219 년 3 월 27 일 나이스디앤비 (1358) 기업분석 Mid-Small Cap 안정적인성장성 Analyst 정홍식 2 3779 8688 hsjeong@ebestsec.co.kr 기업개요동사는글로벌기업정보서비스 ( 매출비중 22.3%), 기업신용인증서비스 ( 매출비중 52.4%), 거래처관리서비스 ( 매출비중 25.2%) 사업을영위하고있다. 동종기업은이크레더블 (9213), NICE 평가정보 (319, 기업정보부문 ), 한국기업데이터 ( 비상장 ) 가있다. NR 목표주가현재주가컨센서스대비상회 부합 하회 Stock Data KOSDAQ (3/26) 736.81pt 시가총액 1,32 억원 발행주식수 15, 천주 52 주최고가 / 최저가 9, / 6, 원 9 일일평균거래대금 2.1 억원 외국인지분율 48.% 배당수익률 (19.12E) 2.% BPS(19.12E) 3,519 원 KOSDAQ 대비상대수익률 1 개월 18.9% 6 개월 14.2% 12 개월 11.5% 주주구성 NICE 홀딩스 35.% PHILLIP CAPITAL 26.6% Tokyo Shoko Research 9.4% Stock Price 성장성 : 매년상승하는흐름 동사는과거 1 년간매출액과영업이익의역성장경험이없다. 즉, 매년성장흐름 (9 년 ~ 218 년 CAGR Sales 15.4%, OP 18.2%) 을보인다는것이다. 이는동종기업인 NICE 평가정보, 이크레더블도동일하다. 동사와같이기업신용정보서비스사업을영위하는업 체들의추세적인성장이유는 1) 신용정보수요증가 : 기업신용정보의영역이단순정보제 공에서활용도 ( 수요처 ) 확대와산업의범위 (1 차벤더 2~3 차벤더등으로의확대도포 함 ) 가증가하고있다. 2) 진입장벽 : 기업정보에대한수백만개의데이터를보유 & 업데이 트유지관리가가능해야하는데, 이는장기간누적되고축척되어야하기때문에다른사 업자가신규진입하기가쉽지않다. 체크포인트 : 상대적인저평가 최근동종기업들의주가상승 ( 중장기적인성장성을고려한 Re-rating 으로판단됨, 사업 구조의변화없음 ) 대비동사는상대적으로저평가를보이고있다. 219 년기준나이스디 앤비 P/E 13. 배 NICE 평가정보 19.2 배, 이크레더블 17.5 배수준이다. 이들기업들의 성장성이비슷하기때문에현재관점에서는동사의상대적인 Valuation 메리트가높다. Financial Data 매출액 42.3 52. 56.8 61.9 67.3 영업이익 8.5 1.4 11.6 12.9 14.3 세전계속사업손익 8.1 11.6 12.8 14.1 15.5 순이익 6.4 9.3 1.1 11.1 12.2 EPS ( 원 ) 416 64 659 722 795 증감률 (%) 13.7 45. 9. 9.7 1.1 PER (x) 19.1 14. 13. 11.9 1.8 PBR (x) 3.2 2.8 2.4 2.1 1.8 EV/EBITDA (x) 1.6 8.6 7.5 6.3 5.3 영업이익률 (%) 2. 2. 2.4 2.8 21.2 EBITDA 마진 (%) 22.1 22.3 22.4 22.5 22.7 ROE (%) 17.8 21.9 2.2 19. 18.2 부채비율 (%) 21.8 18.4 16.2 14.4 12.8 주 : IFRS 연결기준
표 1 연간실적추이 ( 단위 : 억원 ) 213 214 215 216 217 218 219E 22E 매출액 196 211 257 34 423 52 568 619 YoY 1.6% 7.9% 21.5% 32.3% 24.5% 23.1% 9.2% 9.% 글로벌기업정보 82 81 87 99 115 116 122 128 신용인증 8 89 12 115 181 273 33 거래처관리 34 41 67 126 127 132 146 161 YoY 글로벌기업정보 -5.5% -1.% 7.4% 13.3% 16.% 1.2% 5.1% 5.% 신용인증 4.1% 11.% 15.2% 12.8% 57.1% 5.7% 1.1% 9.9% 거래처관리 16.% 22.1% 62.5% 86.6% 1.2% 3.5% 1.9% 1.5% % of Sales 글로벌기업정보 41.9% 38.5% 34.% 29.1% 27.1% 22.3% 21.5% 2.7% 신용인증 4.8% 41.9% 39.8% 33.9% 42.8% 52.4% 52.8% 53.3% 거래처관리 17.3% 19.6% 26.2% 37.% 3.1% 25.3% 25.7% 26.% 영업이익 33 41 49 65 85 14 116 129 % of sales 16.9% 19.4% 19.3% 19.% 2.% 2.% 2.4% 2.8% % YoY 3.5% 23.9% 2.5% 3.8% 3.8% 23.3% 11.1% 11.2% 주 : IFRS 연결기준 표 2 분기실적추이 ( 단위 : 억원 ) 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19E 2Q19E 3Q19E 4Q19E 매출액 12 178 114 18 132 194 124 118 YoY 48.7% 24.3% 1.1% 13.5% 9.7% 8.7% 9.2% 9.3% 글로벌기업정보 29 31 32 24 31 33 33 25 신용인증 59 113 5 51 65 123 56 56 거래처관리 33 34 32 33 36 37 36 37 YoY 글로벌기업정보 22.1% 3.6% 1.8% -18.6% 6.1% 6.7% 3.2% 4.% 신용인증 11.2% 37.8% -7.4% 197.7% 11.3% 8.5% 12.% 1.5% 거래처관리 11.7% 8.4% 75.5% -31.7% 1.% 11.2% 1.9% 11.4% 영업이익 26 62 13 3 27 7 15 4 % of sales 21.9% 34.9% 11.2% 2.8% 2.3% 36.1% 12.% 3.5% % YoY 137.% 2.9% -2.1% -5.9% 1.5% 12.5% 17.5% 38.1% 주 : IFRS 연결기준 표 3 기업신용정보 3 사 Valuation 비교 Sales OP P/E EPS growth P/B ( 배 ) (218년 ~ 22년 ) ( 배 ) ROE (219년) 나이스디앤비 568 117 13. 9.4% 2.4 2.2% 이크레더블 43 167 17.5 11.1% 4.4 26.2% NICE평가정보 4,52 514 19.2 8.% 3.3 18.2% 자료 : 이베스트투자증권리서치센터 이베스트투자증권리서치센터 2
그림 1 나이스디앤비매출액 & 영업이익 매출액 ( 좌 ) 영업이익 ( 우 ) 12 8 6 4 2 9 21 211 212 213 214 215 216 217 218 그림 2 나이스디앤비 & NICE 평가정보기업부문 & 이크레더블매출액추이비교 : 매년성장 NICE평가정보기업정보부문 ( 좌 ) 이크레더블 ( 우 ) NICE디앤비 ( 우 ) 8 7 211 212 213 214 215 216 217 218 그림 3 나이스디앤비순현금 & DPS 추이 ( 원 ) DPS( 좌 ) 순현금 ( 우 ) 16 32 14 12 8 6 4 2 213 214 215 216 217 218 28 26 24 22 이베스트투자증권리서치센터 3
나이스디앤비 (1358) 재무상태표 유동자산 28.9 35.2 41.9 49.3 57.3 현금및현금성자산 9.1 14.6 2.8 27.5 34.5 매출채권및기타채권 4.6 5. 5.1 5.3 5.7 재고자산..... 기타유동자산 15.1 15.6 16. 16.5 17. 비유동자산 18. 19.7 21. 22.4 24. 관계기업투자등 13.8 15.4 16.8 18.3 19.9 유형자산 1.1 1.1 1.2 1.3 1.4 무형자산 2.1 1.8 1.6 1.3 1. 자산총계 46.9 54.9 62.9 71.7 81.3 유동부채 8.1 8.3 8.5 8.7 9. 매입채무및기타재무 2.3 2.5 2.7 2.9 3.2 단기금융부채..... 기타유동부채 5.8 5.8 5.8 5.8 5.8 비유동부채.3.3.3.3.3 장기금융부채..... 기타비유동부채.3.3.3.3.3 부채총계 8.4 8.5 8.8 9. 9.3 지배주주지분 38.5 46.4 54.2 62.7 72. 자본금 7.7 7.7 7.7 7.7 7.7 자본잉여금 4.6 4.6 4.6 4.6 4.6 이익잉여금 26.3 34.1 41.9 5.4 59.7 비지배주주지분 ( 연결 )..... 자본총계 38.5 46.4 54.2 62.7 72. 현금흐름표 영업활동현금흐름 7.9 9.6 1.9 11.8 12.6 당기순이익 ( 손실 ) 6.4 9.3 1.1 11.1 12.2 비현금수익비용가감 3.7.6.7.6.5 유형자산감가상각비.3.5.6.6.6 무형자산상각비.6.7.6.5.4 기타현금수익비용.7 -.6 -.5 -.5 -.5 영업활동자산부채변동 -1.4 -.3.1.1 -.2 매출채권감소 ( 증가 ) -2. -.4 -.1 -.1 -.5 재고자산감소 ( 증가 )..... 매입채무증가 ( 감소 ).7.1.2.2.3 기타자산, 부채변동 -.1.... 투자활동현금 -4.6-2.7-2.4-2.5-2.6 유형자산처분 ( 취득 ) -.5 -.6 -.6 -.7 -.7 무형자산감소 ( 증가 ) -.7 -.4 -.3 -.2 -.1 투자자산감소 ( 증가 ) 5.2-1.7-1.5-1.6-1.7 기타투자활동 -8.7.... 재무활동현금 -1.3-1.5-2.3-2.6-2.9 차입금의증가 ( 감소 )..... 자본의증가 ( 감소 ) -1.3-1.5-2.3-2.6-2.9 배당금의지급 1.3 1.5 2.3 2.6 2.9 기타재무활동..... 현금의증가 1.9 5.4 6.2 6.7 7.1 기초현금 7.3 9.1 14.6 2.8 27.5 기말현금 9.1 14.6 2.8 27.5 34.5, IFRS 연결기준 손익계산서 매출액 42.3 52. 56.8 61.9 67.3 매출원가..... 매출총이익 42.3 52. 56.8 61.9 67.3 판매비및관리비 33.8 41.6 45.2 49.1 53. 영업이익 8.5 1.4 11.6 12.9 14.3 (EBITDA) 9.3 11.6 12.7 13.9 15.3 금융손익.4.4.4.5.5 이자비용..... 관계기업등투자손익.3.3.3.3.3 기타영업외손익 -1.1.4.4.4.4 세전계속사업이익 8.1 11.6 12.8 14.1 15.5 계속사업법인세비용 1.7 2.3 2.6 3. 3.3 계속사업이익 6.4 9.3 1.1 11.1 12.2 중단사업이익..... 당기순이익 6.4 9.3 1.1 11.1 12.2 지배주주 6.4 9.3 1.1 11.1 12.2 총포괄이익 6.1 9.3 1.1 11.1 12.2 매출총이익률 (%)..... 영업이익률 (%) 2. 2. 2.4 2.8 21.2 EBITDA 마진률 (%) 22.1 22.3 22.4 22.5 22.7 당기순이익률 (%) 15.2 17.9 17.9 18. 18.2 ROA (%) 14.7 18.3 17.2 16.5 16. ROE (%) 17.8 21.9 2.2 19. 18.2 ROIC (%) n/a 935.6 96.9 1,338.4 1,478.8 주요투자지표 217 218 219E 22E 221E 투자지표 (x) P/E 19.1 14. 13. 11.9 1.8 P/B 3.2 2.8 2.4 2.1 1.8 EV/EBITDA 1.6 8.6 7.5 6.3 5.3 P/CF 12.2 13.1 12.2 11.3 1.3 배당수익률 (%) 1.2 1.8 2. 2.2 2.5 성장성 (%) 매출액 24.5 23.1 9.2 9. 8.6 영업이익 3.8 23.3 11.1 11.2 1.8 세전이익 15.2 43.8 1.1 1.3 1. 당기순이익 12. 45. 9. 9.7 1.1 EPS 13.7 45. 9. 9.7 1.1 안정성 (%) 부채비율 21.8 18.4 16.2 14.4 12.8 유동비율 355. 425.8 493.9 563.8 637.2 순차입금 / 자기자본 -62.4-64.6-67.5-69.8-71.2 (x) 영업이익 / 금융비용 n/a n/a n/a n/a n/a (x) 총차입금 ( 십억원 ) 순차입금 ( 십억원 ) -24-3 -37-44 -51 주당지표 ( 원 ) EPS 416 64 659 722 795 BPS 2,52 3,1 3,519 4,71 4,677 CFPS 656 644 72 761 83 DPS 96 15 17 19 21 이베스트투자증권리서치센터 4
나이스디앤비목표주가추이 투자의견변동내역 ( 원 ) 1, 8, 주가 목표주가 일시 투자의견 목표가격 219.3.27 변경 정홍식 219.3.27 NR NR 최고대비 괴리율 (%) 최저대비 평균대비 일시 투자의견 목표가격 최고대비 괴리율 (%) 최저대비 평균대비 6, 4, 2, 17/3 17/9 18/3 18/9 19/3 Compliance Notice 본자료에기재된내용들은작성자본인의의견을정확하게반영하고있으며외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 정홍식 ) 본자료는고객의증권투자를돕기위한정보제공을목적으로제작되었습니다. 본자료에수록된내용은당사리서치본부가신뢰할만한자료및정보를바탕으로작성한것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로참고자료로만활용하시기바라며유가증권투자시투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서본자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며어떠한경우에도당사의동의없이복제, 배포, 전송, 변형될수없습니다. _ 동자료는제공시점현재기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. _ 동자료의추천종목은전일기준현재당사에서 1% 이상보유하고있지않습니다. _ 동자료의추천종목은전일기준현재당사의조사분석담당자및그배우자등관련자가보유하고있지않습니다. _ 동자료의추천종목에해당하는회사는당사와계열회사관계에있지않습니다. 투자등급및적용기준 구분 투자등급 guide line ( 투자기간 6~12 개월 ) 투자등급 Sector 시가총액대비 Overweight ( 비중확대 ) ( 업종 ) 업종비중기준 Neutral ( 중립 ) 투자등급 3 단계 Underweight ( 비중축소 ) 적용기준 ( 향후 12 개월 ) 투자의견비율 비고 Company 절대수익률기준 Buy ( 매수 ) +15% 이상기대 96.4% 218 년 1 월 25 일부터당사투자등급적용기준이 ( 기업 ) 투자등급 3 단계 Hold ( 보유 ) -15% ~ +15% 기대 3.6% 기존 ±2% 에서 ±15% 로변경 Sell ( 매도 ) -15% 이하기대 합계.% 투자의견비율은 218. 1. 1 ~ 218. 12. 31 당사리서치센터의의견공표종목들의맨마지막공표의견을기준으로한투자등급별비중임 ( 최근 1 년간누적기준. 분기별갱신 ) 이베스트투자증권리서치센터 5