(Microsoft Word - 1Q16 \275\307\300\373 \260\370\275\303_ )

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1 216년 5월 13일 탐방 최석원 KMH 업황 update 이슈 (기업) 황현준 에스엠 1Q16 Review 신재훈 셀트리온 1Q16 Review_연구개발비 집행으로 인한 수익성 부진 신재훈 대원제약 1Q16 Review_뚜렷한 실적신장 신재훈 랩지노믹스 1Q16 Review_NGS 서비스 매출 기인한 성장 이슈 (산업) 전배승 은행 4월 여수신동향 1Q16 실적공시

2 KMH (12245) 업황 update Mid-Small Cap Analyst 최석원 탐방 Not Rated Check Point 목표주가 Not Rated 본업인 송출사업/채널사업 업황 update 주요 연결대상 자회사 업황 update Update 본업: 송출사업과 채널사업을 영위하고 있으며 송출사업에서의 과점적 지위를 기반으로 안정적인 실적 유지 1) 송출사업: 매출액 13년 166.8억원 -> 14년 187.5억원 -> 15년 18.5억원 송출사업이란 채널 사업자(PP)의 방송 프로그램을 플랫폼사업자(공중파, 케이블tv, 디지털위성방송, IPTV)까지 송 출을 대행하며, 채널 사업자로부터 월별 송출 서비스료를 수취하는 구조. 동사는 송출사업 1위 사업자(약 17개 PP 사업자 중 84개 담당)로 경쟁사는 CJ파워캐스트, 쿠도 등. 2) 채널사업: 매출액 13년 182.4억원 -> 14년 165.3억원 -> 15년 181.9억원 현재 Mplex, 디원, 디원플러스 와 자회사 M&C Net의 미드나잇 채널 을 운영 중이며, 광고료와 TV수신료를 수취 하는 구조. 타 채널 사업자 대비 수익성이 좋은 이유는 1> 송출사업에서의 과점적인 지위를 기반으로 플랫폼사 업자와의 협상력이 우수하고 2> 프로그램을 자체 송출하여 송출수수료가 들지 않기 때문으로 파악됨 주요 자회사: 현재 8개의 주요 연결 자회사를 보유하고 있으며, 연결 손자회사 포함시 약 2개 언론/방송 관련 사업을 담당하는 아시아경제(지분율 55.6%), 팍스넷(아시아경제의 자회사, 지분율 59.7%) 제조 업인 KMH하이텍, 골프장 신라CC 등 보유 1 본업인 송출/채널사업에서의 높은 실적 안정성, 5/12 기준 시총을 초과하는 순현금(약 65억원)과 자회사 지분가 치(약 86억원; 아시아경제 55.6%, KMH하이텍 19.9%)를 고려할 때 주가의 하방 경직성은 보유한 것으로 판단 2 단, 언론/방송 관련 사업 제조업, 유통업 관련 자회사들의 향후 사업 계획에 대한 점검은 필요할 것으로 판단 현재가 (원) 9,2 KOSDAQ 75.4pt 시가총액 (억원) 1,215 절대수익률 (% YTD) 일 거래대금 (억원) 1.83 상대수익률 (% YTD) -9.3 외국인 지분율 (%) 2.1 배당수익률 (% 16E). 컨센서스 대비 상회 부합 하회 상대주가 KMH 상대주가 대비 (pt) 2, , 8. 1, , /5 15/7 15/9 15/11 16/1 16/3 16/5 재무데이터 (K-IFRS 연결기준) (억원 억원) 매출액 , ,273.5 영업이익 순이익 ROE (%) PER (x) PBR (x) 자료. KMH, 이베스트투자증권 리서치센터

3 에스엠 (4151) 1Q16 Review 엔터/레저/IT Analyst 황현준 이슈 Buy(maintain) News / Issue 목표주가 65,원 1분기 연결 매출액 95억원, 영업이익 9억원 기록 현재가 (원) 41,5 KOSDAQ 75.4pt 시가총액 (억원) 8,931 절대수익률 (% YTD) 일 거래대금 (억원) 83.3 상대수익률 (% YTD) -7.9 Implication 외국인 지분율 (%) 9.2 배당수익률 (% 16E). 1분기 연결 매출액 95억(+38.4% YoY), 영업이익 9억원(+136.8% YoY) - 컨센서스 매출액 773억원 영업이익 8억원을 상회하는 실적 기록 - 본사는 해외 출연료/음원/광고/MD 등 해외사업 매출 고성장 지속 - SM Japan은 지난 4분기 EXO 일본 돔투어 힘입어 콘서트 모객 수 YoY 16 만명 증가 및 엔화 환율 상승 영향 으로 매출액 26억원(+82.3% YoY), 영업이익 21억원(YoY 9.9%) 기록 - DREAM MAKER는 자체 기획/프로모션/티켓 세일즈를 한 EXO 북미 투어의 성공에 힘입어 매출액 228억원 (+57.2% YoY), 영업이익 17억원 (+88.9% YoY) 기록 - SM C&C는 지난 4분기에 이연된 드라마 해외 판권 및 뮤지컬 수익정산 반영 및 중국향 영상콘텐츠 제작 확 대에 힘입어 흑자전환에 성공 - 현재까지 2분기 매출에 반영될 국내외 공연(일본제외)은 총 15회, 일본 공연은 부재한 상황 올해 중국 사업 확대 본격화될 것으로 기대 - 중국 현지 법인을 통한 자체기획 콘서트가 올해 하반기 큰 공연을 중심으로 시작될 예정 - NCT U는 중국 공개 이후 인지도 상승 중이며 NCT 유닛들이 지역별 데뷔하여 성장을 견인할 것으로 기대 - 알리바바 플랫폼을 통한 중국 음악 및 상품 유통 사업에서의 본격 적인 수익 창출 기대 - SM C&C는 중국향 예능 프로그램 및 영상콘텐츠 제작이 확대될 것으로 예상 1 1Q16 실적 컨센서스 상회 2 중국 현지 법인을 통한 자체기획 콘서트가 올해 하반기 큰 공연을 중심으로 시작될 예정 3 NCT U는 중국 공개 이후 인지도 상승 중이며 NCT 유닛들이 지역별 데뷔하여 성장을 견인할 것으로 기대 컨센서스 대비 상회 부합 하회 상대주가 에스엠 상대주가 대비 (pt) 6, 2. 5, 15. 4, 3, 1. 2, 5. 1,. 15/5 15/7 15/9 15/11 16/1 16/3 16/5 재무데이터 (K-IFRS 연결기준) (십억원 억원) E 217E 매출액 영업이익 순이익 ROE (%) PER (x) PBR (x) 자료. 에스엠, 이베스트투자증권 리서치센터

4 셀트리온 (6827) 1Q16 Review_연구개발비 집행으로 인한 수익성 부진 제약/바이오 Analyst 신재훈 이슈 Buy (maintain) Check Point 목표주가 15, 원 1Q16 Review Update 별도기준 동사 1Q16 실적 매출액 99억원(+11.2% yoy), 영업이익 255억원(-36.% yoy), 순이익 79억원(-69.1% yoy) 기록 - 램시마의 유럽시장 침투율 증가에 기인한 양호한 외형성장 시현 - CT-P27(인플루엔자 항체신약) 연구개발비 집행과 임상물질 생산을 위한 조업도손실 비용으로 수익성 부진 연결기준 동사 1Q16 실적 매출액 1,85억원(+11.1% yoy), 영업이익 27억원(-34.% yoy), 당기순이익 118억원(흑 자전환) 기록 현재가 (원) 1,4 KOSDAQ 75.4pt 시가총액 (억원) 116,895 절대수익률 (% YTD) 일 거래대금 (억원) 1,14.3 상대수익률 (% YTD) 15.5 외국인 지분율 (%) 25.4 배당수익률 (% 16E). 컨센서스 대비 상회 부합 하회 상대주가 셀트리온 상대주가 대비 (pt) 14, 2. 12, 1, 15. 8, 1. 6, 4, 5. 2,. 15/5 15/7 15/9 15/11 16/1 16/3 16/5 1 CT-P27 연구개발비 집행은 일회성 이슈. 2분기부터 수익성 회복 가능 2 램시마 연내 미국진출 및 유럽 침투율 증가 기대. 본격적 매출신장 전망 3 트룩시마 연내 EMA 승인, FDA 승인신청, 판권계약 기대 4 허쥬마 연내 FDA 및 EMA 승인신청 계획 5 동사 발행한 전환사채 전액 보통주 전환. 전환사채 가치변동으로 인한 회계적 평가손실 이슈 소멸 6 Buy, 목표주가 15,원 유지 재무데이터(K-IFRS 연결기준) (십억원 억원) E 217E 매출액 영업이익 순이익 ROE (%) PER (x) PBR (x) 자료: 셀트리온, 이베스트투자증권 리서치센터

5 대원제약 (322) 1Q16 Review_뚜렷한 실적신장 제약/바이오 Analyst 신재훈 이슈 Buy (maintain) Check Point 목표주가 31, 원 1Q16 Review Update 별도기준 동사 1Q16 실적 매출액 574억원(+12.5% yoy), 영업이익 54억원(-.3% yoy), 순이익 42억원(+6.2% yoy) 기록 연구개발비 회계기준 변경으로 215년 실적 변경 - 변경 전 1Q15 실적 대비 1Q16 실적 매출액 15.1%, 영업이익 25.6%, 순이익 6.2% 증가 - 영업이익률 9.5%(+.8%p yoy), 순이익률 7.3%(-.6%p yoy) - 내수 의약품 처방확대 및 수탁 증가에 기인한 외형성장과 수익성 개선 시현 현재가 (원) 2,45 KOSPI 1,977.49pt 시가총액 (억원) 3,616 절대수익률 (% YTD) 일 거래대금 (억원) 상대수익률 (% YTD) 18.3 외국인 지분율 (%) 21.1 배당수익률 (% 16E). 컨센서스 대비 상회 부합 하회 상대주가 대원제약 상대주가 대비 (pt) 35, 2. 3, 25, 15. 2, 1. 15, 1, 5. 5,. 15/5 15/7 15/9 15/11 16/1 16/3 16/5 1 공시실적 부진은 연구개발비 중 일부 회계기준 변경에 기인한 것 2 신사업(OTC등) 판관비 집행에 기인한 3Q15 실적부진 이후 뚜렷한 실적신장 중 3 Buy, 목표주가 31,원 유지 재무데이터(K-IFRS 연결기준) (십억원 억원) E 217E 매출액 영업이익 순이익 ROE (%) PER (x) PBR (x) 자료: 대원제약, 이베스트투자증권 리서치센터

6 랩지노믹스 (8465) 1Q16 Review_NGS 서비스 매출 기인한 성장 제약/바이오 Analyst 신재훈 이슈 Buy (maintain) Check Point 목표주가 5, 원 1Q16 Review Update 동사 1Q16 실적 매출액 59억원(+1.2% yoy), 영업이익 5.1억원(+68.2% yoy), 순이익 6.3억원_+119.7% yoy) 기록 - NGS 기반 맘가드(산전 기형아 선별검사), 앙팡가드(신생아 발달장애 선별검사) 테스트 증가로 외형성장과 수익 성 개선 시현 - 영업이익률 8.6%(+3.%p yoy), 순이익률 1.7%(+5.3%p yoy) 현재가 (원) 29,4 KOSDAQ 75.4pt 시가총액 (억원) 1,258 절대수익률 (% YTD) 3. 9 일 거래대금 (억원) 14.9 상대수익률 (% YTD) -.3 외국인 지분율 (%) 1.5 배당수익률 (% 16E). 컨센서스 대비 상회 부합 하회 상대주가 랩지노믹스 상대주가 대비 (pt) 6, 14. 5, 12. 4, , 6. 2, 4. 1, /5 15/7 15/9 15/11 16/1 16/3 16/5 1 맘가드 및 앙팡가드 테스트 증가추세. 산전 기형아 선별검사 시장규모 확대와 맘가드 테스트 병원 수 증가에 기 인하여 확실한 실적성장이 가능할 것으로 판단 2 Buy, 목표주가 5,원 유지 재무데이터(K-IFRS 연결기준) (십억원 억원) E 217E 매출액 영업이익 순이익 ROE (%) PER (x) 29. n/a PBR (x) 자료: 랩지노믹스, 이베스트투자증권 리서치센터

7 은행 4월 여수신동향 은행/증권 Analyst 전배승 이슈 News / Issue 예금은행 대출증가율 4월 예금은행 대출증가율(모기지론 양도포함): MoM +.9%, YoY +9.3% - 기업대출(YoY): 전체 +6.2%, 대기업 -1.1%, 중소기업 +8.5%, 개인사업자 +13.1% - 가계대출(YoY): 전체(양도포함) +13.%, 주택담보대출(양도포함) +15.2% 3월 총수신 증가율: YoY +8.2% (은행채 제외 +8.5%) - 부문별 증감율(YoY): 결제성예금(요구불+수시입출식 저축성) +16.7%, 정기예금 +2.8%, 은행채 +6.7% (% YoY) 전체 기업 가계 Implication 가계대출: 1분기 대비 증가 폭 확대 - 4월 가계 주택담보대출 순증규모는 +4.6조원(모기지론 양도포함) 기록 - 1~2월(+2.6~2.7조원)대비 3~4월(+4.4~4.6조원)중 주담대 증가 폭 확대. 집단대출과 주택거래 증가에 기인 - 5월 이후 지방 여신심사 선진화방안 적용 영향, 기저효과 감안 시 전년대비 증가세 둔화흐름은 지속될 전망 기업대출: 축소국면 지속 - 4월 중 전체 기업대출 6.7조원 증가해 전월(+.7조원) 대비 증가폭 크게 확대 - 3월 분기말 부채관리를 위해 축소(-2.5조원)된 대기업 여신 재취급(+2.조원) - 중소기업 대출은 4.7조원 증가해 2~3월(+2.3~3.1조원)대비 증가 폭 확대. 전년동월(+6.6조원)대비로는 둔화 수신: 결제성예금 증가율 둔화 - 4월 중 결제성예금 8.8조원 감소. 부가가치세 납부와 배당금 지급을 위한 기업의 수시입출식예금 감소 영향 - 정기예금은 지방정부 자금유입으로 전월대비 크게(+2.4조원) 증가 - 양호한 수신여건 유지되고 있으나 요구불예금 2개월연속 감소 등 저원가성 수신 증가율은 둔화국면 자료: 한국은행 은행권 수신현황 (%,YoY) 6 결제성예금 고금리예금 자료: 한국은행

8 기업대출 월별 순증 기업대출 부문별 대출증가율(전년동월비) 중소기업대출 월별 순증 (조원) 1 대기업 중소기업 (% YoY) 3 대기업 중소기업 SOHO (조원) 5 SOHO SOHO제외 자료: 한국은행 자료: 한국은행 자료: 한국은행 가계대출 월별순증 가계대출 부문별 증가율(전년동월비) 주택가격 추이 (조원) 9 주담대(양도포함) 일반 (% YoY) 2 가계전체(양도포함) 가계일반 주담대(양도포함) (%,MoM) 1. 전국주택매매 서울아파트 자료: 한국은행. 212년 이전은 모기지양도분 미포함 자료: 국민은행 자료: 국민은행

9 1Q16 실적 공시(5/12) 투자전략팀 실적 공시 시간 코드 종목 공시명 및 재무데이터 1:5 A3646 한국가스공사 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 78, , ,121 64,829 영업이익 8, , ,654 2,837 순이익 5, , , , , :58 A8487 TBH글로벌 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 1, , ,643 2,234 영업이익 순이익 :41 A88 한화 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 12, , ,33 113,495 영업이익 2, 흑전 4, 흑전 2, 순이익 1, 흑전 4, 흑전 953-2,947 17:38 A21 대림산업 [기재정정]연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 22, , ,182 26,986 영업이익 순이익 :4 A1388 오이솔루션 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 영업이익 적지 적전 순이익 흑전 자료: DART, 이베스트투자증권 리서치센터 시간 코드 (딘위: 억원, %)) 종목 공시명 및 재무데이터 11:54 A8879 진도 영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 영업이익 순이익 :51 A983 한화케미칼 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 2, , ,369 23,46 영업이익 1, , 순이익 1,2 흑전 ,135 흑전 :17 A543 한국공항 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 , ,98 1,215 영업이익 순이익 , :56 A3572 카카오 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 2, , ,344 2,417 영업이익 순이익 :26 A12688 제이엔케이히터 영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 영업이익 순이익

10 1Q16 실적 공시(5/12) 투자전략팀 실적 공시 시간 코드 종목 공시명 및 재무데이터 13:55 A9319 빅솔론 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 영업이익 순이익 :7 A8 에스엔유 영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 영업이익 흑전 순이익 흑전 :57 A4855 SM C&C 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 영업이익 흑전 흑전 순이익 흑전 흑전 :2 A6827 셀트리온 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 1, , ,683 영업이익 순이익 51 흑전 흑전 :42 A19244 슈피겐코리아 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 영업이익 순이익 자료: DART, 이베스트투자증권 리서치센터 시간 코드 (딘위: 억원, %)) 종목 공시명 및 재무데이터 14:8 A11516 휴맥스 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 3, , ,421 3,392 영업이익 순이익 흑전 :37 A358 인터파크홀딩스 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 , ,797 9,786 영업이익 순이익 , :57 A4151 에스엠 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 영업이익 순이익 흑전 흑전 :37 A5277 와이디온라인 [기재정정]영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 영업이익 흑전 순이익 흑전 흑전 :2 A13869 엘아이에스 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 영업이익 27 흑전 흑전 2 흑전 흑전 순이익 14 흑전 흑전 -8 적지 적지 -7-51

11 KMH 목표주가 추이 변동내역 (원) 2, 주가 목표주가 일시 목표가격 일시 Not Rated Not Rated 목표가격 15, 1, 5, 14/5 14/1 15/3 15/8 16/1 에스엠 목표주가 추이 변동내역 (원) 8, 6, 4, 주가 목표주가 일시 목표가격 일시 Buy 49, Buy 49, Buy 49, Buy 49, Buy 59, Buy 59, Buy 59, Buy 65, Buy 65, 목표가격 2, 14/5 14/1 15/3 15/8 16/1 셀트리온 목표주가 추이 (원) 2, 주가 목표주가 15, 1, 5, 14/5 14/1 15/3 15/8 16/1 변동내역 일시 목표가격 일시 목표가격 담당자변경 신재훈 Buy 15, 원 Buy 1, 원 Buy 15, 원 Buy 1, 원 Buy 15, 원 Buy 1, 원 Buy 15, 원 Buy 1, 원 Buy 15, 원 Buy 1, 원 Buy 1, 원 Buy 13, 원 Buy 13, 원 Buy 13, 원 Buy 13, 원 Buy 13, 원 Buy 13, 원 Buy 13, 원 Buy 13, 원 Buy 13, 원 Buy 13, 원 Buy 15, 원

12 대원제약 목표주가 추이 변동내역 (원) 4, 3, 2, 1, 주가 목표주가 일시 목표가격 일시 Buy 19,5 원 Buy 19,5 원 Buy 33,5 원 담당자변경 신재훈 Buy 26, 원 Buy 31, 원 Buy 31, 원 Buy 31, 원 Buy 26, 원 Buy 31, 원 Buy 31, 원 목표가격 14/5 14/1 15/3 15/8 16/1 랩지노믹스 목표주가 추이 변동내역 (원) 6, 주가 목표주가 일시 목표가격 일시 담당자변경 신재훈 Buy 5, 원 Buy 5, 원 Buy 5, 원 목표가격 4, 2, 14/5 14/1 15/3 15/8 16/1

13 Compliance Notice 본 자료에 기재된 내용들은 작성자 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다 (작성자: 최석원, 황현준, 신재훈, 전배승) 본 자료는 고객의 증권투자를 돕기 위한 정보제공을 목적으로 제작되었습니다. 본 자료에 수록된 내용은 당사 리서치본부가 신뢰할 만한 자료 및 정보를 바탕으로 작성한 것이 나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 참고자료로만 활용하시기 바라며 유가증권 투자 시 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 자료는 당사의 저작물로서 모든 저작권은 당사에게 있으며 어떠한 경우에도 당사의 동의 없이 복제, 배포, 전송, 변형될 수 없습니다. _ 동 자료는 제공시점 현재 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. _ 동 자료의 추천종목은 전일 기준 현재당사에서 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. _ 동 자료의 추천종목은 전일 기준 현재 당사의 조사분석 담당자 및 그 배우자 등 관련자가 보유하고 있지 않습니다. _ 동 자료의 추천종목에 해당하는 회사는 당사와 계열회사 관계에 있지 않습니다. 투자등급 및 적용 기준 구분 투자등급 guide line 투자등급 (투자기간 6~12 개월) Sector 시가총액 대비 Overweight (비중확대) (업종) 업종 비중 기준 Neutral (중립) 투자등급 3 단계 Underweight (비중축소) 적용기준 (향후 12 개월) 비고 비율 Company 절대수익률 기준 Buy (매수) +2% 이상 기대 9.5% 215 년 2 월 2 일부터 당사 투자등급이 기존 (기업) 투자등급 3 단계 Hold (보유) -2% ~ +2% 기대 9.5% 4 단계 (Strong Buy / Buy / Marketperform / Sell)에서 Sell (매도) -2% 이하 기대 3 단계 (Buy / Hold / Sell)로 변경 합계 1.% 비율은 ~ 당사 리서치센터의 의견공표 종목들의 맨마지막 공표의견을 기준으로 한 투자등급별 비중임 (최근 1 년간 누적 기준. 분기별 갱신)