제2009-1 호 / 2008. 12. 28~2009. 1. 3
차 례 금주의 포커스 중남미의 금융시장 불안 요인과 전망 1 최근 금속 가격 급락 요인과 향후 전망 12 중국의 핫머니 유출과 경제에 미칠 영향 26 주요국의 금융 경제 34 미 연준, 정부기관 보증 MBS 매입 세부방안 발표 시라카와 일본은행 총재, 외환시장 개입 가능성 시사 영국, 1 4분기중 금융기관 대출조건 악화 전망 중국, 수출 증치세 환급률 인상 국제금융시장 43 금리 환율 주요국 주가 국제원자재시장 48 원유 비철금속 및 농산물 반도체 및 금 경제지표 발표일정 및 시장 전망치 57 주요국의 경제지표 61
중남미의 금융시장 불안 요인과 전망 글로벌 금융시장 불안에도 불구하고 그동안 안정세를 보이던 대다수 중남 미 국가의 금융시장은 하반기 들어 주가 및 통화가치가 크게 하락하는 등 불안한 모습 이는 글로벌 신용경색 심화, 원자재 가격 급락, 외채 상환 우려와 더불어 통화 파생상품 투자 관련 대규모 손실( 브라질), 미국 경기 침체( 멕시코), 민간연금펀드 국유화에 따른 사회불안( 아르헨티나) 등 국별 요인도 작용 금융시장 불안이 단기간내 안정되기는 어려울 것으로 보이나 그동안 중남 미 국가들은 대외 적응력이 높아진 데다 각국이 경제안정화 대책을 강구하 고 있어 금융시스템 위기로 이어지지는 않을 전망 1. 최근의 금융시장 동향 대다수 중남미 국가들은 상반기까지 견실한 성장세를 지속하고 금융시 장도 비교적 안정된 모습을 보였으나, 하반기 들어 신용경색 심화, 원자재 가격 하락 등으로 성장세가 둔화되 고 주가 및 통화가치도 크게 하락하는 등 금융시장이 불안 브라질, 아르헨티나 주가는 12. 29일 현재 8월말 대비 30% 대의 하락 률을 기록하고, 브라질 및 멕시코의 통화가치는 동 기간중 각각 31.9% 및 25.1% 하락 - 1 -
중남미 주요국 주가 및 환율 추이 (%, bp) 2006년말 2007년말 2008. 8월말 1) 12. 29일 현재 브 라 질 주가(BOVESPA) 44,473.7 63,886.1 55,680.4 37,060.0 ( -33.4) 헤알/ 달러 2.1364 1.7800 1.6315 2.3972 ( -31.9) 멕 시 코 주가(BOLSA) 26,448.3 29,536.8 26,291.0 22,392.4 ( -14.8) 페소/ 달러 10.8032 10.8988 10.2870 13.7387 ( -25.1) 아 르 헨 티 나 주가(MERVAL) 2,090.5 2,151.7 1,777.1 1,076.4 ( -39.4) 페소/ 달러 3.0585 3.1510 3.0300 3.4433 ( -12.0) 베 네 수 엘 라 주가(IBVC) 52,233.7 37,903.7 40,708.1 34,900.7 ( -14.3) 2) 볼리바르/ 달러 2.1473 2.1473 2.1473 2.1473 ( - ) 칠 레 주가(IGPA) 12,373.8 14,076.3 13,775.7 11,306.9 ( -17.9) 페소/ 달러 532.35 497.95 513.13 636.75 ( -19.4) 주: 1) ( ) 내는 8 월말 대비 상승 절하율 2) 고정환율제도 자료: Bloomberg 또한 국가 신용위험도가 높아지면서 중남미 EMBI+ 및 CDS 스프레 드(5 년 만기)가 큰 폭으로 상승하고 일부 국가 * 에서는 외국인 투자자 금이 대규모 유출 * 브라질의 증권투자수지는 1 8월중 189억달러의 흑자에서 135억달러의 적자로 전환 9~11월중 ㅇ 아르헨티나의 CDS 스프레드는 12. 29일 현재 4,570.4bp까지 급등 중남미 EMBI+ 및 CDS 스프레드 추이 2006년말 2007년말 2008. 8월말 12. 29일 현재 EMBI+ 중남미 전체 185.8 268.2 325.4 729.9 ( 404.5) 브라질 99.5 103.0 129.9 305.9 ( 176.0) 멕시코 40.0 70.0 117.8 298.2 ( 180.4) (bp) 1) CDS 2) 아르헨티나 202.0 460.7 793.0 4,570.4 (3,777.4) 베네수엘라 129.0 449.5 575.0 3,250.0 (2,675.0) 칠레 18.5 30.1 61.5 235.5 ( 174.0) 주: 1) ( ) 내는 2008. 8월말 대비 스프레드 상승폭 2) 5년 만기 자료: JPMorgan, Bloomberg - 2 -
2. 국별 금융시장 불안 요인 ( 브라질 ) 9월 이후 국제 원자재 가격의 급락으로 주요 수출품목인 대두( 세계 생 산 2 위) 및 철광석(2 위) 수출이 크게 부진함에 따라 향후 경제성장세의 대폭 둔화 및 경상수지 적자 확대가 예상 대두 및 철광석 가격은 12. 29일 현재 전고점(7 월, 3 월)대비 각각 42.6% 및 60.2% 하락 대두 1) 및 철광석 2) 가격 추이 경제성장률 및 경상수지 전망 (달러/부셸) (달러/톤) ( 전년대비, %) 18 290 2007 2008 f) 2009 f) 대두(좌축) 16 IMF 5.7 5.2 3.5 철광석(우축) 240 14 실질 Global Insight 5.1 1.9 12 190 GDP Goldman Sachs 5.7 2.5 10 140 Morgan Stanley 5.4 0.0 8 IMF 0.1-1.8-2.0 6 90 경상 Global Insight -1.8-2.8 수지 3) Goldman Sachs -2.0-2.4 4 40 06.1 06.7 07.1 07.7 08.1 08.7 Morgan Stanley -1.9-2.9 주: 1) 시카고 선물거래소 최근월물 가격 기준 2) 중국 칭다오항 수입 가격 기준 3) 명목 GDP 대비 자료: IMF(2008. 10 월), Global Insight 및 투자은행(12 월), Bloomberg 민간부문의 외채가 급증한 가운데 악화로 외채 지급 능력에 대한 우려가 증대 통화 약세 및 외화자금 조달 여건의 공공부문 외채는 정부의 외채 감축 노력 등으로 꾸준히 감소(2003년말 1,356억달러 2008. 11월말 825 억달러) 한 반면 민간부문 외채는 크게 증 가(2005년말 691억달러 2008. 10월말 1,242 억달러) - 3 -
브라질 외채 규모 추이 ( 기말 기준, 억달러) 2001 2003 2005 2006 2007 2008. 11 전 체 2,099.3 2,149.3 1,694.5 1,725.9 1,935.6 2,066.2 공공부문 1) 1,081.2 <51.5> 1,356.2 <63.1> 1,003.1 <59.2> 892.3 <51.7> 859.4 <44.4> 824.6 <39.9> 민간부문 1) 1,018.2 <48.5> 793.1 <36.9> 691.4 <40.8> 833.6 <48.3> 1,076.2 <55.6> 1,241.6 <60.1> 주: 1) < > 내는 총 외채대비 비중(%) 자료: 브라질 중앙은행 한편 2004년 이후 헤알화 강세가 지속되면서 기업들은 Target Forwards * 등 통화 파생상품 거래를 크게 늘렸으나 2008. 5월 이후 헤 알화가 약세로 돌아서면서 대규모 투자 손실이 우려 * 풋옵션을 매입하고 동시에 콜옵션을 풋옵션 매입액 이상으로 매도하는 옵션 합성 상품으로서 특정 환율로 환헤지를 하면서 이익도 일정하게 확보할 수 있는 거래 < 참고> 1:2 Target Forwards 거래의 예시 풋옵션 콜옵션 100달러 매입 200달러 매도 * 콜 풋옵션의 행사가격 및 계약당시 현물환 율은 각각 1.5 헤알/ 달러, 옵션 프리미엄은 계 약당 10% 로 동일하다고 가정 => 환율이 1.575 헤알/ 달러( 선물환 행사가격) 를 하회할 경우 이익이 발생하나 초과 할 경우에는 손실이 100 50-50 2배로 급증 -100 0 (손익, 헤알) 1:2 Target Forwards (헤알/달러) 1.575 일반 선물환(Forwards ) 기업들의 투자 손실 급증에 따른 결제 불능 또는 거부 * 가능성으로 거 래 상대방인 은행의 부실이 우려되는 데다 정확한 피해 규모가 파악 되지 않아 불안감 가중 * 일부 기업들은 은행이 투자위험, 손실 가능성, 운용방법 등을 충분히 설 명하지 않았다고 주장하면서 소송을 제기할 예정 ㅇ Citi는 브라질 기업들의 전체 투자규모가 200억~400억달러에 달하 고 약 120 억달러의 손실이 발생할 것으로 추정(12/4) - 4 -
( 멕시코 ) 멕시코는 원유 등 에너지 가격 하락, 미국 의존도가 높은 경제구조 등 으로 2009년중 마이너스 성장 * 및 경상수지 적자폭 확대가 예상 * 경기악화 전망 등으로 Fitch는 11. 10 일 멕시코의 국가신용등급(BBB+) 전 망을 안정적 에서 부정적 으로 하향조정 주요 수출 품목인 원유( 세계 생산 8 위) 가격 하락(12. 29일 현재 고점대 비 -72.5%), 신규 유전 개발 부진에 따른 원유 생산량 감소가 경상수 지 악화 요인으로 작용 170 150 130 110 90 70 50 원유 생산량 및 가격 1) 추이 경제성장률 및 경상수지 전망 (달러/배럴) (백만bpd) ( 전년대비, %) 4.0 2007 2008 f) 2009 f) 멕시코 원유 생산(우축) IMF 3.2 1.9 0.9 WTI 가격(좌축) 3.8 실질 Global Insight 1.5-1.2 30 06.1 06.7 07.1 07.7 08.1 08.7 3.6 3.4 3.2 3.0 GDP 경상 수지 2) Goldman Sachs 2.0 1.2 Morgan Stanley 1.8-1.5 IMF -0.6-1.4-2.2 Global Insight -1.0-3.5 Goldman Sachs -1.2-2.3 Morgan Stanley -1.4-0.9 주: 1) 최근월물 가격 기준 2) 명목 GDP 대비 자료: IMF(2008. 10 월), Global Insight 및 투자은행(12 월), Bloomberg 또한 높은 미국 경제 의존도 * 로 최근 미국의 경기침체, 미국내 거주 자의 송금 감소 ** 가 멕시코의 직접적인 성장둔화 요인으로 작용 * IMF는 멕시코의 실질 GDP 성장률 변동중 약 23% 가 미국의 실물(12%) 및 금융(11%) 부문 충격에 의한 것으로 추정(2008. 10 월) ** 1~10월중 송금액은 199.7억달러로 전년동기대비 약 2% 감소하였으며 후 감소폭 확대 예상 향 - 5 -
ㅇ 미국 경기침체의 영향으로 대미 수출 비중이 약 80% 에 달하는 상 품수출( 석유제품 제외)은 9월 12.5% 10월 -2.8%( 전년동월대비)로 반전되고, 제조업 생산도 9월 -0.3% 10월 -2.2%( 전년동월대비)로 부진 상품수출 증가율 추이 산업생산 증가율 추이 45 35 25 (전년동기대비, %) 미국 GDP(우축) 상품수출(좌축) 석유제품 제외(좌축) 4.5 3.5 2.5 12 9 6 (전년동월대비, %) 산업생산 제조업 생산 3 15 1.5 0 5 0.5-3 -5 07.1 07.7 08.1 08.7 자료: Bloomberg -0.5-6 07.1 07.7 08.1 08.7 한편 멕시코도 브라질과 마찬가지로 기업들의 통화 파생상품 거래가 활발 하였는데 현재까지 투자 손실은 약 우려 30억달러에 달하며 향후 손실 증대가 ( 아르헨티나 ) 중남미 국가중 대외채무 비중 * 이 가장 높은 아르헨티나는 최근 글로벌 신용경색으로 외화자금 조달 여건이 악화되면서 대외채무 불이행 (default) 우려가 증대 * 2007년 기준 GDP 대비 51.7% - 6 -
중남미 주요국의 GDP 대비 대외채무 비중 1) 60 50 40 30 20 (GDP 대비, %) 51.7 40.8 33.3 30.3 24.0 20.1 19.0 17.4 10 0 아르헨티나 에콰도르 칠레 페루 콜롬비아 멕시코 베네수엘라 브라질 주: 1) 2007년 기준 자료: Bloomberg 또한 국제 농산물 가격 급락으로 주요 수출 품목인 대두( 세계 생산 3 위) 및 소맥(13 위)의 수출이 부진해지면서 경기 둔화 우려도 증대 대두 및 소맥 가격은 12. 29일 현재 각각 전고점(7 월, 2 월)대비 42.6% 및 49.2% 하락 18 15 12 9 6 3 대두 1) 및 소맥 1) 가격 추이 경제성장률 및 경상수지 전망 (달러/부셸) 대두 소맥 0 06.1 06.7 07.1 07.7 08.1 08.7 실질 GDP 경상 수지 2) ( 전년대비, %) 2007 2008 f) 2009 f) IMF 8.7 5.2 3.8 Global Insight 5.6 3.2 Goldman Sachs 6.4 2.0 Morgan Stanley 6.7-2.2 IMF 1.7 0.8-0.6 Global Insight 3.1 1.3 Goldman Sachs 2.5 0.4 Morgan Stanley 1.2 0.5 주: 1) 시카고 선물거래소 최근월물 가격 기준 2) 명목 GDP 대비 자료: IMF(2008. 10 월), Global Insight 및 투자은행(12 월), Bloomberg - 7 -
한편 최근 아르헨티나 정부는 연금급여 축소 문제를 해결하기 위해 민 간연금 펀드를 국유화 * 하였으나 동 펀드 자금을 외채상환 및 재정지출 로 전용할 것이라는 의구심이 확산되면서 사회불안이 초래된 것도 금 융시장 불안요인으로 작용 * Christina 아르헨티나 대통령이 10. 21일 연금 국유화 계획을 발표하고 1개 월이 지난 11. 21 일 상원에서 최종 승인( 펀드자산: 약 240 억달러) 자본시장의 주된 투자자인 연금펀드 자금이 타용도로 전용될 경우 기 업의 자본 조달비용도 상승할 것으로 우려 ( 기 타 ) 베네수엘라 * 및 칠레도 주요 선진국의 경기침체와 더불어 각각 주요 수 출 품목인 원유 및 동 ** 가격 급락으로 경제성장세가 크게 둔화될 것으 로 전망되면서 금융시장이 불안 * S&P는 유가하락 등으로 12. 10 일 베네수엘라의 국가신용등급(BB-) 전망 을 안정적 에서 부정적 으로 하향조정 ** 동 현물 가격은 12. 29 일 현재 전고점(7 월) 대비 67.8% 하락 경상 수지 1) 베네수엘라 및 칠레의 경제성장률 및 경상수지 전망 ( 전년대비, %) 베네수엘라 칠 레 2007 2008 f) 2009 f) 2007 2008 f) 2009 f) IMF 8.4 6.0 2.0 5.1 4.5 3.8 실질 GDP Global Insight 5.9 2.3 3.8 3.1 Goldman Sachs 5.0-1.0 4.0 3.1 Morgan Stanley 5.3 3.4 4.0 1.5 Global Insight 9.7-4.5-1.1-3.3 Goldman Sachs 15.8 3.4-2.4-4.4 IMF 8.8 8.5 3.4 4.4-1.1-0.9 Morgan Stanley 17.3 6.8-2.1-4.0 주: 1) 명목 GDP 대비 자료: IMF(2008. 10 월), Global Insight 및 투자은행(12 월) - 8 -
3. 향후 전망 최근 중남미 국가의 금융시장 불안은 글로벌 금융위기, 국제 원자재 가 격 하락 등 주로 대외요인에 기인한 것으로 단기간내 안정되기는 어려 울 것으로 예상 또한 12. 12 일 에콰도르의 일부 외채 채무불이행(default) 선언 * 으로 그 여파가 주변 국가들로 파급 ** 되고 외국인 투자자들이 중남미 채권 투 자를 기피할 가능성 * 에콰도르 정부는 57억달러의 외환보유액을 보유하고 있으나 이전 행정부 의 채무계약 체결 과정의 부적합성이 있다고 주장하면서 2012년 만기 외 채(5억 1,000 만달러) 에 대한 3,060 만달러의 이자지급을 거부. 동 외채 무 효화를 위해 Manhattan 남부 지방법원(southern district court) 에 제소 ** 에콰도르 외채와 연계된 구조화 채권(structured notes) 을 보유하고 있 는 베네수엘라는 이번 에콰도르의 채무불이행 선언으로 4억달러의 외 채 대지급 의무가 발생 그러나 2004년 이후 중남미 국가들은 5 6% 대의 경제성장률, 재정적자 감소, 외환보유액 증가 등으로 대외 적응력이 높아진 데다 최근 각국이 경제안정화 대책을 강구하고 있어 금융시장 불안이 금융시스템 위기로 이어지지는 않을 전망 그동안 원자재 가격 상승에 따른 재정수입 증가로 재정수지 적자가 지 속적으로 개선되고, 브라질 멕시코의 외환보유액은 단기 외채를 3배 이상 초과 - 9 -
재정수지 추이 외환보유액 및 외채 현황 1) (GDP 대비, %) 2005 2006 2007 2008 e) 중남미 전체 -1.6-1.1-0.6-1.1 브 라 질 -3.0-3.0-2.3-2.2 멕 시 코 -0.1 0.1 0.0-0.8 아 르 헨 티 나 1.8 1.8 1.1 1.8 베 네 수 엘 라 0.5-0.8-2.2 0.8 칠 레 5.1 8.1 10.0 6.3 외 환 보 유 액 주: 1) 외환보유액은 3 4 분기, 외채는 2 4분기 기준 2) < >내는 외환보유액/ 단기 외채 비중( 배) 자료: Global Insight(2008. 12 월), JEDH 브라질 멕시코 아르 헨티나 베네 수엘라 ( 억달러) 칠레 2,055 987 455 392 242 총외채 2,624 2,056 1,287-629 단기 2) 413 269 302-162 <5.0> <3.7> <1.5> <1.5> 장기 2,211 1,787 985-467 미 연준과의 통화스왑 계약 체결( 브라질, 멕시코), 자본통제 강화( 아르 헨티나) 등 외환시장 안정화를 위해 노력하고 신용경색 완화를 위한 대책도 마련 ㅇ 지준요건 완화( 브라질), 국채 발행량 축소를 통한 이자율 하락 유도( 멕 시코), 정부예금의 은행 예치를 통한 유동성 공급( 칠레) 등 중남미 주요국의 경제안정화 조치 국 가 조치 내용 브 라 질 미 연준과 통화스왑 계약 체결(300 억달러) 외국인에 대한 채권시장 금융거래세 폐지 정기예금(time deposit)에 대한 지준적립 면제 대상 확대 및 현금성 예금 의 지준율 인하(45% 42%) 소비자 대출 관련 금융거래세 등의 인하(37 억달러) 외환보유액으로 민간부문 외채 상환 지원( 약 100 억달러) 멕 시 코 미 연준과 통화스왑 계약 체결(300 억달러) 4 4분기중 장기 국채 발행 축소를 통한 이자율 하락 유도 은행들이 금융불안으로 상승한 장기 고정금리를 상대적으로 낮은 단기 변동금리로 교환할 수 있는 이자율 스왑 제도 신설(60 억달러) 2009년에 배럴당 70달러에 3억 3천만배럴의 석유를 매도할 수 있는 풋옵 션을 15억달러에 매입하여 유가 하락에 대비 자본통제 강화 아 르 헨 티 - 은행 및 거래소에 10 만달러 초과 주식 채권 외환 거래 관련 정보 요구 나 - 예금계좌 잔액 감소, 해외송금 관련 명단 및 송금처 관련 정보 요구 칠 레 4대 대형은행에 정부예금 예치( 총 10 억달러) 60일 및 90일 만기 달러스왑을 통한 달러 유동성 공급(50 억달러) - 10 -
< 붙 임> 중남미 국가의 경제성장률 및 CPI 추이 ( 전년대비, %) <비중 1) > 1995 2004 실질 GDP 성장률 e) 1995 2005 2006 2007 2008 2004 소비자물가 상승률 2005 2006 2007 2008 e) 중남미 전체 <100.0> 2.6 4.7 5.5 5.6 4.6 13.3 6.3 5.3 5.4 7.9 브 라 질 < 36.4> 2.5 3.2 3.8 5.4 5.2 14.1 6.9 4.2 3.6 5.7 멕 시 코 < 28.3> 2.7 3.1 4.9 3.2 2.1 15.3 4.0 3.6 4.0 4.9 아르헨티나 < 7.2> 1.3 9.2 8.5 8.7 6.5 4.6 9.6 10.9 8.8 9.1 베네수엘라 < 6.3> 1.3 10.3 10.3 8.4 6.0 37.3 16.0 13.7 18.7 27.2 콜 롬 비 아 < 5.6> 2.4 5.7 6.8 7.7 4.0 12.6 5.0 4.3 5.5 7.3 칠 레 < 4.5> 4.8 5.6 4.3 5.1 4.5 4.4 3.1 3.4 4.4 8.9 페 루 < 3.0> 3.6 6.7 7.7 8.9 9.2 5.3 1.6 2.0 1.8 5.6 에 콰 도 르 < 1.3> 2.8 6.0 3.9 2.5 3.0 32.3 2.1 3.3 2.3 8.5 도미니카공화국< 1.1> 4.9 9.3 10.7 8.5 4.7 13.8 4.2 7.6 6.1 12.3 과 테 말 라 < 0.9> 3.4 3.3 5.2 5.7 4.5 7.5 9.1 6.6 6.8 10.6 코스타리카 < 0.7> 4.3 5.9 8.8 7.3 4.0 12.9 13.8 11.5 9.4 12.2 주: 1) 2007년 명목 GDP 기준 자료: IMF(2008. 10.) < 해외조사실 구미경제팀 조사역 임춘성> - 11 -
최근 금속 가격 급락 요인과 향후 전망 금속 가격은 2006년 급등 이후 높은 수준을 지속하다 2008. 8월 들어 가 파른 하락세로 전환 최근 가격 하락세는 금융시장 불안 심화로 투자자금이 급격히 유출되고 세계경체 침체에 따른 수요 감소로 수급여건이 완화된 데 주로 기인 금속 가격은 수요가 경기변동과 밀접한 관련이 있는 만큼 세계경제 침체가 지속될 것으로 전망되는 2009년에는 약세 기조가 지속될 전망 다만 가격 급락에 따른 채산성 악화로 업체들의 감산 및 조업중단, 로젝트 연기 등이 이어지고 있어 추가 하락 압력은 크지 않은 상황 신규 프 Ⅰ. 최근 금속 가격 동향 금속 가격은 2006년 급등 이후 높은 수준을 지속하다 2008. 8월 들어 가파른 하락세로 전환 S&P GSCI 금속지수는 12. 31일 현재 204.9로 2008년 고점대비(517.8, 3. 5 일) 60.4% 하락하였으며 전년말대비로도 48.5% 하락 S&P GSCI 금속지수 1) 추이 600 (1977. 1. 7일 = 100) 500 400 300 평균: 257 200 100 0 00 01 02 03 04 05 06 07 08 주: 1) 지수 내 비중은 알루미늄 (42.5%) 동(35.8%) 니켈(8.7%) 아연(7.3%) 납(5.7%) - 12 -
금속별로는 니켈 아연은 4 월 이후, 동 알루미늄이 8월 이후 급락 ㅇ 12. 31일 현재 개별 금속 가격은 연중 고점대비 각각 니켈 -65.0%, 아연 -58.0%, 동 -65.8%, 알루미늄 -53.9% 의 큰 폭 하락세 시현 동 알루미늄 가격 추이 니켈 아연 가격 추이 9500 (달 러 /톤 ) (달 러 /톤 ) 3400 65000 (달 러 /톤 ) (달 러 /톤 ) 4900 8000 6500 동 3000 2600 55000 45000 아 연 (우 축 ) 4200 3500 5000 알 루 미 늄 (우 축 ) 2200 35000 25000 니 켈 2800 2100 3500 1800 15000 1400 2000 07.1 7 08.1 7 1400 5000 07.1 7 08.1 7 700 자료: Bloomberg ( 달러/ 톤) 2007년 2008년 연간 4/4 연간 1/4 2/4 3/4 4/4 12.31일 사상 최고치 동 7,139.0 7,252.2 6,959.0 7,786.3 8,459.8 7,684.5 3,943.3 3,041.8 8,900.0 ( 08. 7. 2 일) 알루미늄 2,641.0 2,448.8 2,576.4 2,737.8 2,949.0 2,789.8 1,836.6 1,507.8 3,271.3 ( 08. 7. 11 일) 니켈 37,088.7 29,471.0 21,058.1 28,890,0 25,714.8 19,013.8 10,963.2 11,609.0 54,050.0 ( 07. 5. 15 일) 아연 3,257.1 2,659.6 1,880.2 2,441.3 2,122.6 1,781.1 1,198.9 1,180.3 4,603.0 ( 06. 11. 24 일) S&P GSCI 금속지수 455.75 434.81 394.2 455.1 463.8 415.1 245.6 204.9 536.61 ( 07. 5. 4 일) 주 : 1) 기간 평균, LME(London Metal Exchange) 현물가격 기준 특히 10월 이후의 가격 급락세는 1990년대 이후 가장 가파른 수준이며 재고-가격간 상관관계의 추세선을 하회 10 월, 11월 금속별 가격 하락률 동의 재고-가격 현황 0-5 -10-15 -20-25 -30-35 (%, 전월대비) 동 알루미늄 니켈 10월 아연 11월 (달러/톤) 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 (만톤) 0 10 15 20 25 30 35-13 -
Ⅱ. 가격 급락 요인 최근 가격 하락세는 금융시장 불안 심화로 투자자금이 급격히 유출되고 세계경제 침체에 따른 수요 감소로 공급과잉 현상이 나타난 데 주로 기인 ( 하반기 이후 투자자금이 빠르게 유출 ) 2008년 하반기 들어 안전자산 선호 경향 강화 등으로 투자자금에 대한 상환 요구가 증가한 데다 미 달러화도 강세를 보이면서 상품시장 내 투자자금이 단기간에 대거 유출 2005년 이후 꾸준히 증가하던 상품지수 투자자금은 2008년 2 4분기 를 정점으로 감소세로 전환 ㅇ 3 4분기 상품지수 투자액은 2,110억달러로 2003년 이후 처음으로 전 기대비 감소(-21%) * 4 4분기에는 정점대비 절반 수준인 1,440 억달러(-35%) 까지 감소한 것으 로 추정(Barclays capital) 미 금융상황지수 1) 추이 상품시장 투자자금 추이 2 (표준정규값) 상품 medium term note 누적 명목가치 0-2 -4 평균: 1992.1~2008.6월 금융상황 미 상품지수 연계 뮤추얼 펀드 상품 ETP (Exchange Traded Products) 상품지수 관리자산 (AUM, Asset Under Management) -6-8 -10-12 05.1 7 06.1 7 07.1 7 08.1 7 주: 1) 단기금융 채권 주식 시장을 종합적으 로 반영하여 표준정규분포로 지수화 자료: Bloomberg 자료: Barclays Capital - 14 -
또한 금속 가격은 미 달러화 가치와 강한 음(-)의 상관관계를 보이고 있는데 하반기 달러화가 강세를 보이면서 투기자금의 매도 포지션이 확대 미 달러화와 금속 가격간 상관도 1) 미 달러화 1) 와 동 순매수 포지션 추이 12 (천계약) (1973. 3월 = 100) 70 아연 6 73 니켈 0 76-6 79 알루미늄 -12 82 동 -18 순매수 포지션 미 달러화 지수(우축) 85-1.0-0.8-0.6-0.4-0.2 0.0 주: 1) 2000년 이후 월평균 기준 자료: Bloomberg -24 07.1 4 7 10 08.1 4 7 10 주: 1) DXY 지수 자료: Bloomberg, FRB, CFTC 88 ( 수요 감소로 공급과잉 현상이 발생 ) 금속수요가 미국발 경기침체 영향으로 크게 감소하면서 공급과잉으로 전환 최근 세계경제 침체 심화로 주택 건설 자동차 산업 등 주요 수요처의 금속수요가 감소 ㅇ 금속수요는 경기와 밀접한 관계를 보이고 있는데 및 경기선행지수 등이 OECD 2008년 하반기 들어 급격히 악화 산업생산 또한 최근의 수요 감소는 통상적인 경기변동을 벗어난 급격한 경기 침체로 단순한 수요 감소(simple demand reaction)가 아닌 수요 파괴 (demand destruction)이며 수요 곡선 자체의 이동(shift)을 초래 - 15 -
경기변동과 금속수요 추이 (%, 전년동월대비) (%, 전년동월대비) 8 OECD 산업생산 및 GLI 1) 추이 (%, 전년동월대비) 6 4 2 0-2 세계 금속수요( 우축) 세계경기선행지수 OECD 산업생산 -4-6 OECD산업생산 GLI -8 00 01 02 03 04 05 06 07 08 자료: Goldman Sachs 주: 1) Global Leading Indicator 자료: Bloomberg 반면 공급은 생산능력이 크게 확대되어 있고 공급 구조상의 비탄력 성 * 으로 수요 감소에 대응하여 신축적인 조절이 어려운 상황 * 광산 개발 프로젝트의 계획에서 생산까지 대규모 자본이 투입되고 장시 간이 소요되는 데다 광산 제련소 가동중단에 따른 비용손실 및 임금 문 제 등으로 생산량을 단기간에 급격하게 줄이기 어려운 구조 동 알루미늄 생산능력 추이 금속시장 수요공급 곡선 (백만톤) 24 23 22 동 알루미늄 (백만톤) 50 45 ( 가격) 공급곡선 평균비용곡선 21 40 평상시 수요곡선 20 19 18 35 30 양(+) 의 마진 음(-) 의 마진 침체시 수요곡선 17 16 00 01 02 03 04 05 06 07 08 25 20 ( 수량) 자료: Reuters 자료: Merrill Lynch - 16 -
이에 따라 공급과잉 현상이 발생하면서 하반기 들어 재고가 빠르게 증 가하는 모습 특히 공급과잉을 보이고 있는 니켈, 아연의 재고가 2000년대 평균 재 고 수준을 크게 상회하고 있는 상황 ㅇ 지역별로 보면 동과 알루미늄의 경우 아시아 지역의 재고는 대체로 정체된 반면 미국과 유럽의 재고가 빠르게 증가하는 모습 금속별 재고 1) 추이 지역별 동 재고 1) 추이 300 250 (2007. 1월=100) 동(좌축) 알루미늄(좌축) 아연(좌축) 니켈(우축) 1200 1000 400 350 300 (천톤) 아시아 유럽 미국 200 800 250 150 600 200 100 400 150 100 50 200 50 0 07.1 4 7 10 08.1 4 7 10 0 0 05 06 07 08 주: 1) 월평균 기준 자료: Bloomberg 자료: LME, SHFE, COMEX 합산 금속별 LME 재고 추이 ( 천톤) 2007년 2008년 2000년대 연간 4/4 연간 1/4 2/4 3/4 4/4 12.31일 평균 동 158.5 170.3 175.4 158.0 118.7 160.5 263.1 339.8 371.6 알루미늄 841.9 927.3 1,222.0 961.6 1,052.6 1,168.7 1695.0 2,328.9 878.9 니켈 17.9 41.0 51.6 47.4 49.5 47.5 62.0 78.4 21.9 아연 81.2 73.9 149.9 113.5 134.6 157.7 192.4 253.5 393.4 주: 1) 기간 평균 - 17 -
Ⅲ. 향후 전망 금속 가격은 투자자금에 의한 가격 거품이 대부분 제거된 상황인 데다 금융불안 지속으로 투자자금 재유입 여력도 크지 않아 금융시장이 정상 화되기까지는 기초 수급여건 및 생산비용 등에 주로 좌우될 전망 ( 수요 부진 지속 ) 주요 수요처인 주택 건설 및 자동차 시장 부진에다 금융위기에 따른 세계경제 동반 침체로 산업전반의 활동이 둔화되고 교역이 급감하면서 수요 둔화세가 장기화될 가능성 세계 주택시장은 서브프라임 모기지 부실화 문제가 표면화되고 그 여 파로 신용경색이 확대되면서 미국을 중심으로 주택경기 하강세가 심화 ㅇ 자동차 시장도 2008년 상반기까지의 고유가에 따른 석유 소비행태 변화, 경기침체 등으로 자동차 판매가 급감하고 미 자동차 업체들의 파산 가능성이 제기되면서 부진이 심화 주요국 주택가격 추이 주요국 자동차 판매 추이 30 (%, 전년동기대비) 80 (%, 전년동기대비) 25 미국 유로지역 중국 20 60 15 40 10 5 20 0-5 미국 영국 0-10 -15-20 프랑스 스페인 중국 00 01 02 03 04 05 06 07 08-20 -40 00 01 02 03 04 05 06 07 08 자료: Bloomberg - 18 -
최대 소비국인 중국 * 도 세계경제 침체 영향, 부동산 시장 부진, 산업생 산 둔화, 수출 감소 등으로 수요 증가세가 둔화될 것으로 예상됨에 따 라 선진국의 수요 감소세를 완전히 상쇄하기는 어려울 전망 * 2000년대 이후 중국의 금속수요가 가파른 증가세를 지속하면서 그 수요 비중도 개별 금속별로 20 30% 대로 증가(< 참고 1> 금속별 주요국 생 산 소비 수출입 현황 참조) 중국의 금속별 수요비중 추이 금속별 2009년 수요증감 전망 (천톤) 500 알루미늄 동 아연 400 300 200 100 0-100 -200-300 -400 중국 G7 기타 세계 -500 동 알루미늄 자료: Barclays Capital 자료: Merrill Lynch 이에 따라 2009년 금속수요가 2008년과 비슷하거나 소폭 감소할 것으 로 보는 전망기관들이 점차 증가하고 있는 상황 10월 이후 2009 년 수요전망 조정 현황 기관별 알루미늄 수요 증감률 전망 0.0 (%, 10월 전망대비) 12 (%, 전년대비) -1.0 10-2.0 아연 8-3.0-4.0 동 6 4-5.0 니켈 2-6.0-7.0 알루미늄 0-2 2007 2008 2009 Barclays Capital JPMorgan Merrill Lynch 자료: Barclays Capital 자료: 개별 투자은행 - 19 -
( 업체들의 감산도 확대될 전망 ) 가격 급락에 따른 채산성 악화로 업체들이 감산 및 조업중단을 확대하 고 있는 데다 신규 프로젝트 연기 등이 이어지면서 공급도 감소할 전망 현재 금속 가격은 한계생산비용 * 을 크게 하회하고 있는데 알루미늄과 아연의 경우 12. 31일 현재 비용곡선의 50 백분위수(percentile)를 하회 * 비용곡선의 최상위 업체가 차지하는 생산비중은 매우 낮은 편으로 의미 있는 수준의 생산량 감축을 유발하는 한계수준을 측정하기 위해 비용곡 선의 90 백분위수를 한계생산비용으로 정의(Barclays Capital) 현물가격(12. 금속별 생산비용 현황 ( 달러/ 톤) 동 알루미늄 니켈 아연 31 일) 3,042 1,508 11,609 1,180 50백분위 1,896 1,764 6,746 1,279 75백분위 2,646 1,940 11,067 1,653 90백분위 3,748 2,138 15,873 1,852 99백분위 5,313 2,425 23,060 2,425 자료: Merrill Lynch 이는 업체들의 감산 확대 압력으로 작용할 전망이며 격 약세 전망, UBS는 금속 가 신용경색에 따른 자금조달의 어려움 등으로 세계 광 산 생산능력이 급격하게 감소할 가능성 제기 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 (%) 134천톤 금속별 감산 현황 1) 3,200천톤 793천톤 347천톤 니켈 알루미늄 아연 동 주: 1) 08 년 생산량대비 09년 감산량 자료: Barclays Capital 80 70 60 50 40 30 20 10 0 세계 광산 생산능력 추이 및 전망 ( 십억달러) 78 81 84 87 90 93 96 99 02 05 08 11 자료: UBS - 20 -
한편 금속 가격이 한계생산비용(90 백분위수 기준)을 하회하게 되면 업체 들이 감산에 들어감으로써 가격 하락세를 제약하는 요인으로 작용 연평균 기준으로 과거 가격 급락기의 금속 가격은 대체로 한계생산비 용의 75 95% 에 머물렀으며 월평균 기준으로도 60% 를 상회(< 참고 2> 금속별 가격 급락기 생산비용 하회 수준 비교 참조) 금속별 가격 및 한계 생산비용 추이 ( 동 ) ( 알루미늄 ) 8000 (달러/톤) 3000 (달러/톤) 7000 6000 가격 50 75 90 2500 가격 50 75 90 5000 2000 4000 3000 1500 2000 1000 1000 0 500 92 94 96 98 00 02 04 06 08 92 94 96 98 00 02 04 06 08 ( 니켈 ) ( 아연 ) 40000 (달러/톤) 3500 (달러/톤) 35000 30000 가격 50 75 90 3000 가격 50 75 90 25000 2500 20000 2000 15000 1500 10000 5000 1000 0 500 92 94 96 98 00 02 04 06 08 92 94 96 98 00 02 04 06 08 주 년은 일 기준 : 1) 2008 12. 31 자료: Barclays Capital, Merrill Lynch - 21 -
( 공급과잉 지속으로 당분간 가격 약세는 지속될 전망 ) 2009년에는 업체들의 감산 확대로 공급과잉 현상이 완화되면서 금속 가격의 추가 하락 압력은 줄어들 것으로 보이나 수요 부진 지속으로 최근의 약세 기조를 지속할 전망 ㅇ 다만 2008년 상반기 급등에 따른 반사효과로 2009년 연평균 가격은 큰 폭 하락을 나타낼 전망 주요 전망기관들은 최근 가격 급락세를 반영하여 내년 가격 전망을 대폭 하향조정 Barclays Capital 1) 2009년 금속 가격 전망 Deutsche Bank JPMorgan ( 전년대비 상승률, %) Merrill Morgan Lynch Stanley 동 -8.0-36.9-2.5-41.5-13.0-54.5 5.3-39.9-5.3-38.5 알루미늄 19.5-21.8 8.7-28.1-5.5-32.9 3.8-31.6-2.4-19.5 니켈 -11.1-48.6-5.4-51.7-12.6-53.0 1.9-50.9-16.3-42.1 아연 -3.7-29.0-5.6-37.0-5.6-41.0-3.2-32.7-5.6-23.5 주 : 1) 평균가격 기준 2) 전망시점 : 2008.9월 2008.12월 기관별 동 가격 전망 기관별 알루미늄 가격 전망 8000 7000 6000 5000 (달러/톤) 3300 3000 2700 (달러/톤) Barclays Capital Deutsche Bank Merrill Lynch Morgan Stanley JPMorgan 4000 2400 3000 2000 1000 0 Barclays Capital Deutsche Bank Merrill Lynch Morgan Stanley JPMorgan 2008 2009 2010 2100 1800 1500 2008 2009 2010 자료: 개별 투자은행 - 22 -
< 참고 1> 금속별 주요국 생산 소비 수출입 현황 (2007 년 기준) ( 동 ) ( 천톤, %) 생산국 비중 소비국 비중 수출국 비중 수입국 비중 칠 레 5,557 36 중 국 4,861 27 칠 레 2,910 39 중 국 1,496 22 미 국 1,223 8 미 국 2,170 12 페 루 512 7 독 일 844 12 페 루 1,190 8 독 일 1,392 8 잠비아 491 7 미 국 832 12 호 주 870 6 일 본 1,252 7 일 본 428 6 이탈리아 746 11 중 국 831 5 한 국 857 5 카자흐스탄 357 5 중 국 615 9 인도네시아 773 5 이탈리아 764 4 캐나다 298 4 프랑스 432 6 러시아 770 5 러시아 687 4 호 주 295 4 한 국 419 6 캐나다 589 4 대 만 603 3 러시아 275 4 태 국 245 4 잠비아 544 4 인 도 442 2 폴란드 240 3 브라질 218 3 폴란드 452 3 프랑스 337 2 벨기에 201 3 말레이시아 196 3 세 계 15,541 세 계 17,964 세 계 7,472 세 계 6,936 자료 : WBMS(World Bureau of Metal Statistics), Brook Hunt, Deutsche Bank ( 알루미늄 ) ( 천톤, %) 생산국 비중 소비국 비중 수출국 비중 수입국 비중 중 국 12,559 33 중 국 12,347 33 러시아 3,949 22 일 본 2,986 16 러시아 3,955 10 미 국 5,580 15 캐나다 2,501 14 미 국 2,951 15 캐나다 3,083 8 일 본 2,197 6 호 주 1,659 9 독 일 2,231 12 미 국 2,560 7 독 일 2,008 5 노르웨이 1,610 9 한 국 1,169 6 호 주 1,959 5 이탈리아 1,087 3 브라질 823 5 이탈리아 1,079 6 브라질 1,655 4 한 국 1,081 3 네덜란드 795 4 네덜란드 1,043 5 노르웨이 1,354, 4 러시아 1,020 3 남아공 625 4 벨기에 754 4 인 도 1,223 3 인 도 1,020 3 중 국 546 3 프랑스 587 3 남아공 898 2 브라질 854 2 아이슬란드 446 3 노르웨이 508 3 UAE 890 2 프랑스 737 2 독 일 423 2 대 만 504 3 세 계 38,087 세 계 37,246 세 계 79.1 세 계 77.6 자료 : WBMS(World Bureau of Metal Statistics), Brook Hunt, Deutsche Bank - 23 -
( 니켈 ) ( 천톤, %) 생산국 비중 소비국 비중 수출국 비중 수입국 비중 러시아 288.0 18 중 국 330.0 23 러시아 244.0 36 중 국 107.5 20 캐나다 254.8 16 일 본 169.0 12 캐나다 135.3 20 미 국 102.0 19 인도네시아 188.4 12 미 국 134.6 9 노르웨이 88.5 13 독 일 75.9 14 호 주 184.0 12 독 일 96.5 7 호 주 71.6 11 호 주 70.5 13 뉴칼레도니아 125.2 8 대 만 69.5 5 핀란드 43.3 6 일 본 58.6 11 콜롬비아 100.5 6 한 국 62.5 4 영 국 31.4 5 벨기에 39.8 7 필리핀 79.5 5 이탈리아 53.8 4 남아공 20.7 3 대 만 29.0 5 쿠 바 78.4 5 스페인 44.0 3 벨기에 16.7 2 스웨덴 27.0 5 중 국 67.5 4 벨기에 41.1 3 중 국 14.6 2 스페인 21.0 4 브라질 38.4 2 스웨덴 36.5 3 브라질 13.3 2 한 국 19.5 4 세 계 1,600 세 계 1,323 세 계 679 세 계 551 자료 : WBMS(World Bureau of Metal Statistics), Brook Hunt, Deutsche Bank ( 아연 ) ( 천톤, %) 생산국 비중 소비국 비중 수출국 비중 수입국 비중 중 국 3,163 28 중 국 3,531 31 캐나다 614 22 미 국 758 28 호 주 1,412 13 미 국 1,097 10 호 주 404 14 이탈리아 315 12 페 루 1,395 13 일 본 599 5 네덜란드 301 11 독 일 315 12 미 국 756 7 독 일 559 5 중 국 276 10 네덜란드 286 11 캐나다 618 6 한 국 554 5 핀란드 260 9 대 만 229 9 인 도 533 5 인 도 469 4 한 국 257 9 벨기에 210 8 카자흐스탄 450 4 이탈리아 348 3 스페인 220 8 프랑스 165 6 멕시코 435 4 벨기에 332 3 멕시코 197 7 중 국 149 6 아일랜드 401 4 프랑스 295 3 나미비아 152 5 영 국 135 5 나미비아 223 2 스페인 244 2 노르웨이 131 5 말레이시아 114 4 세 계 11,115 세 계 11,495 세 계 2,812 세 계 2,676 자료 : WBMS(World Bureau of Metal Statistics), Brook Hunt, Deutsche Bank - 24 -
< 참고 2> 금속별 가격 급락기 생산비용 하회 수준 비교 동 평균 공급과잉 ( 천톤) 한계생산비용 최저 가격( 월평균) ( 달러/ 톤) 한계생산비용 대비 최저가격 수준(%) 1981 1984-1,600 1,273 79.6 1993 180 1,770 1,626 91.9 1999 255 1,430 1,382 96.6 2001 870 1,525 1,380 60.5 알루미늄 1984 1986-250 1,220 1,007 82.5 1991 1993 830 1,395 1,041 74.6 1998 1999 540 1,395 1,182 84.7 니켈 1993 1994-15 6,030 4,464 74.0 1998 1999 47 5,489 3,854 70.2 2001 2002 18 5,830 4,821 82.7 아연 1982 1987 73 870 573 65.9 1992 1994 360 1,105 872 78.9 2001 2002 370 856 748 87.4 자료: Barclays Capital < 해외조사실 종합분석팀 조사역 오강현> - 25 -
중국의 핫머니 유출과 경제에 미칠 영향 최근 들어 중국으로부터 핫머니가 유출되는 움직임을 보이고 있으며 향후 이러한 상황은 지속될 것으로 예상 핫머니가 급속히 유출될 경우에는 금융시장과 자산시장 등에 부정적 영향이 있겠으나 대규모 유출 가능성이 낮고 외환보유액도 충분하여 핫머니 유출의 영향은 제한적일 것으로 예상 ( 최근의 핫머니 유출 움직임) 최근 중국의 외환보유액이 감소하고 외국인 직접투자도 줄어드는 모습 2004. 1월 이후 꾸준히 증가해 오던 외환보유액이 2008. 10월중 감소 한 것으로 추정( 외환관리국 ) ㅇ 10월에도 무역수지 흑자폭이 확대되고 당국의 외환시장 개입 가 능성도 낮아 외환보유액 감소가 주로 핫머니 유출에 기인하는 것 으로 파악됨 일각에서는 핫머니 유출 이외에 달러화 강세로 비달러화 표시 자 산의 달러환산 금액이 줄어든 데 영향을 받았을 가능성도 제기 핫머니 유입 경로로 활용 * 되었던 외국인 직접투자도 모습 7월 이후 줄어드는 * 핫머니 유입 경로로 외국인 직접투자가 가장 많이 이용되었으며 수출입가 격 조작, 홍콩 은행을 통한 위안화 송금 등을 통해서도 유입된 것으로 조 사(Deutsche Bank) - 26 -
외환보유액 외국인 직접투자 2,500 2,000 (십억달러) 월간 증감액(우축) 외환보유액(좌축) (십억달러) 80 60 200 160 (억달러) 40 120 1,500 20 80 1,000 0 40 500 05.1 06.1 07.1 08.1 주: 2008. 10월은 추정치 자료: CEIC -20 0 06.1 06.7 07.1 07.7 08.1 08.7 자료: CEIC 전문가들은 2008년 상반기에 크게 유입된 핫머니가 3 4분기를 기점 으로 유출되고 있다고 지적 ㅇ 특히 9월중 핫머니 유출 규모는 최소 70억달러에서 최대 250억 달러로 추정 핫머니 유출 규모 추정 기 관 유출 규모(2008 년) Standard Chartered 왕즈하오( 王 志 浩 ) 9월중 70 100 억달러, 10월중 50억달러 베이징대 Michael Pettis 9월중 205억달러 Societe Generale Glenn Maguire 7월 이후 매월 100 200억달러 쟝난증권( 江 南 證 券 ) 워이펑춘( 魏 鳳 春 ) 6월 이후 약 800 억달러(9 월: 145 억달러) Jason Simpkins 9월중 100 250억달러 - 27 -
( 핫머니 유출 지속 가능성 증대) 최근 글로벌 신용경색 심화, 위안화 절상 속도 둔화, 내외금리차 축소, 자산시장 조정 장기화 등 핫머니 관련 여건이 빠르게 변화하며 핫머니 유출이 지속될 가능성 증대 글로벌 금융위기에 따른 신용경색으로 외국계 투자자들이 투자자금을 회수하는 디레버리징(deleveraging) 확산 ㅇ 주로 고가 주택, 상업용 건물, 부동산 개발권 등 부동산관련 자산 매각을 통해 자금을 회수 중국 정부가 위안화 절상 속도 조절에 나섬에 따라 위안화 절상 기대가 크게 약화 ㅇ 역외선물환(NDF) 환율(12 개월 만기 기준, 2008.12.31 일)은 7.00위안으 로 현물 환율에 비해 약 안화 절하 기대가 형성 2.4% 절하된 수준으로 역외시장에서는 위 중국의 대폭적인 금리 인하로 내외 금리차도 빠르게 축소 2008. 9월 이후 미 연준이 1.75 2.0%p, 중국인민은행이 2.16%p 정책금리를 인하 주가 하락이 이어지고 부동산 경기 침체 가능성도 높아지는 등 자 산시장 조정도 장기화 - 28 -
위안화 환율 내외금리차 6.2 6.4 6.6 (위안) 위안/달러 NDF(12개월) 7.0 6.0 (%) (%p) 금리차(A-B, 우축) SHIBOR(1년, 좌축, A) LIBOR(미달러, 1년, 좌축, B) 4.0 3.0 6.8 7.0 7.2 7.4 7.6 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0-1.0 7.8 8.0 07.1 3 6 9 08.1 3 6 9 12 자료: CEIC 2.0 1.0 07.1 07.7 08.1 08.7 자료: CEIC, BBA -2.0-3.0 향후 핫머니 유출이 가속화될지 여부는 위안화 환율 움직임에 좌우 될 전망 ㅇ 전망기관들은 금년에도 위안화가 소폭이나마 절상 것으로 예상 기조를 이어갈 주요 전망기관들의 위안화 환율 전망치 전망기관 2009년말 환율 Citigroup(12.12) 6.65 [2.7%] Merrill Lynch(12.18) 6.70 [1.9%] Deutsche Bank(12.22) 6.75 [1.2%] HSBC(12.11) 6.80 [0.4%] Standard Chartered(12.5) 6.95 [-1.7%] Credit Suisse(12.12) 7.06 [-3.3%] 주: [ ] 내는 2008 년말(6.83 위안) 대비(+ : 절상, : 절하) 자료: Bloomberg Moody s 의 Sherman Chan은 위안화 절상 기대가 약화될 경우 핫머 니가 이탈하며 중국 외환보유액이 감소세를 지속할 것으로 전망 - 29 -
또한 중국의 정책금리 인하여지가 큰 점에 비추어 경기대책으로 추 가 금리인하가 단행될 경우 핫머니 유출을 자극할 수도 있음 ( 핫머니의 급속한 유출시 부정적 영향 초래) 핫머니의 유출은 과잉 유동성 완화 등 일부 긍정적 측면도 있으나 유출 속도가 빨라지고 규모가 확대될 경우에는 부정적 영향이 커질 수 있음 중국 금융시스템의 취약성을 고려하면 급속한 핫머니 유출은 중국 금융시장에 상당한 충격을 가할 수도 있음 ㅇ 중국인민은행은 약 2,000억달러의 핫머니 유출이 발생할 경우 중국 금융시장에 심각한 영향을 끼칠 수 있다고 지적 ㅇ 핫머니 유출로 통화당국의 금융완화 노력이 유동성 확대로 이어지지 않아 자금사정을 악화시킬 수 있음 최근 금융완화 지속 및 무역수지 흑자폭 확대에도 불구하고 총통 화(M2) 증가세가 둔화되는 현상에 대해 핫머니 유출의 영향이 있는 것으로 관측 총통화(M2) 증가율 7월 8월 9월 10월 11월 M2 증가율(%) 16.4 16.0 15.3 15.0 14.8 자료: CEIC 한편 핫머니 유출이 시중 유동성을 감소시켜 중국 경제에 디플레 이션 압력을 높일 수 있다는 지적도 제기( 중국 상무부 메이신위( 梅 新 育 ) 연구원) - 30 -
핫머니 유출은 부동산 경기 위축을 더욱 심화시키고 위안화 절하를 초래할 가능성도 높음 ㅇ 부동산 시장에 유입된 핫머니 유출 * 은 부동산 경기 위축을 심화시켜 금융기관의 부동산 관련 대출자산의 부실화로 이어질 가능성 * 2006년 이후 외국인 직접투자 중 부동산 투자금액은 428억달러에 달함 부동산 가격 및 외국인 부동산 투자 14 12 (전년동기대비, %) 외국인 직접투자(부동산, 우축) 주택가격 상승률(좌축) (억달러) 30 25 10 20 8 6 15 4 10 2 5 0 06.1 06.7 07.1 07.7 08.1 08.7 0 자료: CEIC ㅇ 한편 급속한 핫머니 유출은 위안화 절하를 야기하고 이는 다시 추가 유출로 이어지는 악순환을 초래할 수도 있음 ( 핫머니 유출의 영향은 제한적일 전망) 그러나 핫머니의 대규모 유출 가능성이 크지 않은 데다 유출이 발생 하더라도 외환보유액이 충분함에 따라 유출에 따른 영향은 제한적일 전망 중국 정부의 환율정책 방향 및 미 달러화 전망 등에 비추어 위안화 절하 가능성이 낮아 대규모 유출은 일어나지 않을 것으로 예상 - 31 -
ㅇ 중국인민은행은 금년도 환율정책과 관련하여 위안화 환율의 안정 적인 운용을 강조하며 위안화 절상이 이어질 것임을 시사 ㅇ 미국 재무부가 2008. 12월 의회에 제출한 환율정책보고서에서 위안 화 절상이 보다 큰 폭으로 이루어질 필요가 있다고 지적하는 등 미국의 위안화 절상 압력도 지속 ㅇ 미 달러화가 약세로 돌아설 경우 위안화 절상 압력이 다시 커지고 이에 따라 핫머니 유출이 줄어들거나 유입이 다시 확대될 수도 있음 미 달러화는 최근 약세로 돌아섰으며 위안화 환율도 달러화 대비 10 11월에는 절하되었으나 12월에는 소폭이나마 절상 기조로 전환 달러화 대비 위안화 환율 7월 8월 9월 10월 11월 12월 위안화 절상( 절하 -) 률(%) 0.3 0.1 0.2-0.1-0.1 0.0 중국 정부는 핫머니 유출에 대비하여 관리 감독을 강화 ㅇ 중국인민은행은 2008. 2 4분기 통화정책보고서 에서 외화자금 의 대규모 유출을 방지할 것을 강조 ㅇ 외환관리조례 개정, 외채 및 대외채권에 대한 등록제 시행, 해외 송금에 대한 증빙요건 강화 등 관리 감독 체계 정비를 통해 핫머니 유출 가능성에 대비 중국 정부는 Bank of America(BOA)의 중국건설은행 지분 매각 시도에 대해 승인을 거부 - 32 -
또한 핫머니 유출이 발생하더라도 중국은 외환보유액 규모에 비추어 충분한 대응능력을 갖추고 있음 ㅇ 중국내 핫머니 규모 * 는 약 외환보유액 대비 약 25% 않는 한 환율 방어는 무난할 것으로 보임 5,000억달러로 추정되며 이는 중국의 수준으로 동 자금이 일시에 유출되지 * 핫머니 규모에 대해서는 추정방법에 따라 최소 2,500억달러에서 최대 1조 7,500억달러에 달하나 일반적으로는 약 5,000억달러 내외로 추정 ㅇ 또한 중국 정부가 대출규모를 2009 년도 총통화(M2) 증가율 목표를 17% 로, 신규 4.6조위안으로 금년보다 높은 수준으로 잡고 있어 핫머니 유출에 따른 시중 유동성 부족 현상도 발생하지 않을 전망 아울러 최근의 핫머니 유출이 았던 것으로 판단됨 중국 금융시장에 끼친 영향도 크지 않 ㅇ 주식시장의 변동성이 9월 중순 이후 단기간 확대되기도 하였으나 이후 안정을 회복하였으며 단기금리 지표인 이어가 시중에 신용경색 현상은 발생하지 않았음 SHIBOR도 하락세를 < 해외조사실 아주경제팀 과장 박창현> - 33 -
주요국의 금융 경제 미 국 미 연준, 정부기관 보증MBS 매입 세부방안 발표 미 연준은 4 개 투자매니저(Investment Manager)가 프라이머리 딜러를 통해 정부기관 보증 MBS(Agency MBS)를 매입하도록 하는 등 MBS 매입 프로그램 * (MBSPurchaseProgram)의 세부방안을 발표(12/30) *11.25 일 발표(해외경제 포커스 제2008-48 호 참고) ( 개 요 ) 뉴욕 연준이 선정한 4개 투자매니저가 프라이머리 딜러를 통해 5,000 억달러 규모의 정부기관 * 보증 MBS를 1월초부터 2 4분기말까지 매입 * Fannie Mae, Freddie Mac 및 Ginnie Mae 정부기관 보증 MBS 매입 구조 FOMC 지시 뉴욕 연준 MBS 보관 증권보관기관 (Custodian) 매입 가이드 라인 제시 매입자금 지원 ( 추가지준 창출) 투자매니저 MBS 매도 프라이머리 딜러 MBS 매각 의뢰 고객 ( 4개 투자매니저 및 1 개 증권보관기관 선정 ) MBS 매입 과정의 복잡성, 신속하고 효율적인 매입 업무 진행, 운영 및 금융상의 리스크 최소화를 위해 기관이 매입 프로그램의 실무를 담당 4개 투자매니저를 선정하고 이들 - 34 -
ㅇ 운영 능력, 규모, MBS 시장에서의 경력, 수수료 구조를 고려하여 BlackRock Inc, Goldman Sachs Asset Management, PIMCO, Wellington Management Company 등 4개 기관을 선정 증권보관기관(Custodian) 선정은 아직 진행중 ( 매입 적격증권 ) 정부기관이 보증한 15 년, 20년 및 30년 만기 의 고정금리부 MBS 증 권만 매입 * 다만 만기를 특정한 것은 아님 ㅇ CMOs(Collateralized Mortgage Obligations), REMICs(Real Estate Mortgage Investment Conduits), Trust IOs(Interest-Only)/Trust POs(Principal-Only) 등 모기지 파생상품, 현금등가 증권(cash equivalent)은 매입 대상에서 제외 ( 투자 전략 ) ㅇ 투자매니저들은 연준이 정한 가이드라인에 따라 수동적인 매입 및 보유(passive buy and hold) 투자전략을 채택 금융시장 사정 및 동 프로그램 실행의 영향에 대한 투자매니저들의 판단을 기초로 뉴욕 연준이 매입 속도를 조절 ㅇ 채권시장의 수급을 원활히 하기 위하여 dollar roll * 방식을 보완적 전략 수단으로 활용 * Agency MBS 를 매도하는 동시에 향후 특정 날짜에 유사한( 동일한 증 권일 필요는 없음) 증권을 재매입하는 계약을 체결 ( 연준의 손실위험 가능성 ) 동 프로그램 하에서 매입되는 자산은 정부기관이 원리금을 전액 보증 함으로써 기초 자산의 신용위험에 따른 연준의 손실 가능성을 최소화 - 35 -
Agency MBS의 시장 가치는 금리변동에 따라 등락하지만 수동적인 매입 및 보유 전략으로 연준의 금리리스크 노출을 완화 ( 증권 매입의 법적 근거 ) 연준법 14 조 (b) 항에 따르면 FOMC의 지시에 따라 공개시장에서 Agency MBS 매입이 가능 ( 기 타 ) 투자매니저들로 선정된 기관들이 부당한 이익을 얻지 않도록 각 기 관들은 투자관리팀을 다른 업무와 분리하여 운영토록 하고 뉴욕 연 준이 이러한 의무준수 여부를 모니터링 연준 이사회 및 뉴욕 연준 웹사이트에 매입내역 공개 12 월 컨퍼런스보드 소비자신뢰지수 급락(12/30) 현황지수(42.3 29.4) 를 중심으로 11월 44.7 12월 38.0으로 급락 (1967. 2 월 통계 작성 이후 최저치) 2007 2008 연간 1/4 2/4 3/4 1/4 10월 11월 12월 컨퍼런스보드 (1985=100) 자료: 미국 Conference Board 103.4 57.9 76.5 57.3 57.3 40.5 38.8 44.7 38.0-36 -
12월 넷째 주 신규실업수당 청구자수 감소(12/31) 크리스마스 연휴 등 계절적 요인으로 전주대비 만명을 기록 9.4만명 감소한 49.2 2007 2008 ( 만명) 2/4 3/4 9월 10월 11월 12월2주 12월3주 12월4주 신규실업수당 청구자수 1) 32.1 37.4 43.7 47.5 47.8 52.6 55.6 58.6 49.2 주: 1) 주 이외 수치는 해당 기간의 주별 청구자수의 평균 자료: 미국 노동부 12월 ISM 제조업지수 하락(1/2) 11월 36.2 12월 32.4로 하락 2007 2008 연간 1/4 2/4 3/4 4/4 10월 11월 12월 ISM 제조업지수 1) 51.1 45.6 49.2 49.5 47.8 35.8 38.9 36.2 32.4 주: 1) 기준치=50 자료: 미국 공급관리자협회(Institute for Supply Management) - 37 -
일 본 시라카와 총재, 외환시장 개입 가능성 시사 엔화 강세에 따른 부정적 영향이 심각하기 때문에 이에 대한 대응 책을 검토할 것이라고 언급 * (1/4) * 재무성과 일본은행은 2004. 3월 이후 외환시장에 개입하지 않고 있는 상황 이는 세계경제 둔화와 엔화 강세가 맞물리면서 수출 부진에 의한 경 기침체가 가속화되고 있는 데 기인 ㅇ ㅇ 엔/ 달러 환율은 지난 12월중 90엔을 하회하는 등 13년여 만에 가장 낮은 수준을 기록 수출은 해외수요 감소와 엔화 강세의 영향으로 감소세가 크게 확대 (9월 1.5% 10월 -7.8% 11월 -26.7%, 전년동월대비) 115 엔/ 달러 환율 및 수출 증감률 (전년동월대비, %) 20 110 105 100 95 90 엔/달러환율(좌축) 수출증감률(우축) 85 2008.1월 4월 7월 10월 10 0-10 -20-30 한편 시장에서는 엔/ 달러 환율이 당분간 90엔 내외에서 등락을 거듭 하며 엔화 강세 기조가 이어질 것으로 전망 * 2009.3월말 6월말 * 엔/ 달러 환율 전망(5 개 주요 투자은행 평균치) : 90.6 89.5-38 -
유 럽 영국,1 4분기중 금융기관 대출조건 악화 전망 영란은행의 대출조건 서베이 * (Credit Conditions Survey)에 따르면 1 4분기중 가계 및 기업에 대한 대출한도를 축소할 것이라고 응 답한 금융기관의 비율이 크게 상승(1/2) * 2분기 연속 시장점유율 1% 이상에 해당하는30 개 금융기관( 총 점유율: 75~85%) 에 대해 2008. 11. 24 ~12. 15 일중 조사. 크게 증가 다소 증가 다소 감소 크게 감소 응답비율 = ( 2 + 1-1 - 2) 100 전체응답 금융기관수 가계대출한도를 축소하겠다는 금융기관의 비율이 지난해 이후 하락하였으나 자금조달비용 상승 등에 따라 금년 다시 확대(08. 4 4분기 -16.8% 09. 1 4분기 -21.2%) 2 4분기 1 4분기에는 또한 1 4분기에 가계대출 연체율이 증가할 것이라고 응답한 비율이 66.1% 로 통계작성(2007. 6 월) 이후 최고수준을 기록 가계대출한도 증감 응답비율 1) 가계대출한도 증감요인 응답비율 2) 주: 1) (+) 는 대출 확대 응답비율, (-) 는 대출 축소 응답비율. 담보대출 기준 2) (+) 는 대출 확대요인 응답비율, (-) 는 대출 축소요인 응답비율. 담보대출 기준 자료: 영란은행 - 39 -
한편, 최근 리스크회피 심화로 1 4분기중 기업대출한도를 축소하겠다 는 금융기관 비율도 크게 상승(08. 4 4분기 -8.8% 09. 1 4분기 -12.8%) ㅇ 기업의 대출수요도 설비투자 및 M&A 등의 감소로 위축될 전망 기업대출한도 증감 응답비율 1) 기업대출한도 증감요인 응답비율 2) 주: 1) (+) 는 대출 확대 응답비율, (-) 는 대출 축소 응답비율 2) (+) 는 대출 확대요인 응답비율, (-) 는 대출 축소요인 응답비율 자료: 영란은행 ( 유로지역) 12월 제조업 구매관리자지수(PMI) 하락(1/2) 11월 35.6 12월 33.9로 하락 2007 2008 ( 기준치=50) 연간 1/4 2/4 3/4 4/4 10월 11월 12월 PMI 54.3 46.5 52.4 50.2 46.6 36.9 41.1 35.6 33.9 자료: Reuters - 40 -
중 국 수출 증치세 환급률 인상 재정부와 세무총국은 기계 및 전기제품 등 기술집약적이고 부가 가치가 큰 553개 제품에 대해 수출 증치세 환급률을 인상하여 2009. 1 월부터 시행한다고 발표(12/29) * 자동항법유도장치, 산업용로보트는 각각 13%, 14% 에서 17% 로, 오토바이, 재봉기계 등은 각각11%,13% 에서14% 로 인상 당국은 이번 조치로 수출관련 기업의 어려움을 완화하는 한편 세계 금 융위기 극복에 대한 정책신뢰를 제고시킬 수 있을 것으로 평가 ㅇ 이번 인상 조치는 2008. 8월 이후 네 번째이며 시장에서는 수출 비 중 * 을 고려할 때 그 효과가 적지 않을 것으로 예상 * 1 11 월중 기계 전자제품의 수출은 전체 수출의 57.8% 를 차지 시행일자 조치내용 2008. 8월 섬유 및 의류제품 11% 에서 13% 로 인상 2008. 11월 3,486개 제품에 대한 수출 증치세 환급률 인상 - 섬유, 완구제품 13% 에서 14% 로 인상 - 플라스틱제품 5% 에서 9% 로 인상 2008. 12월 전기 기계 등 3,770개 제품 수출 증치세 환급률 인상 2009. 1월 기계 전자제품 등 553개 제품 수출 증치세 환급률 인상 ㅇ 한편 국무원은 가공무역 금지 품목을 조정하고 수출입 관련 금융지 원을 강화하여 수출기업의 어려움을 해소하고 무역의 성장견인력을 제고한다는 방침(12/26) - 41 -
시장에서는 금융위기 여파에 따른 수출 감속 * 이 지속될 우려가 커지 고 있으며 관련 기업의 수익성 악화가 예상 * 되어 추가적인 조치가 단행될 것으로 기대 * World Bank 등 대부분의 분석 기관들은 2009년 중국 수출 증가율이 5% 이내로 둔화될 것으로 예상 ** 국가통계국은 1 11월중 섬유기업의 이익이 38.8% 감소하였으며 2009년 전망도 밝지 않다고 지적(12/31) 중국인민은행, 4 4분기 통화정책위원회에서 완화적 통화정책 지속 추진 언급 은행시스템에 충분한 유동성을 공급하고 안정적인 대출증가를 도모 해 나가기로 결정하였다고 발표 주요 신흥시장국 브라질, 12월 무역수지 흑자 확대(11 월 16.1억달러 12월 23.0 억달러, 1/2) 인도, 정책금리 100bp 인하(6.5% 5.5%, 1/2) 홍콩 싱가포르, 11월 수출 감소로 전환( 각각 10월 9.4% -5.3%, 4.7% -17.7%, 12/29) 인도, 11월 수출 감소세 둔화(10월 -12.1% -10.0%, 1/1) - 42 -
국제금융시장 장기금리 : 상승 장기금리 (10 년 만기 국채) : 12. 26일 2.13% 1. 2일 2.37% 단기금리 (3 개월 만기 재정증권) : 12.26 일 -0.01% 1. 2일 0.08% 미국 장기금리는 경제지표 악화 * 등에 따른 안전자산 선호경향 강화로 하락 ** 하다가 재무부의 대규모 국채발행 전망 등으로 반등 * Conference Board 소비자신뢰지수 : 11월 44.7 12월 38.0( 사상 최저, 12/30) S&P/Case-Shiller 지수: 9월 전년동기대비 -17.4% 10월 -18.0%(12/30) ** 12. 30일 10년 만기 국채 금리는 사상 최저수준인 2.05% 로 하락 단기금리는 상승 - 43 -
환율 : 美 달러貨 유로화에 대해 강세, 엔화에 대해 약보합 달러/ 유로 : 12. 26일 1.4061 1. 2일 1.3876 엔/ 달러 : 12. 26일 90.47 12. 30일 90.23 미 달러화는 유로지역 경제지표 부진, ECB의 추가 금리인하 가능성 등으로 유로화에 대해 강세 * * 제조업 구매관리자지수: 11월 35.6 12월 33.9(1/2) 이탈리아 기업신뢰지수: 11월 71.6 12월 66.6( 사상 최저, 12/29) 엔화에 대해서는 거래량이 크게 줄어든 가운데 약보합 - 44 -
주요국 주가 : 상승 미국(Dow Jones) : 12. 26일 8,515.55 1. 2일 9,034.69 유로(Euro Stoxx) : 12. 23일 2,382.14 1. 2일 2,536.47 일본(Nikkei 225) : 12. 26일 8,739.52 12. 30일 8,859.56 미국 주가는 재무부의 기업 구제금융 지원, Obama 부양책에 대한 기대 ** 등으로 상승 * 차기정부의 경기 * 재무부는 GM의 금융자회사인 GMAC의 우선주를 50억달러 매입하고 GM 에 10억달러를 추가 대출할 계획을 발표하였으며 자동차 연관업체로 구제 금융 지원 대상을 확대할 가능성을 언급(12/30 31) ** 시장에서는 Obama 차기정부의 경기부양책 규모가 2009 10년중 8,500억달 러에 달할 것으로 전망(1/2) - 45 -
유로지역 주가는 미국의 경기부양책 추진 기대, 체결 소식 * 등으로 상승 기업들의 수주계약 * Rolls-Royce Group( 엔진제조업체 ) 의 Gazprom( 러시아 천연가스 업체)에 대 한 공기압축기 수주계약 체결, European Aeronautic, Defence & Space( 상업 용 항공기업체 ) 의 연간 목표매출 달성 소식 등(12/30) 일본 주가는 부실채권 매입제도 도입 계획, M&A 상승 * 가능성 ** 등으로 * 일본 정부와 일본은행은 금융회사의 부실채권을 매입(10 조엔 규모) 하기 위한 제도를 2009. 3 월 이전에 도입할 계획이라고 발표(12/30) ** Aioi Insurance, Nissay Dowa General Insurance 및 Mitsui Sumitomo Insurance Group Holdings 의 합병 가능성, Elpida Memory( 메모리칩업체 ) 의 대만 반도체업체와의 합병협상 소식 등(12/29) - 46 -
< 미국 국내금리, 年 %> 1) 국제금리 환율 및 주가지수 2003 2004 2005 2006 2007 2008 ( 기말기준) 2009 1. 2일 페더럴펀드목표금리 1.00 2.25 4.25 5.25 4.25 0.25 0.25 프라임레이트 4.00 5.25 7.25 8.25 7.25 3.25 3.25 단기재정증권 3) 0.92 2.21 4.07 5.02 3.24 0.08 0.08 장 기 국 채 4) 4.25 4.22 4.39 4.70 4.02 2.21 2.37 1) <여타 주요국 금리, 年 %> 일본 콜금리 - - - 0.25 0.50 0.10 0.10 ECB RP 금리 2.00 2.00 2.25 3.50 4.00 2.50 2.50 영국 공정금리 3.75 4.75 4.50 5.00 5.50 2.00 2.00 <유로시장 금리, 年 % > 1) 유로 달러 5) 1.15 2.56 4.54 5.36 4.70 1.43 1.41 유로 엔 5) 0.06 0.05 0.07 0.57 0.90 0.83 0.82 유로 파운드 5) 4.04 4.89 4.64 5.32 5.99 2.77 2.71 EURIBOR 6) 2.12 2.15 2.49 3.72 4.68 2.89 2.86 2) <환율> U$/SDR 1.4860 1.5478 1.4293 1.5044 1.5785 1.5403 1.5403 /U$ 7) 106.95 103.76 117.45 118.78 113.04 90.23 90.23 U$/ 1.2586 1.3558 1.1840 1.3196 1.4589 1.3978 1.3876 U$/ 1.7850 1.9184 1.7211 1.9588 1.9847 1.4626 1.4698 <주가지수> Dow Jones 10,454 10,783 10,718 12,463 13,265 8,776 9,035 Nasdaq 2,003 2,175 2,205 2,415 2,652 1,577 1,632 Nikkei 10,677 11,489 16,111 17,226 15,308 8,860 8,860 Euro Stoxx 2,761 2,951 3,579 4,120 4,400 2,448 2,536 주: 1) Bloomberg 2) Reuters 3) 3개월 만기 4) 10년 만기 5) 런던시장 6) 3 개월 만기, European Banking Federation이 57개 유럽은행간 금리를 평균하여 산출 7) 동경시장 기준 - 47 -
국제원자재시장 원유 가격 : 큰 폭 상승 WTI : 12. 24일 32.35 달러 1. 2일 46.34 달러 Brent : 12. 26일 35.68 달러 1. 2일 47.78 달러 Dubai : 12. 26일 34.66 달러 1. 2일 41.64 달러 국제유가는 이스라엘의 가자지구 공세 강화로 인한 중동지역 긴장 고조, 러시아의 對 우크라이나 천연가스 공급 중단 * 에 따른 에너지 공 급 불안 우려, 미 석유제품 재고 증가폭 예상 하회 ** 등으로 상승 * 러시아와 우크라이나의 천연가스 가격 협상 결렬로 러시아 국영기업인 Gazprom은 우크라이나 경유 파이프라인에 대한 천연가스 공급을 1. 1일 부터 중단하였으며 이로 인해 유럽으로의 가스 공급이 24.7% 감소한 것 으로 추정(Reuters) ** 12. 26 일 기준 미 휘발유 및 중간유분( 난방유 포함) 재고가 각각 전주대 비 80.8 만배럴, 69.4 만배럴 증가에 그쳐 증가폭이 시장 예상( 휘발유: +170 만배럴, 중간유분: +150 만배럴) 을 크게 하회(EIA. 12/31) 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 ($/배 럴 ) Dubai 油 Brent 油 W TI 油 ($/배 럴 ) 150 30 2007 2008 2009 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40-48 -
로이터지수 및 CRB지수 상승 로이터상품가격지수 : 12. 26일 1,727.98 1. 2일 1,772.99 CRB선물가격지수 : 12. 26일 215.28 1. 2일 233.92 로이터상품가격지수는 전주대비 2.6% 상승 Reuters-Jefferies CRB선물가격지수는 전주대비 8.7% 상승 ㅇ 에너지(+19.7%) 공업용원자재(+8.4%) 육류(+2.9%) 등 대부분 품목이 상승 3,200 (로 이 터 지 수 ) (CRB지 수 ) 500 2,900 2,600 로 이 터 상 품 가 격 지 수 440 380 2,300 2,000 CRB 선 물 가 격 지 수 320 260 1,700 200 2007 2008 2009 비철금속 가격 : 상승 동 : 12. 24일 2,809.5 달러/ 톤 1. 2일 3,199.5 달러/ 톤 알루미늄 : 12. 24일 1,503.5 달러/ 톤 1. 2일 1,538.5 달러/ 톤 니켈 : 12. 24일 9,516.0 달러/ 톤 1. 2일 13,110.0 달러/ 톤 아연 : 12. 24일 1,126.5 달러/ 톤 1. 2일 1,251.8 달러/ 톤 - 49 -
동 가격은 칠레의 생산 감소, 13.9% 상승 * 중국의 증치세 인상 ** 등으로 전주대비 * 칠레( 세계 최대 동 생산국) 의 11월 동 생산량은 원광 품위 저하 등으로 전년동월대비 6.4% 감소(Reuters, 12/30) ** 중국은 국내 금속 가격 하락 억제를 위해 1. 1일부터 수입 광석 및 정광 (concentrates) 에 대한 증치세를 종전 13% 에서 17% 로 인상한다고 발표 (Reuters, 12/31) 알루미늄 가격은 신년 연휴를 앞둔 매도 포지션 청산(short-covering) 등으로 전주대비 2.3% 상승 10,000 8,500 (동 : $/ton) (알루미늄 : $/ton) 알루미늄 3,500 3,000 7,000 5,500 동 2,500 2,000 4,000 1,500 2,500 1,000 2007 2008 2009-50 -
니켈 및 아연 가격은 Dow Jones-AIG 상품지수 내 비중 확대 * 에 따 른 인덱스 펀드들의 매수세 유입으로 각각 전주대비 37.8%, 11.1% 상승 * 2009. 1월부터 니켈과 아연의 비중은 각각 종전 2.79% 2.88%, 3.03% 3.14%로 상승 60,000 (니켈 : $/ton) (아연 : $/ton) 4,800 니켈 48,000 4,000 36,000 아연 3,200 24,000 2,400 12,000 1,600 0 800 2007 2008 2009-51 -
농산물 가격 : 소맥 대두 원면 상승, 옥수수 보합 소맥 : 12. 26일 599.25 센트/ 부셸 1. 2일 611.00 센트/ 부셸 옥수수 : 12. 26일 412.25 센트/ 부셸 1. 2일 412.25 센트/ 부셸 대두 : 12. 26일 951.75 센트/ 부셸 1. 2일 970.00 센트/ 부셸 원면 : 12. 26일 46.18 센트파운드 / 1. 2일 48.91 센트/ 파운드 소맥 가격은 아르헨티나의 생산전망 하향조정, 로 전주대비 2.0% 상승 * 미 수출 호조 ** 등으 * Buenos Aires Grains Exchange 는 가뭄 지속에 따른 수율(yield) 악화를 반영하여 2008/09년 아르헨티나의 소맥 생산전망을 종전 9.7백만톤에서 9.3 백만톤으로 하향조정(Reuters, 12/30) ** 12월 넷째주 미 소맥 수출량은 41.8 만톤으로 시장 예상(10 20 만톤) 을 상회(USDA, 1/2) 옥수수 가격은 남미 주산지의 고온건조한 날씨 지속에 따른 작황 악화, 차익실현 매물 출회 등이 엇갈리며 전주와 동일한 수준 유지 1300 (소 맥 : 센 트 /부 셸 ) (옥 수 수 : 센 트 /부 셸 ) 770 1100 900 소 맥 670 570 700 470 500 370 옥 수 수 300 270 2007 2008 2009-52 -
대두 가격은 아르헨티나 브라질의 기상여건 악화, 미 수출 호조 으로 전주대비 1.9% 상승 * 등 * 12월 넷째주 미 대두 수출량은 51.2 만톤으로 시장 예상(25 45 만톤) 을 상회(USDA, 1/2) 원면 가격은 중국 미국 등 주요 생산국의 재배면적 감소 기대 등으 로 전주대비 5.9% 상승 1,800 (대 두 : 센 트 /부 셸) (원 면 : 센 트 /파 운드 ) 90 1,600 80 1,400 70 1,200 원 면 ` 60 1,000 50 800 40 대 두 600 30 2007 2008 2009-53 -
반도체 가격 : SD 램 하락, NAND flash 상승 1Gb DDR2SD 램 : 12. 26일 0.75 달러 12. 31일 0.73 달러 4GbNAND flash : 12. 26일 1.65 달러 12. 31일 1.68 달러 SD램(1Gb DDR2, 아시아 현물시장 기준) 가격은 신년 연휴를 전후하여 거래가 한산한 가운데 최근 오름세 지속에 따른 조정으로 전주대비 2.7% 하락 낸드 플래시 메모리(4Gb) 가격은 업체들의 감산 영향이 뒤늦게 반영 되며 전주대비 2.1% 상승 한편 DRAMeXchange는 세계경제 침체에 따른 전자제품 수요 감소 등을 고려하여 2009 년 낸드 플래시 메모리 수요 증가율(bit growth) 전망을 종전 93% 에서 81% 로 하향조정(12/30) 15.0 (NAND: $/개 ) (DDR2: $/개 ) 5.0 12.0 4.0 9.0 4Gb NAND 1Gb DDR2 3.0 6.0 2.0 3.0 1.0 0.0 0.0 2007 2008 2009-54 -
금 가격 : 소폭 상승 금 : 12. 26일 869.30 달러/ 온스 1. 2일 875.40 달러/ 온스 금 가격은 중동지역 지정학적 긴장 고조에 따른 안전자산 선호 경향 강화로 상승하다 주말경 미 달러화 강세, 인도의 수입 감소 * 등으로 상승폭이 축소되어 전주대비 0.7% 상승 * Bombay Bullion Association 은 인도( 세계 최대 금 소비국) 의 12월 금 수입량은 3톤으로 전년동월대비 81% 감소하였다고 발표(Reuters, 1/2) 1080 ($/온 스 ) ($/온 스 ) 1080 1000 1000 920 920 840 840 760 760 680 680 600 600 2007 2008 2009-55 -
1) <현물유가, 달러/ 배럴> 국제유가 및 원자재 가격 2003 2004 2005 2006 2007 2008 ( 기말기준) 2009 1. 2일 미 국 WTI ( 달러/ 배럴) 32.52 43.45 61.04 61.05 96.00 44.60 46.34 북 U A E 해 Brent ( 달러/ 배럴) 30.48 40.24 58.87 60.13 93.89 41.76 47.78 Dubai ( 달러/ 배럴) 27.90 33.11 53.19 56.71 89.06 37.02 41.64 <주요 상품지수> 로이터상품가격지수 2) 1,664.5 1,570.8 1,796.6 2,228.6 2,592.9 1,746.5 1,773.0 C R B 선물가격지수 1)3) 255.3 283.9 331.8 307.3 358.7 229.5 233.9 1) <비철금속 가격> 동 알루미늄 ( 달러/ 톤) 4) 2,318.0 3,264.0 4,542.0 6,308.0 6,641.5 3,041.8 3,199.5 ( 달러/ 톤) 4) 1,588.8 1,962.5 2,280.3 2,831.0 2,358.3 1,507.8 1,538.5 니 켈 ( 달러/ 톤) 4) 16,583.0 14,877.0 13,372.0 34,025.0 26,010.0 11,609.0 13,110.0 아 연 ( 달러/ 톤) 4) 1,003.8 1,253.5 1,900.5 4,290.0 2,353.5 1,180.3 1,251.8 < 농산물 가격> 1) 소 맥 ( 센트/ 부셸) 5) 377.0 307.5 339.3 501.0 885.0 610.8 611.0 옥수수 ( 센트/ 부셸) 5) 246.0 204.8 215.8 390.3 455.5 407.0 412.3 대 두 ( 센트/ 부셸) 5) 789.0 547.8 602.0 683.5 1,199.0 972.3 970.0 원면 ( 센트/ 파운드) 6) 75.1 44.8 54.2 56.2 68.0 49.0 48.9 < 반도체 가격> 1Gb DDR2 SD 램( 달러/ 개) - - - - 1.90 0.73 0.73 4Gb NAND flash( 달러/ 개) - 33.08 25.06 6.06 4.41 1.68 1.68 < 금 가격> 1) 금 ( 달러/ 온스) 415.5 438.5 517.0 636.7 833.9 882.1 875.4 주: 1) Bloomberg 2) 1931.9.18 = 100 3) 1967 = 100 4) 런던시장(LME) 기준 5) 시카고시장 (CBOT) 기준 6) 뉴욕시장 (ICE NYBOT) 기준 - 56 -
경제지표 발표일정 및 시장 전망치 미 국 ㅇ 12월 산업생산 감소 지속 예상 ( 전기대비, %) 발표일 지 표 발표기관 전망치 1) 전기치 1. 13 11월 상품 서비스수지( 억달러) 상무부 -51.9-57.2 14 12월 소매판매 -1.2-1.8 2) 15 12월 생산자물가 2) 16 12월 소비자물가 노동부.. 0.4.. 1.1 12월 산업생산 연준 -0.8-0.6 22 12월 주택착공호수( 만호, 연간 환산치) 상무부.. 62.5 주: 1) Bloomberg 2) 전년동월대비 - 57 -
유 럽 ( 전기대비, %) 발표일 1) 지 표 발표기관 전망치 2) 전기치 유로지역 1. 14 11월 산업생산 EU 통계청.. -1.2 3) 15 12월 소비자물가.. 2.1 ECB 기준금리 ECB.. 2.5 16 11 월 상품수지( 억유로) EU 통계청.. -13 독 일 1. 14 2008년 실질GDP 독일 통계청.. 2.5 3) 15 12월 소비자물가.. 1.4 20 1월 ZEW지수 독일 ZEW.. -45.2 3) 21 12월 생산자물가 3) 프랑스 1. 14 12월 소비자물가 독일 통계청.. 5.3 프랑스 통계청.. 1.6 23 1월 INSEE지수.. 73 영 국 1. 13 11 월 상품수지( 억파운드) 영국 통계청.. -78 3) 20 12월 소비자물가.. 4.1 23 4 4분기 실질GDP( 속보치).. -0.6 주: 1) 변동 가능 2) Bloomberg 3) 전년동월대비 - 58 -
아시아지역 ( 전기대비, %) 발표일 지표 발표기관 전망치 1) 전기치 일 본 1. 15 11월 민간기계수주 내각부 -4.4 20 11월 3차산업활동지수 경제산업성 0.4 2) 12월 소비자태도지수 내각부 28.7 23 11월 전산업활동지수 경제산업성 -0.5 중 국 1. 10 13 20 23 3) 12월 수출 3) 12월 생산자물가 3) 12월 소비자물가 3) 12월 산업생산 3) 12월 소매판매 4) 12월 도시고정자산투자 국가통계국 -2.2 국가통계국 2.0 국가통계국 2.4 국가통계국 5.4 국가통계국 20.8 국가통계국 26.8 주: 1) Bloomberg 전망치 2) 기준치=50 3) 전년동월대비 4) 누계기준 - 59 -
주요국의 경제지표 1. 한 국 ------------------- 62 2. 미 국 ------------------- 64 3. 일 본 ------------------- 65 4. 유 로 지 역 ------------------- 66 5. 독 일 ------------------- 67 6. 영 국 ------------------- 68 7. 프 랑 스 ------------------- 69 8. 중 국 ------------------- 70 9. 홍 콩 ------------------- 71 10. 대 만 ------------------- 72 11. 싱 가 포 르 ------------------- 73 12. 인 도 ------------------- 74 13. 러 시 아 ------------------- 75 14. 브 라 질 ------------------- 75 < 부 록 > 주요국 중앙은행의 정책금리 현황 ------ 76 환율 국제금리 --------------------- 77 국제원자재가격 --------------------- 78-61 -
해외경제 포커스 수 록 호 자 료 제 목 제2008-1호 미국 서브프라임 모기지 관련 최근 대책과 평가 최근 중국의 위안화 절상 가속화 배경 및 전망 제2008-2호 최근의 주요국 경제 및 국제금융 원자재 시장 동향 세계 외환보유액의 통화 다변화 분석 제2008-3호 아시아 주요국 경제의 최근 동향 및 유로 단기금융시장의 구성과 현황 2008년 전망 제2008-4호 80년대 일본과의 비교를 통한 중국의 버블 붕괴 가능성 미 연준, 페더럴펀드 목표금리 인하 배경과 전망 제2008-5 6호 일본의 금융불안 심화 배경 및 전망 최근 프랑스 SG은행의 금융사고 내용 및 평가 미 연준, 페더럴펀드 목표금리 인하 배경과 전망 제2008-7호 최근의 주요국 경제 및 국제금융 원자재 시장 동향 폭설 등 이상기후에 따른 중국경제의 영향 미국과 세계 경제의 리커플링 (recoupling) 가능성 증대 제2008-8호 영국 Northern Rock 국유화 결정내용과 평가 위안화의 外 昇 內 貶 현상에 대한 논의내용과 전망 제2008-9호 미국경제 부진이 중국경제에 미치는 영향 일본 고용추이의 특징과 고용정책 제2008-10호 최근의 주요국 경제 및 국제금융 원자재 시장 동향 일본 금융산업의 경쟁력 강화 방안에 대한 논의 - 79 -
수 록 호 자 료 제 목 제2008-11호 영국 경상수지 적자 확대 배경과 전망 위안화의 절상 가속화 배경과 지속 전망 제2008-12호 미국 주택모기지 시장에서 정부지원기관(GSEs) 의 역할 미 연준, 페더럴펀드 목표금리 인하 배경과 전망 유로지역 4/4분기 성장 둔화배경과 전망 제2008-13호 영국의 금융안정시스템 개편 논의 진전 상황과 평가 일본의 수출 의존도 상승과 향후 경기 전망 제2008-14호 일본의 금융시장 활성화 노력과 향후 과제 프랑크푸르트 금융시장 현황 및 과제 제2008-15호 최근의 주요국 경제 및 국제금융 원자재 시장 동향 일본의 외환시장 개입 가능성 유로지역 가입국 확대와 경제적 효과 제2008-16호 러시아 신정부 출범과 경제정책 방향 최근 중국 자산시장에서의 자금이동 현황과 전망 제2008-17호 최근 미국의 물가 상승세 확대요인과 향후 전망 중국 주가하락 배경과 향후 전망 제2008-18호 아시아 주요국의 인플레이션 현황과 정책 대응 중국의 1 4분기 성장에 대한 평가와 전망 미 연준, 페더럴펀드 목표금리 인하 배경과 전망 제2008-19호 최근의 주요국 경제 및 국제금융 원자재 시장 동향 미국의 경기부진이 세계경제에 미치는 영향 제2008-20호 일본은행의 경기판단과 향후 통화정책 전망 독일 수출입 구조의 특징 및 평가 - 80 -
수 록 호 자 료 제 목 제2008-21호 유로지역 실업률 하락 원인과 향후 전망 지진 발생에 따른 중국 경제의 영향 제2008-22호 최근 영국의 주택가격 동향과 통화정책 전망 중국의 핫머니 유입관련 논의내용과 향후 전망 제2008-23호 유로지역 국채 발행 현황 일본의 소득분배 추이와 악화 원인 제2008-24호 최근의 주요국 경제 및 국제금융 원자재 시장 동향 그린스펀 독트린에 대한 반론과 연준의 입장 제2008-25호 최근 중국의 소비확대 추세와 전망 아일랜드의 EU헌법조약 비준 부결 배경과 전망 제2008-26호 미 연준, 페더럴펀드 목표금리 동결 배경과 전망 최근 일본의 인플레이션 현황과 정책대응 전망 제2008-27호 제2008-28호 유럽중앙은행의 기준금리 인상 배경과 전망 중국의 지진피해 재건 투자의 경제적 효과 미국, 패니메이 및 프레디맥 긴급지원 배경과 전망 고유가가 중국 경제에 미치는 영향 제2008-29호 최근의 주요국 경제 및 국제금융 원자재 시장 동향 아시아 주요국의 물가 급등과 금융위기 발생 가능성 제2008-30호 영국 금융시스템 개편안( 수정안) 의 주요 내용과 평가 일본의 외환시장 개입 효과에 대한 논의 제2008-31호 중국의 부동산 시장 침체 조짐과 향후 전망 미 연준, 페더럴펀드 목표금리 동결 배경과 전망 - 81 -
수 록 호 자 료 제 목 제2008-32호 최근의 주요국 경제 및 국제금융 원자재 시장 동향 아시아 경제의 최근 동향 및 전망 제2008-33호 유럽의 인플레이션 현황과 정책대응 일본의 내각 개편과 향후 정책 전망 제2008-34호 유로지역의 2 4분기 마이너스 성장과 경기침체 가능성 논의 대만 新 정권의 대 중국 관계 개선 정책과 향후 전망 제2008-35호 일본의 최근 경제동향과 경기침체 가능성 올림픽 이후의 중국경제 전망 제2008-36호 최근 유럽경제의 주요 리스크 요인과 향후 전망 일본의 고령자 고용 대책과 성과 제2008-37호 제2008-38호 최근의 주요국 경제 및 국제금융 원자재 시장 동향 미 연준, 페더럴펀드 목표금리 동결 배경과 전망 일본의 노동분배율 하락 배경과 경제에 미친 영향 일본의 안심( 安 心 ) 실현을 위한 긴급종합대책 주요 내용과 평가 제2008-39호 최근 일본의 미국발 금융 불안과 영향 중국의 금융완화 배경과 향후 정책 전망 제2008-40호 영국 및 베네룩스 3 개국, 부실 금융기관 국유화 결정 중국 증시 침체가 경제에 미치는 영향 및 향후 증시 전망 제2008-41호 최근의 주요국 경제 및 국제금융 원자재 시장 동향 미 연준, 페더럴펀드 목표금리 0.5%p 인하 제2008-42호 미국 Obama 및 McCain 후보의 경제정책 비교 일본 교역조건 악화의 영향과 전망 - 82 -
수 록 호 자 료 제 목 제2008-43호 아이슬란드 및 중동부 유럽국가의 경제위기와 전망 아시아 주요국의 금융상황과 향후 전망 제2008-44호 미 연준, 페더럴펀드 목표금리 1% 로 인하 녹색성장을 위한 일본의 3R 정책 제2008-45호 최근의 주요국 경제 및 국제금융 원자재 시장 동향 ECB 및 영란은행의 금리인하 배경과 전망 중국 소비의 최근 동향 및 성장 견인 가능성 제2008-46호 최근 유럽의 주택경기 부진과 전망 일본의 금융위기 대응 추이와 전망 제2008-47호 중국의 3 4분기 성장에 대한 평가와 전망 중국 부동산 규제완화 조치의 영향과 전망 제2008-48호 최근 러시아의 경제 불안과 향후 전망 중국 농촌개혁방안의 주요내용과 시사점 제2008-49호 일본 금융기관의 해외 사업 진출 확대 내용과 평가 ECB 및 영란은행의 금리인하 배경과 전망 제2008-50호 제2008-51호 제2008-52호 최근의 주요국 경제 및 국제금융 원자재 시장 동향 미 연준, 페더럴펀드 목표금리 0.0 0.25% 로 인하 일본의 경기침체 현황과 회복 전망 최근 유럽의 경기부양대책과 향후 과제 최근 중국의 수출 부진과 향후 전망 일본은행의 추가 금융완화 내용 및 향후 전망 금융위기가 일본 가계에 미친 영향과 향후 전망 중국 정부의 경기 대책과 연착륙 가능성 - 83 -
수 록 호 자 료 제 목 제2009-1호 중남미의 금융시장 불안 요인과 전망 최근 금속 가격 급락 요인과 향후 전망 중국의 핫머니 유출과 경제에 미칠 영향 - 84 -