4Q2 Preview 221.1.21 BUY(Maintain) 목표주가 : 48, 원 주가 (1/2): 38,5 원 JYP Ent. (359) 신인강점에쉴틈이없다 시가총액 : 13,667 억원 미디어 / 엔터 / 레저 Analyst 이남수 2) 3787-5115 namsu.lee@kiwoom.com RA 이한결 2) 3787-3759 gksruf9212@kiwoom.com 갓 7 이해체되었지만앨범판매량은트와이스, 스트레이키즈의견조함및신인데뷔그룹급성장에강점이있는동사의역량이발휘되어크게위축되지않을것으로전망합니다. 엔터테인먼트산업변동성에가장전략적인대응을하는동사의수익성높은비즈니스모델은지속적으로유지될것으로예상하고, 현재신인그룹의성장을통해더욱강화될것으로판단합니다. StockData KOSDAQ (1/2) 977.66pt 52 주주가동향 최고가 최저가 최고 / 최저가대비 43,25원 15,35원 등락률 -11.% 15.8% 수익률 절대 상대 1M 3.2%.% 6M 18.6% -5.1% 1Y -32.8% -18.8% Company Data 발행주식수 35,497 천주 일평균거래량 (3M) 893천주 외국인지분율 21.2% 배당수익률 (2E).4% BPS(2E) 5,255원 주요주주 박진영외 3인 18.3% 투자지표 ( 십억원, IFRS) 218 219 22F 221F 매출액 124.8 155.4 145.9 23.8 영업이익 28.7 43.5 45.7 67.1 EBITDA 29.9 47. 49.6 71.2 세전이익 3.2 43. 44.4 68.2 순이익 24.3 31.2 32.7 5. 지배주주지분순이익 23.8 31.3 32.1 49. EPS( 원 ) 685 883 94 1,381 증감률 (%,YoY) 45.5 28.9 2.4 52.8 PER( 배 ) 44.2 27.4 42.5 27.9 PBR( 배 ) 8.43 5.39 7.31 5.91 EV/EBITDA( 배 ) 33.8 16.3 24.7 16.5 영업이익률 (%) 23. 28. 31.3 32.9 ROE(%) 22.5 21.9 18.6 23.5 순차입금비율 (%) -47.6-59.3-74.1-82.6 자료 : 키움증권 Price Trend ( 원 ) 수정주가 ( 좌 ) 상대수익률 ( 우 ) (%) 3 2 1 2, -1-2 1, -3-4 2.1 2.4 2.7 2.1 4 분기영업이익 121 억원 (yoy -1.2%) 전망 4분기매출액 432억원 (yoy -2.6%), 영업이익 121억원 (yoy -1.2%, OPM 28.1%) 을기록하며컨센서스에부합하는실적을추정한다. 분기별국내음반판매량은 2분기이후지속적으로 1만장수준을유지하고있다. 트와이스 48만장, 갓7 34만장, 스트레이키즈 2만장등의국내앨범과일본에서트와이스싱글 1만장, 니쥬싱글 38만장등이반영되며콘서트부재에따른실적을앨범판매가이끌것으로예상한다. 특히국내아티스트의해외활동이어려운현재를감안하면일본에서현지데뷔한니쥬의활동은동사만의고유한역량이라평가하고, 이후니쥬의앨범발매증가등에따라콘서트가본격화되는시점에서높은성장성을전망한다. 엔터테인먼트산업변동성에대응한가장좋은결과 아이돌아티스트는오디션 / 연습생 데뷔 앨범 / 콘서트라는단순한수익화구조를따르지만각단계별로기획사의세심한백그라운드관리가필요하다. 또한데뷔후인기그룹으로성장하기위해조직적인마케팅과하이퀄리티의퍼포먼스가동반되어야하는것은필연적이다. 동사는리얼리티오디션프로그램을통해트와이스, 니쥬를데뷔시키며데뷔이후팬덤이형성되는상황을기획단계에서부터이끌어내소속신인아티스트의급성장을달성했다. 이로인해엔터테인먼트산업이가지고있는비용-수익의미스매치구간을단축시킬수있는기반을마련함으로서경쟁사데뷔높은수익성을유지할수있게되었다. 이와같은파급력높은신인데뷔역량은 221년초진행할 <LOUD> 프로젝트를통해다시한번확인될것으로전망하여지속적인규모와수익성확대가가능할것으로예상한다. 투자의견 BUY, 목표주가 48, 원유지 갓7 해체에따른앨범판매량축소가예상되지만, 연도별 1만장이상앨범판매량을기록한트와이스와갓7의앨범판매량을넘어선스트레이키즈의성장세, 니쥬와신인보이그룹런칭효과를감안하면앨범판매량의지속적성장추세는이어질것으로판단한다. 이와같은성장성에하반기제한적콘서트재개를반영하여투자의견 BUY와목표주가 48,원은유지한다.
JYP Ent. 221.1.21 JYP Ent. 실적추이및전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원 ) 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q2 2Q2F 3Q2F 4Q2F 219 22F 221F 매출액 26.4 39.2 45.6 44.3 34. 34.1 34.6 43.2 155.4 145.9 23.8 (YoY) 14.5% 24.1% 34.5% 22.% 28.9% -12.8% -24.1% -2.6% 24.5% -6.1% 39.7% 음반 / 음원 9.6 14.8 16.1 16.6 1.4 22.3 17.7 23.6 57.1 74. 8. 매니지먼트 16.8 24.4 29.5 27.7 23.5 11.9 16.9 19.6 98.4 71.8 123.9 매출원가 14.2 22.1 22.2 2.9 13.8 18.1 16.5 21.2 79.4 69.7 13.3 (YoY) 6.6% 35.1% 18.6% 3.% -2.9% -17.8% -25.8% 1.8% 15.6% -12.2% 48.3% 매출총이익 12.2 17.1 23.3 23.5 2.2 16. 18.1 21.9 76.1 76.2 1.5 (YoY) 25.5% 12.2% 54.% 46.% 65.9% -6.5% -22.5% -6.5% 35.5%.2% 31.9% GPM 46.2% 43.7% 51.2% 52.9% 59.5% 46.8% 52.3% 5.8% 48.9% 52.2% 49.3% 판관비 6.4 7.7 8.6 1. 6.8 6.9 7. 9.8 32.6 3.5 33.4 (YoY) -23.3% 24.5% 28.2% 6.4% 5.7% -9.7% -18.9% -1.6% 19.% -6.6% 9.7% 영업이익 5.8 9.4 14.8 13.5 13.4 9.1 11.1 12.1 43.5 45.7 67.1 (YoY) 322.7% 3.9% 74.5% 36.9% 132.3% -3.9% -24.6% -1.2% 51.2% 5.3% 46.7% OPM 22.% 24.1% 32.4% 3.4% 39.6% 26.5% 32.2% 28.1% 28.% 31.4% 32.9% 순이익 6.3 6.9 11.7 6.2 11.3 4.7 7.7 9. 31.2 32.7 5.1 (YoY) 241.2% -5.2% 73.7% -25.3% 78.6% -32.4% -34.% 44.6% 28.6% 4.9% 52.9% NPM 24.% 17.7% 25.7% 14.1% 33.3% 13.8% 22.3% 2.9% 2.1% 22.4% 73.4% 2
JYP Ent. 221.1.21 JYP 아티스트별주요활동내역 그룹명활동내역 2Q19 3Q19 4Q19 1Q2 2Q2 3Q2 4Q2 1Q21F TWICE GOT7 STRAY KIDS ITZY 미니 7 집 : 36 만 ( 초동 15 만 ) 5.25~26/2 회 (KSPO DOME) 6.15~29/2 회 ( 동남아 2 개도시 ) 5,152,261 1 위 25,917,196 미니 9 집 : 26 만 ( 초동 21 만 ) 6.15~16/2 회 ( 올림픽경기장 ) 6.27~3/2 회 ( 북미 2 개도시 ) 4,73,879 13,977,55 13 위 스페셜 1 집 : 12 만 4.2/1 회 ( 올림픽홀 ) ( 초동 5 만 ) 4.27~5.19/4 회 ( 미주등 4 개도시 ) 1,852,911 16,157,793 17 위 1,181,133 7,672,21 미니 8 집 : 37 만 ( 초동 15 만 ) 7.13~8.17/6 회 ( 동남아, 북미 ) 5,7 2,166,658 3 위 7.3~8.25/7 회 ( 북중미 7 개도시 ) 7.3~9.8/11 회 ( 일본, 태국 ) 4,26, 9,21,556 7.28~8.4/4 회 ( 유럽 4 개도시 ) 2,11, 12,479,596 미니 1 집 : 11 만 ( 초동 3 만 ) 1,71, 17,129,752 12 위 1.12~12.1/11회 2.11~23/4회 ( 일본 5 개도시 ) 6,26, 23,869,293 미니 1 집 : 3 만 ( 초동 22 만 ) 1.8~26/6 회 ( 유럽등 6 개도시 ) 4,49, 9,511,551 16 위 미니 5 집 : 18 만 ( 초동 8 만 ) 11.23~24/2 회 ( 올림픽홀 ) 2,4, 11,721,377 28 위 1,89, 8,181,757 ( 일본 2 개도시 ) 6,6 19,86,89 4,67, 7,163,512 1.29~2.16/8 회 ( 미주 8 개도시 ) 2,6 1,74,97 미니 2 집 : 13 만 ( 초동 6 만 ) 2,3 2,792,382 13 위 미니 9 집 : 56 만 ( 초동 33 만 ) 7,78, 59,921,274 Billboard 2: 2 위 1 위 미니 11 집 : 44 만 5, ( 초동 28 만 ) 12,25,973 2 위 정규 1 집 : 24 만 ( 초동 13 만 ) 3,17, 19,44,469 6 위 2,9 3,97,156 온라인 : 8.9/1 회 (Beyond LIVE) 8,5 32,199,651 5,3 7,486,82 정규 1 집 리패키지 : 33 만 ( 초동 23 만 ) 4,29, 36,159,6 미니 3 집 : 22 만 ( 초동 14 만 ) 3,7 38,846,818 8 위 정규 2 집 : 48 만 ( 초동 24 만 ) 9,5 56,112,261 Billboard 2: 72 위 3 위 정규 4 집 : 34 만 ( 초동 27 만 ) 5,67, 8,717,78 21 위 온라인 :11.22/1 회 (Beyond LIVE) 5,1 38,76,962 4,16, 24,18,571 싱글 1 집 : 38 만 해체 컴백예정 NiziU 449, 8,772,565 1,4, 4,88,746 1,66, 25,236,751 1 위 자료 : JYP Ent, 언론보도, SocialBlade, 키움증권 3
JYP Ent. 221.1.21 JYP Ent. 매출액및영업이익추이 (K-IFRS 연결기준 ) JYP Ent. GPM 및 OPM 추이 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원 ) 영업이익 성장률 (YoY) 18 8% 8% GPM OPM 15 12 9 6% 4% 6% 4% 6 3 2% % 2% 1Q18 3Q18 1Q19 3Q19 1Q2 3Q2-2% % 2Q18 4Q18 2Q19 4Q19 2Q2 4Q2F JYP Ent. 부문별매출비중 (K-IFRS 별도 ) JYP Ent. 분기별앨범판매량추이 8% 6% 4% 2% % 음반 / 음원 매니지먼트 1Q18 3Q18 1Q19 3Q19 1Q2 3Q2 ( 천장 ) 판매량성장률 ( 우 ) (YoY) 1,5 1, 5 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 1Q19 1Q2 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% 자료 : 가온차트, 키움증권 12M Forward PER Band ( 원 ) 6, 2, 1, 자료 : Quantiwise, 키움증권 주가 X35 X3 X25 X2 X15 18 19 2 21 22 12M Forward PBR Band ( 원 ) 6, 2, 1, 18 19 2 21 22 자료 : Quantiwise, 키움증권 주가 X7 X6 X5 X4 X3 4
JYP Ent. 221.1.21 포괄손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 12 월결산, IFRS 연결 218A 219A 22F 221F 222F 12 월결산, IFRS 연결 218A 219A 22F 221F 222F 매출액 124.8 155.4 145.9 23.8 25.1 유동자산 82.6 116.3 16.5 22. 297.9 매출원가 68.7 79.4 69.7 13.3 121.9 현금및현금성자산 45. 38.7 8.7 131.3 21.3 매출총이익 56.2 76.1 76.2 1.5 128.2 단기금융자산 16. 59.8 62.8 65.9 69.2 판관비 27.4 32.6 3.5 33.4 35.3 매출채권및기타채권 13.4 14.3 13.4 18.8 23. 영업이익 28.7 43.5 45.7 67.1 92.9 재고자산 1.5.7.6.9 1.1 EBITDA 29.9 47. 49.6 71.2 97.2 기타유동자산 6.7 2.8 3. 3.1 3.3 영업외손익 1.5 -.4-1.3 1.1 1.8 비유동자산 76.7 91.6 85.8 87.8 89.2 이자수익.3 1.5 2.2 3. 4.1 투자자산 1.5 22.1 7.5 7.7 7.7 이자비용..... 유형자산 36.5 38.8 4.2 41.3 42.3 외환관련이익.7.8.3.3.3 무형자산 29.1 29. 29.3 29.8 3.2 외환관련손실.4.7.2.2.2 기타비유동자산.6 1.7 8.8 9. 9. 종속및관계기업손익 -.3 -.1 -.1 -.1 -.1 자산총계 159.3 27.8 246.3 37.8 387.2 기타 1.2-1.9-3.5-1.9-2.3 유동부채 3.5 43.1 53.4 69.3 83.6 법인세차감전이익 3.2 43. 44.4 68.2 94.7 매입채무및기타채무 14.6 18.6 28.9 43.1 57.9 법인세비용 5.9 11.8 11.7 18.2 25.2 단기금융부채. 1.2 1.2 1.2 1.2 계속사업순손익 24.3 31.2 32.7 5. 69.5 기타유동부채 15.9 23.3 23.3 25. 24.5 당기순이익 24.3 31.2 32.7 5. 69.5 비유동부채.9 2.3 2.3 2.3 2.3 지배주주순이익 23.8 31.3 32.1 49. 68.1 장기금융부채. 1. 1. 1. 1. 증감율및수익성 (%) 기타비유동부채.9 1.3 1.3 1.3 1.3 매출액증감율 22.1 24.5-6.1 39.7 22.7 부채총계 31.4 45.5 55.7 71.6 85.9 영업이익증감율 47.5 51.6 5.1 46.8 38.5 지배지분 126.8 158.9 186.5 231.1 294.8 EBITDA 증감율 34.1 57.2 5.5 43.5 36.5 자본금 17.9 17.9 17.9 17.9 17.9 지배주주순이익증감율 47.1 31.5 2.6 52.6 39. 자본잉여금 7.5 76.9 76.9 76.9 76.9 EPS 증감율 45.5 28.9 2.4 52.8 38.9 기타자본 -9.8-12. -12. -12. -12. 매출총이익율 (%) 45. 49. 52.2 49.3 51.3 기타포괄손익누계액 -.1.6 1.2 1.9 2.6 영업이익률 (%) 23. 28. 31.3 32.9 37.1 이익잉여금 48.3 75.5 12.5 146.4 29.3 EBITDA Margin(%) 24. 3.2 34. 34.9 38.9 비지배지분 1.1 3.4 4.1 5.1 6.5 지배주주순이익률 (%) 19.1 2.1 22. 24. 27.2 자본총계 128. 162.3 19.6 236.2 31.3 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 투자지표 ( 단위 : 원, %, 배 ) 12 월결산, IFRS 연결 218A 219A 22F 221F 222F 12 월결산, IFRS 연결 218A 219A 22F 221F 222F 영업활동현금흐름 22.6 5.9 47.2 63.9 83.1 주당지표 ( 원 ) 당기순이익 24.3 31.2 32.7 5. 69.5 EPS 685 883 94 1,381 1,918 비현금항목의가감 1.1 16.5 13.1 19. 25.2 BPS 3,587 4,477 5,255 6,511 8,34 유형자산감가상각비.9 3.3 3.6 3.8 4. CFPS 988 1,346 1,291 1,944 2,667 무형자산감가상각비.3.3.2.2.3 DPS 122 155 155 155 155 지분법평가손익 -.3 -.1... 주가배수 ( 배 ) 기타 9.2 13. 9.3 15. 2.9 PER 44.2 27.4 42.5 27.9 2.1 영업활동자산부채증감 -4.2 6.1 11. 1.2 9.7 PER( 최고 ) 58.1 38.6 48.2 매출채권및기타채권의감소 -3.1 1.2.9-5.3-4.3 PER( 최저 ) 18.4 18.5 16.8 재고자산의감소.2.8. -.3 -.2 PBR 8.43 5.39 7.31 5.91 4.64 매입채무및기타채무의증가 -1.2 1. 1.2 14.2 14.8 PBR( 최고 ) 11.9 7.61 8.3 기타 -.1 3.1 -.1 1.6 -.6 PBR( 최저 ) 3.51 3.64 2.89 기타현금흐름 -7.6-2.9-9.6-15.3-21.3 PSR 8.44 5.51 9.34 6.7 5.47 투자활동현금흐름 -13.9-58.8 4.8-1.3-1.3 PCFR 3.6 17.9 29.8 19.8 14.4 유형자산의취득 -12.8-1.7-5. -5. -5. EV/EBITDA 33.8 16.3 24.7 16.5 11.4 유형자산의처분..... 주요비율 (%) 무형자산의순취득 -.3 -.2 -.5 -.7 -.7 배당성향 (%, 보통주, 현금 ) 16.6 16.4 15.7 1.3 7.4 투자자산의감소 ( 증가 ) -7.6-11.7 14.6 -.2. 배당수익률 (%, 보통주, 현금 ).4.6.4.4.4 단기금융자산의감소 ( 증가 ) -1.8-43.8-3. -3.1-3.3 ROA 17.1 17. 14.4 18.1 2. 기타 8.6-1.4-1.3-1.3-1.3 ROE 22.5 21.9 18.6 23.5 25.9 재무활동현금흐름 1.5 1. -.1 -.1 -.1 ROIC 47.6 6.3 79.2 131.8 234.6 차입금의증가 ( 감소 )..... 매출채권회전율 1.2 11.2 1.5 12.7 12. 자본금, 자본잉여금의증가 ( 감소 ) 3.5.... 재고자산회전율 79.6 143.1 217.8 262.2 247.9 자기주식처분 ( 취득 )..... 부채비율 24.5 28. 29.2 3.3 28.5 배당금지급. -4. -5.1-5.1-5.1 순차입금비율 -47.6-59.3-74.1-82.6-89.1 기타 7. 5. 5. 5. 5. 이자보상배율 884.3 93.7 1,365.5 1,89.7 기타현금흐름.3.5-9.9-2.9-2.7 총차입금. 2.2 2.2 2.2 2.2 현금및현금성자산의순증가 19.6-6.3 42.1 5.6 7. 순차입금 -6.9-96.3-141.3-195.1-268.4 기초현금및현금성자산 25.4 45. 38.7 8.7 131.3 EBITDA 29.9 47. 49.6 71.2 97.2 기말현금및현금성자산 45. 38.7 8.7 131.3 21.3 FCF 8.4 38. 43. 57.8 76.4 자료 : 키움증권 5
JYP Ent. 221.1.21 Compliance Notice 당사는 1월 2일현재 JYP Ent.(359) 발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자자또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 고지사항 본조사분석자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻은것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없고, 통지없이의견이변경될수있습니다. 본조사분석자료는유가증권투자를위한정보제공을목적으로당사고객에게배포되는참고자료로서, 유가증권의종류, 종목, 매매의구분과방법등에관한의사결정은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일제의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않으며법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 본조사분석자료를무단으로인용, 복제, 전시, 배포, 전송, 편집, 번역, 출판하는등의방법으로저작권을침해하는경우에는관련법에의하여민 형사상책임을지게됩니다. 투자의견변동내역 (2 개년 ) 목표주가추이 (2 개년 ) 종목명일자투자의견목표주가 목표가격대상시점 괴리율 (%) 평균주가대비 최고주가대비 JYP Ent. 22-4-2 BUY(Initiate) 29, 원 6 개월 -21.44 11.9 (359) 22-7-21 BUY(Maintain) 41, 원 6 개월 -2.57-1.12 22-8-19 BUY(Maintain) 43,5 원 6 개월 -16.81-2.41 22-11-18 BUY(Maintain) 48, 원 6 개월 -2.41-9.9 221-1-21 BUY(Maintain) 48, 원 6 개월 6, 2, 1, 수정주가 ( 원 ) 목표주가 '19/1/21 '2/1/21 '21/1/21 * 주가는수정주가를기준으로괴리율을산출하였음. 투자의견및적용기준 기업 적용기준 (6개월) 업종 적용기준 (6개월) Buy( 매수 ) Outperform( 시장수익률상회 ) Marketperform( 시장수익률 ) Underperform( 시장수익률하회 ) Sell( 매도 ) 시장대비 +2% 이상주가상승예상시장대비 +1 +2% 주가상승예상시장대비 +1-1% 주가변동예상시장대비 -1-2% 주가하락예상시장대비 -2% 이하주가하락예상 Overweight ( 비중확대 ) Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) 시장대비 +1% 이상초과수익예상시장대비 +1-1% 변동예상시장대비 -1% 이상초과하락예상 투자등급비율통계 (22/1/1~22/12/31) 매수중립매도 99.4%.6%.% 6