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호진 순
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Issue & Pitch Display (Overweight) Panel 가격및 OLED 투자동향 Update May. 216 23 디스플레이 / 핸드셋김양재 yj.kim@ktb.co.kr Issue Panel 가격및 OLED 투자동향 Update 디스플레이 / 핸드셋이동주 natelee@ktb.co.kr Companies on our radar 종목명 투자의견 목표가 Top pick LG 디스플레이 BUY 3.

1 Issue & Pitch Display (Overweight) Panel 가격및 OLED 투자동향 Update May 디스플레이 / 핸드셋김양재 yj.kim@ktb.co.kr Issue Panel 가격및 OLED 투자동향 Update 디스플레이 / 핸드셋이동주 natelee@ktb.co.kr Companies on our radar 종목명 투자의견 목표가 Top pick LG 디스플레이 BUY 3.2 만원 삼성SDI HOLD 11.5 만원 영우디에스피 N/R 제이스텍 N/R 톱텍 N/R Pitch 1. Panel 가격 Update: 5월하반월 Panel 가격은예상보다강세. 32인치상승세지속, 43인치상승반전, 5인치보합기록. 성수기인 2H16 8세대 LCD Fab 신규가동부재. 수급개선여지가클것으로판단. Top-pick, LG디스플레이 2. OLED 투자동향점검 : 216 년 ~217년 SDC OLED 투자규모는월 9만장 ~12만장으로추정. 1H16 전공정장비발주에이어이르면 6월부터후공정장비발주본격화예상. 관련수혜로영우디에스피, 제이스텍, 톱텍등주목 Rationale [Panel 가격 Update] - 5월하반월 Panel 가격은예상보다강세흐름. Panel 가격은 32인치 +1.9% 상승, 43인치는 +1.% 상승전환, 5인치 + 는보합기록 - 수급개선으로 Panel 가격안정세전망. Panel 수요는계절적성수기진입. 반면 2H16 8세대 LCD Fab 신규가동부재 - 신규 LCD Fab 투자도연기혹은축소추세. Panel 업체는 1Q16 대규모손실이후 LCD 보다미래기술인 Flexible OLED로투자방향을선회 - BOE B11 Fab은 8세대 LCD 6세대 OLED로, CSOT T3 Fab도 11세대 LCD 6세대 OLED로투자계획변경중 (CSOT 11세대 Fab은 T4~T5로기존계획대비투자지연 ). 또한 1~11 세대 LCD 투자가이뤄져도양산으로이어질지미지수 - 전세계 LCD Capacity 증설규모는 215년 +6.7% 216년 +5.6% 217년 3.8% 로점차하락. 또한추가적인수급개선의변수도상존. 노후화 Fab shutdown과 OLED 전환투자에따른 Capacity 감소도주목할이슈 - Top-pick, LG디스플레이. Panel 가격안정화수혜로 2Q16 저점실적개선추정. 최근 OLED 수율개선중. 원가절감으로 OLED 부문적자감소전망 [OLED 투자동향점검 ] - 216년 ~217년 SDC의 Apple향 OLED 투자는월 9만장 ~12만장규모로추정. 발주시기는 1Q16~1Q17, Ramp-up 시기는 1H17부터 2H17까지순차가동예상 - 1H16 SDC의전공정에이어이르면 6월부터후공정장비발주본격화예상. 통상후공정장비발주는전공정발주이후 4~6 개월후행. 관련검사장비와본딩장비, 커팅장비등대규모후공정장비발주기대. 관련수혜로영우디에스피, 제이스텍, 톱텍등주목

2 Fig. 1: Panel 가격동향 ( 달러 ) Size( 인치 ) Resolution Frequency BLU 1H Apr 2H Apr 1H May 2H May 전반월대비 65 4K2K 1/12Hz Open-cell % 65 4K2K 5/6Hz Open-cell % 65 FHD 1/12Hz Open-cell % 55 4K2K 1/12Hz Open-cell % 55 FHD 5/6Hz Open-cell % 5 FHD 5/6Hz Open-cell % 49 4K2K 5/6Hz Open-cell % 48 FHD 5/6Hz Open-cell % 43 4K2K 5/6Hz Open-cell % 43 FHD 5/6Hz Open-cell % 4 FHD 5/6Hz Open-cell % 39.5 FHD 5/6Hz Open-cell % 32 HD 5/6Hz Open-cell % Fig. 2: Monitor Panel 가격동향 ( 달러 ) Size( 인치 ) Type Resolution BLU 1H Apr 2H Apr 1H May 2H May 전반월대비 27 IPS FHD LED TN FHD LED IPS FHD LED % 23.6 TN FHD LED % 23 TN FHD LED % 21.5 TN FHD LED % 19.5 TN HD+ LED % 18.5 TN HD LED % Fig. 3: Note PC Panel 가격동향 ( 달러 ) Size( 인치 ) Type Resolution BLU 1H Apr 2H Apr 1H May 2H May 전반월대비 17.3 TN HD+ Wedge-LED % 15.6 TN HD Flat-LED % 14 TN HD Flat-LED % 13.3 TN HD Ultraslim-LED % 13.3 TN HD Flat-LED % 12.5 IPS FHD Ultraslim-LED % 11.6 TN HD Flat-LED % 2 page

3 Fig. 4: Panel 가격변동폭추이 (FHD, Open cell 기준 ) Fig. 5: Panel 가격추이 (FHD, Open cell 기준 ) 2 (%) (2) (4) (6) ($) "( 좌 ) 5"( 좌 ) 4"( 좌 ) 32"( 좌 ) Fig. 6: Monitor 및 Note PC panel 가격변동폭추이 Fig. 7: Monitor 및 Note PC panel 가격추이 2 (%) 1 (1) (2) ($) "W 23"W 19.5"W 15.6"W(Flat) 13.3"W(Ultraslim) 11.6"W Fig. 8: Panel 전년대비출하량및출하면적증가추이 3 출하량 (YoY) 출하면적 (YoY) 3% 2 2% 전년대비출하량감소했으나출하면적은성장세 1% % - `15. 1월 -1% 4월 7월 1월 `16. 1월 - Fig. 9: Panel 평균면적추이 (m 2 ) `15. 1월 4월 7월 1월 `16. 1월 4월 7월 Source: IHS, KTB투자증권 3 page

4 Fig. 1: 주요 Panel 업체가동률 vs 영업이익률추이 가동률과 OPM 은정의상관관계. 1Q16 이후 Panel 업체가동률상승 점진적인 OPM 개선전망 Loading rate(lhs) OPM(RHS) 1% 9% 8% 7% 6% 1Q5 1Q6 1Q7 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 2% 1% % - -1% - -2% Fig. 11: 주요 Panel 판가 vs 원가추이 2Q16 Panel margin 개선추정 Panel 판가하락둔화 vs 원가하락 ($) 제조원가 ( 좌 ) ASP( 좌 ) Margin( 우 ) 1% % - -1% - 55" 5" 4" 32" 23" 21.5" 18.5" 15.6" 14." Fig. 12: 주요 Panel margin 추이 1% 1Q16 2Q16 4Q15 2Q16 Panel margin 회복전망 % - -1% 55" 5" 4" 32" 23" 21.5" 18.5" 15.6" 14." - -2% 4 page

5 Fig. 13: 전세계 8 세대 + 신규 LCD Fab 가동스케쥴 Source: KTB 투자증권, IHS Fig. 14: SDC OLED 투자가정 참고 : PO는장비발주, Install은장비입고및설치, MP는대량양산을의미 Source: KTB투자증권 Fig. 15: 주요 OLED 장비 Value chain Source: KTB 투자증권 5 page

6 Compliance Notice 당사는본자료를기관투자가등제 3자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는본자료발간일현재해당기업의인수 합병의주선업무를수행하고있지않습니다. 당사는자료작성일현재본자료에서추천한종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는본자료발간일현재해당기업의계열사가아닙니다. 당사는동종목에대해자료작성일기준유가증권발행 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 과관련하여지난 12 개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는상기명시한사항외에고지해야하는특별한이해관계가없습니다. 본자료를작성한애널리스트및그배우자는발간일현재해당기업의주식및주식관련파생상품등을보유하고있지않습니다. 본자료의조사분석담당자는어떠한외부압력이나간섭없이본인의의견을정확하게반영하여작성하였습니다. 투자등급비율 투자등급관련사항아래종목투자의견은향후 12 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함. ㆍSTRONG BUY: 추천기준일종가대비 + 이상. ㆍBUY: 추천기준일종가대비 + 이상 ~+ 미만. ㆍREDUCE: 추천기준일종가대비 + 미만. ㆍHOLD: 추천기준일종가대비 + 이상 + 미만. ㆍSUSPENDED: 기업가치전망에불확실성이일시적으로커졌을경우잠정적으로분석중단. 목표가는미제시. 투자의견이시장상황에따라투자등급기준과일시적으로다를수있음동조사분석자료에서제시된업종투자의견은시장대비업종의초과수익률수준에근거한것으로, 개별종목에대한투자의견과다를수있음. ㆍOverweight: 해당업종수익률이향후 12 개월동안 KOSPI 수익률을상회할것으로예상하는경우ㆍNeutral: 해당업종수익률이향후 12 개월동안 KOSPI 수익률과유사할것으로예상하는경우ㆍUnderweight: 해당업종수익률이향후 12 개월동안 KOSPI 수익률을하회할것으로예상되는경우 BUY : 79% HOLD : 21% SELL : % 주 ) 업종수익률은위험을감안한수치 최근 2년간투자의견및목표주가변경내용 LG디스플레이 (3422) 6, ( 원 ) LG 디스플레이 목표주가 5, 애널리스트변경 4, 3, 2, 1, Mar-14 Jul-14 Nov-14 Mar-15 Jul-15 Nov-15 Mar-16 일자 투자의견 BUY BUY 애널리스트 BUY BUY BUY 목표주가 34, 원 38, 원 변경 43, 원 35, 원 28, 원 일자 투자의견 BUY 목표주가 32, 원 삼성 SDI (64) 3, 25, ( 원 ) 삼성 SDI 목표주가 애널리스트변경 2, 15, 1, 5, Mar-14 Jun-14 Sep-14 Dec-14 Mar-15 Jun-15 Sep-15 Dec-15 Mar-16 일자 투자의견 BUY BUY 애널리스트 BUY BUY BUY 목표주가 18, 원 19, 원 변경 15, 원 165, 원 135, 원 일자 투자의견 HOLD 목표주가 115, 원 본자료는고객의투자판단을돕기위한정보제공을목적으로작성된참고용자료입니다. 본자료는조사분석담당자가신뢰할수있는자료및정보를토대로작성한것이나, 제공되는정보의완전성이나정확성을당사가보장하지않습니다. 모든투자의사결정은투자자자신의판단과책임하에하시기바라며, 본자료는투자결과와관련한어떠한법적분쟁의증거로사용될수없습니다. 본자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에있으며, 당사의동의없이본자료를무단으로배포, 복제, 인용, 변형할수없습니다. 6 page

Microsoft Word - 3월 상반월 Panel report_3H15WNdSyakIAF1lLDLV

Microsoft Word - 3월 상반월 Panel report_3H15WNdSyakIAF1lLDLV Issue & Pitch Display (Overweight) 3월상반월 LCD Panel 가격 Review Mar. 215 Analyst 김양재 2) 2184-2374 yj.kim@ktb.co.kr Issue 3 월상반월 LCD Panel 가격 Review Pitch 1) 3월상반월 Panel 가격은견조한흐름. Panel 재고도건전한상황. 향후 TV Panel