(12712.KQ) Comment 212. 9.1 Not Rated 현재가 ( 12/9/7) 12, 원 DNA-GPS 상용화기반본격턴어라운드기대 SK 케미칼마케팅네트워크활용개인유전체정보분석제품 DNA-GPS 상용화개시 Analyst 이승호 2)768-7977, brian.lee@wooriwm.com 김혜진 2)768-766, jenny.kim@wooriwm.com 동사는 9 월 7 일 SK 케미칼대상개인유전체정보분석서비스판매및공동연구개발을위한업무협약체결발표. 본협약체결을통해 SK 케미칼은동사의 8 종개인유전체정보분석제품 DNA-GPS 판매권확보, SK 케미칼및유비케어의의료기관마케팅네트워크를활용해영업활동본격추진계획. 고객은의료기관을방문하여동사의 DNA-GPS 를통해개인유전적특성이해, 의료기관관리지침활용유전적취약점관리가능. 질병발생지연및예방효과기대 동사는한국인 만명대상 SNP 및 CNV 측정용 DNA Chip 기반한국인표준데이터베이스보유. 유전체해독데이터저장및처리, 유전자변이및질병과의상관관계규명등유전체분석비즈니스선결과제감안시한국인특화유전체분석표준데이터베이스활용개인유전체분석비즈니스상용화전략적확판단. 212 년 3 월 3 종종합형 (1,5 만원, 2 만원, 1 만원 ) 및암, 만성질환, 유전자질환, 약물부작용등 5 종맞춤형 ( 만원 ) DNA-GPS 개발완료. 그러나마케팅네트워크한계로상용화지연. 본협약체결로발매 1 차년도연간 5 억원, 2 차년도연간 15 억원, 3 차년도연간 2 억원, 5 차년도연간 35 억원판매기대 약물유전체분석, 바이오뱅크, 유전체분석, DNA 칩기반추가 B2B 성과도출기대 업종 Price Trend 15 1 5 DNA Link KOSDAQ 바이오 KOSPI 1,929.58 KOSDAQ 51.87 시가총액 ( 보통주 ) 63.1십억원 발행주식수 ( 보통주 ) 5.1백만주 52주최고가 ( 12/1/16) 22,25원 최저가 ( 12/5/21) 7,5원 배당수익률 (211).% 외국인지분율 1.3% '11.12 '12.2 '12. '12.6 '12.8 정부는 8 월 16 일산업융합발전기본계획발표. BT 융합기술기반대용량유전체정보분석기반구축, 개인맞춤형의료및질병진단, 예방기술개발추진계획표명. 질병관리본부국립보건연구원은 9 월 일한국인질환관련유전인자를효율적으로찾기위한한국인참조유전체정보구축사업개시발표 동사는 211 년 12 월 GSK 대상 3 만달러규모한국, 중국, 일본 3 개국약물유전체분석계약체결. 212 년 6 월효율적질병바이오마커발굴목적서울대병원헬스케어시스템강남센터대상바이오뱅크설립체결. 개인식별, 가족관계확인, 인종구분용 DNA 칩 AccuID 칩개발완료. 국내외제약회사의유전체분석기반진단및치료제동시개발요구증대감안시향후추가 B2B 성과도출기대 213 년 DNA-GPS 기반성장성및수익성향상기대 동사는 212 년매출액 12 억원 (+31.1% y-y), 영업이익 2 억원 (+.% y-y) 전망. 212 년유전체해독용역매출및유전체분석용역매출기반성장. 213 년매출액 18 억원 (+5.% y-y), 영업이익 35 억원 (+75.% y-y) 전망. 213 년기존매출외신규고마진 DNA-GPS 매출개시로성장성및수익성향상기대 211 년 12 월 26 일상장이후 DNA-GPS 상용화지연에따른실적부진으로동사의주가는연초대비 26.% 하락. 분기계절적성수기진입, DNA-GPS 신제품효과, 추가 B2B 성과도출기대에따른투자매력주목권고
디엔에이링크매출액추이및전망 디엔에이링크영업이익률추이및전망 ( 십억원 ) ( % y-y) 2 매출액 ( 좌 ) 18. 6 16 증감률 ( 우 ). 5 5. 12 12. 9.2 31.1 3 8 5.5 5.8 6.3 2 1.7 8.3 5.7 1 '8 '9 '1 '11 '12E '13F ( 십억원 ) ( %) 영업이익 ( 좌 ) 25 3 영업이익률 ( 우 ) 19. 16.7 15.2 15.2 2 15 2 12. 3.5 1 1 7.6 2. 1. 1. 5..7 '8 '9 '1 '11 '12E '13F 주 : 212 년과 213 년실적은회사가이던스기준 주 : 212 년과 213 년실적은회사가이던스기준 DNA-GPS 매출전망시나리오 (213~216) 종합형 맞춤형 단가 1,5 만원 2 만원 1 만원 만원 총고객수매출액 ( 십억원 ) 213F 명 7 명 1, 명 5, 명 6,7 명 5. 21F 12 명 2,1 명 3, 명 15, 명 2,22 명 15. 215F 16 명 2,8 명, 명 2, 명 26,96 명 2. 216F 28 명,9 명 7, 명 35, 명 7,18 명 35. 자료 : 우리투자증권리서치센터전망 디엔에이링크주주현황 기타, 3,636,185 주, 71.5% 이종은, 78,98주, 1.7% 인베스트, 87,9주, 9.6% 지영구, 16,주, 2.9% 김문학,,2주,.8% 김형배, 27,주,.5% 주 : 212 년 2 분기기준자료 : 전자공시시스템, 우리투자증권리서치센터 2
디엔에이링크거래처별매출추이 디엔에이링크거래처별매출비중추이 ( 십억원 ) 5 3 2. 3.7 3.1 '9 '1 대학및병원정부기관기업체개인유전체분석 '1 59.1% 27.% 8.1% 5.% 2 1.7 1.3.5 -.3 대학및병원 정부기관 기업체 개인유전체 분석 '9 1.1% 53.7% 5.2% % 2% % 6% 8% 1% 디엔에이링크국내최대한국인유전체 DB 보유 우수한유전체분석기술력보유 만여명이상의시료에대한질환, 약물유전체연구수행최고해상도 (high-density) 한국인유전체지도보유 국내유일 CSP (Certified Service Provider) 인증 개보유 / / SOP( 표준기술지침서 ) 확립 [ 진입장벽 ] 단기간연구개발로는확보하기어려움 고품질유전체분석과장기간의연구개발의성과 1 여편의유전체분석관련우수한연구논문발표 (SCI IF 1 이상 15 편 ) 경쟁사대비높은생산효율성 ( 매출액 / / 기계장치액 ) 보유 ( 디엔에이링크 : A 社 =. : 2.12)* 한국인특이바이오마커발굴의기반 개인유전체분석제품의예측정확도향상 인종적유전정보차이규명을통한개인식별제품개발 정확성 / 재연성 / 성공율높은분석결과도출 3
글로벌제약사및해외우수연구기관공동연구역량보유 Dana Faber ( 美 ) 하버드의대암연구기관 11~ 분자진단 ( 암조기진단및예측용키트 ) 개발 GSK 와 3 년연속질환바이오마커발굴및검증용유전체연구진행 GSK ( 英 ) 세계 2 위제약사 9~ 신양후보물질발굴및검증견구 NGS 기법적용신약후보물질발굴연구추진중 ( 다년간연구과제예정 ) WTCHG ( 英 ) 옥스포드대학유전체연구기관 7 ~ 9 대규모질환유전체연구한국인바이오마커발굴, 검증 새로운황반변성치료제개발을위한유전체분석 ( 맞춤치료제개발 ) 서울대의대 새로운심혈관치료제 다라플라딥 (darapladib) 개발위한유전체분석 서울대의대, 연세대의대, 삼성병원협력 TSC ( 美 ) 국제유전체연구모임 1 ~ 3 유전체분석기술한국인유전형 DB 구축한국인유전정보특성규명 일반치료 vs. 개인유전체분석 일반치료질병발생후증세완화 (cure) 개인유전체분석질병발생전 / 후관리 (care) 고위험질병발병후발견 약물남용, 약물부작용 획일적 / 대중적치료 장기간의수술 고위험질병조기발견 유전성질환확인 맞춤건강관리 약물오남용방지 맞춤약물처방 맞춤치료 의료비절감 맞춤형치료제사용 치료율상승 치료및약물남용방지 개인유전체분석 질병예방 개인별질병감수성예측 맞춤관리, 건강검진가능 건강수명연장 맞춤식품및소재사용
개인유전체분석기술발전으로맞춤의학시대도래 맞춤치료 개인별유전정보기반맞춤의학시장확대 예방의학 맞춤진단 [ 개인유전체분석시장규모 ( 15 년 )*] 세계 : 87 백만달러 / 국내 : 35 백만달러美개인유전체분석기업 : 23andMe, decode genetics, Pathway Genomics, Knome 헬스케어 질병감수성약물반응 개인유전체분석서비스 유전성질병신체적특성 만성질환, 인구노령화로의료비부담증가 건강에대한관심증가로 HT(Health Technology) 관련세계시장급성장 신약개발연구비생산성감소 질병 / 약물치료효율의개인차발생 질병발생後치료에서질병발생前예방필요 용어설명 염색체 (chromosome) 유전물질 (DNA) 이모여구성된묶음으로세포의핵안에위치. 사람의경우 23 쌍 (6 개 ) 의염색체가존재하고유전자에대한정보가담겨있음. 생물체, 인체의모든부분의세포는동일한염색체를가짐 DNA (deoxyribonucleic acid) 유전정보를담고있는물질. DNA 에의해생체내의모든생물학적기능이조절됨. 뉴클레오티드로이루어진이중나선구조로존재함 RNA (ribonucleic acid) DNA 로부터정보를받아아미노산을지정함으로써단백질을합성하는기능을담당. 일부바이러스에서는유전자의역할을하기도함 염기서열 (base sequence) 아데닌 (A), 시토신 (C), 구아닌 (G), 티민 (T) 종류의염기로이루어진염기의지속적인배열. DNA 의염기서열분석을통해유전변이를발굴, 결과의비교를통해생물간종의특성규명가능 단일염기변이 / 단기염기다형성 (Single Nucleotide Polymorphism(SNP)) 인간의염색체를구성하고있는약 3 억개의염기서열중개인의편차를나타내는한개의염기변이. 여러사람들의 DNA 염기서열을비교해보면흔히같은위치에서다른염기가발견되는데이러한다형성을 SNP 이라고함 바이오마커 (biomarker) 생명체의정상 / 병리적상태, 약물반응정도등을객관적으로측정해줄수있는지표가되는물질 시료 (sample) 시험, 검사, 분석등에쓰이는생물체의일부분. 인간의경우혈액, 침, 근육조직등이샘플이됨 CSP (Certified Service Provider) 제품생산업체에서공식적으로인증한서비스제공자. 체계적품질관리기준만족, 분석정확도높은 data 생산기업에주어지는인증 차세대염기서열분석기술 (next generation sequencing(ngs)) 단시간에적은비용으로많은염기서열을분석할수있는장점을지니고있음. 2 년에처음으로출시되어유전학모든분야에도, 후성유전체연구에도널리사용되고있음 유전체전장분석 (Genome-wide association study(gwas)) 질병발생과연관된돌연변이를규명하기위해유전체전체에존재하는유전변이들을분석하여연관성이높은유전변이를발굴하는연구. 고집적대용량 SNP chip 개발로활성화됨 5
STATEMENT OF COMPREHENSIVE INCOME VALUATION INDEX ( 십억원 ) 28/12A 29/12A 21/12A 211/12A 28/12A 29/12A 21/12A 211/12A 매출액 5.5 5.8 6.3 9.2 PER (X)... 39.2 증감률 (%) 1.7 5.7 8.3. PER (High,X)... 6.1 매출원가.3.. 5.6 PER (Low,X)... 36.8 매출총이익 1.2 1.5 2. 3.6 PBR (X)... 6.5 Gross 마진 (%) 22.1 2.8 37.5 38.9 PBR (High,X)... 7.7 판매비와일반관리비.7.8 1. 2.2 PBR (Low,X)... 6.1 조정영업이익 (GP-SG&A).5.6.9 1. PCR (X)... 23.1 조정OP 마진 (%) 9.6 1.9 1.9 1.9 PSR (X)... 6.2 기타영업수익 ( 비용 ) -.1.1.. PEG (X)... 1. EBITDA.9.9 1.5 2. PER/ 주당EBIT 증감률 (X)... 1. 영업이익 (reported)..7 1. 1. PER/ 주당EBITDA 증감률 (X)... 2.2 OP 마진 (%) 7.6 12. 15.2 15.2 EV/EBITDA (X) 1.5 1.5 1. 33.1 금융수익 ( 비용 ) -.1. -.1 -. EV/EBIT (X) 2. 2.2 1.6 8.3 기타영업외손익.... Enterprise Value 1 1 2 66 종속및관계기업관련손익.... EPS CAGR (3년) (%) 82. 32.1 33.5 27.3 세전계속사업이익..7.9 1. EBITPS CAGR (3년) (%) 36.2 29.3 28.1 28.5 법인세비용.1.. -. EBITDAPS CAGR (3년) (%) 31.8 26.2 17.3 17.6 계속사업이익.2.6.9 1.5 주당EBIT (W) 156 185 273 393 당기순이익.2.6.9 1.5 주당EBITDA (W) 25 268 26 573 Net 마진 (%).3 1.8 13.6 15.9 EPS (W) 69 182 29 19 지배주주지분순이익.2.6.9 1.5 BPS (W) 953 1,135 1,73 2,516 비지배주주지분순이익.... CFPS (W) 236 288 99 71 기타포괄이익... -.1 SPS (W) 1,615 1,692 1,833 2,629 총포괄이익...9 1. DPS (W) CASH FLOW STATEMENT RIM & EVA ( 십억원 ) 28/12A 29/12A 21/12A 211/12A 28/12A 29/12A 21/12A 211/12A 영업활동현금흐름 -1..8.7-2. RIM 당기순이익.2.6.9 1.5 Spread (FROE-COE) (%) -13.6-3.5-1.5-2.7 + 유 / 무형자산상각비.3.3.5.6 Residual Income -. -.1 -.1 -.2 + 종속, 관계기업관련손실 ( 이익 ).... 12M RIM Target Price (W) 15,289 + 외화환산손실 ( 이익 ).... EVA + 자산처분손실 ( 이익 ).... 투하자본.5.7 6.6 11.7 Gross Cash Flow.8 1. 1.7 2.5 세후영업이익..6.9 1.5 - 운전자본의증가 ( 감소 ) -1.8 -.2 -.9 -.6 투하자본이익률 (%) 17.8 13.2 16.8 16.3 투자활동현금흐름 -.9 -.9 -.8-5. 투하자본이익률 - WACC (%) 5.6 -.6 2.9 -.2 + 유형자산의감소.... EVA.3..2 -.5 - 유형자산의증가 (CAPEX) -.8 -.9 -.9-3.7 DCF + 투자자산의매각 ( 취득 ).... EBIT.5.6.9 1. Free Cash Flow -1.8 -.1 -.1-6.1 + 유 / 무형자산상각비 1 1 Net Cash Flow -1.8 -.1 -.1-7. - CAPEX -.8 -.9 -.9-3.7 재무활동현금흐름 1.6..5 9.8 - 운전자본증가 ( 감소 ) -1.5 -.2 -.7 -. 자기자본증가.5...9 Free Cash Flow for Firm 1..2 1.3 2.9 부채증감 1.1..5.9 WACC 현금의증가 -.2 -.1. 2. 타인자본비용 (COD).1.7 5.3 2.8 기말현금및현금성자산.7.6 1. 3.3 자기자본비용 (COE) 21.7 21. 2.6 2.2 기말순부채 ( 순현금 ) 1.3 1. 1.5-1. WACC(%) 12.2 13.8 13.8 2.5 STATEMENT OF FINANCIAL POSITION PROFITABILITY & STABILITY ( 십억원 ) 28/12A 29/12A 21/12A 211/12A 28/12A 29/12A 21/12A 211/12A 현금및현금성자산.7.6 1. 3.3 자기자본이익률 (ROE) (%) 8.1 17. 19.1 17.5 매출채권 1.3 1.2 2.5.7 총자산이익률 (ROA) (%) 3.6 8.9 1.7 9.8 유동자산. 3.3.8 12. 투하자본이익률 (ROIC) (%) 17.8 13.2 16.8 16.3 유형자산 3.1 3.7.3 6.1 EBITDA/ 자기자본 (%) 26. 23.6 28.9 17.3 투자자산.... EBITDA/ 총자산 (%) 11.9 13.2 16.2 9.7 비유동자산 3.2 3.7.3 8.1 배당수익률 (%) N/A N/A N/A. 자산총계 7.2 7. 9.1 2.5 배당성향 (%).... 단기성부채 2. 2. 2.5 3. 총현금배당금 ( 십억원 ) 매입채무 1.7.6 1..3 보통주주당현금배당금 (W) 유동부채 3.9 3...7 순부채 ( 현금 )/ 자기자본 (%) 38.2 35. 29.5-12. 장기성부채... 3.9 총부채 / 자기자본 (%) 118. 78.9 78.9 77.9 장기충당부채....1 순이자비용 / 매출액 (%) 1.6 1.7 1.9.6 비유동부채....2 EBIT/ 순이자비용 (X) 6. 6.5 8. 3.2 부채총계 3.9 3.1. 9. 유동비율 (%) 13. 17. 12.5 262.3 자본금 1.7 1.7 1.7 2.1 당좌비율 (%) 68.2 8. 93.8 21.5 자본잉여금.3.3.3.9 총발행주식수 (mn) 3 3 3 5 이익잉여금 1.2 1.9 2.9.2 액면가 (W) 5 5 5 5 비지배주주지분.... 주가 (W) 16, 자본총계 3.3 3.9 5.1 11.5 시가총액 ( 십억원 ) 68 6
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