218 년 3 월 28 일 I Equity Research JYP Ent. (359) 스트레이키즈는제 2 의 BTS 가될수있다 스트레이키즈는향후 1년내데뷔할 4개그룹중첫번째향후 1년내데뷔할 JYP의 4개그룹중첫번째인스트레이키즈는성공적인데뷔를통해빠르게글로벌팬덤을확보하고있다. 수년간절치부심해온 JYP의첫번째아티스트형남자그룹의높은가능성을보고있으며, 4월내 19년상반기데뷔예정인걸그룹 ( 식스틴 2) 의가능성도반영해실적및목표주가를상향할계획이다. 차세대걸그룹마저흥행한다면 2년영업이익은 6~7 억원도충분히가능하다. BTS와비슷한유튜브 음반 음원순의팬덤기대남자아이돌스트레이키즈 (Stray Kids) 가 3/26일데뷔했다. 타이틀곡 District 9 의첫 24시간유튜브조회수는 428만번으로, 이는국내 K-POP 아이돌기준 26위이며상당히빠르게글로벌대중성 / 팬덤을확보하고있다. 데뷔곡기준으로는 워너원-에너제틱 (43만번 ) 을제치고전체 1위이다. 스트레이키즈는 BTS처럼아티스트형그룹을지향하고있으며, BTS의글로벌팬덤이 유튜브를통한글로벌대중성 / 팬덤확보 1~2년이후국내음반판매량증가 1~2 년이후국내음원스트리밍 순으로나타났음을감안하면스트레이키즈의이런높은유튜브순위는상당히긍정적인지표로해석된다. 향후 1년간앨범판매량을통해팬덤의성장및콘서트규모를추정할것이며, 218년스트레이키즈의예상음반판매량은 3만장 (Twice 1년차 58만장 ) 이다. 스트레이키즈가꿈꾸는 217년빅히트 (BTS 소속사 ) 실적빅히트의 17년(BTS 데뷔 4년 6개월 ) 매출액 / 영업이익은각 Update BUY I TP(12M): 25, 원 I CP(3 월 27 일 ): 22,45 원 Key Data Consensus Data KOSDAQ 지수 (pt) 858.84 218 219 52주최고 / 최저 ( 원 ) 22,45/5,27 매출액 ( 십억원 ) 128.9 167.2 시가총액 ( 십억원 ) 777.3 영업이익 ( 십억원 ) 27.9 39.4 시가총액비중 (%).28 순이익 ( 십억원 ) 22.2 31.5 발행주식수 ( 천주 ) 34,622.9 EPS( 원 ) 63 897 6일평균거래량 ( 천주 ) 1,245.5 BPS( 원 ) 3,267 4,87 6일평균거래대금 ( 십억원 ) 2.7 18년배당금 ( 예상, 원 ) Stock Price 18년배당수익률 ( 예상,%). ( 천원 ) JYP Ent.( 좌 ) 외국인지분율 (%) 4.59 25 상대지수 ( 우 ) 32 주요주주지분율 (%) 박진영외 3 인 16.73 2 27 22 한국투자밸류자산운용 6.58 15 17 주가상승률 1M 6M 12M 1 12 절대 32.1 128.4 314.2 5 7 상대 34.4 72.6 192.8 17.3 17.6 17.9 17.12 18.3 Financial Data 투자지표 단위 216 217 218F 219F 22F 매출액 십억원 73.6 12.2 131.8 166.3 198.9 영업이익 십억원 13.8 19.5 27.7 39.2 5.6 세전이익 십억원 13.1 21.1 29.1 42. 55.8 순이익 십억원 8.4 16.1 21.5 3.9 4. EPS 원 246 468 62 893 1,156 증감률 % 161.7 9.2 32.5 44. 29.5 PER 배 55.86 47.95 36.18 25.13 19.42 PBR 배 5.81 8.4 6.58 5.39 4.33 EV/EBITDA 배 27.43 36.66 25.96 17.95 13.25 ROE % 13.43 21.6 23.3 26.42 27.8 BPS 원 2,366 2,791 3,411 4,166 5,184 DPS 원 15 15 각 924 억원 (+163% YoY)/325 억원 (+214%, OPM 35%) 을기 록했다. 제 2 의 BTS 를찾아서 (1/17 일자료 ) 에서분석했듯 이, 1) 18 년신인아이돌그룹의부재, 2) 19 년오디션기반 그룹팬덤의파편화라는향후 2 년간의아이돌산업내경쟁 Analyst 이기훈 2-3771-7722 sacredkh@hanafn.com 환경에서스트레이키즈는데뷔곡과같이진정성있는가사를통해빅뱅 /BTS와같이해당세대를대변하는단하나의아티스트로성장할수있는충분한가능성을벌써부터증명해내고있다. 함께성장을지켜보자.
JYP Ent. (359) Analyst 이기훈 2-3771-7722 표 1. K POP 아이돌기준첫 24시간유튜브조회수 순위 그룹 제목 24시간조회수 1 BTS DNA 2,98 17.9 2 BTS MIC DROP 1,395 17.11 3 블랙핑크 마지막처럼 1,332 17.6 4 제이홉 (BTS) DAYDREAM 1,282 18.3 5 Twice Heart Shaker 1,13 17.12 6 BTS NOT TODAY 1,98 17.2 7 Twice Likey 1,77 17.1 8 Twice Knock Knock 986 17.2 9 BTS 봄날 945 17.12 1 EXO KO KO BOP 883 17.7 11 Twice Signal 838 17.5 12 여자친구 귀를기울이면 786 17.8 13 레드벨벳 배드보이 739 18.1 14 소녀시대 홀리데이 69 17.8 15 EXO Power 661 17.9 16 GOT7 LOOK 658 18.3 17 BTS 피땀눈물 635 16.1 18 Twice TT 597 16.1 19 제이홉 (BTS) Airplane 584 18.3 2 빅뱅 FXXK IT 578 16.12 21 레드벨벳 빨간맛 557 17.7 22 빅뱅 Last Dance 47 16.12 23 EXO Monster 448 16.6 24 빅뱅 Loser 446 15.5 25 블랙핑크 불장난 437 16.1 26 Stray Kids District 9 428 18.3 27 소녀시대 Party 427 15.7 28 GOT7 You Are 417 17.1 29 EXO Call Me Baby 414 15.3 3 워너원 에너제틱 43 17.8 자료 : Youtube, 하나금융투자 업로드 ( 단위 : 만번 ) 표 2. K POP 아이돌데뷔곡기준첫 24시간유튜브조회수 순위 그룹 제목 24시간조회수 1 Stray Kids District 9 428 18.3 2 워너원 에너제틱 43 17.8 3 블랙핑크 붐바야 333 16.8 4 블랙핑크 휘파람 297 16.8 5 KARD Hola Hola 249 17.7 자료 : Youtube, 하나금융투자 업로드 ( 단위 : 만번 ) 표 3. 217년빌보드연간차트내 BTS의주요순위 217년빌보드 Top Artist 순위 217년 SOCIAL 5 ARTISTS 순위 가수 순위 가수 1 Ed Sheeran 1 BTS 2 Bruno Mars 2 Ariana Grande 3 Drake 3 Justin Bieber 4 Kendrick Lamar 4 Shawn Mendes 5 The Weeknd 5 Maluma 6 The Chainsmokers 6 Demi Lovato 7 Justin Bieber 7 Selena Gomez 8 Future 8 Miley Cyrus 9 Shawn Mendes 9 Rihanna 1 BTS 1 Nicki Minaj 자료 : 빌보드차트, 하나금융투자 2
JYP Ent. (359) Analyst 이기훈 2-3771-7722 그림 1. BTS 앨범판매량추이 217 년 1 위 ( 괄호안은순위 ) 그림 2. 한국아이돌그룹의일본싱글초동판매량역대 Top 5 ( 만장 ) BTS 앨범판매량 3 25 2 15 1 ( 만장 ) 4 35 3 25 2 15 일본싱글초동판매량 5 13 14 15(#2) 16(#2) 17(#1) 1 BTS - MIC Drop/DNA TWICE - Candy Pop 동방신기 - Break Out! 동방신기 - WHY? 1 2 3 4 TWICE - One More Time 5 자료 : 언론, Dart, 하나금융투자 그림 3. 빅히트 (BTS 소속사 ) 실적추이 17년영업이익 3배증가그림 4. 빅히트부문별매출 매출의 5% 가제품 (CD/ 굿즈등 ) ( 십억원 ) 1 매출액 영업이익 OPM( 우 ) 92 4% ( 십억원 ) 제품 공연 출연료 광고 로열티 1 8 6 4 2 35 33 12 1 15(#2) 16(#3) 17(#4) 35% 3% 25% 2% 8 6 4 2 6 2 5 2 16 15 6 9 15 46 17 주 : 괄호안은 BTS 의데뷔년차 자료 : 언론, Dart, 하나금융투자 자료 : Dart, 하나금융투자 그림 5. BTS 의누적콘서트관객수및빅뱅 / 엑소와비교 데뷔후 5 년차까지 BTS의누적콘서트관객수는약 1만명 ( 13년데뷔 ) 으로 TOP 1 내유일하게비 ( 非 ) 3대기획사출신 ( 천명 ) BTS(#9) EXO(#5) 빅뱅 (#1) 2, 1,5 217 년콘서트관객수는약 55 만명 1, 5 Q Q+4 Q+8 Q+12 Q+16 Q+2 주 1) Q 는데뷔분기 (Q+16 은데뷔 4 년차를의미 ), 주 2) 괄호안은역대누적콘서트관객수순위 자료 : 각사, 하나금융투자 3
JYP Ent. (359) Analyst 이기훈 2-3771-7722 표 4. JYP 실적추이 ( 단위 : 억원 ) 16 17P 18F 19F 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17P 1Q18F 2Q18F 매출액 736 1,22 1,318 1,663 219 285 175 343 217 342 음반 / 음원 199 341 439 557 86 75 52 128 74 89 매니지먼트 36 416 545 665 1 134 84 98 1 156 콘서트 82 1 168 237 21 47 6 27 9 57 광고 161 167 25 26 44 38 44 41 61 39 출연료 117 149 171 223 35 49 35 3 3 6 기타 177 265 335 441 33 76 39 117 43 98 영업이익 138 195 277 392 38 69 11 76 13 77 OPM(%) 19% 19% 21% 24% 17% 24% 6% 22% 6% 23% 세전이익 131 211 291 42 34 98 13 66 13 79 당기순이익 85 164 219 315 29 68 1 57 1 6 3Q18F 4Q18F 359 4 144 132 156 134 37 66 69 37 5 31 6 134 82 15 23% 26% 85 114 64 86 표 5. 카라, 소녀시대, 2NE1 그리고트와이스비교카라 소녀시대 2NE1 트와이스 소속사 DSP미디어 SM YG JYP 데뷔 ( 한국 ) 7년 3월 7년 8월 9년 5월 15년 1월 데뷔 ( 일본 ) 1년 8월 1년 8월 11년 9월 17년 6월 걸린시간 3년 5개월 3년 2년 4개월 1년 8개월 일본데뷔앨범판매및순위 17만장, 45위 62만장, 5위 5만장 25만장 11년국내앨범판매및순위 14만장, 9위 5만장, 2위 12만장, 12위 58만장, 3위 ('16년기준 ) 일본콘서트시기 12년 4월 11년 5월 11년 9월 18년 5월 ~ 걸린시간 5년 1개월 3년 9개월 2년 4개월 2년 7개월 첫해공연규모 22만명, 13회 ( 아레나 ~ 돔 ) 16만명, 14회 ( 아레나 ) 7만명, 6회 ( 아레나 ) 8만명, 4회 ( 아레나 ) 돔투어 13년 1월 14년 12월 X ~219 년하반기추정 ~ 걸린시간 5년 1개월 7년 4개월 ~4년추정 자료 : 하나금융투자 그림 6. JYP 의아티스트별누적글로벌콘서트관객수추이 (~4 년차까지 ) 트와이스는 2PM/GOT7 등같은소속사남자아이돌의성장곡선을이미약 1년정도상회중 219년성장곡선은더욱가팔라질것 ( 천명 ) 4 3 2 2PM GOT7 TWICE 1 Q Q+4 Q+8 Q+12 Q+16 주 : Q 는데뷔분기 (Q+12 은데뷔 3 년을의미 ) 4
JYP Ent. (359) Analyst 이기훈 2-3771-7722 그림 7. JYP 실적추이 22 년영업이익 5 억원이상전망 그림 8. JYP 국내앨범판매량전망 22년 4 만장이상가능 ( 십억원 ) 2 매출액영업이익 OPM( 우 ) 3% ( 만장 ) 4 앨범판매량 15 25% 2% 3 1 15% 2 5 1% 5% 1 15 16 17 18F 19F 2F % 15 16 17 18F 19F 2F 그림 9. 콘서트매출 18 년부터트와이스팬덤의가파른수익화과정 그림 1. 음반 / 음원매출 18년부터트와이스일본성과온기반영 ( 억원 ) 4 콘서트매출 ( 만명 ) 8 2PM GOT7 Twice JYP nationn 3 6 2 4 1 2 15 16 17 18F 19F 2F 12 13 14 15 16 17 18F 19F 5
JYP Ent. (359) Analyst 이기훈 2-3771-7722 그림 11. 216년 Top 5 그룹앨범판매량비중은 49% 그림 12. 216년 Top 5 그룹앨범판매량비중은 54% EXO 24% EXO 23% 기타 51% BTS 8% 빅뱅 6% 샤이니슈퍼주니어 5% 6% 기타 46% 샤이니 4% 세븐틴 6% TWICE 6% BTS 15% 그림 13. 217 년 Top 5 그룹앨범판매량비중은 56% 그림 14. 217 년여자아이돌앨범판매량 BTS 18% ( 천장 ) 1,2 1, 여자 TOP 5 앨범판매량 기타 44% EXO 15% 8 6 4 GOT7 6% TWICE 8% 워너원 9% 2 TWICE 태연레드벨벳여자친구 소녀시대 6
JYP Ent. (359) Analyst 이기훈 2-3771-7722 추정재무제표 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 대차대조표 216 217 218F 219F 22F 216 217 218F 매출액 73.6 12.2 131.8 166.3 198.9 유동자산 44. 39. 67. 매출원가 46.3 63. 8.5 1.8 12.3 금융자산 3.8 2.7 43.5 매출총이익 27.3 39.2 51.3 65.5 78.6 현금성자산 24.8 12.4 32.7 판관비 13.5 19.8 23.6 26.4 28. 매출채권등 7.6 1.5 13.6 영업이익 13.8 19.5 27.7 39.2 5.6 재고자산 1.4 1.9 2.5 금융손익 1. (.2).7.9 1.2 기타유동자산 4.2 5.9 7.4 종속 / 관계기업손익 (.4) (.7).4 1.6 3.6 비유동자산 42.6 71.3 72.7 기타영업외손익 (1.3) 2.5.3.3.4 투자자산 4.9 6.7 8.7 세전이익 13.1 21.1 29.1 42. 55.8 금융자산 4. 5.5 7.1 법인세 4.5 4.7 7.3 1.5 15.1 유형자산.3 28.1 28.1 계속사업이익 8.5 16.4 21.9 31.5 4.7 무형자산 31. 29.9 29.4 중단사업이익..... 기타비유동자산 6.4 6.6 6.5 당기순이익 8.5 16.4 21.9 31.5 4.7 자산총계 86.6 11.3 139.6 비지배주주지분유동부채.1.3.4.5.7 순이익 18.5 25.5 32.6 지배주주순이익 8.4 16.1 21.5 3.9 4. 금융부채... 지배주주지분포괄이익 8.1 16. 21.4 3.8 39.9 매입채무등 9.2 12.8 16.4 NOPAT 9. 15.1 2.8 29.4 37. 기타유동부채 9.3 12.7 16.2 EBITDA 16.3 2.7 28.3 39.4 5.8 비유동부채 1. 1.4 1.8 성장성 (%) 금융부채... 매출액증가율 45.5 38.9 29. 26.2 19.6 기타비유동부채 1. 1.4 1.8 NOPAT증가율 157.1 67.8 37.7 41.3 25.9 부채총계 19.5 26.8 34.4 EBITDA 증가율 143.3 27. 36.7 39.2 28.9 지배주주지분 66.4 82.5 14. 영업이익증가율 228.6 41.3 42.1 41.5 29.1 자본금 17. 17. 17. ( 지배주주 ) 순익증가율 162.5 91.7 33.5 43.7 29.4 자본잉여금 52.8 52.8 52.8 EPS증가율 161.7 9.2 32.5 44. 29.5 자본조정 (14.) (14.) (14.) 수익성 (%) 기타포괄이익누계액 (.) (.) (.) 매출총이익률 37.1 38.4 38.9 39.4 39.5 이익잉여금 1.6 26.7 48.2 EBITDA 이익률 22.1 2.3 21.5 23.7 25.5 비지배주주지분.6.9 1.3 영업이익률 18.8 19.1 21. 23.6 25.4 자본총계 67. 83.4 15.3 계속사업이익률 11.5 16. 16.6 18.9 2.5 순금융부채 (3.8) (2.7) (43.5) 투자지표 현금흐름표 216 217 218F 219F 22F 216 217 218F 주당지표 ( 원 ) 영업활동현금흐름 15.4 19.8 24.7 EPS 246 468 62 893 1,156 당기순이익 8.5 16.4 21.9 BPS 2,366 2,791 3,411 4,166 5,184 조정 6.5 1.2.5 CFPS 498 637 845 1,22 1,588 감가상각비 2.4 1.2.6 EBITDAPS 478 61 818 1,139 1,466 외환거래손익 (.3).. SPS 2,163 2,976 3,88 4,84 5,745 지분법손익.3.. DPS 15 15 기타 4.1. (.1) 주가지표 ( 배 ) 영업활동자산부채변동.4 2.2 2.3 PER 55.9 47.9 36.2 25.1 19.4 투자활동현금흐름 (3.8) (32.2) (4.4) PBR 5.8 8. 6.6 5.4 4.3 투자자산감소 ( 증가 ).4 (1.9) (2.) PCFR 27.6 35.3 26.6 18.7 14.1 유형자산감소 ( 증가 ) (.) (28.). EV/EBITDA 27.4 36.7 26. 18. 13.2 기타 (4.2) (2.3) (2.4) PSR 6.4 7.5 5.9 4.7 3.9 재무활동현금흐름 (.).. 재무비율 (%) 금융부채증가 ( 감소 )... ROE 13.4 21.6 23. 26.4 27.1 자본증가 ( 감소 ) (.).. ROA 1.4 16.3 17.2 19.7 2.3 기타재무활동... ROIC 25.8 33.2 36.6 54.1 71.2 배당지급... 부채비율 29.1 32.2 32.7 32.8 3.7 현금의증감 12. (12.4) 2.4 순부채비율 (46.) (24.9) (41.3) (53.7) (63.9) Unlevered CFO 17. 21.9 29.3 이자보상배율 ( 배 )..... Free Cash Flow 15.4 (8.2) 24.7 자료 : 하나금융투자 ( 단위 : 십억원 ) 219F 22F 1.5 142.8 7.9 17.3 57.3 91.1 17.2 2.5 3.1 3.7 9.3 11.3 74.6 76.7 11. 13.1 9. 1.7 28. 28. 29.1 29. 6.5 6.6 175.2 219.4 41. 48.9.. 2.7 24.8 2.3 24.1 2.2 2.7.. 2.2 2.7 43.2 51.5 13.1 165.4 17. 17. 52.8 52.8 (14.) (14.) (.) (.) 74.4 19.6 1.8 2.5 131.9 167.9 (7.9) (17.3) ( 단위 : 십억원 ) 219F 22F 34.4 43.4 31.5 4.7.2.2.3.1.... (.1).1 2.7 2.5 (5.1) (4.8) (2.3) (2.1).. (2.8) (2.7) (4.8) (4.8)...... (4.8) (4.8) 24.6 33.8 41.6 55. 34.4 43.4 7
JYP Ent. (359) Analyst 이기훈 2-3771-7722 투자의견변동내역및목표주가괴리율 JYP Ent. ( 원 ) 3, 25, 2, 15, 1, JYP Ent. 수정 TP 날짜 투자의견 목표주가 괴리율평균최고 / 최저 18.1.17 BUY 25, 17.11.27 BUY 15,5-15.71 1% -9.3% 17.11.23 BUY 17, -26.47 7% -25.88% 17.1.23 BUY 15,5-27.18 8% -21.94% 17.9.12 BUY 14, -28.45 5% -21.7% 17.7.3 BUY 13, -39.84 4% -3.85% 17.5.16 BUY 12, -35.9 % -25.42% 17.4.11 BUY 1, -33.65 5% -29.3% 5, 16.3 16.5 16.7 16.9 16.11 17.1 17.3 17.5 17.7 17.9 17.11 18.1 18.3 투자등급관련사항및투자의견비율공시 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -15%~15% 등락 Reduce( 매도 )_ 목표주가가현주가대비 -15% 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -15% 이상하락가능 투자등급 BUY( 매수 ) Neutral( 중립 ) Reduce( 매도 ) 합계 금융투자상품의비율 9.9% 8.5%.6% 1.% * 기준일 : 년 월 일 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 이기훈 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3자에게사전제공한사실이없습니다 당사는 218년 3월 28일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 이기훈 ) 는 218년 3월 28일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 8