JAN 2017 목차 금리 03 원 / 달러환율 05 원 / 엔환율 07 원 / 유로환율 08 주요국내경제지표 09 주요국통화대원화환율추이 09

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1 JAN 2017 Market Monthly 연구위원서정훈 / seojh@hanafn.com 연구원박정은 / jungeunpark@hanafn.com

2 JAN 2017 목차 금리 03 원 / 달러환율 05 원 / 엔환율 07 원 / 유로환율 08 주요국내경제지표 09 주요국통화대원화환율추이 09

3 금리 12 월동향 12 월 FOMC 에서기준금리를전격 25bp 인상하면서국고채금리도큰폭상승. 이후금융당국의시장안정화조치등의영향으로소폭하락하며 1.6% 대중반움직임시현 12 월초국제유가급등에따른물가상승전망등의영향이국고채상승을견인 12 월초, 원유감산에따른국제유가급등속에물가상승전망에따른미국채금리상승에동조되며출발동 12 월초, OPEC 의원유감산합의에따라국제유가가급등한가운데글로벌인플레이션전망이영향을미치며상승출발 그러나이탈리아개헌투표부결, ECB 통화정책회의에대한경계감등이급등흐름을제한함 12 월 FOMC 에서전격금리인상을단행하면서글로벌국채및국고채금리는큰폭상승세시현 12 월중반, 금통위와 FOMC 에대한관망세속에소폭의등락흐름시현. FOMC 에서전격적금리를인상한후향후미금리인상속도가빠를수있다는우려속에강보합흐름을나타냄 12 월중반, FOMC 회의에서전격적 25bp 금리인상을단행함에따라국고채금리는큰폭의상승흐름으로전환 이어국고채금리급등에금융당국의안정화정책이이어졌으나, 연준의장의고용시장에대한긍정적평가등으로강보합흐름을이어감 월후반국고채금리급등에따른금융당국의시장안정화조치강화 12 월후반, 연말거래가한산해진가운데한은의금리상승경계감및외국인국채선물순매수영향등으로약보합전환하며마감 12 월후반, 연말에다다르며국고채거래가한산해진가운데금리급등에대한한은의경계감강화등이하락추세에영향 이후, FOMC 금리인상에대한영향이다소완화된가운데외국인투자자들의국채선물순매수영향속에 1.6% 중반까지하락하며마감 주요시장금리및신용스프레드추이 12 월평균 국고채 (3 년 ): 1.69% CD(91 일물 ): 1.53% 신용스프레드 : 47bp 자료 : 연합인포맥스, KEB 하나은행 3 KEB Hana Market Monthly

4 1 월전망 12 월 Fed 의금리인상후추가인상이전금리인상효과점검및상반기국내경제부진에따른추가금리인하요구등으로상승탄력둔화예상 (1.60%~1.75%) 평균 Q F Q F Q F Q F 국고채 (%) 연준의지난 12 월금리인상이후, 1 분기중추가인상가능성이다소약화된가운데트럼프재정정책도취임후시차를두고실행될것으로예상함에따라국고채금리의상승세는다소제한될전망 연준의 12 월금리인상이후 1 분기중금리정책효과검증에따른추가인상가능성약화전망은금리상승세를제한할요인으로판단 12 월미금리정책이후인상효과에대한검증이 1 분기중이어질전망속에트럼프취임이후에재정확대정책도시차를두고반영될전망 여기에트럼프취임이 20 일예정되어있는가운데, 후보시절공약사항인재정확대정책도시차를두고실행될가능성이커짐에따라상승추세의글로벌국채금리상승세를당분간제한할것으로예상 국내경제성장의부정적전망에따른금리인하가능성이 1 분기중조심스럽게제기되고있는점은대내적시장금리하락에영향을미칠요인 연준이올해세번의금리인상을시사했음에도 2017 년국내경제성장전망이정부기준 2.6% 로낮춰지면서시장의금리인하기대감은높아진상황 정부국내경제성장전망이 2.6% 로낮아지면서시장참가들의추가기준금리인하기대가 1 분기중확대될전망 연준의금리인상이 1 분기이후로지연될전망에따라국내기준금리인하기대감이 1 분기중확대되면서 1 월중금리급등이다소하락전환될것으로예상 1 월은대외적으로연준의추가금리인상이제한되는가운데대내적경제및정치리스크영향에따른경제활력약화로시장의금리인하기대가높아지면서 12 월금리인상영향이다소조정받으며 1.6%~1.75% 등락을보일전망 1 월국고채금리는 1.60% ~ 1.75% 예상 1 월은대외적으로연준이금리인상에효과를확인하는가운데추가금리인상에다소비둘기파적으로접근할것으로예상 이에따라미국채금리의소폭조정양상에국고채금리가동조화될전망속에국내경제회복모멘텀약화영향도 1 분기중국내시장금리조정에영향을미치며전월보다금리하단이소폭낮아진 1.60%~1.75% 내의등락이예상 상승요인 연준의추가금리인상가능성 금통위의매파적성향 정치리스크에따른외국인투자자채권시장이탈가능성지속 하락요인 미국채금리조정동조화가능성 국내경제상황을반영한시장의기준금리인하기대 4

5 원 / 달러환율 12 월동향 12 월 FOMC 에서의전격적인 25bp 금리인상이후강달러영향이반영되며 1,200 원대를상향돌파후상승모멘텀확대 월초호재와악재혼조속에서도대내적외환공급우위영향속에하락추세시현 12월초, 국제원유감산합의소식과이탈리아투표부결영향속에상승출발. 이후달러약세조정속에이연네고물량출회강화등으로하락전환 12월초, OPEC의원유감산합의소식및이탈리아투표부결영향등으로환율은상승출발 이후 FOMC를앞두고달러화의약세조정속에환율은수출업체네고물량출회영향등으로 8일 1,150원대후반까지하락 12/13~14 일 FOMC 에서연준은 0.25%~0.50% 인상기준금리를 0.5%~0.75% 로 25bp 인상 12월중반, FOMC 회의에서기준금리를 25bp 인상함에따라환율은 1,180원대를상향. 이후강달러영향이이어지며 1,190원대까지의상승력을보임 12월중반, FOMC 회의에서전격적으로기준금리를 25bp 인상함에따른충격이원 / 달러환율에즉각적으로반영되며 1,180원대를상향돌파 이후, FOMC회의결과가다소매파적이었다는시장의판단이달러화강세에반영되며 12/20에는 1,190원대마저도강하게돌파하는상승력을나타냈음 월후반, 연준의금리인상영향에따른강달러지속이월말까지이어지며 1,200 원초반대안착 12월후반, 옐런의장의고용시장호조시사에따른강달러지속상황에서대내적결제수요유입확대등으로상승추세가이어진가운데 1,207.7원마감 12월후반, FOMC 후연준의장의고용시장에대한긍정적평가및엔약세지속등으로달러강세가지속되며 23일에는 9개월만에 1,200원대진입 이후, 소폭단기급등조정속에서도역외매수와강달러지속가능성에기댄결제수요유입영향등으로전월대비 38.6원상승한 1,207.7원으로마감 원 / 달러환율추이및환율변동성 12 월원 / 달러평균환율 : 1,183.3 원 12 월말원 / 달러환율 : 1,207.7 원 자료 : 연합인포맥스, KEB 하나은행 5 KEB Hana Market Monthly

6 1 월전망 연준의금리인상기조완화속에국제유가상승흐름및대내적경상수지호조등으로전월의달러강세가다소완화되면서 1,175 원 ~1,205 원사이등락예상 평균 Q F Q F Q F Q F 원 / 달러환율 ( 원 ) 1,165 1,170 1,160 1,150 연준의 12월 FOMC 금리인상이후에도외환시장의높은변동성속에강달러지속예상되나, 연준의추가금리인상이전정책효과검증과트럼프취임이후재정정책의실행과정에시차가발생하면서달러강세조정이예상 전월에이은강달러기조속에높은변동성이예상되나, 트럼프취임불확실성의일부완화예상속에공약사항인재정확대정책이다소시차를두고실행될것이란전망이달러강세를제한할것으로보임 금리인상후연준의고용시장에대한긍정적평가에도, 1분기까지는금리인상효과를점검할것으로예상되는부분도달러약세요인 1 월에도외환시장변동성은높겠으나, 연준의금리정책효과점검등으로달러화강세는다소진정될것으로예상 전월의원유감산합의영향에따른국제유가상승흐름과중국위안화의연초약세완화조정가능성등에따른위험선호심리확대가능성도달러약세흐름에영향을미칠것으로예상 12월산유국원유감산합의에따라 1월중국제유가상승흐름이나타나며글로벌경기회복에따른위험선호가달러약세조정에영향을미칠전망 또한중국위안화가연말부터초약세흐름을보였으나, 미트럼프취임을앞두고기술적조정을보일가능성도위험선호심리를자극할전망 국제유가상승흐름속에위안화의약세도트럼프취임을전후로조정받으며, 월후반부터글로벌위험선호심리가약하게나마나타날전망 대내적으로양호한달러수급이 1월부터이어지는가운데월후반이후 1,200 원초반고점인식에따른달러매도물량확대가능성이환율상단을끌어내리면서환율은 1,185원전후움직임을보일것으로예상 국내경제성장전망이정부기준으로도 2% 중반까지낮춰지고있는가운데경상수지의호조세는연초에도이어질것으로예상 이에따라 1월중 1,200원초반환율에대한고점인식이수출업체를중심으로매도를견인할것으로예상됨. 따라서 1월원 / 달러환율의주범위는 1,175원 ~1,1205원이될것으로전망됨 국내수급호조가달러강세를제한하는가운데환율은 1,175~1,205 원범위에서움직일것으로예상 상승요인 트럼프취임전후불확실성지속가능 중국위안화약세기조지속 국내정치불확실성 하락요인 연초에도이어지는양호한경상수지흑자 외환당국의상승쏠림경계에따른미세조정가능성 연준의 1 분기중추가금리인상제한 6

7 원 / 엔 (100 엔 ) 환율 12 월동향 미기준금리인상과예상보다가파른 2017 년금리인상경로전망에엔 / 달러환율은큰폭상승후높은수준유지. 원 / 엔환율은 12 월 FOMC 를기점으로하락후상승전환 원 / 엔환율전월대비 7.6 원상승한 1,030.8 원에마감 12월 FOMC를앞두고주요국통화대비엔화약세가두드러졌으며금리인상결정이후오히려과열되었던엔화약세가진정되며엔 / 달러상승세주춤, 원 / 엔환율은상승전환 미국금리인상전망을선반영한주요국금리상승세의영향으로엔화는주요통화대비약세심화. 원 / 엔환율은 1,000원을하회하기도했음 트럼프당선이후지속되었던국고채금리상승세가 12월 FOMC 결정이후오히려소폭하락하면서원 / 엔환율상승전환. 한국정치리스크또한원 / 엔환율상승요인으로작용 1 월전망 트럼프취임 (1/20) 을앞두고미국의재정확대정책기대감에금리상승세강화예상. 이에엔 / 달러환율상승, 원 / 엔환율하락전망. 트럼프신정부수립이후에는월말에예정된 FOMC 에도불구하고엔화약세진정전망 트럼프신정부의재정정책에따라변동하는 1 월엔 / 달러환율 트럼프취임이후공약의시행여부를확인하는과정 엔 / 달러환율은연준의통화정책보다트럼프의재정정책에따라변동할전망 트럼프대통령취임에가까워질수록신정부의국채발행을통한재정확대정책기대감이높아져미국채금리가상승할전망. 엔 / 달러환율상승예상 연속 2회금리인상가능성이낮다고판단함에따라월말 FOMC(1/31~2/1) 에도불구하고연준의통화정책보다는트럼프신정부수립이후발표되는정책내용및강도에영향을받을전망 월초원 / 엔환율은트럼프정부의재정확대기대감으로하락예상. 트럼프취임이후미정책불확실성이다소해소됨에따라원 / 엔상승전환시도전망 트럼프정부의재정확대기대감에민감하게반응하는한국금리상승은원 / 엔환율하락을견인할전망. 트럼프취임이후발표될재정정책강도가공약에미치지못할것으로예상함에따라원 / 엔환율은상승전환전망 한국의정치불안역시하락제한요인으로작용할전망 원 / 엔 (100 엔 ) 및엔 / 달러환율추이 12 월엔 / 달러평균환율 : 엔 12 월원 / 엔평균환율 : 1,019.9 원 1 월원 / 엔예상범위 : 1,000 원 ~1,040 원 자료 : Bloomberg, 뉴욕시장기준 7 KEB Hana Market Monthly

8 원 / 유로환율 12 월동향 이탈리아국민투표부결, ECB 의 QE 연장, 미기준금리인상, BMPS 구제금융등이유로 / 달러환율하락을견인한후강보합마감. 원 / 유로환율은 FOMC 를앞두고등락을반복했으며이후상승추세전환 원 / 유로환율은 12월 FOMC 앞둔경계감에등락반복. 미기준금리인상후원화약세가강화되면서추세적상승세로전환 월초, 이탈리아국민투표가부결되면서유로존내정치리스크가확대된영향으로원 / 유로환율은하락하였으나이내낙폭을만회 월중반, 미금리인상전망이강화되는가운데 ECB의 QE 연장결정은미국과의통화정책차별화를부각시키며원화대비유로약세를견인. 이후 FOMC 경계감을높이며등락을반복 미기준금리인상이후달러강세전망에따른원화약세가심화되면서원 / 유로환율추세가상승세로전환 원 / 유로환율전월대비 31.9 원상승한 1,271.0 원에마감 1 월전망 유로존내리스크요인과더불어트럼프취임을앞둔달러화강세영향으로유로 / 달러환율은추가하락가능성을배제할수없음. 다만선반영된부분을감안했을때그속도는완만할것으로예상 미국신정부수립으로유로 / 달러환율은낮은수준을이어갈전망 미-유로간통화정책차별화속에서트럼프대통령취임은미국채금리를상승시켜낮은수준의유로 / 달러가지속되게할전망 최근선거에서나타난보수화경향고려시 2월부터시작되는유로존주요국선거는탈EU 가능성을높여유로화약세로이어질전망. 부실은행문제, 하드브렉시트가능성역시유로화약세요인으로작용 원 / 유로환율은유로존내다수의리스크요인들이하락을견인할전망 유로존정치리스크, 부실은행, 하드브렉시트가능성등유로존내다수의리스크요인이상존함에따라원화대비유로화약세가예상됨. 다만한국정치불안이원 / 유로환율하락을제한할것으로전망 유로존정치리스크, 부실은행, 하드브렉시트가능성이낮은수준의유로 / 달러를견인할전망 다수의유로존리스크가원 / 유로환율하락요인으로작용할것으로예상 원 / 유로및달러 / 유로환율추이 12 월유로 / 달러평균환율 : 달러 12 월원 / 유로평균환율 : 1,248.5 원 1 월예상거래범위 : 1,230 원 ~1,270 원 자료 : Bloomberg, 뉴욕시장기준 8

9 주요국내경제지표 단위 : 전년동월 ( 기 ) 비, [ 전월 ( 기 ) 비 ], 순환변동치, % 항목전산업생산제조업서비스업생산 2015 년 2016 년 연간 2/4 3/4 10 월 11 월 12 월 [1.5] [0.9] [-0.4] [1.6] [1.1] [0.5] -1.0 [3.4] [1.6] [0.8] [-0.3] [0.1] 소매판매액 설비투자 건설기성액 경기선행지수 실업률 (%) 소비자물가상승률 [0.1] [-0.1] [0.1] 경상수지 ( 억달러 ) 상품수지 ( 억달러 ) 수출증감률 ( 통관기준 ) 수입증감률 ( 통관기준 ) 금리 ( 국고채 3 년, 월평균 ) KOSPI ( 월말 ) - 2, , ,026.5 자료 : 한국은행, 통계청, 한국증권거래소 주요국통화대원화환율추이 단위 : 원 미국 USD 1, , , , , ,207.8 일본 JPY(100) 1, , , , , ,030.8 유로 EUR 1, , , , , ,271.0 영국 GBP 1, , , , , ,491.1 중국 CNH 주 : USD, CNH 는서울외환시장월말종가기준, 그외통화의대원화환율은뉴욕시장월말종가기준. 자료 : 연합인포맥스, Bloomberg 9 KEB Hana Market Monthly

10 국내외주요경제지표발표일정 ( 월 ) 일 (SUN ) 월 (MON ) 화 (TUE) 수 (WED) 목 (THU) 금 (FRI) 토 (SAT) 한 12월무역수지 ($8,199.1M) - 수출 / 수입 (2.7%/10.1%,YoY) 중 12월제조업PMI(51.7) 12월비제조업PMI(54.7) 伊, 국민투표 독 12월 Markit 제조업PMI[F] (55.5) 유 12월 Markit 제조업PMI[F] (54.9) 중 12월 Caixin 제조업 PMI(50.9) 독 12월실업자변동 (-5K) 12월 CPI[P](0.8%, YoY) 미 12월 Markit 제조업 PMI[F](54.2) 12월 ISM 제조업지수 (53.2) 11월건설지출 (0.5%, MoM) 12월총차량판매 (17.8M) 한 11월경상수지 ($8,719.3M) 12월말기준외환보유고 ($371.99B) 독 12월서비스 / 종합PMI[F] (53.8/54.8) 유 12월서비스 / 종합PMI[F] (53.1/53.9) 12월유로존 CPI/Core[P] (0.6%, 0.8%,YoY) Fed, 12/13~14 FOMC 의사록공개 중 12월 Caixin 서비스 / 종합 PMI(53.1/52.9) 유 11월유로존 PPI (0.8%, MoM) 미 12월 ADP 취업자변동 (216K) 12월 Markit 서비스 / 종합 PMI(53.4/53.7) 12월 ISM 비제조업지수 (57.2) 주간신규실업수당청구건수 (265K) 호 11월무역수지 (-A$1,541M) 독 11월공장수주 (4.9%, MoM) 11월소매판매 (2.4%, MoM) 유 12월소비자신뢰지수 [F](-5.1) 11월유로존소매판매 (1.1%, MoM) 미 12월고용통계 - 실업률 (4.6%) - 비농업부문고용자수변동 (178K) - 시간당평균임금 (-0.1%, MoM) 11월무역수지 (-$42.6B) 11월제조업수주 (2.7%) Fed, Evans 총재 speech (Chicago) Lacker 총재 speech (Baltimore) 금융통화위원회 14 호 11월건축허가 (-12.6%, MoM) 독 11월산업생산 [SA] (0.3%, MoM) 11월무역수지 [SA]( 20.5B) - 수출 / 수입 (0.5%/1.3%, MoM) 유 11월유로존실업률 (9.8%) Fed, Roesengren 총재 speech(hartford) Lockhart 총재 speech(atlanta) 중 12월 CPI/PPI (2.3%/3.3%, YoY) 호 11월소매판매 (0.5%, MoM) 미 11월도매재고 [F] (0.9%, MoM) 영 11 월무역수지 (- 9,711M) 11 월산업생산 (-1.3%, MoM) 11 월제조업생산 (-0.9%, MoM) 일 11월경상수지 ( 1,719.9B) 한 BOK 기준금리 (1.25%) 유 11월유로존산업생산중 12월무역수지 ($44.61B) [SA](-0.1%, MoM) - 수출 / 수입미 12월수출 / 수입물가지수 (0.1%/6.7%, MoM) (-0.1%/-0.3%) 미 12월 PPI/Core 주간신규실업수당청구건수 (0.4%/0.4%, MoM) 12월소매판매 (0.1%, MoM) ECB, 통화정책회의의사록 12월재정수지 (-$136.7B) Fed, Yellen의장 Town Hall 01월미시간대소비자신 meeting 뢰지수 [P](98.2) Harker총재 speech (Pensylvania) ECB통화정책회의 20 中, 4Q GDP/ 美, 대통령취임 21 일 11 월기계수주 (4.1%, MoM) 12 월 PPI(-2.2%, YoY) 일 11월산업생산 [F] (1.5%, MoM) 호 11월주택대출 (-0.8%, MoM) 독 01월 ZEW 경기기대지수 (13.8) 유 01월 ZEW 경기기대지수 (18.1) 영 12월 CPI/Core (1.2%/1.4%, YoY) 미 1월뉴욕주제조업지수 (9.0) Fed, Dudley 총재 speech (New York) 韓, 4Q GDP 잠정치 美, 4Q GDP 1차속보 28 유 1월소비자신뢰지수 [P] 한 1월소비자동향지수 (94.2) 독 1월제조업 / 서비스 / 종합 한 4Q GDP[P](0.6%, QoQ) 일 12월무역수지 ( 152.5B) 한 1월기업경기실사지수 (73) 중 12월공업이익 (14.5%, YoY) PMI[P] - 수출 / 수입독 2월 Gfk 소비자신뢰지수 (9.9) 유 1월제조업 / 서비스 / 종합 (-0.4%/-8.8%) 영 4Q GDP(0.6%, QoQ) PMI[P] 호 12월웨스트팩선행지수 영 12월공공부문순차입 (0.02%, MoM) ( 은행제외 )( 12.6B) 4Q CPI(0.7%, QoQ) 미 1 월 Markit 제조업 PMI[P] 1 월리치몬드연방제조업지수 (8) 12 월기존주택매매 (5.61M/0.7%) 호 01월웨스트팩소비자신뢰지수 (-3.9%) 유 12월 CPI[F] 영 12월실업수당청구자비율 (2.3%) 미 12월 CPI/Core (0.2%/0.2%, MoM) (1.7%/2.1%, YoY) 12 월산업생산 (-0.4%, MoM) Fed, Yellen 의장 speech (San Francisco) 독 1 월 Ifo 기업환경지수 (111) 미 11 월 FHFA 주택가격지수 (0.4%) 한 12월 PPI(0.7%, YoY) 호 12월취업자변동 / 실업률 (39.1K/5.7%) 유 ECB 기준금리 (0.0%) 11월 ECB 경상수지 ( 28.4B) 미 12월주택착공건수 (1,090K/-18.7%,MoM) 12월건축허가건수 (1,201K/-4.7%,MoM) 1월필라델피아연준경기전망 (21.5) 주간신규실업수당청구건수 미 12 월도매재고 [P] 12 월시카고연방국가활동지수 (-0.27) 1 월 Markit 서비스 / 종합 PMI 12 월신규주택매매 (592K/5.2%) 12 월경기선행지수 (0.0%) 주간신규실업수당청구건수 중 04Q GDP(6.7%, YoY) 12월산업생산 (6.2%, YoY) 12월소매판매 (10.8%, YoY) 영 12월소매판매 (0.2%, MoM) Fed, Harker 총재 speech (New Jersey) 일 12월 CPI/Core(0.5%/- 0.4%, YoY) 호 4Q PPI(0.3%, QoQ) 미 4Q GDP 1차속보 (3.5%, QoQ) 4Q 개인소비 (3.0%) 1월미시간대소비자신뢰지수 [F] 12월내구재수주 [P] - 운송제외 - 항공기제외비국방자본재수주 중 12 월외환보유고 ($3,051.6B) 설날 29 설연휴 [27~30] 30 BOJ통화정책회의 [30~31 31 일 12월소매판매 (1.7%, YoY) 독 01월 CPI[P] 유 01월소비자신뢰지수 [F] 미 12월개인소득 / 소비 (0.0%/0.2%) 12월미결주택매매 (-2.5%, MoM) 1월댈러스연준제조업활동 (15.5) 美, FOMC[1/31~2/1] 일 BOJ 기준금리 (-0.1%) 12월실업률 (3.1%) 12월산업생산 [P] 호 12월 NAB 경기기대지수 (5) 독 01월실업자변동유 12월실업률 4Q GDP 1차속보 [SA] (0.3%, QoQ) 1/31 계속미 4Q 고용비용지수 (0.6%) 11 월 S&P/CS 20 도시주택가격 (5.1%,YoY) 1 월시카고 PMI(54.6) 1 월소비자신뢰지수 (113.7) * 주 : [P]-잠정치, [F]-확정치, [SA]-계절조정, ( ) 안은이전치

11 본자료에대한문의는 KEB 하나은행외환파생상품영업부 ( ) 로하여주기시바랍니다. 또한본자료는 KEB 하나은행외환포탈 ( 외환포탈 FXKEB 환율 외환시장동향 월별금리환율예측자료 ) 에서열람하실수있습니다.

DEC 2016 목차 금리 03 원/달러 환율 05 원/엔 환율 07 원/유로 환율 08 주요 국내경제 지표 09 주요국 통화 대원화 환율 추이 09

2016 Market Monthly 연구위원 서정훈 02. 729. 8730 / seojh@hanafn.com 연구원 박정은 02. 729. 0190 / jungeunpark@hanafn.com m.co na ha eb.k w w w DEC DEC 2016 목차 금리 03 원/달러 환율 05 원/엔 환율 07 원/유로 환율 08 주요 국내경제 지표 09 주요국