2017 년 4 월 10 일 I Equity Research 한신공영, 세종시라는날개를달다. 2017년, 달라질세종시를기대한다. 2017년주택시장에서세종시는단연코화두다. 특히대선정국과맞물려세종시의장기개발계획에탄력을받을가능성이높아졌다. 이런분위기를반영하듯세종시주택시장은매수우위로돌아섰고, 매매가강세-전세가약세라는전형적인실수요장으로변모했다. 한신공영은이런흐름속에 2016년말확보한자체사업의분양 ( 분양매출 8,000억원 ) 을통해다시한번실적도약이가능할것으로기대된다. 세종시와한신공영의자체사업역사한신공영의최초의자체사업도세종시 2-1구역에공급한프로젝트로 2014년공급 ( 분양매출 4,800억원 ) 됐고, 2017년준공예정이다. 2017년 9월부터 1-5, 2-4지역에서자체사업을할수있던계기는설계공모전당선으로 Design-build 사업에서의경쟁력이돋보였다. 특히 1-5, 2-4지역은세종시핵심지역으로분양성공가능성이높고, 최근의매수우위기조를고려할시분양가 5% 상승시마다추가 400억원의개발이익수취도가능해졌다. TP 2.7만원유지하고중견건설사중가장매력높아한신공영은 2014년공시변경건으로 2017-2018년지정감사를 2년받게되었는데, 2015-2016 년의지정감사를통해서이미자산클린화작업을상당히진행했다. 특히 4Q16을통해서미착공PF 2건에대한부실비용반영이나소송비용반영등대우건설처럼상당한리스크를선반영하면서 2017년이후의실적에대해서영업외항목에서의변동성이적을것이다. 이미순현금상황이고기업실적고려하면당장사야할종목이아닐까싶다. TP 2.7만원유지하고중소형건설주중투자매력이가장높다고판단한다. Key Data Update BUY I TP(12M): 27,000 원 I CP(4 월 7 일 ): 17,800 원 Consensus Data KOSPI 지수 (pt) 2,151.73 2017 2018 52 주최고 / 최저 ( 원 ) 23,400/14,150 매출액 ( 십억원 ) 2,033.8 2,293.7 시가총액 ( 십억원 ) 181.0 영업이익 ( 십억원 ) 96.6 116.6 시가총액비중 (%) 0.02 순이익 ( 십억원 ) 44.5 64.2 발행주식수 ( 천주 ) 10,166.5 EPS( 원 ) 4,326 6,244 60 일평균거래량 ( 천주 ) 25.9 BPS( 원 ) 29,381 35,478 60 일평균거래대금 ( 십억원 ) 0.4 17 년배당금 ( 예상, 원 ) 250 Stock Price 17 년배당수익률 ( 예상,%) 1.40 외국인지분율 (%) 5.16 주요주주지분율 (%) 코암시앤시개발 41.84 머스트자산운용 7.79 주가상승률 1M 6M 12M 절대 13.7 1.1 (9.4) 상대 10.7 (3.5) (16.9) Financial Data ( 천원 ) 한신공영 ( 좌 ) 25 상대지수 ( 우 ) 130 23 120 110 21 100 19 90 17 80 70 15 60 13 50 16.4 16.7 16.10 17.1 17.4 투자지표단위 2015 2016 2017F 2018F 2019F 매출액십억원 1,358.1 1,772.3 2,007.5 2,275.8 2,582.1 영업이익십억원 40.9 69.7 95.2 122.2 151.0 세전이익십억원 31.8 44.8 65.2 102.2 131.0 순이익십억원 20.6 26.5 46.0 72.1 94.3 EPS 원 2,076 2,652 4,521 7,091 9,271 증감률 % 흑전 27.7 70.5 56.8 30.7 PER 배 9.06 6.00 3.94 2.51 1.92 PBR 배 0.82 0.62 0.59 0.48 0.39 EV/EBITDA 배 0.76 0.22 1.71 0.77 0.05 ROE % 9.93 10.80 16.16 21.14 22.36 BPS 원 23,041 25,846 30,117 36,958 45,979 DPS 원 0 250 250 250 250 Analyst 채상욱 02-3771-7269 swchae@hanafn.com RA 황주희 02-3771-8121 jh.hwang@hanafn.com
표 1. 진행중인민간사업분양율현황 ( 17년 3월말기준 ) ( 단위 : 세대, 억원 ) 현장명 분양시기 세대수 매출규모 분양율 사업형태 강릉회산동아파트 2016.12 410 599 74.90% 개발신탁 강릉송정동아파트 2016.11 353 518 92.60% 개발신탁 와우2지구조합아파트 2016.11 1,140 1,509 80.30% 조합사업 청라오피스텔 2016.11 1,284 1,549 61.70% 개발신탁 인천범양조합아파트 2016.09 643 1,060 100% 조합사업 영종하늘도시아파트 2016.09 562 768 98.80% 민간도급 부천소사주상복합 2016.08 299 595 89.70% 개발신탁 대구매천동아파트 2016.07 1,602 2,665 98.50% 민간도급 동탄2신도시아파트 2016.06 930 1,493 99.90% 민간도급 제주영어마을아파트 2016.05 548 935 100% 민간도급 2016년소계 7,771 11,691 김포한강11,12BL 2015.12 508 1,046 100% 민간도급 김포한강8,9BL 2015.11 416 749 100% 민간도급 원주단구동아파트 2015.11 724 1,097 100% 민간도급 세종2-1아파트 2015.06 1,655 4,816 100% 자체사업 부천옥길아파트 2015.05 616 1,091 100% 민간도급 시흥배곧아파트 2015.04 1,358 4,111 100% 자체사업 2015년소계 5,277 12,910 시흥목감지구 2014.12 693 2,129 100% 자체사업 경북영천아파트 2014.12 1,147 1,640 93.30% 개발신탁 오창주상복합 2014.11 1,433 2,438 100% 개발신탁 양평공흥아파트 2014.09 350 445 100% 개발신탁 김천오피스텔 2014.06 736 582 100% 개발신탁 2014년소계 4,359 7,234 합계 17,407 31,835 표 2. 착공및분양예정민간사업장현황 ( 단위 : 세대, 억원 ) 현장명 분양예정시기 세대수 매출규모 사업형태 청라국제도시아파트 2017.05 898 1,553 자체사업 양산물금아파트 2017.06 1,042 1,512 도급사업 세종1-5블럭주상복합 2017.08 636 2,940 자체사업 세종2-4블럭주상복합 2017.01 1,031 5,064 자체사업 부산괴정2구역정비사업 2017.01 819 1,171 정비사업 부산일광지구 8,9BL 2017.12 1,218 3,995 자체사업 합계 5,644 16,235 표 3. 4 개년신규수주추이 ( 단위 : 억원, %) 구분 2013년 2014년 2015년 2016년 12월금액비율금액비율금액비율금액비율 공공 2,129 25 7,981 34 9,005 57 1,503 7 민간 5,931 69 14,601 63 5,411 34 18,682 90 해외 478 6 616 3 1,317 8 534 3 합계 8,538 100 23,198 100 15,733 100 20,719 100 2
표 4. 2015 년신규수주현황 ( 단위 : 억원 ) 공종구분 수주시기 공사명 발주처 공사기간 도급액 '15.03 교직원공제회관신축 조달청 '15.04~'18.03 1,159 '15.06 세곡2지구아파트공사 서울보증보험 '15.06~'15.09 272 '15.07 세종시3-3아파트공사 한국토지주택공사 '15.07~'17.06 1,118 공공건축 '15.09 신림경전철민간투자 (BTO) 남서울경전철 ( 주 ) 착공후 60개월 249 '15.11 대구혁신도시LH8공구 LH공사 '16.01~'17.11 716 '15.12 군산긴급재발진시설공사 국군재정관리단 '15.12~'18.04 345 '15.12 서울항동지구아파트공사 SH공사 '15.12~'18.04 628 '15.03 하남선1-1공구공사 조달청 '15.03~'19.03 345 '15.03 시화MTV상수도공사 수자원공사 '15.05~'17.03 105 '15.04 서해선복선전철공사 한국철도시설공단 '15.05~'19.07 1,226 '15.05 영천-신경주복선전철 한국철도시설공단 '15.06~'18.06 383 공공토목 '15.06 위례신도시도로공사 한국토지주택공사 36개월 ( 착공미정 ) 469 '15.06 일광지구도시개발공사 조달청 '15.07~'18.06 268 '15.10 오산게이트-펜스시설공사 국군재정관리단 15.10~18.1 365 '15.11 중앙선도담영천전철공사12 한국철도시설공단 '15.11~'19.11 727 '15.11 중앙선도담영천전철공사7 한국철도시설공단 '15.11~'19.11 631 공공사업 소계 9,006 '15.01 캄보디아21번국도 공공사업교통부 '15.04~'17.08 456 해외사업 '15.01 베트남쭝화IC공사 PMU THANG LONG '15.04~'16.08 212 '15.03 베트남밤콩교량공사베트남교통부 '15.04~'17.10 269 '15.09 베트남하수처리장공사 후에시 PMU '15.09~'18.03 380 해외사업 소계 1,317 '15.03 부천옥길한신아파트 ( 주 ) 카우디앤씨 '15.04~'17.09 1,091 민간사업 '15.09 원주단구동아파트극동AMC '15.10~'17.11 1,016 '15.11 김포한강더테라스카우글로벌 '15.12~'17.03 1,794 '15.11 와우2지구조합아파트 와우2지구조합 '16.05~'18.09 1,509 민간사업 소계 5,410 총합계 15,733 표 5. 2016 년신규수주현황 ( 단위 : 억원 공종구분 수주시기 공사명 발주처 공사기간 도급액 공공토목 '16.02 고속국도상주영덕간전기공사 한국도로공사 '16.02~'16.12 111 '16.08 충주호암B-7블럭아파트 한국토지주택공사 `17.04~`19.08 681 공공건축 `16.12 고양삼송A12BL아파트 한국토지주택공사 `16.12~`19.05 444 '16.12 화성발안, 향남행복주택1공구 한국토지주택공사 `16.12~ 267 해외사업 '16.01 베트남로테락소이도로공사 Cuu Long CIPM '16.03~'18.09 191 '16.07 캄보디아지방도로2차캄보디아농촌개발부 30개월 343 '16.04 제주영어교육도시아파트 ( 주 )HM자산관리 '16.04~'17.08 935 '16.04 대구매천동아파트 ( 주 ) 동창주택 '16.05~'19.02 2,665 '16.05 화성동탄지구아파트 ( 주 ) 플러스리더 '16.05~'18.08 1,493 민간사업 '16.06 부천소사역주상복합 ( 주 ) 서울디앤씨 `16.05~`20.05 595 '16.07 청라국제도시오피스텔 ( 주 ) 한국토지신탁 `16.10~`19.09 1,550 '16.08 강릉송정동아파트 ( 주 ) 한국토지신탁 `16.10~`19.01 518 '16.08 강릉회산동아파트 ( 주 ) 한국토지신탁 `16.12~19.02 599 `16.09 영종하늘도시A59 ( 주 ) 엠비엔홀딩스 `16.09~19.03 763 '16.05 청라국제도시아파트 드림파크개발 `17.01~`19.11 1,553 자체사업 `16.11 세종1-5블럭주상복합 한신공영 ( 주 ) 미정 2,947 `16.12 세종2-4블럭주상복합 한신공영 ( 주 ) 미정 5,064 총합계 20,719 3
표 6. 분기실적상세 ( 단위 : 십억원 ) 구분 2015 2016 2017F 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16F 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F 매출액 1,358.1 1,772.3 2,007.5 372.4 442.7 393.8 563.4 435.6 483.7 511.0 577.2 (y-y growth) 24.5% 30.5% 13.3% 51.3% 46.3% 0.3% 35.2% 17.0% 9.2% 29.8% 2.4% 건축부문 1,060.1 1,386.2 1,594.2 288.3 347.7 305.6 444.6 358.9 398.5 421.1 415.6 (y-y growth) 26.8% 25.0% 15.0% 62.8% 43.7% -0.2% 32.8% 24.5% 14.6% 37.8% -6.5% 토목부문 289.1 309.3 331.0 68.2 71.1 71.3 98.7 74.5 82.7 87.4 86.3 (y-y growth) 15.5% 7.0% 7.0% 1.7% 22.4% -15.4% 23.9% 9.2% 16.3% 22.7% -12.5% 기타 7.3 8.7 9.6 2.0 2.5 2.1 2.1 2.2 2.4 2.5 2.5 (y-y growth) 68.1% 20.0% 10.0% 2.0% -0.2% -2.7% 236.4% 6.4% -2.8% 19.3% 19.0% 매출원가 109.2 131.2 170.4 342.1 412.2 366.2 520.4 398.2 441.1 467.0 530.8 ( 증감률 ) 15.2% 31.4% 11.9% 50.0% 50.0% 2.9% 33.4% 16.4% 7.0% 27.5% 2.0% (% of sales) 8.0% 7.4% 8.5% 91.9% 93.1% 93.0% 92.4% 91.4% 91.2% 91.4% 92.0% 매출총이익 109.2 131.2 170.4 30.2 30.5 27.5 43.0 37.4 42.6 44.0 46.4 ( 증감률 ) 1451.6% 20.2% 29.8% 68.2% 9.9% -25.0% 60.6% 23.6% 39.6% 59.8% 8.0% GPM 8.0% 7.4% 8.5% 8.1% 6.9% 7.0% 7.6% 8.6% 8.8% 8.6% 8.0% 판매비와관리비 68.3 60.0 75.2 14.9 17.3 10.5 17.2 17.9 16.8 20.9 19.6 ( 증감률 ) -14.0% -12.2% 25.3% -1.5% -11.8% -31.3% -5.3% 20.0% -3.1% 97.8% 14.1% (% sales) 5.0% 3.4% 3.7% 4.0% 3.9% 2.7% 3.0% 4.1% 3.5% 4.1% 3.4% 영업이익 40.9 71.2 95.2 15.3 13.2 17.0 25.8 19.4 25.8 23.1 26.8 y-y growth -156.4% 74.4% 33.6% 447.6% 62.6% -20.4% 199.5% 27.1% 95.8% 36.2% 3.9% OPM 3.0% 4.0% 4.7% 4.1% 3.0% 4.3% 4.6% 4.5% 5.3% 4.5% 4.6% 건축부문 115.3 128.2 159.4 25.0 34.1 28.3 40.8 33.9 41.9 40.1 43.6 y-y growth 384.1% 11.1% 24.4% 117.6% 42.6% -5.8% -18.3% 35.4% 22.9% 41.9% 6.8% OPM 10.9% 9.2% 10.0% 8.7% 9.8% 9.3% 9.2% 9.4% 10.5% 9.5% 10.5% 토목부문 (13.2) (7.1) 0.0 3.0 (6.5) (3.5) (0.1) 0.0 0.0 0.0 0.0 y-y growth -31.2% -46.2% -100.0% -39.4% -465.0% -170.7% -99.5% -100.0% -100.0% -100.0% -100.0% OPM -4.6% -2.3% 0.0% 4.4% -9.1% -4.9% -0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 기타 5.4 7.1 7.7 1.7 2.2 1.7 1.6 1.7 1.9 2.0 2.0 y-y growth 146.8% 31.3% 7.3% 8.7% 2.6% 0.7% 2003.8% 4.3% -11.5% 16.0% 26.7% OPM 74.9% 82.0% 80.0% 81.6% 87.9% 82.3% 75.2% 80.0% 80.0% 80.0% 80.0% 그림 1. PER 밴드차트 그림 2. PBR 밴드차트 ( 원 ) 160,000 140,000 120,000 100,000 수정주가 15.0x 10.0x 8.0x 6.0x 3.0x ( 원 ) 60,000 50,000 40,000 수정주가 1.1x 0.9x 0.7x 0.4x 0.2x 80,000 30,000 60,000 40,000 20,000 20,000 10,000 0 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 0 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 4
그림 3. 세종시 2-4 생활권 ( 나성동 ) 50 층주상복합의한신공영설계공모당선작 자료 : 행복도시건설청, 하나금융투자 그림 4. 설계공모방식으로건립되는세종시 2-4 생활권주상복합건물위치도 자료 : 행복도시건설청, 하나금융투자 5
그림 5. 세종시 1-5 생활권구분도 ( 한신공영은 H5 권역에주상복합건설예정 ) 자료 : 네이버지도, 하나금융투자 그림 6. 세종시 1-5 생활권한신공영설계작 그림 7. 세종시 1-5 생활권중봉건설설계작 자료 : 언론보도, 하나금융투자 자료 : 언론보도, 하나금융투자 6
추정재무제표 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 대차대조표 ( 단위 : 십억원 ) 2015 2016 2017F 2018F 2019F 2015 2016 2017F 2018F 2019F 매출액 1,358.1 1,772.3 2,007.5 2,275.8 2,582.1 유동자산 1,014.6 951.7 1,022.3 1,132.2 1,263.8 매출원가 1,248.9 1,641.0 1,837.1 2,078.4 2,355.9 금융자산 350.8 379.4 248.7 315.9 399.5 매출총이익 109.2 131.3 170.4 197.4 226.2 현금성자산 150.1 198.1 248.7 315.9 399.5 판관비 68.3 61.5 75.2 75.2 75.2 매출채권등 321.7 286.5 283.6 280.8 278.0 영업이익 40.9 69.7 95.2 122.2 151.0 재고자산 232.7 132.8 146.0 160.6 176.7 금융손익 (68.2) (48.7) (20.0) (20.0) (20.0) 기타유동자산 109.4 153.0 344.0 374.9 409.6 종속 / 관계기업손익 0.1 (1.1) 0.0 0.0 0.0 비유동자산 514.9 601.7 595.4 582.2 574.7 기타영업외손익 59.2 24.9 (10.0) 0.0 0.0 투자자산 89.8 124.0 134.4 152.4 172.9 세전이익 31.8 44.8 65.2 102.2 131.0 금융자산 87.0 123.9 134.3 152.2 172.7 법인세 9.7 18.1 18.2 28.6 36.7 유형자산 73.5 86.1 85.5 85.1 84.7 계속사업이익 22.2 26.7 46.9 73.6 94.3 무형자산 1.8 2.3 2.2 2.2 2.1 중단사업이익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 기타비유동자산 349.8 389.3 373.3 342.5 315.0 당기순이익 22.2 26.7 46.9 73.6 94.3 자산총계 1,529.4 1,553.4 1,617.6 1,714.4 1,838.5 비지배주주지분순이익 1.6 0.2 0.9 1.5 0.0 유동부채 1,083.2 1,113.6 1,118.6 1,127.2 1,140.1 지배주주순이익 20.6 26.5 46.0 72.1 94.3 금융부채 113.8 168.8 165.7 162.8 160.0 지배주주지분포괄이익 43.6 30.5 46.7 73.2 93.8 매입채무등 752.1 750.9 735.9 721.2 706.7 NOPAT 28.4 41.5 68.5 88.0 108.7 기타유동부채 217.3 193.9 217.0 243.2 273.4 EBITDA 41.7 70.4 95.8 122.7 151.4 비유동부채 212.8 171.6 186.6 203.6 223.1 성장성 (%) 금융부채 77.3 59.1 59.1 59.1 59.1 매출액증가율 24.5 30.5 13.3 13.4 13.5 기타비유동부채 135.5 112.5 127.5 144.5 164.0 NOPAT증가율 흑전 46.1 65.1 28.5 23.5 부채총계 1,296.0 1,285.3 1,305.1 1,330.9 1,363.2 EBITDA 증가율 흑전 68.8 36.1 28.1 23.4 지배주주지분 228.4 262.8 306.3 375.8 467.6 영업이익증가율 흑전 70.4 36.6 28.4 23.6 자본금 49.6 50.9 50.9 50.9 50.9 ( 지배주주 ) 순익증가율 흑전 28.6 73.6 56.7 30.8 자본잉여금 8.7 11.4 11.4 11.4 11.4 EPS증가율 흑전 27.7 70.5 56.8 30.7 자본조정 (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) 수익성 (%) 기타포괄이익누계액 33.6 44.4 44.4 44.4 44.4 매출총이익률 8.0 7.4 8.5 8.7 8.8 이익잉여금 136.8 156.5 199.9 269.5 361.3 EBITDA 이익률 3.1 4.0 4.8 5.4 5.9 비지배주주지분 5.1 5.3 6.2 7.7 7.7 영업이익률 3.0 3.9 4.7 5.4 5.8 자본총계 233.5 268.1 312.5 383.5 475.3 계속사업이익률 1.6 1.5 2.3 3.2 3.7 순금융부채 (159.8) (151.4) (23.9) (94.0) (180.4) 투자지표현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 2015 2016 2017F 2018F 2019F 2015 2016 2017F 2018F 2019F 주당지표 ( 원 ) 영업활동현금흐름 264.0 73.7 75.8 106.2 131.2 EPS 2,076 2,652 4,521 7,091 9,271 당기순이익 22.2 26.7 46.9 73.6 94.3 BPS 23,041 25,846 30,117 36,958 45,979 조정 52.6 94.0 22.3 21.9 21.6 CFPS 6,895 11,445 5,496 8,553 10,583 감가상각비 0.8 0.7 0.6 0.5 0.5 EBITDAPS 4,207 7,039 9,417 12,068 14,889 외환거래손익 0.2 (0.8) 0.0 0.0 0.0 SPS 137,018 177,227 197,392 223,777 253,894 지분법손익 2.5 1.1 0.0 0.0 0.0 DPS 0 250 250 250 250 기타 49.1 93.0 21.7 21.4 21.1 주가지표 ( 배 ) 영업활동자산부채변동 189.2 (47.0) 6.6 10.7 15.3 PER 9.1 6.0 3.9 2.5 1.9 투자활동현금흐름 3.5 (42.7) 2.1 (12.1) (21.2) PBR 0.8 0.6 0.6 0.5 0.4 투자자산감소 ( 증가 ) 58.6 (3.1) (10.4) (18.0) (20.5) PCFR 2.7 1.4 3.2 2.1 1.7 유형자산감소 ( 증가 ) (0.5) (0.8) 0.0 0.0 0.0 EV/EBITDA 0.8 0.2 1.7 0.8 0.1 기타 (54.6) (38.8) 12.5 5.9 (0.7) PSR 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 재무활동현금흐름 (222.1) 16.3 (27.4) (26.9) (26.4) 재무비율 (%) 금융부채증가 ( 감소 ) (193.6) 36.9 (3.1) (2.9) (2.7) ROE 9.9 10.8 16.2 21.1 22.4 자본증가 ( 감소 ) (0.9) 4.0 0.0 0.0 0.0 ROA 1.4 1.7 2.9 4.3 5.3 기타재무활동 (27.6) (24.6) (21.8) (21.5) (21.2) ROIC (24.6) (18.5) (29.5) (39.5) (50.4) 배당지급 0.0 0.0 (2.5) (2.5) (2.5) 부채비율 555.0 479.4 417.7 347.0 286.8 현금의증감 43.6 48.0 50.5 67.2 83.6 순부채비율 (68.4) (56.5) (7.6) (24.5) (38.0) Unlevered CFO 68.3 114.4 55.9 87.0 107.6 이자보상배율 ( 배 ) 1.2 3.5 4.4 5.7 7.1 Free Cash Flow 263.3 72.8 75.8 106.2 131.2 7
투자의견변동내역및목표주가추이 한신공영 ( 원 ) 한신공영 목표주가 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 15.4 15.6 15.8 15.1015.12 16.2 16.4 16.6 16.8 16.1016.12 17.2 날짜 투자의견 목표주가 날짜 투자의견 목표주가 17.1.4 BUY 27,000 15.11.13 BUY 37,000 15.6.29 BUY 42,000 투자등급관련사항및투자의견비율공시 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -15%~15% 등락 Reduce( 매도 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 투자등급 BUY( 매수 ) Neutral( 중립 ) Reduce( 매도 ) 합계 금융투자상품의비율 88.4% 10.9% 0.7% 100.0% * 기준일 : 2017 년 4 월 9 일 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 채상욱 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 2017 년 4 월 8 일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 채상욱 ) 는 2017 년 4 월 8 일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 8