Just 1 Minute! 이탈리아 - 독일 10 년금리차및 STOXX 600 지수추이 (%p) 이탈리아와독일 10 년금리차 ( 좌축 ) STOXX Europe 600( 우축 ) (p)

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정헌 계
5 years ago
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Daily KOSPI 2,457.25 (-0.88%) KOSDAQ 870.08 (-1.09%) KOSPI200 선물 316.05 (-1.00%) 원 / 달러환율 1,076.80 (+2.60 원 ) 국고 3 년금리 2.189 (-0.

1 Daily KOSPI 2, (-0.88%) KOSDAQ (-1.09%) KOSPI200 선물 (-1.00%) 원 / 달러환율 1, (+2.60 원 ) 국고 3 년금리 (-0.019%) 3426호 / 2018년 5월 30일 ( 수 ) Top down 전략생각 이탈리아, 조정진앙지가될까 [ 노동길 ] 포트폴리오국내주식포트폴리오 : 싸이맥스 [ 신규 ], 호텔신라, 진에어, NEW, 엘앤에프, LG이노텍, SK하이닉스해외주식포트폴리오국내외 ETF 포트폴리오 Bottom up 산업분석 디스플레이 / 가전 ( 비중확대 ): 애플의 OLED 아이폰확대전략 [ 소현철 ] 제약 / 바이오 ( 비중확대 ): 2018 ASCO Preview [ 배기달 ] 기업분석 인크로스 (216050/ 매수 ): 2 분기도호실적전망 [ 구현지, 홍세종 ] 차트릴레이 Top down / Bottom up 수요 Key Chart: 리스크, 경기소비재 / 금융 증시지표

2 Just 1 Minute! 이탈리아 - 독일 10 년금리차및 STOXX 600 지수추이 (%p) 이탈리아와독일 10 년금리차 ( 좌축 ) STOXX Europe 600( 우축 ) (p) /17 05/17 09/17 01/18 05/18 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 355 이탈리아정치불확실성상승으로금융시장변동성커져 9 월로예상하는재총선전까지정치불확실성지속전망 달러강세기조는 6 월 FOMC 이후변곡점맞을전망 Daily Summary 2019 년신모델아이폰의전량에 OLED 탑재가능성 디스플레이 / 가전 3 분기삼성디스플레이 /LG 디스플레이 OLED 사업실적개선전망 Top Pick: 삼성 SDI ( 목표주가 27 만원 ) 2018 ASCO( 미국임상종양학회 ) 개최 제약 / 바이오 관심있게보아야할국내업체들 ; 유한양행 / 오스코텍, 한미약품, 제넥신 해외를보면국내가보인다 ; Nektar- 제넥신 2 분기영업이익은 38 억원 (+37.6% YoY) 으로성장지속할전망 인크로스 (216050) 2018 년연결영업이익 146 억원 (+42.7% YoY) 기대 목표주가 37,000 원, 투자의견 매수 유지 신한데일리 ( 신한생각 ) 에게재된요약본의원본자료는당사홈페이지, 신한아이, 골드윙등에게재되어있으니 참고하시기바랍니다.

3 전략생각신한생각 / 2018 년 5 월 30 일 ( 수 ) 이탈리아, 조정진앙지가될까 주식전략 _ 노동길 (02) dknohs@shinhan.com 주식전략 _ 곽현수 (02) gwak81@shinhan.com 13 총선전후이탈리아와유럽증시추이 (p) 20,000 18,000 16,000 FTSE MIB( 좌축 ) EUROPE 600( 우축 ) 14, 총선전후이탈리아증시 15% 내외조정 12, /12 01/13 07/13 01/14 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 (p) 이탈리아정치불확실성상승으로금융시장변동성커져 - 오성운동과동맹당간이탈리아포퓰리즘연정구성실패 - 이탈리아대통령, 코타렐리전 IMF 이사를신임총리에지명 - 신임총리가의회통과할가능성낮아 9 월재총선가능성부상 - 정치불확실성으로이탈리아증시조정과국채가격하락지속 : 이탈리아에국한했던증시조정이유럽전반으로확대 9 월로예상하는재총선전까지정치불확실성지속전망 - 연정구성합의했던오성운동과동맹당이선거연합할경우재총선이이탈리아 EU( 유럽연합 ) 탈퇴에대한국민투표격될수있어 - 오성운동과동맹당지지율재총선에서추가상승할개연성높아 - 실제선거연합가능성낮아. 동맹당지지기반부유한북부이탈리아, 오성운동지지기반남부이탈리아로선거타겟달라 - 원내 1 위차지했던오성운동이유럽연합탈퇴를주요공약으로선거치를가능성낮아. 지난총선에서 EU 탈퇴공약포기 - 이번연정구성계획에서제외됐던중도우파나중도좌파역할커질수있어. 극단적정책제외로향후불확실성해소에우호적일전망 - 이탈리아증시는 2013 년총선전후 15% 내외조정마무리 달러강세기조는 6 월 FOMC 이후변곡점맞을전망 - 독일금리하락으로미국과금리차확대. 다만유가하락에따른인플레기대심리하락도영향. 안전자산선호로만보기어려워 - 당분간달러강세흐름지속될수있으나 6 월 FOMC 에서점도표상향없을경우변곡점맞을전망 독일 10 년과 5 년 BEI 차와 WTI 추이 이탈리아 - 독일 10 년금리차및 STOXX 600 지수추이 : 유럽증시전반에영향 05/17 08/17 11/17 02/18 05/ 독일 10년 /5년 BEI 차 ( 좌축 ) 0.04 WTI( 우축 ) (%p) 이탈리아와독일 10 년금리차 ( 좌축 ) STOXX Europe 600( 우축 ) (p) (%p, 역축 ) ( 달러 ) 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 /17 05/17 09/17 01/18 05/18 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 355 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 노동길, 곽현수 ). 동자료는 2018 년 5 월 30 일에공표할자료의요약본입니다. / 3

4 포트폴리오신한생각 / 2018 년 5 월 30 일 ( 수 ) 국내주식포트폴리오 싸이맥스 (160980) KDQ 주가 ( 원 ) 13,300 5월 30일 신규편입 삼성전자평택 2 층과 SK 하이닉스 M14 2 층잔여분투자싸이클에따른호실적지속 19 년시안 2 차, 우시 2 차등신규투자지속됨에따라성장가시성높음 18F 실적기준 6.0 배로반도체장비업체밸류에이션밴드하단 8.0 배대비저평가 호텔신라 (008770) KSP 주가 ( 원 ) 126,500 5월 29일 수익률 1.6% 상대수익 2.5%p 보따리상의인원및매출고성장지속, 중국인단체관광객회복시점이늦어지는것은오히려주가에기회요인 2Q18 국내전체면세점매출성장률 +51% YoY 전망 2018 년연결영업이익 2,062 억원 (+182% YoY) 으로중국인단체관광객없이도사상최고이익기대 진에어 (272450) KSP-M 주가 ( 원 ) 31,650 5월 29일 수익률 -0.3% 상대수익 0.6%p 여객매출의약 60% 를차지하는동남아 / 일본행여객수요가 2018 년에도견조한성장세를유지할전망 국내 LCC 업체중유일하게 B ER 중대형항공기를보유, 경쟁사와의차별화된실적달성이가능할전망 현재주가는 2018 년예상기준 PER 8.3 배로글로벌피어 (12.4 배 ) 대비저평가국면 NEW (160550) KDQ 주가 ( 원 ) 8,630 5월 29일 수익률 1.9% 상대수익 3.0%p 22 일에개봉한영화 < 독전 > 이 28 일현재 180 만관객을동원하며흥행중 21 일방영시작한 JTBC 월화드라마 < 미스함무라비 > 가시청자호응을얻고있음 2018 년실적컨센서스매출 2,110 억원 (+124.3% YoY), 영업이익 132 억원 ( 흑전 ) 전망 엘앤에프 (066970) KDQ 주가 ( 원 ) 47,650 5월 28일 수익률 1.2% 상대수익 1.0%p 770 억원규모의 2 차전지양극활물질 CAPA 증설발표 CAPA 증설효과 NCM 매출액 2019 년 +59% YoY, 2020 년 +36% YoY 영업이익 2019 년 +60% YoY, 2020 년 +47% YoY 으로고성장기대 / 4

5 포트폴리오신한생각 / 2018 년 5 월 30 일 ( 수 ) LG 이노텍 (011070) KSP 주가 ( 원 ) 144, 년분기별실적우상향 : 2 분기저점, 3 분기, 4 분기급반등 5 월 28 일 하반기시장점유율과 ASP, 우려보다견조할전망 수익률 5.1% 상대수익 5.3%p 2019 년과 2020 년, 트리플카메라와 3D 카메라시장개화최대수혜주 SK 하이닉스 (000660) KSP 주가 ( 원 ) 94,800 2 분기영업이익 5.10 조원 (+16.8% QoQ) 으로사상최대실적전망 5 월 24 일 2 분기부터대형 IDC 업체에 72 단 3D NAND 로 Enterprise 용 SSD 출하개시전망, NAND 수익성과성장성부각 수익률 -0.5% 상대수익 0.1%p 12 개월선행 PER( 주가수익비율 ) 은컨센서스기준 배로밸류에이션밴드최하단에위치 [ 포트폴리오편출 ] 롯데정밀화학 ( 수익률 -3.0%, 상대수익 -2.6%p), 원익 QnC( 수익률 4.6%, 상대수익 2.2%p), POSCO( 수익률 -5.9%, 상대수익 -5.2%p) 상기종목은리서치센터의포트폴리오이며, 장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외합니다. 주가는직전거래일종가기준이며, 일부종목정보는 FnGuide 를참고하였습니다. 당사는상기회사 ( 호텔신라 ) 를기초자산으로한주식선물의유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. 당사는상기회사 ( 호텔신라 ) 를기초자산으로한주식옵션의유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. 주가 ( 원 ) 는전일종가기준입니다. / 5

6 포트폴리오신한생각 / 2018 년 5 월 30 일 ( 수 ) 해외주식포트폴리오 애플 (AAPL US) 미국 주가 ( 달러 ) 년 5월 23일 편입이후수익률 0.8% 원화환산수익률 0.6% 세계시가총액 1 위 IT 기업. 시장정체속성능차별화, 높은수익성등에투자 18 년매출액 2,620 억달러 (+14.6% YoY), 영업이익 698 억달러 (+15.0%) 전망 18F P/E 14.9 배로글로벌 Peer 평균 17.4 배대비가격매력상존 Intel (INTC US) 미국 주가 ( 달러 ) 년 4월 27일 편입이후수익률 4.5% 원화환산수익률 4.5% 세계적인종합반도체기업. 메모리, 비메모리, 설계, 제조까지모든영역에서사업영위 기존 PC 위주에서 IoT, 클라우드, 서버,AI 중심으로사업재편에성공 12MF PER 14.1 배로동종업계평균 PER 17.0 배대비저평가국면 Amazon (AMZN US) 미국 주가 ( 달러 ) 1, 년 4월 23일 편입이후수익률 5.4% 원화환산수익률 6.9% 미국의대표온라인유통업체. 온라인시장, AWS(Amazon Web Service) 성장성에투자 2018 년매출액 2,353 억달러 (+32.3% YoY), 영업이익 91 억달러 (+121.3% YoY) 전망 18F P/E 91.5 배로글로벌 Peer 평균대비높으나온라인시장 1 등기업에대한프리미엄부여 보잉 (BA US) 미국 주가 ( 달러 ) 년 3월 23일 편입이후수익률 12.7% 원화환산수익률 13.4% 글로벌 1 위항공기제조사 2018 년영업이익 억달러 (+10.4% YoY), 영업이익률 11.8% 전망 18F P/E 25.0 배로글로벌 Peer 평균 27.0 배대비가격매력상존 복성제약 ( CH) 중국 주가 ( 위안 ) 년 3월 7일 편입이후수익률 12.8% 원화환산수익률 11.5% 중국대표헬스케어그룹. 제약에서유통, 의료기기, 서비스 ( 병원 ) 까지수직계열화완성 자회사를통한중국최초의바이오시밀러올해출시예정. 이외 2 개품종도 '20 년출시예정 18F P/E 26 배로로컬제약 / 바이오업체평균 46 배대비현저한저평가국면 삼일중공업 ( CH) 중국 주가 ( 위안 ) 년 3월 7일 편입이후수익률 3.0% 원화환산수익률 1.7% 중국대표건설기계업체. 로컬굴삭기시장점유율 7 년연속 1 위 굴삭기업황호조, 일대일로국가향수출가속화, 대형굴삭기중심믹스효과로수익성개선기대 18F P/E 19 배로로컬건설기계업체평균 31 배대비밸류에이션매력부각 / 6

7 포트폴리오신한생각 / 2018 년 5 월 30 일 ( 수 ) 녕파삼삼 ( CH) 중국 주가 ( 위안 ) 년 3월 7일 편입이후수익률 17.0% 원화환산수익률 15.6% 중국대표 2 차전지소재업체. 양극재 ( 세계 2 위 ), 음극재 ( 세계 3 위 ), 전해질 ( 중국 5 위 ) 전기차보조금기준이배터리효율과에너지밀도에맞춰짐. 생산능력과기술갖춘동사수혜기대 18F P/E 20 배로중국 2 차전지소재업체평균 25 배대비밸류에이션매력부각 SABECO (SAB VN) 베트남 주가 ( 동 ) 229,000 18년 5월 23일 편입이후수익률 -7.6% 원화환산수익률 -8.4% 베트남맥주시장점유율 1 위사업자. 맥주시장성장성과프리미엄브랜드출시에따른수익성개선기대 18 년매출액 38.3 조동 (+12.0% YoY), 순이익 5.4 조동 (+21.0%) 전망 18F P/E 31.9 배로글로벌 Peer 평균 29.4 배대비높으나베트남성장성에대한투자 상기종목은리서치센터의포트폴리오이며, 장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외합니다. 상기종목정보는 FnGuide, Bloomberg 및 WIND( 중국, 홍콩 ) 컨센서스입니다. 주가 ( 각국통화기준 ) 는각시장의직전거래일종가입니다. ( 단, 미국주식은 25일종가기준입니다.) 당사는상기회사 (Amazon) 를기초자산으로한 ELS 를발행했습니다 / 7

8 포트폴리오신한생각 / 2018 년 5 월 30 일 ( 수 ) 국내외 ETF 포트폴리오 ishares US Technology ETF (IYW) 미국 미국대형기술주에투자. Dow Jones US Technology Index 추적 주가 ( 달러 ) 년 4월 30일 편입이후수익률 7.2% 원화환산수익률 8.0% 애플, 마이크로소프트, 페이스북, 구글, 인텔, 시스코, 엔비디아등시가총액상위기술주편입 아마존, 페이스북, 인텔등대형기술주 1Q 실적예상상회. 미국증시 Tech 주도력재개예상 TIGER 화장품 (228790) 한국 KOSPI, KOSDAQ 에상장된화장품관련기업에투자. 20개이내기업을시가총액비중으로편입 주가 ( 원 ) 5,025 18년 4월 18일 편입이후수익률 -7.3% 코스맥스, 아모레G, 아모레퍼시픽, 한국콜마, LG생활건강, 한국콜마홀딩스등이비중상위기업 3월한국방문중국관광객 13개월만에증가. 사드우려로조정받았던중국관련주주가반등기대 Copper Miners ETF (COPX) 미국 주가 ( 달러 ) 년 3월 8일 편입이후수익률 -3.6% 원화환산수익률 -3.3% 구리채굴기업 (copper miner) 에투자하는 ETF 비중상위종목은퍼스트퀀텀미네랄, 텍리소스, 지징마이닝, 써던코퍼등 금리상승환경에서구리등산업금속가격수혜 2017 년구리생산전년비 -2% 감소, 중국환경규제등에따른타이트한수급도긍정적요인 Materials Select Sector ETF (XLB) 미국 미국소재업종에투자하는 ETF. US Materials Select Sector Index 추적 주가 ( 달러 ) 년 5월 23일 편입이후수익률 -0.9% 원화환산수익률 -1.2% 듀퐁, 몬산토, 프렉스에어, LyondellBasell Industries 등미국시가총액상위소재업종기업편입 최근상품가격, 금리상승흐름에따라소재업종주가수혜 TIGER 헬스케어 (143860) 한국 KOSPI, KOSDAQ 에상장된헬스케어기업편입하는 KRX 헬스케어지수추적. 시가총액가중방식 주가 ( 원 ) 41,755 18년 5월 23일 편입이후수익률 3.0% 셀트리온, 셀트리온헬스케어, 삼성바이오, 신라젠, 한미약품, 바이로메드등이비중상위기업 제약 / 바이오 4월이후조정따른가격매력. 셀트리온 ( 비중 20%) 하반기트룩시마, 허쥬마미국승인기대 상기종목은리서치센터의포트폴리오이며, 장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 편입이후주가가 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외합니다. 상기종목정보는각 ETF 운용사홈페이지및 Bloomberg 등정보를인용하였습니다. 주가 ( 각국통화기준 ) 는각시장의전거래일종가입니다. ( 단, 해외상장 ETF 의주가는월요일을제외하고전전거래일의종가입니다.) 수익률은의종가대비전거래일종가로계산한수치입니다. 해외상장 ETF 는월요일을제외하고의종가대비전전거래일종가기준으로계산한수익률입니다. / 8

9 산업분석신한생각 / 2018 년 5 월 30 일 ( 수 ) 디스플레이 / 가전 애플의 OLED 아이폰확대전략 비중확대 ( 유지 ) 소현철 (02) johnsoh@shinhan.com 2019 년신모델아이폰의전량에 OLED 탑재가능성 - 전자신문 : 19 년아이폰신모델전량을 OLED 탑재가능성보도 - OLED 아이폰상향조정 : 19F 1.35 억대 1.6 억대, 20F 1.55 억대 2.3 억대 - 삼성디스플레이의독점공급 구매다변화 LG 디스플레이기회 3 분기삼성디스플레이 /LG 디스플레이 OLED 사업실적개선전망 - 3 분기 OLED 라인가동률상승 (2Q 56% 3Q 78%) 으로삼성디스플레이영업이익은 1.4 조원 (+337.5% QoQ) - 3 분기 OLED TV 매출액 6,770 억원 (+24.2% QoQ) 으로 LG 디스플레이 OLED TV 사업사상처음으로흑자전환전망 Top Pick: 삼성 SDI ( 목표주가 27 만원 ) - 2 분기영업이익 1,170 억원 (+62.1% QoQ), 2) 헝가리자동차배터리라인가동 3) 3 분기삼성디스플레이지분법이익 1,810 억원 (+337.5% QoQ) 으로목표주가 27 만원유지 - 4 차산업혁명의핵심인전기차배터리, OLED/ 반도체소재사업주도하고있어탑픽으로선정 - 한국대형 IT 종목가운데최고의탑라인 +40.6% YoY 성장률 : 삼성그룹의미래 Top picks 종목명투자의견현재주가목표주가상승여력 (5월 29일, 원 ) ( 원 ) (%) 삼성SDI 매수 211, , (006400) 자료 : 신한금융투자 삼성디스플레이 OLED 라인가동률추이 (%) /15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 01/18 07/18F 01/19F 07/19F 01/20F 07/20F 자료 : IHS, 신한금융투자추정 / 9

10 산업분석신한생각 / 2018 년 5 월 30 일 ( 수 ) 삼성 SDI 실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18F 3Q18F 4Q18F F 2019F 매출액 1,305 1,454 1,708 1,852 1,909 2,209 2,374 2,395 6,319 8,888 10,018 전지 ,168 1,319 1,418 1,691 1,808 1,831 4,299 6,749 7,714 소형 ,869 3,775 3,826 자동차 ,502 2,198 ESS ,472 1,690 전자재료 ,017 2,135 2,300 기타 (1) 영업이익 (67) 전지 (115) (43) (95) 소형 (52) 자동차 (56) (56) (47) (29) (59) (40) (29) (18) (189) (145) (13) ESS (6) 전자재료 순이익 ,025 EBITDA ,042 1,267 매출비중 (%) 전지 소형 자동차 ESS 전자재료 영업이익률 (%) (5.2) 전지 (13.9) (4.3) (2.2) 소형 (9.5) 자동차 (27.8) (23.2) (17.5) (10.7) (21.2) (11.8) (6.8) (3.8) (19.1) (9.6) (0.6) ESS (8.7) 전자재료 순이익률 (%) EBITDA 율 (%) 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 삼성 SDI 전기차배터리매출액추이및전망 ( 십억원 ) 4,000 3,000 2,000 1,000 0 자료 : 신한금융투자추정 F 19F 20F 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 소현철 ). 동자료는 2018 년 5 월 30 일에공표할자료의요약본입니다. / 10

11 산업분석신한생각 / 2018 년 5 월 30 일 ( 수 ) 제약 / 바이오 2018 ASCO Preview 비중확대 ( 유지 ) 배기달 (02) kdbae@shinhan.com 2018 ASCO( 미국임상종양학회 ) 개최 - 지난 4 월 AACR( 미국암학회 ) 이후제약 / 바이오섹터의분위기를바꿀만한이벤트인 ASCO( 미국임상종양학회 ) 가 6 월 1 일개최될예정 - 학회에앞서 5 월 17 일새벽 ( 한국시간 ) 초록공개 - 한미약품이 ASCO 에서발표후기술이전을이루어냈기에제약 / 바이오투자자들의이목이집중 관심있게보아야할국내업체들 ; 유한양행 / 오스코텍, 한미약품, 제넥신 - 국내업체중에서는유한양행 / 오스코텍, 한미약품, 에이치엘비, 신라젠그리고테라젠이텍스가참여할예정 - 유한양행 ; 오스코텍으로부터라이센스인 (License-In) 한비소세포폐암치료제 YH25448 의임상 1/2 상중간결과발표예정. 환자대상으로한첫임상결과발표이기에더관심이집중 - 한미약품 ; 미국 Spectrum 사에라이센스아웃 (License-Out) 한비소세포폐암치료제 Poziotinib 의임상 2 상중간결과발표예정. 경구항암제 Oraxol 임상 1 상결과와호중구감소증치료제 Rolontis 의임상 3 상결과발표예정 해외를보면국내가보인다 ; Nektar- 제넥신 - 제넥신 ; 지난 4 월 AACR 에서 IL-7 연구로주목받았던제넥신은이번 ASCO 에서는발표하지않으나미국 Nektar 사에서비슷한주제로발표할예정 학회참여전후주요업체수익률추이 ( 초록공개 D-2W=100) ASCO 18 AACR 18 ASCO D-2W 초록공개 17 ASCO 18 AACR 17 ASCO D+2W 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 / 주 : 주요업체합산시가총액 18 AACR D+2W / 11

12 산업분석신한생각 / 2018 년 5 월 30 일 ( 수 ) 3 세대 EGFR 저해제임상 1 상시주요이상반응비교 가려움증 YH25448 Tagrisso Olita 구역 발진 설사 (%) 자료 : ASCO, Clinicaltrial, 신한금융투자 한미약품랩스커버리기술적용파이프라인 치료분야비만 / 당뇨항암및기타질환희귀질환 파이프라인에페글레나타이드, HM12525A, HM12460A/HM12470, GM14220, GM15211 에플라페그라스팀, 에페소마트로핀 HM15136, HM15450, HM15910 자료 : 한미약품, 신한금융투자 제넥신주요이벤트와주가추이 ( =100) 180 제넥신시가총액 160 KOSDAQ 지수 하이루킨미국임상승인 IL-7 병용요법 AACR 발표 로슈와공동개발협약체결 80 01/02 02/02 03/02 04/02 05/02 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 배기달 ). 동자료는 2018 년 5 월 30 일에공표할자료의요약본입니다. / 12

13 기업분석신한생각 / 2018 년 5 월 30 일 ( 수 ) 인크로스 (216050) 2 분기도호실적전망 매수 ( 유지 ) 현재주가 (5 월 29 일 ) 26,800 원 목표주가 37,000 원 ( 유지 ) 상승여력 38.1% 구현지 (02) hyunji.ku@shinhan.com 홍세종 (02) sejonghong@shinhan.com KOSPI 2,457.25p KOSDAQ p 시가총액 십억원 액면가 500 원 발행주식수 8.0 백만주 유동주식수 4.1 백만주 (51.5%) 52 주최고가 / 최저가 32,800 원 /17,027 원 일평균거래량 (60 일 ) 83,331 주 일평균거래액 (60 일 ) 2,392 백만원 외국인지분율 9.51% 주요주주 엔에이치엔엔터테인먼트외 4 인 45.71% 절대수익률 3 개월 4.3% 6 개월 12.8% 12 개월 28.5% KOSDAQ 대비 3 개월 2.7% 상대수익률 6 개월 1.4% 12 개월 -5.0% 2 분기영업이익은 38 억원 (+37.6% YoY) 으로성장지속할전망 - 미디어렙영업이익은 32 억원 (+49.6%) 을전망, 2 분기에는러시아월드컵 (6 월 ) 효과가기대, 인크로스는메인스폰서를광고주로확보하고있어스포츠이벤트효과를크게누릴전망 - 애드네트워크영업이익은 5 억원 (+35.0%) 을예상, NHN 에이스와의협업, 프리미엄매체 ( 카카오 TV, 푹 TV) 확보등으로성장이지속 2018 년연결영업이익 146 억원 (+42.7% YoY) 기대 - 미디어렙영업이익 127 억원 (+42.1%) 을예상, 미디어렙시장이자금력, 영업력을보유한상위사업자위주로재편되며구조적수혜기대 - 월드컵 (6 월 ), 아시안게임 (8 월 ), 신규면세점출점 (11 월 ) 등의효과도더해질전망 목표주가 37,000 원, 투자의견 매수 유지 - 1) 지속적인미디어렙의외형성장 (18F 34.4% YoY) - 2)NHN 엔터테인먼트와의시너지 ( 캡티브광고물량, 타겟팅고도화 ) - 3) 애드네트워크의고성장지속 (18F 34.4% YoY) 인크로스의 12 개월선행 PER 밴드 ( 원 ) 40,000 30,000 20,000 24x 21x 18x 15x 12x 자료 : QuantiWise, 신한금융투자추정 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) N/A 6, (76.4) , , (70.3) 2018F , , (71.2) 2019F , , (71.8) 2020F , , (71.6) 자료 : 신한금융투자추정 10,000 11/16 05/17 11/17 05/18 / 13

14 기업분석신한생각 / 2018 년 5 월 30 일 ( 수 ) 인크로스의영업실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18F 3Q18F 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F F 2019F 2020F < 실적추정 > 매출액 미디어렙 애드네트워크 서비스운영 1.3 (1.3) 영업비용 인건비 매체구입비 수수료 기타 영업이익 금융수익 금융비용 영업외손익 0.0 (0.0) (0.0) 0.0 (0.0) (0.0) (0.0) (0.0) (0.0) (0.0) (0.0) (0.0) (0.0) (0.1) (0.1) (0.1) 지분법이익 (0.0) 0.0 (0.0) (0.0) (0.0) (0.0) (0.0) (0.0) (0.0) (0.0) (0.0) (0.0) (0.0) (0.0) (0.0) (0.0) 세전이익 지배지분순이익 <% YoY growth> 매출액 영업이익 (21.4) < 이익률, %> 영업이익률 순이익률 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 인크로스의연간수익추정변경 [K-IFRS 연결기준 ] 2018F 2019F ( 십억원, %) 변경전변경후변경률 (%) 변경전변경후변경률 (%) 매출액 영업이익 세전이익 순이익 영업이익률 순이익률 자료 : 신한금융투자추정 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 구현지, 홍세종 ). 본조사분석자료는당사가대표주관회사로 IPO 를실시한기업으로규정에의한의무발행자료임을고지합니다. 동자료는 2018 년 5 월 30 일에공표할자료의요약본입니다. / 14

15 차트릴레이 Top down 신한생각 / 2018 년 5 월 30 일 ( 수 ) 월 : 수급화 : 경제수 : 리스크목 : 밸류에이션금 : 금리 / 환율 인도네시아긴급통화정책회의개최 환율방어를위한추가금리인상가능성상존 지난 5 월 17 일통화정책회의에서환율방어를이유로 4 년만에기준금리 25bp 인상. 이후에도루피아화절하가지속되자 30 일긴급통화정책회의개최예정. 추가금리인상가능성높으나통화절하압력점차완화되는점에주목. 또한여전히낮은물가압력감안하면강달러등대외불안요인해소시완화적통화정책재개가능 인도네시아소비자물가, 기준금리와루피아 / 달러 (%) (% YoY) 10 소비자물가 ( 좌축, YoY) 36 기준금리 ( 좌축 ) 루피아 / 달러 ( 우축 ) 자료 : Thomson Reuters, CEIC, 신한금융투자 (12) 차트릴레이 CITI Macro Risk Index (5 월 28 일기준 ) 이탈리아정치불확실성등에위험지수상승 이탈리아정부구성무산에따른정치불확실성등에위험지수전주대비 0.02p 상승 유가변동성지수전주대비상승 5 월 28 일기준 27.8 로전주대비 2.0p 상승 미국원유생산확대, OPEC 증산가능성등에국제유가 4% 급락하는등유가변동성확대 2015 년이후 CITI Macro Risk Index 추이 2015 년이후유가변동성지수추이 ( 기준 =0.5) 1.0 (p) /15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 01/18 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 15 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 01/18 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 / 15

16 차트릴레이 Bottom up 신한생각 / 2018 년 5 월 30 일 ( 수 ) 월 : IT 통신서비스 화 : 소재산업재 수 : 경기소비재금융 목 : 필수소비재헬스케어 금 : 에너지유틸리티 4 월신규예대금리차 1.86%p(+0bp MoM) 기록 신규기준저축성수신금리 1.79%(-2bp MoM), 대출금리 3.65%(-2bp MoM) 잔액기준총수신금리 1.84%(+2bp MoM), 총대출금리 3.61%(+2bp MoM) 5 월신용공여잔고 12.5 조원 (+63.10% YoY) 기록 유가증권시장 6.2 조원 (+76.11% YoY), 코스닥시장 6.3 조원 (+51.98% YoY) 고객예탁금 27.8 조원 (+14.26% YoY), MMF 조원 (-10.01% YoY) 신규및잔액기준예대금리차추이 (%p) 신규기준예대금리차 잔액기준예대금리차 증시신용공여잔고추이 ( 조원 ) 12 거래소코스닥 /11 01/12 01/13 01/14 01/15 01/16 01/17 01/18 자료 : 한국은행, 신한금융투자 0 01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 01/18 자료 : KRX, 신한금융투자 5 월소비자심리지수 107.9pt 기록 2017 년말대비 : -3.0pt, 전월대비 : +0.9pt 가계수입전망 CSI 는 101pt, 소비지출전망 CSI 는 108pt 기록 4월美신차판매 136만대 (-18% YoY) 현대차 5.6만대 (-8.9%), 기아차 5.1만대 (-0.1%) 현대차 : 싼타페와 Kona투입으로 SUV 비중증대 기아차 : 1월美재고 5개월에서현재 3.8개월기록 소비자심리지수, 가계수입전망 CSI, 소비지출전망 CSI 추이 (pt) 소비자심리지수 115 가계수입전망 CSI 소비지출전망 CSI 110 현대 / 기아차미국점유율추이 (%) 6 5 현대차 기아차 자료 : 한국은행, 신한금융투자 자료 : ACEA, 신한금융투자 / 16

17 대차거래 / 공매도신한생각 / 2018 년 5 월 30 일 ( 수 ) 대차잔고증감 ( 단위 : 십억원 ) 2017년말 5/21 ( 월 ) 5/23 ( 수 ) 5/24 ( 목 ) 5/25 ( 금 ) 5/28 ( 월 ) 코스피 46,093 65,385 64,457 62,822 63,465 64,120 코스닥 12,292 15,496 15,509 15,748 15,971 16,161 KOSPI 대차잔고 (20 거래일 ) KOSDAQ 대차잔고 (20 거래일 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) 70,000 17,000 67,500 16,000 65,000 15,000 62,500 14,000 60,000 13,000 대차거래상위종목 KOSPI ( 단위 : 주 / 백만원 ) 기준일 : 2018년 5월 28일 수량 금액 종목 증가 총잔고 차입주체 종목 증가 총잔액 차입주체 우리종금 2,704,530 17,890,953 외국인100% KB금융 44, ,314 외국인80%/ 기관20% 삼성중공업 1,349,857 29,316,159 외국인19%/ 기관81% 셀트리온 28,208 8,028,387 외국인85%/ 기관15% 삼성엔지니어링 1,193,200 24,284,290 외국인99%/ 기관1% POSCO 24,204 1,238,654 외국인74%/ 기관26% 한화생명 834,673 31,773,923 외국인98%/ 기관2% GS건설 23,471 1,148,455 외국인31%/ 기관69% KB금융 805,078 13,944,006 외국인80%/ 기관20% 하나금융지주 22, ,087 외국인85%/ 기관15% 성창기업지주 545,441 1,588,832 외국인100% 삼성엔지니어링 22, ,045 외국인99%/ 기관1% 하나금융지주 509,613 19,474,495 외국인85%/ 기관15% 삼성바이오로직스 19,704 1,645,434 외국인56%/ 기관44% LG디스플레이 456,567 39,776,644 외국인40%/ 기관60% 한미약품 15, ,995 외국인36%/ 기관64% 대차거래상위종목 KOSDAQ ( 단위 : 주 / 백만원 ) 기준일 : 2018년 5월 28일 수량 금액 종목 증가 총잔고 차입주체 종목 증가 총잔액 차입주체 키이스트 583,500 3,008,831 외국인100% 바이로메드 22, ,550 외국인53%/ 기관47% 골프존뉴딘홀딩스 417,871 1,971,488 외국인100% 펩트론 6,818 51,006 외국인100% 브레인콘텐츠 412,000 7,846,880 외국인100% 웹젠 5,978 57,098 외국인13%/ 기관87% 성우하이텍 375,174 13,765,649 외국인100% 신라젠 4,617 1,513,271 외국인33%/ 기관67% 홈캐스트 322,003 4,894,078 외국인98%/ 기관2% 와이엠티 3,694 5,473 외국인100% 에이프로젠 H&G 217,200 1,255,486 외국인55%/ 기관45% 로보스타 3,385 8,856 외국인100% 웹젠 206,145 1,968,906 외국인13%/ 기관87% 셀트리온제약 3, ,956 외국인68%/ 기관32% 큐로컴 203,400 6,097,618 외국인100% 실리콘웍스 3,079 21,790 외국인67%/ 기관33% / 17

18 대차거래 / 공매도신한생각 / 2018 년 5 월 30 일 ( 수 ) 공매도상위종목 KOSPI ( 단위 : 주 / 백만원 ) 체결일 : 2018년 5월 28일 종목 수량 비중 종목 금액 비중 삼성중공업 1,556, % 현대건설 71, % 현대건설 943, % 삼성전자 46, % 삼성전자 889, % GS건설 29, % 두산인프라코어 835, % 현대제철 17, % GS건설 585, % 현대중공업 12, % 우리종금 547, % 삼성중공업 11, % 두산중공업 485, % 카카오 11, % 한솔홈데코 379, % 두산중공업 9, % 공매도상위종목 KOSDAQ ( 단위 : 주 / 백만원 ) 체결일 : 2018년 5월 28일 종목 수량 비중 종목 금액 비중 이화전기 1,437, % 신라젠 5, % 서희건설 399, % 네이처셀 3, % 에스맥 360, % 에이치엘비 3, % 엘비세미콘 298, % 다원시스 2, % KD건설 282, % 아난티 2, % W홀딩컴퍼니 273, % 에스에프에이 1, % 비츠로시스 234, % 바이로메드 1, % 아난티 202, % 웹젠 1, % 누적공매도상위종목 ( 단위 : 주 ) KOSPI 5거래일누적공매도 KOSDAQ 5거래일누적공매도 종목 수량 비중 종목 수량 비중 우리종금 4,484, % 이화전기 4,247, % 삼성전자 3,629, % 에스맥 1,065, % 삼성중공업 2,319, % 서희건설 1,018, % 현대건설 2,256, % 브레인콘텐츠 796, % 대한전선 1,578, % W홀딩컴퍼니 749, % SK네트웍스 1,509, % 아난티 715, % 두산인프라코어 1,394, % 엘비세미콘 674, % 대우건설 1,374, % KD건설 598, % / 18

19 투자주체별매매동향신한생각 / 2018 년 5 월 30 일 ( 수 ) KOSPI (5 월 29 일 ) ( 억원, 체결기준 ) 기관 외국인 개인 기타금융투자 보험 투신 사모 은행기타금융 연기금 국가기타법인 매도 매수 순매수 매도 / 매수상위종목 ( 억원, 금액기준 ) 국내기관 외국인 순매도 순매수 순매도 순매수 삼성전자 KODEX 코스닥150 레버리지 현대건설 한화에어로스페이스 KODEX 레버리지 한화에어로스페이스 현대제철 삼성SDI LG화학 효성 효성 삼성전기 현대모비스 94.0 KODEX 200선물인버스2X 씨에스윈드 LG디스플레이 NAVER 86.5 씨에스윈드 삼성전자 한국항공우주 86.7 KB금융 82.6 넷마블 SK하이닉스 신세계 77.9 삼성물산 80.7 LIG넥스원 LG화학 LG이노텍 75.9 SK 80.3 삼성SDI 현대모비스 SK텔레콤 72.6 현대로템 75.2 현대제철 삼성전자우 삼성엔지니어링 66.1 CJ CGV 72.8 KODEX 인버스 99.8 SK 98.9 한국가스공사 63.9 KOSDAQ (5 월 29 일 ) ( 억원, 체결기준 ) 기관 외국인 개인 기타금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가기타법인 매도 매수 순매수 매도 / 매수상위종목 ( 억원, 금액기준 ) 국내기관 외국인 순매도 순매수 순매도 순매수 에이치엘비 스튜디오드래곤 셀트리온헬스케어 76.5 에이치엘비 신라젠 72.4 JYP Ent 포스코켐텍 63.1 메디톡스 75.6 바이로메드 60.0 이녹스첨단소재 74.1 유진기업 59.3 바이로메드 67.4 넷게임즈 52.6 에스엠 70.4 키이스트 27.2 SKC코오롱PI 44.1 유진기업 47.0 포스코켐텍 63.6 인터플렉스 26.9 스튜디오드래곤 37.9 세종메디칼 40.9 CSA 코스믹 36.6 케어랩스 26.0 에스엠 29.0 JTC 35.3 비에이치 33.0 동진쎄미켐 23.4 신라젠 25.5 엘앤에프 28.5 제이콘텐트리 31.9 세종메디칼 21.3 카페 제넥신 28.4 SKC코오롱PI 28.9 인선이엔티 20.0 제넥신 21.7 위메이드 25.3 마크로젠 23.9 에코프로 19.5 덕산네오룩스 20.4 / 19

20 증시자금및거래지표신한생각 / 2018 년 5 월 30 일 ( 수 ) 2017 년말 5/23 ( 수 ) 5/24 ( 목 ) 5/25 ( 금 ) 5/28 ( 월 ) 5/29 ( 화 ) KOSPI 지수추이 ( 등락 ) 2, ,471.91(+6.34) 2,466.01(-5.90) 2,460.80(-5.21) 2,478.96(+18.16) 2,457.25(-21.71) 거래량 ( 만주 ) 22,034 75,268 63,813 65,359 70,836 57,184 거래대금 ( 억원 ) 42,744 92,620 67,662 90,786 98,412 85,329 상장시가총액 ( 조원 ) 1,606 1,652 1,647 1,645 1,657 - KOSPI200 P/E* ( 배 ) 등락종목수상승 247(7) 255(2) 148(2) 603(36) 255(2) 하락 584(0) 568(1) 691(0) 242(0) 583(0) 주가이동평균 5 일 2, , , , , 일 2, , , , , 일 2, , , , , 일 2, , , , , 이격도 5 일 일 투자심리선 10 일 년말 5/23 ( 수 ) 5/24 ( 목 ) 5/25 ( 금 ) 5/28 ( 월 ) 5/29 ( 화 ) KOSDAQ 지수추이 ( 등락 ) (-3.80) (+4.16) (-4.97) (+11.34) (-9.61) 거래량 ( 만주 ) 106,616 87, , , , ,769 거래대금 ( 억원 ) 66,708 54,589 60,548 62,652 58,414 78,298 시가총액 ( 조원 ) KOSDAQ P/E* ( 배 ) 등락종목수 상승 417(2) 462(3) 275(3) 724(28) 366(5) 하락 764(0) 684(0) 899(0) 456(0) 806(0) 주가이동평균 5일 일 일 일 이격도 5일 일 투자심리선 10일 * P/E 배수는최근반기실적반영치로수정 증시자금추이 2017년말 5/23 ( 수 ) 5/24 ( 목 ) 5/25 ( 금 ) 5/28 ( 월 ) 5/29 ( 화 ) 고객예탁금 ( 억원 ) 264, , , , ,959 - 실질고객예탁금증감 *** ( 억원 ) -9,644 +4,794-7,055 +4, ,323 - 신용잔고 ** ( 억원 ) 98, , , , ,200 - 미수금 ( 억원 ) 1,923 1,459 1,990 1,789 2,025 - 신한금융투자유니버스투자등급비율 (2018 년 5 월 25 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 93.21% Trading BUY ( 중립 ) 4.52% 중립 ( 중립 ) 2.26% 축소 ( 매도 ) 0% / 20

21 신한생각 메모

22 신한생각 메모

23 신한금융투자영업망 서울지역강남 02) 노원역 02) 마포 02) 삼풍 02) 연희동 02) 강남중앙 02) 논현 02) 명동 02) 송파 02) 영업부 02) 광교 02) 답십리 02) 목동 02) 스타시티 02) 잠실신천역 02) 광화문 02) 대치센트레빌 02) 반포 02) 신당 02) 중부 02) 구로 02) 도곡 02) 보라매 02) 압구정 02) 남대문 02) 마곡역 02) 삼성역 02) 여의도 02) 인천ᆞ 경기지역계양 032) 수원 031) 의정부 031) 판교 031) 분당 031) 안산 031) 일산 031) 평택 031) 산본 031) 인천 032) 정자동 031) 평촌 031) 부산ᆞ 경남지역금정 051) 마산 055) 서면 051) 울산남 052) 동래 051) 밀양 055) 울산 052) 창원 055) 대구 ᆞ 경북지역 제주지역 구미 054) 대구수성 053) 안동 054) 서귀포 064) 대구 053) 대구위브더제니스 053) 포항 054) 제주 064) 대전 ᆞ 충북지역 강원지역 대전 042) 유성 042) 청주 043) 강릉 033) 광주ᆞ 전라남북지역광주 062) 광양 061) 전주 063) 군산 063) 여수 061) 수완 062) PWM Lounge 경희궁 02) 문정역 02) 스타시티 02) 전북 063) 평촌 031) 과천 02) 부산서면 051) 신제주 064) 종로 02) 평택 031) 광교영업부 02) 산본중앙 031) 안산 031) 종로중앙 02) 포항남 054) 마포중앙 02) 서여의도 02) 울산 052) 창원 055) 명동 02) 순천연향동 061) 의정부 031) 충북 043) PWM센터강남 02) 목동 02) 서울FC 02) 이촌동 02) 부산 051) 강남대로 02) 반포 02) 서초 02) 인천 032) PVG강남 02) 광주 062) 방배 02) 스타 02) 일산 031) PVG서울 02) 대구 053) 분당 031) 압구정 02) 잠실 02) 대전 042) 분당중앙 031) 압구정중앙 02) 태평로 02) 도곡 02) 서교 02) 여의도 02) 해운대 051) 해외현지법인 / 사무소뉴욕 (1-212) 홍콩 852) 상해 (86-21) /6 호치민 (84-8) 호치민사무소 (84-8) 인도네시아 (62-21)

주체별 매매동향

주체별 매매동향 글로벌주식컨설팅팀 02-6977-2002 sunwook.kim.a@miraeasset.com 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 2263.8 / 5일 -8009.6) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 -1261.3 / 5일 5770.1) 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 운수장비 1,471.8 148.6