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유리 심
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유통 / 홈쇼핑 공정위규제가주는유통업종영향 유통 / 홈쇼핑ㅣ산업코멘트 아쉽다! 유통업종은더좋아질수있는데.. 대형유통업체와공정위는중소기업기본법상중소업체의판매수수료율을 3~7%p 낮추기로합의. 판매수수료율인하대상업체와인하율은유통업체가자율적으로선정하게하여, 이번정책으로인한수익성저하는제한적일것으로예상.

1 유통 / 홈쇼핑 공정위규제가주는유통업종영향 유통 / 홈쇼핑ㅣ산업코멘트 아쉽다! 유통업종은더좋아질수있는데.. 대형유통업체와공정위는중소기업기본법상중소업체의판매수수료율을 3~7%p 낮추기로합의. 판매수수료율인하대상업체와인하율은유통업체가자율적으로선정하게하여, 이번정책으로인한수익성저하는제한적일것으로예상. 그러나, 향후유통업계의정부눈치보기는더욱심화될것으로예상되어, 당분간높은매출증가세에상응하는높은이익률개선을기대하기어려워짐. 중장기적으로유통업체들은선진국유통업체가그랬듯이기존의이익률확대전략에서매출액확대전략 ( 매출증가를통한이익액성장전략 ) 으로선회할것으로전망됨 Analyst 김경기 k.k.kim@koreastock.co.kr Overweight 오히려중소납품업체에대한정책부작용이우려된다이번정책이본격적으로시행될경우, 시장경제논리상결국대다수의중소납품업체브랜드는대형유통매장에서퇴출될것임. 유통업체는매장을평당수익성관점에서관리하고있음. 중소기업브랜드는매출규모가작아판매수수료를인하할경우, 매출규모가큰대기업브랜드보다평당수익성이떨어질가능성이높으며, 이경우해당브랜드는계약만료와함께퇴출됨. 이는중소기업판매수수료인하정책이중소기업브랜드의대형유통업체진출을원천적으로막아버리는부작용으로작용할수있음을의미. 하반기유통업종여전히쾌청! 글로벌금융불안에도불구하고, 1) 계절성이뚜렷한날씨와 2) 양호한기업실적, 그리고 3) 여전히견조한가계의소비지출로, 유통업종은하반기에도상반기이상으로높은신장세를유지할수있을것으로전망됨. 또한공정위규제리스크를고려해도, 현유통업종은업황호조로인한매출증가만으로시장의기대수익을충분히달성가능한상황이므로, 유통업종에대한투자의견은 Overweight 를계속유지. 투자아이디어 : 단기적으로내수제조업종을보는것도좋을듯향후계속제기될판매수수료인하압박은결국대형유통매장에서중소기업브랜드의판매비중을낮추고, 일정규모이상의대형브랜드의매장면적확대와신규브랜드도입을가속화시킬것임. 이에따른수혜종목으로패션업종대표주인 LG패션, 최근백화점매장에서최고의신장세를보이고있는엠케이트렌드등에관심요망. 백화점판매수수료율국제비교 품목한국일본 판매수수료 26~27% 1), 28% 2) 25~30% 직매입비율 5% 10% 주요거래형태 특정매입 위탁판매, 특정매입 주 : 1) 상위 3대백화점의판매수수료 ( 특정매입이익율 ) 2) 중소기업중앙회조사자료 자료 : 각사, 한화증권리서치센터

2 산업분석ㅣ유통 / 홈쇼핑 [ 표 1] 중소기업범위 ( 중소기업기본법제 2 조및동법시행령제 3 조 ) 해당업종 분류부호 규모기준 제조업 C 상시근로자수 300 명미만또는자본금 80 억원이하 광업 B 건설업 F 상시근로자수 300 명미만또는자본금 30 억원이하 운수업 H 출판, 영상, 방송통신및정보서비스업 J 사업시설관리및사업지원서비스업 N 상시근로자수 300 명미만또는매출액 300 억원이하 보건및사회복지사업 Q 농업, 임업및어업 A 전기, 가스, 증기및수도사업 D 도매및소매업 G 숙박및음식점업 I 상시근로자수 200 명미만또는매출액 200 억원이하 금융및보험업 K 전문, 과학및기술서비스업 M 예술, 스포츠및여가관련산업 R 하수처리, 폐기물처리및환경복원업 E 교육서비스업 P 상시근로자수 100 명미만또는매출액 100 억원이하 수리및기타서비스업 S 부동산업및임대업 L 상시근로자수 50 명미만또는매출액 50 억원이하 주 : 1) 상시근로자수는미만이며, 자본금 ( 매출액 ) 은이하임에유의 2) 상시근로자수와자본금 ( 매출액 ) 이둘다범위를벗어나야중소기업에서제외 3) 분류부호는한국표준산업분류부호를따름 [ 표 2] 상품군별주요품목 중분류소분류주요품목 신선식품 과일, 쌀등농산물, 생선 건해산물등수산물, 소고기 계란등축산물 일반식품 유제품, 주류, 장류, 음료수, 조미료, 과자, 가공식품조미대용식 ( 조미식품, 라면등인스턴트 ) 간편식 [ 냉동냉장간편식 ( 만두, 양념육, 빙과등 ), 가정편이식 ( 김치, 반찬, 튀김류등 )] 건강식품 건강식품 홍삼, 비타민, 영양제등건강기능식품 생활용품 청소용품, 옷걸이, 행거, 형광등, 충전기등 가정 생활 주방용품냄비, 식기, 칼, 도마등욕실 / 위생용품 Health & Beauty( 치약, 샴푸, 화장품등 ), 세제 / 화장지, 생리대등 가구 / 인테리어 가구, 침구류, 커튼, 카펫 / 벽지, 바닥재, 조명, 공구세트등 여성정장 정장, 코트 여성의류 여성캐주얼간편복 ( 정장, 코트제외 ) 란제리 / 모피속옷 ( 남, 여 ), 모피 진 (jean)/ 유니섹스 청바지등남녀공용의류 남성정장 정장, 코트 남성의류 남성캐주얼 간편복 ( 정장, 코트제외 ) 셔츠 / 넥타이 와이셔츠, 넥타이등 아동 유아 아동 유아용품 아동복, 유아복, 유아용품등 문화 문구 / 완구공책, 연필 / 인형, 장난감등도서 / 음반 / 악기도서 / 음반, CD / 악기등 스포츠 / 레저 스포츠용품골프등스포츠용품, 스포츠의류레저용품등산용품, 등산복, 자전거, 헬스용품등 잡화 잡화가방, 구두, 머플러, 선글라스, 지갑등보석 / 액세서리금, 보석 / 장신구, 시계등 대형가전 냉장고, 세탁기, 에어컨, TV 등 가전 / 디지털기기 소형가전 청소기, 밥솥, 선풍기등 디지털기기 컴퓨터, 내비게이션, 카메라, 휴대폰, MP3 등 이미용품 화장품화장품, 향수등이미용기기고데기, 각질제거기, 헤어드라이기등 2 Research Center

3 유통 / 홈쇼핑ㅣ산업분석 [ 표 3] 백화점판매수수료율국제비교 품목 한국 일본 미국 판매수수료 26~27% 1), 28% 2) 25~30% 15% 3) 직매입비율 5% 10% 90% 주요거래형태 특정매입 위탁판매, 특정매입 직매입 주 : 1) 상위 3대백화점의판매수수료 ( 특정매입이익율 ), 2) 중소기업중앙회조사자료, 3) 임대매장의판매수수료 [ 표 4] 3 개백화점 ( 롯데, 현대, 신세계 ) 의상품군별평균판매수수료율및그범위추이 ( 단위 : %) 품목평균판매수수료율판매수수료율범위 피혁잡화 ~39.0 남성정장 ~38.0 아웃도어 ~36.0 여성정장 ~37.5 캐주얼 ~37.0 유 아동의류 ~37.0 구두 ~33.0 식기류 ~36.0 화장품 ~34.0 생활잡화 ~38.0 액세서리 ~39.0 스포츠 골프 ~35.5 가공 ( 식품 ) ~35.0 스낵 ( 식품 ) ~26.0 농 수 축산 ( 식품 ) ~32.0 가구 ~30.0 완구 ~27.0 가전제품 ~32.0 [ 표 5] 백화점의직매입, 특정매입, 임대차거래의매출액비중추이 ( 단위 : %) 특정매입 임대 ( 을 ) 임대 ( 갑 ) 직매입 계 [ 표6] 백화점규모별판매수수료율 ( 의류제품기준, 정상판매판매수수료율 ) 규모 상위 3 사백화점 중간규모 하위규모 판매수수료율 35~38% 28~32% 15~25% [ 표 7] 백화점품목별판매수수료율 품목 주 : *SPA 브랜드 : ZARA, GAP, MANGO 가대표적인 SPA 브랜드임 판매수수료율 패션잡화 35~40% 숙녀복, 골프웨어 35~40% 신사복 15~30% 화장품 30~35% 주방용품 25~30% 소형가전 25~30% 대형가전 7~15% 해외명품잡화 1~5% 해외명품패션의류 8~15% SPA 브랜드 * 10~20% Research Center 3

4 산업분석ㅣ유통 / 홈쇼핑 [ 표 8] TV 홈쇼핑판매수수료율국제비교 구분 한국 (2008 년 ) 미국 (2007 년 ) 일본 (2006 년 ) 소매업전체 (A) 243,186( 십억원 ) 3,995( 십억불 ) 132,141( 십억엔 ) 3) TV 홈쇼핑매출 (B) 4,853( 십억원 ) 11.1( 십억불 ) 1) 224.5( 십억엔 ) 비중 (B/A) 1.99% 0.28% 0.17% 판매수수료 34% 40% 2) n.a 주 : 1) QVC와 HSN의매출액을합한금액, 2) QVC의판매수수료, 3) 추정된수치 [ 표 9] 5 개홈쇼핑 (GS, CJO, 현대, 롯데, 농수산 ) 의평균판매수수료율및범위 ( 단위 : %) 상품군 평균판매수수료율 * 판매수수료율범위 ** 중분류 소분류 (27 개 ) 일반식품 신선식품 ~39.4 가공식품 ~38.5 건강식품 건강식품 ~42.0 건강용품 ~42.0 생활용품 ~39.0 가정 생활 욕실 위생용품 ~39.5 주방용품 ~39.5 가구 인테리어 ~39.0 여성정장 ~40.0 여성의류 여성캐주얼 ~41.0 란제리 / 모피 ~41.0 청바지 유니섹스 ~40.0 남성정장 ~40.0 남성의류 남성캐주얼 ~41.0 셔츠 넥타이 ~39.0 아동 유아 아동 유아용품 ~38.0 스포츠 레저 스포츠용품 ~39.0 레저용품 ~38.7 문화 문구 완구 ~35.2 도서 음반 악기 ~35.3 이미용품 화장품 ~40.0 이미용기기 ~39.0 대형가전 ~38.6 가전 디지털기기 소형가전 ~39.5 디지털기기 ~38.0 잡화 보석 / 액세서리 ~39.0 잡화 ~38.0 주 : * 2010 년 TV 홈쇼핑 5 사의상품군별평균판매수수료율을단순평균 ** 계약서에기재된정률수수료율의최저, 최고수치 [ 표 10] TV 홈쇼핑 5 사의거래형태별비중 ( 단위 : %) 甲사乙사丙사丁사戊사평균 위 수탁거래 특정매입 ** 직매입 계 주 : *2009 년매출액기준 ** 丙, 戊은형식적으로는특정매입거래형태이지만, 타 TV홈쇼핑업체의위 수탁거래와동일 4 Research Center

5 유통 / 홈쇼핑ㅣ산업분석 [ 표 11] TV 홈쇼핑품목별판매수수료율 품목 판매수수료율 패션 의류 35~40% 일반식품 ( 농수축산물 ) 10~35% 건강식품 35~40% 유아 아동 30~35% 이미용품 35~40% 생활용품 30~35% 소형가전 30~35% 대형가전 10~20% [ 표 12] 3 개대형마트 ( 이마트, 홈플러스, 롯데마트 ) 의상품군별평균판매장려금률및범위 ( 단위 : %) 상품군 ( 총 28 개 ) 평균판매장려금률 * 판매장려금률범위 ** 중분류 소분류 생활용품 ~26.0 주방용품 ~16.0 가정 생활 욕실 위생용품 ~20.5 가구 인테리어 ~17.5 애완 원예 ~16.5 조미대용식 ~18.0 유제품 ~15.0 음료수 차류 ~20.0 가공식품 조미료 장류 ~14.5 과자 베이커리 ~19.5 간편식 ~13.1 건강식품 ~17.8 여성의류 ~8.5 의류 남성의류 속옷 / 유니섹스 ~8.5 아동 유아 아동 유아용품 ~18.0 문화 문구 / 완구 ~17.0 도서 음반 ~15.6 대형가전 ~14.0 가전 디지털기기 소형가전 ~16.8 디지털기기 ~16.8 잡화 잡화 ~10.0 과일 채소 ~12.0 신선식품 양곡 ~14.0 수산 건해산물 ~12.0 축산 ~12.0 스포츠 레저 스포츠용품 의류 ~12.0 레저용품 의류 ~11.0 주 : * 2010 년대형마트 3사의상품군별평균장려금률을단순평균 ** 계약서에기재된기본장려금률의최저, 최고수치 [ 표 13] 대형마트 3 사의거래형태별비중 ( 단위 : %) A 사 B 사 C 사평균 직매입 특정매입 임대 ( 을 ) 계 주 : 2009 년매출액기준 Research Center 5

6 산업분석ㅣ유통 / 홈쇼핑 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 김경기 ) 상기종목에대하여 2011 년 09월 07일기준당사및조사분석담당자는규정상고지하여야할재산적이해관계가없습니다. 당사는본조사분석자료를기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 2011 년 09월 07일기준으로지난 1년간위조사분석자료에언급한종목들의유가증권발행에참여한적이없습니다. 당사는 2011 년 09월 07일현재상기종목의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 본자료는투자자의증권투자를돕기위하여당사고객에한하여배포되는자료로서어떠한경우에도복사되거나대여될수없습니다. 본조사자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나안전성을보장할수없습니다. 따라서, 어떠한경우에도본자료는고객의증권투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용할수없습니다. 투자등급예시 (6 개월기준 ) 기업 산업 Buy( 매수 ) 시장대비초과수익률 20% 이상기대 Overweight 비중확대 Outperform( 시장수익률상회 ) 시장대비초과수익률 10% ~ 20% 기대 Neutral 중립 Marketperform( 시장수익률 ) 시장대비초과수익률 -10% ~ 10% 기대 Underweight 비중축소 Underperform( 시장수익률하회 ) 시장대비초과수익률 -10% 이하기대 N/R(Not Rated) 투자의견없음 6 Research Center

디스플레이산업 [3 월상반월 ] LCD 패널가격동향 Witsview, 3월상반월 LCD패널가격발표 : 2월하반월대비 -0.3% 하락시장조사기관인 Witsview 가 3월상반월 LCD패널가격을발표하였다. TV, 모니터, 노트PC 용 LCD패널평균가격은지난 2월하반월대비

디스플레이산업 [3 월상반월 ] LCD 패널가격동향 Witsview, 3월상반월 LCD패널가격발표 : 2월하반월대비 -0.3% 하락시장조사기관인 Witsview 가 3월상반월 LCD패널가격을발표하였다. TV, 모니터, 노트PC 용 LCD패널평균가격은지난 2월하반월대비 -0.3% 로하락세를이어갔지만, 하락의폭은감소했다. TV패널중에서중국내수요비중이높은 32인치의가격은춘절이후의재고조정영향으로지속적으로하락하고있고,