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1 2015년 9월 11일 (금) Market Strategy 안정성장형 포트폴리오 액티브형 포트폴리오 가치투자형 포트폴리오 차트 및 수급 관심종목 기업 이슈 VIX 움직임을 통해 W자형, V자형 반등 가늠 이마트, 한섬, 대한유화, 삼성전기, SK텔레콤, 삼성전자 티엘아이, 코나아이, 아스트, 한솔테크닉스, 다우기술, CJ E&M 등 삼성출판사, 한국정보인증, NHN엔터테인먼트, 세이브존I&C 등 한화테크윈, CJ E&M, 삼성중공업 현대모비스, 팜스코, 미래에셋증권, 이마트, NHN엔터테인먼트, 현대위아 반도체 이슈 분석 대체투자(AI) 대만 반도체업체 월별 매출액 분석 선물옵션 지표 증시관련 지표

2 현대증권 투자컨설팅센터 이 름 직 책 담당업무 사내번호 김임규 센터장 투자컨설팅 업무전반 총괄 1691 imgyu.kim 시장전략팀 류용석 팀장 시황 및 투자전략 / 매크로 및 스팟 이슈 1644 ys.rhoo 배성진 연구위원 시황 / 글로벌 금융 및 산업 이슈 1660 sj.bae 배성영 수석연구원 시황 / 섹터 및 테크니컬 이슈 1651 sungyoung.bae 공원배 책임연구원 파생시황 및 파생상품 / 인덱스전략 1648 wonbae.kong 노주경 연구원 국내외 유동성 및 수급 분석 / 데이터 관리 1653 jukyoung.noh 포트폴리오전략팀 임상국 팀장 포트폴리오 및 트레이딩 전략 / 이슈 및 종목 분석 1650 sk.im 김영각 연구위원 포트폴리오 전략 / 업종별 스타일 및 종목 분석 1656 yg.kim 김철영 연구위원 포트폴리오 전략 / 종목 분석 / 기술적 분석 1664 cy.kim 윤정선 책임연구원 이슈 및 종목 분석 / 계량 분석 1655 js.yoon 장성애 책임연구원 포트폴리오 및 데이터 분석, 관리 1667 sa.jang able컨설팅& 오온수 팀장 글로벌 자산전략 / 간접투자증권(펀드) / 자산컨설팅 1661 onsu.oh 글로벌팀 왕현정 수석연구원 세무컨설팅 / VIP고객 세무자문(금융 양도 상속 증여 등) 1666 hj.wang 손동현 책임연구원 글로벌 주식전략(신흥국) / 산업분석 및 이슈 / 유망자산발굴 1662 dh.shon 손위창 책임연구원 퀀트(Quant) 및 Asset Allocation 1652 wc.son 임창연 책임연구원 세무컨설팅 / 양도 상속 증여 및 사업자(개인,법인) 관련 세무상담 1654 changyoun.im 김경남 연구원 세무컨설팅 / 상속 증여 양도 등 자산관리 종합컨설팅 1659 kyungnam.kim 오재영 연구원 글로벌 주식전략(선진국) / ETF / 유망자산발굴 1668 jaeyoung.oh 전화: 사내번호 현대증권에서 발간하는 모든 리서치 자료는 현대증권 홈페이지인 [투자정보] 메뉴를 통해서 조회하실 수 있습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사 가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것 은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자 판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍 니다.

3 Market Strategy / 2015년 9월 11일 (금) 시장전략팀 류용석 ys.rhoo@hdsrc.com VIX 움직임을 통해 W자형, V자형 반등 가늠 G2 정책 신뢰 회복 여부에 주목 미 기준금리인상 기대 약화 & 중국 증시의 저점 확인 의 조합 즉 G2 리스크 완화 기대 감으로 단기 안도 랠리 기대가 반영되며 국내 증시가 이틀 연속 급등함. 그러나 전일(10일) 지수 급등이 선물옵션동시만기일 특성상 확대된 선현물간 시장베이 시스의 정상화 과정에서 유입된 기계적인 프로그램 대규모 순매수 유입(기관 +0.55조 원)에 기인했을 뿐 아니라 스프레드가 -1.13까지 급락한 만큼, 이후 열리는 해외 증시 에서 다른 변동 사항이 없다면 금일 장 초반 갭 하락 출발이 불가피해 보임. 금번 지수 반등의 경우, G2 리스크 완화 기대를 반영한 단기 안도 랠리의 성격이 짙은 만큼, 연속성 결여의 단점을 가지고 있음. 향후 예상되는 주가 패턴과 관련해 변동성이 강조된 W자형과 추세성이 강조된 V자형으로 갈리는 것도 불확실성 변수에 대한 해석과 판단의 차이 때문인데, 이런 점에서 변동성지표인 VIX지표의 진폭 및 크기 측면에서 현 국면은 2011년 8월 이후 국면과 비교됨. 그림 1> 향후 예상되는 주가 패턴과 관련해 시장에서의 전망은 W자형과 V자형 반등으로 나누어지고 있음. 증시 변동성(VIX 인덱스)의 진폭 및 크기 측면에서 현 국면이 2011년 8월과 비교되는 만큼, KOSPI가 1차 반등 목표치(1970pt ~1,980pt) 수준에서의 저항 여부 와 함께 2011년 VIX지표 움직임과 현재의 VIX지표 움직임을 비교 참조할 필요가 있음. (pt)

4 Market Strategy / 2015년 9월 11일 (금) 따라서 향후 예상되는 주가 패턴과 관련해 W자형 또는 V자형에 대한 단정적 판단보다 는 VIX지표의 움직임을 2011년(VIX 하단이 30선 수준에서 추가 하락하지 않으면서 W자형 패턴 전개)과 비교해가면서 유연하게 대응할 필요가 있음(참고로, 2011년 8월이 후 당시와 비교해 현재 상대적으로 글로벌 환율변동성지수는 낮은 반면, 글로벌 금융환 경지수는 G2 정책 신뢰 부족으로 좀 더 높은 수준을 보이고 있음.) G2 리스크와 관련해서는 연준의 노동시장상황지수(고용관련 19개지표의 가중평균)의 절대 레벨이 높지 않아 연준의 기준금리인상 시점이 연기될 가능성이 높고 하반기 중국 경기 판단 역시 통화정책 확대 지속으로 인한 통화증가율 증가 지속 가능성으로 인해 중 국 경기선행지수의 모멘텀 반등에 대한 기대가 상존해 있고 중국 재정정책 확대 가능성 과 함께 구리가격 반등이 이어질 경우 시차를 두고 중국 생산자물가 급락세가 저지될 수 있다는 점에 주목할 필요가 있음(->결국 G2 정책 신뢰 회복으로 연결될 수 있음). 당분간 현 수준의 글로벌 금융시장을 둘러싼 불확실성 수위가 유지될 가능성이 높지만 확률적 측면에서 향후 예상해 볼 수 있는 G2 리스크 변수가 추가 확대 재생산되지 않는 다면, VIX 변동성은 점차 하향 안정화될 가능성이 높다고 생각하고 있음. 그림 2> 기준금리인상 여부와 관련, 연준의 노동시장상황지수 (고용관련 19개지수 가중평균)레벌이 높지 않다는 점 주목 그림 3> 하반기 중국 경기 판단과 관련, 통화증가율 증가 지속 여부와 함께 경기선행지수 모멘텀 반등 여부 주목 (pt) (yoy%) (yoy%) 자료:Bloomberg 자료: Bloomberg 그림 4> 지난해 연말 및 올해 연초와 비슷한 흐름을 보이고 CRB지수와 구리가격. 악화된 중국의 생산자물가지표(YOY -5.9% -> 중국 發 디플레이션지표)와 관련해 구리가격의 반등 지속 여부에 주목할 필요가 있음. (달러/톤) (yoy%) (yoy%) 자료: Bloomberg

5 현대 Portfolio / 2015년 9월 11일 (금) 포트폴리오전략팀 현대 able 안정성장형 포트폴리오 Investment Summary 종목선정기준: KOSPI 및 대형주 중심으로 실적 등 중장기 모멘텀을 고려한 종목 선정 추천기간: 2개월 원칙이나 시장상황에 연동해 조절, 추천/제외일은 가중평균수익률 적용 목표수익/로스컷: +15%/-10% 원칙으로 하되 리스크 관리에 따라 탄력적 대응 벤치마크: KOSPI 100% 수익률 추이 주식비중 현금비중 80% 20% KOSPI 안정성장형 전일대비 1.44% 0.45% 신규종목 편입 및 제외 신규종목: 없음 누적수익률 2.43% -1.50% 제외종목: 없음 BM대비 -3.93% 포인트 이마트 - 온라인/모바일쇼핑 시장에서 신선식품을 포함한 식품이라는 강력한 경쟁력 보유 및 온 (139480) 라인 전용 물류센터 가동으로 이마트몰의 구조적 성장 기대 추천가: 228,500 추천일 9월 9일 - 기존의 대형할인점 위주 사업에서 온라인몰, 창고형 매장, 편의점 등으로 사업영역이 전일종가: 236,000 수익률 % 확대 중 + 4,000 한섬 - 3분기 내수 의류업체 중 가장 양호한 실적성장이 예상되며 현대백화점의 매장확대 효 (020000) 과 및 SYSTEM, SJSJ, Time 등 제품 브랜드력 상승에 따른 실적개선 예상 추천가: 39,750 추천일 9월 4일 - 소비심리 둔화 및 치열한 경쟁 속 브랜드 매출증가세가 고무적이며 판관비 부담 감소, 전일종가: 41,750 수익률 % 수입브랜드 사업 이익률개선 등으로 차별화된 경쟁력 부각 - 50 대한유화 - 최근 유가하락에 따른 석유화학 시황 악화 및 에틸렌 가격 하락으로 인한 우려는 주가 (006650) 에 기 반영된 것으로 판단되며 올해 실적 턴어라운드 대비 밸류에이션 매력 부각 추천가: 140,000 추천일 9월 3일 - 저유가 환경에서 NCC업체들의 원가경쟁력 개선과 지속적인 이익창출력도 긍정적이 전일종가: 156,500 수익률 % 며 업황개선시 업종내 최고수준의 ROE를 보유한 업체로 주목받을 전망 + 4,500 삼성전기 - MLCC 업황 호조와 고화소 카메라에 대한 수요 증가 및 기판 부문의 턴어라운드 스토 (009150) 리가 2016년까지 지속될 것으로 전망 추천가: 58,900 추천일 8월 31일 - 무선충전, 전장부품, M&A등의 신사업 추진에 따른 성장동력 확보와 비 주력사업 구 전일종가: 64,700 수익률 % 조조정으로 중장기 수익성 개선 예상 SK텔레콤 - 주주환원을 위해 배당수익률 상향이 나타날 것으로 기대되며, 9월 중순 이후 1년내에 (017670) 자사주 4천억원을 매입할 것으로 전망 추천가: 253,500 추천일 8월 19일 - 이동통신 부문에서의 시장 안정화에 따른 비용 안정화와 데이터 사용량 확대에 따른 전일종가: 261,500 수익률 % ARPU 상승이 기조적일 것으로 예상 + 3,000 삼성전자 - IM사업부문의 실적은 2014년 하반기 저점을 통과하여 2015년 점진적으로 개선될 전 (005930) 망이며 배당 등 우호적인 주주친화 정책으로 밸류에이션 상승 예상 추천가: 1,327,000 추천일 1월 2일 - DRAM 등 메모리업황 호조와 함께 14나노 FinFET공정의 안정화에 따른 System LSI 전일종가: 1,134,000 수익률 % 부문의 실적개선으로 실적 불확실성 완화국면 진입 - 13,000

6 현대 Portfolio / 2015년 9월 11일 (금) 포트폴리오전략팀 현대 able 액티브형 포트폴리오 Investment Summary 종목선정기준: KOSDAQ 및 소형주 중심의 성장성, 모멘텀 등을 바탕으로 한 종목 선정 추천기간: 1개월 원칙이나 시장상황에 연동해 조절, 추천/제외일은 가중평균수익률 적용 목표수익/로스컷: +15%/-10% 원칙으로 하되 리스크 관리에 따라 탄력적 대응 벤치마크: KOSDAQ 100% 수익률 추이 주식비중 현금비중 80% 20% KOSDAQ 액티브형 전일대비 1.15% 0.47% 신규종목 편입 및 제외 신규종목: 없음 누적수익률 23.08% 40.37% 제외종목: 없음 BM대비 % 포인트 티엘아이 - 최근 UHD TV시장의 성장에 따른 T-Con의 ASP가 증가와 함께 OLED TV, 자동차용 (062860) 디스플레이 등 적용처 다변화에 따른 지속적인 매출성장 예상 추천가: 8,300 추천일 9월 8일 - 하반기 emmc 컨트롤러 매출 가시화에 따른 수익다변화 및 자회사 센소니아, 윈팩 등 전일종가: 9,010 수익률 % 지분가치와 우량한 자산가치도 긍정적 코나아이 - 금융과 통신에 사용되는 IC칩 OS와 스마트카드 전문업체로 기술력바탕으로 해외시장 (052400) 진출 중 추천가: 41,400 추천일 9월 7일 - 상반기 매출 및 영업이익 큰 폭 개선, 주요 실적 성장 요인은 해외부문 매출 증가에 기 전일종가: 39,250 수익률 % 인, 신규 플렛폼 사업 매출 하반기 가시화 기대 아스트 - 글로벌 민간 항공기 시장 성장으로 동사의 수주 잔고 지속 증가, 하반기 주요 완제기 업 (067390) 체로부터 추가 수주 예상 추천가: 32,400 추천일 9월 7일 - 해외 최대 고객의 구조조정에 따른 반사 이익 기대, 높은 수주 잔고를 바탕으로 점진적 전일종가: 30,100 수익률 % 외형 성장 전망 한솔테크닉스 - 한솔그룹의 지주회사 체제 전환 마무리로 인해 고속성장하고 있는 베트남법인 자회사 (004710) 로 편입, 3분기부터 가파른 실적개선 전망 추천가: 18,800 추천일 8월 25일 - 휴대폰 EMS사업 호조세 지속, 태양광 모듈 및 인버터 부문 호조에 의한 본사 실적 개 전일종가: 21,050 수익률 % 선, 신규사업 통한 성장성 주목 다우기술 - 키움증권 SI 부문과 PG, 가상화 IDC, 유니크로 등의 서비스 부문, 공공부문 실적 개선 (023590) 추세 진입 추천가: 32,300 추천일 8월 12일 - 국내 클라우드 부문의 성장국면 진입, 인터넷 은행 설립허용에 따른 수익모델 다양화 전일종가: 28,700 수익률 % 가능성은 장기 성장 모멘텀으로 작용 할 전망 CJ E&M - 유료방송 산업의 성장에 따른 광고비 상승과 방송 콘텐츠 판매증가로 미디어사업 주도 (130960) 의 매출 성장 기대 추천가: 80,800 추천일 7월 23일 - 영화사업부문의 해외시장으로 영역확대 시도로 수익성 개선 전망, 디지털 광고 콘텐츠 전일종가: 92,200 수익률 % 시장 성장도 모멘텀 작용 전망 + 5,800 다음카카오 - 카카오택시의 성공적 부각과 다양한 부가서비스 확장, 택시,버스,지하철을 아우르는 (035720) LBS광고에 대한 잠재가치 주목 추천가: 138,400 추천일 7월 8일 - 2Q15년 매출과 영업이익은 개선될 것으로 전망, 다양한 O2O 서비스 출시와 카카오 전일종가: 125,000 수익률 % 광고 성장에 대한 프리미엄 반영 전망 - 1,900

7 현대 Portfolio / 2015년 9월 11일 (금) 포트폴리오전략팀 현대 able 가치투자형 포트폴리오 Investment Summary 종목선정기준: 가치주 중심으로 자산가치, 밸류에이션 등 장기 모멘텀을 고려한 종목 선정 추천기간: 6개월~1년 원칙이나 시장상황에 연동해 조절, 추천/제외일은 가중평균수익률 적용 목표수익/로스컷: +40%/-20% 원칙으로 하되 리스크 관리에 따라 탄력적 대응 벤치마크: KOSPI 100% 수익률 추이 주식비중 현금비중 80% 20% KOSPI 가치투자형 전일대비 1.44% 0.30% 신규종목 편입 및 제외 신규종목: 없음 누적수익률 1.85% 19.72% 제외종목: 없음 BM대비 % 포인트 삼성출판사 - 주 사업인 출판사업의 안정적인 수익성과 더불어 자회사 아트박스의 높은 이익성장에 (068290) 따라 실적성장이 이어질 것으로 판단되며 유아콘텐츠를 바탕으로 한 사업확장 기대 추천가: 9,560 추천일 8월 31일 - 모바일 컨텐츠를 주력으로 한 스마트스터디의 중국진출이 가시화됨에 따라 사업확장 전일종가: 11,550 수익률 % 기대감이 유효하며 우량한 재무구조 및 자산가치도 긍정적 - 50 한국정보인증 - 국내 업계 최다 등록대행기관을 보유한 독보적인 공인인증기관으로 향후 인터넷 은행, (053300) 모바일인증 등 비대면 본인인증 분야에서의 사업 다각화 기대 추천가: 8,800 추천일 7월 16일 - 동사는 다우그룹의 계열사로 그룹 내 보안인증 부문 핵심기업으로써의 역할 및 업계의 전일종가: 13,800 수익률 % 온라인, 모바일 비지니스 확장에 따른 중장기적 수혜 예상 NHN엔터테인먼트 - 마케팅비 등 지속적인 비용증가에 따른 우려로 동사의 주가는 PBR 1배를 하회하고 있 (181710) 는 가운데 네이버페이 서비스 개시에 따른 성장성 부각예상 추천가: 57,600 추천일 6월 23일 년은 영업적자가 예상되지만 PC게임의 매출 안정화 및 모바일게임의 신작모멘 전일종가: 60,100 수익률 % 텀으로 게임부문의 실적 회복 및 신규사업 가시화에 따른 모멘텀 기대 + 2,800 세이브존I&C - 백화점형 할인점의 형태로 패션, 식품사업 등을 영위하고 있으며 지역상권을 위주로 (067830) 한 틈새시장에서 안정적인 실적성장 가능 추천가: 6,750 추천일 4월 23일 - 합리적 소비트렌드 및 니치마켓에서의 경쟁력과 함께 신규출점 기대감도 유효하며 실 전일종가: 6,050 수익률 % 적성장을 동반한 우량한 자산가치도 긍정적 - 40 CJ제일제당 - 식품사업부의 신제품 매출 증가와 바이오 부문의 본격적인 투자회수 시기 진입으로 실 (097950) 적 개선 기대 추천가: 360,500 추천일 3월 24일 - 라이신 부문의 치킨게임 진행으로 향후 시장 지배력 상승 전망, 2015년은 매출 12.7 전일종가: 382,000 수익률 % 조원(+8.2%YoY), 영업이익 8,057억원(+38.9% YoY) 전망 + 6,000 MPK (065150) 년 28개 매장에서 현재 중국 66개 매장을 운영하고 있으며 올해 역시 영업호조 세와 더불어 신규매장 오픈에 따른 이익성장 지속 추천가: 3,565 추천일 3월 9일 - 중국 유통그룹인 골든이글사와의 전략적 제휴로 향후 지분법이익 증가, 로얄티 확대가 전일종가: 3,425 수익률 % 이어질 것이며 동남아 진출계획 등 장기성장성 부각 + 0 Compliance Notice 안정성장형, 액티브형, 가치투자형 포트폴리오 종목 자료는 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 안정성장형, 액티브형, 가치투자형 포트폴리오 종목은 편입일 기준 당사 투자컨설팅센터 연구원이 보유하고 있지 않습니다. 안정성장형, 액티브형, 가치투자형 포트폴리오 종목은 당사와 계열사 관계가 없습니다. 안정성장형, 액티브형, 가치투자형 포트폴리오 종목에 게재된 내용들은 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었습니다. 안정성장형, 액티브형, 가치투자형 포트폴리오 종목 자료의 내용은 당사 리서치센터의 투자의견과 일부 차이가 있을 수도 있습니다. 당사는 삼성전기, SK텔레콤, CJ E&M, 다음카카오, CJ제일제당, 삼성전자를 기초자산으로 하는 ELW를 발행한 사실이 있습니다.

8 차트 및 수급 관심종목 / 2015년 9월 11일 (금) 포트폴리오전략팀 장성애 sa.jang@hdsrc.com 한화테크윈, CJ E&M, 삼성중공업 차트 관심 종목 : 한화테크윈(012450) 관련 종목군 [단기 5일 선이 중기 20일선을 돌파하는 골든크로스 종목] 모토닉(009680) KC그린홀딩스(009440) 한진중공업(097230) 한국타이어(161390) KOSPI 경동나비엔(009450) KCC(002380) 신성통상(005390) 한국가스공사(036460) KOSDAQ 케이아이엔엑스(093320) CJ E&M(130960) 인지디스플레(037330) 키이스트(054780) 뉴프라이드(900100) 파티게임즈(194510) SH홀딩스(052300) 성우하이텍(015750) 신고가 종목 : CJ E&M(130960) 관련 종목군 [52주 신고가 및 신고가 유지되는 종목] 삼화콘덴서(001820) 화승알앤에이(013520) 효성ITX(094280) 체시스(033250) KOSPI 한국단자(025540) KOSDAQ 비츠로셀(082920) 로보스타(090360) 뉴프라이드(900100) 삼륭물산(014970) 비트컴퓨터(032850) 에이텍티앤(224110) 처음앤씨(111820) 박스권 돌파 종목 : 삼성중공업(010140) 4.35* 8.35 관련 종목군 [이동평균선이 박스권을 형성하고, 현재가가 박스권을 돌파한 종목] 현대글로비스(086280) 서연(007860) 써니전자(004770) 에스케이디앤디(210980) KOSPI 한국철강(104700) 이연제약(102460) 세종공업(033530) 디아이(003160) KOSDAQ 팅크웨어(084730) 이-글벳(044960) 원풍물산(008290) 인선이엔티(060150) 누리텔레콤(040160) 동운아나텍(094170) KCC건설(021320) 동진쎄미켐(005290) 외국인 보유 비율 증가 종목 기관 보유 비율 증가 종목 한미사이언스(008930) 현대글로비스(086280) 삼성전자(005930) 현대위아(011210) KOSPI 하나투어(039130) 한국항공우주(047810) 현대차(005380) 삼성에스디에스(018260) KOSPI SK텔레콤(017670) 롯데케미칼(011170) NAVER(035420) 신한지주(055550) LG유플러스(032640) 한국전력(015760) SK텔레콤(017670) POSCO(005490) KOSDAQ 대화제약(067080) 메디톡스(086900) 유진기업(023410) 비츠로셀(082920) CJ E&M(130960) 슈피겐코리아(192440) 와이지엔터(122870) CJ오쇼핑(035760) KOSDAQ OCI머티리얼즈(036490) 부방(014470) 젬백스(082270) 인트론바이오(048530) 내츄럴엔도텍(168330) 로엔(016170) 동서(026960) 아이원스(114810) 참 고 : 상기종목은 당사 추천종목과는 별개이며, 음영 종목은 신규 관심 종목입니다. 밑줄 종목은 외국인 및 기관 공통 순매수 종목입니다. 본 자료는 과거의 자료를 기초로 한 투자참고 자료로써 향후 주가 움직임은 과거의 패턴과 다를 수 있습니다.

9 2015년 9월 11일 기업분석 현대모비스 (012330) BUY (유지) 확산되고 있는 시장의 관심 개선되고 있는 환경 악재 자동차/타이어 Analyst 채희근 RA 안예원 주가(9/9) 216,000원 목표주가 250,000원 업종명/산업명 자동차부품 업종 투자의견 Overweight 시가총액 (보통주) 21.0조원 발행주식수 (보통주) 97,343,863주 유동주식비율 68.0% KOSPI 지수 1, KOSDAQ 지수 일 평균 거래량 235,475주 60일 평균 거래대금 482억원 외국인보유비중 51.7% 수정EPS 성장률(15~17 CAGR) 0.5% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 52주 최고/최저가 (보통주) 280,000원 185,500원 베타(12M, 일간수익률) 0.5 주요주주 기아자동차 외 3 인 30.2% 주가상승률 1개월 3개월 6개월 절대 4.9% 4.6% -16.0% 상대 9.0% 11.6% -13.4% 원 환율과 현대기아차 판매 등 부정적인 환경이 점차 개선되고 있다. 상반기 대부분의 통화가 원화 대비 약세였으나, 하반기에는 원화가 급격히 약세로 반전되었다. 동사의 순 직수출 비중은 대략 20%, 그 중 60% 가량이 달러로 추정되며, 원화 민감도는 10원/달러 당 영업이익은 1.2%, 순이 익은 0.6%인 것으로 추정된다. 아울러 현대기아차의 생산/판매도 점차 개선되고 있다. 지난 8월 현대차의 생산은 전년동월대비 +3.3%를 기록하며, 7월 -6.0%대비 개선세를 보였다. 현대기아차 중국 판매 우려 있지만, 점차 개선될 전망 3분기에도 현대기아차의 중국 판매는 부진하지만, 개선 징후를 보이고 있다는 점이 긍정적이다. 7 월 현대차의 중국 생산은 전년동월대비 -31.0% 였으나, 8월에는 -17.2%로 개선되었으며, 가 격 인하와 신형 효과로 9월에도 개선세일 것으로 예상된다. 동사의 중국법인 매출 비중은 26%, 순이익 기준으로는 15%에 달한다. 3분기에도 중국 실적은 부진하지만, 점차 개선될 전망이다. 업황 개선과 밸류에이션 매력으로 확산되고 있는 시장의 관심 높은 중국 비중으로 완성차보다 단기 모멘텀은 약할 수 밖에 없었다. 이 때문에 동사의 주가는 지 난 7월 저점 이후 현대기아차 대비 약 10% 가량 덜 올랐다. 3분기 영업이익도 중국 부진 영향으 로 전년동기대비 9.3% 감소할 것으로 예상됨에 따라, 현대기아차(+성장)보다 부진할 전망이다. 그러나, 이는 주가에 이미 반영된 상황이고, 수익성은 점차 개선될 것으로 보이며, 현대기아차 주 가가 상승하면서, 긍정적인 투자 심리가 부품주로 확산되고 있는 것으로 판단된다. 15년 기준 PER은 6.6배 (현대차 6.1배, 기아차 6.8배)로 장기 성장성을 감안하면, 매력적이라고 판단된다. 결산기말 12/13A 12/14A 12/15F 12/16F 12/17F (적용기준) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 (십억원) 34, , , , ,990.8 영업이익 (십억원) 2, , , , ,143.5 순이익 (십억원) 3, , , , ,474.4 지배기업순이익 (십억원) 3, , , , ,474.4 EPS (원) 35,812 35,821 32,717 34,694 36,365 수정EPS (원) 35,812 35,821 32,717 34,694 36,365 PER* (배) PBR (배) EV/EBITDA (배) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 적용기준: IFRS-C =연결재무제표, IFRS-P =개별재무제표 자료: 현대모비스, 현대증권 7

10 2015년 9월 11일 기업분석 팜스코 (036580) BUY (유지) 펀더멘털 양호, 주가 조정은 매수 기회 음식료 Analyst 박애란 RA 이창민 주가(9/9) 17,350원 목표주가 24,000원 업종명/산업명 식료품 업종 투자의견 Overweight 시가총액 (보통주) 6,170억원 발행주식수 (보통주) 36,727,943주 유동주식비율 38.0% KOSPI 지수 1, KOSDAQ 지수 일 평균 거래량 154,213주 60일 평균 거래대금 29억원 외국인보유비중 3.8% 수정EPS 성장률(15~17 CAGR) 77.9% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 52주 최고/최저가 (보통주) 22,100원 12,300원 베타(12M, 일간수익률) 1.4 주요주주 제일홀딩스 외 1 인 56.5% 주가상승률 1개월 3개월 6개월 절대 -21.5% -1.7% 32.4% 원/달러 환율 상승으로 인해 주가 조정, 이는 매수 기회라고 판단 동사의 주가는 연초대비 28.5% 상승했으나 지난 1달간 21.5% 하락했다. 사료사업에 필요한 곡 물 매입 시 원/달러 환율 상승이 부담스러울 것이라는 우려 때문이다. 하지만 1사료 판가는 원가 변동에 탄력적(지난해 하반기 원가 하락에 따라 판가도 하락)인 특성 상 원가 상승 시 판가에 반 영될 전망이며 2환율 상승에 따른 외화환산손실(곡물 매입 시 Usance 약 2억달러 사용) 증가는 회계 상의 이슈일 뿐 실질적인 비용 지출이 없어 펀더멘털 훼손 요인이 아니다. 따라서 환율 상승 우려로 인한 주가 약세는 매수 기회라고 판단된다. 하반기에도 실적 향상 이어질 전망 하반기에도 동사의 실적 향상이 예상된다. 그 이유는 15월까지 이어졌던 구제역 여파가 6월부터 완전히 해소되어 사료 영업 및 돼지 출하가 정상화(실제로 7월 사료 판매량 85,000톤으로 사상 최고치 기록)되었고 2지난해 모돈 교체 이후 생산성이 향상되어 비육돈 출하가 증가했으며 3지 육시세 상승(7~8월 누적 평균 kg당 2014년 5,550원 2015년 5,982원, +7.8%)도 긍정적이기 때문이다. 이러한 점을 반영한 올해 실적은 매출액 9,253억원(+10.6%, yoy)과 영업이익 442억 원(+56.5%, OPM 4.8%)으로 추정되며 음식료업종 내 실적 모멘텀이 부각될 전망이다. 장기 성장성도 매력적, 투자의견 매수와 목표주가 24,000원 유지 동사에 대해 투자의견 매수와 목표주가 24,000원(Fwd 12M 예상 EPS에 업종 평균 PER 21.6배 10% 할인)을 유지한다. 하반기에도 실적 향상이 예상되는 가운데 장기적으로 양돈 계열화 확대 에 따른 고성장이 긍정적이기 때문이다. 수직 계열화의 핵심인 GGP(종종돈) 투자가 지난해 마무 리됨으로써 총 600두를 보유하고 있고, 사육기간을 거쳐 투자 효과가 가시화됨에 따라 기업가치 상승이 동반될 전망이다. 상대 -18.4% 4.9% 36.5% 결산기말 12/13A 12/14A 12/15F 12/16F 12/17F (적용기준) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 (십억원) , ,244.2 영업이익 (십억원) 순이익 (십억원) 원 지배기업순이익 (십억원) EPS (원) ,430 1,995 수정EPS (원) ,430 1,995 PER* (배) PBR (배) EV/EBITDA (배) 배당수익률 (%) NA NA ROE (%) ROIC (%) 적용기준: IFRS-C =연결재무제표, IFRS-P =개별재무제표 자료: 팜스코, 현대증권 8

11 2015년 9월 11일 기업분석 미래에셋증권 (037620) Marketperform (유지) 용감한 도전 주식수 2.6배가 되는 유무상증자 결정 증권/보험/신사업 Analyst 이태경 RA 이지수 주가(9/9) 39,000원 목표주가 35,000원(종전 43,000원) 업종명/산업명 증권 업종 투자의견 Overweight 시가총액 (보통주) 1.7조원 발행주식수 (보통주) 43,958,609주 유동주식비율 59.4% KOSPI 지수 1, KOSDAQ 지수 일 평균 거래량 170,681주 60일 평균 거래대금 76억원 외국인보유비중 18.6% 수정EPS 성장률(15~17 CAGR) 3.4% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 52주 최고/최저가 (보통주) 64,800원 36,900원 베타(12M, 일간수익률) 2.0 주요주주 미래에셋캐피탈 외 17 인 39.0% 주가상승률 1개월 3개월 6개월 절대 -12.3% -33.4% -17.8% 상대 -8.8% -29.0% -15.3% 원 9월 9일, 미래에셋증권이 유무상증자를 공시했다. 두단계다. 11월 4일 기존 주식을 두 배로 늘리 는 유상증자를 실시한다. 현재 예정가는 27,450원이고 모집총액은 1.2조원이지만 향후 주가하락 시 금액은 하락한다. 11월 27일에 기존 주주들에게 30% 무상증자를 실시한다. 최종적으로 주식 수는 114백만주가 된다. 현재대비 2.6배가 되는 것이다. 자본총계 3조원 달성 가능, 6번째 대형IB 등장 2011년 대형IB 제도 등장 후 5개 증권사가 유상증자를 했다. 특이한 조건이었던 한국금융지주와 현대증권을 제외한 나머지 3사의 경우 희석비율이 높으면 주가 충격이 컸다. 그럼에도 불구하고, 최종 확정 가액은 1차 예정가에서 크게 벗어나지 않았다. 주가 30% 하락을 가정해도 자본총계 3 조원은 달성 가능할 것으로 본다. 6번째 대형IB가 등장하는 것이다. 투자의견 Marketperform, 목표주가 35,000원으로 하향 목표주가는 35,000원으로 하향한다. ROE 하락에 따라 PBR 프리미엄을 축소조정하였기 때문이 다. 목표주가는 주식수 87백만주 기준으로 무상증자 이전값을 가정했고, 무상증자 이후에는 3만 원 내외로 한차례 더 하향조정될 것이다. 결산기말 12/13A 12/14A 12/15F 12/16F 12/17F (적용기준) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 순영업수익 (십억원) 세전이익 (십억원) 당기순이익 (십억원) 주당순이익 (EPS) (원) 1,588 4,174 4,913 5,493 4,625 주당순자산 (BPS) (원) 48,218 53,758 81,322 78,409 78,118 PER* (배) PBR (배) ROE (%) ROA (%) NCR (%) 적용기준: IFRS-C =연결재무제표, IFRS-P =개별재무제표 자료: 미래에셋증권, 현대증권 9

12 2015년 9월 11일 기업분석 이마트 (139480) BUY (유지) 점진적인 실적 개선세 기대 대형마트는 구름이 걷히는 중, 이마트몰과 트레이더스는 쾌청 유통/의류 Analyst 김근종 RA 안예원 주가(9/9) 232,000원 목표주가 287,000원 업종명/산업명 백화점/종합소매 업종 투자의견 Neutral 시가총액 (보통주) 6.5조원 발행주식수 (보통주) 27,875,819주 유동주식비율 72.8% KOSPI 지수 1, KOSDAQ 지수 일 평균 거래량 75,325주 60일 평균 거래대금 176억원 외국인보유비중 48.2% 수정EPS 성장률(15~17 CAGR) 13.9% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 52주 최고/최저가 (보통주) 253,000원 197,500원 베타(12M, 일간수익률) 0.6 주요주주 이명희 외 4 인 27.1% 주가상승률 1개월 3개월 6개월 절대 -6.6% -3.9% 6.2% 상대 -3.0% 2.5% 9.4% 원 이마트의 본업을 이루는 사업은 대형마트 (2015년 예상 매출비중 86%), 온라인/모바일사업 (이 마트몰, 5%), 창고형 할인매장 (트레이더스, 7%)다. 각 사업의 현황 및 전망을 살펴보면, 우선 대 형마트의 경우 의무휴일이 주말에서 평일로 점차 변환됨에 따라 총매출액 증진 효과가 소폭 기대 된다. 아울러 최근의 적극적인 PB 사업 등을 바탕으로 수익성 개선도 기대된다. 이마트몰은 전년 동기대비 총매출액이 30% 이상씩 증가하면서 안정적인 성장세에 접어들었다. 신선식품 경쟁력 및 보정물류센터 가동 본격화에 따른 배송 경쟁력 등이 빛을 발하고 있는 시점이다. 총매출액 증 가에 따른 고정비 감소 효과 및 향후 김포물류센터 설립에 따른 배송 효율성 증대 등을 고려할 시 2017년 이후에는 이마트몰의 흑자전환도 기대되는 상황이다. 마지막으로 창고형 할인매장인 트 레이더스의 경우 전년동기대비 총매출액 성장률이 지속적으로 30%를 상회하고 있는 상황이다. 국내 오프라인 유통채널 중 편의점을 제외하고 가장 높은 성장세를 시현하고 있는 채널이 창고형 할인매장이며, 소비자들의 합리적인 소비성향이 배가 될수록 트레이더스의 성장세는 높아질 전망 이다. 투자의견 BUY, 목표주가 287,000원 유지 동사에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 287,000원을 유지한다. 본업에서의 점진적인 실적 개선세 에 더해 자회사들의 실적 또한 꾸준히 개선될 것으로 예상된다. 중국 사업은 적극적인 폐점으로 인해 2015년 기준 연간 예상 영업손실액이 350억원 수준으로 내려왔으며, 면세점 사업은 인천공 항면세점 영업 본격화 및 향후 부산 면세점 이전 효과 등으로 적자폭을 점차 줄여나갈 전망이다. 시장이 불안한 상황에서 안정적인 실적 개선세가 예상되는 동사의 투자매력이 높다고 판단한다. 결산기말 12/12A 12/13A 12/14A 12/15F 12/16F (적용기준) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 (십억원) 12, , , , ,544.0 영업이익 (십억원) 순이익 (십억원) 지배기업순이익 (십억원) EPS (원) 15,219 16,769 10,408 21,606 13,688 수정EPS (원) 15,219 16,769 10,408 21,606 13,688 PER* (배) PBR (배) EV/EBITDA (배) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 적용기준: IFRS-C =연결재무제표, IFRS-P =개별재무제표 자료: 이마트, 현대증권 10

13 2015년 9월 11일 기업분석 NHN엔터테인먼트 (181710) BUY (유지) 순항 페이코 티머니 출시로 10만 오프라인 매장에서도 페이코 사용 가능 통신/인터넷 Analyst 나태열 RA 윤효인 통합 포인트 전략으로 인터넷 전문은행 공략 웹보드게임 규제 재검토 12개월 선행 수정 PBR 0.7배로 밸류에이션 여전히 매력적 주가(9/10) 60,100원 목표주가 76,000원 업종명/산업명 인터넷포털/게임 업종 투자의견 Overweight 시가총액 (보통주) 1.2조원 발행주식수 (보통주) 19,565,025주 유동주식비율 67.3% KOSPI 지수 1, KOSDAQ 지수 일 평균 거래량 320,238주 60일 평균 거래대금 190억원 외국인보유비중 4.9% 수정EPS 성장률(15~17 CAGR) -17.2% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 52주 최고/최저가 (보통주) 91,296원 50,000원 베타(12M, 일간수익률) 1.1 주요주주 이준호 외 12 인 30.1% 주가상승률 1개월 3개월 6개월 절대 6.4% 6.7% -13.8% 상대 8.6% 11.6% -12.8% 원 페이코, 10만여 오프라인 매장에서도 사용 가능 페이코 티머니가 출시되면서 전국 10만여 티머니 가맹점과 대중교통 수단에서 페이코 사용 이 가능해졌다. 결제정보를 활용한 광고 모델을 실현시키기 위한 오프라인 정보 수집이 본격 적으로 시작되었다는 판단이다. 8월 1일에 정식 출시한 페이코는 출시 27일만에 실결제 회 원 100만명을 돌파하며 빠르게 정착하고 있어, 연말까지 500만 실결제 회원 목표 달성은 무난할 것으로 기대된다. 통합 포인트 전략으로 인터넷전문은행 예비인가에 어필 동사가 참가하는 인터파크 컨소시엄의 인터넷 전문은행은 개별 기업의 포인트를 은행 플랫 폼에서 공동으로 사용하는 통합 포인트가 중요 사업모델인 것으로 파악된다. 사업모델은 예 비인가 평가에 가장 중요한 항목으로 알려져 있다. 동사의 컨소시엄은 유통, 통신, 콘텐츠, 금융에 걸친 다양한 업체들이 참여하는 만큼, 이들 간의 시너지를 효과적으로 어필한다면 좋 은 결과를 얻을 수 있을 것으로 기대된다. 결산기말 12/13A 12/14A 12/15F 12/16F 12/17F (적용기준) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) (66.6) (53.3) 15.9 순이익 (십억원) (16.5) 37.1 지배기업순이익 (십억원) (15.9) 35.7 EPS (원) 1,179 3,277 1,686 (827) 1,861 수정EPS (원) 1,179 3, ,936 1,861 PER* (배) PBR (배) EV/EBITDA (배) NA NA 14.1 배당수익률 (%) NA NA ROE (%) (1.2) 2.7 ROIC (%) (18.1) (11.8) 3.5 적용기준: IFRS-C =연결재무제표, IFRS-P =개별재무제표 자료: NHN엔터테인먼트, 현대증권 11

14 2015년 9월 11일 기업분석 현대위아 (011210) BUY (유지) 확산되고 있는 시장의 관심 개선되고 있는 환경 자동차/타이어 Analyst 채희근 RA 안예원 주가(9/10) 119,500원 목표주가 145,000원(종전 120,000원) 업종명/산업명 자동차부품 업종 투자의견 Overweight 시가총액 (보통주) 3.2조원 발행주식수 (보통주) 27,195,083주 유동주식비율 56.7% KOSPI 지수 1, KOSDAQ 지수 일 평균 거래량 239,593주 60일 평균 거래대금 245억원 외국인보유비중 19.3% 수정EPS 성장률(15~17 CAGR) 3.7% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 52주 최고/최저가 (보통주) 229,000원 91,500원 베타(12M, 일간수익률) 0.8 주요주주 현대자동차 외 2 인 40.7% 주가상승률 1개월 3개월 6개월 절대 25.3% 2.1% -19.5% 상대 27.9% 6.8% -18.6% 원 환율과 현대기아차 판매 등 부정적인 환경이 점차 개선되고 있다. 최근 원화 약세가 계속되면서, 환율 우려는 크게 완화되었으며, 일본과 직접 경쟁하는 기계 부문의 환율 경쟁력도 긍정적으로 반 전되었다. 동사의 총 순 직수출 비중은 대략 10%, 그 중 대부분이 달러로 추정된다. 아울러 현대 기아차의 생산/판매도 점차 개선되고 있다. 지난 8월 현대차의 생산은 전년동월대비 +3.3%를 기록하며, 7월 -6.0%대비 개선세를 보였으며, 중국도 개선세를 보이고 있다. 변함없는 중장기 성장 스토리 엔진 및 성능 개량품(터보차저 등) 전문 부품업체로서의 역할 확대라는 중장기 성장 스토리는 차 질없이 진행 중이고, 기계 경쟁력 강화도 차질없이 진행 중이다. 현대기아차의 중국 부진이라는 암초를 만나, 실적이 기존 예상보다는 훼손되었지만, 기아차 멕시코 공장 및 현대차 중국 4, 5공 장 관련 증설, 부변속기, 등속조인트, 터보차저 및 카파터보엔진 증설도 예정대로 진행중이다. 업황 개선과 밸류에이션 매력으로 시장의 관심이 확산되고 있음 높은 중국 비중 (28%. 단, 기계와 중국발 엔진 수출을 제외하면 20%)으로 완성차보다 단기 모멘 텀은 약할 수 밖에 없었다. 이 때문에 동사의 주가도 현대기아차 대비 부진했다. 3분기 영업이익 도 중국 부진 영향으로 전년동기대비 4.4% 감소할 것으로 예상됨에 따라, 현대기아차(+성장)보 다 부진할 전망이다. 그러나, 이는 주가에 이미 반영된 상황이고, 수익성은 점차 개선될 것으로 보이며, 현대기아차 주가가 상승하면서, 긍정적인 심리가 부품주로 확산되고 있다. 리스크 완화를 고려하여, 목표주가를 기존 12만원에서 14.5만원으로 상향조정하고 BUY를 유지한다. 결산기말 12/13A 12/14A 12/15F 12/16F 12/17F (적용기준) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 (십억원) 7, , , , ,422.6 영업이익 (십억원) 순이익 (십억원) 지배기업순이익 (십억원) EPS (원) 16,224 16,939 16,434 17,285 18,910 수정EPS (원) 16,224 16,939 16,434 17,285 18,910 PER* (배) PBR (배) EV/EBITDA (배) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 적용기준: IFRS-C =연결재무제표, IFRS-P =개별재무제표 자료: 현대위아, 현대증권 12

15 2015년 9월 11일 반도체 이슈 분석 Apple, iphone 신규 모델 공개 iphone 6S, iphone 6S+와 함께 ipad Pro, Apple TV 공개 반도체 Analyst 박영주 RA 주영돈 메인 메모리 용량은 기존에 알려진 바와 같이 2GB로 이전 모델 대비 2배 증가 3분기와 4분기 iphone 출하량으로 각각 5,500만대와 8,500만대 예상 iphone 6S 시리즈가 2GB를 채택함에 따라 스마트폰들의 메인 메모리 용량 상향 조정을 견인하는 요인으로 작용할 전망 iphone 6S, iphone 6S+와 함께 ipad Pro, Apple TV 공개 Apple은 현지 시간 9월 9일 iphone 6S와 iphone 6S+ 공개하였고, 추가적으로 ipad Pro와 Apple TV 공개. 애플은 iphone 6S와 iphone 6S+의 예약 판매를 9월 12일부터 진행할 예정 이고 9월 25일에 두 제품을 정식 출시한다고 밝힘. 이번 iphone 6S 시리즈의 주요 스펙은 A9 프로세서, LPDDR4 2GB 메인 메모리, 1,200만 화소 후면 카메라와 500만 화소 전면 카메라 (그림1 참조). 예상대로 로즈골드 색상 옵션과 터치하는 압력에 따라 기능을 달리하는 3D 포스 터치 기능이 추가. 1차 출시국에는 미국, 중국, 영국, 호주, 캐나다, 프랑스, 독일, 홍콩, 일본, 푸 에르토리코, 싱가포르, 뉴질랜드 등 12개 국가가 포함. ipad Pro는 12.9인치로 아이패드 시리즈 중 가장 큰 사이즈로 출시되었으며 스타일러스인 애플펜슬을 탑재. Apple TV의 경우 음성인식, 터치 리모콘 기능을 제공하여 출시 3분기와 4분기 iphone 출하량으로 각각 5,500만대와 8,500만대 예상 당사에서는 3분기와 4분기 iphone 전체 출하량으로 각각 5,500만대와 8,500만대를 예상하고 있고, 신규 모델인 iphone 6S와 6S+의 경우 연말까지 9,000만대 가량의 출하가 가능할 것으 로 예상. 전년 iphone 6와 6+가 7,500만대 가량 판대된 것에 비하면 20% 가량 높은 수치로 최근 스마트폰 산업의 성장성이 둔화되는 시점임을 감안할 때 비교적 견조한 수준으로 평가. 하 지만, 전년도에 iphone5s 대비 iphone 6 시리즈가 40% 가량 성장한 것에 비하면 확실히 신 규 제품 출시에 따른 파급 효과는 iphone 6S 시리즈가 약한 것으로 판단 DRAM 산업 수급에는 확실히 긍정적인 영향 기대 이번 애플의 iphone 6S 시리즈 출시가 DRAM 산업에 미치는 영향은 확실히 긍정적인 것으로 판단. 그 이유는 애플이 메인메모리로 2GB를 장착하기 시작하였기 때문에 안드로이드 진영의 High-end폰들의 경우에도 메인메모리로 적어도 3GB 이상의 DRAM을 장착할 전망이고, 이같 은 High-end폰의 메인 메모리 용량의 상향은 중저가폰들의 메인메모리 용량 상향을 견인할 것으로 판단되기 때문. 참고로, 2016년 스마트폰의 평균 메모리 용량 탑재량은 2015년 예상치 1.45GB 대비 25.8% 증가한 1.83GB로 예상 13

16 2015년 9월 11일 대체투자(AI) 미국 금리인상의 틈새상품 '뱅크론' 한국의 저금리와 달러 강세로 미국 금융자산에 대한 투자 수요가 늘고 있는 중 은행카드/대체투자 Analyst 구경회 RA 이지수 금리 상승시 美 채권 투자는 수익률이 떨어질 수 있음 채권가격의 금리 민감도 때문 금리 상승을 예상한다면 뱅크론(Bank Loan) 펀드 및 ETF에 투자해 볼만 함 뱅크론(시니어론)은 하이일드 기업에 대한 대출로서, 선순위 담보로 위험성을 낮춘 상품 유의할 점 : (1) 개별 대출의 부실화로 인한 수익률 저하, (2) Libor Floor 적용으로 인한 특징 한국의 저금리와 달러 강세로 미국 금융자산 투자 수요 증가 미국의 금리 인상 가능성에도 불구하고 한국의 금리는 상승하기 어렵다는 것이 금융시장의 컨 센서스다. 일각에서는 한미 금리 역전도 예견하고 있다. 국내 저금리와 달러 강세로 미국의 금 융자산에 투자하려는 수요가 늘고 있다. 미 금리 상승시 채권투자는 수익률이 떨어질 수 있음 미 연준이 기준금리를 인상하여 미국의 시중금리가 높아진다면 우리는 무엇을 투자해야 할까? 일반 미국 채권은 매력이 떨어진다. 왜냐하면 금리 상승시 채권의 가격이 하락하기 때문이다. 뱅크론(Bank Loan) 관련 상품이 대안으로 부각되는 중 금리상승으로 인한 가격 하락 Risk가 없는 상품으로는 (1)미국 뱅크론(Bank Loan)에 투자하 는 펀드와, (2)미국에 상장된 뱅크론 ETF가 있다. 관심을 갖고 살펴볼 필요가 있다. 14

17 2015년 9월 11일 대만 반도체업체 월별 매출액 분석 전반적 수요 부진의 영향이 나타나는 중 파운드리: 고객사들의 재고 조정에 따른 매출액 감소 반도체 Analyst 박영주 RA 주영돈 월 대만 파운드리 업체들의 매출액은 전월 937억 대만 달러 대비 15.4% 감소한 792억 대만 달러 를 시현. 전년 동기 매출액 대비 1.8% 감소한 수준. Set업체 고객사들의 재고 조정이 진행되면서 성 수기 효과를 강하게 누리지 못하고 전월 대비 매출액이 감소. 전반적인 IT 제품의 재고 수준과 중국 스마트폰 시장 성장 둔화를 고려할 때 3분기 대만 파운드리 업체들의 매출은 2분기 대비 소폭 개선 에 그칠 전망. 파운드리 업체들이 9월에 매출액 증가세를 시현하기는 어려울 전망이지만, 재고 수준 이 낮아짐에 따라 감소폭은 축소될 것으로 기대. 참고로, TSMC와 UMC의 2분기 매출액 합계는 2,435억 대만 달러이고, 7월과 8월 매출액 합계는 1,729억 대만 달러 DRAM: 8월까지는 출하량 증가가 판가 하락을 보전하지 못하는 양상 대만 DRAM 업체들의 8월 매출액은 전월 87억 대만 달러 대비 2.5% 감소한 85억 대만 달러를 시 현. 8월 평균 4Gb DRAM 현물 가격은 전월 $2.37 대비 11.1% 하락한 $2.11 시현. 출하량 증가가 판가 하락을 보전하는 양상이었지만, 판가 하락폭이 커 매출 감소가 불가피했던 것으로 판단. DRAM 업체들이 최근 PC DRAM 생산 비중을 축소하고 있는 추세이고, 유통채널의 재고 수준이 8월말 기 준 지난 상반기 말 대비로는 대폭 낮아진 점 등을 고려하면, 9월에는 PC DRAM의 가격 하락폭 축소 가 기대되고, 대만 DRAM업체들의 출하량 증가가 판가 하락을 보전하면서 소폭의 매출액 증가가 가 능할 것으로 판단 15

18 선물 옵션 지표 / 2015년 9월 11일 (금) 파생분석 공원배 wonbae.kong@hdsrc.com KOSPI200 선물 옵션지표 KOSPI200 Futures 구 분 KOSPI 월물 1512월물 1603월물 9~12 스프레드 전 일 종 가 (pt) 전 일 대 비 등 락 률 (%) 시 가 고 가 (pt) 저 가 거 래 량 94, ,123 89, 미결제약정 (계약) 80, ,664 2,227 증 감 -19,030 23, 이 론 가 (pt) 기 준 가 잔 존 일 수 (일) 배당액지수 (pt) 이론베이시스 (pt) 평균베이시스 0.06 KOSPI200의 배당액 지수는 CD금리 적용 평균베이시스는 (당일누적 선물의 평균단가) - (당일누적 KOSPI200의 평균지수)로 계산된 수치 , 투자주체별 매매동향 외국인 개인 금융투자(증권) 보험 투신 순매수(계약) -5,305 4, 매 수 205,431 75,063 31, ,417 매 도 210,736 70,470 31, ,026 매매비중(%) 일간 누적 -3,392 4, 누적순매수 -9,752-13, ,127 21,297 수정순매수 -22,799-14,658 3,102 2,209 30,193 누적순매수는 직전 선물옵션 동시만기 이후부터 직전일까지 순매수의 누적 수치 수정순매수는 직전 선물옵션 동시만기일의 스프레드 거래를 통한 롤오버 물량까지 감안한 누적 수치 연기금등 ,644 4,534 프로그램 매매동향 금액(억원) 당일비중(%) 차익잔고(억원) 매도차익 매수차익 차 익 거 래 비차익거래 순매수 매수 매도 순매수 매수 매도 ,933 15,883 10, /10 09/09 09/08 09/07 09/04 09/03 88,398 88,537 88,853 88,792 88,775 88, , , , , , ,610 당일 매도 및 매수차익 잔고는 장중 매수 및 매도 차익거래 비중을 감안하여 산출한 추정치

19 선물 옵션 지표 / 2015년 9월 11일 (금) ` KOSPI200 변동성 및 옵션 최근월물 만기까지의 변동범위 변동성 KOSPI200 1σ 변동범위 KOSPI200 2σ 변동범위 대표 내재변동성 ~ ~ 콜/풋 평균 내재변동성 ~ ~ 역사적 변동성(20일) ~ ~ 만기일까지의 잔존기간을 기준으로 1 σ 변동범위에서 지수 변동이 일어날 확률은 68.3%, 2σ 변동범위를 벗어나지 않을 확률은 95.4%로 해석 KOSPI200 옵션 변동성 추이 Put/Call Ratio (거래대금 기준) (%) 20일 변동성 Call I.V 5MA 50 Put I.V 5MA VKOSPI 40 (%) (pt) 최근월선물(좌) P/C Ratio 5MA(우) (%) /04 12/08 03/12 06/11 09/ /04 12/08 03/12 06/11 09/08 50 KOSPI200 옵션 투자자별 포지션 옵션 당일 포지션과 매매평균가 콜(매수) 콜(매도) 풋(매수) (단위: 천계약, 억원) 풋(매도) 수량 단가 수량 단가 수량 단가 수량 단가 금융투자(증 권) 투 신 외 국 인 개 인 당일 및 누적포지션 (단위: 천계약, 억원) 콜(당일) 콜(누적) 풋(당일) 풋(누적) 수량 금액 수량 금액 수량 금액 수량 금액 금융투자(증 권) -14, , 투 신 외 국 인 -3, , ,894.1 개 인 18, , , 누적포지션은 옵션만기일 이후부터 누적된 포지션임. 옵션 수량, 금액의 경우 매수는 (+), 매도는 (-)의 부호로 구분하여 계산하였음. 누적포지션 단위는 천 계약임.

20 증시관련 지표 / 2015년 9월 11일 (금) 시장전략팀 증시지표 및 주변자금 동향 유가증권 시장 주요지표 14년말 9/3(목) 9/4(금) 9/7(월) 9/8(화) 9/9(수) 9/10(목) 주가지표 KOSPI 1, , , , , , , 등락폭 시가총액(억원) 11,922,529 11,986,123 11,807,113 11,795,229 11,769,189 12,109,230 12,273,482 KRX100 3, , , , , , , 이동평균 20일 1, , , , , , , 일 1, , , , , , , 일 1, , , , , , , 거래량지표 거래량(천주) 256, , , , , , ,738 5일 280, , , , , , ,609 20일 318, , , , , , ,245 거래대금(억원) 36,950 45,134 46,426 37,310 46,762 51,933 53,967 발행주식수 (천주) 36,142,636 37,001,032 36,956,485 37,075,379 37,075,379 37,075,521 37,075,521 이격도 (%,20일) 투자심리선 (10일) VR (%,20일) ADR (%,20일) 상승종목 (상한) 338(6) 401(1) 115(3) 358(3) 237(6) 770(2) 633(6) 하락종목 (하한) 458(1) 396(0) 718(0) 457(0) 583(0) 64(0) 176(0) 코스닥 시장 주요지표 14년말 9/3(목) 9/4(금) 9/7(월) 9/8(화) 9/9(수) 9/10(목) 주가지표 KOSDAQ 등락폭 시가총액(억원) 1,430,878 1,886,741 1,809,976 1,803,962 1,774,679 1,837,305 1,858,581 이동평균 20일 일 일 거래량지표 거래량(천주) 388, , , , , , ,559 5일 432, , , , , , ,711 20일 448, , , , , , ,847 거래대금(억원) 16,877 30,896 35,513 24,799 28,478 26,601 25,616 발행주식수 (천주) 22,787,238 23,159,688 23,172,333 23,177,122 23,179,582 23,180,094 23,188,344 이격도 (%,20일) 투자심리선 (10일) VR (%,20일) ADR (%,20일) 상승종목 (상한) 559(10) 571(5) 133(1) 465(4) 274(2) 917(7) 702(3) 하락종목 (하한) 410(2) 443(0) 934(0) 556(0) 764(0) 132(0) 301(0)

21 증시관련 지표 / 2015년 9월 11일 (금) 해외 주요증시 및 상품가격 14년말 9/3(목) 9/4(금) 9/7(월) 9/8(화) 9/9(수) 9/10(목) 해외주요증시 NIKKEI225 17, , , , , , , Shanghai 종합 3, 휴장 휴장 3, , , , HangSeng H 11, 휴장 9, , , , , 대만 TWI 9, , , , , , , S&P 500 2, , , 휴장 1, , DOW JONES 17, , , 휴장 16, , NASDAQ 4, , , 휴장 4, , 상품가격 W.T.I($/barrel) (NYMEX) 브렌트유($/barrel) (ICE) 금 현물($/oz) (LBMA) 1, , , , , , 은 현물($/oz) (LBMA) 구리($/ton)(LME 3개월물) 6, , , , , , 알루미늄($/ton)(LME 3개월물) 1, , , , , , 아연($/ton)(LME 3개월물) 2, , , , , , 납($/ton)(LME 3개월물) 1, , , , , , 옥수수($/bushel)(CBOT) 휴장 소맥($/bushel)(CBOT) 휴장 환율 및 금리 14년말 9/3(목) 9/4(금) 9/7(월) 9/8(화) 9/9(수) 9/10(목) Foreign Exchange USD/KRW 1, , , , , , , USD/JPY JPY/KRW(100) , , , USD/CNY 금리(%) CALL CD(91일물) 회사채(AA-) 회사채(BBB-) 국고채(3년물) 미 3개월물 국채 미 10년물 국채 증시 주변자금 및 펀드 동향 14년말 9/3(목) 9/4(금) 9/7(월) 9/8(화) 9/9(수) 9/10(목) 자금동향 고객예탁금 158, , , , , ,963 (단위: 억원) 실질고객예탁금 증감 -15,316-6,722-2,777 2, ,034 신용융자(거래소+코스닥) 50,797 65,118 65,504 65,703 65,059 64,700 미수금 1,176 1,554 1,470 1,512 1,874 1,644 펀드 설정잔액 주식형 79,244 79,811 79,737 79,663 79,701 (단위: 십억원) 주식혼합형 10,377 9,487 9,531 9,535 9,536 채권혼합형 27,277 30,645 30,701 30,703 30,899 채권형 70,568 84,276 84,282 84,346 94,339 MMF 84, , , , ,538 펀드 자금 순유출입 국내 주식형 펀드 (단위: 십억원) 해외 주식형 펀드

22 증시관련 지표 / 2015년 9월 11일 (금) 투자자별 매매동향 KOSPI 투자주체별 매매동향 4. 9 (단위: 억원) 구 분 투신 사모펀드 은행 보험 연기금 기타금융 금융투자 국가/지자체 기관계 외국인 개인 기타 2014' 누계 -10,797-9,304-22,899 13,644 51,446-7,171-11,203-10,648-6,934 48,348-28,363-11, ' 누계 -42,744-6,999-9,579-7,711 60, ,271-2,968-57,050 14,710 32,732 11, /08 누계 11, ,382 3,607 11, ,300 1,927 30,042-41,092 3,589 7, /09 누계 3, , , ,932-11,513-2,125 2,760 9/10 매도 1, ,010 2, , ,159 15,900 27, /10 매수 2, ,654 2, , ,033 13,616 23, /10 순매수 , , ,874-2,284-3, KOSPI 기관 순매수순매도 상위종목 KOSPI 외국인 순매수순매도 상위종목 (단위: 억원) (단위: 억원) 순매수 상위 순매도 상위 순매수 상위 순매도 상위 종목 대금 종목 대금 종목 대금 종목 대금 삼성전자 미래에셋증권 기아차 삼성전자 현대차 LG생명과학 67.8 LG유플러스 85.9 현대차 KODEX 레버리지 SK 49.7 삼성중공업 76.7 KODEX KODEX 한미약품 42.9 한국전력 66.8 KT&G 신한지주 KODEX 인버스 39.0 우리은행 66.5 SK SK텔레콤 삼성증권 31.3 SK네트웍스 55.7 POSCO POSCO 오리온 30.6 아모레퍼시픽 49.3 LG전자 제일모직 일동제약 27.3 한샘 42.9 호텔신라 호텔신라 TIGER 원유선물(H) 26.1 한미약품 42.6 SK텔레콤 LG전자 한화 25.8 현대해상 42.3 NAVER 90.9 LG화학 LG이노텍 25.6 미래에셋증권 37.4 SK하이닉스 79.6 CJ 코라오홀딩스 20.6 에스원 37.2 삼성전자우 73.3 삼성에스디에스 에스원 20.0 한화 32.7 KCC 73.3 KT&G 유수홀딩스 19.9 동부화재 32.1 영원무역 69.9 LG생활건강 OCI 19.9 대한항공 30.0 신한지주 66.5 한미사이언스 SK네트웍스 19.4 삼성생명 29.7 코웨이 62.0 현대산업 에이블씨엔씨 17.5 삼성전기 28.8 현대제철 59.0 이마트 97.7 동양생명 14.2 효성 28.1 이마트 56.2 현대모비스 97.5 신세계건설 14.1 대우인터내셔널 27.9 삼성SDI 51.7 NAVER 94.8 현대엘리베이 13.2 현대엘리베이 25.5 LS 49.2 * 음영부문은 기관, 외국인 동시 순매수 혹은 순매도 종목임

23 증시관련 지표 / 2015년 9월 11일 (금) KOSDAQ 투자주체별 매매동향 4. 9 (단위: 억원) 구 분 투신 사모펀드 은행 보험 연기금 기타금융 금융투자 국가/지자체 기관계 외국인 개인 기타 2014' 누계 547-1, ,571 1,241-3, ,043 10,321 2,762-10, ' 누계 9, ,719 3,429 7,313-4,491-5, ,711-6,984 14,577-15, /08 누계 2, , , ,482-1, /09 누계 , , , /10 매도 ,337 1,433 22, /10 매수 ,337 1,543 22, /10 순매수 KOSDAQ 기관 순매수순매도 상위종목 KOSDAQ 외국인 순매수순매도 상위종목 (단위: 억원) (단위: 억원) 순매수 상위 순매도 상위 순매수 상위 순매도 상위 종목 대금 종목 대금 종목 대금 종목 대금 CJ E&M 다음카카오 79.9 부방 40.7 셀트리온 89.4 셀트리온 39.1 씨그널엔터테인먼트그룹 79.5 내츄럴엔도텍 34.3 바이로메드 28.4 아미코젠 34.9 부방 30.4 로엔 22.5 메디톡스 21.2 와이지엔터테인먼트 34.0 창해에탄올 26.9 슈피겐코리아 20.6 서울반도체 20.0 CJ오쇼핑 31.8 OCI머티리얼즈 22.6 위메이드 19.1 산성앨엔에스 19.4 젬백스 28.4 코스온 20.1 이오테크닉스 13.6 원익IPS 16.4 씨젠 18.8 슈피겐코리아 19.0 엠씨넥스 11.2 메디포스트 15.5 에스엠 18.7 오리엔탈정공 16.3 엘아이에스 10.1 와이지엔터테인먼트 11.6 메디톡스 17.6 한국토지신탁 14.0 하림홀딩스 10.1 동서 9.0 동서 16.5 로엔 13.5 인터파크홀딩스 10.1 다원시스 7.8 아이원스 14.0 뷰웍스 12.6 서원인텍 9.5 인바디 7.0 나노신소재 13.2 바이로메드 11.7 티케이케미칼 9.1 바텍 6.9 인트론바이오 12.8 원익IPS 11.7 모두투어 7.6 바이오랜드 6.9 동진쎄미켐 12.4 한국정보인증 11.5 OCI머티리얼즈 7.4 액토즈소프트 6.8 에이치엘비 12.4 AP시스템 10.4 웹젠 6.7 원익머트리얼즈 6.6 바이넥스 11.5 메가스터디 10.3 테라세미콘 6.3 한국정보인증 6.5 아프리카TV 10.4 휴메딕스 10.2 와이솔 5.9 제닉 5.6 인선이엔티 10.0 위메이드 9.7 경창산업 5.9 파라다이스 5.4 원익머트리얼즈 9.8 인바디 9.3 이엔에프테크놀로지 5.8 에스텍파마 5.3 NICE평가정보 8.3 룽투코리아 8.7 원풍물산 5.6 다음카카오 5.2 * 음영부문은 기관, 외국인 동시 순매수 혹은 순매도 종목임

24 증시관련 지표 / 2015년 9월 11일 (금) Economic Calendar 일 자 시 간 항 목 해 당 실 제 예 상 이 전 09/03 03:00 베이지북 20:30 Challenger Job Cuts YoY 8월 2.9% 125.4% 21:30 신규 실업수당 청구건수 주간 282K 275K 271K 21:30 무역수지 7월 -$41.86B -$42.20B -$43.84B 23:00 ISM 비제조업지수 8월 /04 21:30 비농업부분고용자수 변동 8월 173K 218K 215K 21:30 실업률 8월 5.1% 5.2% 5.3% 21:30 시간당 평균 임금(전월대비) 8월 0.3% 0.2% 0.2% 09/08 19:00 NFIB 소기업 낙관지수 8월 /09 04:00 소비자신용지수 7월 $19.097B $18.600B $20.740B 23:00 JOLTS 신규 고용 7월 /10 21:30 수입물가지수 전월비 8월 -1.6% -0.9% 21:30 신규 실업수당 청구건수 주간 275K 282K 23:00 도매 재고 전월비 7월 0.3% 0.9% 09/11 21:30 PPI 최종수요 MoM 8월 -0.1% 0.2% 21:30 PPI(식품 및 에너지 제외)전월비 8월 0.1% 0.3% 23:00 미시간대학교 소비자신뢰 9월 P :00 미시간대학교 1년 인플레이션 9월 P 2.8% 09/12 03:00 월간 재정수지 8월 -$84.1B 자료: Bloomberg, 증권선물거래소, Briefing.com, 국내기업 실적 예상치는 FnGuide 컨센서스 순이익, 국외는 Briefing.com 예상치 EPS 기준 참고: A: 추정, P: 예비, F,T: 확정, K: 1천, M: 백만, B: 십억, T: 조, W: 원, $: 미국 달러, RMB: 중국 위안, 일정은 한국시간 Key Event 일 자 시 간 예정된 주요 이벤트 자료: Bloomberg, 현대증권 참고 : 일정은 한국시간 기준

25 2015년 9월 11일 현대모비스: 당사는 자료 공표일 현재 [현대모비스]을(를) 기초자산으로 하는 ELW의 발행자 및 유동성공급자 입니다. 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 현대위아: 당사는 자료 공표일 현재 [현대위아]을(를) 기초자산으로 하는 ELW의 발행자 및 유동성공급자 입니다. 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영 하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다.

26 2015년 9월 11일 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다.