2018 년 2 월 27 일 I Equity Research 파나진 (046210) 고성장중인동반진단제시장의선도기업 PNA 기반의동반진단제개발파나진은 DNA 보다결합력이강한일종의인공 DNA인 PNA(Peptide Nucleic Acid) 기반의동반진단제를개발하고있는회사로파나진은 PNA의상업용생산에대한독점권을확보 (2023 년까지보호 ) 하고있으며, 대량생산을위한물질을독자적으로개발함으로써고품질의 PNA를대량생산할수있는공정기술을특허로보유하고있다. 고성장중인동반진단제시장특정유전자돌연변이에만작용하는표적항암제가블록버스터급의시장을형성하면서표적항암제처방전유전자돌연변이를확인하기위해필요한동반진단제시장도급성장하고있다. 2015년 4억달러의시장은연평균 30% 씩성장 2020년에는 19억달러의시장을형성할수있을것으로전망된다. 파나진은 PNA를기반으로고전적인 PCR 기법을활용한 PNAClamp 제품군을개발국내동반진단제시장에서 80% 의시장을점유하고있으며, 극히미량으로혈액이나타액에존재하는암세포부유물을 real time PCR 방식으로유전자의돌연변이를다중진단하는 PANAMutyper 3개제품군을출시하여액체생검방식의동반진단제시장을선도하고있다. 동반진단시장성장과함께고성장가능파나진이최초로상용화한 PANA RealTyper HPV 제품이 2012년신의료기술평가대상이라는경쟁사의문제제기로 2012년전년대비매출액이감소한적도있었지만 2013년이후꾸준히매출성장세를회복연평균 33% 로고성장중에있다. 특히암진단제품의매출추이는 2011년 4억원에서 2017년 45억원으로연평균 50% 의성장률을보이며고공행진중에있다. 아직매출이크게발생하고있지는않지만, 향후동반진단제의시장확대및액체생검에대한니즈증가로파나진의꾸준한매출성장이기대된다. Key Data Initiation Not Rated( 신규 ) CP(2 월 26 일 ): 9,300 원 Consensus Data KOSDAQ 지수 (pt) 874.43 2017 2018 52 주최고 / 최저 ( 원 ) 12,000/5,040 매출액 ( 십억원 ) N/A N/A 시가총액 ( 십억원 ) 297.2 영업이익 ( 십억원 ) N/A N/A 시가총액비중 (%) 0.11 순이익 ( 십억원 ) N/A N/A 발행주식수 ( 천주 ) 31,970.4 EPS( 원 ) N/A N/A 60 일평균거래량 ( 천주 ) 377.7 BPS( 원 ) N/A N/A 60 일평균거래대금 ( 십억원 ) 3.5 17 년배당금 ( 예상, 원 ) 0 Stock Price 17 년배당수익률 ( 예상,%) 0.00 외국인지분율 (%) 0.30 주요주주지분율 (%) 김성기 12.79 에이티넘인베스트먼트외 2 인 12.71 주가상승률 1M 6M 12M 절대 (14.7) 72.2 36.8 상대 (10.9) 28.1 (3.9) Financial Data ( 천원 ) 파나진 ( 좌 ) 13 상대지수 ( 우 ) 150 12 11 130 10 110 9 8 90 7 70 6 5 50 17.2 17.5 17.8 17.11 18.2 투자지표단위 2012 2013 2014 2015 2016 매출액십억원 3.2 4.2 5.0 5.9 7.0 영업이익십억원 (2.3) (3.6) (0.9) 0.2 (0.7) 세전이익십억원 (3.3) (4.3) (2.5) (1.2) (1.6) 순이익십억원 (7.3) (4.8) (2.2) (0.6) (1.6) EPS 원 (296) (184) (82) (23) (55) 증감률 % 적지적지적지적지적지 PER 배 N/A N/A N/A N/A N/A PBR 배 7.38 8.48 13.83 13.51 9.60 EV/EBITDA 배 N/A N/A 865.31 109.14 2,565.92 ROE % (59.07) (53.43) (24.65) (7.08) (10.38) BPS 원 359 332 332 332 711 DPS 원 0 0 0 0 0 Analyst 이정기 02-3771-7522 robert.lee@hanafn.com 이동건 02-3771-8197 shawn1225@hanafn.com Analyst 선민정 02-3771-7785 rssun@hanafn.com RA 박현욱 02-3771-7606 auseing@hanafn.com
파나진의기술력과시장성 1) PNA(Peptide Nucleic Acid) 란 파나진은 PNA 기반의동반진단제 개발사 파나진은 PNA 기반의동반진단제를개발하고있는회사로 DNA 보다결합력이강한 PNA 를활용액체생검이가능한동반진단제개발을목표로하고있다. DNA나 RNA와같은핵산물질을규명하는분자진단은기술적으로 PCR 기법을가장많이활용하고있으며, PCR을하기위해서는원하는 DNA나 RNA를증폭시킬수있는프라이머 (primer) 제작이필수적이다. 그리고이러한프라이머는일반적으로 DNA로이루어져있다. 파나진은이러한 PCR 프라이머로 DNA 보다결합력이우수하고안정적인 PNA를활용하여분자진단시약을개발하고있다. PNA 는일종의인공 DNA 파나진은 PNA 대량생산공정기술 확보 PNA는 1991년덴마크코펜하겐연구소에서개발된일종의인공 DNA로 Backbone 이펩타이드와비슷한구조로치환되어있어서 DNA 또는 RNA에대한결합력과안정성 (stability) 이크게증가되어있다. Backbone 의구조적변화에도불구하고 DNA와마찬가지로표적염기서열에대해상보적으로결합할수있어서 DNA 가사용되는다양한분야에활용될수있다. 파나진은 PNA의상업용생산에대한독점권을확보 (2023 년까지보호 ) 하고있으며, 대량생산을위한물질을독자적으로개발함으로써고품질의 PNA를대량생산할수있는공정기술을특허로보유하고있다. 그림 1. PNA 소재의특성및우수성 - 유전자염기서열을인식, 결합하는인공물질 - 전하를띄지않는 backbone 높은핵산결합력 - 적은염기서열차이도검출 높은정확도 - 핵산분해효소에영향받지않음 높은안전성 - 2 차변형이용이함 높은최적화효율, 활용성확대 표 1. PNA vs DNA 비교특성 PNA DNA 결합력 DNA보다 Tm값이염기당1 높음 - Hybridization 속도 100-5000배빠름 - Hybridization 시, 염농도의존성 영향없음 영향많음 단일염기불일치에의한 Tm차이 < 24 < 12 화학적안정성 안정 산및염기에대해불안정 생물학적안정성 높음 핵산분해효소에불안정 용해도 보통또는낮음 (solubility enhancer 도입을통해극복가능 ) 높음 일반적으로사용되는 Probe길이 13-18mer 25-30mer 열안정성 높음 보통 2
2) 고성장중인동반진단제 (Companion Diagnostics) 표적항암제의등장으로고성장중인 동반진단제시장 동반진단제는의약품의치료효과를극대화시키거나부작용을최소화할수있는환자군을분류하고좀더효과적인치료를위해의약품과같이개발되고출시되는진단제품을의미한다. 최근유전자정보가많이규명되면서특정유전자변이에과민하게반응하는약이나아니면특정유전자변이에만작용하는의약품들이개발되고있다. 항응고제인와파린 (warfarin) 의경우와파린대사에관여하는특정유전자 (CYP2C9, VKORC1) 에돌연변이가발생하게되면, 지혈이되지않는부작용을불러옴으로써생명에치명적인위협을줄수있다. 따라서와파린은복용전반드시관련유전자들의돌연변이를확인해야하는데바로이러한경우를동반진단제라할수있다. 동반진단제시장이향후급성장할것이라고예상하는이유는바로표적항암제가개발되고이들이블록버스터급시장을형성하고있기때문이다. 대표적인사례가허셉틴 (Herceptin) 인데, 허셉틴은 Her2를타겟으로개발된표적항암치료제이다. 따라서허셉틴은 Her2가과발현된유방암환자에게만약효가있을뿐, Her2 과발현과무관한유방암환자들에게는아무런효과가없다. 유방암환자중단지 20~30% 만이 Her2 과발현환자로써, 허셉틴을처방받기전 Her2 의과발현여부를동반진단제를통해반드시확인하여야만한다. 과도한약물남용을막고의료재정의낭비를차단하기위해미 FDA는허셉틴처방전반드시 Her2 의과발현여부를검사할수있는테스트를수행하게끔허세틴의라벨에명시하도록하였다. 그림 2. 동반진단개념 일반항암제 Chemotherapy 암환자 표적항암제 Targeted therapy 암환자 1 암환자 2 암환자 3 동반진단 Companion Di agnostics 분자진단을통해약물치료효과예측 동일항암제투약치료효과가낮고, 부작용심각 적합성검사를통해개인맞춤형항암제투약치료효과가높고부작용적은편 3
그림 3. 세계항암시장시장규모 그림 4. 세계동반진단시장규모 ($ Bn) 140 항암시장 ($ Bn) 12 동반진단시장 120 10 100 8 6 80 4 60 2 40 13 14 15 16 17 18F 19F 20F 21F 0 13 14 15 16 17 18F 19F 20F 21F 자료 : 산업자료, 하나금융투자 자료 : 산업자료, 하나금융투자 표 2. 주요동반진단제 바이오마커적용동반진단제 ( 제조사 ) 의약품 ( 제조사 ) Her2/neu 유방암환자중 Herceptin 치료시약에대한반응성이좋게나올수있는 Her2 과발현환자를선별하기위한바이오마커 HercepTest (Dako) Herceptin (Roche) UGT1A1 대장암환자중 Camptosar 를복용하였을경우 UGT1A1 유전자변이로인해호중구감소증 (neutropenia) 발생과같은부작용을예측할수있는바이오마커 Invader Assay (Hologic) Camptosar (Pfizer) CYP2C9 and VKORC1 항응고제인 Warfarin 의대사와관련된바이오마커 Verigene Warfarin Metabolism Nucleic Acid Test (Nanosphere Inc) Warfarin (BMS) c-kit 위장관간질성종양 (Gastrointestinal Stromal Tumors,GIST) 을진단하고 Gleevec 치료에적합한환자를결정하기위한바이오마커 PATHWAY c-kit (Ventana Medical Systems) Gleevec (Novartis) K-RAS 대장암환자중 Vectibix 치료로높은효과를보일수있는환자를선별하기위한바이오마커 TheraScreen (DxS) Vectibix (Amgen) CCR5 AIDS 환자중 Maraviroc 치료의타겟이되는 CCR5 trophic HIV 에감염이된환자를선별하기위한바이오마커 Trofile Assay (Monogram Biosciences) Maraviroc (Pfizer) 자료 : 바이오경제연구센터, 하나금융투자 4
3) 액체생검 (Liquid Biopsy) 체액으로부터유전자돌연변이를 검사하는액체생검등장 표적항암제의동반진단을위해서는 ( 즉환자의유전자돌연변이를검사하기위해서는 ) 환자의신체를절개, 조직을채취하는침습적방식으로환자의조직샘플을구하고있다. 이러한방식은환자의고통및흉터가발생하고검체채취에장시간이소요되는단점이있으며, 심지어조직채취과정에서부작용이발생할우려도존재한다. 이러한조직생검의단점을극복하고자최근도입되고있는개념이액체생검 ( 액체생체검사 ) 이다. 액체생검은암환자의체액 ( 혈액, 티액등 ) 채취만으로유전자돌연변이검사가가능한비침습적방식으로체액에부유하는암세포유래바이오마커를검출함으로서주기적인검사와돌연변이의조기발견이용이하다. 그러나이러한액체생검은혈액내에매우미량으로존재하고있는암세포부유물을증폭시키는방식이기때문에상당히고도의기술력이필요하다고할수있다. 그림 5. 액체생검개요 암조직내세포간유전적차이존재 조직생체검사 암세포 B 암세포 C 암세포 A 액체생검 암세포 A 유래바이오마커 암세포 B 유래바이오마커 암세포 C 유래바이오마커 표 3. 조직생검 vs 액체생검 조직생검 (Tissue Biopsy) 인체를절개, 조직을채취하는침습적방식 액체생검 (Liquid Biopsy) 암환자의체액 ( 혈액, 타액등 ) 채취만으로검사하는비침습적방식 - 환자의고통및흉터발생 - 샘플링바이어스를최소화할수있음 ( 높은정확성 ) - 특정부위의이상유무만분석가능 - 비침습적방식으로빈번한검사가가능 - 조직채취과정에서부작용우려 - 모니터링에최적화 - 검체채취에장시간소요 - 미량의암세포부유물측정을위해고난이도기술력요구 5
액체생검항암제시장은 연평균 30% 로고성장전망 이러한이유때문에현재액체생검시장규모는 2015년기준약 16억달러에불과하다. 이마저도대부분은산전진단및장기이식관련된액체생검이고암진단액체생검시장은 4억달러로아직까지는매우작은시장이라할수있다. 그러나매우극미량으로존재하는물질의유전자돌연변이를감지할수있는 PCR 기법들이발전하면서암진단을위한액체생검시장규모는연평균약 30% 씩고성장하면서, 2020년약 19억달러규모로확대될것으로전망되고있다. 그림 6. 세계액체생검시장규모 ( 억달러 ) 30 암진단 기타진단 25 20 15 10 5 0 14 15 20F 6
파나진기술력기반의제품출시로고성장예상 1) PNA 기반의진단제품출시 PNA 기반제품군출시 1) PNAClamp 2) PANAMutyper 3) PANA RealTyper 파나진은원천기술이라할수있는 PNA 를활용크게 3 가지종류의진단시약을개발하였 다. 1) 조직검사용으로표적항암제동반진단제품군인 PNAClamp, 2) 액체생검용제품군인 PANAMutyper, 3) 감염질환진단제품인 PANA RealTyper 제품들을개발및출시하였다. 표 4. 진단제품파이프라인 주요적응증 암진단 감염진단 제품분류 ( 적용기술 ) PNAClamp PANAMutyper PANA RealTyper 제품허가 ( 인증 ) 제품명 세부적응증 제품개발단계 C E 식약처 EGFR 폐암 완료 C E KFDA KRAS 대장암 / 폐암 완료 C E KFDA C E BRAF 갑상선암 / 대장암 / 흑색종 완료 C E KFDA PIK3CA 유방암 / 대장암 / 폐암 완료 C E NRAS 흑색종 / 대장암 / 폐암 완료 C E KFDA IDH1 뇌종양 완료 C E KFDA IDH2 뇌종양 완료 C E JAK2 혈액관련질병 완료 C E BCR-ABL 만성골수성백혈병 완료 C E c-kit 위장관기질종양 완료 C E TERT 갑성선암 / 폐암 완료 진행중 EML4-ALK 폐암 완료 진행중 EGFR 폐암 완료 C E KFDA KRAS 대장암 / 폐암 완료 C E NRAS 흑색종 / 대장암 / 폐암 완료 C E BRAF 갑상선암 / 대장암 / 흑색종 완료 진행중 HPV 자궁경부암 완료 STD 성매개감염질환 완료 진행중 RV 호흡기질환 완료 진행중 CRE 항생제내성균 완료 진행중 TB/NTM 결핵 진행중 7
2) PNAClamp DNA 와의결합력이높은 PNA 소재의 클램핑프로브활용 고민감도동반진단제 파나진의 PNAClamp 는정상적인 DNA에만결합하여증폭을억제하는 PNA 클램핑프로브 (Probe) 를사용함으로써표적돌연변이 DNA 만을선택적으로증폭, 미량의표적도검출가능하게구현한제품이다. PNA 소재의클램핑프로브는 DNA 결합시높은특이도와친화도를나타냄으로써 1% 수준의미량으로존재하는 DNA 염기서열돌연변이도검출가능한장점이있다. 따라서암의유전자돌연변이를검출하는동반진단제로써활용되고있으며, 이러한고민감도특성으로인해현재국내암동반진단시장에서 EGFR과 KRAS 제품은약 80% 의시장을점유하고있다. NRAS 제품은올해 1분기보험급여예정으로향후 80% 시장점유율을달성하는데에는큰무리가없을것으로보인다. 현재 10 개제품이 CE 인증을완료하였으며이중 5 개제품이국내식약처인증을획득하였 다. 그림 7. PNAClamp 기술개요 정상적인 DN A PN A 클램핑프로브 표적돌연변이 DN A 정상적인 DNA 가다량으로증폭됨에따라표적돌연변이 DN A 를발견하기어려움 표적돌연변이 DNA 만선택적으로증폭함으로써미량의표적도검출가능함 8
3) PANAMutyper PANAMutyper 는 PNAClamp 기술과 Real time PCR 기술결합 액체생검용동반진단제 파나진의액체생검용제품군인 PANAMutyper 는고민감도표적 DNA 검출을위한 PNAClamp 기술과 real time PCR 기술이결합된형태로 0.1% 수준의미량의돌연변이검출을보증하며, 돌연변이의조기발견도가능한제품이다. PANAMutyper 에서활용되는 real time PCR 기법은파나진의 PNA 프로브의리포터 Tm을조합한것으로 10가지이상의표적을동시검출가능한 PANA RealTyper 기술이다. 폐암 EGFR 돌연변이의동반진단제인 EGFR 이 2017 년국내식약처허가및신의료기술인 정을획득하였으며, 현재 EGFR, KRAS, NRAS 세개의제품은 CE 인증을완료한상태이 다. BRAF 돌연변이에대한 PANAMutyper 가 CE 인증을추진중에있다. 그림 8. PANAMutyper 기술개요 Liquid Biopsy 0.01~0.1% 의검출민감도 기술의고도화 PANA M utyper 기술의고도화 Tissue Biopsy 1% 의검출민감도 PNAClamp PANA R e altyper Reporter 와 Melting curve 분석을융합한고도화된다중검출 극미량유전자돌연변이검출기술 다수의표적을한번에검사하는다중검출기술 9
4) PANA RealTyper PANA RealTyper 는파나진의 PNA 를 활용한 Real time PCR 기술 PANA RealTyper 는파나진의 PNA 를활용한 real time PCR 기술이라할수있다. 표적 DNA 와결합하여형광을방출하는 PNA 프로브를 Tm 으로구분하여다중검출을극대화한 기술이다. 10 개이상의표적을한번의 PCR 반응만으로도동시검출이가능하다. 주로감염질환진단제품으로개발되고있으며, 자궁경부암을일으키는인유두종바이러스의감염여부를진단하는 PANA RealTyper HPV 제품이국내식약처승인을획득, 국내시장점유율을꾸준히확대하고있다. 성감염증진단검사제품인 STD, 항생제내성균진단검사제품인 CRE, 호흡기감염진단검사제품인 RV가개발을완료 CE 인증을추진, 출시를대기하고있다. 그림 9. PANA RealTyper 기술개요 동일형광의 PN A 프로브를 Tm 으로구분 여러종류의리포터사용가능 온도상승에따라점차형광신호가사라짐 (Tm 측정 ) 표적 DNA 10
2. 고성장실적기대 암진단제품의연평균성장률 (2011~2016) 35% 파나진이최초로상용화한 PANA RealTyper HPV 제품이 2012년신의료기술평가대상이라는경쟁사의문제제기로 2012년전년대비매출액이감소한적도있었지만 2013년이후꾸준히매출성장세를회복연평균 33% 로고성장중에있다. 특히암진단제품의매출추이는 2011년 4억원에서 2017년 45억원으로연평균 50% 의성장률을보이며고공행진중에있다. 아직매출이크게발생하고있지는않지만, 향후동반진단제의시장확대및액체생검에대 한니즈증가로파나진의꾸준한매출성장이기대된다. 그림 10. 파나진매출액증가추이 ( 십억원 ) 8 PNA 소재암진단기타진단 7 6 5 4 3 2 1 0 2014 2015 2016 2017P 11
추정재무제표 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 대차대조표 ( 단위 : 십억원 ) 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 매출액 3.2 4.2 5.0 5.9 7.0 유동자산 7.9 11.3 10.6 11.8 17.4 매출원가 1.9 1.8 2.1 1.8 2.5 금융자산 3.5 5.3 3.6 7.0 10.9 매출총이익 1.3 2.4 2.9 4.1 4.5 현금성자산 1.4 5.3 3.4 2.2 2.6 판관비 3.6 6.0 3.8 3.9 5.2 매출채권등 3.5 1.2 2.1 4.1 4.8 영업이익 (2.3) (3.6) (0.9) 0.2 (0.7) 재고자산 0.7 0.5 0.7 0.6 1.6 금융손익 (1.0) (1.1) (1.1) (1.2) (0.9) 기타유동자산 0.2 4.3 4.2 0.1 0.1 종속 / 관계기업손익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 비유동자산 17.6 13.8 13.8 13.9 15.6 기타영업외손익 0.1 0.4 (0.4) (0.1) 0.1 투자자산 0.5 0.2 0.0 0.0 0.0 세전이익 (3.3) (4.3) (2.5) (1.2) (1.6) 금융자산 0.5 0.2 0.0 0.0 0.0 법인세 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 유형자산 8.4 4.3 4.2 4.1 5.1 계속사업이익 (3.3) (4.3) (2.5) (1.2) (1.6) 무형자산 8.2 9.0 8.7 8.8 9.8 중단사업이익 (4.1) (0.5) 0.3 0.5 0.0 기타비유동자산 0.5 0.3 0.9 1.0 0.7 당기순이익 (7.3) (4.8) (2.2) (0.6) (1.6) 자산총계 25.5 25.1 24.4 25.6 33.0 비지배주주지분순이익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 유동부채 4.6 15.1 7.0 7.9 10.9 지배주주순이익 (7.3) (4.8) (2.2) (0.6) (1.6) 금융부채 3.5 13.1 6.6 7.1 9.9 지배주주지분포괄이익 (7.3) (5.0) (2.2) (0.3) (1.6) 매입채무등 1.1 0.7 0.4 0.7 0.9 NOPAT (2.3) (3.6) (0.9) 0.2 (0.7) 기타유동부채 (0.0) 1.3 0.0 0.1 0.1 EBITDA (1.3) (2.7) 0.2 1.2 0.1 비유동부채 12.0 1.0 8.5 8.9 1.1 성장성 (%) 금융부채 11.3 0.0 7.3 8.1 0.0 매출액증가율 (92.1) 31.3 19.0 18.0 18.6 기타비유동부채 0.7 1.0 1.2 0.8 1.1 NOPAT증가율 적전 적지 적지 흑전 적전 부채총계 16.6 16.2 15.5 16.7 11.9 EBITDA 증가율 적전 적지 흑전 500.0 (91.7) 지배주주지분 8.9 8.9 8.9 8.9 21.1 영업이익증가율 적전 적지 적지 흑전 적전 자본금 12.4 13.4 13.4 13.4 14.8 ( 지배주주 ) 순익증가율 적지 적지 적지 적지 적지 자본잉여금 40.6 44.6 47.0 47.0 59.6 EPS증가율 적지 적지 적지 적지 적지 자본조정 0.6 0.6 0.5 0.7 0.5 수익성 (%) 기타포괄이익누계액 0.0 (0.3) (0.4) 0.0 (0.0) 매출총이익률 40.6 57.1 58.0 69.5 64.3 이익잉여금 (44.7) (49.4) (51.6) (52.3) (53.8) EBITDA 이익률 (40.6) (64.3) 4.0 20.3 1.4 비지배주주지분 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 영업이익률 (71.9) (85.7) (18.0) 3.4 (10.0) 자본총계 8.9 8.9 8.9 8.9 21.1 계속사업이익률 (103.1) (102.4) (50.0) (20.3) (22.9) 순금융부채 11.2 7.8 10.3 8.2 (0.9) 투자지표 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 주당지표 ( 원 ) 영업활동현금흐름 4.8 0.1 (2.5) (0.4) (1.1) EPS (296) (184) (82) (23) (55) 당기순이익 (7.3) (4.8) (2.2) (0.6) (1.6) BPS 359 332 332 332 711 조정 4.3 3.3 1.1 2.2 2.5 CFPS (101) (54) (46) 61 47 감가상각비 1.0 0.9 1.1 1.0 0.8 EBITDAPS (52) (103) 6 44 3 외환거래손익 0.2 0.0 0.0 0.0 0.1 SPS 129 163 187 221 247 지분법손익 (0.3) 0.0 0.0 0.0 0.0 DPS 0 0 0 0 0 기타 3.4 2.4 0.0 1.2 1.6 주가지표 ( 배 ) 영업활동자산부채변동 7.8 1.6 (1.4) (2.0) (2.0) PER N/A N/A N/A N/A N/A 투자활동현금흐름 (1.7) 1.0 (1.7) (0.9) (6.2) PBR 7.4 8.5 13.8 13.5 9.6 투자자산감소 ( 증가 ) (0.3) 0.3 0.2 0.0 0.0 PCFR N/A N/A N/A 73.1 146.5 유형자산감소 ( 증가 ) (0.1) (0.4) (0.4) (0.3) (1.4) EV/EBITDA N/A N/A 865.3 109.1 2,565.9 기타 (1.3) 1.1 (1.5) (0.6) (4.8) PSR 20.5 17.4 24.6 20.3 27.6 재무활동현금흐름 (3.8) 2.5 2.4 0.2 7.5 재무비율 (%) 금융부채증가 ( 감소 ) (3.8) (1.6) 0.8 1.2 (5.3) ROE (59.1) (53.4) (24.7) (7.1) (10.4) 자본증가 ( 감소 ) 0.0 5.0 2.4 0.0 14.0 ROA (21.6) (18.8) (8.9) (2.5) (5.3) 기타재무활동 0.0 (0.9) (0.8) (1.0) (1.2) ROIC (9.1) (20.3) (6.1) 0.9 (3.8) 배당지급 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 부채비율 185.8 181.5 174.4 187.9 56.5 현금의증감 (0.7) 3.6 (1.8) (1.1) 0.2 순부채비율 125.4 87.5 115.8 92.2 (4.5) Unlevered CFO (2.5) (1.4) (1.2) 1.6 1.3 이자보상배율 ( 배 ) (2.0) (3.0) (0.8) 0.1 (0.8) Free Cash Flow 4.7 (0.3) (2.9) (0.7) (2.5) 자료 : 하나금융투자 12
투자의견변동내역및목표주가괴리율 파나진 ( 원 ) 14,000 파나진 수정 TP 날짜 투자의견 목표주가 괴리율평균최고 / 최저 18.2.27 Not Rated - 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 16.2 16.4 16.6 16.816.1016.12 17.2 17.4 17.6 17.817.1017.12 18. 투자등급관련사항및투자의견비율공시 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -15%~15% 등락 Reduce( 매도 )_ 목표주가가현주가대비 -15% 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -15% 이상하락가능 투자등급 BUY( 매수 ) Neutral( 중립 ) Reduce( 매도 ) 합계 금융투자상품의비율 90.4% 9.0% 0.6% 100.0% * 기준일 : 2018 년 2 월 26 일 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 이정기 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 2018 년 2 월 27 일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 이정기 ) 는 2018 년 2 월 27 일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 13