이슈보고서 비철금속 들어가기 시장가격을수요과공급사이클의그어디쯤에서형성된다고본다면, 과거 5년의전기동가격하락은공급이늘어나고수요증가속도가둔화되는기간에있었다고하겠다. 이론적으로다음에오게되는광산개발사이클은가격하락 (ii) 에따른생산기업들의감산 (ii )

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재희 조
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비철금속특집보고서 전기동시장변화의조건 216.12.3 김동욱선임연구원 문의 : 2-565-3337 du_clim@koreapds.com 과거 5 년간전기동가격이하락했다.

1 비철금속특집보고서 전기동시장변화의조건 김동욱선임연구원 문의 : du_clim@koreapds.com 과거 5 년간전기동가격이하락했다. 향후전기동시장의회복을고찰하기위해수 급의조건인지금의정부와광산기업투자를따져보고아직은작지만잠재력있는 조건이될만한이슈를소개한다. 목차 1. 들어가기 2 2. 큰변화 3 1) 수요조건, 정부투자 3 2) 공급조건, 광산투자 6 3. 잠재적인변화 9 1) LME, 자사창고증권발행시스템중국에서가동 9 2) 중국규제에따른자금이동 1 3) 환경관련산업 정리및결론

이슈보고서 비철금속 216.12.3 1. 들어가기 시장가격을수요과공급사이클의그어디쯤에서형성된다고본다면, 과거 5년의전기동가격하락은공급이늘어나고수요증가속도가둔화되는기간에있었다고하겠다. 이론적으로다음에오게되는광산개발사이클은가격하락 (ii) 에따른생산기업들의감산 (ii ) 이공급부족을야기하고가격이회복되는단계다.

2 이슈보고서 비철금속 들어가기 시장가격을수요과공급사이클의그어디쯤에서형성된다고본다면, 과거 5년의전기동가격하락은공급이늘어나고수요증가속도가둔화되는기간에있었다고하겠다. 이론적으로다음에오게되는광산개발사이클은가격하락 (ii) 에따른생산기업들의감산 (ii ) 이공급부족을야기하고가격이회복되는단계다. 광산개발사이클 전기동가격과수급 단위 : 달러 / 톤 단위 : 톤 자료 : LME, ICSG, 코리아 PDS 연초전기동가격이 6년 6개월만에최저치를기록했지만구리광산생산기업들이감산보다생산비용절감에집중했다. 블룸버그에서집계한올해구리광산기업들의감산규모는 46만 1, 톤으로전체공급량의 2.4% 에불과해게임체인저가될만한규모를갖추지못했다. 그리고달러강세까지더해져가격의하락압력은강해졌다. 그럼에도전기동가격은유가회복과트럼프당선인의 1조규모의인프라투자공약에연초대비 18% 상승했다. 올해의시황을예로보듯이전기동시장의요인들은복잡미묘하다. 이른바 심리 라는것이기대감을형성하고팩트를왜곡혹은과장시킨다. 같은요인일지라도외부환경에따라서다른재료가되기도한다. 이러한요인들은수급이라는큰흐름에서작은변화들을야기하고간혹큰흐름인수급사이클을지연시키거나앞당긴다. 본보고서는향후전기동시장에변화를일으킬수급을정부와광산기업의투자로 풀어보고아직은작지만향후큰파장을가져올수있는요인들을소개하고자한다. 2 14

3 이슈보고서 비철금속 큰변화 경기에민감한소비재를생산하는기업이야다음시즌을계획하고원재료를구매하겠지만, 구리소비의 5% 이상을차지하는발전소, 건설, 인프라산업은더긴시간을내다보고준비하는정부나민간투자프로젝트와연관돼있다. 다시말해지금구리소비의 5% 가이전의정부와민간투자계획안에있는것이다. 공급도마찬가지다. 원자재가격이올라매출이늘어나면광산기업들의신규투자와기존광산확장프로젝트가활발해지고짧게는 2~3년에서길게는 1년후광산생산으로가시화된다. 미래구리수요를이끌올해의정부투자이슈는단연트럼프가내세운 1 조달러공 공인프라투자계획이다. 그리고향후공급을결정지을이슈는전기동가격하락에 따른광산기업투자축소다. 1) 수요조건, 정부투자 중국의 28년 VS. 미국의 217년 (?) 28 년부터중국 GDP 성장률이둔화되기시작했으나구리명목수요는줄곧증가했다. 그해 1월중국중앙정부가 4조위안경기부양책을내놓으면서인프라투자가크게늘었고전기동가격은 211 년 2월에 1, 달러를돌파하며역대최고치를경신했다. 이때부터중국은원자재시장의블랙홀이라불렸다. 세계 TOP5 정련구리수요 단위 : 천톤 1,2 중국미국유럽일본한국 1, 자료 : WBMS, 코리아PDS ( 그래프설명 : 중국은 28년 4조위안경기부양책을내놓으며중국의구리수요는글로벌경제위기를비켜갔음. 같은시기에세계구리수요 TOP 5에속하는유럽과미국, 일본, 한국은세계금융위기의여파로 GDP 성장률하락과함께정련구리수요가줄었음. 217~218 년경제가회복되더라도금융위기이전상황을회복하는수준일것임.) 3 14

4 이슈보고서 비철금속 올해 11월에비철금속시장에트럼프랠리를촉발시킨요인중하나인공공인프라투자의실체를 28 년중국 4조위안경기부양책과비교해보자. 두계획모두투자자들의환심을사며상해와미국증시에불을지폈다. 트럼프의공공인프라투자계획은 1,37 억달러의세수를투입하고나머지를 1년간민간투자로유치해 1조달러를채우겠다는방안이고, 중국도중앙정부가 1조 1,8 억위안 (1,69 억달러 ) 를투자하고나머지를지방정부와민간기업이부담해 4조위안을채우겠다는정부주도의부양책이다. 중국투자중 12.5% 만인프라에사용됐다는것을보면트럼프의인프라투자규모는 2중국 4조위안부양책과견주어도손색이없는규모다. 다만트럼프는아직구체적이지못하고 1년간의장기투자계획이나중국은중앙집권적이고투자처가이미정해진단기투자계획이라는것이다. 결정적으로최근트럼프가 1조달러투자는취임후몇년간핵심적인정책이아닐것 이라고말해그야말로말뿐인정책이될가능성이높다. 미국의대규모인프라투자계획이아니더라도 217 년과 218 년에세계경 제가회복된다고하는데정부투자가늘어나지않을까? 세계경제성장률회복, 중국둔화각기관들은올해를저점으로 217 년과 218 년세계경제성장률이개선된다고예상하고있다. 하지만중국에대해서 218 년까지약세전망을내놓았다. 217 년과 218 년에세계경제가회복되겠지만그수준은금융위기전으로되돌아가는정도일뿐시장을크게견인할만한수요와투자를기대하기는어렵다. 미국은이미긴축으로돌아섰고유럽은내년에브렉시트와대선, 총선등의정책리스크를감내하는시기라될것이다. 213 년부터경제구조개혁을선언한중국의내수확대에 1년이걸리것이라는분석도나온다. 세계경제성장률 중국경제성장률전망 단위 : 천톤단위 : 억달러단위 : 천톤단위 : 억달러 6. International Monetary Fund OECD 11 International Monetary Fund World Bank (2.) 자료 : 블룸버그, 코리아 PDS 4 14

5 Mar-5 Sep-5 Mar-6 Sep-6 Mar-7 Sep-7 Mar-8 Sep-8 Mar-9 Sep-9 Mar-1 Sep-1 Mar-11 Sep-11 Mar-12 Sep-12 Mar-13 Sep-13 Mar-14 Sep-14 Mar-15 Sep-15 Mar-16 Sep-16 이슈보고서 비철금속 중국수요사이클그렇다면올해까지중국의인프라투자감소세는향후중국구리수요에언제까지영향을미치게될까? 중국건설및설비고정자산투자 (FAI) 와구리가공품생산량의시차와인과관계를통계분석을통해확인해보면, 중국건설고정자산투자가구리가공품생산량이 2~8분기선행하며유의미한원인이되는것으로확인된다. 즉, 반기에서 2년후까지구리가공품생산이줄어든다는것이다. 분석결과에따르면지금의투자감소는최대 218 년까지수요둔화로영향을미친다는것이다. 중국건설 FAI 와구리가공품생산증가율추이 중국구리가공품생산량예측 단위 :% 단위 : 천톤단위 : 억달러구리가공품생산량 ( 左 ) forecast 구리가공품생산증가율 (YoY) 건설과설비 FAI 증가율 (YoY) 7, YoY.4.4 6, , 4, (.1) 3, 2, 1, (.1) -.3 자료 : CEIC, 코리아 PDS ( 그래프설명 : 중국구리가공품생산량은 IWCC(The International Wrought Copper Council) 의중국구리제품과합금생산을합한것보다많음. 때문에중국정련구리수요를가늠하는 지표로보기에무리가없음.) 중국의 217년도투자계획중국정부의내년투자계획도기대하기어렵다. 중국공업정보화부가중국유색금속공업발전계획 (216 년 ~ 218) 을발표했는데 13차 5개년계획기간중정련구리의연평균소비증가율은 3.3%, 마그네슘은 7.1%, 알루미늄은 5.2%, 금은 4.% 로예상했다. 중국구리수요의 46% 는발전산업에서나온다. 청정에너지로의전환을위한장기발전계획의일환으로중국국가능원국은 22 년까지발전능력을 215 년 1.5TW 에서 2.TW 로 33% 늘릴계획을발표했다. 이중 215 년기준 173GW 인태양열및풍력발전능력을 22 년까지적어도 32GW 로 2배늘리고 11GW 를천연가스에너지원으로충당할예정이다. 또한, 215 년기준 5 14

6 Jan-89 Jan-9 Jan-91 Jan-92 Jan-93 Jan-94 Jan-95 Jan-96 Jan-97 Jan-98 Jan-99 Jan- Jan-1 Jan-2 Jan-3 Jan-4 Jan-5 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 이슈보고서 비철금속 TW 의화력발전능력중석탄화력발전능력을 1.1TW 로제한할계획이다. 하지만과거 5년동안의발전능력개발속도와비교했을때 22 년까지의계획은단순설비투자확대보다는청정에너지로의전환과신재생에너지발전의질적성장에맞춰져있다. 22 년까지 2.TW 의발전능력을확보하려면매년 5.6% 의성장이이뤄져야하는데과거 5년연평균 9.6% 의발전능력이늘어난것에비해크게낮아졌다. 태양광과풍력발전은과거 5년간매년 47% 씩증가했는데향후 5년은매년 13.1% 씩성장에그치게되고, 석탄화력발전은제한돼실질적인발전산업성장속도는줄어들게된다. 만약, 구리관련산업의중국투자가 217 년까지위축된다고보면통계분석 결과에따라최소 219 년까지중국의구리수요증가모멘텀은약하다고보여 진다. 2) 공급조건, 광산투자 전기동가격과투자그리고생산광산기업들은 CAPEX(Capital expenditures) 를통해신규광산프로젝트를진행하거나기존광산의유지보수및확장을추진한다. 구리광산기업을대표하는 Codelco 와 Freeport McMoRan, Antofagasta 사의 CAPEX 와전기동가격을그래프로그리면가격이시차를두고 CAPEX 를선행하는것처럼보인다. 전기동가격상승은기업의매출증대로이어져아무래도투자계획을추진하기쉽다. 과거 212 년에전기동가격이 4% 폭등하자근로자의보너스지급이커졌고광산프로젝트도늘었다. 전기동가격과구리광산기업의 CAPEX 추이 단위 : 달러 / 톤 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 단위 : 억달러 FCX_CAPEX Antofagasta_CAPEX Codelco_CAPEX LME 전기동 ( 左 ) 자료 : 블룸버그, 코리아PDS ( 그래프설명 : 25년전기동가격이랠리를보이면서매출이늘어난광산기업들의투자가활발해졌음.) 6 14

7 이슈보고서 비철금속 광산기업별사례세계 1위구리광산생산기업인 Codelco 사의광산투자는오롯이칠레정부의예산에의존하기때문에가격의움직임과달리서서히투자를늘려가는모습을보인다. 이회사의유일한신규광산인 Ministro Hales 광산은 213 년말생산을목표로 211 년 4월에착공을시작해기존광산인 Chuquicamasa 과더불어현재 Codelco 구리광산생산의 44.6% 를차지하고있다. 세계 2위구리광산생산기업인 Freeport 사는 26 년에 Cerro Verde II 가동을시작으로 27 년에아프리카 Morenci 광산의 SX-EW 공장을완공했고 28 년에 Safford 신규광산가동을시작했다. 현재이광산들에서생산된구리는 Freeport 사총생산량의 54% 에달한다 (Grasberg 광산만총생산의 32%). 칠레 Antofagasta 사의신규광산은 21 년 11월에가동을시작한 Esperanza 광산과 215년에가동을시작한 Antucoya 광산이며, 현재 Antofagasta 사의총구리광산생산의 33% 차지하고있다 (214 년 6월에 Esperanza 와 El Tesoro 사가 Minera Centinela 단일회사로합병됨 ). 올해투자감소에따른생산여파는언제? 올해광산기업들의 CAPEX 가급감했는데이러한영향이향후어느시기에생산차질로가시화될지를가늠해보기위해통계방법론으로과거의전기동가격과 CAPEX, 생산과의유의미한시차를확인해봤다. 재무제표에서기업의 CAPEX 중얼마나구리광산산업에유입됐는지알수없고자료기간이짧은기업도있어구리매출비중이크고적절한샘플확보가가능한 Codelco 와 Freeport, Antofagasta 에만국한해분석을시도했다. Codelco CAPEX 와구리광산생산량 (PRO) Antofagasta CAPEX 와구리광산생산량 (PRO) 단위 : 천톤단위 : 억달러단위 : 천톤단위 : 억달러 55 Codelco_CAPEX Codelco_PRO ANTO_CAPEX ANTO_PRO 자료 : 블룸버그, 코리아 PDS 7 14

8 Mar-8 Jun-8 Sep-8 Dec-8 Mar-9 Jun-9 Sep-9 Dec-9 Mar-1 Jun-1 Sep-1 Dec-1 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14 Dec-14 Mar-15 Jun-15 Sep-15 Dec-15 Mar-16 Jun-16 Sep-16 Dec-16 Mar-17 Jun-17 Sep-17 Dec-17 Mar-18 Jun-18 Sep-18 Dec-18 Mar-19 Jun-19 Sep-19 이슈보고서 비철금속 Codelco 사는가격과 CAPEX, 생산간에유의미한관계가없는것으로확인됐다. 국영기업이고정부예산으로광산투자가진행되다보니시장가격과투자의탄력성이떨어진것으로보인다. 그리고신규광산이하나뿐이고대부분 1년이상의노후광산에자금이투입돼광산투자가늘더라도생산이유지되는선에그쳤다. Antofagasta 사의투자는전기동가격에 4~6분기시차를두고유의미하게후행하는것으로나타났다. 하지만 CAPEX 가생산에유의미한영향을미치지는않았다. Freeport CAPEX 와구리광산생산량 (PRO) 단위 : 달러 / 톤 단위 : 억달러 5 FCX_CAPEX FCX_PRO FCX_PRO_Forecast 자료 : 블룸버그, 코리아 PDS Freeport 사의경우 LME 전기동가격이하락하면 7~8 분기뒤에 CAPEX 가 유의마하게줄어들고 CAPEX 가줄어들면 3 분기이후생산에영향을받는것 으로확인됐다. 분석결과가 Freeport 사에국한돼다소무리해보일수있으나광산기업들의투자가가격에영향을받고생산에영향을준다고가정하고전체광산기업으로확장해적용해보면, 모형에서확인된올해의 CAPEX 감소는 217 년 1 분기부터생산차질로가시화되고 219 년 1분기부터하락세가가속화된다. 그리고수요와함께생각해보면 219 년에공급감소가본격화되며가격을견 인하겠지만중국수요가 219 년에도부진한모습을이어가 219 년까지톤당 7, 달러회복은힘겨울것으로보인다. 8 14

9 이슈보고서 비철금속 올해 11월초메탈블러틴의주최로상해에서열린 Cesco 컨퍼런스에서대다수의생산기업간부와트레이더는향후 2년간공급과잉가능성에의견을모았다. 중국최대구리제련기업인 Jiangxi Copper 사의 Yuneng Wu 부회장은 217 년은여전히공급과잉시장이될것이며 218 년에더나아지지못한다고예상했다. 그렇지만전기동가격은지금의바닥수준에서서서히회복될것으로봤다. Anglo American 의비철금속사업부 Duncan Wanbald 도 219 년에공급부족이확대되기전 2년동안가격은느리게회복된다고언급했다. 신규구리광산관련기업의 CAPEX 단위 : 달러 / 톤 단위 : 억달러 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, KAZ Mineral First Quantum Southern Copper LME 전기동 ( 左 ) 자료 : 블룸버그, 코리아PDS ( 그래프설명 : 217 년부터신규구리광산프로젝트의 55% 이상을공급하게될 KAZ Mineral, First Quantum, Southern Copper 사의올해상반기 CAPEX 는전년비 22.7% 줄었음.) 3. 잠재적인변화 지금은부상하지않았지만잠재적으로시장의변화를야기할수있는이슈다. 특히 LME 창고증권발행시스템과신재생에너지산업은향후시장의트랜드를바꿀만한 잠재력을가지고있다고하겠다. 1) LME, 자사창고증권발행시스템중국에서가동 올해 11 월 LME 가자사의창고증권 (warrant) 발행시스템을파일럿으로 1 년 9 14

10 이슈보고서 비철금속 간중국에서실행한다고밝혔다. 이에앞서 LME는 215 년 12월 LME Shield 시스템을런칭하고 216 년초중국로지스틱스기업인 CMSTD(China Materials and Transportation Development) 사와창고증권 (warrant) 시스템을이용하기로 CMSTD 와합의했다. 당시 LME와 CMSTD 의합의는지금까지금속담보금융의부활을막았던중국창고증권에대한신뢰회복에기여할것으로평가됐다. 둘의합의가어떠한의미를가지는지이해하기위해서우선 LME Shield 라는시스템을이해할필요가있다. LME는 214 년칭다오사기사건이발생한이후금속담보금융의핵심인창고증권의신뢰성하락에대응하기위해 215 년 LME Shield 시스템을시작했다. LME는높은신뢰성을가진창고증권발행및이전시스템인 LMESword 를보유하고있으나, 이시스템은 LME 창고밖에있는비철금속을대상으로하지않는단점이있었다. 중국칭다오사건이후금융기관및트레이더들은믿을수있는창고증권시스템이중국과연결되기를원했으나, 중국정부가 LME가자국내에창고를인가하는것을허락하지않으면서칭다오사건의후폭풍은계속되었다. LME는이러한상황에대응하기위해 LME Shield 시스템을고안했다. LME Shield 는 LME가자신의창고시스템밖에존재하는비철금속등선물계약목적물에창고증권발행을가능하게하는시스템이다. CMSTD 사가자신의로지스틱스창고를 LME Shield 에등록하기로 LME와합의하면서사실상중국에서 LME가보증하는창고증권발행이가능하게되었다. LME의이러한움직임에중국상해기화교역소 (SHFE) 는의심의눈초리를보내고있다. LME의궁극적인목적은선물계약거래를위한중국국내창고기업인증및창고증권발행이라는주장이다. 중국의기업부채부담이지나치게높은것으로지적되고있는가운데, 중국기업들은부채를늘리지않는방향으로자금조달방안을강구할것으로보이며이는금속담보금융의확산을가져올것으로보인다. 그리고재고파이낸싱의확대는성장둔화로약화되고있는중국의비철금속수요를보완할것으로보이나, 펀더멘털왜곡이라는부작용을낳을가능성도무시할수없다. 2) 중국규제에따른자금이동 트럼프랠리를다시떠올려보자. 중국지방정부에서부동산시장과열을막 기위해올해 1 월부터구매제한등의규정을내놓아부동산투자금의갈곳 1 14

11 이슈보고서 비철금속 을잃었었다. 당시중국정부가과잉생산능력조절을실시함에따라철광석과석탄가격이급등했고일부비철금속가격도상승했지만공급과잉우려감이심했던전기동가격상승폭은미미했다. 마침 11월 8일미대선에서이변을일으킨트럼프는 1년간최대 1조달러의공공인프라투자를약속했고구리소비가늘어날것으로예상되자가격상승폭이적었던전기동시장에중국투기자금이몰리며전기동가격은급등했다. 낮은가격과재료, 투자자금의 3박자가단기전기동시장을이끌었다. 시장펀더멘털을거스르는중국의자금력은소위말하는 풍선 효과로나타났다. 전기동가격회복이더딘상황에서이러한투기수요는언제든발생할수있다. 다만이번을경험으로중국규제당국이증거금과거래수수료를높이면서투자규제를강화하고나섰다. 시장참가자들도트럼프랠리에대해 비이성적 이라진단하고중국선물시장의건전성을위해서과도한투기적거래를단속해줄것을요구했다. 3) 환경관련산업 219 년까지세계구리수요회복을기대하기는어렵지만그이후경기가회복되 고정부지출이늘어나면구리수요를견인할만한산업은스마트그리드와신재 생에너지다. 스마트그리드에너지경제연구원에따르면아시아-태평양지역의스마트그리드투자를일본이 51.3%, 중국이 35.9%, 한국 1.3% 로주도하고있다. 스마트그리드투자로보급되는미터기, 센서, 컨트롤러등을차용한주택과건물의구리수요는 m² 당 2.8kg에서 4.8kg 으로 1.7배증가한다고알려져있다. 일본정부는 211 년후쿠시마원전사태를겪으면서에너지공급문제를해결하기위해에너지공급메트릭스를갖추고에너지효율을높이는스마트그리드사업에집중하고있다. 23 년까지신재생에너지비중을 2% 로늘리고 1억엔을투자해스마트그리스사업을진행할예정이다. 중국은제 13차 5개년계획 (16~2) 에서스마트미터보급을위해 17억달러를투자해 2억 8, 만개의스마트미터를추가설치하고, 스마트변전설비에 15 억달러, 고도화에 138억달러를투입할예정이다. 한국은 29 년부터 213 년까지제주도에서스마트그리드실증사업을실시했고 216 년도 2차에너지신 11 14

12 이슈보고서 비철금속 산업협의회에서전력빅데이터센터를개소해에너지컨설팅, 에너지효율관리 등의민간에너지신사입모델개발에필요한정보제공계획을세웠다. 아직일 본과중국에비해서는스마트미터와배전자동화설비보급은미진한상황이다. 신재생에너지석탄에너지와배출가스에대한경각심이확산돼태양열, 풍력발전과같은신재생에너지를통한전력공급에관심이모아지고있다. 재래식발전소보다태양열과풍력같은신재생에너지는열효율이높아야하기에 1MW당사용되는구리량은 4배이상많은것으로알려져있다. 중국이신재생에너지산업을주도하고있지만 215 년중국에서신재생에너지 ( 풍력, 태양광 ) 발전량을보면전체발전량의 6% 정도고전체설비에서차지하는비중인 12% 에크게미치는못하고있다. 정부투자로설비가확대되기는했으나실제발전으로이어지지못하는 기풍 과 기광 때문이다. 이러한문제를 215 년중국신재생발전부문기풍기광의원인과대책 보고서에서지적하고있다. 중국 215 년발전설비및발전량 발전설비 (MW) 발전량 (MWh mn) 용량 비중 생산량 비중 '16 생산량 * '16 비중 * 화력 1,5, % 4, % 3, % 수력 319, % 1, % % 원자력 27, % % % 풍력 13, % % % 태양광 42, % % 29.7% 기타 85.%.% 전체 1,525,266 1.% 5,811 1.% 4,373 1.% 자료 : CEIC, 코리아 PDS, *: 216 년 9 월누적 상황이이렇다보니정부는투자를무작정늘릴수없고 217 년부터신재생에너지세제혜택을 6~3% 줄이려는방안을추진중이다. 그리고풍력발전의혁신을위해 FIT 보조금축소와, 태양광발전은보조금지금기준개선, 보조금단계적축소할예정이며연초국가발전개혁위원회는지역에따라 2~11.1% 를인하했다. 이러한상황에서보조금으로우후죽순으로생겨난신재생에너지기업들은해외 진출을검토하고정부도이를장려하고있다. 결국, 신재생에너지투자는신재생 에너지로의전환과효율개선에집중하고있어단기적으로구리시장을크게견 12 14

13 이슈보고서 비철금속 인할만한수요를기대하기어렵다. 섹터별신재생에너지투자추이 단위 : 1 만탇러 지역별신재생에너지투자추이 단위 : 1 만달러 Wind Solar Biofuels Biomass Small hydro Geothernal Marine 4 3 United States AMER(excl US&Brazil) Middle East & Africa India Brazil Europe China ASOC(excl. China&India) 자료 : BNEF, 코리아 PDS 독일과미국현황 에너지정책을선도하고있는독일은 225 년까지신재생에너지의전력생산비중을 45% 까지끌어올릴계획이다. 217 년 1월에독일연방의회선거가예정돼있는가운데기민당대표메르켈총리와사민당대표지그마어가브리엘부총리는모두신재생에너지를지지하고있어독일을발전투자는지속될전망이다. 반면, 오바마정부보다강력한신재생에너지투자를약속했던클린턴후보가미대선에서패하자신재생에너지관련주가는폭락했다. 트럼프는공식적으로파리협정을백지화하고화석연료에대한규제완화와생산확대를공약으로내걸었다. 이에따라미국신재생에너지투자불확실성은확대될전망이다. 4. 정리및결론 전기동시장의큰변화의조건으로정부와광산기업의투자를꼽았다. 그리고지금의상황이향후전기동시장에미치는시기를가늠하기위해중국인프라투자와 Freeport 를사례로통계분석을실시했다. 분석결과구리광산생산차질은 219 년 1 분기에심화되며가격회복을주도하겠지만중국수요가 219 년까지부진해결과적으로 219 년까지전기동가격 7, 달러회복은어렵다고예상했다. 이러한결론은시장컨센서스와어느정도일치한다. 올해 11 월초메탈블러틴의주 최로상해에서열린 Cesco 컨퍼런스에서대다수의생산기업간부와트레이더는향 13 14

14 이슈보고서 비철금속 후 2 년간공급과잉가능성에의견을모았다. 중국최대구리제련기업인 Jiangxi Copper 사의 Yuneng Wu 부회장은 217 년은여전히공급과잉시장이될것이며 218 년에더나아지지못한다고예상했다. 잠재적으로시장트렌드를바꿔놓을수있는이슈로 LME 창고증권발행시스템과중국투기적자본, 환경관련산업을소개했다. LME 창고증권발행시스템은금속담보금융거래확산을시사하고환경관련산업은향후세계경제가회복됐을때정부투자에의해구리수요를크게견인할것으로보인다. 작성 : 코리아 PDS 김동욱 (du_clim@koreapds.com) 선임연구원 무단전재및재배포금지 14 14

+ 세계 에너지시장 전망(WEO 2014) 그림 3 지역 및 에너지원별 1차 에너지 수요 증가율 그림 4 최종 에너지 소비량 중 에너지원별 점유율 시장 전망에서 세계 GDP 성장률은 연평균 3.4% 인 증가를 선도하겠지만 이후에는 인도가 지배적인 역할 구는 0.9% 증

+ 세계 에너지시장 전망(WEO 2014) 그림 3 지역 및 에너지원별 1차 에너지 수요 증가율 그림 4 최종 에너지 소비량 중 에너지원별 점유율 시장 전망에서 세계 GDP 성장률은 연평균 3.4% 인 증가를 선도하겠지만 이후에는 인도가 지배적인 역할 구는 0.9% 증 Special Issues 특집 세계 에너지시장 전망(WEO 2014) 1 개황 국제에너지기구(IEA)는 매년 세계 에너지시장에 대한 중장기 전망을 발표해 오고 있다. 2014년 세계 에너지시장 전망은 분석기간을 2040년까지 확대해 장기 전망과 분석을 수행했고 에너지소비와 수급측면의 종합적인 동향과 석유 천연 가스 석탄 전력 신재생에너지 및 에너지효율 등의