누리텔레콤 (416) AMI 기술 기반 에너지 IoT 기업 Mid-Small Cap Analyst 정홍식 탐방 Not Rated Check Point 목표주가 Not-Rated 사업의

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1 216년 2월 25일 탐방 정홍식 누리텔레콤 AMI 기술 기반 에너지 IoT 기업 최주홍 화성산업 평범 한 건설사가 아닙니다 이슈 (기업) 김현용 NEW 태양의 후예, 퀄리티 스타트! 어규진 LIG인베니아 장비주의 숨겨진 보석 4Q15 실적공시

2 누리텔레콤 (416) AMI 기술 기반 에너지 IoT 기업 Mid-Small Cap Analyst 정홍식 탐방 Not Rated Check Point 목표주가 Not-Rated 사업의 현황 및 구조 파악 수주 증가 요인 및 향후 전략 방향 점검 Update 원격검침(AMI: Advanced Metering Infrastructure, 전기 수도 가스의 요금 검침, 비중 73%) 시스템 S/W 개발 기업 년 AMI system 개발 213년 온라인 선불 AMI 개발, 가나 1만호 수주 215년 노르웨이 74만호 수주 국내 AMI: Sales 212년 6억원 213년 72억원 214년 13억원 215년 161억원 (CAGR 39.%) - 1) 고압(기업용): 전국 19만호 구축사업 완료 후 매년 신규 증설분 및 Update 사업 진행 (6억원 규모), - 2) 저압(가정용): 향후 22년까지 2,2만호 대상 AMI system을 도입할 계획(산자부), 추가적인 성장 가능성 해외 AMI: Sales 212년 9억원 213년 52억원 214년 122억원 215년 227억원 - 213년 선불 AMI 개발 이후 고성장, 현재 해외 수주잔고 9억원 수준. 향후 3년간 3억원 규모 수익 인식될 것으로 보임 AUTO ID(비중 24%): Sales 212년 15억원 213년 11억원 214년 84억원 215년 126억원 - 바코드/RFID 기술을 이용한 공장자동화 및 물류자동화 솔루션 제공 1 성장성: 1)213년 선불식 AMI system 개발 이후 아프리카, 중동 지역으로의 수주 확대 진행 중. 2)216년 상반기 가나 12만호 사업 진행 가능성 높음(216년 가나, 케냐, 아이티 등으로 해외 AMI 신규 수주 2~5억원 예상) 2 안정성: 215년 12월 노르웨이 74만호 수주(793억원 규모, ~219년 1월)로 향후 3년간 해외 AMI 매출 실적 확보 3 213년을 기점(선불식 AMI 개발 효과)으로 고성장 진행중. 216년에도 이러한 흐름 이어질 전망 현재가(원) 1,35 KOSDAQ pt 시가총액(억원) 1,248 절대수익률(% YTD) 일 거래대금(억원) 29.4 상대수익률(% YTD) 외국인 지분율(%) 2.3 배당수익률(% 15E) - 컨센서스 대비 (216E 기준) 상회 부합 하회 상대주가 누리텔레콤 상대주가 대비 (pt) 2, , 2. 1, , /2 15/4 15/6 15/8 15/1 15/12 재무데이터 (K-IFRS 연결기준) (십억원 십억원) 매출액 영업이익 순이익 ROE (%) n/a PER (x) n/a PBR (x) 자료: 누리텔레콤, 이베스트투자증권 리서치센터

3 화성산업 (246) '평범'한 건설사가 아닙니다 Mid-small cap Analyst 최주홍 탐방 Not Rated Check Point 목표주가 Not Rated 신세계그룹이 '신세계tv쇼핑 (화성산업이 지분 3% 보유)을 통해 T커머스 진출. 높은 시장 성장에 따른 수혜 체크 3Q15 동사의 순현금은 시총의 57%. 풍부한 현금 활용도와 수주잔고 1.2조원의 실적 반영 파악 Update 본업: 동사는 1958년 설립돼 대구지역 건설사업 영위. 현재 수주잔고 1.2조원. 순현금이 시총의 57%. 기업신용평가 등급 A+ - 매출비중: 건축(도급) 65%, 토목(도급) 15%, 자체공사 및 기타 2%. 수주잔고 기준으로 건축(도급) 81%, 토목(도급) 15% - 침산재건축(계약금액 2,8억원), 만촌재건축, 테크노폴리스(자체분양)의 실적 반영으로 15년 영업이익 전년 대비 62% 증가 16년 상반기 15년 사업들의 매출 반영 지속 + 16년 신규 예정 사업(남산재건축(3월), 봉덕재건축, 영종도 자체사업) 가능 - 16년 예상 매출액 5,19억원(+8.1%+YoY), 영업이익 272억원(+1.4%+YoY) 예상 - 현재 수주잔고 1.2조원 보유해 꾸준한 실적 창출 가능성 높음 - 3Q15 순현금(현금/현금성자산 1,47억+매도가능자산 156억-차입금 5억-비유동금융부채 25억=948억)은 시총의 57% 신세계tv쇼핑(자회사): 25년 T커머스 사업 승인 받음. 15년 7/14 신세계그룹의 3자배정 유상증자로 T커머스 사업 본격 시작 - 지분율: 6만주(화성산업 1%) 15년 46만주(3자배정 유증) 16년 76만주(이마트 48%, 신세계I&C 22%, 화성산업 3%) - 한국T커머스협회: T커머스 시장 14년 79억 15년P 2,5억 16년F 7,억원으로 전망. 신세계 포함 총 1개 업체 진출 - 15년 12월 말 전용 tv채널 2개 16년 5개로 확대 계획, 신세계tv쇼핑 어플 및 인터넷 방송 본격 시작 - 현재 신세계 포인트 카드 고객수 약 1,7만명 감안하면 올해 매출액 약 7억원~1,억원 가능할 것으로 추정됨 (vs. 현대홈쇼핑 T커머스(15년 4월 시작) 연간 매출액 약 7억원으로 잠정 파악) 1 수주잔고 1.2조원 보유한 본업(건설사업)의 꾸준한 현금창출을 기반으로 '신세계tv쇼핑'(3% 지분법 자회사)의 높은 외형성장이 예상(3Q15 누적 매출액 3.2억원 16년 약 7~1,억원 추정) 2 고성장하는 T커머스시장에서 풍부한 자금력과 고객기반을 보유한 신세계그룹이 동사와 함께 참여했다는 점 긍정적. 액면가 5,원 기준 '신세계tv쇼핑'에 대한 신세계 그룹의 지분참여 총 금액은 266억원(이마트 182억원+신세계I&C 84억원). 향후 동사 지분 3%에 대한 자회사 지분가치 재평가 가능성 높음 3 동사의 16년F PER 5.6배. 순현금도 시총의 약 57%로 건설업체로써 뛰어난 재무구조 보유 현재가 (원) 13,55 KOSPI 1,912.53pt 시가총액 (억원) 1,687 절대수익률 (% YTD) 일 거래대금 (억원) 상대수익률 (% YTD) 14.5 외국인 지분율 (%) 15.3 배당수익률 (% 15E). 컨센서스 대비 상대주가 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 상회 부합 하회 화성산업 15/2 15/4 15/6 15/8 15/1 15/12 재무데이터 (K-IFRS 연결기준) (십억원 십억원) P 216F 매출액 영업이익 순이익 ROE (%) PER (x) PBR (x) 자료. 화성산업, 이베스트투자증권 리서치센터 상대주가 대비 (pt)

4 NEW (1655) 태양의 후예, 퀄리티 스타트! 통신/미디어 Analyst 김현용 이슈 Buy(maintain) Check Point 목표주가 17, 원 현재가(원) 1,9 KOSDAQ pt 중국 아이치이 태양의 후예 1화 (어제 방영) 조회수 2,5만뷰 육박 시가총액(억원) 2,987 절대수익률(% YTD) 3.8 한국 시청률 14.3% (닐슨코리아 기준)로 동시간대 1위 기록 9일 거래대금(억원) 상대수익률(% YTD) 9.4 외국인 지분율(%) 13.7 배당수익률 (% 16E). Update 회당 평균 3,5~4,만뷰 이상이면 대박급, 2,5~3,5만뷰면 중박급이라 판단 (별에서 온 그대 21부작 9억뷰, 피노키오 6회만에 2억뷰 돌파) 태양의 후예의 경우 아이치이 VIP회원의 실시간 시청 조회수가 2,5만뷰이고 비회원은 1주후 시청 가능하므로 개별회차의 조회수는 시간이 지나면 추가적으로 증가할 것이 확실시 태양의 후예 계약구조는 MG+RS로 파악되며 중박급이상 흥행시 RS배분도 기대할 수 있을 전망 KBS2도 드라마 공백을 태양의 후예가 동시간대 1위 시청률로 출발하며 부담을 다소 덜어낸 상황이라 판단 컨센서스 대비 상회 부합 하회 상대주가 NEW 상대주가 대비 (pt) 2, , , 6. 5, /2 15/4 15/6 15/8 15/1 15/12 1 태양의 후예 흥행 대박 여부는 아직 확언하기 어렵지만, 확실히 양국에서 화두가 되고 있고 중박급 이상의 초회 시청자수는 확보한 것으로 판단함 2 2~3월은 태양의 후예, 4월부터는 본업인 한국영화 라인업의 의미 있는 개선이 기대되므로 현재 밸류에이션 로 우싸이클 구간에서는 매수전략이 유효하다고 판단됨 재무데이터 (K-IFRS 연결기준) (십억원 억원) P 216E 매출액 영업이익 순이익 ROE (%) PER (x) n/a PBR (x) n/a 자료. NEW, 이베스트투자증권 리서치센터

5 LIG인베니아 (7995) 장비주의 숨겨진 보석 반도체/디스플레이 Analyst 어규진 이슈 Not Rated News / Issue 목표주가 Not Rated 현재가 (원) 4,58 KOSDAQ pt LIG인베니아 전일 216년, 217년 연결 영업실적 전망 공정공시 시가총액 (억원) 1,63 절대수익률 (% YTD) 년 매출액 2천억원(+115%), 영업이익 19억원(+319%), 217년 매출액 2,4억원, 영업이익 23억원 공시 9일 거래대금 (억원) 6.81 상대수익률 (% YTD) 24.9 중국 패널업체의 대형 LCD 및 국내 OLED 신규라인 투자에 따른 설비수주 증가 영향 외국인 지분율 (%).1 배당수익률 (% 15E). 지난 2월 22일 중국 신규 LCD패널업체 HKC향 463억원 수주공시 발표(매출액 대비 43.3%) 컨센서스 대비 상회 부합 하회 상대주가 Implication LIG인베니아 디스플레이용 Dry Etcher 전문 업체로 LGD 12.9%, LGE 5.8% 지분 보유 중 기존 LGD향 Dry etcher 및 OLED 상판장비(증착 전처리, 물류, 합착기) 주력 공급에서 HKC, BOE, CSOT 등 중국 패널업체 향 매출 규모 큰 폭으로 증가 추세 특히 중국 BOE 등 1.5세대 투자 시 관련 장비 ASP상승 전망 LIG인베니아 상대주가 대비 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 15/2 15/4 15/6 15/8 15/1 15/12 (pt) LGD 중소형 플렉서블 OLED, TV용 대형 OLED 신규라인 증설에 따른 장비 수주에 2 중국 대형 LCD패널 투자에 따른 Dry Etcher 장비 수주 본격화 중 3 아이폰 이슈에 따른 OLED장비업체 주가 급등하는 상황에서 4 현주가 216년 예상 PER은 6.배 수준으로 벨류에이션 매력 부각 재무데이터 (K-IFRS 연결기준) (십억원 십억원) E 216E 매출액 영업이익 순이익 ROE (%) PER (x) PBR (x) 자료. LIG인베니아, 이베스트투자증권 리서치센터

6 4Q15 실적 공시(2/24) 투자전략팀 실적 공시 시간 코드 종목 공시명 및 재무데이터 11:19 A498 우진플라임 결산실적공시 예고(결산실적 공시예정일:2/29) 매출액 영업이익 순이익 :56 A88 한화 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 17, , , ,329 영업이익 1, 적전 적전 1,666 1,24 순이익 621 흑전 ,947 적지 적전 -1,257 1,263 17:57 A6926 휴켐스 [기재정정]연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 1, , ,9 1,481 영업이익 순이익 :46 A9944 스맥 영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 영업이익 순이익 :51 A5462 AP시스템 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 영업이익 순이익 자료: DART, 이베스트투자증권 리서치센터 (딘위: 억원, %)) 시간 코드 종목 공시명 및 재무데이터 15:5 A983 한화케미칼 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 2, , ,182 18,868 영업이익 1, ,333 순이익 951 4, ,52 17:1 A596 동부건설 결산실적공시 예고(결산실적 공시예정일:2/29) 매출액 ,322 1,876 영업이익 순이익 ,786 1,26 11:37 A478 한빛소프트 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 영업이익 흑전 19-9 순이익 적전 적지 :48 A4756 이스트소프트 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 영업이익 흑전 4-16 순이익 흑전 6-12

7 누리텔레콤 목표주가 추이 변동내역 (원) 2, 주가 목표주가 일시 목표가격 일시 Not Rated Not Rated 목표가격 15, 1, 5, 14/2 15/1 15/12 화성산업 목표주가 추이 변동내역 (원) 4, 주가 목표주가 일시 목표가격 일시 Not Rated Not Rated 목표가격 3, 2, 1, 14/2 15/1 15/12 NEW 목표주가 추이 변동내역 (원) 4, 3, 주가 목표주가 일시 목표가격 (원) 일시 담당자변경 김현용 Buy 3, Buy 17, Buy 17, Buy 17, Buy 17, Buy 17, 목표가격 2, 1, 14/12 15/11

8 LIG인베니아 목표주가 추이 변동내역 (원) 8, 주가 일시 목표가격 일시 Not Rated Not Rated 목표가격 6, 4, 2, 14/2 15/1 15/12 Compliance Notice 본 자료에 기재된 내용들은 작성자 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다 (작성자: 정홍식, 최주홍, 김현용, 어규진, 투자전략팀) 본 자료는 고객의 증권투자를 돕기 위한 정보제공을 목적으로 제작되었습니다. 본 자료에 수록된 내용은 당사 리서치본부가 신뢰할 만한 자료 및 정보를 바탕으로 작성한 것이 나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 참고자료로만 활용하시기 바라며 유가증권 투자 시 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 자료는 당사의 저작물로서 모든 저작권은 당사에게 있으며 어떠한 경우에도 당사의 동의 없이 복제, 배포, 전송, 변형될 수 없습니다. _ 동 자료는 제공시점 현재 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. _ 동 자료의 추천종목은 전일 기준 현재당사에서 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. _ 동 자료의 추천종목은 전일 기준 현재 당사의 조사분석 담당자 및 그 배우자 등 관련자가 보유하고 있지 않습니다. _ 동 자료의 추천종목에 해당하는 회사는 당사와 계열회사 관계에 있지 않습니다. 투자등급 및 적용 기준 구분 투자등급 guide line 투자등급 (투자기간 6~12 개월) Sector 시가총액 대비 Overweight (비중확대) (업종) 업종 비중 기준 Neutral (중립) 투자등급 3 단계 Underweight (비중축소) 적용기준 (향후 12 개월) 비고 비율 Company 절대수익률 기준 Buy (매수) +2% 이상 기대 92.1% 215 년 2 월 2 일부터 당사 투자등급이 기존 (기업) 투자등급 3 단계 Hold (보유) -2% ~ +2% 기대 7.9% 4 단계 (Strong Buy / Buy / Marketperform / Sell)에서 Sell (매도) -2% 이하 기대 3 단계 (Buy / Hold / Sell)로 변경 합계 1.% 비율은 ~ 당사 리서치센터의 의견공표 종목들의 맨마지막 공표의견을 기준으로 한 투자등급별 비중임 (최근 1 년간 누적 기준. 분기별 갱신)