COMPANY REPORT 씨젠 (9653.KQ) 제약 / 바이오 / 화장품담당김현태 Tel. (2)24-9546 kim.hyun-tae@shinyoung.com 멀티플렉스 PCR 강자 투자의견매수B, 목표주가 95, 원으로분석개시씨젠은유전자진단기술및시약개발사업을주목적으로하는멀티플렉스 (Multiplex) PCR 전문업체로써, 기존기술을개선한핵심원천기술 ( 멀티플렉스 PCR) 을보유하고있음. 우리는동사에대해투자의견매수B, 목표주가 95, 원을제시하며분석을개시. 매수추천이유는첫째올해해외진출이가속화될전망이고, 둘째실적개선이지속가능할것으로예상되기때문임 분자진단시장의부상분자진단은 DNA, RNA, 단백질또는대사산물등의유전자형검사, 돌연변이, 바이오화학적변화를관찰하고그에따라질환을진단하는것임. 분자진단시장은 29년에 9억불규모이고, 214 년에 155억불에달할전망임. 다양한검사법중 PCR 검사법이분자진단시장에서주류를이루고있음. 분자진단시장의트렌드는멀티플렉스, 신속, 자동화로요약됨. 분자진단의트렌드와검사법의주류가 PCR임을감안하면, 향후분자진단시장은멀트플렉스 PCR이주류가될것으로보임 중장기실적개선전망올해매출액과영업이익은각각전년대비 77.7% 증가한 7억원, 148.4% 증가한 245억원에이를것으로추정. 올해실적개선은바이오레퍼런스향매출증가와 B2B 사업확대로인한업프런트유입과신규 OEM 매출이견인할것으로판단. 향후 OEM 매출확대와 B2B 사업확대로 214 년까지매출액과영업이익은각각연평균 59.9%, 85.4% 증가할것으로추정 결산기 (12월) 21A 211A 212F 213F 214F 매출액 ( 억원 ) 246 394 7 1,49 1,69 영업이익 ( 억원 ) 66 99 245 387 63 세전손익 ( 억원 ) 63 11 249 394 642 당기순이익 ( 억원 ) 6 94 224 354 577 지배순이익 ( 억원 ) 6 94 224 354 577 EPS( 원 ) 515 717 1,717 2,711 4,417 증감률 (%) -41.8 39.3 139.5 57.9 62.9 ROE(%) 31.3 25.8 43.4 44.1 45.6 PER( 배 ) 61.8 14.3 38.4 24.3 14.9 PBR( 배 ) 12.9 24. 13.7 8.8 5.6 EV/EBITDA( 배 ) 52.2 83.3 31.2 19.2 11.5 참고 : K-IFRS 별도기준으로추정 매수 B( 신규 ) 현재주가 (4/13) 목표주가 (12M) 66,원 95,원 Key Data ( 기준일 : 212. 4. 13) KOSPI(pt) 2,8.91 KOSDAQ(pt) 499.46 액면가 ( 원 ) 5 시가총액 ( 억원 ) 8,628 발행주식수 ( 천주 ) 13,73 평균거래량 (3M, 주 ) 54,68 평균거래대금 (3M, 백만원 ) 3,657 52주최고 / 최저 ( 원 ) 84,2 / 35,85 52주일간 Beta.9 배당수익률 (12F,%). 외국인소유지분율 (%) 7.9 주요주주지분율 (%) 천종윤외 19인 57.1 Stock Performance 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 -6. -12. -16.7 6.6 KOSPI 대비상대수익률 1.4-7.8-21. 7. Stock Chart ( 원 ) 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 씨젠 Relative to KOSPI 11/4 11/6 11/8 11/111/12 12/2 (%) 5 4 3 2 1 SHINYOUNG RESEARCH
기업분석 I 씨젠 (9653) Contents Summary... 3 I. 투자의견및 Valuation... 4 II. 분자진단시장의부상... 6 III. 실적전망... 9 IV. 기업개요... 11 2
기업분석 I 씨젠 (9653) Summary 해외진출확대 중장기실적개선 자료 : 신영증권리서치센터 ( 억원 ) 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 매출액 ( 좌 ) YoY( 우 ) 25% 2% 15% 1% 5% ( 억원 ) 7 6 5 4 3 2 1 영업이익 ( 좌 ) yoy( 우 ) 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% 29 21 211 212 213 214 % 21 211 212 213 214 % 자료 : 신영증권리서치센터 3
기업분석 I 씨젠 (9653) I. 투자의견및 Valuation 투자의견매수 B, 목표주가 95, 원제시 우리는씨젠에대해투자의견매수B, 목표주가 95, 원을제시하며커버리지를개시한다. 투자포인트는아래와같다 : 첫째. 올해해외진출이가속화될전망이다. 올해 B2B 사업이강화되면서신규파트너확보가가능해보인다. 이로써 OEM 매출발생기반이확보되고, 분자진단시장의메이저리그인미국, 유럽등진출이가속화될것으로판단한다. 둘째. 실적개선이지속가능할것으로예상된다. 올해 Bio Reference 향매출확대와신규파트너확보에따른 OEM 매출발생으로상당한실적개선이가능할것으로추정된다. 내년부터는 OEM 매출확대로실적개선이지속가능할전망이다. 해외진출확대 중장기실적개선 자료 : 신영증권리서치센터 우리는동사에대해목표주가 95, 원을제시한다. 이는 213 년예상 EPS 2,711 원에목표 PER 35배를적용한것이다. 목표 PER은동사의직접적인경쟁상대이자최근글로벌분자진단시장의트렌드에부합하는제품을확보중인회사들퀴아젠 (Qiagen), 루미넥스 (Luminex), 세피이드 (Cepheid), 진-프로브 (Gen-Probe) 등의 213 년 PER의평균값 35. 배수준이다. 동사의 212 년, 213 년, 214 년 EPS 성장률이각각 139.5%, 57.9%, 62.9% 로추정되고있는만큼, 목표 PER 35배는향후상당한실적개선을통해정당화될수있을것으로판단한다. 4
기업분석 I 씨젠 (9653) ( 천원 ) 25 2 15 1 5.x 45.x 4.x 35.x 3.x ( 천원 ) 2 18 16 14 12 1 8 15.x 13.x 11.x 9.x 7.x 6 5 4 2 9.1 9.7 1.1 1.7 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 9.1 9.7 1.1 1.7 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 자료 : 신영증권리서치센터 자료 : 신영증권리서치센터 업체명 Qiagen Luminex Cepheid Gen-Probe Thermo Fisher Scientific 티커 QGEN.US LMNX.US CPHD.US GPRO.US TMO.US ROG.CH ABT.US 통화 USD USD USD USD USD CHF USD 주가 15. 23.4 38. 65.3 54.1 171.1 59.6 시가총액 ($M) 95,373.8 3,513.9 974.9 2,487.9 2,961.9 12,233.6 12,233.6 매출액 ($M) 영업이익 ($M) 영업이익률 (%) 순이익 ($M) EPS ($) Roche Abbott 211 1,169.7 184.3 277.6 576.2 11,725.9 46,36.4 38,851. 212 1,235.3 21.3 341.1 641. 12,318.2 48,8.7 39,917.7 213 1,295. 238.2 413. 711. 12,743.1 51,118.2 41,216.7 211 3.1 23.8 9.2 155.9 2,127.8 16,513. 9,1. 212 319.3 32. 17.3 175.4 2,328.8 17,382.9 9,67.8 213 351.1 44.6 45.7 2.2 2,481. 18,747.9 1,242.3 211 25.7 12.9 3.3 27. 18.1 35.6 23.2 212 25.8 15.2 5.1 27.4 18.9 35.6 24.2 213 27.1 18.7 11.1 28.2 19.5 36.7 24.8 211 219.1 14.5 8. 113. 1,599.7 11,412.7 7,331. 212 238. 2.4 15.2 122.6 1,751.3 12,479.7 7,886.5 213 264. 29.4 38.6 138.7 1,89.6 13,642.7 8,47.3 211.9.3.1 2.3 4.2 13.4 4.7 212 1..5.2 2.6 4.8 14.7 5. 213 1.1.7.6 3. 5.3 16. 5.3 EPS 증가율 212 8.4 39.2 97.1 11.1 14.5 9.7 7.5 (%) 213 1.1 37.8 134.7 14.2 1.7 8.9 6.6 ROE (%) PER ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 211 8.7 6. 4.4 14.8 1.5 97.1 31.3 212 7. 6.3 5. 14.7 1.7 71.4 27.6 213 8. 11.1 8.5 16.6 11. 56.7 25.9 211 16.3 68.7 316.7 27.9 13. 12.8 12.8 212 15. 49.3 16.7 25.1 11.4 11.6 11.9 213 13.7 35.8 68.5 22. 1.3 1.7 11.2 211 1.4 3.8 11.5 4.2-12. 3.8 212 1.3 5.5 9.3 4. 1.2 8.5 3.2 213 1.2 3.7 7.4 4. 1.1 6.5 2.7 211-27.3 95.7 15.5-6.5 8.4 212 9.6 22.1 85.6 13.8 7.3 6.1 7.5 213 8.9 17.4 38.5 12.4 6.8 5.7 7.2 자료 : Thomson Reuters, 신영증권리서치센터 5
기업분석 I 씨젠 (9653) II. 분자진단시장의부상 분자진단시장의개요 질병을진단하는방법에는크게체내진단과체외진단으로분류된다. 체내진단은 X선촬영, CT( 컴퓨터단층촬영, computed tomography) 등영상장비를활용해체내에서질병원인을분석하는방법이다. 반면체외진단은혈액, 소변등인체외부의생물학적샘플을이용해특정지표물질을검출하거나정량분석함으로써, 질병및감염여부를분석하는방법이다. 체외진단시장은검사하는방법에따라총 8개의세부분야로나뉜다. 8개분야에는면역학적진단 (immunoassay), 임상화학적진단 (clinical chemistry diagnostics), 임상미생물학적진단 (clinical microbiology diagnostics), 조직진단 (tissue diagnostics), 분자진단 (molecular diagnostics), 자가혈당측정 (Self Monitoring Blood Glucose Diagnostics), POCT(Point-ofcare Testing), 혈액 (Hematology) 진단, 지혈 (hemostasis) 시장등이있다. 진단 체외진단 소변, 혈액등인체에서채취한시료를이용하여질병의원인을분석하는진단방법 체내진단 X-ray, CT 촬영등체내에서직접질병원인을분석하는진단방법 분자진단 (MoDx) 면역진단 배양법 증상진단 원인유전자를직접검사 원인유전자를직접검사 원인유전자를직접검사 원인유전자를직접검사 분자진단은 DNA, RNA, 단백질또는대사산물등의유전자형검사, 돌연변이, 바이오화학적변화를관찰하고그에따라질환을진단하는것이다. 검사방법에는중합효소연쇄반응 (Polymerase chain reaction, PCR), 역전사중합효소연쇄반응 (Reverse transcriptase PCR, RT-PCR), 실시간중합효소연쇄반응 (Real-time PCR), 이중중합효소연쇄반응 (Nested PCR), 다중중합효소연쇄반응 (Multiplex PCR), 마이크로어레이 (microarray), 염기서열검사 (sequencing) 등이있다. 이중 PCR 검사법이분자진단시장에서주류를이루고있고, 현재개발중인다양한분자진단방법들도 PCR 기술을중심으로발전하고있다. 분자진단은기존진단법인배양및면역학적검사보다신속하고, 정확하며, 비용효과적인점이특징으로, 조기진단이가능하고예방의학및맞춤형치료에적용이가능하다. 분자진단시장은 29 년에 9억불규모이고, 214 년엔연평균 11.5% 성장해 155억불에달할것으로예상되고, 219 년에는 425억불의규모를형성할것으로전망되고있다. 6
기업분석 I 씨젠 (9653) 검사방법설명 중합효소연쇄반응 (Polymerase chain reaction, PCR) 역전사중합효소연쇄반응 (Reverse transcriptase PCR, RT-PCR) 실시간중합효소연쇄반응 (Real-time PCR) 다중중합효소연쇄반응 (Multiplex PCR) 마이크로어레이 (microarray) 염기서열검사 (sequencing) 자료 : 신영증권리서치센터 - 1985년 Kary B Mullis에의해개발 - 열에의한 DNA 사슬의분리 ( 열변성, denaturation), 프라이머 (primer) 의결합 (annealing) 및 DNA 합성 ( 중합반응, polymerization) 의 3가지주요단계를통해두가닥의 DNA를만들게됨, 합성된 DNA는다시열변성과정을통해단일가닥으로분리되고프라이머와 DNA 중합효소의작용에의하여두가닥의 DNA가재합성됨. 이짧은 PCR 산물이 PCR 주기에비례하며기하급수적으로증가하여최종 PCR 산물이합성됨 - 소량의 DNA 로부터염기순서가동일한많은양의 DNA 를증폭할수있게됨 - 진단분야에서는감염질환, 법의학, 유전질환, 혈액질환등에많이활용되고있음 - RT-PCR 은 RNA를대상으로역전사효소 (reverse transcriptase, Rtase) 를사용하여역전사반응을시행하여 complementary DNA(cDNA) 를합성하고, 합성된 cnda 를대상으로 PCR 반응을시행하는것 - RT-PCR 은주로특정유전자의 mrna 발현여부를확인하거나발현정도를정량적으로분석하기위해사용됨 - 유전자발현억제를통한유전자의기능연구및 HCV, 호흡기바이러스감염등 RNA 바이러스에의한인체내감염검출에도활용됨 - DNA를증폭시키면서증폭산물을동시에검출할수있는방법, 이를위해 PCR 반응과정에서두가지종류의형광물질을사용함 - 대상물질의정량적분석뿐아니라융해곡선 (melting curve) 분석을이용한돌연변이검출도가능해짐 - 다중중합효소연쇄반응은한번의중합효소연쇄반응으로 2개이상의원하는산물을증폭하는방법 - 증폭하려는대상의수에따른프라이머를추가로주입하여 PCR 반응을시행 - 핵산부합원리를기본으로하고있으며, 다량의부합반응을한번에시행할수있는기술 - 수천내지수만개의유전자를한꺼번에분석할수있음 - 유전체의염기서열을확인하는방법 ( 억달러 ) 45 4 35 3 25 2 15 1 5 29 214 219 자료 : Jain KK, 신영증권리서치센터 자료 : NCBI, 신영증권리서치센터 7
기업분석 I 씨젠 (9653) 분자진단시장의트렌드 분자진단을임상분석에적용할때, 감염질환관리, 질병검출, 약물치료결정등을위한정교하고민감도가높은검사법이요구되고있다. 또한샘플수집에서결과도출까지시간단축에대한요구, 한가지플랫폼에서복수의테스트가능여부에대한요구, 그리고비숙련자도사용이가능한조작법이간단한테스트시스템에대한요구등이있다. 이를다른말로정리하면, 멀티플렉스가가능하고, 신속하며, 사용자친화적 ( 자동화 ) 인테스트플랫폼이요구되고있다. 현재분자진단의트렌드와현재검사법의주류가 PCR임을감안하면, 향후분자진단시장은민감도가높은멀티플렉스 PCR 이주류가될것으로보인다. 멀티플렉스 PCR이시약이기때문에, 사용자친화적인자동화된테스트플랫폼기기도주류를형성할것으로예상된다. 8
기업분석 I 씨젠 (9653) III. 실적전망 212 년두자리수의외형성장예상 우리는올해씨젠의매출액이전년대비 77.7% 증가한 7억원에이를것으로추정한다. 올해외형성장은미국임상검진센터바이오레퍼런스 (BioReference) 향올해매출액증가와 B2B 사업확대로인한업프런트유입과 OEM 매출방생이견인할전망이다. 올해글로벌분자진단업체와파트너링에성공해, OEM 매출발생이본격화될것으로예상한다. 또한내년부터는북미에유통업체를통한제품공급이확대될것으로보인다. 이로써매출액은 214 년까지연평균 59.9% 증가해 1,69 억원에이를전망이다. 현재동사는유럽임상검진센터와제품공급을논의중이고, 일본제약사와합작사를설립해일본진출을협의중이다. 따라서논의중인 B2B 사업들이현실화되면, 추가적인매출성장도가능해보인다. ( 억원 ) 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 매출액 ( 좌 ) YoY( 우 ) 25% 2% 15% 1% 5% 29 21 211 212 213 214 % ( 억원 ) 4 BRL 향매출액 ( 좌 ) YoY( 우 ) 8% ( 억원 ) 6 OEM 매출 ( 좌 ) YoY( 우 ) 2% 35 3 25 7% 6% 5% 5 4 18% 16% 14% 12% 2 4% 3 1% 15 1 5 3% 2% 1% 2 1 8% 6% 4% 2% 211 212 213 214 % 212 213 214 % 9
기업분석 I 씨젠 (9653) 212 년영업이익세자리수증가전망 212 년동사의영업이익이전년대비 148.4% 증가한 245억원에이를것으로추정한다. 이는높은수익성을가진제품의매출비중확대로인한제품믹스개선효과로원가부담이낮아지고, 해외파트너를통한매출증대로인한비용증가부담이크지않아수익성이개선될것으로전망되기때문이다. 영업이익은 214 년까지연평균 85.4% 증가해 63억원에이를전망이다. 이는해외진출가속화에따른제품믹스개선에따른수익성개선에기인한다. 캐팩스와개발비상각부담이외형증가대비크지않을것으로보여, B2B 사업확대는수익성개선으로이어질것으로예상한다. ( 억원 ) 7 6 5 4 3 2 1 영업이익 ( 좌 ) yoy( 우 ) 21 211 212 213 214 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % ( 단위 : 억원, %, 원 ) 구분 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 211 212 213 매출액 8 91 14 119 15 175 2 22 394 7 1,49 YoY 69.5 41.9 59.4 71.9 3. 92.7 92.9 85.1 6.3 77.7 49.9 영업이익 16 18 42 22 36 61 7 77 99 245 387 영업이익률 2.2 19.8 4.9 18.6 34.6 35.1 35.1 35.2 25.1 35.1 36.9 YoY 36.7-39.3 277.1 56.6 122.2 24.5 65.8 251.1 47.5 148.4 57.8 세전순이익 17 2 42 23 37 62 71 78 11 249 394 YoY 46.3-33.4 417.3 63.4 122.8 22. 69.1 245.8 61.1 146.8 57.9 당기순이익 17 17 45 15 33 56 64 71 94 224 354 YoY 95.9-41.5 447.7 2.1 97.4 235.4 43.7 366.5 55. 14.1 57.9 EPS 717 1,717 2,711 YoY 39.2 139.5 57.9 1
기업분석 I 씨젠 (9653) IV. 기업개요 멀티플렉스 PCR 강자 씨젠은 2 년에설립되어유전자진단기술및시약개발사업을주목적으로하는멀티플렉스 (Multiplex) PCR 전문업체다. 동사는핵심원천기술로 DPO(Dual Priming Oligonucleotide), READ(Real Amplicon Detection), TOCE( 다중융해곡선진단기술 ) 등을보유하고있다. DPO 기술은기존기술대비높은특이성을보이고, 멀티플렉스 PCR 수행시프라이머 (primer) 의이합체 (dimmer) 형성또는완성이없는점이특징이다. READ 기술은기존리얼타임 (Real-time) PCR에서이용되는프로브 (Probe) 방식이나프라이머방식과는전혀다른방식으로기존리얼타임 PCR의문제점을개선해판독이명확하고, 민감도가높은점이특징이다. 특히동사멀티플렉스 PCR 원천기술인 DPO 와 READ 가결합해상당히높은민감도와특이도를보여준다. TOCE 기술은멀티플렉스 PCR과리얼타임 PCR의한계로여겨졌던동시다중검사능력을확대한차세대진단기술로, 싱글플렉스리얼타임 PCR과동등한민감도를나타내는점이특징이다. 11
기업분석 I 씨젠 (9653) 진단검사의정확도는보통민감도 (sensitivity) 와특이도 (specificity) 로결정된다. 민감도는환자가질병에걸렸을경우, 진단검사의결과가양성으로나올확률을의미한다. 특이도는환자가질병에걸리지않았을경우, 진담검사의결과가음성으로나올확률을나타낸다. 동사는기존검사방법과주요경쟁제품대비민감도와특이도가우수한편으로다수의논문을통해증명되고있다. 제품명 ( 회사 ) 구분바이러스 Resplex II v2. Seeplex RV 15 xtag RVP xtag RVP Fast DFA Cluture (Qiagen) (Seegen) (Luminex) (Luminex) Influenza A 76.7% 6.3% 96.9% 96.9% 98.4% 93.7% Influenza B 78.4% 75.% 1.% 1.% 1.% 64.9% Respiratory syncytial virus A, B 93.5% 86.5% 84.% 1.% 88.2% 91.7% Parainfluenza 1-4 72.4% 61.5% 82.9% 97.6% 85.4% 65.8% Sensitivity Human metapneumovirus 68.6% 43.3% 82.% 97.4% 97.4% 92.3% Adenovirus B, E 38.1% 44.4% 71.4% 1.% 85.7% 52.4% Bovavirus - - 75.% 1.% - 1.% Coronavirus OC43/HKU1 - - 92.6% 1.% 48.1% 59.3% Coronavirus 229E/NL63 - - 1.% 1.% 88.2% 88.2% Influenza A 99.7% 1.% 1.% 98.8% 1.% 1.% Influenza B 99.8% 1.% 1.% 1.% 1.% 1.% Parainfluenza 1-4 99.8% 1.% 1.% 99.% 99.6% 97.6% Specificity Human metapneumovirus 99.4% 1.% 1.% 97.7% 1.% 1.% Adenovirus B, E 1.% 1.% 99.9% 98.1% 99.9% 1.% Bovavirus - - 1.% 1.% - 99.6% Coronavirus OC43/HKU1 - - 1.% 99.3% 99.9% 1.% Coronavirus 229E/NL63 - - 1.% 98.8% 99.9% 1.% 자료 : Clinical Microbiology and Infection 211 Dec; 17(12) : 19-6, 신영증권리서치센터 제품 ( 회사 ) ASC LSIL Sensitivity Specificity Sensitivity Specificity HPV4A ACE (Seegene) 88.7 96 91.4 73.4 Cervista HPV HR (Hologic) 83.5 94 84.5 72.7 자료 : Journal of Gynecologic Oncology 212 Jan; 23(1) : 5-1, 신영증권리서치센터 12
기업분석 I 씨젠 (9653) 씨젠 (9653.KQ) 추정재무제표 Income Statement Balance Sheet 12 월결산 ( 억원 ) 21A 211A 212F 213F 214F 12 월결산 ( 억원 ) 21A 211A 212F 213F 214F 매출액 246 394 7 1,49 1,69 유동자산 313 629 89 1,125 1,67 증가율 (%) 87.% 6.3% 77.7% 49.9% 53.4% 재고자산 32 27 52 78 12 매출원가 7 125 191 283 429 단기금융자산 33 159 159 159 159 원가율 (%) 28.4% 31.7% 27.4% 27.% 26.7% 매출채권및기타채권 11 245 312 466 712 매출총이익 176 269 59 766 1,18 현금및현금성자산 125 184 271 47 665 매출총이익률 (%) 71.6% 68.3% 72.6% 73.% 73.3% 비유동자산 14 156 216 281 357 판매비와관리비등 11 168 258 372 54 유형자산 22 28 7 111 15 판관비율 (%) 44.7% 42.6% 36.9% 35.5% 33.6% 무형자산 45 6 77 12 139 기타영업손익 -3-5 -7-11 투자자산 24 26 26 26 26 기타영업손익율 (%).% -.7% -.7% -.7% -.7% 기타금융업자산 영업이익 66 99 245 387 63 자산총계 416 785 1,25 1,45 2,27 영업이익률 (%) 26.9% 25.1% 35.% 36.9% 39.1% 유동부채 91 61 81 111 159 조정영업이익 66 11 25 394 64 단기차입금 53 조정영업이익률 (%) 26.9% 25.7% 35.7% 37.6% 39.8% 매입채무및기타채무 38 51 7 1 149 EBITDA 77 117 272 436 77 유동성장기부채 EBITDA 마진 (%) 31.3% 29.7% 38.9% 41.6% 43.9% 비유동부채 6 316 316 316 316 순금융손익 -2 2 4 7 12 사채 32 32 32 32 이자손익 -2 2 4 7 12 장기차입금 외화관련손익 장기금융부채 기타영업외손익 -2 기타금융업부채 종속및관계기업관련손익 부채총계 97 378 397 427 475 법인세차감전계속사업이익 63 11 249 394 642 지배주주지분 319 47 628 978 1,552 계속사업손익법인세비용 3 8 25 39 64 자본금 65 65 65 65 65 계속사업손익 6 94 224 354 577 자본잉여금 23 232 232 232 232 증가율 (%) 28.2% 55.2% 14.% 57.9% 62.9% 기타자본 1 1 1 1 세후중단사업손익 기타포괄이익누계액 -4-8 -12 당기순이익 6 94 224 354 577 이익잉여금 24 19 333 688 1,265 순이익률 (%) 24.5% 23.7% 32.1% 33.8% 35.9% 비지배주주지분 지배주주지분당기순이익 6 94 224 354 577 자본총계 319 47 628 978 1,552 기타포괄이익 -4-4 -4-4 총차입금 53 32 32 32 32 총포괄이익 6 9 221 35 574 순차입금 -15-41 -129-265 -522 Cashflow Statement Valuation Indicator 12 월결산 ( 억원 ) 21A 211A 212F 213F 214F 12 월결산 ( 억원 ) 21A 211A 212F 213F 214F 영업활동으로인한현금흐름 -28-28 179 256 418 Per Share ( 원 ) 당기순이익 6 94 224 354 577 EPS( 지배순이익기준 ) 515 717 1,717 2,711 4,417 현금유출이없는비용및수익 23 51 49 84 132 BPS( 지배지분기준 ) 2,458 3,116 4,83 7,484 11,871 유형자산감가상각비 4 6 8 2 31 DPS( 보통주 ) 무형자산상각비 7 12 19 3 47 Multiples ( 배 ) 영업활동관련자산부채변동 -111-166 -73-149 -24 PER( 지배순이익기준 ) 61.8 14.3 38.4 24.3 14.9 매출채권의감소 ( 증가 ) -83-148 -67-154 -246 PBR( 지배지분기준 ) 12.9 24. 13.7 8.8 5.6 재고자산의감소 ( 증가 ) -28 4-26 -26-42 EV/EBITDA ( 발표기준 ) 52.2 83.3 31.2 19.2 11.5 매입채무의증가 ( 감소 ) 1 17 19 3 48 투자활동으로인한현금흐름 -93-161 -64-56 -37 Financial Ratio 투자자산의감소 ( 증가 ) -24-2 12 월결산 ( 억원 ) 21A 211A 212F 213F 214F 유형자산의감소 1 성장성 (%) CAPEX -21-11 -5-6 -7 EPS( 지배순이익 ) 증가율 -41.8% 39.3% 139.5% 57.9% 62.9% 단기금융자산의감소 ( 증가 ) -33-126 EBITDA( 발표기준 ) 증가율 42.% 51.9% 132.6% 6.4% 62.% 재무활동으로인한현금흐름 21 248 1 1 1 수익성 (%) 장기차입금의증가 ( 감소 ) ROE( 순이익기준 ) 31.3% 25.8% 43.4% 44.1% 45.6% 사채의증가 ( 감소 ) 3 ROE( 지배순이익기준 ) 31.3% 25.8% 43.4% 44.1% 45.6% 자본의증가 ( 감소 ) 191 ROIC 51.1% 31.3% 53.4% 59.3% 66.5% 기타현금흐름 -29-65 -125 안전성 (%) 현금의증가 8 59 88 136 258 부채비율 3.6% 92.7% 63.2% 43.6% 3.6% 기초현금 45 125 184 271 47 순차입금비율 -33.% -1.1% -2.5% -27.1% -33.7% 기말현금 125 184 271 47 665 이자보상비율 23.% 21.3% 52.9% 83.4% 135.7% (*) 신영증권리서치센터 (*) 조정영업이익은매출총이익에서판매비와관리비등을차감한금액입니다. 13
기업분석 I 씨젠 (9653) Compliance Notice 투자등급 종목 산업 매수 : 추천일종가대비목표주가 1% ~ 3% 이상의상승이예상되는경우중립 : 추천일종가대비 ±1 ~ ±3% 이내의등락이예상되는경우매도 : 추천일종가대비목표주가 -1 ~ -3%(C) 이하의하락이예상되는경우 비중확대 : 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를높게추천중립 : 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를같게추천비중축소 : 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를낮게추천 리스크등급 : 재무제표와주가변동성을고려하여신영증권리서치센터에서 A, B, C 등급으로분류적용기준 1%(A) : Low Risk, 2%(B) : Medium Risk, 3%(C) : High Risk 당사는본자료발간일을기준으로지난 1 년간해당기업의기업금융관련업무를수행한바없습니다. 본자료는당사홈페이지에게시된자료로, 기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 본자료작성한애널리스트는발간일현재본인및배우자의계좌로동주식을보유하고있지않으며, 재산적이해관계가없습니다. 본자료의작성담당자는자료에게재된내용이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 본자료에수록된내용은당리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로얻어진것이나정확성을보장할수없으므로어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. [ 당사와의이해관계고지 ] 종목명 LP( 유동성공급자 ) ELW 주식선물 1% 이상보유 계열사관계여부 채무이해보증 씨젠 - - - - - 씨젠 : 과거 2 년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자투자의견목표주가 ( 원 ) 212-4-16 매수 95 14