(915) 를사야하는 4 가지이유 전자부품 Company Report 17.2. (Maintain) 매수 목표주가 ( 원,12M) 76, 현재주가 (17/2/17, 원 ) 59, 상승여력 28% 영업이익 (17F, 십억원 ) 171 Consensus 영업이익 (17F, 십억원 ) EPS 성장률 (17F,%) 44.2 MKT EPS 성장률 (17F,%) 16.8 P/E(17F,x) 58. MKT P/E(17F,x) 9.6 KOSPI 2,.58 시가총액 ( 십억원 ) 4,422 발행주식수 ( 백만주 ) 78 유동주식비율 (%) 73.4 외국인보유비중 (%) 16.1 베타 (12M) 일간수익률 1. 52주최저가 ( 원 ) 45,35 52주최고가 ( 원 ) 61,3 주가상승률 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 17. 2.1-1.8 상대주가 16.5.3-11.1 1 9 7 [ 모바일 / 전자부품 ] 박원재 2-3774-1426 william.park@miraeasset.com KOSPI 16.2 16.6 16. 17.2 김영건 2-3774-1583 younggun.kim.a@miraeasset.com 2Q17 부터본격적인실적개선 : 1) 경영효율화작업마무리, 2) 갤럭시 S8 당사는 17 년 IT 투자전략보고서 (1): 흐름이바뀔까요? 에서반도체와디스플레이대비 상대적으로소외되었던스마트폰 / 전기전자관련업체들에주목하자는의견을제시하였다. 관 련업체들의주가가양호한반면의주가상승은상대적으로부진하다. 실적부진, 갤럭시 S8 의지연출시, 듀얼카메라채택의불확실성, 장기성장동력의부재때문이다. 를긍정적으로판단하는이유는 1) 경영효율화작업이마무리되었다. 동사는인력 구조조정을위해이미 1H16 5 억원, 2H16 3 억원수준의비용을지출했다. 17 년에 억원의영업이익상승효과로나타날것이다. 실적개선에긍정적이다. 2) 갤럭시 S8 의출시지연은부정적이다. 1Q16 실적이양호했던것은갤럭시 S7 조기출 시때문이었다. S8 의출시가 4 월이라면의실적개선은 2Q17 부터본격화될것이 다. 삼성전자도갤럭시 S8 판매에집중할수밖에없다. 스마트폰시장점유율회복이반드 시필요하기때문이다. 갤럭시 S8 판매수량이양호할것으로판단하는이유이다. 새로운성장동력 : 3) 듀얼카메라, 4) F-PLP 사업가능성 3) 갤럭시 S8 에듀얼카메라가채택되지않을가능성이커졌다. 그러나 MLCC 등고부가 부품비중증가로전체부품가격은갤럭시 S7 과비슷할전망이다. 갤럭시 S8 판매수량이 양호하다면 2Q17 개선속도가빨라질가능성이크다. 2Q17 부터중국향듀얼카메라판매도 본격화될것이다. 경쟁사는애플공급에집중해야하는상황이다. 동사에게기회이다. 4) ACI(Advanced Circuit Interconnection: 기판 ) 사업부실적개선이예상된다. 베트남공장가 동으로비용절감이가능할것이다. Fo-PLP( PLP(Fan Out - Panel Level Package) 도긍정적이다. 라인안정화작업에들어갔으며가예상한수준이상의수율이나오고있다는점 은긍정적이다. 반도체관련사업이기때문이다. 장기성장동력측면에서긍정적이다. 1Q17 실적은매출액 1조 4,819 억원 (-7.6 7.6% YoY, +.2% QoQ), 영업이익 234 억원 (-45.5 YoY, 흑자전환 QoQ) 을기록할전망이다. 기존영업이익 157억원에서상향조정하였다. 2Q17 영 업이익은 5 억원으로전년동기대비개선되기시작할것으로추정된다. 4Q16 을저점으로 1Q17 회복, 2Q17 YoY 개선이기대된다. 해외투자자하만시너지관심. 투자의견 매수 유지. 목표주가 76, 원상향 일주일간해외투자자미팅에서삼성전자가인수한하만 (Harman) 과의시너지효과도관심이 많았다. 자동차전장산업진출에긍정적일수밖에없다. 의투자의견을 매수 로 유지하고, 12 개월목표주가는기존 68, 원에서 76, 원으로 11.8% 상향조정한다. 결산기 (12월 ) 12/13 12/14 12/15 12/16P 12/17F 12/18F 매출액 ( 십억원 ) 8,257 6, 6,176 6,33 6,181 6,535 영업이익 ( 십억원 ) 464 65 31 24 171 252 영업이익률 (%) 5.6 1.1 4.9.4 2.8 3.9 순이익 ( 십억원 ) 33 53 11 15 79 132 EPS ( 원 ) 4,256 6,478 144 189 1, 1,7 ROE (%) 8.2 11.5.3.3 1.9 3.1 P/E ( 배 ) 17.2 8.4 436.3 269. 58. 34.8 P/B ( 배 ) 1.4.9 1.1.9 1. 1. 배당수익률 (%) 1. 1.4.8.8.8 1. 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 :, 미래에셋대우리서치센터
를사야하는 4 가지이유 주요차트 그림 1. 주가그래프 자료 : 미래에셋대우리서치센터 그림 2. 분기별매출액추이 ( 십억원 ) (%) 2,5 DM (L) ACI (L) 2, LCR (L) 15 1,5 1, 5 5 1Q4 1Q6 1Q8 1Q 1Q12 1Q14 1Q16 1Q18F -5 주 : 1Q15 부터 OMS 와 CDS 는 DM(Digital Module) 사업부로통합. 15 년 6 월 26 일 HDD 영업정지 /8 월 31 일파워튜너 ESL 사업영업양도자료 :, 미래에셋대우리서치센터 그림 3. 분기영업이익추이 ( 십억원 ) 24 222.4 164.3 1 113.1 15.1 21.2-69.1 34.4 85.1 94. 1.5 구조조정비용 1H16 5 억원 2H16 3 억원 42.9.6 15.212.8 23.4 52..2 72..6 53. 46. 35.5 - -35.9-46.5 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17F 3Q17F 1Q18F 3Q18F 자료 :, 미래에셋대우리서치센터 2 Mirae Asset Daewoo Research
를사야하는 4 가지이유 표 1. 분기실적추이 1Q 2Q 16F 17F 3Q 4QP 연간 1QF 2QF 3QF 4QF 연간 YoY 1Q1 Q17F QoQ ( 십억원, % %p) 매출액 DM 사업부 685.9 731.8 658.5 582. 2,658.2 78.9 7.5 759.6 721.2 2,95.1 3.4 21.8 78.9. LCR 사업부 525.4 55.3 45.8 447.7 1,929.2 471.8 488.6 537.4 485.8 1,983.6 -.2 5.4 471.8. ACI 사업부 346. 344.3 327.8 297.9 1,316. 287.8 296. 313.2 291. 1,188. -16.8-3.4 287.8. Others 47. 35. 3.2 17.5 129.7 13.4 13.3 14.5 17.7 58.9-71.5-23.3 13.4. 계 1,4.3 1,616.4 1,467.3 1,345.1 6,33.1 1,481.9 1,558.3 1,624.6 1,515.7 6,1.6-7.6.2 1,481.9. 영업이익 DM 사업부 14.4 4.1 6.3 4. 28.8 18.8 25.3 29.4 23.3 96.8 3.3 368.3 21.1-11.2 LCR 사업부 55. 38.9 31.5 7.5 132.9 39.2 41.5 4.2 26.7 147.6-28.8 422.1 37.7 3.8 ACI 사업부 -26.5-27.8-25. -58. -137.3-34.5-14.8-9.4-14.6-73.3 3.3-4.5-43.2 -. 계 42.9 15.2 12.8-46.5 24.4 23.4 52..2 35.5 171.2-45.5-15.3 15.7 49. 영업이익률 DM 사업부 2.1.6 1..7 1.1 2.6 3.3 3.9 3.2 3.3.5 2. 3. -.3 LCR 사업부.5 7.7 7. 1.7 6.9 8.3 8.5 7.5 5.5 7.4-2.2 6.6 8..3 ACI 사업부 -7.7-8.1-7.6-19.5 -.4-12. -5. -3. -5. -6.2-4.3 7.5-15. 3. 계 2.7.9.9-3.5.4 1.6 3.3 3.7 2.3 2.8-1.1 5. 1.1.5 세전계속사업이익 45.2 4.9 5.1-59. 32.1 12.3 38.7 47.4 21. 119.4-72.9 -.8 4.6 169. 지배주주지분순이익 31.3 16.5 2.2-35.3 14.7 8.1 25.7 31.4 13.9 79.2-74. -123. 3. 169. 세전계속사업이익률 2.8 2.5.3-4.4.5.8 2.5 2.9 1.4 1.9-2. 5.2.3.5 순이익률 1.9 1..1-2.6.2.5 1.6 1.9.9 1.3-1.4 3.2.2.3 자료 :, 미래에셋대우리서치센터 표 2. 수익예상변경표 구분 변경전변경후변경률 17F 18F 17F 18F 17F 18F 변경이유 기존 변경 ( 십억원, % %p) 매출액 6,181 6,535 6,181 6,535.. 카메라모듈호조 영업이익 157 23 171 252 9.1 9.2 듀얼카메라효과, 차량용 MLCC 세전계속사업이익 5 178 119 199 13.6 12.1 지배주주지분순이익 7 116 79 132 13.6 13.5 EPS 898 1,497 1, 1,7 13.6 13.5 영업이익률 2.5 3.5 2.8 3.8.2.3 세전계속사업이익률 1.7 2.7 1.9 3..2.3 순이익률 1.1 1.8 1.3 2..2.2 자료 :, 미래에셋대우리서치센터 그림 4. 와삼성전자의상대주가추이 (15.1.2 = ) (15.1.2 = ) 15 1 삼성전자 (L) (R) 그림 5. PBR 밴드차트 ( 원 ), 3.4x 13 155 15, 2.8x 2.1x 1 13, 1.5x 9 5 5,.8x 7 15.3 15.9 16.3 16.9 17.3 자료 : Quantiwise, 미래에셋대우리서치센터 11 12 13 14 15 16 17 자료 : 미래에셋대우리서치센터 Mirae Asset Daewoo Research 3
를사야하는 4 가지이유 그림 6. 사업구조 자료 :, 미래에셋대우리서치센터 표 3. FY17 글로벌 MLCC 업체실적컨센서스변경추이 ( 십억엔, %) 구분 TAIYO YUDEN -6M -3M Current -6M -3M TDK Current -6M -3M Current 매출액 223.2 224.2 23.2 1,1.3 1,144.8 1,138.3 1,141.5 1,155.9 1,168.8 영업이익.7. 12. 228. 212.7 213..4 13.6 217.3 영업이익률 4.8 4.5 5.2 19.3 18.6 18.7 7. 11.3 18.6 그림 7. FY17 글로벌 MLCC 업체실적컨센서스변경 ( 십억엔 ) (%) 1,5 1, 9 매출액 (L) 영업이익 (L) 19.3 18.6 18.7 11.3 18.6 25 15 3 4.8 4.5 5.2 7. 5-6M -3M Current -6M -3M Current -6M -3M Current TAIYO YUDEN TDK 그림 8. TAIYO YUDEN 의실적컨센서스 ( 십억엔 ) (%) 2 매출액 (L) 3 그림 9. 의실적컨센서스 ( 십억엔 ) (%) 1,3 매출액 (L) 3 그림. TDK 의실적컨센서스 ( 십억엔 ) (%) 1,3 매출액 (L) 3 2 1, 1, 14 7 7 7 4 4-5 8 11 14 17F - 5 8 11 14 17F - 5 8 11 14 17F 4 Mirae Asset Daewoo Research
를사야하는 4 가지이유 Global Peer Group 비교 표 4. 글로벌전자부품업체실적지표 (%, 십억원 ) 회사명 주가상승률매출액시가총액 -1M -3M 15 16F 영업이익 영업이익률 순이익 13.4 23.1 4,422 6,176 6,33 6,181 31 24 157 4.9.4 2.5 11 15 7 LG이노텍 25.6 42.4 2,615 6,138 5,755 6,84 224 5 319 3.6 1.8 4.7 95 5 5 TDK.8 3.5,444 11,115 11,628 11,397 91 2,162 879 8.1 18.6 7.7 625 1,545 632 8.1.9 37,377 11,6 11,325 12,784 2,657 2,119 2,474 22.7 18.7 19.4 1,966 1,632 1,89 TAIYO YUDEN 14.4 25.6 1,872 2,319 2,29 2,422 225 171 9.7 5.2 7.1 142 8 KYOCERA 8.1 15.4 23,996 14,273 13,9 14,313 894 892 994 6.3 6.4 6.9 1,52 833 888 IBIDEN.6 27.2 2,772 3,3 2,6 2,78 218 31 116 7.2 1.2 4.3 73-599 77 SHINKO -7.6 8.8 1, 1,384 1,382 1,416 91 32 66 6.6 2.3 4.6 34 21 41 NGK SPARK 1.6 9.4 5,877 3,697 3,634 3,818 639 525 614 17.3 14.5 16.1 297 3 429 NANYA PCB 5.7 8.1 627 1,98 1, 1,31-24 -76-14 -2.1-7.5-1.4 32-41 9 CMK -.4 25.1 429 75 748 797 4 26 41.5 3.5 5.2-78 19 29 UNIMICRON 12.7 16.5 788 2,374 2,14 2,17 8 1 18.4.1.8 11-18 TRIPOD 8.7 14.6 1,1 1,593 1,475 1,518 5 118 13 6.6 8. 8.6 4 1 117 전자부품평균 8.6 17.7 7.1 5.6 6.7 주 : TDK,, TAIYO YUDEN, KYOCERA, IBIDEN, SHINKO E. NGK SPARK, NANYA PCB, CMK는 3월 31일결산 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 표 5. 글로벌전자부품업체주가관련지표 ( 배,%) 회사명 ROE 15 16F PER PBR EV/EBITDA.3.3 1.6 436.3 269. 63. 1.1.9 1. 7.3 7.7 7.2 LG이노텍 5.5.3 11.3 24.5 423.9 11.5 1.3 1.2 1.2 4.3 6.7 4.6 TDK 8.9 21.5 7.8 15.2 6.8 15.8 1.4 1.3 1.2 6.3 3.7 6.1 12. 12.8 13.5 22.3 21.2 18.3 2.6 2.6 2.4 9.6.3 8.9 TAIYO YUDEN 3.4 4.3 7.4 33.6 29.6 15.6 1.2 1.2 1.1 5. 5.3 4.6 KYOCERA 5.2 3.7 3.9 19. 27.6 25.9 1. 1. 1..8 12.6 11.7 IBIDEN -22.4 -.7 3.8 - - 33.4 1. 1. 1. 4.1 6.4 5.8 SHINKO 1.4 1.7 3. 57.7 47.6 24..8.8.8-3.4 3. NGK SPARK.2.8 11.9 15.3 15.3 12.8 1.5 1.5 1.4 7.5 8. 6.8 NANYA PCB -4.5 - - - - 63.3.5.5.5 6.8.9 2.6 CMK 3.2 3.9 5.8 - - 13.8.9.8.8 7.2 7. 5.5 UNIMICRON.4-1.2.6 - - 81.7.5.5.5 3.9 4.5 4.2 TRIPOD.9.4.6 13.5 13.2 12.5 1.5 1.4 1.3 3.8 5. 4.8 전자부품평균 2.7 4. 6.8 7.8 94.9 3.1 1.2 1.1 1.1 6.4 7. 5.8 주 : TDK,, TAIYO YUDEN, KYOCERA, IBIDEN, SHINKO E. NGK SPARK, NANYA PCB, CMK는 3월 31일결산 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 17F 17F 그림 11. 글로벌부품업체 PBR-ROE ROE 그래프 그림 12. 글로벌부품업체 EV/EBITDA-EBITDA EBITDA growth 그래프 (PBR, 배 ) 3. (EV/EBITDA, x) 9. 2. 1. UNIMICRON. IBIDEN SHINKO CMK KYOCERA 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 TAIYO YUDEN TDK TRIPOD LG 이노텍 NGK SPARK (ROE, %) 5 15 6. 3. TDK TRIPOD UNIMICRON 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 NGK SPARK IBIDEN CMK SHINKO LG 이노텍 TAIYO YUDEN (EBITDA growth, %). - -4-4 Mirae Asset Daewoo Research 5
를사야하는 4 가지이유 그림 13. 글로벌부품업체상대주가추이 (1) 그림 14. 글로벌부품업체상대주가추이 (2) 14 LG 이노텍 KYOCERA (-3M=) 14 TAIYO YUDEN TDK (-3M=) (16.11.16) (16.11.16) 16.8 16.9 16. 16.11 16.12 17.1 17.2 17.3 자료 : Thomson Reuters, 미래에셋대우리서치센터 16.8 16.9 16. 16.11 16.12 17.1 17.2 17.3 자료 : Thomson Reuters, 미래에셋대우리서치센터 그림 15. 글로벌부품업체상대주가추이 (3) 그림 16. 글로벌부품업체상대주가추이 (4) 15 AVX SHINKO IBIDEN HANNSTAR 1 NGK SPARK CMK NANYA PCB UNIMICRON (-3M=) 15 (-3M=) 9 9 (16.11.16) 3 16.8 16.9 16. 16.11 16.12 17.1 17.2 자료 : Thomson Reuters, 미래에셋대우리서치센터 (16.11.16) 16.8 16.9 16. 16.11 16.12 17.1 17.2 17.3 자료 : Thomson Reuters, 미래에셋대우리서치센터 6 Mirae Asset Daewoo Research
를사야하는 4 가지이유 (915) 예상포괄손익계산서 ( 요약 ) 예상재무상태표 ( 요약 ) ( 십억원 ) 12/15 12/16F 12/17F 12/18F ( 십억원 ) 12/15 12/16F 12/17F 12/18F 매출액 6,176 6,33 6,181 6,535 유동자산 2,73 2,2 2,8 2,886 매출원가 4,865 5,8 4,9 5,193 현금및현금성자산 1,35 1,126 921 864 매출총이익 1,311 1,25 1,1 1,342 매출채권및기타채권 821 813 916 9 판매비와관리비 1, 1,1 1,3 1,9 재고자산 679 671 756 9 조정영업이익 31 24 171 252 기타유동자산 195 192 217 233 영업이익 31 24 171 252 비유동자산 4,539 4,559 4,721 4,842 비영업손익 66 8-52 -53 관계기업투자등 44 44 5 53 금융손익 -17-33 -34-35 유형자산 3,298 3,411 3,464 3,517 관계기업등투자손익 7 2 무형자산 91 9 85 81 세전계속사업손익 367 32 119 199 자산총계 7,269 7,361 7,531 7,728 계속사업법인세비용 45 9 26 44 유동부채 1,768 1,838 1,931 1,99 계속사업이익 322 23 93 155 매입채무및기타채무 485 481 542 581 중단사업이익 -32 단기금융부채 1,25 1,1 1,1 1,1 당기순이익 21 23 93 155 기타유동부채 258 256 288 38 지배주주 11 15 79 132 비유동부채 1,186 1,224 1,245 1,258 비지배주주 9 8 14 23 장기금융부채 1,17 1,57 1,57 1,57 총포괄이익 -119 24 93 155 기타비유동부채 169 167 188 1 지배주주 -127 18 1 167 부채총계 2,954 3,61 3,176 3,248 비지배주주 8 6-7 -12 지배주주지분 4,222 4,7 4,248 4,349 EBITDA 795 635 782 873 자본금 388 388 388 388 FCF -659-92 26 119 자본잉여금 1,45 1,45 1,45 1,45 EBITDA 마진율 (%) 12.9.5 12.7 13.4 이익잉여금 2,446 2,474 2,515 2,617 영업이익률 (%) 4.9.4 2.8 3.9 비지배주주지분 93 93 7 131 지배주주귀속순이익률 (%).2.2 1.3 2. 자본총계 4,315 4,3 4,355 4,4 예상현금흐름표 ( 요약 ) 예상주당가치및 valuation ( 요약 ) ( 십억원 ) 12/15 12/16F 12/17F 12/18F 12/15 12/16F 12/17F 12/18F 영업활동으로인한현금흐름 537 834 671 776 P/E (x) 436.3 269. 58. 34.8 당기순이익 21 23 93 155 P/CF (x) 7.6 5.5 6. 5.3 비현금수익비용가감 623 698 676 75 P/B (x) 1.1.9 1. 1. 유형자산감가상각비 478 592 592 4 EV/EBITDA (x) 7.3 7.7 7.3 6.7 무형자산상각비 16 19 19 18 EPS ( 원 ) 144 189 1, 1,7 기타 129 87 65 83 CFPS ( 원 ) 8,29 9,285 9,98 11,81 영업활동으로인한자산및부채의변동 161-87 -54 BPS ( 원 ) 56,299 56, 56,632 57,94 매출채권및기타채권의감소 ( 증가 ) 223 1-86 -54 DPS ( 원 ) 5 4 5 재고자산감소 ( 증가 ) 2 5-85 -53 배당성향 (%) 176.1 126.7 39. 28.1 매입채무및기타채무의증가 ( 감소 ) -122-9 34 21 배당수익률 (%).8.8.8 1. 법인세납부 -282-3 -26-44 매출액증가율 (%) 1.2-2.3 2.5 5.7 투자활동으로인한현금흐름 -221-793 -779-746 EBITDA 증가율 (%) 9.7 -.1 23.1 11.6 유형자산처분 ( 취득 ) -1, -865-644 -657 조정영업이익증가율 (%) 363.1-92. 612.5 47.4 무형자산감소 ( 증가 ) 22 27-14 -13 EPS증가율 (%) -97.8 31.3 439.7 66.7 장단기금융자산의감소 ( 증가 ) 843 7 - -76 매출채권회전율 ( 회 ) 7.8 8.9 8.6 8.3 기타투자활동 -76 38-1 재고자산회전율 ( 회 ) 8.1 8.9 8.7 8.4 재무활동으로인한현금흐름 3 4-86 -79 매입채무회전율 ( 회 ) 14.7 18.5 17.3 16.5 장단기금융부채의증가 ( 감소 ) 328 116 ROA (%).3.3 1.3 2. 자본의증가 ( 감소 ) ROE (%).3.3 1.9 3.1 배당금의지급 -63-41 -38-3 ROIC (%) 6.2.4 2.9 4.2 기타재무활동 -235 29-48 -49 부채비율 (%) 68.5 71.2 72.9 72.5 현금의증가 347 91-5 -57 유동비율 (%) 154.4 152.5 145.5 145. 기초현금 688 1,35 1,126 921 순차입금 / 자기자본 (%) 21.2 21.9 26.1 26.5 기말현금 1,35 1,126 921 864 조정영업이익 / 금융비용 (x) 8.5.5 3.5 5.2 자료 :, 미래에셋대우리서치센터 Mirae Asset Daewoo Research 7
를사야하는 4 가지이유 투자의견및목표주가변동추이 종목명 ( 코드번호 ) 제시일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) (915) 17.2. 매수 76, 원 17.1.26 매수 68, 원 16..3 매수 65,3 원 16.8.31 매수 72, 원 16.4.26 매수 73,7 원 16.1.31 매수 74, 원 15..3 매수 93, 원 15.9.8 매수 82, 원 15.7.28 매수 79, 원 15.6.1 매수 82, 원 15.3.12 매수 97, 원 15.2.2 매수 85, 원 ( 원 ),,,, 4,, 15.2 16.2 17.2 투자의견분류및적용기준 기업 산업 매수 : 향후 12개월기준절대수익률 % 이상의초과수익예상 비중확대 : 향후 12개월기준업종지수상승률이시장수익률대비높거나상승 Trading Buy : 향후 12개월기준절대수익률 % 이상의초과수익예상 중립 : 향후 12개월기준업종지수상승률이시장수익률수준 중립 : 향후 12개월기준절대수익률 -~% 이내의등락이예상 비중축소 : 향후 12개월기준업종지수상승률이시장수익률대비낮거나악화 비중축소 : 향후 12개월절대수익률 -% 이상의주가하락이예상 매수 ( ), Trading Buy( ), 중립 ( ), 비중축소 ( ), 주가 ( ), 목표주가 ( ), Not covered( ) 투자의견비율 매수 ( 매수 ) Trading Buy( 매수 ) 중립 ( 중립 ) 비중축소 ( 매도 ) 75.13% 13.99%.88%.% * 16 년 12 월 31 일기준으로최근 1 년간금융투자상품에대하여공표한최근일투자등급의비율 Compliance Notice - 당사는자료작성일현재조사분석대상법인과관련하여특별한이해관계가없음을확인합니다. - 당사는본자료를제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. - 본자료를작성한애널리스트는자료작성일현재조사분석대상법인의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. - 본자료는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었음을확인합니다. 본조사분석자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻은것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서본조사분석자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다. 8 Mirae Asset Daewoo Research