216 년 3 월 4 일 I Equity Research 216 년 3 월유망주 #4 한국전자금융 (6357) 신사업 (POS+ 무인주차장 +KIOSK) 초고성장시작! 투자의견 BUY, 목표주가 1,2원제시한국전자금융에대해투자의견 BUY 및목표주가 1,2 원을제시하며커버리지를개시한다. 목표주가는한국전자금융의신규사업매출이본격적으로반영되는 216년예상 EPS에 Target P/E 2.배를적용하여산출하였다. (Target P/E는 Peer Group 과거평균 P/E 약 2.배적용 ) POS, 무인주차장, KIOSK 신규사업고성장전망한국전자금융은 2 년 8월 POS 기기전문업체 OKPOS 를인수하며 POS 사업에진출하였으며, POS 사업외에무인주차장사업및 KIOSK 사업에도진출하여신규성장동력을확보하였다. 무인주차장사업은이미일본등선진국에성공사업모델이존재하며, 국내는시장형성초기단계로매우큰성장잠재력을보유하고있다. 한국전자금융은이러한무인주차장초기시장진입으로매년두배이상의성장이기대되며, 218년약 2억원이상의매출을달성할것으로예상한다. 무인주차장사업은 1기존주차장의위탁관리, 2토지임대후직접운영하는두가지사업모델로진행된다. 또한 OPM 약 % 이상의고수익사업으로, 전사수익성개선에크게기여할것으로기대한다. 연결자회사 OKPOS 또한매년약 1% 이상의성장이기대되며연결실적이온기로반영되는 216 년부터한국전자금융의실적성장에크게기여할것으로전망한다. 기존사업은안정적인 CashCow 역할수행한국전자금융의기존사업인 ATM 관리, CD VAN, 현금물류사업은 M/S 상위권을수년간유지하며안정적인 CashCow 역할을하고있다. 전사매출의약 4% 를차지하고있는 ATM 관리사업의경우, 점외형은행 ATM 기기의운영관리를대행하는사업으로 M/S 54%, 1위를유지하고있다. CD VAN 사업또한매출액기준 M/S 24% 로업계 1위를유지하며안정적인매출을발생시키고있다. 216 년기존사업은매출액 1,48 억원 (YoY +3.9%) 을전망한다. 기존사업의성장세는둔화될것으로예상하나, 고성장하는신규사업을서포트하는 CashCow 역할을수행할것으로기대한다. 216년실적은매출액 1,94억원, 영업이익 171억원전망 216년매출액은 1,94억원 (YoY +29.4%), 영업이익 171억원 (YoY +38.5%) 을전망한다. Key Data Initiate BUY I TP(12M): 1,2 원 I CP(3 월 3 일 ): 7,87 원 Consensus Data KOSDAQ 지수 (pt) 669.1 2 216 52 주최고 / 최저 ( 원 ) 11,9/2,865 매출액 ( 십억원 ) 1.3 186.6 시가총액 ( 십억원 ) 24.7 영업이익 ( 십억원 ) 13.1 16.5 시가총액비중 (%).1 순이익 ( 십억원 ) 1.3 13. 발행주식수 ( 천주 ) 26,. EPS( 원 ) 44 488 6 일평균거래량 ( 천주 ) 1,62.5 BPS( 원 ) 3,782 4,217 6 일평균거래대금 ( 십억원 ) 7.6 년배당금 ( 예상, 원 ) 55 Stock Price 년배당수익률 ( 예상,%).85 외국인지분율 (%).1 주요주주지분율 (%) NICE홀딩스외 1 인 47.1 FIDELITY MANAGEMENT & RESEARCH COMPANY 외 1 인 6.53 주가상승률 1M 6M 12M 절대. 22.1 165.1 상대.2 28.1 131. Financial Data ( 천원 ) 한국전자금융 ( 좌 ) 14 상대지수 ( 우 ) 4 12 35 1 3 8 25 2 6 4 1 2 5.3.6.9.12 16.3 투자지표단위 213 214 2P 216F 217F 매출액십억원 137.9 14.2 149.9 194. 213.4 영업이익십억원 8.3 8.7 12.3 17.1 19. 세전이익십억원 6.2 19.8 12. 16.6 18.6 순이익십억원 5.5 14.8 9.4 13.3 14.9 EPS 원 212 567 362 51 572 증감률 % 4.4 167.5 (36.2) 4.9 12.2 PER 배 9.89 4.66 17.85.43 13.76 PBR 배.65.77 1.73 1.88 1.67 EV/EBITDA 배 1.4 1.22 4.61 4.77 4.16 ROE % 6.89 17.1 1.11 12.87 12.86 BPS 원 3,24 3,428 3,735 4,19 4,77 DPS 원 5 55 55 55 55 Analyst 이정기 2-3771-7522 robert.lee@hanafn.com Analyst 김재윤 2-3771-7735 Jaeyoon.kim@hanafn.com Analyst 안주원 2-3771-766 jw.ahn@hanafn.com Analyst 김두현 2-3771-8542 doohyun@hanafn.com
한국전자금융 (6357) Analyst 이정기 / 안주원 / 김두현 / 김재윤 2-3771-7522 투자포인트 1) POS, 무인주차장, KIOSK 신규사업고성장전망 2 년 8 월 POS 기기전문업체 OKPOS 인수및무인주차장시장진 입으로큰성장잠재력보유 한국전자금융은 NICE 그룹의 CD VAN 사업전문기업으로 1993년 NICE 현금지급기사업을시작하며 26년현금물류사업, 2년 8월 POS 기기전문업체 OKPOS를인수하며 POS 사업까지진출하였다. 한국전자금융은 POS 사업외에무인주차장사업및 KIOSK 사업에도진출하며신규성장동력을확보하였다. 무인주차장사업은이미일본등선진국에성공사업모델이존재하며, 국내는시장형성초기단계로매우큰성장잠재력을보유하고있다. 한국전자금융은이러한무인주차장초기시장진입으로매년두배이상의성장이기대되며, 218년약 2억원이상의매출을달성할것으로예상한다. 무인주차장사업은 1기존주차장의위탁관리, 2토지임대후직접운영하는두가지사업모델로진행된다. 또한 OPM 약 % 이상의고수익사업으로, 전사수익성개선에크게기여할것으로기대한다. 연결자회사 OKPOS 또한매년약 1% 이상의성장이기대되며연결실적이온기로반영되는 216년부터한국전자금융의실적성장에크게기여할것으로전망한다. 그림 1. 한국전자금융매출액및영업이익전망추이 ( 십억원 ) ( 십억원 ) 매출액 ( 좌 ) 영업이익 ( 우 ) 25 25 그림 2. 한국전자금융신규사업매출액전망추이 ( 십억원 ) ( 십억원 ) OKPOS 무인주차 KIOSK 9 22 19 16 13 1 13 14 P 16F 17F 18F 2 1 5 75 6 45 3 P 16F 17F 18F 그림 3. OKPOS 제품사진 그림 4. 무인주차장사업모델 수수료지급 임차료지급 고객 무인주차장 CD/ATM 장소주 서비스제공 장소제공 자료 : OKPOS, 하나금융투자 2
한국전자금융 (6357) Analyst 이정기 / 안주원 / 김두현 / 김재윤 2-3771-7522 투자포인트 2) 기존사업은안정적인 CashCow 역할수행 기존 ATM 관리사업, CD VAN 사업 모두 M/S 1 위로안정적매출유지 중 한국전자금융의기존사업인 ATM 관리, CD VAN, 현금물류사업은 M/S 상위권을수년간유지하며안정적인 CashCow 역할을하고있다. 전사매출의약 4% 를차지하고있는 ATM 관리사업의경우, 점외형은행 ATM 기기의운영관리를대행하는사업으로 M/S 54%, 1위를유지하고있다. CD VAN 사업또한매출액기준 M/S 24% 로업계 1위를유지하며안정적인매출을발생시키고있다. 216년기존사업은매출액 1,48억원 (YoY +3.9%) 을전망한다. 기존사업의성장세는둔화될것으로예상하나, 고성장하는신규사업을서포트하는 CashCow 역할을수행할것으로기대한다. 그림 5. 은행 ATM site 규모 그림 6. ATM 관리사업시장점유율비교 점외형 ( 아웃소싱 ) 14% 점외형 ( 자체관리 ) 8% 한국금융안전 7% S1 11% 기타 6% 점두형 55% NICE 53% 점내형 효성 주 : 214 년말관리 Site 수기준 그림 7. 국내 CD VAN 기기수추이 그림 8. CD VAN 사업시장점유율비교 ( 천대 ) 34 36 38 39 한네트 11% 청호 4% ATM 플러스 1% NICE 24% 28 17 2 22 롯데 16% 효성 21% 6 7 8 9 1 11 12 13 14 ( 연도 ) BGF 주 : 214 년매출액기준 3
한국전자금융 (6357) Analyst 이정기 / 안주원 / 김두현 / 김재윤 2-3771-7522 추정재무제표 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 대차대조표 ( 단위 : 십억원 ) 213 214 2P 216F 217F 213 214 2 P 216F 217F 매출액 137.9 14.2 149.9 194. 213.4 유동자산 66.8 81.9 1.9 119.8 129.3 매출원가 7.7 1.7 11.4 13.6 14.9 금융자산 47.9 63.3 88.4 86.9 92.7 매출총이익 13.2 129.5 138.5 18.4 198.5 현금성자산 47.1 62.8 87.8 86.2 91.9 판관비 121.9 12.8 126.2 163.4 179.4 매출채권등 14.6 12.9 19.3 22.2 24.8 영업이익 8.3 8.7 12.3 17.1 19. 재고자산 1.1 1.1 3.3 4.3 4.7 금융손익 (1.2) (.9) (1.1) (1.1) (1.1) 기타유동자산 3.2 4.6 4.9 6.4 7.1 종속 / 관계기업손익 (.1) (.4)... 비유동자산 64.2 47.9 48.7 49.9 5.6 기타영업외손익 (.8) 12.3.8.7.7 투자자산 18.4 2.4 2.5 3.3 3.6 세전이익 6.2 19.8 12. 16.6 18.6 금융자산 17. 2.4 2.5 3.3 3.6 법인세 (.5) 5. 2.6 3.3 3.7 유형자산 35.8 36.2 37.2 38. 38.5 계속사업이익 6.6 14.8 9.4 13.3 14.9 무형자산 2.7 1.7 1.4 1.1.9 중단사업이익 (1.2).... 기타비유동자산 7.3 7.6 7.6 7.5 7.6 당기순이익 5.4 14.8 9.4 13.3 14.9 자산총계 131.1 129.8 164.7 169.7 179.9 포괄이익 (.1).... 유동부채 41.8 39. 62.7 56.1 53.1 ( 지분법제외 ) 순이익 5.5 14.8 9.4 13.3 14.9 금융부채 22.7 23. 44. 34.5 29.5 지배주주표괄이익 9.7 6. 9.4 13.2 14.8 매입채무등 13.8 13.5 16.2 18.7 2.5 NOPAT 8.9 6.5 9.7 13.7.2 기타유동부채 5.3 2.5 2.5 2.9 3.1 EBITDA 23.4 23.7 27.6 32.6 34.7 비유동부채 3.8 1.2 4.3 4.1 3.8 성장성 (%) 금융부채 2.3. 3. 2.5 2. 매출액증가율 8.7 1.7 6.9 29.4 1. 기타비유동부채 1.5 1.2 1.3 1.6 1.8 NOPAT증가율 41.3 (27.) 49.2 41.2 1.9 부채총계 45.6 4.1 67. 6.2 56.9 EBITDA 증가율 2.6 1.3 16.5 18.1 6.4 지배주주지분 84.3 89.1 97.2 19. 122.4 ( 조정 ) 영업이익증가율 (1.2) 4.8 41.4 39. 11.1 자본금 13. 13. 13. 13. 13. ( 지분법제외 ) 순익증가율 41. 169.1 (36.5) 41.5 12. 자본잉여금 17.8 18. 18. 18. 18. ( 지분법제외 )EPS증가율 4.4 167.5 (36.2) 4.9 12.2 자본조정..... 수익성 (%) 기타포괄이익누계 8.2.... 매출총이익률 94.4 92.4 92.4 93. 93. 이익잉여금 45.3 58.2 66.2 78. 91.5 EBITDA 이익률 17. 16.9 18.4 16.8 16.3 비지배주주지분 1.1.5.5.5.6 ( 조정 ) 영업이익률 6. 6.2 8.2 8.8 8.9 자본총계 85.4 89.6 97.7 19.5 123. 계속사업이익률 4.8 1.6 6.3 6.9 7. 순금융부채 (22.9) (4.3) (41.4) (49.9) (61.2) 투자지표현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 213 214 2 P 216F 217F 213 214 2 P 216F 217F 주당지표 ( 원 ) 영업활동현금흐름 22. 16. 18.6 26.7 29.1 EPS 212 567 362 51 572 당기순이익 5.4 14.8 9.4 13.3 14.9 BPS 3,24 3,428 3,735 4,19 4,77 조정 19.3 3.1.3.5.7 CFPS 951 976 1,93 1,289 1,359 감가상각비.1 14.9.3.5.7 EBITDAPS 898 99 1,61 1,253 1,333 외환거래손익..... SPS 5,31 5,389 5,761 7,457 8,22 지분법손익.1.3... DPS 5 55 55 55 55 기타 4.1 (12.1)... 주가지표 ( 배 ) 자산 / 부채의변동 (2.7) (1.9) (6.1) (2.1) (1.5) PER 9.9 4.7 17.8.4 13.8 투자활동현금흐름 (1.) 3.6 (16.2) (16.9) (16.4) PBR.6.8 1.7 1.9 1.7 투자자산감소 ( 증가 ) (5.1) 16.4 (.2) (.7) (.3) PCFR 2.2 2.7 5.9 6.1 5.8 유형자산감소 ( 증가 ) (8.7) (14.5) (16.) (16.) (16.) EV/EBITDA 1.4 1.2 4.6 4.8 4.2 기타투자활동 3.8 1.7. (.2) (.1) PSR.4.5 1.1 1.1 1. 재무활동현금흐름 (8.) (3.8) 22.6 (11.4) (6.9) 재무비율 (%) 금융부채증가 ( 감소 ) (9.4) (2.) 24. (1.) (5.5) ROE 6.9 17. 1.1 12.9 12.9 자본증가 ( 감소 ) (.).2... ROA 4.2 11.3 6.4 7.9 8.5 기타재무활동 2.4 (.7). (.) (.) ROIC 17.1 14. 19.6 25.2 26.8 배당지급 (1.) (1.3) (1.4) (1.4) (1.4) 부채비율 53.4 44.8 68.6 55. 46.3 현금의증감 4..7 25. (1.6) 5.7 순부채비율 (26.8) (45.) (42.4) (45.5) (49.7) Unlevered CFO 24.7 25.4 28.4 33.5 35.4 이자보상배율 ( 배 ) 6.3 8. 7.7 8.9 12.2 Free Cash Flow 7.3 1.3 2.6 1.7 13.1 자료 : 하나금융투자 4
한국전자금융 (6357) Analyst 이정기 / 안주원 / 김두현 / 김재윤 2-3771-7522 투자의견변동내역및목표주가추이 한국전자금융 날짜투자의견목표주가날짜투자의견목표주가 ( 원 ) 한국전자금융 목표주가 16.3.4 BUY 1,2 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11.1.3.5.7.9.11 16.1 투자등급관련사항및투자의견비율공시 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 % 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -%~% 등락 Reduce( 비중축소 )_ 목표주가가현주가대비 % 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 % 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -%~% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -%~% 등락 투자등급 BUY( 매수 ) Neutral( 중립 ) Reduce( 비중축소 ) 합계 금융투자상품의비율 83.2% 13.9% 2.9% 1.% * 기준일 : 216 년 3 월 2 일 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 이정기 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 216 년 3 월 4 일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 이정기 ) 는 216 년 3 월 4 일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 5