현대차 (538) 회복에대한가능성을논해볼시점 자동차 / 타이어 Analyst 유지웅 Buy (maintain) Check Point 목표주가 23, 원 현대차는 3Q15 이후중국의판매회복

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1 215 년 11 월 26 일 ( 기업 ) 유지웅현대차 회복에대한가능성을논해볼시점 황현준로엔 에이큐브엔터테인먼트지분인수 신재훈보령제약 카나브 R&D 로드맵및해외진출계획 정홍식민앤지 NDR 후기 : 개인정보보안 ( 산업 ) 배은영철강 해외철강사점검

2 현대차 (538) 회복에대한가능성을논해볼시점 자동차 / 타이어 Analyst 유지웅 jwyoo@ebestsec.co.kr Buy (maintain) Check Point 목표주가 23, 원 현대차는 3Q15 이후중국의판매회복세와더불어글로벌주요지역별로신차투입이이뤄지고있음. 반면 PER 6.7 배 ( 우선주포함 ) 로올라온주가는추가회복에대한불확실성으로정체중이어서향후방향성재검토를위해탐방을실시. 현재가 ( 원 ) 151,5 KOSPI 2,9.42pt 시가총액 ( 억원 ) 333,719 절대수익률 (% YTD) 일거래대금 ( 억원 ) 1,56.77 상대수익률 (% YTD) 외국인지분율 (%) 44.3 배당수익률 (% 15E) 2.6 Update 상반기이후주가하락의진앙지였던중국에서는 9 월이후빠르게회복세를시현중. 특히새로투입된투싼과더불어 LF 소나타, ix25 등북경현대의주요차종은 1.6turbo 모델이공급되고있어중국정부에서시행하고있는취득세인하정책의효과가경쟁업체대비뚜렷하게나타나고있음. 한편아반떼와위에둥, 베르나등중소형급모델들이 16 년상반기에모두풀체인지모델투입이예정되어있어취득세인하효과는지속될것으로예상. 따라서기존예상과는소폭다르게 4Q15 에도중국에서는 YoY +5~6% 성장세는이어질수있을것으로판단됨. 미국과유럽에서는투싼신차투입으로호조세가지속될수있음. 미국에서는투싼구형모델재고가 1 월부로대부분소진되었고 12 월부터는울산공장 2 라인증량분이본격투입되며월판매대수가구형모델대비 3 배가량높은 8~9 천대수준을기록할것으로보임. 한편체코공장은지난상반기에신형투싼생산을앞두고 UPH 를 6 에서 66 으로상향한바있어 4Q15 부터는유럽에서역시판매수준이상향조정될것으로전망됨. 인도는기존 ASP 의두배가넘는크레타투입으로매출성장이클것으로보임. 6 월부터투입된크레타의내수판매는이미월 7 천대를넘고있어 215 년대비 216 년인도시장의성장성은큰폭으로부각될수있어보임. 한편국내시장에서는 12 월 EQ9 투입이예정되어있고, 16 년들어서는현제네시스모델의상품선개선모델이출시될전망. 특히신규파워트레인투입을통해성능및연비개선까지기대해볼수있음. 이후그렌져와제네시스 G7 출시가예정되어있어지속적으로고급차판매확대에대한기대감이형성될전망. 1 주요시장에서의빠른회복으로 15 년연간출고대수는전년의 8 만대대비 (+) 성장가능성확대. 2 전년과다르게 15 년하반기는신차출시가많음. 따라서 4Q15 출고확대에도불구하고 1Q16 재고부담은크지않을것으로예상됨. 컨센서스대비상회 부합 O 하회 상대주가 현대차 상대주가대비 (pt) 2, , 8. 1, , /11 15/1 15/3 15/5 15/7 15/9 재무데이터 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원 ) E 216E 매출액 87,38 89,256 91,78 96,15 영업이익 8,315 7,55 6,839 7,833 순이익 8,993 7,649 6,868 7,394 ROE (%) PER (x) PBR (x) 자료 : 현대차, 이베스트투자증권리서치센터

3 로엔 (1617) 에이큐브엔터테인먼트지분인수 엔터 / 레저 Analyst 황현준 realjun2@ebestsec.co.kr Buy(maintain) News / Issue 목표주가 96,원 로엔, 에이큐브엔터테인먼트지분 7% 인수 현재가 ( 원 ) 77,4 KOSDAQ pt 시가총액 ( 억원 ) 19,576 절대수익률 (% YTD) 일거래대금 ( 억원 ) 상대수익률 (% YTD) 49.5 Implication 외국인지분율 (%) 7.8 배당수익률 (% 15E).9 11/25 에이큐브엔터테인먼트지분 7% 를 126억원에취득했다고공시 컨센서스대비상회 부합 하회 에이큐브는에이핑크, 허각등이소속되어있는기획사 년매출액 65억원당기순이익 21억원기록 상대주가 이번지분인수는레이블추가를통해아티스트및콘텐츠제작경쟁력을강화하기위한것으로해석 음원징수규정개정안은 11월내발표될예정이며이후음원가격인상이가시화것으로예상 216 년상반기중부터음원가격인상효과반영될것으로기대 스트리밍유료가입자확대를중심으로한디지털음원시장의성장스토리여전히유효 로엔 상대주가대비 (pt) 12, 25. 1, 2. 8, 15. 6, 1. 4, 2, /11 15/1 15/3 15/5 15/7 15/9 1 이번지분인수는에이큐브를통해아티스트및콘텐츠제작경쟁력을강화하기위한것으로해석 2 음원징수규정개정안은 11월내발표될예정이며이후음원가격인상이가시화될것으로예상 3 Buy, 목표주가 96, 원유지 재무데이터 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원 ) E 216E 매출액 영업이익 순이익 ROE (%) PER (x) PBR (x) 자료. 로엔, 이베스트투자증권리서치센터

4 보령제약 (385) 카나브 R&D 로드맵및해외진출계획 제약 / 바이오 Analyst 신재훈 shinjaehoon@ebestsec.co.kr Buy(maintain) News / Issue 목표주가 85,원 현재가 ( 원 ) 55,2 KOSPI 2,9.42pt 기업설명회후기 시가총액 ( 억원 ) 4,438 절대수익률 (% YTD) 일거래대금 ( 억원 ) 상대수익률 (% YTD) 32.2 외국인지분율 (%) 9.3 배당수익률 (% 15E).4 Implication 동사의국내 15 호신약카나브 R&D 로드맵 년 : BKC2( 카나브 +CCB), BKC3( 카나브 + 고지혈 ) 출시 / 217 년 : BKC7( 카나브 + 고지혈 ) 출시 년 : BKC4( 카나브 +CCB+ 고지혈 ), BKC1( 카나브고혈압외적응증추가 ) 출시 년 : BSN1( 심혈관위험인자치료제 ) 출시 / 219 년카나브와복합제출시로브랜드매출 2 억달성계획 - 일본 216 년임상 1 상실시예정. 독일 214 년 AET 와 MOU 체결, 중국 214 년라이선스계약체결 217 년임상 1 상, 3 상동시진행예정 카나브해외진출 - 멕시코및중남미 13 개국, 브라질, 러시아, 중국, 동남아 13 개국총 3 억 1,96 억불 ( 라이선스 Fee 2,3 만불, 공급금액 2 억 9,66 만불 ) 계약 - 멕시코발매 1 년만에심장병전문의처방률 18.18% 로주간 1 위달성 ( 멕시코 ARB 시장 4, 억원, 단일제시장 1,5 억원규모 ) 1 동남아지역수출카나브완제품형태로진행. 향후실적에긍적적요인으로반영될것으로전망 2 카나브멕시코지역매출호조. ARB 계열중미시장처방확대예상 3 Buy, 목표주가 85, 원유지 컨센서스대비상회 부합 하회 상대주가 보령제약 상대주가대비 (pt) 1, 25. 8, 2. 6, 15. 4, 1. 2, /11 15/1 15/3 15/5 15/7 15/9 재무데이터 (K-IFRS 별도기준 ) ( 십억원 ) 매출액 영업이익 순이익 ROE (%) PER (x) PBR (x) 자료 : 보령제약, 이베스트투자증권리서치센터

5 민앤지 (21418) NDR 후기 : 개인정보보안 Mid-Small Cap Analyst 정홍식 hsjeong@ebestsec.co.kr Not Rated News / Issue 목표주가 Not Rated 사업구조및서비스영역점검 Implication < 사업구조 > 휴대폰번호도용방지 (PNS, 매출비중 8%): 휴대폰본인인증시비밀번호입력절차추가 (6 자 ) 로명의도용차단 통신사월 1, 원과금방식 ( 부가서비스 ), 이중 7 원수익인식. 현재가입자수 267 만명수준 21 년사업시작, Sales 212 년 65 억원 213 년 97 억원 214 년 145 억원, 3Q15 누적 155 억원 로그인플러스 ( 매출비중 18%): 로그인절차외에서비스암호와수식연산값별도입력 (2 차인증 ), 로그인보안 게임, 유료사이트등의아이디보안목적, Sales 213 년 3 억원 214 년 3 억원, 3Q15 누적 34 억원 간편결제서비스 : 휴대폰번호로간편하게로그인, Site 의아이디와패스워드를입력안해도되는편의성 < 신규사업 > Smemo: 무료서비스, 컴퓨터의 Post it 기능, 메모에컨텐츠를붙임. 광고서비스등으로수익실현 등기사건알리미 : 부동산등기변동사항이발생할경우실시간휴대폰문자 (or 메일링 ) 서비스 (15 년 8 월런칭 ) < 결론 > 정보보안을시작으로서비스영역을지속적으로확대하며사업이다각화되고있음 : 확장성높음 1 고성장진행중 (Sales 211 년 56 억원 212 년 72 억원 213 년 12 억원 214 년 177 억원 (CAGR 46.8%), 3Q14 누적 121 억원 3Q15 누적 194 억원 +6.3% YoY), 이는 1) PNS 가입자수지속적인확대, 2) 사업영역다각화로신규매출기여 2 높은수익성 : OP Margin 213 년 22.3% 214 년 34.1%, 3Q15 누적 42.3%, 외형확대로고정비성비용비중 3 안정적인재무구조 : 순현금 378 억원 (3Q15 기준, 무차입 ) 보유 현재가 ( 원 ) 31,75 KOSDAQ pt 시가총액 ( 억원 ) 1,815 절대수익률 (% YTD) - 9 일거래대금 ( 억원 ) 52. 상대수익률 (% YTD) - 외국인지분율 (%) 1.6 배당수익률 (% 15E) - 컨센서스대비 상대주가 5, 4, 3, 2, 1, 상회부합하회 재무데이터 (K-IFRS 연결기준 ) 민앤지 상대주가대비 (pt) /6 15/7 15/8 15/8 15/9 15/1 15/1 15/11 1. ( 십억원 ) E 216E 매출액 영업이익 순이익 ROE (%) PER (x) PBR (x) 자료 : 이베스트투자증권리서치센터, Fnguide 컨센서스반영

6 철강 해외철강사점검 철강 / 비철 / 제지 Analyst 배은영 bathy89@ebestsec.co.kr News / Issue US steel, 일리노이주제철소폐쇄 Implication US steel 은지난 3 월임시휴지를검토한일리노이제철소 ( 조강생산능력 : 연산 28 만톤 ) 에대해폐쇄결정을내리고 2, 여명의노동자에게해고통보함 또한앨라배마주페어필드제철소역시설비노후화에따라항구적으로폐쇄할예정이어서약 5 만톤규모의조강생산능력축소될전망 이러한결정은 1) 글로벌공급과잉심화에따른경쟁심화및수익성하락, 2) 유가와가스가격하락에따른강관용강재수요부진, 3) 저가수입재유입에따른판매위축등에따라실적부진이지속되었기때문. 15.3Q US steel 의매출액은전년대비 38% 하락한 2,83 백만달러 (-2% QoQ) 를기록하였고, 영업적자 17 백만달러를기록하며적자가지속됨. 현재유가와철광석가격, 지속되는수요부진등에따라 15.4Q 역시실적부분에있어큰기대하기어려운상황. 내년글로벌공조정책이단행되기전까지는철강업체들의부정적인영업환경지속전망. 1 부정적인영업환경에따라 15.3Q 주요해외철강사들실적역시부진한흐름지속 2 규모는미미하나철강사들의생산능력축소흐름은긍정적

7 현대차목표주가추이 변동내역 ( 원 ) 35, 3, 25, 2, 15, 주가 목표주가 일시 목표가격 일시 Buy 223, 원 Buy 25, 원 Buy 238, 원 Buy 238, 원 Buy 178, 원 Buy 178, 원 담당자변경 유지웅 Buy 23, 원 Buy 23, 원 목표가격 1, 5, 13/11 14/1 15/9 로엔목표주가추이 변동내역 ( 원 ) 15, 1, 주가 목표주가 일시 목표가격 일시 Buy 77, 원 Buy 77, 원 Buy 77, 원 Buy 96, 원 Buy 96, 원 Buy 96, 원 목표가격 5, 13/11 14/1 15/9 보령제약목표주가추이 변동내역 ( 원 ) 1, 8, 주가 목표주가 일시 목표가격 일시 Buy 95, 원 Buy 85, 원 Buy 85, 원 Buy 85, 원 목표가격 6, 4, 2, 13/11 14/1 15/9

8 민앤지목표주가추이 변동내역 ( 원 ) 5, 주가 목표주가 일시 목표가격 일시 Not Rated Not Rated 목표가격 4, 3, 2, 1, 15/6 Compliance Notice 본자료에기재된내용들은작성자본인의의견을정확하게반영하고있으며외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 유지웅, 황현준, 신재훈, 정홍식, 배은영 ) 본자료는고객의증권투자를돕기위한정보제공을목적으로제작되었습니다. 본자료에수록된내용은당사리서치본부가신뢰할만한자료및정보를바탕으로작성한것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로참고자료로만활용하시기바라며유가증권투자시투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서본자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며어떠한경우에도당사의동의없이복제, 배포, 전송, 변형될수없습니다. _ 동자료는제공시점현재기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. _ 동자료의추천종목은전일기준현재당사에서 1% 이상보유하고있지않습니다. _ 동자료의추천종목은전일기준현재당사의조사분석담당자및그배우자등관련자가보유하고있지않습니다. _ 동자료의추천종목에해당하는회사는당사와계열회사관계에있지않습니다. 투자등급및적용기준 구분 투자등급 guide line ( 투자기간 6~12 개월 ) 투자등급 Sector 시가총액대비 Overweight ( 비중확대 ) ( 업종 ) 업종비중기준 Neutral ( 중립 ) 투자등급 3 단계 Underweight ( 비중축소 ) 적용기준 ( 향후 12 개월 ) 비고비율 Company 절대수익률기준 Buy ( 매수 ) +2% 이상기대 9.2% 215 년 2 월 2 일부터당사투자등급이기존 ( 기업 ) 투자등급 3 단계 Hold ( 보유 ) -2% ~ +2% 기대 9.8% 4 단계 (Strong Buy / Buy / Marketperform / Sell) 에서 Sell ( 매도 ) -2% 이하기대 3 단계 (Buy / Hold / Sell) 로변경 합계 1.% 비율은 ~ 당사리서치센터의의견공표종목들의맨마지막공표의견을기준으로한투자등급별비중임 ( 최근 1 년간누적기준. 분기별갱신 )