[ 투자포인트 1] 바이오사업 : 수익성회복을통해가치상승전망 흑자전환및가치상승예상 - 라이신수익성개선 - 기타제품의이익증가 - 신규메티오닌사업개시 바이오사업 : 하반기흑자전환전망유지, 이익개선폭은종전대비상향 - 라이신사업은 ASP 전망이하향되었으나, 원가하락으로수익성개

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1 CJ 제일제당 (979) 실적흐름과가치상승가능성모두긍정적 Analyst 송광수 (639-6) Buy 목표주가 (6 개월 ) 현재주가 (1.8) : 소속업종 시가총액 (1.8) : 평균거래대금 (6 일 ), 원 383, 원 음식료 / 화장품,4 억원 억원 외국인지분율 18.67% 예상 EPS( 전년비 ) 예상 PER( 시장대비 ) 주가그래프 'S FY14 16,49 원 (89.1 %) FY1 3,39 원 (9.9 %) FY14 3. 배 (71.7%) FY 배 (143.%) CJ CheilJedang Corp FROM 8/1/13 TO 8/1/14 DAILY. Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct PRICE HIGH 399 /9/14, LOW 4 1/11/13, LAST 383 PRICE REL. TO KOREA SE COMPOSITE(KOSPI) 결론 : 실적흐름과가치개선가능성모두긍정적 - 3Q 식품과물류사업의수익성개선효과지속 + 바이오사업은흑자전환시점 - 바이오사업은잃을것없는상황. 하반기흑자전환 내년추가적이익개선예상 = 1 중국의라이신판가상승 + 신규메티오닌사업진출 - 환율상승은영업실적에서는오히려긍정적. 1 흑자전환되는해외사업의원화기준실적상승 + 소재식품원가개선지속 ( 환율상승폭 < 곡물가격하락폭 ) - 투자의견 BUY 유지. TP, 원으로상향 Investment Point 1. 바이오사업 : 잃을것없는시장환경. 수익성회복을통해가치상승전망 - 하반기 1 라이신사업은중국시장의판가상승과글로벌시장곡물가격하락으로흑자전환. 트리토판 / 핵산등기타제품의이익공헌도상승 - 내년 1 중국시장은현지경쟁업체의재무구조고려시라이신판가상승불가피할전망. 신규메티오닌사업개시로이익증가예상. 식품사업 : 수익성안정화. 추가성장과이익개선기대 - 안정적수익성지속. 1 소재식품은우호적국제곡물가격감안시내년추가개선가능. 가공식품은저수익품목정리로수익성개선된상태 - 제품을통한성장. 1 소재식품 : Premium( 자일로스등 )/Customized (BB 프리믹스 ) 제품출시. 가공식품 : 연어캔 / 쁘띠첼 / 비비고후속의대형신제품출시 3. 물류사업 : 수익성정상화로이익개선지속전망 지분가치상승예상 - 수익성정상화에따른가치상승지속예상. ( 현지분가치주당 6~8 만원 ) - 이익증가와조달자금의금융비용감소로이익공헌도증가예상 Investment Point 1. 3Q 전망 : 이익증가폭확대 : 식품 / 제약 / 물류수익성개선지속 + 바이오흑자전환 - 연결 (YoY): Sales 3,39 억원 (+3.7%), OP 1,78 억원 (+137.7%), NI 81 억원 (+9.6%) - 기존사업 : Sales 19,67 억원 (+1.3%), OP 1,4 억원 (+77.7%). 식품 / 제약사업의수익성개선효과지속. 바이오는중국판가상승, 곡물가격하락으로흑자전환 - 물류사업 : Sales 1,66 억원 (+8.7%), OP 3 억원 ( 흑자전환 ). CJ 대한통운추정실적에서 Sales - 억원, OP -9 억원조정하여적용 매출액 영업이익 순이익 ( 지배주주 ) EPS( 지배주주 ) 증감률 BPS PER PBR EV/EBITDA ROE 부채비율 ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 1 98,77 6,1,49 19, , ,477 3,4 1,167 8, , E 11,117,79,186 16, , E 1,679 9, 4,63 3, , E 131,849 1,18,38 38, ,

2 [ 투자포인트 1] 바이오사업 : 수익성회복을통해가치상승전망 흑자전환및가치상승예상 - 라이신수익성개선 - 기타제품의이익증가 - 신규메티오닌사업개시 바이오사업 : 하반기흑자전환전망유지, 이익개선폭은종전대비상향 - 라이신사업은 ASP 전망이하향되었으나, 원가하락으로수익성개선예상 - 트리토판 / 핵산등기타제품의마진개선으로최근이익공헌도상승 - 내년부터신규메티오닌사업의이익공헌기대 라이신사업수익성개선 - 빠른원가하락 - ASP 회복 라이신사업수익성개선 = 글로벌시장의원가하락 + 향후중국시장의판가상승 - 글로벌시장 : 옥수수등원재료가격하락에따른수익성개선예상. 마진회복으로라이신판가상승에는시간소요 - 중국시장 : 높은옥수수가격이유지되고있어현지경쟁업체는이익시현을위해현재보다높은판가상승필요. 업계구조조정가능성존재 수익성개선시점에서의 원화약세는원화기준 실적에유리 환율영향 : 수익성회복시점에서달러화와위안화강세로실적의원화환산시유리 - 원가측면 : 현지원재료조달구조로환율변화와무관 - 원화환산 : 수익성회복에의해이익증가시점. 인도네시아법인 ( 달러 ) 과중국법인 ( 위안화 ) 의원화기준환산시실적증가효과발생 [ 표 1] 바이오사업의수익성개선요소 종전전망 ASP 회복 수익성개선 ( 하반기 ~) 라이신 - 중국 : 판가회복 ( 등락발생, 9~11 위안 ) - 글로벌 : 빠른판가회복 + 곡물가격안정기타신규메티오닌사업의이익공헌 (4Q14~) 전망변화 ASP 회복 + 원가개선 수익성개선 ( 하반기 ~) - 중국 : 판가회복 ( 등락폭감소, 1~1 위안 ) - 글로벌 : 점진적판가회복 + 곡물가격하락트리토판 / 핵산등수익성개선신규메티오닌사업의이익공헌 (1Q1~) [ 그림 1] 라이신 margin Spread: ASP 회복, 원가하락 [ 그림 ] 바이오사업 GPM 과 OPM 3.. ($/kg) ($/Bushel) (%) GPM OPM Spread (L) ASP (L) Avg. Cost(Raw material, R) Meritz Research

3 1Q Q 3Q 4Q 1Q Q 3Q 4Q 1Q Q 3Q 4Q 1Q Q 3Q 4Q 1Q Q 3QE 4QE 1QE QE 3QE 4QE Company Brief 중국외법인 : 원가개선 - 인도네시아 OPM 상승 - 미국이익시현 중국외법인 : 원재료가격하락효과로수익성개선전망 - 곡물가격하락으로글로벌시장의판가상승은기대하기어려우나, 중국이외지역의경쟁업체 OPM 은 high-single 수준으로회복예상 - 인도네시아법인의 NPM 은최근 4 개분기평균.7%, Q14 8% 임을감안하면, 하반기 OPM 1% 이상상회할것으로추정됨 - 미국법인도적자에서 4 분기이익시현가능할것으로추정됨 중국법인 : 판가상승기대 - 현지경쟁업체의취약한 재무구조가판가상승동인 중국법인 : 최근라이신판가상승세지속전망 - 유통가격전망 : Price Band 1~1 위안 /Kg. 내년 11 위안 /Kg 이상상승기대 종전전망 : 9~11 위안 /Kg. 현지업체의물량출회로등락가능 유통가격동향 : 상반기 8.1 위안 /Kg 에서 3 분기 9. 위안 /Kg, 4Q 약 1 위안 /Kg 로상승. 분기 8 위안 /Kg 에서 1 위안 /Kg 으로상승후현금확보를위한현지업체의재고출회로단기가격조정발생 GBT 의라이신사업은 1 위안 /Kg 에서 GP 기준 BEP, 11 위안 /Kg 이상에서 OP 에서이익시현가능할것으로추정. 유통가격 1 위안 /Kg 지속시전사 OP 적자지속으로재무구조악화가능 - 중국법인은판가회복과높은생산성을기반으로하반기 BEP 이상예상. 1 료성공장은생산성이높아이익시현가능. 심양공장도적자감소예상 [ 그림 3] 라이신 ASP 전망 ( 중국 vs. 기타지역 ) [ 그림 4] 라이신투입원가전망 ( 중국 vs. 기타지역 ). ASP ($/Kg) 1 9 Corn Corn_China Suger Avg. Raw material ($/Bushel). 중국시장판가상승이 ASP 상승주도예상 8 7 China China Global others 4 3 글로벌시장원재료가격하락이원가하락주도 Global others 자료 : CJ 제일제당, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : Bloomberg [ 그림 ] 중국라이신유통가격전망 [ 그림 6] 중국라이신유통가격과 GBT 의라이신 GPM ($/Kg) 3. 3 CJ 증설 라이신 옥수수 (CBOT) [ 유통가격전망 ] 종전 : 9~11 위안 /Kg 변경 : 1~1 위안 /Kg (%) (Yuan/Kg) 4 Lysine GPM Lysine(Spot Price) 3. 경쟁사증설 경쟁사 BEP 예상 : 11~1 위안 /Kg 중국의옥수수가격높은수준유지 -3 1H H 1H H 1H H 1H H Jan-11 Jan-1 Jan-13 Jan-14 Jan 자료 : 중국사료협회, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 중국사료협회, GBT Meritz Research 3

4 [ 표 ] GBT 의실적동향 전체사업 (mn HKD, %, 배 ) 1.1H 1.H 13.1H 13.H 14.1H 매출 6,49,89,1 4,636 3,643 매출총이익 GPM 영업비용 영업이익 ,43-1,183 OPM 금융비용 세금 지배주주지분순이익 ,66-4,1-1,34 NPM 증감 기초현금,,79 1,66 1,943 1,31 기말현금,79 1,66 1,943 1, 증감 1, , ,36 기초차입 8,99 9,17 8,11 9,649 9,797 기말차입 9,17 8,11 9,649 9,797 8,471 증감 64 1,393 1, ,9 Trade receivables 기초,18,1 1,77 1,7 1,419 기말,1 1,77 1,7 1, Inventories ,61 기초 4,667 4,638 4,638 4,17 3,34 기말 4,638 3,64 4,17 3,34,81 payables , 기초 1,8 1,474 1,31,639, 기말 1,474 1,31,639,,8 ASSET 4,36,934 3,63 18,78 16,18 Liability 1,76 11,696 13,83 13,69 1,9 Equity 11,6 11,38 9,741,9 3,99 Net Debt 7,93 6,944 7,76 8,487 7,6 D/E Net Debt/Equity Amino Acids 부문 (mn HKD, %) 1.1H 1.H 13.1H 13.H 14.1H 매출 3,87 3,784 3,19,,18 매출총이익 GPM Meritz Research 4

5 [ 투자포인트 ] 식품사업 : 수익성안정화. 추가성장과이익개선기대 수익성개선을통한 지속적이익증가시현중 식품사업은수익성개선을통해 13~14 년전사이익감소방어 - 소재식품 : 곡물가격급등기 (8~1) 에정부의가격통제로판가인상이지연되어수익성악화경험. 최근곡물가격하락으로정상이익률회복중 - 가공식품 : 최근저수익품목정리와비용효율화를통해수익성개선 안정된수익성지속 제품을통한성장과이익 개선예상 식품사업은향후제품을통한성장지속과수익성추가개선예상 - 소재식품 : 안정적수익성유지가능. 프리미엄제품을통한이익개선예쌍 내년상반기까지수익성개선지속. 최근환율상승하였으나, 곡물가격하락에 1% 이상초과하락상황 자일로스등프리미엄제품출시와 Customized Product( 프리믹스제품 ) 을통해성장과이익개선예상 - 가공식품 : 대형신제품을통한성장추구전략 최근연어캔, 쁘띠첼 ( 디저트 ), 비비고등신제품의판매호조. 향후대형신제품개발을통해성장과이익개선예정 [ 그림 7] 전사영업이익추이 [ 그림 8] 식품사업매출총이익과 GPM ( 천억원 ) 물류사료 / 제약바이오식품 ( 억원 ) 소재 가공 식품GPM (%), 4 가공GPM 4 1, 1, 소재 GPM 3 3 3, E 1E E 1E 자료 : CJ 제일제당, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : CJ 제일제당, 메리츠종금증권리서치센터 [ 그림 9] 소재식품매출과 GPM 추이 [ 그림 1] 국제곡물가격추이 ( 조원 ) (%). 소재식품매출 GPM 3 곡물가급등, 판가인상지연 매출증가, 이익률하락 3 (Cent) ($), 4 옥수수 (LHS) 대두 (LHS) 소맥 (LHS) 원당 (RHS) 1, , E 1 Jan-13 Jan-14 자료 : CJ 제일제당, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : Bloomberg Meritz Research

6 [ 투자포인트 3] 물류사업 : 수익성정상화로이익개선 지분가치상승예상 이익개선에따른 지분가치추가상승예상 수익성정상화에따른이익증가가전망되어현재의지분가치추가상승예상 - CJ 대한통운의시가총액은약 4 조원. 주당지분가치는약 6,~8, 원 ( 지분율.8%[ 자사주제외시 6.9%) 물류사업이익공헌도개선 Valuation 에긍정적요인 물류사업의전사이익공헌도개선전망 Valuation 에긍정적 - 13 년물류사업의이익개선과 CJ 대한통운인수시증가한차입금의지속적감소로 1 년부터전사이익 ( 지배주주 ) 증가에공헌예상 - 기존사업의현내재 PER 11~1 배, 바이오사업의수익성정상화시당사의 Target PER 는 13 배. 물류사업의이익공헌도는낮으나지분가치감안시내년 Target PER 1 배 [ 그림 11] CJ 대한통운시가총액추이 [ 그림 1] CJ 대한통운실적전망. 4. 시가총액 연평균 ( 조원 ) ( 조원, %) Sales OPM E 1E 16E 자료 : Quantiwise 자료 : CJ 대한통운, 메리츠종금증권리서치센터 [ 그림 13] CJ 제일제당총차입금현황 [ 그림 14] 물류사업의순수이익기여 7 6 ( 조원 ) 본사자회사물류 이익기여효과 세후금융비용 ( 인수시차입 ) 물류사업이익 ( 지배주주 ) E 1E 16E 자료 : CJ 제일제당 Meritz Research 6

7 [Earning Projection] 3Q 전망 : 이익의증가폭확대 : 바이오흑자전환 [ 표 3] CJ 제일제당의분기및연간실적전망 (IFRS 연결 ) ( 억원 ) 1Q Q 3Q 4Q 1Q Q 3QE 4QE 13 14E 1E 16E 매출액 4,484 7,34 9,33 7,6 8,1 8,7 3,39 8,97 18,477 11,117 1, ,849 yoy 3.% 1.8% 1.6% 1.4% 1.%.7% 3.7% 3.9% 9.8% 6.1% 9.% 4.9% [ 기존사업 ] 17,97 17,713 19,43 16,99 18,3 17,63 19,67 17,934 7,1 73,39 81,69 84,339 yoy.1%.% -.% -1.3%.3% -.6% 1.3%.% 1.4% 1.6% 1.7% 4.% [ 식품 ] 9,66 8,91 1,11 8,64 9,643 9,3 11, 9,83 37,678 39,48 4,133 41,9 yoy.4% -4.1% -4.9% -3.3%.4% 4.% 4.7%.1% -3.% 3.6%.8%.% [ 사료 ] 3,94 3,94 3,93 4,17 3,8 3,814 3,817 3,817 1,488 1,67 1,98 17, yoy.3% 6.3% 11.4% 16.% 6.3% -3.3% -.9% -.% 19.4% -1.4% 4.% 7.% [ 생명공학 ] 4,773 4,847 4,98 4,33 4,7 4,467 4,83,34 18,934 18,94,7 6,4 yoy.% -.4% 1.9% -1.3% -4.% -7.8% -.6% 16.1% -1.7% -.1% 3.3% 4.9% [ 물류사업 ] 6,1 9,81 9,81 1,34 1,183 1,67 1,66 1,363 36,377 41,878 44,61 47,1 yoy -1.% 37.9% 41.% 46.% 6.4% 8.7% 8.7% 1.3% 31.3% 1.1% 6.% 6.% 매출총이익,68,1,371,41,747,677 6,737 6,9,78 4, 8,746 3,483 margin 1.% 18.% 18.4% 18.%.4%.1%.% 1.% 19.% 1.1%.9% 3.1% [ 기존사업 ] 4,768 4,39 4,731 4,43 4,783 4,39,64,144 18,31,17 4,337,773 margin 6.% 4.8% 4.4% 6.% 6.%.8% 8.7% 8.7%.4% 7.% 3.% 3.6% [ 식품 ],,3 3,17,6 3,148,989 3,67,94 1,89 1,74 13,3 13,68 margin 6.% 8.4% 3.% 3.3% 3.6% 3.1% 33.4% 3.4% 8.7% 3.7% 33.3% 33.3% [ 사료 ] ,39,9,173,433 margin 13.8% 1.4% 1.6% 17.7% 14.% 1.% 1.7% 13.% 14.9% 13.% 13.7% 14.3% [ 생명공학 ] 1,771 1,3 1,78 1,9 1,94 1,7 1,484 1,694,194,344 8,89 9,68 margin 37.1%.9% 1.6%.% 3.9% 4.% 3.6% 33.7% 7.4% 8.% 3.% 36.8% [ 물류사업 ] ,138 1,9 946,468 4,143 4,49 4,71 margin 7.7% 7.% 6.% 6.% 9.% 1.7% 1.3% 9.1% 6.8% 9.9% 9.9% 9.9% 판관비 4,1 4,34 4,6 4,38 4,73 4,443 4,96 4,48 17,37 18,1 19,741,98 % Sales 16.4% 1.6% 1.8% 16.1% 16.% 1.7% 16.3% 16.1% 16.% 16.1% 1.7% 1.4% 영업이익 1, ,174 1,34 1,78 1,41 3,4,79 9, 1,18 margin.1%.9%.6%.4% 4.% 4.4%.9%.4% 3.%.% 7.% 7.7% yoy -1.% -49.1% -6.% -48.7% -6.3% 4.6% 137.7% 13.1% -43.9% 6.8% 7.% 13.1% [ 기존사업 ] 1, ,4 1,8 3,468 4,7 7,8 8,38 [ 물류사업 ] ,16 1,7 1,948 금융손익 , ,71-1,16-1,467 관계사손익 기타손익 , 세전이익 , ,176 1, 1,67 3,689 6,968 8,194 margin.7%.3% 4.8% -3.%.9%.3% 3.9% 3.6% 1.% 3.%.% 6.% yoy -1.% -89.1% -4.4% 적전 6.% 78.4% -16.6% 흑전 -7.% 191.1% 88.9% 17.6% [ 기존사업 ] , ,33 94,398 3,88,833 6,83 [ 물류사업 ] , ,13 1,38 유효법인세율 8.6% 3.% 44.9% 34.9% 36.4% 46.% 7.6% 7.% 43.9% 3.9% 7.8% 7.8% 당기순이익 ,476,3,913 margin 1.9%.1%.7% -.1% 1.9% 1.3%.8%.6%.7%.% 4.% 4.% yoy -4.% -9.7% -6.% 적전 1.% 883% 9.6% 흑전 -77.1% 48.% 13.1% 17.6% [ 기존사업 ] , ,87,174 4,8 4,99 [ 물류사업 ] 지배주주 , ,167,186 4,63,38 비지배주주 Meritz Research 7

8 [Appendix] [Q 리뷰 ] 이익회복의시작식품과물류사업수익성개선 - 기존사업 1) 식품 : 원가하락 ( 소재 ) 과저수익품목조정 ( 가공 ) 으로수익성개선지속 ) 사료 : 해외사업의환율하락과육계가격하락 3) 제약 : 안정적사업지속 4) 바이오 : 라이신사업의적자지속, 트리토판 / 핵산수익성개선 - 물류사업 PMI 이후수익성정상화지속 [ 전망대비 ] 매출예상수준, OP 336 억원상회 (+37%) - 기존사업 : OP +16 억원 1) 식품 : OP +7 억원매출예상수준. 원가개선 ) 사료 : OP +4 억원매출예상하회. 원가상승하였으나, 판관비절감 3) 제약 : OP - 억원매출예상하회 4) 바이오 : OP +1 억원매출예상수준. 트리토판등이익증가로적자하회 - 물류사업 : OP +1 억원 GP 개선이예상상회하여이익증가 (+ 억원 ). 연결조정차이 (+6 억원 ) [ 표 4] Q14 review: 식품과물류사업의이익개선예상상회. 바이오적자폭예상하회 ( 억원, %) 14 Q 13 Q YoY 전망 차이 (%) 차이 ( 억원 ) 매출액 8,7 7,34.7 8, [ 기존사업 ] 17,63 17, , [ 물류사업 ] 1,67 9, , 매출총이익,677,1 11.3, [ 기존사업 ] 4,39 4, , [ 물류사업 ] 1, , 판관비 4,443 4, , 영업이익 1, [ 기존사업 ] [ 물류사업 ] , 영업외손익 세전이익 tax rate 46% 3% 8% 순이익 [ 기존사업 ] [ 물류사업 ] GPM p p OPM p p NIM p 1.3.p ( 억원, %) 14 Q 13 Q YoY 전망 차이 (%) 차이 ( 억원 ) 매출 17,63 17, , 식품 9,3 8, , 사료 3,816 3, , 생명공학 4,467 4, , GP 4,39 4, , 식품,989,3 18.1, 사료 생명공학 1,7 1, , GPM p p 식품 p 3. 1.p 사료 p p 생명공학 p..p OP 식품 사료 생명공학 OPM p p 식품 p 7.8.7p 사료 p p 생명공학 p -3..p Meritz Research 8

9 추정요약재무제표와투자지표 Income Statement Statement of Cash Flow ( 억원 ) 13 14E 1E 16E ( 억원 ) 13 14E 1E 16E 매출액 18,477 11,117 1, ,849 영업활동현금흐름,99,64 11,796 1,863 매출원가 87,696 9,866 96,933 11,366 당기순이익 ( 손실 ) 711,476,3,913 매출총이익,78 4, 8,746 3,483 유형자산감가상각비 3,31 3,9 3,6 3,6 판매비와관리비 17,37 18,1 19,741,98 무형자산상각비 영업이익 3,4,79 9, 1,18 운전자본의증감 , ,143 금융수익 ,71-1,16-1,467 투자활동현금흐름 -7,691-3,8-4,48-3,983 종속 / 관계기업관련손익 유형자산의증가 (CAPEX) -11,8-4,33-3,7-3,4 기타영업외손익 -1, 투자자산의감소 ( 증가 ) 3,43-41 세전계속사업이익 1,67 3,689 6,968 8,194 재무활동현금흐름 ,67 -,67 법인세비용 6 1,1 1,938,8 차입금증감 8,94 1,943 당기순이익 711,476,3,913 자본의증가 44 1 지배주주지분순이익 1,167,186 4,63,38 현금의증가 -1,49 1,679,681 6,81 기초현금,68 4,319,998 11,679 기말현금 4,319,998 11,679 18,491 Balance Sheet Key Financial Data ( 억원 ) 13 14E 1E 16E ( 억원 ) 13 14E 1E 16E 유동자산 37,1 4,371 48,74,134 주당데이터 ( 원 ) 현금및현금성자산 4,319,998 11,679 18,491 SPS 88,47 878,167 98,4 1,,89 매출채권 13,677 1,7 1,93 1,61 EPS( 지배주주 ) 8,7 16,49 3,39 38,16 재고자산 1,67 1,43 1,6 1, CFPS,733 7,47 97,73 16,71 비유동자산 9,994 9,8 9,64 9, EBITDAPS,7 77,166 11,7 11,73 유형자산 6,4 61,863 61,87 61,86 BPS 77,67 86,67 114,19 147,136 무형자산 17,64 17,738 17,738 17,738 DPS 1,8 1,8 1,8 1,8 투자자산 6,99 6,4 6,4 6,4 배당수익률 (%).6... 자산총계 13,4 134,63 14,38 147,389 Valuation(Multiple) 유동부채 37,89 43,61 4,94 41,69 PER 매입채무 7, 8, 8,37 8,74 PCR 단기차입금 1,198 17,178 17,178 17,178 PSR 유동성장기부채 6,497 9,78 8,63,689 PBR 비유동부채 44,83 41,3 43,114 4,977 EBITDA 7,68 1,11 13,344 14, 사채 18,13 14,464 1,464 1,97 EV/EBITDA 장기차입금 17,91 17,937 1,4 6,397 Key Financial Ratio(%) 부채총계 81,919 84,93 86,6 87,46 자기자본이익률 (ROE) 자본금 EBITDA이익률 자본잉여금 8,997 9,1 9,1 9,1 부채비율 기타포괄이익누계액 금융비용부담률 이익잉여금 1,431 3,91 7,1 31,883 이자보상배율 (x) 비지배주주지분 19,87 19,7,74 1,149 매출채권회전율 (x) 자본총계 48,16 49,77 4,483 6,14 재고자산회전율 (x) Meritz Research 9

10 Compliance Notice 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 14 년 1 월 1 일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 14 년 1 월 1 일현재동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 14 년 1 월 1 일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 송광수 ) 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의 추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종 결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 투자등급관련사항 1. 종목추천관련투자등급 ( 추천기준일종가대비 4등급 ) 아래종목투자의견은향후 6개월간추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함. ㆍStrong Buy : 추천기준일종가대비 +% 이상. ㆍBuy : 추천기준일종가대비 +1% 이상 ~ +% 미만. ㆍHold : 추천기준일종가대비 +% 이상 ~ +1% 미만. ㆍReduce : 추천기준일종가대비 +% 미만.. 산업추천관련투자등급 ( 추천기준일시장지수대비 3 등급 ) 아래산업투자의견은시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것. ㆍ비중확대 (Overweight) / 중립 (Neutral) / 비중축소 (Underweight) CJ 제일제당 (979) 의투자등급변경내용 추천확정일자자료형식투자의견목표주가담당자주가및목표주가변동추이 산업분석 Strong Buy, 송광수 기업브리프 Strong Buy, 송광수 산업분석 Strong Buy, 송광수 산업분석 Buy, 송광수 기업브리프 Buy, 송광수 기업브리프 Buy, 송광수 기업브리프 Buy 44, 송광수 산업분석 Buy 44, 송광수 기업브리프 Buy 44, 송광수 기업브리프 Buy 44, 송광수 산업분석 Buy 44, 송광수 산업분석 Buy 3, 송광수 기업브리프 Buy 3, 송광수 산업분석 Buy 3, 송광수 기업브리프 Buy 3, 송광수 산업분석 Buy 3, 송광수 기업브리프 Buy 3, 송광수 기업브리프 Buy 3, 송광수 산업분석 Buy 3, 송광수 기업브리프 Buy 3, 송광수 기업브리프 Buy 4, 송광수 기업브리프 Buy 4, 송광수 산업분석 Buy 4, 송광수 기업브리프 Buy, 송광수 6,, 주가 목표주가 4, 3,, 1, Meritz Research 1