표 1. JYP 실적추이 Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q16 매출액 음반 / 음원 매니지먼트 콘서트 23 77

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1 217 년 3 월 9 일 I Equity Research JYP Ent. (39) 원탑 트와이스의실적캐리 사상최대이익? 이제시작이다트와이스의전무후무한성장속도로 216년 JYP의영업이익은당사의예상치 (1~12억원 ) 을크게상회한 138억원 (+229% YoY) 을기록했다. 작년 9월음원저작권료가약 3% 인상된가운데스트리밍 1위를기록하면서수익성에크게기여하고있으며, 2월발표된트와이스앨범의선주문판매량은 31만장으로올해 3장의앨범을낸다고가정했을때여자그룹으로는사상첫연간 1만장판매도가능한수준까지성장하고있다. 6월일본데뷔도앞두고있는데, 처음으로일본인 (3명) 이포함된채로진출하는것이기에소녀시대의성장속도를상회할가능성이매우높다. 현주가는 16년 Trailing P/E 22배, 17년예상 P/E 13~16배 ( 예상영업이익 1~18 억원 ) 에거래중이다. 4Q Review: OPM 22.3%(+12.7%p YoY) 4분기매출액 / 영업이익은각각 27억원 (+42% YoY)/7 억원 (+231%), 16년연간으로는각각 736억원 (+4)/138 억원 (+229%) 으로사상최대매출액및영업이익을기록했다. 이며, 아직데뷔 1년 개월차에불과한트와이스의수익화과정이가속화되면서영업이익률이 2% 에근접하고있는것이다. 아직 JYP 내 TWICE의매출비중은 4번째 (2PM, 수지, GOT7 순 ) 에불과하다. 1분실적은 2PM의일본돔투어, 트와이스의 TT 음원, Knock Knock 앨범, 콘서트 (3 회, 1.8만명 ) 및 GOT7 컴백 (3월) 등이반영되면서실적모멘텀을이어질것이다. Update Not Rated CP(3 월 8 일 ):,19 원 Key Data Consensus Data KOSDAQ 지수 (pt) 주최고 / 최저 ( 원 ) 6,9/4, 매출액 ( 십억원 ) 6. N/A 시가총액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 11. N/A 시가총액비중 (%).9 순이익 ( 십억원 ) 발행주식수 ( 천주 ) 34,43. EPS( 원 ) 23 N/A 6일평균거래량 ( 천주 ) 17.6 BPS( 원 ) 6일평균거래대금 ( 십억원 ).8 16년배당금 ( 예상, 원 ) Stock Price 16년배당수익률 ( 예상,%). ( 천원 ) JYP Ent.( 좌 ) 외국인지분율 (%) 상대지수 ( 우 ) 17 주요주주지분율 (%) 박진영외 3 인 미디어코프 주가상승률 1M 6M 12M 9 절대 상대 Financial Data 투자지표 단위 매출액 십억원 영업이익 십억원 (1.) (6.) (2.6) 세전이익 십억원 (2.7) (9.9) (3.8) 순이익 십억원 (2.6) (9.3) (3.7) EPS 원 (111) (399) (14) 증감률 % N/A 적지 적지 흑전 (8.4) PER 배 N/A PBR 배 EV/EBITDA 배 N/A ROE % (3.79) (6.24) (12.26) BPS 원 ,777 2,47 2,129 DPS 원 트와이스의일본내성공가능성이매우높음 트와이스의 216년앨범판매량은 8만장으로엑소, 방탄소년단에이어 3번째며, 스트리밍은전체 1위 (Cheer UP)/1 위 /28위를기록하면서데뷔 1년만에팬덤과대중성모두확보한전무후무한 원탑 여자아이돌그룹으로성장했다. 트와이스의 6월일본진출 ( 매니지먼트는워너뮤직과계약 ) 은이런국내 원탑 의지위로써진출하는것이기에계약조건이좋을것으로추정되며, 218년에는 211년소녀시대가기록한약 2만명의콘서트관객수까지도예상된다. Analyst 이기훈 sacredkh@hanafn.com

2 표 1. JYP 실적추이 Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q16 매출액 음반 / 음원 매니지먼트 콘서트 광고 출연료 기타 영업이익 (26) () OPM(%) -12% 17% 8% 19% % 7% 13% 1% 세전이익 (38) 당기순이익 (39) ( 단위 : 억원 ) 2Q16 3Q % 19% 표 2. 대기획사의남자아티스트별군입대예정 217 년부터택연 / 준케이의군입대시 작. 218 년까지순차적으로입대예상 년생 (32세) 87년생 (31세) 88년생 (3세) 89년생 (29세) 9년생 (28세) 91년생 (27세) 슈퍼주니어성민 슈퍼주니어려욱 슈퍼주니어규현 샤이니온유 샤이니종현 샤이니민호 슈퍼주니어신동 빅뱅탑 빅뱅지드래곤 빅뱅대성 EXO 시우민 샤이니 Key 슈퍼주니어시원 빅뱅태양 2PM 찬성 빅뱅승리 EXO 수호 슈퍼주니어은혁 2PM 택연 2PM 우영 씨엔블루이종현 위너김진우 슈퍼주니어동해 2PM Jun.K 2PM 준호 FT아일랜드최종훈 FT아일랜드이재진 동방신기유노윤호 2AM 조권 FT아일랜드이홍기씨엔블루이정신 동방신기최강창민 씨엔블루정용화 비스트양요섭 씨엔블루강민혁 비스트윤두준 비스트이기광 비스트손동운 비스트장현승 비투비서은광 비투비이창섭 비스트용준형 비투비이민혁 자료 : 하나금융투자 그림 1. 아티스트별누적글로벌콘서트관객수 ( 화살표는첫돔투어시점 ) 2PM 은일본솔로활동을통해군입 대로인한실적공백최소화 ( 천명 ) 2, 2PM GOT7 1,6 2PM 1,2 8 4 Q Q+ Q+1 Q+1 Q+2 Q+2 Q+3 Q+3 2

3 그림 2. 실적추이 트와이스의하드캐리 그림 년앨범판매량 Top 6개그룹비중은 9% 로과점화 ( 억원 ) 매출액영업이익 OPM( 우 ) 3% 2% 1% % 기타 41% EXO 23% -1% 2-2% -3% -4% 방탄소년단 1 (2) P -% GOT7 4% 샤이니 4% 세븐틴 Twice 주 : 가온차트 Top 1 기준자료 : 가온차트, 하나금융투자 그림 년여자아이돌앨범판매량 전체 1 위 그림. 소녀시대일본콘서트관객수 트와이스도가능할것 기타 19% Twice 33% ( 명 ) 4, 3, 3, 소녀시대일본관객수 에이핑크 7% 2, 2, 레드벨벳 여자친구 제시카 7% 태연 8% 아이오아이 14% 1, 1,, 주 : 가온차트 Top 1 기준자료 : 가온차트, 하나금융투자 자료 : SM, 하나금융투자 표 년음반 / 음원 Top1 순위 ( 단위 : 만장, 만번 ) 순위 음반 가수 소속사 판매량 순위 음원 가수 제작 스트리밍 1 Wings 방탄소년단 빅히트 7 1 Cheer UP Twice JYP 11,16 2 EX ACT - ( 한국 ) EXO SM 2 어디에도 엠씨더맥스 뮤직앤뉴 1,496 3 For Life EXO SM 44 3 시간을달려서 여자친구 쏘스뮤직 9,891 4 화양연화 방탄소년단 빅히트 37 4 널사랑하지않아 어반자카파 메이크어스 8,892 TWICEcoaster Twice JYP 3 이사랑 다비치 뮤직앤뉴 8,712 6 Hey Mama! EXO-CBX SM 28 6 이소설의끝을다시써보려해 한동근 플레디스 8,216 7 LOSE CONTROL 레이 (EXO) SM 27 7 너는나나는너 지코 세븐시즌스 8,8 8 EX ACT EXO SM 2 8 You Are My Everything 거미 뮤직앤뉴 7,814 9 Lotto EXO SM 23 9 걱정말아요그대 이적 CJ E&M 7,74 1 FLIGHT LOG GOT7 JYP 23 1 OOH-AHH하게 Twice JYP 7, PAGE TWO Twice JYP TT Twice JYP,72 자료 : 가온차트, 하나금융투자 3

4 추정재무제표 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 대차대조표 매출액 유동자산 매출원가 금융자산 매출총이익 현금성자산 판관비 매출채권등 영업이익 (1.) (6.) (2.6) 재고자산. 금융손익 (1.1).4 (.2). (.3) 기타유동자산 종속 / 관계기업손익 (.) 비유동자산 기타영업외손익 (.1) (3.7) (1.1) (.1) (.) 투자자산 세전이익 (2.7) (9.9) (3.8) 금융자산 법인세 유형자산 계속사업이익 (2.7) (9.9) (3.9) 무형자산 중단사업이익. 기타비유동자산 당기순이익 (2.7) (9.9) (3.9) 자산총계 비지배주주지분유동부채 (.1) (.6) (.2).1. 순이익 지배주주순이익 (2.6) (9.3) (3.7) 금융부채 지배주주지분포괄이익 (1.8) (9.3) (3.6) 매입채무등 NOPAT (1.) (6.) (2.7) 기타유동부채 EBITDA (1.3) (6.1) (2.1) 비유동부채 성장성 (%) 금융부채 매출액증가율 N/A 기타비유동부채 2.1 NOPAT증가율 N/A 적지 적지 흑전 (6.3) 부채총계 EBITDA 증가율 N/A 적지 적지 흑전 (23.) 지배주주지분 영업이익증가율 N/A 적지 적지 흑전 (49.4) 자본금 ( 지배주주 ) 순익증가율 N/A 적지 적지 흑전 (8.4) 자본잉여금 EPS증가율 N/A 적지 적지 흑전 (8.4) 자본조정 (.2) (.2) (14.1) 수익성 (%) 기타포괄이익누계액 (.1) 매출총이익률 이익잉여금 (7.2) (66.) (68.2) EBITDA 이익률 (13.1) (4.4) (9.9) 비지배주주지분.4 (.1).3 영업이익률 (1.2) (43.) (12.2) 자본총계 계속사업이익률 (27.3) (6.6) (18.3) 순금융부채 (11.4) (9.) (13.) 투자지표 현금흐름표 주당지표 ( 원 ) 영업활동현금흐름 (1.6) (6.4) (3.1) EPS (111) (399) (14) 당기순이익 (2.7) (9.9) (3.9) BPS ,777 2,47 2,129 조정 CFPS (6) (273) (33) 감가상각비 EBITDAPS (7) (262) (8) 외환거래손익. SPS ,424 1,48 지분법손익 1.1 DPS 기타 주가지표 ( 배 ) 영업활동자산부채변동 (.) (.2) (2.2) PER N/A 투자활동현금흐름 (.7) (3.6) 3.9 PBR 투자자산감소 ( 증가 ) (2.6) 1.6 (2.7) PCFR N/A 유형자산감소 ( 증가 ) (1.6) (1.1) (.2) EV/EBITDA N/A 기타 (1.) (4.1) 6.8 PSR 재무활동현금흐름 재무비율 (%) 금융부채증가 ( 감소 ).6.7 (1.2) ROE (3.8) (6.2) (12.3) 자본증가 ( 감소 ) ROA (23.9) (4.3) (7.9) 기타재무활동 (74.1) (.1) (46.2) ROIC (1.6) (197.1) (1.) 배당지급. 부채비율 현금의증감 (6.7) 순부채비율 (66.9) (67.3) (28.9) (3.8) (29.6) Unlevered CFO (1.4) (6.3) (.9) 이자보상배율 ( 배 ) N/A (6.1) (4.4) Free Cash Flow (3.2) (7.) (3.3) 자료 : 하나금융투자 Country Aggregates Sector Aggregates PER(x) EPS증가율 (%) PER(x) FY1 FY2 12M Fwd FY1 FY2 FY1 FY2 12M Fwd Korea N/A Korea N/A Emerging Market N/A Emerging Market N/A World N/A World N/A 자료 : MSCI I/B/E/S Aggregates ( 단위 : 십억원 ) (13.4) (14.).7.3 (6.) (17.2) (17.4) ( 단위 : 십억원 ) (.) (.9).3 (.1).3 (3.2) (1.8).7 (.) (.1) 2.1 (3.8) (3.7) (4.) (1.) (4.1). (8.9) (2.7) (2.) EPS증가율 (%) FY1 FY2 4

5 투자등급관련사항및투자의견비율공시 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 1% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -1%~1% 등락 Reduce( 매도 )_ 목표주가가현주가대비 1% 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 1% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -1%~1% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -1%~1% 등락 투자등급 BUY( 매수 ) Neutral( 중립 ) Reduce( 매도 ) 합계 금융투자상품의비율 87.8% 11.%.7% 1.% * 기준일 : 217년 3월 7일 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 이기훈 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 217년 3월 9일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 이기훈 ) 는 217년 3월 9일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.