I. 글로벌주식투자전략 1. 글로벌시장전략 계량분석관점에서박스권 상향돌파가능성이높은 한국시장 미국다우지수가사상최고치를경신하며상승세를이어가고있는가운데한국시장만이좁은박스권에갇혀글로벌시장에서홀로소외된듯한움직임을보이고있다. 삼성전자의분기영업이익이 7분기만에 8조원이하로내려간점

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영운 손
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1 계량분석 Global Quant 회복되는이익추정치의신뢰도 목차 I. 글로벌주식투자전략 글로벌시장전략 2. 롱숏포트폴리오제안 II. 국가별투자전략 한국 (Kospi200) 2. 미국 (S&P500) 3. 일본 (Nikkei225) 4. 중국 (CSI300) III. 글로벌국가 / 업종데이터 주가및예상이익변화 2. 밸류에이션 이익추정치의신뢰도회복으로박스권상향돌파가능성높아져미국다우지수가사상최고치를경신하며상승세를이어가고있는가운데한국시장만이좁은박스권에갇혀글로벌시장에서홀로소외된듯한움직임을보이고있다. 하지만계량분석관점에서보았을때, 우리는한국시장이박스권에서벗어나상승세를이어가는글로벌시장의흐름을따라갈가능성이높다고판단한다. 이전망의바탕이되는가장중요한논리는이익추정치변화 ( 어닝스리비전 ) 팩터의신뢰도회복에기반을두고있다. 2011년중반부터이어져온 3년간의박스권장세에서는이팩터가전혀작동하지않았지만, 지난 4월부터이익추정치변화의주가설명력이과거박스권이전수준으로회복돼현재까지이어지고있다. 다시말해기업이익이주가를설명하기시작한것이다. 우리는최근 3년간이어져온박스권을이익추정치의신뢰가크게낮아진국면으로정의하는데, 이정의에따르면최근이익추정치의신뢰도가높아지는것은박스권을벗어날수있는의미있는신호로볼수있다. 따라서시장전략은박스권상향돌파가능성에무게를둔포지션을, 종목전략은이익추정치가상향되는종목을매수하는전략을추천한다 (2페이지참조 ). 글로벌롱숏전략 - 4개국가에대해총 46쌍의롱숏페어제시시장의방향성에의문을품고있는투자자라면개별종목의의미있는방향성에베팅하는롱숏전략을추천한다. 각국가 / 업종별로통계적으로의미있는팩터들을파악하는당사퀀트모델을통해총 46쌍의롱숏페어를제시한다. 국가별로는한국 7쌍, 미국 19쌍, 일본 10쌍, 중국 10쌍의페어가선정됐다 (3페이지참조 ). 글로벌롱숏포트폴리오 안혁 ray.ahn@truefriend.com 박석규 sk.park@truefriend.com Long Short 국가 주식 국가 주식 한국 한솔제지 한국 락앤락 세아베스틸 동국제강 두산중공업 삼성테크윈 LG 한국항공우주 제일기획 SBS NAVER 엔씨소프트 한국전력 한전기술 미국 Monsanto Company 등 19종목 미국 NIKE, Inc. 등 19 종목 일본 Olympus Corp. 등 10종목 일본 Nippon Soda 등 10 종목 중국 Aisino 등 10종목 중국 Beiqi Foton Motor 등 10 종목

2 I. 글로벌주식투자전략 1. 글로벌시장전략 계량분석관점에서박스권 상향돌파가능성이높은 한국시장 미국다우지수가사상최고치를경신하며상승세를이어가고있는가운데한국시장만이좁은박스권에갇혀글로벌시장에서홀로소외된듯한움직임을보이고있다. 삼성전자의분기영업이익이 7분기만에 8조원이하로내려간점과시클리컬종목들의저조한이익등을감안하면한국시장의지지부진한주가흐름은지속될것처럼보인다. 이익추정치의신뢰도회복이 박스권돌파전망의주요근거 하지만계량분석관점에서보았을때, 우리는한국시장이박스권에서벗어나상승세를이어가는글로벌시장의흐름을따라갈가능성이높다고판단한다. 이전망의바탕이되는가장중요한논리는이익추정치변화 ( 어닝스리비전 ) 팩터의신뢰도회복에기반을두고있다. 일반적으로이익추정치가상향되는종목의주가가강세를보이고, 하향되는종목은약세를보이는데, 지난 2011년중반부터이어져온 3년간의박스권장세에서는이팩터가전혀작동하지않았다 [ 그림 2]. 즉, 이익추정치의변화가주가를설명하지못했다. 그렇기때문에우리는지난 3 년간의박스권을 지수가일정범위에서갇혀있는박스권 으로보기보다 이익추정치의변화가주가를설명하지못하는박스권 으로정의한다. 최근박스권에서대다수의주식투자자들이과거어느때보다어려워하는이유역시기업의이익변화가주가를설명하지못하는데서찾을수있다. 이익추정치가주가를설명하지못하는주요원인중의하나는시장에서기업이익전망을신뢰하지않기때문이다. 특히한국시장의이익이하향되는가운데낙관적인전망이과도하게반영된종목들의실적부진과이에따른실망감이이익추정치에대한신뢰도를크게낮췄다. 이익추정치가상향되는종목 매수전략추천 하지만지난 4월부터이익추정치변화의주가설명력이과거박스권이전수준으로회복돼현재까지이어지고있다. 다시말해기업이익이주가를설명하기시작한것이다. 최근 3년간이어져온박스권을이익추정치의신뢰가크게낮아진국면으로정의한만큼, 이익추정치의신뢰도가향상된최근변화는박스권을벗어날수있는의미있는신호로볼수있고, 박스권을벗어날경우글로벌시장의상승세를따라갈가능성이높다고판단한다. 따라서시장전략은박스권상향돌파가능성에무게를둔포지션을, 종목전략은이익추정치가상향되는종목을매수하는전략을추천한다 < 표 1>. [ 그림 1] 높아지고있는박스권하단 (Kospi) [ 그림 2] 이익추정치신뢰회복 2,100 (p) Kospi( 좌 ) 어닝스리비전지수 2,050 2,000 1,950 2,400 2,200 2,000 1,900 1,850 1,800 꾸준히상향되고있는지지선 1,800 1,600 1,400 박스권 1,750 1,200 1, ,000 1

3 < 표 1> 최근 3 개월간이익추정치상향 top 20 종목 ( 한국시장 ) 종목코드 종목명 시가총액 ( 십억원 ) 2014 년예상이익조정 (%) 2014 년밸류에이션 1 개월 3 개월 PER(x) PBR(x) EPS 증가율 (%) A 삼성정밀화학 1, A 우리금융 8, 흑전 8.3 A 대우증권 3, 흑전 3.4 A 한일이화 A 삼성카드 4, A 아모레 G 7, A 현대제철 8, A 삼성생명 19, A 삼성증권 3, A 현대하이스코 1, A 세아베스틸 1, A 무학 A 두산인프라코어 2, 흑전 3.6 A 에스엘 A 미래에셋증권 1, A CJ 제일제당 4, A 녹십자 1, A 삼성물산 11, A 삼성화재 12, A 강원랜드 6, 주 : 증권, 보험사들의 EPS 증가율은 2013 년 EPS(3 개분기기준 ) 을연율화해계산 ROE (%) 2

4 2. 롱숏포트폴리오제안 4 개국가에대해총 46 쌍의 롱숏페어를제안 시장의방향성에의문을품고있는투자자라면개별종목의의미있는방향성에베팅하는롱숏전략을추천한다. 각국가 / 업종별로통계적으로의미있는팩터들을파악하는당사퀀트모델을통해총 46쌍의롱숏페어를 < 표 2> 와같이제시한다. 국가별로는한국 7쌍, 미국 19쌍, 일본 10쌍, 중국 10쌍의페어가선정됐다. < 표 2> 글로벌롱숏포트폴리오 국가 Long Short ( 시장 ) 종목코드 종목명 업종 시가총액 종목코드 종목명 업종 시가총액 (USD bn) (USD bn) 한국 A 한솔제지 비철금속 0.5 A 락앤락 비철금속 0.7 A 세아베스틸 철강 1.2 A 동국제강 철강 0.6 A 두산중공업 기계 3.4 A 삼성테크윈 기계 2.6 A LG 상사, 자본재 10.5 A 한국항공우주 상사, 자본재 3.1 A 제일기획 미디어, 교육 2.4 A SBS 미디어, 교육 0.5 A NAVER 소프트웨어 25.0 A 엔씨소프트 소프트웨어 3.3 A 한국전력 유틸리티 23.6 A 한전기술 유틸리티 2.0 미국 MUR-US Murphy Oil Corporation 에너지 11.9 BTU-US Peabody Energy Corporation 에너지 4.3 QEP-US QEP Resources, Inc. 에너지 6.2 VLO-US Valero Energy Corporation 에너지 26.1 NFX-US Newfield Exploration Company 에너지 6.0 MPC-US Marathon Petroleum Corporation 에너지 22.2 MON-US Monsanto Company 화학 62.9 IFF-US International Flavors & Fragrances Inc. 화학 8.5 PPG-US PPG Industries, Inc. 화학 29.0 SIAL-US Sigma-Aldrich Corporation 화학 12.2 FCX-US Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc. 비철금속 39.8 BMS-US Bemis Company, Inc. 비철금속 4.1 KORS-US Michael Kors Holdings Ltd 화장품, 의류 16.6 NKE-US NIKE, Inc. 화장품, 의류 54.3 HRB-US H&R Block, Inc. 호텔, 레저 8.9 CCL-US Carnival Corporation 호텔, 레저 21.6 AN-US AutoNation, Inc. 소매 ( 유통 ) 6.8 WMT-US Wal-Mart Stores, Inc. 소매 ( 유통 ) GME-US GameStop Corp. 소매 ( 유통 ) 4.9 LB-US L Brands, Inc. 소매 ( 유통 ) 16.9 TSN-US Tyson Foods, Inc. 필수소비재 11.0 SWY-US Safeway Inc. 필수소비재 8.0 MO-US Altria Group, Inc. 필수소비재 83.8 SYY-US Sysco Corporation 필수소비재 21.5 ABBV-US AbbVie, Inc. 건강관리 87.3 ALXN-US Alexion Pharmaceuticals, Inc. 건강관리 31.9 MYL-US Mylan Inc. 건강관리 19.4 HSP-US Hospira, Inc. 건강관리 8.4 GILD-US Gilead Sciences, Inc. 건강관리 THC-US Tenet Healthcare Corporation 건강관리 4.7 AIG-US American International Group, Inc. 보험 79.9 AIZ-US Assurant, Inc. 보험 4.7 INTC-US Intel Corporation 반도체 NVDA-US NVIDIA Corporation 반도체 10.3 MU-US Micron Technology, Inc. 반도체 35.5 MCHP-US Microchip Technology Incorporated 반도체 9.7 FTR-US Frontier Communications Corporation 통신서비스 5.8 VZ-US Verizon Communications Inc. 통신서비스 일본 5002-JP Showa Shell Sekiyu K.K. 에너지 JP JX Holdings, Inc. 에너지 JP Shin-Etsu Chemical 화학 JP Nippon Soda 화학 JP Dowa Holdings 비철금속 JP Toyo Seikan Group Holdings Ltd. 비철금속 JP Kajima Corporation 건설 JP Taiheiyo Cement Corporation 건설 JP Obayashi Corporation 건설 JP JGC Corp. 건설 JP Minebea 기계 JP Furukawa Electric 기계 JP Dai Nippon Printing 상사, 자본재 JP Marubeni Corporation 상사, 자본재 JP Olympus Corp. 건강관리 JP Shionogi & 건강관리 JP Yamaha Corporation 소프트웨어 JP Konami Corporation 소프트웨어 JP Nippon Telegraph and Telephone Corporation 통신서비스 JP KDDI Corporation 통신서비스 54.7 중국 CN China Shenhua Energy Company Limited 에너지 36.4 Henan Shen Huo Coal Industry and CN 에너지 Electricity Power Co.Ltd CN Zhejiang NHU 화학 CN Sinopec Shanghai Petrochemical 화학 CN Chenzhou Mining Group 비철금속 CN Zijin Mining Group 비철금속 CN Xinxing Ductile Iron Pipes 철강 CN Inner Mongolia Baotou Steel Union 철강 CN China CAMC Engineering 건설 CN China National Chemical Engineering 건설 CN Weifu High-Technology Group 자동차 CN Beiqi Foton Motor 자동차 CN Aisino 화장품, 의류 CN Shanghai Metersbonwe Fashion & Accessories 화장품, 의류 CN Yantai ChangYu Pioneer Wine 필수소비재 CN Henan Shuanghui Investment & Development 필수소비재 CN Fiberhome Telecommunication Technologies IT하드웨어 CN BOE Technology Group IT하드웨어 CN Midea Group IT가전 CN Hisense Electric IT가전 2.1 주 : 2014 년 7 월 18 일기준 < 주의사항 > 롱숏포트폴리오에제시된종목들은시장컨센서스와계량모델을이용해선정한것으로당사의공식적인투자의견과다를수있다. 또한계량모델을이용했기때문에정량화할수없는기업고유의정성적인이슈는감안되지않았다. 3

5 II. 국가별투자전략 1. 한국 (Kospi200) 7 개업종 7 쌍의 롱숏페어제안 한국시장에서롱숏전략구사에적합한업종과각업종에적절한통계적으로유의미한팩터를 < 표 3> 과같이제시한다. 지난달포트폴리오에서제시한 7개업종에대한투자전략중에너지, 건설업종에대한투자전략은해당투자아이디어가더이상유효하지않아제외했고, 비철금속, 기계, 미디어 / 교육, 소프트웨어업종의롱숏투자전략을신규로제시한다. < 표 3> 롱숏투자아이디어 ( 한국시장 ) 구분 업종 투자아이디어 참고그림 신규 비철금속 [ 그림 3] 기계, 고성장주언더퍼폼 [ 그림 4] 미디어 / 교육 대형주아웃퍼폼, 가치주언더퍼폼 [ 그림 6] 소프트웨어 대형주아웃퍼폼, 추정이익상향종목아웃퍼폼 [ 그림 7] 유지 철강 [ 그림 3] 상사 / 자본재 추정이익상향종목아웃퍼폼 [ 그림 5] 유틸리티 / 대형주아웃퍼폼 [ 그림 8] 제외 에너지 현상소멸 건설 대형주아웃퍼폼현상소멸 조선 성장주아웃퍼폼 / 가치주언더퍼폼현상소멸 [ 그림 3] 한국비철금속, 철강업종 [ 그림 4] 한국기계업종 지수 ( 비철금속 ) 지수 ( 철강 ) 지수 4

6 [ 그림 5] 한국상사 / 자본재업종 [ 그림 6] 한국미디어 / 교육업종 어닝스리비전지수 대형주아웃퍼폼지수 지수 대형주아웃퍼폼 가치주언더퍼폼 [ 그림 7] 한국소프트웨어업종 [ 그림 8] 한국유틸리티업종 대형주아웃퍼폼지수 어닝스리비전지수 대형주아웃퍼폼지수 지수 대형주아웃퍼폼 대형주아웃퍼폼 가치주언더퍼폼 < 표 4> 롱숏포트폴리오제안 ( 한국시장 ) 신호종목코드종목명업종시가총액수익률밸류에이션 (FY1) 회사개요 산업재 (USD bn) 1 개월 (%) PER PBR ROE EPS Growth Long A 한솔제지비철금속 인쇄및필기용지제조 Long A 세아베스틸철강 특수강제조, 자동차부품생산 Long A 두산중공업기계 발전소용발전설비와플랜트용산업설비생산 Long A LG 상사, 자본재 LG 그룹모회사 Long A 제일기획미디어, 교육 각종분야의광고서비스제공 Long A NAVER 소프트웨어 인터넷검색및등록등웹포탈서비스전문업체 Long A 한국전력유틸리티 한국전역에발전, 송배전하는전력공급업체 Short A 락앤락비철금속 플라스틱밀폐용기전문제조업체 Short A 동국제강철강 N/A 적지철근등의기초소재를제작하는종합철강업체 Short A 삼성테크윈기계 정밀공업사업, 엔진제조사업영위및방산장비제작 Short A 한국항공우주상사, 자본재 고정 / 회전익및항공기구조물제작 Short A SBS 미디어, 교육 TV 및라디오프로그램제작, 방영 Short A 엔씨소프트소프트웨어 온라인게임개발및판매 Short A 한전기술유틸리티 원전및기타발전소의설계및엔지니어링제공 주 : 2014 년 7 월 18 일기준자료 : WiseFn, FACTSET, Bloomberg, 한국투자증권 5

7 2. 미국 (S&P500) 8 개업종 19 쌍의 롱숏페어제안 한국과마찬가지로미국도업종별로관찰되는강한추세를바탕으로 < 표 5> 와같은투자전략 을제시하고, 이를바탕으로 < 표 6> 의롱숏페어를제안한다. < 표 5> 롱숏투자아이디어 ( 미국시장 ) 구분 업종 투자아이디어 참고그림 신규 에너지 추정이익상향종목아웃퍼폼 [ 그림 9] 비철금속 대형주아웃퍼폼 [ 그림 10] 호텔 / 레저 가치주언더퍼폼 [ 그림 10] 소매 / 유통 대형주언더퍼폼 / 성장주아웃퍼폼 [ 그림 11] 반도체 / 대형주아웃퍼폼 [ 그림 12] 유지 화학 대형주아웃퍼폼 [ 그림 9] 필수소비재 / 대형주아웃퍼폼 [ 그림 11] 통신서비스 대형주언더퍼폼 / 가치주언더퍼폼 [ 그림 12] 제외 철강 가치주언더퍼폼 / 성장주아웃퍼폼현상소멸 운송 추정이익상향종목아웃퍼폼현상소멸 자동차 가치주언더퍼폼 / 성장주아웃퍼폼현상소멸 건강관리 추정이익상향종목아웃퍼폼현상소멸 [ 그림 9] 미국에너지, 화학업종 [ 그림 10] 미국비철금속, 호텔 / 레저업종 어닝스리비전지수 ( 에너지 ) 대형주아웃퍼폼지수 ( 화학 ) 대형주아웃퍼폼지수 ( 비철금속 ) 지수 ( 호텔 / 레저 ) 대형주아웃퍼폼 대형주아웃퍼폼 가치주언더퍼폼 [ 그림 11] 미국소매 / 유통, 필수소비재업종 [ 그림 12] 미국반도체, 통신서비스업종 대형주아웃퍼폼지수 ( 소매 / 유통 ) 지수 ( 필수소비재 ) 지수 ( 반도체 ) 대형주아웃퍼폼지수 ( 통신서비스 ) 대형주언더퍼폼 대형주언더퍼폼 6

8 < 표 6> 롱숏포트폴리오제안 ( 미국시장 ) 신호종목코드종목명업종시가총액수익률밸류에이션 (FY1) 회사개요 (USD bn) 1 개월 (%) PER PBR ROE EPS Growth Long MUR-US Murphy Oil Corporation 에너지 영 / 미권정유및판매영업, 원유 / 가스탐사 Long QEP-US QEP Resources, Inc. 에너지 천연가스와석유탐사및생산 Long NFX-US Newfield Exploration Company 에너지 천연가스와석유탐사및생산 Long MON-US Monsanto Company 화학 광범위한종자생산및생명공학기술개발 Long PPG-US PPG Industries, Inc. 화학 각종산업분야에코팅, 유리제품등공급 Long FCX-US Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc. 비철금속 국제적인천연자원업체 Long KORS-US Michael Kors Holdings Ltd 화장품, 의류 다국적럭셔리라이프스타일브랜드 Long HRB-US H&R Block, Inc. 호텔, 레저 세무서비스, 회계및컨설팅업무 Long AN-US AutoNation, Inc. 소매 ( 유통 ) 새차나중고차소매판매및관리 Long GME-US GameStop Corp. 소매 ( 유통 ) 전자게임및오락소프트웨어매장운영 Long TSN-US Tyson Foods, Inc. 필수소비재 육류및가공식품생산, 유통, 판매 Long MO-US Altria Group, Inc. 필수소비재 자회사를통해담배제품제조및판매 Long ABBV-US AbbVie, Inc. 건강관리 의약품연구개발업체 Long MYL-US Mylan Inc. 건강관리 제네릭및특수제약업체 Long GILD-US Gilead Sciences, Inc. 건강관리 연구기반바이오의약품업체 Long AIG-US American International Group, Inc. 보험 기업, 기관및개인대상손해 / 생명보험업체 Long INTC-US Intel Corporation 반도체 컴퓨터부품및관련상품디자인, 제조 Long MU-US Micron Technology, Inc. 반도체 반도체부품및메모리모듈제작판매 Long FTR-US Frontier Communications Corporation 통신서비스 미국소도시고객들에게통신서비스제공 Short BTU-US Peabody Energy Corporation 에너지 N/A 적지유틸리티업체전용저유황탄채굴및판매 Short VLO-US Valero Energy Corporation 에너지 독립석유정유및유통업체 Short MPC-US Marathon Petroleum Corporation 에너지 석유제품을정제, 운송및판매 Short IFF-US International Flavors & Fragrances Inc. 화학 개인관리및방향제품생산 Short SIAL-US Sigma-Aldrich Corporation 화학 화학 / 생화학제품및기구를개발, 제조, 유통 Short BMS-US Bemis Company, Inc. 비철금속 연성포장제품과감압재료제조 Short NKE-US NIKE, Inc. 화장품, 의류 스포츠관련의류, 장비를개발및판매 Short CCL-US Carnival Corporation 호텔, 레저 전세계주요휴양지로의크루즈여행제공 Short WMT-US Wal-Mart Stores, Inc. 소매 ( 유통 ) 할인점, 수퍼센터및네이버후드마켓운영 Short LB-US L Brands, Inc. 소매 ( 유통 ) 여성의류및미용용품판매 Short SWY-US Safeway Inc. 필수소비재 식약품소매체인점운영 Short SYY-US Sysco Corporation 필수소비재 식품및관련제품을식품서비스산업에공급 Short ALXN-US Alexion Pharmaceuticals, Inc. 건강관리 면역조절특허화합물을연구및개발 Short HSP-US Hospira, Inc. 건강관리 흑전글로벌전문의약품및약물납품업체 Short THC-US Tenet Healthcare Corporation 건강관리 흑전자회사통해미국내건강관리시설운영 Short AIZ-US Assurant, Inc. 보험 보험및보험관련상품전문업체 Short NVDA-US NVIDIA Corporation 반도체 그래픽프로세서및소프트웨어개발, 판매 Short MCHP-US Microchip Technology Incorporated 반도체 마이크로콘트롤러, 관련애플리케이션제작 Short VZ-US Verizon Communications Inc. 통신서비스 통합정보통신업체 주 : 2014 년 7 월 18 일기준자료 : WiseFn, FACTSET, Bloomberg, 한국투자증권 7

9 3. 일본 (Nikkei225) 9 개업종 10 쌍의 롱숏페어제안 일본시장의경우, 기존의팩터설명력이소멸된유틸리티업종을포트폴리오에서제외하는 대신새로운추세가형성되고있는에너지, 비철금속, 기계, 상사 / 자본재, 건강관리업종의 롱숏투자아이디어를 < 표 7> 과같이제시하고, < 표 8> 의포트폴리오를제안한다. < 표 7> 롱숏투자아이디어 ( 일본시장 ) 구분 업종 투자아이디어 참고그림 신규 에너지 추정이익상향종목아웃퍼폼 [ 그림 13] 비철금속 성장주아웃퍼폼 [ 그림 14] 기계 성장주아웃퍼폼 [ 그림 15] 상사 / 자본재 저평가주언더퍼폼 [ 그림 15] 건강관리 고성장주아웃퍼폼 [ 그림 16] 유지 화학 대형주아웃퍼폼 [ 그림 13] 건설 대형주아웃퍼폼 / [ 그림 14] 소프트웨어 [ 그림 17] 통신서비스 [ 그림 18] 제외 유틸리티 대형주아웃퍼폼 / 가치주언더퍼폼현상소멸 [ 그림 13] 일본에너지, 화학업종 [ 그림 14] 일본비철금속, 건설업종 어닝스리비전지수 ( 에너지 ) 대형주아웃퍼폼지수 ( 화학 ) 성장주아웃퍼폼지수 ( 비철금속 ) 대형주아웃퍼폼지수 ( 건설 ) 성장주아웃퍼폼 대형주아웃퍼폼 대형주아웃퍼폼 [ 그림 15] 일본기계, 상사 / 자본재업종 [ 그림 16] 일본건강관리업종 성장주아웃퍼폼지수 ( 기계 ) 저평가주아웃퍼폼지수 ( 상사 / 자본재 ) 성장주아웃퍼폼지수 성장주아웃퍼폼 성장주아웃퍼폼 저평가주언더퍼폼 8

10 [ 그림 17] 일본소프트웨어업종 [ 그림 18] 일본통신서비스업종 지수 지수 < 표 8> 롱숏포트폴리오제안 ( 일본시장 ) 신호종목코드종목명업종시가총액수익률밸류에이션 (FY1) 회사개요 (USD bn) 1 개월 (%) PER PBR ROE EPS Growth Long 5002-JP Showa Shell Sekiyu K.K. 에너지 석유및석유제품을수입, 정제, 배급 Long 4063-JP Shin-Etsu Chemical 화학 합성수지, 화학비료등화학제품생산 Long 5714-JP Dowa Holdings 비철금속 금속관련제품의채광, 정제, 용해및생산 Long 1812-JP Kajima Corporation 건설 상업 / 주거용건물건설, 대토목시공작업수행 Long 1802-JP Obayashi Corporation 건설 상업 / 주거 / 기관용건물건설, 토목공사수행 Long 6479-JP Minebea 기계 기계용볼베어링제조및판매 Long 7912-JP Dai Nippon Printing 상사, 자본재 상업및공업용인쇄서비스제공 Long 7733-JP Olympus Corp. 건강관리 카메라, 현미경등광학전자제품제조 Long 7951-JP Yamaha Corporation 소프트웨어 악기, 오디오기기, 정보통신기기등제조 Long 9432-JP NTT Corporation 통신서비스 다양한정보통신서비스제공 Short 5020-JP JX Holdings, Inc. 에너지 자회사를통해정유및석유화학제품유통 Short 4041-JP Nippon Soda 화학 약품, 농약, 석유화학제품등제조 Short 5901-JP Toyo Seikan Group Holdings Ltd. 비철금속 금속, 플라스틱, 유리제품등제작판매 Short 5233-JP Taiheiyo Cement Corporation 건설 시멘트, 석회석등공업용재료제조 Short 1963-JP JGC Corp. 건설 공장과산업설비를디자인, 건설, 관리 Short 5801-JP Furukawa Electric 기계 전선, 케이블및금속제품제조 Short 8002-JP Marubeni Corporation 상사, 자본재 다양한분야의사업을운영하는종합상사 Short 4507-JP Shionogi & 건강관리 처방 / 비처방전약품및진단법개발 Short 9766-JP Konami Corporation 소프트웨어 비디오게임및오락실게임기개발, 판매 Short 9433-JP KDDI Corporation 통신서비스 이동통신서비스제공및이동단말기판매 주 : 2014 년 7 월 18 일기준자료 : WiseFn, FACTSET, Bloomberg, 한국투자증권 9

11 4. 중국 (CSI300) 10 개업종 10 쌍의 롱숏페어제안 팩터설명력이소멸된운송업종을포트폴리오에서제외하는대신새로운추세가형성되고 있는에너지, 비철금속, 건설, 자동차, 화장품 / 의류, IT 하드웨어, IT 가전업종의롱숏투자아 이디어를 < 표 9> 과같이제시하고, < 표 10> 의포트폴리오를제안한다. < 표 9> 롱숏투자아이디어 ( 한국시장 ) 구분 업종 투자아이디어 참고그림 신규 에너지 [ 그림 19] 비철금속 대형주언더퍼폼 [ 그림 19] 건설 추정이익상향종목아웃퍼폼 [ 그림 20] 자동차 추정이익상향종목아웃퍼폼 [ 그림 20] 화장품 / 의류 추정이익상향종목아웃퍼폼 [ 그림 21] IT하드웨어 대형주언더퍼폼 [ 그림 22] IT가전 추정이익상향종목아웃퍼폼 [ 그림 22] 유지 화학 저평가주아웃퍼폼 / 추정이익상향종목아웃퍼폼 [ 그림 23] 철강 / 추정이익상향종목아웃퍼폼 [ 그림 23] 필수소비재 [ 그림 24] 제외 운송 추정이익상향종목아웃퍼폼현상소멸 [ 그림 19] 중국에너지, 비철금속업종 [ 그림 20] 중국건설, 자동차업종 지수 ( 에너지 ) 대형주아웃퍼폼지수 ( 비철금속 ) 어닝스리비전지수 ( 건설 ) 어닝스리비전지수 ( 자동차 ) 대형주언더퍼폼 [ 그림 21] 중국화장품 / 의류업종 [ 그림 22] 중국 IT 하드웨어, IT 가전업종 어닝스리비전지수 대형주아웃퍼폼지수 (IT하드웨어) 어닝스리비전지수 (IT가전) 대형주언더퍼폼 10

12 [ 그림 23] 중국화학, 철강업종 [ 그림 24] 중국필수소비재업종 저평가주아웃퍼폼지수 ( 화학 ) 지수 ( 철강 ) 지수 저평가주아웃퍼폼 < 표 10> 롱숏포트폴리오제안 ( 중국시장 ) 신호종목코드종목명업종시가총액수익률밸류에이션 (FY1) 회사개요 (USD bn) 1 개월 (%) PER PBR ROE EPS Growth Long CN China Shenhua Energy Company 에너지 통합된석탄관련에너지업체 Long CN Zhejiang NHU 화학 유기화학제품및사료첨가제제조, 판매 Long CN Chenzhou Mining Group 비철금속 각종비철금속개발, 채굴및판매 Long CN Xinxing Ductile Iron Pipes 철강 가스및수도공급결절주철관제조, 판매 Long CN China CAMC Engineering 건설 엔지니어링건설프로젝트수행 Long CN Weifu High-Technology Group 자동차 디젤엔진의연료분사관련부품제조, 판매 Long CN Aisino 화장품, 의류 전자 / 통신장비제조, 시스템통합서비스제공 Long CN Yantai ChangYu Pioneer Wine 필수소비재 와인및건강음료를증류, 제조및배급 Long CN Fiberhome Telecommunication Technologies IT 하드웨어 통신제품디자인및제조 Long CN Midea Group IT 가전 가전제품제조및판매, IT 서비스제공 Short CN Henan Shen Huo Coal Industry and Electricity Power 에너지 N/A 적전탄광업및탄광처리사업운영 Short CN Sinopec Shanghai Petrochemical 화학 합성섬유, 합성수지등석유상품생산 Short CN Zijin Mining Grou. 비철금속 자회사를통해광물자원을탐사, 제련및판매 Short CN Inner Mongolia Baotou Steel Union 철강 철금속융해및처리 Short CN China National Chemical Engineering 건설 화학, 석탄산업시설등의건설서비스제공 Short CN Beiqi Foton Motor 자동차 자동차, 자동차부품및농기계등제조, 판매 Short Short Shanghai Metersbonwe Fashion CN 화장품, 의류 의류및액세서리를디자인, 제조및판매 & Accessories Henan Shuanghui Investment & 투자지주회사. 자회사통해육제품및 CN 필수소비재 Development 냉동식품제조 Short CN BOE Technology Group IT 하드웨어 모니터및관련부품제조, 판매 Short CN Hisense Electric IT 가전 전기제품및가전제품제조, 판매 주 : 2014 년 7 월 18 일기준자료 : WiseFn, FACTSET, Bloomberg, 한국투자증권 11

13 III. 글로벌국가 / 업종데이터 1. 주가및예상이익변화 2 분기실적발표를앞두고 한국시장이익하향폭확대 본격적인 2분기실적시즌을앞두고지난한달간한국시장의예상이익하향폭은 3.9% 로전달의 0.9% 대비크게확대됐다. 아직실적반등의기미는보이지않지만, 이미 2014년상반기중순이익컨센서스의조정이컸음 (-15.9%) 을감안하면 2분기실적의시장기대치충족여부에따라하반기에는이익하향속도의둔화를기대해볼수있을것이다. 업종별로살펴보면, 조선 (-22.3%) 업종의이익하향폭이전달에이어가장컸고, 비철금속 (26.1%) 업종의예상이익은크게상향됐다. 다른국가의예상이익변화는크지않았다. 미국반도체 (3.8%) 업종은지난달에이어상향 폭이컸으나철강 (-7.7%) 업종의예상이익이하락했다. 중국에서는비철금속 (-7.2%) 업종 이, 일본에서는 IT 가전업종이예상이익하락폭이컸다. < 표 11> 국가 / 업종별주가및예상이익변화 업종시가총액수익률 (%) 예상이익변화 (%) USD bn 최근 1 개월최근 1 개월 한국미국일본중국한국미국일본중국한국미국일본중국 전체 ,815 2,868 2, 에너지 27 1, 화학 비철금속 철강 건설 기계 조선 상사 / 자본재 27 1, 운송 자동차 화장품 / 의류 호텔 / 레저 미디어 / 교육 소매 ( 유통 ) 필수소비재 49 1, 건강관리 6 2, 은행 68 2, 증권 보험 소프트웨어 37 1, IT 하드웨어 8 1, 반도체 IT 가전 디스플레이 통신서비스 유틸리티 주 : 1. 한국시장은 KOSPI200, 미국시장은 S&P500, 일본시장은 Nikkei225, 중국시장은 CSI300 종목을분석 2. 예상이익변화는 FY1 과 FY2 추정순이익의평균값변화를의미 년 7 월 18 일기준자료 : Wisefn, FACTSET, Bloomberg, 한국투자증권 12

14 2. 밸류에이션 < 표 12> 국가 / 업종별밸류에이션 Sector 12 개월예상 PER (x) Trailing PBR (x) ROE (FY1, %) NP Growth (FY2, %) 한국미국일본한국미국일본한국미국일본한국미국일본 전체 에너지 화학 비철금속 철강 건설 기계 조선 상사, 자본재 운송 자동차 화장품, 의류 호텔, 레저 미디어, 교육 소매 ( 유통 ) 필수소비재 건강관리 은행 증권 보험 소프트웨어 IT 하드웨어 반도체 IT 가전 디스플레이 통신서비스 유틸리티 주 : 1. 한국시장은 KOSPI200, 미국시장은 S&P500, 일본시장은 Nikkei 년 7 월 18 일기준자료 : Wisefn, FACTSET, Bloomberg, 한국투자증권 본자료는고객의증권투자를돕기위하여작성된당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며, 당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 본자료는당사리서치센터에서수집한자료및정보를기초로작성된것이나당사가그자료및정보의정확성이나완전성을보장할수는없으므로당사는본자료로써고객의투자결과에대한어떠한보장도행하는것이아닙니다. 최종적투자결정은고객의판단에기초한것이며본자료는투자결과와관련한법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 본자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 13

Microsoft Word Global Quant_08_final

Microsoft Word Global Quant_08_final 계량분석 Global Quant 2014. 8. 21 업종별이익추정치신뢰도회복에주목할때 목차 I. 글로벌주식투자전략... 1 1. 글로벌시장전략 2. 롱숏포트폴리오제안 II. 국가별투자전략... 4 1. 한국 (Kospi200) 2. 미국 (S&P500) 3. 일본 (Nikkei225) 4. 중국 (CSI300) III. 글로벌국가 / 업종데이터... 12