Company Brief 나노스 (151910) 15F 이익수직상승! 블루필터고성장 & OIS 홀센서매출본격화 Analyst 지목현 ( ) 목표주가 (6 개월 ) 현재주가 (1.9) : 소속업종 시가총액 (1.9) : 평균거래대금 (

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1 나노스 (15191) 15F 이익수직상승! 블루필터고성장 & OIS 홀센서매출본격화 Analyst 지목현 ( ) 목표주가 (6 개월 ) 현재주가 (1.9) : 소속업종 시가총액 (1.9) : 평균거래대금 (6 일 ) 16, 원 1,4 원 IT 부품 1,252 억원 4.6 억원 외국인지분율 1.18% 예상 EPS( 전년비 ) 예상 PER( 시장대비 ) 주가그래프 ' FY 원 (-42.7 %) FY15 1,679 원 (647. %) FY 배 (343.8%) FY 배 (6.%) NANOS Co.,Ltd. FROM 9/1/14 TO 9/1/15 DAILY. Jan FebMar AprMayJun Jul AugSep Oct NovDec Jan PRICE HIGH /2/14, LOW /6/14, LAST 14 PRICE REL. TO KOSDAQ COMPOSITE - PRICE INDEX 투자의견 Buy 및목표주가 16, 원으로커버리지개시나노스에대해투자의견 Buy 및목표주가 16, 원으로커버리지개시. 핵심사업인블루필터고성장과신규사업인스마트폰 OIS 용홀센서매출본격화로 15F 영업이익은전년대비 372% 의폭발적성장전망. 블루필터는 15 년중저가스마트폰의본격적인고성장국면진입에따라 8M, 13M 용물량급증예상. 또한신성장동력인 OIS 용홀센서는해외대형고객사확보가완료됨에따라하이엔드스마트폰중심으로매출급증전망. 15F EPS 기준 PER 6 배수준에불과. 밸류에이션매력적 투자포인트 1. 주력사업블루필터중저가스마트폰고성장수혜본격화. IR 필터는턴어라운드핵심사업인고화소카메라모듈용블루필터는올해주요업체들의중저가스마트폰에대한공격적인시장지배력확대전략에따라 15F 매출 yoy 65% 급증예상. 삼성전자는 14 년 4 분기에중저가핵심라인업인갤럭시 A 시리즈출시이후최근 E 시리즈추가공개. 중저가스마트폰의후면카메라화소는기존 5M 급에서최근 8M, 13M 로진화. 이에따라광학필터수요는기존 IR 필터에서고부가블루필터로수요이동가속화. 중국스마트폰업체역시 8 메가이상고화소카메라채용이확대되고있어블루필터수요성장지속. 저화소용 IR 필터는전면카메라의셀프카메라기능강화추세에따른 5M 급이상업그레이드로수익성개선예상. 특히나노스는광학필터의핵심원재료인잉곳을내재화하고있고최근잉곳대형화관련설비투자를완료함에따라원가경쟁력도강화 2. OIS 용홀센서매출본격화. 15 년매출 yoy +616% 폭발적성장홀센서는기존가전용중심에서 15 년스마트폰 OIS 시장신규진입으로폭발적매출성장전망. 홀센서는스마트폰카메라에서 OIS( 손떨림방지 ) 기능구현을위한핵심부품. 홀센서시장은기존일본 Asahi Kasei 독점체제. 그러나최근나노스가해외대형고객사로진입에성공함에따라향후시장양분예상. 단기적으로국내대형스마트폰업체의프리미엄라인업에채용이본격화됨에따라물량급증전망 년영업이익 yoy + 372% 수직상승! PER 6 배수준으로밸류에이션매력적나노스의 15F 매출액은전년대비 53% 증가한 2,863 억원, 영업이익은 372% 증가한 273 억원예상. 최근중저가스마트폰용블루필터수요호조로 14.4Q 부터 15.1Q 까지단기적인실적도개선추세유지전망. 15F EPS 기준 PER 6 배수준에불과. 소재사업기반인점과향후고부가센서비중확대를감안할때밸류에이션매력적 매출액 영업이익 순이익 ( 지배주주 ) EPS( 지배주주 ) 증감률 BPS PER PBR EV/EBITDA ROE 부채비율 ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 212 1, , , , E 1, , E 2, , ,

2 [ 표 1] 나노스분기별실적전망 (IFRS 연결기준 ) ( 단위 : 억원 ) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14E 1Q15E 2Q15E 3Q15E 4Q15E 214E 215E 매출액 ,874 2,863 광학필터 ,395 블루필터 ,18 IR 필터 카메라모듈 ,74 홀센서 영업이익 영업이익률 % -3.3% 8.2% 3.1% 4.8% 7.% 9.3% 1.4% 1.6% 3.1% 9.5% 세전이익 순이익 [ 그림 1] 나노스 PER 밴드챠트 [ 그림 2] 나노스 PBR 밴드챠트 3, ( 원 ) 3, ( 원 ) 25, 2, 15, 2.x 17.x 14.x 11.x 25, 2, 15, 4.5x 3.8x 3.1x 2.4x 1, 8.x 1, 1.7x 5, 5.x 5, 1.x '12.8 '13.2 '13.8 '14.2 '14.8 '12.8 '13.2 '13.8 '14.2 '14.8 자료 : WiseFn, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : WiseFn, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 2

3 [ 그림 3] 나노스연간실적추이및전망 [ 그림 4] 나노스제품별매출액추이및전망 3,5 ( 억원 ) 매출액 OPM( 우 ) (%) 14 3,5 ( 억원 ) 광학필터카메라모듈 Hall Sensor IC 3, 12 3, 2,5 1 2,5 2, 8 2, 1,5 6 1,5 1, 4 1, E 215E E 215E [ 그림 5] 나노스블루필터분기별매출액추이및전망 [ 그림 6] 나노스홀센서분기별매출액추이및전망 35 ( 억원 ) 25 ( 억원 ) Q14 2Q14 3Q14 4Q14E 1Q15E 2Q15E 3Q15E 4Q15E 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14E 1Q15E 2Q15E 3Q15E 4Q15E Meritz Research 3

4 [ 표 2] 삼성전자중저가스마트폰핵심라인업 갤럭시 A 시리즈 & E 시리즈 갤럭시 A 시리즈 갤럭시 E 시리즈 개요풀메탈디자인, 14 년 12 월중국첫출시. 4 만원전후 15 년 1 월인도첫공개. 셀카특화. 3 만원전후 라인업 A3 A5 E5 E7 외관 카메라 후면 : 8 만화소후면 : 1,3 만화소후면 : 8 만화소후면 : 1,3 만화소 전면 : 5 만화소전면 : 5 만화소전면 : 5 만화소전면 : 5 만화소 디스플레이 4.5 형 qhd 슈퍼아몰레드 5. 형 qhd 슈퍼아몰레드 5. 형 qhd 슈퍼아몰레드 5.5 형 qhd 슈퍼아몰레드 네트워크 LTE Cat.4 LTE Cat.4 LTE Cat.4 LTE Cat.4 AP 1.2GHz 쿼드코어 1.2GHz 쿼드코어 1.2GHz 쿼드코어 1.2GHz 쿼드코어 크기 mm, 11.3g mm, 123g mm, 12g mm, 141g 플랫폼 안드로이드 4.4 킷캣 안드로이드 4.4 킷캣 안드로이드 4.4 킷캣 안드로이드 4.4 킷캣 배터리 1,9mAh 2,3mAh 2,4mAh 2,95mAh 색상 화이트, 블랙, 실버, 핑크, 블루, 골드 화이트, 블랙, 실버, 핑크, 블루, 골드 화이트, 블랙, 브라운 화이트, 블랙, 블루 1GB RAM 2GB RAM 1.5GB RAM 2GB RAM 메모리 16GB 내장메모리 16GB 내장메모리 16GB 내장메모리 16GB 내장메모리 마이크로 SD 지원 ( 최대 64GB) 마이크로 SD 지원 ( 최대 64GB) 마이크로 SD 지원 ( 최대 64GB) 마이크로 SD 지원 ( 최대 64GB) Meritz Research 4

5 [ 그림 7] Hall Sensor 분류 [ 그림 8] OIS Hall Sensor 외관 소재 특성및 Application Hall Sensor GaAs - Low Lift - 우수한열특성 - OIS 적용 InAs - Hgih Sensitivity - 저전력 - 모바일기기적합 InSB - Ultra Sensitivity - 가전용모터 자료 : Asahi Kasei, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : InvenSense, 메리츠종금증권리서치센터 [ 그림 9] Hall Sensor OIS Actuator 적용 [ 그림 1] Hall Sensor 가전용모터적용 [ 그림 11] 카메라모듈외관및구조 [ 그림 12] OIS VCM 구조 Meritz Research 5

6 [ 그림 13] OIS 구동원리 (General OIS Block Diagram) [ 표 3] Global OIS Supply Chain 해외업체 국내업체 OIS VCM Foxconn, Mitsumi, Sankyo, TDK, Alps 나노스, 삼성전기, 아이엠, 해성옵틱스, 유비스 ( 비상장 ) OIS Controller Custom, Maxim, Renesas, Rohm, Sanyo - Hall Sensor Asahi Kasei 나노스 Gyro InvenSense 나노스 ( 개발중 ) Meritz Research 6

7 [ 표 4] 추정요약재무제표와투자지표 Income Statement Statement of Cash Flow ( 억원 ) E 215E 216E ( 억원 ) E 215E 216E 매출액 2,35 1,874 2,863 3,6 영업활동현금흐름 매출원가 2,11 1,698 2,436 2,558 당기순이익 ( 손실 ) 매출총이익 유형자산감가상각비 판매비와관리비 무형자산상각비 기타손익 운전자본의증감 영업이익 투자활동현금흐름 금융수익 유형자산의증가 (CAPEX) 종속 / 관계기업관련손익 투자자산의감소 ( 증가 ) 기타영업외손익 재무활동현금흐름 세전계속사업이익 차입금증감 법인세비용 자본의증가 187 당기순이익 현금의증가 지배주주지분순이익 기초현금 기말현금 Balance Sheet Key Financial Data ( 억원 ) E 215E 216E ( 억원 ) E 215E 216E 유동자산 ,22 1,535 주당데이터 ( 원 ) 현금및현금성자산 SPS 2,645 16,83 23,77 23,77 매출채권 EPS( 지배주주 ) ,679 1,632 재고자산 CFPS 1,593 1,59 3,283 3,145 비유동자산 ,3 92 EBITDAPS 1,448 1,556 3,324 3,145 유형자산 BPS 4,697 4,677 6,273 7,158 무형자산 DPS 투자자산 배당수익률 (%) 자산총계 1,791 1,83 2,231 2,455 Valuation(Multiple) 유동부채 1,41 1,7 1,274 1,33 PER 매입채무 PCR 단기차입금 PSR 유동성장기부채 PBR 비유동부채 EBITDA 사채 EV/EBITDA 장기차입금 Key Financial Ratio(%) 부채총계 1,214 1,24 1,451 1,482 자기자본이익률 (ROE) 자본금 EBITDA이익률 자본잉여금 부채비율 기타포괄이익누계액 금융비용부담률 이익잉여금 이자보상배율 (x) 비지배주주지분 매출채권회전율 (x) 자본총계 재고자산회전율 (x) Meritz Research 7

8 Compliance Notice 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 215 년 1 월 12 일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 215 년 1 월 12 일현재동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 215 년 1 월 12 일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 지목현 ) 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의 추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종 결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 투자등급관련사항 1. 종목추천관련투자등급 ( 추천기준일종가대비 4등급 ) 아래종목투자의견은향후 6개월간추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함. ㆍStrong Buy : 추천기준일종가대비 +5% 이상. ㆍBuy : 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~ +5% 미만. ㆍHold : 추천기준일종가대비 +5% 이상 ~ +15% 미만. ㆍReduce : 추천기준일종가대비 +5% 미만. 2. 산업추천관련투자등급 ( 추천기준일시장지수대비 3 등급 ) 아래산업투자의견은시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것. ㆍ비중확대 (Overweight) / 중립 (Neutral) / 비중축소 (Underweight) 나노스 (15191) 의투자등급변경내용 추천확정일자자료형식투자의견목표주가담당자주가및목표주가변동추이 기업브리프 Buy 16, 지목현 25, ( 원 ) 주가목표주가 2, 15, 1, 5, '13.1 '13.6 '13.11 '14.4 '14.9 Meritz Research 8