218 년 2 월 26 일 I Equity Research JYP Ent. (359) 5 월트와이스의일본아레나투어시작 계속해서기대치그이상을증명하고있다 2월트와이스의 2번째일본싱글초동판매량은 26만장을상회하며한국아이돌기준역대 2위를기록했으며, 5월사이타마슈퍼아레나 ( 회당 3만명추정 ) 2회는기존예상치인 늦어도 22년돔투어 를약 1년정도앞당기는수준이다. JYP의가장큰콘서트규모는 216년약 55만명이었지만, 218년부터약 69만명 ( 추정 ) 으로경신할것이며최소 22 년까지매년상향될것이다. 향후 1년간데뷔하는 4개의아이돌그룹 ( 스트레이키즈 (3월), 중국남자 2팀 ( 하반기 ), 신인여자 (219년상반기 )) 의흥행여부에따라추가적인성장도기대할수있다. 이제시작이다. 늦어도 219년하반기돔투어가가능한수준언론을통해트와이스의 5월 18~5/2 일서울잠실실내체육관 ( 회당 1만명 ), 5/26~27 일일본사이타마슈퍼아레나, 그리고 6/2~3일오사카성홀 ( 회당 1만명 ) 등의콘서트일정을발표했다. Zepp/Hall( 회당 2천명 /5천명) 투어를하지않는걸그룹의특성대로곧바로아레나투어를직행했으며, 중요한것은첫투어부터회당 3만명규모의슈퍼아레나가 2회포함된것이다. 매진에성공한다면 4만명규모의돔투어는예상보다매우빠르게시작될것이다. 기존추정은 218년하반기아레나, 늦어도 22년돔투어 ( 17년 4/11 일이닛자료 ) 이나, 늦어도 219 년하반기돔투어 가가능할것으로기대하며, 218년 /219년일본콘서트예상치 ( 각각 2만명 /3만명) 는상반기내상향할계획이다. 2분기컴백전아시아투어일정도발표될것으로추정하는데, 한국 / 일본 / 아시아포함약 15~2만명규모로예상한다. 참고로, 일본아레나투어관련실적은 4Q18~1Q19 중에반영된다. 2분기는창사이래최대규모의콘서트 Key Data Update BUY I TP(12M): 25, 원 I CP(2 월 23 일 ): 16,95 원 Consensus Data KOSDAQ 지수 (pt) 874.78 217 218 52 주최고 / 최저 ( 원 ) 17,4/4,93 매출액 ( 십억원 ) 97.3 125.1 시가총액 ( 십억원 ) 586.9 영업이익 ( 십억원 ) 18.2 27.6 시가총액비중 (%).21 순이익 ( 십억원 ) 15.5 21.9 발행주식수 ( 천주 ) 34,622.9 EPS( 원 ) 442 624 6일평균거래량 ( 천주 ) 1,411. 2 BPS( 원 ) 2,563 3,245 6 일평균거래대금 ( 십억원 ) 2.5 17 년배당금 ( 예상, 원 ) Stock Price 17 년배당수익률 ( 예상,%). 외국인지분율 (%) 4.1 주요주주지분율 (%) 박진영외 3 인 16.73 한국투자밸류자산운용 6.58 주가상승률 1M 6M 12M 절대 5.6 15. 235.6 상대 8. 5.8 137. Financial Data 투자지표단위 215 216 217F 218F 219F 매출액십억원 5.6 73.6 97.3 125.1 167.8 영업이익십억원 4.2 13.8 18.2 27.6 39.2 세전이익십억원 3.8 13.1 21. 29.3 42.4 순이익십억원 3.2 8.4 15.2 21.6 31.3 EPS 원 94 246 443 623 93 증감률 % (58.4) 161.7 8.1 4.6 44.9 PER 배 48.87 2.1 31.1 27.2 18.77 PBR 배 2.15 2.8 4.97 5. 4.8 EV/EBITDA 배 2.81 8.45 23.62 19.33 13.11 ROE % 5.6 13.43 2.57 23.34 26.83 BPS 원 2,129 2,366 2,766 3,389 4,154 DPS 원 15 Analyst 이기훈 2-3771-7722 sacredkh@hanafn.com ( 천원 ) 18 16 14 12 1 8 6 JYP Ent.( 좌 ) 상대지수 ( 우 ) 27 22 17 12 4 7 17.2 17.5 17.8 17.11 18.2 3월 12일갓세븐의컴백이확정되었으며, 5월 ~8월까지국내 3회 (3만명) 포함총 21회의월드투어가포함되어있다. 트와이스는 4~5월컴백후아시아투어를진행한다. 발표된일정만으로도 2분기약 23만명의투어가확정되었는데, 이는창사이래분기기준최대규모로추정된다.
JYP Ent. (359) Analyst 이기훈 2-3771-7722 표 1. 트와이스 2 번째투어일정 ( 데뷔 3 년차 ) 지역 일정 장소 일본 국내 / 기타 5/26~5/27 사이타마슈퍼아레나 6/2~6/3 오사카성홀 5/18~5/2 잠실실내체육관 추후발표예상 아시아 합산약 15~2 만명규모추정 표 2. JYP 실적추이 16 17F 18F 19F 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 매출액 736 973 1,251 1,678 11 179 19 257 219 285 음반 / 음원 199 329 416 533 32 38 56 73 86 75 매니지먼트 36 426 546 748 58 96 98 18 1 134 콘서트 82 81 97 162 5 19 28 31 21 47 광고 161 181 244 33 38 41 41 42 44 38 출연료 117 164 25 256 16 37 3 35 35 49 기타 177 219 289 397 19 46 36 77 32 76 영업이익 138 182 276 392 7 38 36 57 38 69 OPM(%) 19% 19% 22% 23% 6% 21% 19% 22% 17% 24% 세전이익 131 21 293 424 11 38 34 48 34 98 당기순이익 85 155 219 318 1 29 33 14 29 68 ( 단위 : 억원 ) 3Q17 4Q17F 175 295 52 116 84 17 6 8 44 54 35 45 39 71 11 64 6% 22% 13 65 1 49 표 3. 카라, 소녀시대, 2NE1 그리고트와이스비교카라 소녀시대 2NE1 트와이스 소속사 DSP미디어 SM YG JYP 데뷔 ( 한국 ) 7년 3월 7년 8월 9년 5월 15년 1월 데뷔 ( 일본 ) 1년 8월 1년 8월 11년 9월 17년 6월 걸린시간 3년 5개월 3년 2년 4개월 1년 8개월 일본데뷔앨범판매및순위 17만장, 45위 62만장, 5위 5만장 25만장 11년국내앨범판매및순위 14만장, 9위 5만장, 2위 12만장, 12위 58만장, 3위 ('16년기준 ) 일본콘서트시기 12년 4월 11년 5월 11년 9월 18년 5월 ~ 걸린시간 5년 1개월 3년 9개월 2년 4개월 2년 7개월 첫해공연규모 22만명, 13회 ( 아레나 ~ 돔 ) 16만명, 14회 ( 아레나 ) 7만명, 6회 ( 아레나 ) 8만명, 4회 ( 아레나 ) 돔투어 13년 1월 14년 12월 X ~219 년하반기추정 ~ 걸린시간 5년 1개월 7년 4개월 ~4년추정 자료 : 하나금융투자 2
스타엑스JYP Ent. (359) Analyst 이기훈 2-3771-7722 그림 1. JYP 실적추이 최소 22 년까지사상최대실적경신전망 그림 2. 한국아이돌그룹의일본싱글초동판매량역대 Top 5 ( 십억원 ) 18 매출액영업이익 OPM( 우 ) 3% ( 만장 ) 4 일본싱글초동판매량 14 1% 35 3 1 6 2 (2) 11 12 13 14 15 16 17F 18F 19F -1% -3% -5% 25 2 15 1 BTS - MIC Drop/DNA TWICE - Candy Pop 동방신기 - Break Out! 동방신기 - WHY? 1 2 3 4 TWICE - One More Time 5 자료 : 오리콘차트, 하나금융투자 그림 3. 217 년 Top 5 그룹앨범판매량비중은 56% 그림 4. 217 년여자아이돌앨범판매량 BTS 18% ( 천장 ) 1,2 여자 TOP 5 앨범판매량 기타 36% 1, 8 EXO 15% 6 4 NCT 3% 세븐틴 5% GOT7 6% TWICE 8% 워너원 9% 2 TWICE 태연레드벨벳여자친구 소녀시대 그림 5. 215 년이후데뷔한주요그룹들의 217 년앨범판매량 그림 6. JYP 콘서트규모추이 218 년사상최대 ( 천장 ) 앨범판매량 ( 만명 ) 8 2PM GOT7 Twice JYP nationn 1,5 워1,2 9 6 3 6 4 세너븐원TWICE 틴NCT 몬여자친구JBJ DAY6 IKON SF9 2 12 13 14 15 16 17 18F 19F 3
JYP Ent. (359) Analyst 이기훈 2-3771-7722 추정재무제표 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 대차대조표 215 216 217F 218F 219F 215 216 217F 매출액 5.6 73.6 97.3 125.1 167.8 유동자산 3. 44. 37.2 매출원가 34.9 46.3 59.6 75.3 1.2 금융자산 17.4 3.8 19.8 매출총이익 15.7 27.3 37.7 49.8 67.6 현금성자산 12.9 24.8 11.9 판관비 11.4 13.5 19.6 22.1 28.3 매출채권등 6.5 7.6 1. 영업이익 4.2 13.8 18.2 27.6 39.2 재고자산.9 1.4 1.8 금융손익 (.3) 1..3.9 1.2 기타유동자산 5.2 4.2 5.6 종속 / 관계기업손익 (.) (.4) (.2).4 1.6 비유동자산 44.1 42.6 71. 기타영업외손익 (.) (1.3) 2.7.3.3 투자자산 4.9 4.9 6.4 세전이익 3.8 13.1 21. 29.3 42.4 금융자산 4.7 4. 5.3 법인세.6 4.5 5.5 7.3 1.6 유형자산.5.3 28.1 계속사업이익 3.2 8.5 15.5 21.9 31.8 무형자산 33.1 31. 29.9 중단사업이익. 기타비유동자산 5.6 6.4 6.6 당기순이익 3.2 8.5 15.5 21.9 31.8 자산총계 74.1 86.6 18.1 비지배주주지분유동부채..1.3.4.5 순이익 15.2 18.5 24.3 지배주주순이익 3.2 8.4 15.2 21.6 31.3 금융부채. 지배주주지분포괄이익 2.7 8.1 15.2 21.5 31.2 매입채무등 8.1 9.2 12.1 NOPAT 3.5 9. 13.4 2.7 29.4 기타유동부채 7.1 9.3 12.2 EBITDA 6.7 16.3 19.4 28.2 39.5 비유동부채.1 1. 1.3 성장성 (%) 금융부채. 매출액증가율 4.3 45.5 32.2 28.6 34.1 기타비유동부채.1 1. 1.3 NOPAT증가율 (56.3) 157.1 48.9 54.5 42. 부채총계 15.3 19.5 25.6 EBITDA 증가율 (23.) 143.3 19. 45.4 4.1 지배주주지분 58.4 66.4 81.6 영업이익증가율 (49.4) 228.6 31.9 51.6 42. 자본금 17. 17. 17. ( 지배주주 ) 순익증가율 (58.4) 162.5 81. 42.1 44.9 자본잉여금 52.8 52.8 52.8 EPS증가율 (58.4) 161.7 8.1 4.6 44.9 자본조정 (14.) (14.) (14.) 수익성 (%) 기타포괄이익누계액.3 (.) (.) 매출총이익률 31. 37.1 38.7 39.8 4.3 이익잉여금 2.3 1.6 25.9 EBITDA 이익률 13.2 22.1 19.9 22.5 23.5 비지배주주지분.4.6.9 영업이익률 8.3 18.8 18.7 22.1 23.4 자본총계 58.8 67. 82.5 계속사업이익률 6.3 11.5 15.9 17.5 19. 순금융부채 (17.4) (3.8) (19.8) 투자지표 현금흐름표 215 216 217F 218F 219F 215 216 217F 주당지표 ( 원 ) 영업활동현금흐름 4.9 15.4 18.5 EPS 94 246 443 623 93 당기순이익 3.2 8.5 15.5 BPS 2,129 2,366 2,766 3,389 4,154 조정 1.8 6.5 1.2 CFPS 198 498 623 836 1,199 감가상각비 2.5 2.4 1.2 EBITDAPS 196 478 563 815 1,142 외환거래손익 (.1) (.3). SPS 1,485 2,163 2,833 3,613 4,847 지분법손익..3. DPS 15 기타 (.6) 4.1. 주가지표 ( 배 ) 영업활동자산부채변동 (.1).4 1.8 PER 48.9 2. 31. 27.2 18.8 투자활동현금흐름 (3.2) (3.8) (31.5) PBR 2.2 2.1 5. 5. 4.1 투자자산감소 ( 증가 ).7.4 (1.6) PCFR 23.1 9.9 22.1 2.3 14.1 유형자산감소 ( 증가 ) (.1) (.) (28.) EV/EBITDA 2.8 8.5 23.6 19.3 13.1 기타 (3.8) (4.2) (1.9) PSR 3.1 2.3 4.9 4.7 3.5 재무활동현금흐름 (4.5) (.). 재무비율 (%) 금융부채증가 ( 감소 ) (4.1) ROE 5.6 13.4 2.6 23.3 26.8 자본증가 ( 감소 ) (58.9) (.). ROA 4.3 1.4 15.7 17.6 2. 기타재무활동 58.5 ROIC 1. 25.8 29.4 36.3 54.1 배당지급. 부채비율 26. 29.1 31. 31.3 33.2 현금의증감 (2.5) 12. (13.) 순부채비율 (29.6) (46.) (24.) (4.9) (53.5) Unlevered CFO 6.8 17. 21.4 이자보상배율 ( 배 ) 7.1 Free Cash Flow 4.8 15.4 (9.5) 자료 : 하나금융투자 ( 단위 : 십억원 ) 218F 219F 65. 1.3 42.7 7.4 32.5 56.7 12.9 17.3 2.3 3.1 7.1 9.5 72.2 74.7 8.3 11.1 6.7 9.1 28.1 28. 29.4 29.1 6.4 6.5 137.2 175. 31. 41.3 15.6 2.9 15.4 2.4 1.7 2.3 1.7 2.3 32.7 43.6 13.3 129.7 17. 17. 52.8 52.8 (14.) (14.) (.) (.) 47.4 73.9 1.2 1.8 14.5 131.5 (42.7) (7.4) ( 단위 : 십억원 ) 218F 219F 24.7 35.4 21.9 31.8.7.3.6.3.1. 2.1 3.3 (4.1) (6.3) (1.8) (2.8) (2.3) (3.5). (4.8). (4.8) 2.6 24.3 29. 41.5 24.7 35.4 4
JYP Ent. (359) Analyst 이기훈 2-3771-7722 투자의견변동내역및목표주가괴리율 JYP Ent. ( 원 ) 3, 25, 2, 15, 1, JYP Ent. 수정 TP 날짜 투자의견 목표주가 괴리율 (%) 평균최고 / 최저 18.1.17 BUY 25, 17.11.27 BUY 15,5-15.71 1% -9.3% 17.11.23 BUY 17, -26.47 7% -25.88% 17.1.23 BUY 15,5-27.18 8% -21.94% 17.9.12 BUY 14, -28.45 5% -21.7% 17.7.3 BUY 13, -39.84 4% -3.85% 17.5.16 BUY 12, -35.9 % -25.42% 17.4.11 BUY 1, -33.65 5% -29.3% 5, 16.2 16.4 16.6 16.8 16.116.12 17.2 17.4 17.6 17.8 17.117.12 18.2 투자등급관련사항및투자의견비율공시 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -15%~15% 등락 Reduce( 매도 )_ 목표주가가현주가대비 -15% 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -15% 이상하락가능 투자등급 BUY( 매수 ) Neutral( 중립 ) Reduce( 매도 ) 합계 금융투자상품의비율 9.4% 9.%.6% 1.% * 기준일 : 218년 2월 24일 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 이기훈 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 218년 2월 26일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 이기훈 ) 는 218년 2월 26일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 5