이 가능하며이는글로벌주식배당률과비교시에도높은배당률을보이고있음.( 그래프 3) 12

13 펀드 TALK ( 그래프 3) 글로벌 REIT s 배당률 vs 글로벌주식배당률 6.0% 5.0% 4.0% 5.3% 4.7% 4.2% 4.3% 3.6% 3.7% 3.8% 3.7% 3.0% 2.4% 2.9% 2.8% 2.4% 2.5% 2.6% 2.8% 2.8% 2.0% 1.0% 0.0% 자료 : Bloomberg, 하나 UBS 자산운용 / 월말기준 - 금리가인상되면부동산가격은불리하다? : 일반적으로금리와부동산의경우역의상관관계를가지고있으나, 역사적인데이터를관찰해보면이는금리가 4% 이상일경우적용됨. 4% 이하의경우오히려금리인상구간에도임대료수익증가및경제성장의시그널의효과로오히려양의상관관계가나타남을데이터를통해확인할수있음. ( 그래프4) 또한 REITs 부채비율 (Debt to EV) 의경우미국금융위기이전 200% 에육박하던수준이었으나, 현재는 50% 이하의수준으로금리인상에따른이자부담이적으며, 오히려과거와비교시투자수익에대한배당수익률이증가되었다고해석할수있음. ( 그래프5) * Debt to EV가 0.3이라는의미는리츠투자자산에대한부채비율로투자자산의 70% 가펀딩된현금투자자금이며, 30% 가대출에의한투자자금으로 30( 부채자산 )/70( 현금자산 ) 을계산시부채비율은 42.8% ( 그래프 4) 월간 REIT s 수익률 - 금리의상관계수역사적분포 ( 그래프 5) REITs 의부채비율 (Debt to EV 추이 ) (0.2) (0.4) (0.6) (0.8) (1.0) Debt to EV 자료 : Bloomberg, 한국투자증권 자료 : Bloomberg, 하나 UBS 자산운용 / FTSE/NAREIT US ALL Equity REITs / 월말기준 13

14 펀드 Analysis What? 리츠 _ 부동산투자신탁 (Real Estate Investment Trusts) 란무엇인가? - 정의 : 부동산투자신탁으로투자자로부터모은자금을이용하여부동산을소유, 임대료와매각차익을배당으로지급하는상품 - 주요특징 : 증권거래소에상장되어일반주식처럼거래되어높은유동성을확보가능 법인세면제로배당률이높고발생수익의 90% 를배당하도록되어있어글로벌기관투자자들의대체투자자산으로확대 임대료 (Rent) 가주수익원으로현금흐름의안정성및성장성이투자시가장중요한고려대상임 How? 동펀드는어떻게투자되는가? - 운용주체 : 골드만삭스글로벌자산운용의글로벌부동산투자팀에서위탁운용함 글로벌부동산투자팀인력구성 : 글로벌 REIT팀 _ 아시아 (3명), 유럽 (2명), 북미 (4명) + 글로벌펀더멘탈주식운용팀 (80여명) - 운용프로세스 1단계 : Bottom-up 분석을통해기업의내재가치에집중 ( 투자가능주식유니버스 400여개선정 ) 2단계 : Top-down 분석을통한국가별, 섹터별비중조절 ( 섹터별투자비중 BM대비 ±10% 수준 ) 3단계 : 최종 70~90개종목에투자 ( 개별종목 10% 이내의포지션, 벤치마크대비 5% 초과금지 ) - 환헷지 : 투자자산에대해현지통화헷지함을원칙으로펀드외화자산의 90% 이상을헷지목표로함 투자비중 국가별투자비중 섹터별투자비중 자료 : 하나 UBS 자산운용 / 기준 : 자료 : 하나 UBS 자산운용 / 기준 :

15 펀드 TALK REIT s 하위섹터및특징 섹터평균임대기간 ( 미국기준 ) 특징 호텔 REITs 공동주택 REITs ( 아파트 ) 일간 6~12 개월 국내경기변화에즉각적이고민감하게반응 공급은경기비탄력적, 수요는탄력적 / 여행수요증가에수혜 주택소유 임대로의변화에수혜 청년층고용률에영향 / 모기지금리와역의상관관계 쇼핑몰 ( 센터 ) REITs 3~12 년 + 민간소비 / 실질임금에영향 지역별인구구조와접근성, 임차인의시장지배력 산업시설 REITs ( 공장 / 창고 ) 오피스빌딩 REITs 헬스케어시설 REITs ( 병원 / 요양원 / 실버주택 ) 6 년 5~7 년 ( 중심업무지구 10~12 년 ) 10~20 년 경제성장, 제조업성장에영향 / E-Commerce 트렌드에수혜 기업물류 ( 창고 ) 아웃소싱트렌드와신규창고에대한글로벌수요 대기업 / 금융서비스고용시장현황이중요 중심업무지구오피스빌딩은장기계약으로경기변화에둔감 인구고령화와베이비부머은퇴에영향 장기계약으로장기수익성확보되나, 경기변화에매우둔감 특수 REITs - 사설감옥, 산림 ( 벌목 ), 통신인프라, 데이터센터등 다양한특징을가지는하위섹터존재 동일유형타펀드비교분석 구분 하나UBS글로벌리츠부동산 ( 재간접형 ) JP모간글로벌부동산 ( 리츠-재간접 ) 한화라살글로벌리츠부동산 ( 리츠-재간접형 ) 설정일 / 규모 / 503억원 / 61억원 / 322억원 운용주체 골드만삭스위탁운용재간접 JP모간글로벌재간접 라살자산운용재간접 수익률 (1M/3M/1Y) -0.71% / 3.97% / 4.47% -0.96% / 2.40% / -2.29% -0.92% / 2.53% / 0.95% 출처 : 제로인 / 기준 : 동일유형펀드와의성과비교 (%) ( 기준일 : , 최근 3 년 ) 자료 : 제로인, 상기수익률은세전기준수익률임 15

16 펀드 Analysis 삼성 WTI 원유특별자산투자신탁제 1 호 [WTI 원유 - 파생형 ] 유가저점이라해도이펀드는 No! 대안은? 끝없이떨어지고있는국제유가 1) 30달러대까지하락한 WTI 가격 WTI 가격추이 ( 기준일 : ) 120 WTI 투자의견 : Sell 기준일 기본정보 투자위험등급 초고위험 / 공격투자형 설정일 운용설정액 BM 매입기준 환매기준 환매수수료 1,219 억원 Dow Jones UBS Crude Oil Index 3 영업일기준가적용 4 영업일기준가적용 4 영업일환매대금지급 A 클래스 30 일미만이익금의 10% C 클래스 30 일미만이익금의 50% 위험지표분석 (6 개월 ) 90 일미만이익금의 30% 표준편차 (%) 29.8 BM 민감도 (β) 1.73 Sharpe Ratio 정보비율 (IR) 자료 : Bloomberg 2) 유가하락의원인은 산유국간의치킨게임 - 미국주도의셰일혁명에따라석유생산량이증가된상황속에서석유수출국기구 (OPEC) 가시장점유율 (M/S) 확대를지향하면서수요대비공급초과현상이강화됐기때문 OPEC 정례회의에서기대됐던산유량감산합의실패에따른실망감으로공급 과잉우려확대와함께배럴당 30 달러대에진입함 2016 년추가하락은제한적이나큰반등을기대하긴어려워 1) 공급과잉의정점 (2015 년 ) 은지났다 - 최근미국과 OPEC 의원유생산량은고점을통과하고있는것으로판단됨 - 채산성악화에따른미국의에너지기업의 CAPEX 투자급감및 CDS 프리미엄급등 미국및 OPEC 원유생산량추이 10,000 9,500 9, ,000 32,500 32,000 8,500 31,500 8,000 31,000 7,500 30,500 7,000 30,000 6, ,500 6, ,000 13/01 13/06 13/11 14/04 14/09 15/02 15/07 미국에너지기업의 CDS 프리미엄추이 700 (pt) /01 14/04 14/07 14/10 15/01 15/04 15/07 15/10 자료 : Bloomberg, 유안타증권리서치센터 자료 : Bloomberg, 유안타증권리서치센터 16

17 펀드 TALK OPEC 산유량의국가별비중 자료 : Bloomberg - 전세계산유량 1위인사우디아라비아의재정적자확대및외환보유고급감 - 저유가상태지속에따른 OPEC 회원국의유정투자감소불가피 사우디아라비아재정상태추이유정투자추이 (Bil.SAR) ($Bn) (Rig) (Rig) 중동지역과주요셰일업체의 BEP 자료 : Bloomberg 자료 : Bloomberg ($) Scoop Eagle Ford Permain Basin Bakken Niobrara Mississpi Lime 자료 :WSJ( 보도내용인용 ), 유안타증권리서치센터 Texas Panhandle 2) 그러나여러이슈가남아있어큰폭반등은힘들듯 - 이란의수출시장복귀전망 : 경제제재가해제되는 2016년초부터이란산원유수출확대에따른산유량증가로원유수급불균형확대우려 - 초과공급시장지속전망 : 공급과잉은 2015년에 Peak out했어도여전히수요대비초과공급시장이지속될것으로예상 - 신 ( 新 ) 기후체제출범 : 선진국뿐만아니라중국, 인도등을비롯한개도국까지총 196개국으로감축의무국이확대되면서장기적측면에서글로벌에너지시장의패러다임 ( 화석연료비중감소, 신재생에너지비중증가 ) 을바꿀것으로전망됨 이란산원유수출추이 자료 : IMF, Bloomberg [ 참고 ] 글로벌기관의 2016 년 WTI 가격전망은평균 52.0 달러 / 배럴 글로벌기관의분기별유가전망치 ( 전망일 : ~ ) 구분 15.4Q 16.1Q 16.2Q 16.3Q 16.4Q 17.1Q Median Maximum Minimum 자료 : Bloomberg 17

18 펀드 Analysis WTI선물에투자하는삼성WTI원유펀드, 음 (-) 의 Rolling Effect 발생 1) 주요운용전략 - 원유를기초자산으로하는파생상품 ( 선물 ) 에주로투자하여비교지수 (Dow Jones UBS Crude Oil Index) 대비초과수익을추구 - 선물거래를위한증거금을제외한대부분의펀드자산은국내채권에투자 2) 선물투자에따른 Rolling Effect 발생 - 보유선물만기시에차근월물선물로교체하면서추가적인이익이나손실이발생함 - 최근원유시장은지속적인하락세에도불구하고 Contango가유지되고있음. 이에선물투자시 Rolling Effect는손실발생 Contango 시장하에서의수익구조예시 (Contango : 현물환가격 < 선물환가격 ) 구분 1개월만기선물 2개월만기선물 3개월만기선물 원유는보관비용및이자비용발생등으로인해 Contango 시장이일반적이며, 최초투자시 ( 최초투자 ) $40 $43 $45 현재시장도 Contango 상황임 1개월후 ( 교체매도 ) $42 ( 교체매수 ) $44 $46 2개월후 ( 교체매도 ) $44 ( 교체매수 ) $46 3개월후 ( 청산가격 ) $50 3개월간현물가격이 $40 $50로상승했으므로현물매매수익이 $10 만큼발생했지만 총투자성과 $2 0 $4 선물매매를통해 Rolling Effect(-$4) 가발생하여총수익은 $6로줄어듦 년성과비교 : 원유현물 vs 원유선물 = % vs %( 출처 : Bloomberg) Rolling Effect -15.5% pt - 펀드설정이후비교지수대비 Underperform 지속 삼성 WTI 원유펀드 vs. 비교지수 (Dow Jones AIG Commodity CR_ 제로인 BM) ( 기준일 : , 단위 : %) 자료 : 제로인, 상기수익률은세전기준수익률임 3) 따라서현재시점에서동펀드투자는지양해야 년유가흐름은큰폭상승보다는제한적인수준에서의등락이나타날것으로전망되고있음 - Contango 시장하에서는약간의유가상승이있더라도원유선물매매에따른음 (-) 의 Rolling Effect가발생하므로양 (+) 의펀드수익을기대하기어려움 18

19 펀드 TALK 대안 : 에너지기업 ETF 및대체에너지펀드 원유관련유형별펀드리스트 펀드유형 MLP 펀드에너지기업 ETF 대체에너지펀드 투자전략 Mid-stream, 즉원유수송을위한파이프라인설비사용 수수료가주수익원 (90% 이상배당 ) 인합자조합주식에 주로투자하는펀드 원유시추 (Up-stream) 에서부터정제 (Down-stream) 까지원유관련사업과관련된에너지기업주식들을주로 편입하는상장지수펀드 태양광, 풍력, 수력등청정에너지생산기업뿐만아니 라전기차, 스마트그리드등에너지효율과관련된기업 등친환경에너지기업주식들을주로편입하는펀드 관련펀드리스트 - 한국투자미국 MLP 특별자산 ( 오일가스인프라 - 파생 ) - 한화에너지인프라 MLP 특별자산 ( 인프라 - 재간접 ) - 미국대형에너지기업 Energy Select Sector SPDR - 미국종합에너지기업 VANGUARD ENERGY - 삼성글로벌클린에너지 [ 주식 ] - 산은 S&P 글로벌클린에너지 [ 주식 ] 투자의견 Sell Buy Buy 투자의견사유 파이프라인설비를사용하는많은셰일가스생산업체들이유가하락에따른채산성악화로부도율이급증하고있음. 실제로북미최대송유관업체 ( 킨더모건 ) 가부채상환및재무구조개선을위해분기배당을하향조정했음. 따라서셰일가스생산업체의평균 BEP수준인 60달러대수준까지유가가회복되지않는다면MLP의수익성개선이이뤄지기는쉽지않을것으로전망됨 Up-stream 및 Down-stream 사업을동시에영유하는종합에너지기업은 Up-stream 사업이부진하더라도 Down-stream 사업에서수익성커버가가능한사업구조를가지므로, 현재수준에서유가의큰폭반등이없더라도영업이익의추가하락리스크는제한적임. 반면유가반등시에는주가상승에따른수익률을온전히누릴수있을것으로예상됨 프랑스에서의신기후협약체결에따라중국, 인도등세계최대수준의온실가스배출신흥국들도온실가스감축에합의하였음. 실제로극심한스모그현상으로인해휴교령까지내려지는등심각한환경오염에직면한중국을필두로하여신흥국의신재생에너지사업에대한관심이크게증가할것으로예상됨 추천투자방법 - 에너지기업 ETF 를편입하는목표전환형사모펀드출시예정 ( 설정예정일 : 1 ~ 2 월중 ) 중국내신재생에너지펀드를운용하는운용사를위탁운용 사로하는신흥국신재생에너지펀드출시예정 ( 설정예정일 : 2 월중 ) 19

20 유형별대표펀드 유형별대표펀드 국내펀드 ( 기준일 : ) 대유형소유형펀드명투자의견 Class 합산설정액 ( 억 ) 수익률 (1M) 수익률 (3M) 수익률 (6M) 수익률 (1Y) 동양라이징밸류증권투자신탁 1( 주식 )A Sell 신영마라톤증권투자신탁 ( 주식 )A Buy( Holding) 9, 가치주 에셋플러스코리아리치투게더증권자투자신탁 1( 주식 )Class A Buy 8, 트러스톤밸류웨이증권자투자신탁 [ 주식 ]A클래스 Holding 1, 미래에셋가치주포커스증권자투자신탁 1[ 주식 ] 종류A Buy 2, 마이다스신성장기업포커스증권투자신탁 [ 주식 ]A 1 Strong Buy 2, 메리츠코리아증권투자신탁 1[ 주식 ] 종류A Buy 16, 성장주 삼성코리아대표증권투자신탁 1[ 주식 ](A) Sell 5, 국내주식 중소형주 Style 이스트스프링코리아리더스증권자투자신탁 [ 주식 ] 클래스A Buy 4, 트러스톤제갈공명증권투자신탁 [ 주식 ]A Holding 2, NH-CAAllset성장중소형주증권투자신탁 [ 주식 ]ClassA1 Strong Buy 동양중소형고배당증권자투자신탁 1( 주식 )ClassA Buy 2, 마이다스미소중소형주증권투자신탁 ( 주식 )A Buy 1, 삼성중소형FOCUS증권자투자신탁 1[ 주식 ](A) Buy 8, 메리츠코리아스몰캡증권투자신탁 [ 주식 ] 종류A Buy( Strong buy) 3, KB중소형주포커스증권자투자신탁 ( 주식 )A Class Holding 10, 교보악사파워인덱스증권투자신탁 1( 주식-파생형 )ClassA Holding 15, 미래에셋소비성장증권자투자신탁 1( 주식 ) 종류A Buy 1, 미래에셋한국헬스케어증권자투자신탁 1( 주식 ) 종류A Buy 베어링고배당증권투자회사 ( 주식 )ClassA Holding 2, 미래에셋고배당포커스증권자투자신탁 1( 주식 ) 종류A Strong Buy 3, 신영밸류고배당증권투자신탁 ( 주식 )A형 Buy( Holding) 30, 트러스톤장기고배당증권자투자신탁 [ 주식 ]A클래스 Buy 한국밸류10년투자배당증권자투자신탁 ( 주식 ) 종류A Holding 2, 주식혼합 미래에셋배당프리미엄증권자투자신탁 ( 주식혼합 ) 종류A Buy 4, BNK스팩플러스30증권투자신탁 1( 채권혼합 )Class A Strong Buy 미래에셋고배당포커스30 1( 채혼 ) 종류A Buy 2, 동양중소형고배당30증권투자신탁 1( 채권혼합 )ClassA Buy 2, 채권혼합 30 하나 UBS 공모주 & 지배구조증권투자신탁 [ 채권혼합 ] Class A Holding 하이실적포커스 30 증권투자신탁 1[ 채권혼합 ]A Holding( Strong buy) 4, 국내혼합 한국밸류 10 년투자증권투자신탁 1( 채권혼합 )(A) Buy 5, KB 밸류초이스 30 증권투자신탁 ( 채권혼합 ) A 클래스 Buy 채권혼합10 BNK공모주플러스10증권투자신탁1호 ( 채권혼합 )ClassA Buy 분리과세하이일드 흥국분리과세하이일드증권투자신탁 [ 채권혼합 ]A Holding 2, 국공채 동양하이플러스국공채증권자투자신탁 1( 국공채 )C-3 Holding 동양하이플러스채권증권자투자신탁 1( 채권 )A Buy 1, 회사채 흥국멀티플레이증권자투자신탁 4[ 채권 ]C Holding( Strong buy) 2, 한화코리아밸류채권증권투자신탁 ( 채권 ) 종류 A Buy 1, 국내기타 KB 한일롱숏증권자투자신탁 ( 주식혼합 - 파생형 )A Holding( buy)

21 펀드 TALK 해외펀드 ( 기준일 : ) 대유형소유형펀드명투자의견 Class 합산설정액 ( 억 ) 수익률 (1M) 수익률 (3M) 수익률 (6M) 수익률 (1Y) 글로벌 미래에셋글로벌그레이트컨슈머증권자투자신탁 1( 주식 ) 종류 A Buy 5, 피델리티글로벌배당인컴증권자투자신탁 ( 주식 - 재간접형 ) 종류 A Buy 3, KB 스타재팬인덱스증권자투자신탁 ( 주식 - 파생형 )A Buy 2, 스팍스본재팬증권자투자신탁 H( 주식 ) A Buy( Strong buy) 슈로더유로증권자투자신탁 A( 주식 ) 종류 A Buy 11, 선진국 하나 UBS 유럽오퍼튜니티증권자투자신탁 [ 주식 - 재간접형 ]Class A Strong Buy 삼성파이어니어유럽중소형증권자투자신탁 H[ 주식 - 재간접형 ]_A Buy AB 미국그로스증권투자신탁 ( 주식 - 재간접형 ) 종류 A Buy 2, 슈로더선진국중소형주증권자투자신탁 H( 주식 - 재간접형 ) 종류 A Strong Buy 하나 UBS 미국토탈일드증권자투자신탁 [ 주식 - 재간접형 ]Class A Buy 해외주식 미래에셋차이나솔로몬증권투자신탁 1( 주식 ) 종류 A Holding 6, 중국 H 에셋플러스차이나리치투게더증권자투자신탁 1( 주식 )Class A Holding KB 통중국고배당증권자투자신탁 ( 주식 )A 클래스 Buy 1, 신한 BNPP 중국본토중소형주 RQFII 증권자투자신탁 1(O)[ 주식 ]( 종류 A1) Strong Buy 중국 A 신한 BNPP 중국본토 RQFII 증권자투자신탁 1(H)[ 주식 ]( 종류 A1) Buy( Strong buy) 2, 이스트스프링차이나드래곤 AShare 증권자투자신탁 (H)[ 주식 ] 클래스 A Buy 1, 프랭클린인디아증권자투자신탁 (UH)( 주식 - 재간접형 )Class A Buy 삼성아시아 Top-Tier 증권자투자신탁 UH[ 주식 ]_A Holding 이머징 대신 VIP Asia Growth 증권투자신탁 [ 주식혼합 ]Class A Holding 해외혼합 인컴 동양베트남증권자투자신탁H( 주식혼합 )A Buy 미래에셋아시아그레이트컨슈머증권자투자신탁 1( 주식-재간접형 ) 종류A Holding 2, 블랙록글로벌멀티에셋인컴증권투자신탁 ( 주식혼합-재간접형 )(H)(A) Buy 슈로더아시안에셋인컴증권투자신탁 ( 주식혼합-재간접형 ) 종류A Holding 중국 IPO 동부차이나플러스알파증권투자신탁 [ 주식혼합 - 재간접형 ]Class A Holding 글로벌신한 BNPP 유럽전환사채증권투자신탁 1(H)[ 채권혼합 - 재간접형 ]( 종류 A1) Strong Buy 해외채권 이머징 AB 위안화플러스증권자투자신탁 ( 채권 - 재간접형 ) 종류 A Holding 동양차이나본토채권증권투자신탁 1( 채권 - 재간접형 )ClassA Holding 하이일드 JP 모간단기하이일드증권자투자신탁 ( 채권 )A Sell 미래에셋로저스 Commodity 인덱스특별자산투자신탁 ( 일반상품 - 파생형 ) 종류 A Sell 커머더티 미래에셋인덱스로골드특별자산자투자신탁 ( 금 - 재간접형 ) 종류 A Holding 미래에셋로저스농산물지수특별자산투자신탁 ( 일반상품 - 파생형 ) 종류 A Holding 해외기타 헬스케어한화글로벌헬스케어증권자투자신탁 ( 주식 ) 종류 A Buy( Strong buy) 2, 리츠하나 UBS 글로벌리츠부동산투자신탁 [ 재간접형 ] 종류 A Buy 삼성 WTI 원유특별자산투자신탁 1[WTI 원유 - 파생형 ](A) Sell( Holding) 1, 에너지 삼성글로벌클린에너지증권자투자신탁 1[ 주식 ](A) Holding 한국투자미국 MLP 특별자산자투자신탁 ( 오일가스인프라 - 파생형 )(A) Holding

22 신규라인업펀드 신규라인업펀드 대유형소유형펀드명설정일 Class 합산설정액 ( 억 ) 실현수익률 (%) ( 기준일 : ) 1 개월 3 개월 6 개월 1 년 국내주식중소형주 NH-CAAllset 성장중소형주증권투자신탁 [ 주식 ] KTB 스마트시스템트레이딩증권투자신탁제 1 호 [ 채권혼합 - 파생형 ] 국내혼합 채권혼합 신영밸류고배당 40 증권자투자신탁 ( 채권혼합 ) KTB 스팩공모주 10 증권투자신탁 [ 채권혼합 ] 선진국 AB 미국그로스증권투자신탁 ( 주식 - 재간접형 ) , 미래에셋다이와넥스트아시아퍼시픽증권자투자신탁 1 호 (UH)( 주식 ) 아시아 미래에셋다이와넥스트아시아퍼시픽증권자투자신탁 1 호 (H-JPY)( 주식 ) 트러스톤아시아장기성장주증권자투자신탁 (UH)[ 주식 ] 트러스톤아시아장기성장주증권자투자신탁 (H)[ 주식 ] KB스타차이나H인덱스증권자투자신탁 ( 주식-파생형 ) KB차이나증권자투자신탁 [ 주식 ] , KB차이나포커스증권투자신탁 ( 주식-재간접형 ) KDB차이나스페셜본토주식증권자투자신탁 [ 주식 ] 동부차이나본토증권자투자신탁 (H)[ 주식 ] 미래에셋차이나A레버리지1.5증권자투자신탁 [ 주식-파생재간접형 ] 미래에셋차이나H레버리지1.5증권자투자신탁 [ 주식-파생재간접형 ] 미래에셋차이나업종대표증권자투자신탁1호 [ 주식 ] 삼성CHINA2.0본토증권자투자신탁제2호 [ 주식 ] 삼성H파트너중국증권자투자신탁제1호 [ 주식 ] 해외주식 삼성누버거버먼차이나증권자투자신탁 H[ 주식 - 재간접형 ] , 삼성중국본토중소형 FOCUS 증권자투자신탁 UH[ 주식 ] 중국 삼성차이나증권자투자신탁 1[ 주식 ] 신한 BNPP 봉쥬르차이나오퍼튜니티증권자투자신탁 (H)[ 주식 ] 해외채권 중국채권 신한BNPP중국본토인덱스RQFII증권자투자신탁 [ 주식-파생형 ] 하나UBSChina증권자투자신탁1[ 주식 ] 하이차이나인프라-컨슈머증권자투자신탁제1호 [ 주식 ] 하이천하제일중국본토증권자투자신탁H[ 주식 ] 하이천하제일중국본토증권자투자신탁UH[ 주식 ] 하이천하제일차이나증권자투자신탁제1호 [ 주식 ] 한국투자네비게이터중국본토증권자투자신탁H[ 주식 ] 한국투자차이나증권투자신탁제1호 [ 주식-재간접형 ] 한화꿈에그린차이나증권자투자신탁제1호 [ 주식 ] 한화중국본토증권자투자신탁 (H)[ 주식 ] 한화차이나H스피드업1.5배증권자투자신탁 [ 주식-파생형 ] 한화차이나증권투자신탁 [ 주식 ] 블랙록위안화채권증권자투자신탁 ( 채권-재간접형 ) 신한BNPP중국더단기증권자투자신탁 (H)[ 채권-재간접형 ] 신한BNPP중국본토RQFII단기증권자투자신탁제1호 (H)[ 채권 ] , 한국투자달러표시중국채권증권자투자신탁 [ 채권 ]

23 펀드 TALK 시장유입 Top 5 & 성과 Top 5 국내펀드유입 Top 5 주식형 ( 기준일 : ) 펀드명 Class 합산설정액 ( 억 ) 월간 Flow ( 억 ) 7 월 8 월 9 월 10 월 11 월 12 월 3M Flow 합계 ( 억 ) 3M % 순위 KB밸류포커스증권자투자신탁 ( 주식 ) 클래스A 17, , , 삼성중소형FOCUS증권자투자신탁 1[ 주식 ](A) 8, , , 한국투자네비게이터증권투자신탁 1( 주식 )(A) 11, ,019 1, 메리츠코리아증권투자신탁 1[ 주식 ] 종류A 16,964 4,212 3,303 1, , KB중소형주포커스증권자투자신탁 ( 주식 )A Class 10, 주식형外 펀드명 Class 합산설정액 ( 억 ) 월간 Flow ( 억 ) 7 월 8 월 9 월 10 월 11 월 12 월 3M Flow 합계 ( 억 ) 유형 KB가치배당40증권자투자신탁 ( 채권혼합 ) A 클래스 14,926 2,312 1, ,608 채권혼합형 KB밸류포커스30증권자투자신탁 ( 채권혼합 )C 클래스 4, 채권혼합형 하나UBS파워중장기채권증권자투자신탁 [ 채권 ]Class A 2, 채권형 KTB스팩공모주증권투자신탁 [ 채권혼합 ] 종류A 채권혼합형 BNK튼튼단기국공채증권투자신탁 1( 채권 ) Class C 채권형 국내펀드성과 Top 5 주식형 ( 기준일 : ) 펀드명 Class 합산설정액 ( 억 ) 구간수익률 (%) 7 월 8 월 9 월 10 월 11 월 12 월 3M 기간수익 (%) 3M 변동성 신영밸류우선주증권자투자신탁 ( 주식 ) 종류A 삼성당신을위한삼성그룹밸류인덱스증권자투자신탁 1[ 주식 ](A) 1, 키움위풍당당대표주증권자투자신탁 1[ 주식 ]A 한국투자한국의힘증권투자신탁 1( 주식 )(A) 3, 동부바이오헬스케어증권투자신탁 1[ 주식 ]ClassA 1, 주식형外 펀드명 Class 합산설정액 ( 억 ) 구간수익률 (%) 7 월 8 월 9 월 10 월 11 월 12 월 3M 기간수익 (%) 유형 미래에셋배당프리미엄증권자투자신탁 ( 주식혼합 ) 종류 A 4, 주식혼합형 IBK 단기국공채공모주증권투자신탁 [ 채권혼합 ]classa 채권혼합형 키움 Smart Investor 분할매수증권자투자신탁 1[ 주식혼합 - 재간접형 ]A 주식혼합형 미래에셋배당과인컴증권자투자신탁 ( 채권혼합 ) 종류 A 1, 채권혼합형 NH-CA Allset스마트인베스터5.0분할매수증권투자신탁 [ 주식 혼합-재간접형 ] Class A 주식혼합형 23

24 시장유입 Top 5 & 성과 Top 5 해외펀드유입 Top 5 주식형 ( 기준일 : ) 펀드명 Class 합산설정액 ( 억 ) 월간 Flow ( 억 ) 7 월 8 월 9 월 10 월 11 월 12 월 3M Flow 합계 ( 억 ) 유형 슈로더유로증권자투자신탁A( 주식 ) 11, 유럽 이스트스프링차이나드래곤AShare증권자투자신탁 (H)[ 주식 ] 1, 중국 동부차이나본토증권자투자신탁 (H)[ 주식 ] 1, 중국 AB미국그로스증권투자신탁 ( 주식-재간접형 ) 2, 북미 미래에셋친디아컨슈머증권투자신탁1( 주식 ) 1, 아시아신흥국 주식형外 펀드명 Class 합산설정액 ( 억 ) 월간 Flow ( 억 ) 7 월 8 월 9 월 10 월 11 월 12 월 3M Flow 합계 ( 억 ) 유형 이스트스프링미국뱅크론특별자산자투자신탁 (H)[ 대출채권 ] 2, 글로벌특별자산 블랙록글로벌채권오퍼튜니티증권투자신탁 ( 채권-재간접형 ) 글로벌채권 미래에셋인도채권증권자투자신탁1( 채권 ) 아시아 (ex J) 삼성글로벌전략적분산채권증권자투자신탁H[ 채권-재간접형 ] 북미채권 미래에셋글로벌다이나믹플러스증권자투자신탁1( 채권 ) 5, 글로벌채권 해외펀드성과 Top 5 주식형 ( 기준일 : ) 펀드명 Class 합산설정액 ( 억 ) 구간수익률 (%) 7 월 8 월 9 월 10 월 11 월 12 월 3M 기간수익 (%) 유형 신한BNPP중국본토중소형주RQFII증권자투자신탁1(H)[ 주식 ] 중국 한화중국본토증권자투자신탁H( 주식 ) 중국 한국투자네비게이터중국본토증권자투자신탁H( 주식 ) 중국 KDB차이나스페셜본토주식증권자투자신탁 [ 주식 ] 중국 동부차이나본토증권자투자신탁 (H)[ 주식 ] 1, 중국 주식형外 펀드명 Class 합산설정액 ( 억 ) 구간수익률 (%) 7 월 8 월 9 월 10 월 11 월 12 월 3M 기간수익 (%) 유형 한화글로벌프라임상업용부동산투자신탁 ( 리츠-재간접형 ) 글로벌리츠 미래에셋인사이트증권자투자신탁1( 주식혼합 ) 5, 글로벌자산 미래에셋맵스아시아퍼시픽부동산공모1 4, 글로벌부동산 한국월드와이드베트남혼합증권투자신탁 아시아신흥국 하나UBS글로벌리츠부동산투자신탁 [ 재간접형 ] 글로벌리츠 24

25 펀드 TALK 국내펀드 펀드이슈 _ 2015 년펀드시장 Review 상품기획팀이병일과장 1) 유형별성과및잔고증감 국내펀드 대유형 소유형 실현수익률 (%) 잔고 ( 조원 ) ( 기준일 : ) 1 개월 3 개월 6 개월 1 년 2014 년말 2015 년말증감액 일반주식 중소형주식 주식형 배당주식 K200 인덱스 Total 일반주식혼합 주식혼합형 공격적자산배분 Total 일반채권혼합 채권혼합형 보수적자산배분 Total 일반채권 초단기채권 채권형 중기채권 우량채권 Total MMF MMF 채권알파 절대수익추구형 시장중립 공모주하이일드 Total 자료 : 제로인, 세전수익률기준 2) 주요특징 - 성과분석 : 2015년국내주식형펀드는 2014년에이어 Passive펀드 (+0.08%) 보다 Active펀드 (+4.47%) 가우수한성과를나타냈음. 특징적인것은지난 6월에단행됐던중국의위안화평가절하를기점으로, 상반기강세를보였던중소형주펀드 (+11.52%) 는하반기내내부진한모습을보인반면대형주펀드는상반기의부진을털어내며연말까지좋은흐름을나타냈음. 특히정부의배당촉진제도시행과함께배당주펀드 (+9.67%) 들의성과가두각을나타냈으며, 시중금리하락이지속되면서채권혼합형펀드 (+2.56%) 와채권형펀드 (+2.67%) 도양호한성과를달성했음. - 자금동향 : 2015년국내증시의화두였던미국기준금리인상이슈는 1년내내국내증시의불안요인으로작용하였음. 이에따라사상최저수준의예금금리로인해방향성을잃은시중유동성자금은안정성이높은채권혼합형펀드 (+5.4조), MMF(+4.8조 ), 채권형펀드 (+3.0조) 등으로흘러들어갔음. 반면주식형펀드 (-3.7조) 는미국기준금리인상, 중국위안화평가절하등의글로벌악재와함께메르스사태, 한계기업구조조정등의국내악재가더해지면서박스권장세의낮은기대수익률로인해전년도와마찬가지로잔고감소추세가이어졌음. 25

26 펀드이슈 _ 2015 년펀드시장 Review 해외펀드 1) 유형별성과및잔고증감 해외펀드 대유형 소유형 실현수익률 (%) 잔고 ( 억원 ) ( 기준일 : ) 1 개월 3 개월 6 개월 1 년 2014 년말 2015 년말증감액 글로벌주식 ,668 19,552 5,884 유럽주식 ,097 22,577 15,481 북미주식 ,962 5,406 1,445 아시아태평양주식 (ex J) ,131 10, 글로벌신흥국주식 ,466 16,894-5,572 주식형 아시아신흥국주식 ,750 5,133-1,617 일본주식 ,694 10,540 7,846 중국주식 ,505 80,131 4,626 인도주식 ,905 3, 브라질주식 ,745 1, 러시아주식 ,043 7,420 2,378 Total , ,755 35,204 글로벌주식혼합 ,333 2,108-1,225 북미주식혼합 ,011 6,926-2,085 주식혼합형 아시아신흥국주식혼합 ,649 5,684 2,035 글로벌공격적자산배분 ,415 7,906-1,509 Total ,309 23,919-3,390 글로벌채권혼합 ,070 3, 채권혼합형 글로벌보수적자산배분 ,211 2,527 1,316 Total ,162 11,908 5,746 글로벌채권 ,046 32,278 9,231 북미채권 ,114 1,403-1,710 채권형 신흥국채권 ,006 1, 아시아채권 (ex J) ,851 5,115 3,264 글로벌하이일드채권 ,050 10,026-12,024 Total ,121 50,337-1,784 글로벌리츠재간접 ,080 1, 부동산형 글로벌부동산 ,468 6,468 0 Total ,815 9, 커머더티형커머더티 ,822 12,871 8,050 자료 : 제로인, 세전수익률기준 26

27 펀드 TALK 2) 주요특징 - 성과분석 : 2015년해외주식형펀드의국가별수익률을보면양적완화를시행하고있는유럽 (+10.30%), 일본 (+12.31%) 등의선진국펀드들이양호한수익률을기록했으며, 브라질 (-35.92%) 을필두로한글로벌신흥국펀드 (-9.62%) 는부진한모습을보였음. 또한달러강세로인해신흥국환율이상승하면서신흥국채권펀드 (-5.88%) 도좋지못한성과를나타냈으며, 원유시추기업들의부도에따라하이일드스프레드가확대되면서글로벌하이일드채권펀드 (-3.11%), 원자재, 농산물, 금등을포함하는 Commodity 펀드 (-20.87%) 도실망스러운수익률을기록했음. - 자금동향 : 2015년해외펀드시장은수익률에따라자금증감이나타났음. 즉성과가좋은펀드는자금이유입되고, 그렇지못한펀드는자금유출이발생했음. 양적완화기대감과함께유럽및일본주식형펀드로 2조 3천억원이상의자금유입이있었던반면, 연중내내약세를나타냈던신흥국주식형펀드는 5천억원이상자금유출이있었던한해였음. 또한하이일드스프레드확대우려로인해글로벌하이일드채권펀드에서 1조 2천억원이상의대규모자금이유출되었음. 그러나 Commodity 펀드의경우에는부진한성과에도불구하고저가매수성향의자금이유입되면서 8천억원이상이증가했음. 27

28 펀드이슈 _ 2016 년글로벌및국내시장전망 펀드이슈 _ 2016 년글로벌및국내시장전망 상품기획팀황재호과장 주요운용사 2016 년글로벌시장전망 2016년글로벌시장에대해채권보다는주식, 신흥국보다는선진국증시의강세를예상하였음. 유럽은당사및주요운용사모두대표적인 Overweight 지역으로꼽았고, 일본에대해서는약간의차이가있었음. 신흥국시장에대해서는대부분의운용사가전년에이어보수적인접근을유지하였으며, 인도를신흥국시장중가장유망한투자처로판단하였음. 하나UBS자산운용은신흥국시장에대해 Underweight 에서 Neutral로상향하며역발상투자의기회로제안하였음. 글로벌채권시장은선진국, IG( 투자등급 ) 채권을선호하고원자재시장은어느정도안정세를보일것으로예상하였음. 구분당사삼성자산운용신한BNPP자산운용 NH-CA자산운용하나UBS자산운용유럽 O O O O O 선진국 미국 주식 신흥국 일본 X O O 중국 - 인도 - O O 한국 1890~ ~ ~ ~ 상고하저상저하고상고하저 - - 선진국채권 X O ( 상반기 ) O O - IG 채권 X O ( 상반기 ) O - O 채권 미국 HY O X ( 하반기 ) O - - 유럽HY X ( 하반기 ) O - O 이머징채권 O X ( 하반기 ) O X - 원자재 Overweight : O / Neutral : / Underweight : X 유안타증권투자전략팀 주식 구분 선진국 신흥국 유럽 > 미국 > 일본 내용 미국 : 미국경제는내수와주택경기활성화로골디락스성장예상 (1.8%~2.9%) 유가하락으로인한기저효과가사라지고실업률하락으로임금상승이가시화되면인플레이션이올라갈것. 시장예상을상회하는금리인상속도가변수 유럽 : 소비주도의완만한경기회복세지속전망 (1.3%~2.6%) 유로존전체적으로고용시장의 slack 이큰상태이므로저물가기조가계속될것으로전망. ECB 추가완화정책가능성으로경기부양효과기대함. 폭스바겐사태확산, 브렉시트, 테러, 난민등의리스크가있음. 일본 : 경기부진지속. 추가 QQE 기대가능하나미국과의정책이격에대한부담과유동성공급의한계효과축소를고려할필요 유가의공급측부담이가중되고있음. 원자재수출국들에대한단기불확실성지속, 중장기차별화된움직임전망 중국 : 11 월경제지표들을통해경기둔화우려경감 년 12 월 ~2016 년 3 월예정된정책행사들을통해정부경기부양의지가시화될것. 시장개방에따른수급여건또한개선될것으로기대 한국 글로벌경기부진에따른수출둔화, 노동가능인구정점도래등으로 2% 성장고착화될것 (2.5%~3.6%). 주택경기회복에따른건설투자증가와가처분소득증가로인한내수가성장주도할것. 대외경기여건개선기대와이에따른이익개선전망 채권 미국 HY > 유럽 HY > 이머징채권 > 유럽 IG 글로벌채권시장은선진국통화정책의차별화에따라변동성확대. ECB 정책회의이후차별화축소로장기금리안정. 스왑시장불균형완화로장기금리하락요인약화. 유가가채권시장에미치는영향력확대. 유가하락은기대인플레이션하락과 HY, EM 시장리스크를부각시켜, 안전자산장기국채강세요인으로작용. 강달러 / 유가하락요인완화로채권시장의안전자산선호약화. 장기금리는기술적반등시도이어지면서, 상대적으로캐리수익이높은채권선호 원자재 유가 : OPEC 국가들이생산을지속하는가운데미국의생산량감소가중요할것수요공급의밸런스를맞추는데시간이필요하며달러강세가진정됨에따라완만히가격을회복할것으로예상 28

29 펀드 TALK 삼성자산운용 구분 내용 주식 선진국 신흥국 한국 유럽 > 미국, 일본 유럽 : 재정위기당시무역수지가성장을견인하고최근에는소비가회복주도. 소비에이어기업지출이회복되며유럽성장흐름이어질전망 미국 : 제조업부진속에가계소비, 부동산투자, 정부재정여력확대효과로성장세이어갈듯 일본 : 2 분기연속마이너스성장률재진입으로 QE 정책의딜레마직면인플레이션기대심리확산실패, BOJ 의과도한국채보유등을고려하여추가 QE 는내년 4 월수준으로예상됨 중국 : 경기둔화속에소매매출은호조세를보이는등성장패턴전환완만하게진행되고 SDR 편입으로통화정책여력확대됨. 재정과통화정책동시진행가능함. 하지만중국인프라투자및주택공급확대가제조업투자둔화를완전히상쇄하기는힘들고과잉공급조정효과는일부산업에만그치고있어과잉유동성의위험요인잠재 미약하지만내수지표개선효과로 3% 성장할전망 채권 원자재 선진국채권 > IG 채권 > 이머징채권 > HY 채권 달러강세속에서이머징및고위험자산으로부터의자금이탈은당분간지속 4~5 년동안의경기부진속에일부국가및기업들의부채는늘어나고상환능력은취약해진상황한계국가와기업을중심으로한신용이벤트발생위험잠재 공급조절효과나타나면서추가하락제한적. 달러강세소강상태일때단기적반등국면 신한 BNPP 자산운용 구분내용구분 선진국 유럽 > 미국, 일본 유럽 ( 비중확대 ) : ECB 의완화적통화정책기조유지로금융비용부담축소, 임금비용절감등으로기업이익에긍정적영향. 유로화약세도매출증가에기여할것으로내년상반기까지선진증시중최선호 미국 ( 중립 ) : 경기회복세는일정수준유지되겠으나임금, 금리상승으로기업들의이익마진소폭둔화예상. 이익마진둔화및대선관련불확실성을고려하여선진국증시가운데미국에대해상대적으로보수적입장 일본 ( 중립 ) : 엔화약세속도, 이익성장둔화가능성있음. 외국인자금유입세도다소약해졌고엔화강세가능성은잠재적리스크. 정책보강가시화시점접급 주식 신흥국 중국 : 단기적으로위안화변동성확대에따른경계감이유지되겠으나선강퉁등금융시장개방으로증시자금이일부유입될것으로보이며, 하반기에는 SDR 통화바스켓편입영향으로위안화자산에대한수요확대될전망. 마진파이낸싱규제, 서킷브레이커도입등으로증시변동성은다소완화될전망 인도 : 펀더멘털개선확인이필요하지만신흥국중경제성장세가견조하고인구구조를비롯한중장기구조적매력도존재하고있어해외직접투자자금유입이지속될것으로보임. 러시아 : 글로벌유가및루블화가치가안정될경우극도로저평가된밸류에이션이일정수준정상화될가능성존재. 역발상관점에서접근할필요 한국 상반기 : 국내기업이익이크게상승하지못하더라도펀더멘탈안정화로밴드하단이높아지는형태의 Level-up 된박스권흐름예상 하반기 : 글로벌경기둔화우려가다소완화되고, 대선을앞둔미국정책기대감등의영향으로펀더멘탈에기인한증시흐름예상. 밸류에이션갭이축소된상태에서성장주에대한관심이재차고조될전망 채권 선진국채권 >IG 채권 > 이머징채권 >HY 채권 상반기 : 금융시장불확실성고조및신흥국경기에대한우려지속. 선진국국채와 IG 채권의상대투자성과양호할것으로예상되며, 추가통화완화기대감이높아질수있는유럽선호 하반기 : 달러화강세둔화, 상품가격소폭반등예상되며, 신흥국에대한경기비관론이완화되고자금유출도진정될전망. Local Currency 표시신흥국채권 > Hard Currency 표시신흥국채권 > High Yield 채권상대투자성과양호할것 원자재 유가 : 하반기수급불균형점차해소될전망이나사우디의달러페그제포기가능성은중기적으로잠재적리스크요인 금 : 글로벌금공급감소, 실물수요소폭증가할것으로예상. 금리인상은부담요인이나시장에상당히반영된상황 29

30 펀드이슈 _ 2016 년글로벌및국내시장전망 NH-CA 자산운용 ( 아문디 ) 구분 내용 선진국 선진국자산으로투자를해야할시기이며유럽, 일본의경기부양기조지속될것임 주식 신흥국 한국 중국 : 산업생산, 수출부진, 재고증가등경기지표둔화문제는있으나새로운중국경제개발의 ( 정책 ) 기대감은남아있음. 중국의경기둔화는한국과일본의사례를비추어보았을때불가피하지만경착륙가능성은낮을것으로예상 이머징경기둔화에따른수출부진과더딘내수경기회복속도부담지속. 이익전망여전히불확실성높으며, 성장중소형, 대형저평가주바벨전략유효할것으로예상 채권 원자재 안전자산선호및달러강세로미국채권긍정적. 유럽및일본축소 신용위기등의글로벌변동성이커질경우금투자유효 주요증권사 2016 년국내시장전망 2015년코스피지수는대부분의증권사의예상과는다르게상고하저의모습을보였음. 고점 ( 종가기준 ) 은 4/ , 저점은 8/ 를기록했고 12/30 종가는 으로지난해말 와비교하면 1년동안 2.39% 상승하였음. 코스닥은 로마감해지난해말 에비해 25.67% 상승함. 제약및바이오를위주로한중소형주의강세가두드러졌음. 2016년시장에대해대부분의증권사들이박스권흐름으로예상하고있지만, 내부적으로보면 상고하저 부터 상저하고 까지엇갈린전망을내놓고있으며다양한유망업종을제시하고있음. 구분유안타증권삼성증권 KDB 대우증권현대증권 NH 투자증권한국투자증권 2016 년 KOSPI 전망 ( 예상 ) 상고하저 상고하저 상고하저 상고하저 상저하고 상저하고 2015 년 KOSPI 전망 상저하고 상저하고 상저하고 상저하고 상고하저 상저하고 외국인자금동향유출세진정유출세진정유출지속유출세진정유출지속유출지속 미국추가금리인상 1% 1% 1% 0.5% 1% 이하 0.25~0.5% 국내금리인상하반기 1 회이상동결동결동결동결동결 주식시장향방결정요인 선진국경기회복과신흥국펀더멘털개선 기업들펀더멘털 ( 기초체력 ) 신흥국경제성장률 신흥국경제성장률 제조업구조조정및수요회복 미국경기와중국경제성장및국내한계기업들구조조정 유망업종은행, 유통, 철강보험, 미디어, 화학자동차, 화학, 헬스케어화장품, 음식료, 제약자동차, 바이오, 화장품자동차, 정유, IT 30

31 펀드 TALK 주요경쟁사추천펀드 ( 기준일 : ) 회사명 국내 전월대비 해외 전월대비 신영밸류고배당 [ 주식 ] 신규 슈로더다이나믹아시아 ( 주식 ) 신규 신영마라톤 ( 주식 ) 신규 삼성파이어니어유럽중소형 [ 주식-재간접형 ] 유지 한국투자네비게이터1호 ( 주식 ) 유지 삼성일본중소형FOCUS자H[ 주식 ] 유지 KB밸류포커스 ( 주식 ) 유지 하나UBS유럽오퍼튜니티 [ 주식-재간접형 ] 유지 KTB배당플러스찬스 ( 채권혼합 ) 유지 피델리티미국자 ( 주식-재간접형 ) 유지 에셋플러스코리아리치투게더 ( 주식 ) 유지 AB미국그로스 ( 주식-재간접형 ) 유지 이스트스프링코리아리더스 [ 주식 ] 유지 블랙록글로벌자산배분 ( 주식혼합-재간접형 ) 제외 삼성증권 삼성중소형 FOCUS[ 주식 ] 유지삼성노무라일본전환형 [ 주식 ] 제외 삼성우량주장기 [ 주식 ] 제외프랭클린재팬자 (E)( 주식 ) 제외 미래에셋고배당포커스 ( 주식 ) 제외슈로더유로 ( 주식 ) 제외 라자드코리아 ( 주식 ) KB밸류포커스30( 채권혼합 ) KB코리아롱숏자 ( 주식혼합 ) 미래에셋고배당포커스30( 채권혼합 ) 신영고배당30( 채권혼합 ) 흥국멀티플레이4호 ( 채권 ) 제외제외제외제외제외제외 미래에셋배당프리미엄 ( 주식혼합 ) 신규 미래에셋다이와일본밸류중소형H( 주식 ) 신규 미래에셋스마트롱숏30( 채권혼합 ) 신규 피델리티글로벌배당인컴 ( 주식-재간접형 ) 유지 유리트리플알파30( 채권혼합 ) 신규 미래에셋글로벌그레이트컨슈머 ( 주식 ) 유지 에셋플러스코리아리치투게더 ( 주식 ) 유지 미래에셋글로벌그로스 ( 주식 ) 유지 흥국멀티플레이4호 [ 채권 ] 유지 슈로더유로 ( 주식 ) 유지 미래에셋증권 미래에셋가치주포커스 [ 주식 ] 유지미래에셋글로벌다이나믹플러스 ( 채권 ) 유지 하이공모주플러스 10[ 채권혼합 ] 유지프랭클린재팬자 ( 주식 ) 유지 미래에셋가치주포커스 20( 채권혼합 ) 유지미래에셋아시아그레이트컨슈머 ( 주식 - 재간접형 ) 제외 KB 밸류초이스 30( 채권혼합 ) 유지슈로더다이나믹아시아 ( 주식 ) 제외 미래에셋스마트섹터배분 ( 주식 ) 메리츠코리아 ( 채권혼합 ) 제외 제외 라자드코리아 ( 주식 ) 신규 피델리티유럽증권 [ 주식-재간접형 ] 신규 이스트스프링코리아리더스 [ 주식 ] 신규 에셋플러스차이나리치투게더1호 [ 주식 ] 신규 KB코리아롱숏자 ( 주식혼합 ) 신규 흥국공모주로우볼채움플러스 [ 채권혼합 ] 신규 미래에셋스마트롱숏30( 채권혼합 ) 신규 미래에셋인도채권 [ 채권-재간접형 ] 신규 NH 투자증권 NH-CA 코리아 50 인덱스 [ 주식 ] 유지프랭클린미국금리연동특별자산 [ 대출채권 ] 신규 NH-CA Allset 성장중소형 [ 주식 ] 유지슈로더유로 ( 주식 ) 유지 메리츠코리아 [ 채권혼합 ] 유지 삼성일본중소형FOCUS H[ 주식 ] 유지 미래에셋고배당포커스 ( 주식 ) 유지 NH-CA Allset글로벌매크로 [ 주식혼합-파생재간접형 ] 유지 미래에셋고배당포커스30( 채권혼합 ) 유지 신한BNPP유럽전환사채 [ 채권혼합-재간접형 ] 유지 메리츠코리아 [ 주식 ] 유지 한국투자달러표시중국채권 ( 채권 ) 유지 31

32 주요경쟁사추천펀드 회사명 국내 전월대비 해외 전월대비 한국밸류10년투자배당 ( 주식 ) 유지 피델리티글로벌멀티에셋인컴 ( 채권혼합-재간접형 ) 유지 NH-CA Allset스마트베타 +[ 주식 ] 유지 KB중국본토A주 ( 주식 ) 유지 한화공모주채움플러스 ( 채권혼합 ) 제외 하나UBS유럽오퍼튜니티 [ 주식-재간접형 ] 제외 에셋플러스코리아리치투게더 ( 주식 ) 제외 프랭클린재팬 ( 주식 ) 제외 NH 투자증권 NH-CA Allset 모아모아 30[ 채권혼합 ] 제외프랭클린 K2 멀티전략 ( 주식혼합 - 재간접형 ) 제외 미래에셋배당프리미엄 ( 주식혼합 ) 제외삼성중국본토중소형 FOCUS[ 주식 ] 제외 NH-CA Allset 모아모아 15[ 채권혼합 ] 제외블랙록글로벌자산배분 ( 주식혼합 - 재간접형 ) 제외 미래에셋성장유망중소형 ( 주식 ) 제외하나 UBS 글로벌인프라 [ 주식 ] 제외 블랙록위안화채권 [ 채권 - 재간접형 ] 알리안츠유럽배당 [ 주식 - 재간접형 ] 제외 제외 신한BNPP코리아롱숏 ( 주식 ) 신규 피델리티미국 ( 주식-재간접형 ) 유지 한국네비게이터 ( 채권혼합 ) 신규 AB미국그로스 ( 주식-재간접형 ) 유지 한국네비게이터 ( 주식 ) 신규 삼성누버거버먼차이나 [ 주식-재간접형 ] 유지 신영밸류고배당40( 채권혼합 ) 신규 신한BNPP일대일로자1호 [ 주식 ] 유지 한국투자배당리더 ( 주식 ) 신규 한국글로벌브랜드파워 ( 주식 ) 유지 미래에셋스마트롱숏70( 주식 ) 신규 프랭클린재팬 ( 주식 ) 유지 하이실적포커스30[ 채권혼합 ] 유지 신한BNPP중국본토RQFII1호 (H)[ 주식 ] 유지 메리츠코리아스몰캡 [ 주식 ] 유지 신한BNPP유럽전환사채 [ 채권혼합-재간접형 ] 유지 삼성우량주장기 [ 주식 ] 유지 JP모간유럽중소형주 [ 주식-재간접형 ] 유지 에셋플러스코리아리치투게더 ( 주식 ) 유지 삼성일본중소형FOCUS H[ 주식 ] 유지 메리츠코리아 [ 주식 ] 유지 이스트스프링미국뱅크론특별자산 (H)[ 대출채권 ] 유지 한국투자증권 미래에셋가치주포커스 [ 주식 ] 유지프랭클린미국금리연동특별자산 [ 대출채권 ] 유지 신영마라톤 ( 주식 ) 유지슈로더유로 ( 주식 ) 유지 한국밸류10년투자배당 ( 주식 ) 유지 한화글로벌헬스케어 [ 주식 ] 유지 마이다스신성장기업포커스 [ 주식 ] 유지 KB스타유로인덱스 [ 주식-파생형 ] 유지 한국밸류10년투자배당 ( 채권혼합 ) 유지 피델리티글로벌배당인컴 [ 주식-재간접형 ] 유지 KB밸류포커스30( 채권혼합 ) 유지 KB스타재팬인덱스 [ 주식-파생형 ] 제외 메리츠코리아 [ 채권혼합 ] 유지 동부차이나본토RQFII(H)[ 주식 ] 제외 이스트스프링코리아리더스 [ 주식 ] 유지 에셋플러스차이나리치투게더1호 [ 주식 ] 제외 라자드코리아 ( 주식 ) 유지 이스트스프링다이나믹재팬 [ 주식-재간접형 ] 제외 KB밸류포커스 ( 주식 ) 유지 슈로더다이나믹아시아 [ 주식 ] 제외 KTB공모주분리과세하이일드 [ 채권혼합 ] 제외 한국투자달러표시중국채권 ( 채권 ) 제외 칸서스튼튼채권탄탄공모주 1 호 [ 채권혼합 ] 하이공모주 & 배당주 10[ 채권혼합 ] 제외 제외 한국밸류 10 년투자배당 ( 채권혼합 ) 신규스팍스본재팬 ( 주식 ) 신규 미래에셋스마트롱숏 30( 채권혼합 ) 신규미래에셋인디아디스커버리 ( 주식 ) 신규 미래에셋스마트롱숏 70( 채권혼합 ) 신규트러스톤아시아장기성장 [ 주식 ] 제외 KDB 대우증권 하이공모주플러스 10[ 채권혼합 ] 유지 KTB 중국플러스찬스 [ 채권혼합 ] 제외 에셋플러스코리아리치투게더 ( 주식 ) 유지 KB 한일롱숏 ( 주식혼합 - 파생형 ) 제외 하이실적포커스 30[ 채권혼합 ] 유지프랭클린 K2 멀티전략 ( 주식혼합 - 재간접형 ) 제외 KTB 시스템트레이딩 [ 채권혼합 - 파생형 ] 유지삼성 ELS 인덱스 HE-1[ 주식 - 파생형 ] 제외 미래에셋배당프리미엄 ( 주식혼합 ) 유지 32

33 펀드 TALK 회사명국내전월대비해외전월대비 KDB 대우증권 메리츠코리아1호 [ 주식 ] 마이다스미소중소형주 ( 주식 ) KB가치배당40( 채권혼합 ) KTB공모주분리과세하이일드 [ 채권혼합 ] LS라이노스메자닌분리과세하이일드 ( 채권혼합 ) 현대인베스트먼트로우프라이스 ( 주식 ) 유지제외제외제외제외제외 메리츠코리아 [ 주식 ] 신규신한 BNPP 중국본토중소형 RQFII(H)( 주식 ) 신규 신영밸류고배당 [ 주식 ] 유지 KB 스타미국 S&P500 인덱스 [ 주식 - 파생형 ] 신규 신한금융투자 교보악사 Tomorrow 장기우량 K-1 호 [ 채권 ] 유지슈로더유로 ( 주식 ) 신규 미래에셋가치주포커스 [ 주식 ] 제외프랭클린재팬 ( 주식 ) 제외 KTB 공모주분리과세하이일드 [ 채권혼합 ] 제외 KB 스타재팬인덱스 ( 주식 - 파생형 ) 제외 본설명자료는 1:1 대면영업을위한상담자료로작성되었으며, 불특정다수의고객에게이메일, 우편등의방법으로전달하는행위는광고행위로간주되므로투자광고심의에따른별도의심의필번호를부여받아야함을유의하시기바랍니다. 집합투자상품은예금자보호법에따라예금보험공사가보호하지않습니다. 당사는집합투자상품의투자대상, 환매방법, 수수료및보수등에관하여충분히설명할의무가있으며투자자는반드시충분한설명을듣고가입하시기전에반드시 ( 간이 ) 투자설명서를읽어보시기바랍니다. 집합투자상품은운용결과에따라원금손실이발생할수있으며그손실은투자자에게귀속됩니다. 수익률은과거운용실적에따른수익률이며미래의수익률을보장하는것은아닙니다. 해외자산에투자하는상품의경우환율변동에따라외화자산의투자가치가변동되어손실이발생할수있습니다. 하이일드채권은신용위험및유동성위험이상대적으로높아원리금지급이원활하게이루어지지못할위험이크며, 이로인하여투자원본손실이크게발생할수있습니다. 33

34 펀드 Analysis MEMO

35 서울특별시중구을지로 76, 유안타증권 Tel : 유안타증권지점망 서울강남 Finance Hub 강남 02) 반포 02) 골드센터강남 02) 금융센터도곡 02) 금융센터방배 02) 금융센터서초 02) 금융센터선릉역 02) 금융센터압구정 02) 금융센터역삼 02) 금융센터청담 02) W Prestige 강남 02) 서울강북 골드센터영업부 02) 명동 02) 상봉 02) 금융센터동북 02) 금융센터은평 02) 금융센터종로 02) 금융센터홍대 02) W Prestige 강북 02) 서울강동 금융센터강동 02) 금융센터건대역 02) 금융센터송파 02) 금융센터잠실 02) 서울강서 영업부 ( 여의도 ) 02) 골드센터목동 02) 금융센터디지털밸리 02) 금융센터발산 02) 금융센터신림 02) 인천 / 경기 Finance Hub 분당 031) 이천지점 031) 평촌지점 031) 금융센터동탄 031) 금융센터부천 032) 금융센터부평 032) 금융센터분당오리 031) 금융센터수원 031) 금융센터안산 031) 금융센터인천 032) 금융센터일산 031) 금융센터평택 031) W Prestige 분당 031) 강원 삼척 033) 태백 033) 금융센터강릉 033) 금융센터원주 033) 금융센터춘천 033) 대전 / 충청 논산 041) 대전영업부 042) 금융센터대전 042) 금융센터서산 041) 금융센터천안 041) 금융센터월평 042) 금융센터청주 043) 금융센터충주 043) 금융센터제천 043) 광주 / 전라 대구 / 경북 전주 063) 해남 061) 대구서 053) 금융센터침산 053) 금융센터군산 063) 금융센터광주 062) 금융센터상무 062) 금융센터순천 061) 금융센터구미 054) 금융센터대구 053) 금융센터수성 053) 금융센터포항 054) 부산 / 경남 김해 055) 동래 051) 부산중앙 051) 부산 051) 진해 055) 골드센터울산 052) 금융센터거제 055) 금융센터부산 051) 금융센터센텀 051) 금융센터창원 055) 제주 금융센터제주 064)

36 36 사내한