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애리 신
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2017 년 3 월 28 일 ( 화 ) WM 리서치 Global Market Issue able 미국주식관심종목 able 중국주식추천종목 able 안정성장형추천종목 able 액티브형추천종목 러시아금리인하, 주가와유가의디커플링유도 Union Pacific, Southwest Airlines, NIKE, Intel, Applied Materials, Bank

1 2017 년 3 월 28 일 ( 화 ) WM 리서치 Global Market Issue able 미국주식관심종목 able 중국주식추천종목 able 안정성장형추천종목 able 액티브형추천종목 러시아금리인하, 주가와유가의디커플링유도 Union Pacific, Southwest Airlines, NIKE, Intel, Applied Materials, Bank of America 하이크비전, BOE, 로반전기, 귀주모태주, 화동제약현대제철, 삼성전자, NAVER, 롯데케미칼, 엔씨소프트, 신한지주유니퀘스트, 지트리비앤티, 에스에프에이, 에버다임, 디에이치피코리아 증시관련지표 KB RESEARCH 기업한화테크윈 (012450)-BUY(initiate) : 록히드마틴을꿈꾸며 한국금융지주 (071050)-BUY( 유지 ) : 경쟁사대비높은이익창출력보유

2 KB 증권 WM 리서치 이름 직책 담당업무 사내번호 이상화 이사 WM리서치업무전반총괄 2909 sanghwa.lee 시장전략팀 류용석 팀장 글로벌및국내증시전망 / 투자전략 1644 ys.rhoo 한동욱 연구위원 글로벌이슈분석 / 투자전략 0812 tuksan 배성영 수석연구원 글로벌및국내증시전망 / 투자전략 1651 sybae29 종목분석팀 임상국 팀장 해외및국내주식총괄, 이슈 / 트레이딩전략 1650 sangkook 김철영 연구위원 신흥국 / 국내주식, 이슈분석 1664 jikime 김지원 수석연구원 선진국 / 국내주식, 업종스타일분석 1687 jw.kim 윤정선 선임연구원 선진국 / 국내주식, 퀀트분석 1655 jsyoon777 멀티에셋전략팀 오온수 팀장 글로벌자산전략, 유망자산발굴 1661 ohonsu 이창민 수석연구원 펀드이슈, 리츠 0939 brad.lee 찐링 수석연구원 중국경제, 투자전략, 주식분석 1688 ling.jin 공원배 선임연구원 파생상품및시장, 원자재, 인덱스전략 1648 wb.kong 오재영 선임연구원 선진국자산전략, 글로벌 ETF 1668 jaeyoung.oh 전화 : 사내번호 KB증권에서발간하는모든리서치자료는 KB증권홈페이지인 의 [ 투자정보 ] 메뉴를통해서조회하실수있습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인함. 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는당사가신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나당사가그정확성이나완전성을보장하는것은아니며통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저작권은당사에있으므로당사의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는당사에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다.

3 Global Market Issue / 2017 년 3 월 28 일 ( 화 ) 시장전략팀한동욱 tuksan@kbfg.com 러시아금리인하, 주가와유가의디커플링유도 6 개월만에정책금리 10.0->9.75% 로인하하고, 추가인하를시사 - 러시아중앙은행은, 1) 물가추이가목표범위내에서안정적 / 기대인플레이션은하락 / 경제활동은회복하고있고, 2) 인플레이션위험은 1 분기중낮아지고있는중이며, 3) 물가는 2017 년말까지 4% 의인플레이션목표범위아래에있고이후에도이수준에서유지될수있을것으로평가. 따라서, 현재상황이지속된다면, 2~3 분기중점진적인정책금리인하가능성을시사 러시아주가와루블화, 유가동조화이탈조짐 1) 주식가치매력도강화중 : 이익증가, 밸류매력도증가 2) 유가와의동조화이탈조짐 : 하반월중주가 7.4% 상승, 루블 2.9% 강세 3 월중러시아뉴스 : 미국과의정치관계개선지연제외양호한흐름 1) 신용등급전망개선과서구와의에너지경협시도중 2) 의미있는유가안정노력과미국과의관계개선은지연중 그림 0>. 6 개월만에정책금리인하 : 안정적물가와양호한펀더멘털과시 소비자물가정책금리 ( 전년대비 %, %) 2~3분기중추가금리인하고려 : 소비자물가가목표치 4% 이하유지될경우 /03 11/03 14/03 17/03 자료 : Thomson Datastream

4 Global Market Issue / 2017 년 3 월 28 일 ( 화 ) 1. 3 월하반월러시아주가와환율, 유가동조화이탈조짐 러시아증시 : 양호한펀더멘털과금리인하에힘입어저점에서 7.4% 반등중 - 주식가치펀더멘털개선지속 : 3 월중러시아주가는소폭 (-1.9%) 하락하는동안, 이익은개선 (1.2% 증가 ) 되고밸류에이션매력 ( 현재 P/E 5.3 배 ) 은증가중 - 유가동조화이탈조짐 : 유가두자리수하락에도불구하고, 3 월중순저점대비 1) 환율은안정적 ( 루블화 2.9% 절상 ) 하락세중이고, 2) 주가는 7.4% 반등중 그림 1>. 유가와의이별 : 주가 7.4%, 루블 2.9% 상승 1300 주가 (RTS): 좌축유가 (WTI) 환율 ( 루블 / 달러 ) (p) ( 달러, 루블 ) , 유가와의이별 : 러시아주가, 루블화강세 3월중순 ~3/24일 : 주가7.4%, 루블2.9%, 유가 0.1% 1, /01 17/02 17/ 참고 : ~3 월 24 일까지, 이익증가율과밸류에이션은 MSCI 기준향후 12 개월전망치, 환율하락은루블화강세를의미 자료 : Thomson Datastream 그림 2>. 주요지표수익률 ( 변동률 ): 주가와환율안정 그림 3>. 증시이익증가와밸류매력도지속 (%) 1 개월 3 개월 6 개월연초이후 1 년 (p) 105 이익증가율 밸류에이션 (PER) (P/E) 6.5 주가 (RTS) 유가 (WTI) 환율 ( 루블 / 달러 ) 이익증가율 밸류에이션 (PER) 참고 : ~3 월 24 일까지, MSCI 기준향후 12 개월전망치값. 자료 : Thomson Datastream 97.5 연초이후이익 7.5% 증가, 밸류에이션 6.2배->5.3 배 95 17/01 17/02 17/03 참고 : ~3월 24일까지, MSCI 기준향후12개월 PER, 자료 : Thomson Datastream

5 Global Market Issue / 2017 년 3 월 28 일 ( 화 ) 2. 물가안정과양호한펀더멘털과시하며정책금리인하 러시아중앙은행, 6 개월만에금리인하후추가인하시사 - 6 개월만에금리인하단행후 2~3 분기중추가금리인하시사 : 1) 물가추이가목표범위내에서안정적, 기대인플레이션은하락, 경제활동회복하고있고, 2) 인플레이션위험은상승추세내에서 1 분기중낮아지고있는중이며, 3) 물가는 2017 년말까지 4% 의목표범위내유지되고이수준에서더지속될수있을것으로평가 - 이에따라, 현재의안정적인플레이션동향과경제활동의선순환이유지될경우, 2017 년 2~3 분기중점진적인정책금리인하의가능성을시사 - 러시아국가부도위험프리미엄하락 : 5 년만기러시아국채 CDS 프리미엄은우크라이나사태이후경제제재타격우려가최고조에달했던 2015/2 월 532bps 에서 2016 년 3 월현재 152bps 로하향 (3 월중 170-> 152bps) 그림 4>. 6 개월만에정책금리인하 : 안정적물가와양호한펀더멘털과시 소비자물가정책금리 ( 전년대비 %, %) 2~3분기중추가금리인하고려 : 소비자물가가목표치 4% 이하유지될경우 /03 11/03 14/03 17/03 자료 : Thomson Datastream 그림 5>. 러시아국가신용위험하향안정세지속 : 3 월에도 170bps -> 152bps 로하락 (bps) 러시아브라질한국 2015/2 월경제제재우려정점 : /03 11/03 14/03 17/03 자료 : Thomson Datastream, 5 년만기국채 CDS 프리미엄기준

6 Global Market Issue / 2017 년 3 월 28 일 ( 화 ) 3. 3 월중러시아경제 / 정치관련주요이슈요약 경제관련러시아동향은기존의견에부합하나미국과의관계개선은지연 - 신용등급전망개선과서구와의경협시도 : 1)S&P 에서국가신용등급전망을 안정적 에서 긍정적 으로상향하였고, 2) 국영에너지기업인가즈프롬 (Gazprom) 은지난 3 년간정체된에너지생산기술을발전시키기위해미국에서에너지생산기술협력업체물색중 - 유가안정노력과미국과의정치이슈변수 : 1)OPEC 제외감산합의에제일큰변수인러시아 ( 일생산량 30 만배럴로사우디보다많음 ) 는향후 6 개월합의연장의사표명중이고, 2) 미국대선개입관련 FBI 의조사진행으로미국과의관계개선은지연되고있는중 그림 7>. 펀더멘털개선모습과노력아래미국과정치이슈지속 구분 1. 펀더멘털 2. 경제협력 3. 유가안정 4. 정치이슈 주요내용국가신용등급전망개선 - S&P, 국가신용등급 'BBB-' 유지하고, 전망을 ' 안정적 ' 에서 ' 긍정적 ' 으로상향 (3/18일) - 성장률전망양호 : 16년 -0.2% 에서향후 4년간평균 1.7% 성장률예상 - 등급상향여지 : 대외수지와낮은정부부채부담아래저물가에잘적응해갈경우상향가능에너지생산기술강화위해서구에협력요청 - 러시아 3위 Gazprom, 미국휴스턴컨퍼런스참석해 (3/20일) 협력업체물색중 년경제제재로에너지생산기술업그레이드공백, 기존업체 4곳중 1곳제외하고장기적기술제휴협력을요청중유가안정위한공급조절주요역할가능 - 유가하락우려해 OPEC과의감산합의 6개월연장배제하지않는입장표명중 (3/20일) 년 12월에 OPEC 감산합의에동참하며유가안정에기여 ( 일생산 30만배럴로사우디초과 ) 미 / 러대선스캔들조사진행중 - 미국대선러시아개입의혹청문회진행 (3/20일) - FBI는대선결과에영향을끼쳤다는의혹을공식수사중이라고밝힘 - 미국과의관계개선에대한제반일정이지연되는효과 자료 : Financial Times, WSJ 등언론뉴스요약

7 Global Market Issue / 2017 년 3 월 28 일 ( 화 ) 4. 러시아중앙은행이사회발표문요약 요약 : 6 개월만에정책금리 10.0->9.75% 로인하하고추가인하를시사 : - 러시아중앙은행, 금리인하후 2~3 분기중추가금리인하시사 : 1) 물가추이가목표범위내에서안정적, 기대인플레이션은하락, 경제활동회복하고있고, 2) 인플레이션위험은 1 분기중낮아지고있는중이며, 3) 물가는 2017 년말까지 4% 의목표범위내유지되고이수준에서더지속될수있을것으로평가. 따라서, 현재상황이지속된다면, 2~3 분기중점진적인정책금리인하의가능성을시사 인플레이션현황 - 안정적인인플레이션 : 물가는목표치 4% 아래에서상승세둔화중. 3/20 일기준소비자물가는연초 5.0% 에서약 4.3% 까지하락한것으로추정. 인플레이션안정의 3 가지배경 : 1) 루블화강세, 2) 농산물재고증가, 3) 기대인플레낮추는내수수요패턴 1) 루블화강세 : 3 가지배경이있는데, (1) 예상보다견조한유가, (2) 해외투자자들의러시아자산에대한지속적인관심, (3) 국가위험프리미엄하락임 2) 농산물재고증가 : 15~16 년풍작으로농산물재고수위가높아져식료품및신선식품가격하락 3) 내수수요는기대인플레를낮추는방향으로진행 : (1) 가계는저축을늘리는패턴유지중, (2) 소비자대출추이는조심스러워인플레유발과는거리가있음, (3) 한편, 소비와임금은명목 / 실질기준으로회복되는신호가나타나고있어지켜볼필요 통화정책현황 - 온건한긴축기조즉, 실질금리상승과명목금리하락기조유지 : 1) 내수수요의급증을막고저축에대한인센티브를유지하기위함이고, 2) 인플레압력증가를없애대출수요시장을원활하게하기위한규제와, 2) 가계와기업의저축성향을유지 - 루블화강세유지위한적절한외환시장개입 : 해외투자자들의루블화수요는왕성한가운데, 시장에충격이미치지않을만큼재정당국의외화매수를통해루블화가치에근본적인영향을주지않을계획 경제활동상황진단 - 예상보다견조한경제활동기조 : 분기 GDP 에대한추정치는 16 년 2 분기이후부터상승추세를형성중. 17 년 1~2 월에는산업생산회복과기업투자활동의점진적반등진행중. 1 분기고정자본형성수치도증가예상

8 Global Market Issue / 2017 년 3 월 28 일 ( 화 ) - 낮은실업률 : 노동시장은특정분야에노동력부족징후도간혹발생하며새로운경제환경에적응중. 경제회복세는전지역에골고루진행중. 경제활동선순환을이끌정도의기업과가계의심리개선을암시하는수치가나타나고있음. 현재의연간실질임금의상승세는추가적인인플레압력없이소비활동의점진적인증가를강화할것으로예상 - 유가와 GDP 성장률보수적전망 : 2017 년말유가는 $40 까지조정세그이후에도이수준머물것으로보수적가정. GDP 성장률은 2017 년 1.0~1.5%, 2018~19 년에는 1.0~2.0% 를전망. 전제로서, 현재경제활동의선순환기조가유지되는가운데, 이기조가뿌리를내리고진화하기위해서는추가적인시간이필요하고구조적인변화가있어야됨을강조 인플레이션위험 - 현재온건한통화긴축정책아래물가는 4% 목표보다낮은수준에서유지될전망 : 2017 년말 4% 초과위험도있으나, 중기적으로목표수준에도달하기못할위험도상존. 기대인플레둔화와가계저축성향의급격한후퇴가진행될경우그러함. 또한, 글로벌금융시장과원자재시장의변동성도인플레후퇴의원인이될수있음. 따라서, 온건한긴축통화정책이이러한영향을제한하고소비자물가상승률 4% 를지탱하는방향으로진행될전망 년 2~3 분기에추가금리인하가능성 : 현재물가추이와경제활동이안정적임에따라중기적으로추가금리인하가능성있음. 추가금리인하여부는오는 4 월 28 일이사회에서점검예정

9 KB able 추천종목 / 2017 년 3 월 28 일 ( 화 ) 종목분석팀 KB able 미국주식관심종목 Investment Summary 종목선정기준 : S&P500 중심으로실적, 밸류에이션등중장기모멘텀을고려한종목선정추천기간 : 2개월원칙이나시장상황에연동해조절추천가 / 전일종가 : 한국시간영업일오후 5시기준 신규종목편입및제외신규종목 : 없음제외종목 : 없음 Union Pacific - 자동차, 화학제품, 에너지, 산업용, 농산물등을운송하는철도운송전문업체로화물운 (UNP-US) 송량이증가및법인세감면에따른이익증가예상 추천가 : 추천일 2월 6일 - 셰일오일발전에따른자재수송량증가, 주택, 건설산업의호황등트럼프정부의인 전일종가 : 수익률 % 프라투자에따른직접적인수혜전망 단위 ($) Southwest Airlines - 미국내약 40개주, 100개도착지와멕시코, 자메이카등근거리국제노선을운영하고 (LUV-US) 있는대표적인미국의저가항공업체로실적개선지속추천가 : 추천일 2월 6일 - 여객수요증가에따른운임상승등미국항공사들의경기확장싸이클은현재진행형으전일종가 : 수익률 % 로유지보수비용최소화에따른수익성개선전망 단위 ($) NIKE 년연간실적은매출액 $386억, 영업이익 $51억로전년대비각각 10.2%, (NKE-US) 4.8% 증가 추천가 : 추천일 2월 6일 - 업계최고수준의브랜드가치와제품혁신능력으로연간 10% 매출성장이전망되며 전일종가 : 수익률 % 2020년까지매출액 $500억전망 단위 ($) Intel 년연간매출액은전년대비 6% 증가한 $588억전망, 4분기주당순이익은 75 (INTC-US) 센트로전년동기대비소폭상승 추천가 : 추천일 2월 6일 - PC시장외사물인터넷, 자율주행차시장진입을통한신성장동력확보노력에따른장 전일종가 : 수익률 % 기성장추세유지예상 Applied Materials - 전세계 1위반도체장비업체 ( 전공정증착, 식각등 ) 로반도체업체들의 3D NAND 투 (AMAT-US) 자가속화, 비메모리 10nm 공정전환으로실적성장이어질전망 추천가 : 추천일 2월 6일 - OLED 빅사이클진입역시향후 2~3년간실적성장에기여가예상되는등반도체와디 전일종가 : 수익률 % 스플레이부문의동반성장긍정적 Bank of America - 4Q16 실적은비용절감효과로주당순이익전년동기대비 48% 상승, 금리인상사이 (BAC-US) 클진입에따른수익성추가개선기대 추천가 : 추천일 2월 6일 - 미국은행의업무영역분리및관리감독강화를위해만들어진도드-프랭크법완화에 전일종가 : 수익률 % 따른실적성장전망 단위 ($) 단위 ($) 단위 ($)

10 KB able 중국주식추천종목 / 2017 년 3 월 28 일 ( 화 ) 멀티에셋전략팀찐링 ling.jin@kbfg.com KB able 중국주식추천종목 Investment Summary 종목선정기준 : 중국후강퉁및선강퉁종목중중장기모멘텀을고려한종목선정추천기간 : 2개월원칙이나시장상황에연동해조절목표수익 / 로스컷 : +30%/-15% 원칙으로하되리스크관리에따라탄력적대응벤치마크 : CSI300 지수 100% 수익률추이주식비중현금비중 80% 20% CSI 300 중국주식추천종목 신규종목편입및제외 신규종목 : 제외종목 : 전일대비 -0.33% -0.52% 누적수익률 1.22% 9.78% BM대비 +8.56% 포인트 하이크비전 - 中대표영상보안장비제조업체로중국내감시카메라시장점유율 1위 ( 약 20%). ( SZ) 2013~2016 년연간순이익증가율각각 43%, 52%, 26%, 28% 추천가 : 추천일 2월 13일 - (1) 중국매출고객구조가정부 : 대기업 : 중소기업 =3:4:3으로균형적. (2) 미국, 유럽시 전일종가 : 수익률 % 장에도진출했고중저가 고가시장확대중. (3) 로봇, 무인기등신사업도적극개척중 전일등락 : 단위 ( 위안 ) BOE( 경동방A) - 中최대디스플레이패널업체로 LGD, AUO에이어세계 3위. 매출중 LCD 90% 차 ( SZ) 지. TFT-LCD 생산라인 7개보유, 6세대 Flexible OLED라인건설완료, 설비반입중 추천가 : 3.27 추천일 2월 13일 - (1)2018 년 OLED 패널양산계획 ( 조기양산가능성有 ), 향후애플사공급확정시장기 전일종가 : 3.42 수익률 % 성장모멘텀기대. (2) 주요사업인 LCD 패널수급개선, 초대형 LCD 패널시장점유율확 전일등락 : 단위 ( 위안 ) 로반전기 - 中대표프리미엄주방용가전업체로매출중고급레인지후드 58%, 가스렌지 28%, ( SZ) 살균기 7% 차지. 2010~2016 년평균연간순이익증가율 47% 고성장유지 추천가 : 추천일 2월 13일 - (1) 中대도시주방가전고급화수요확대로장기간고수익유지. 부동산규제시에도 전일종가 : 수익률 % 호실적. (2)2014 년부터중소도시로유통채널확대해장기실적성장모멘텀기대 전일등락 : 단위 ( 위안 ) 귀주모태주 - 中프리미엄전통백주 ( 白酒 ) 분야독보적인 1위기업으로주력제품은 53도마오타이 ( SH) 주. 2010~2016 년순이익증가율 17%, 73%, 51%, 13%, 1.4%, 1%, 7.4% 추천가 : 추천일 2월 13일 - (1) 부패척결이슈일단락되면서백주수요점진적회복. (2) 작년하반기가격인상으로 전일종가 : 수익률 % 업계자신감. 가격인상불구대중소비지속확대. (3) 올해국유기업개혁의지피력 전일등락 : 단위 ( 위안 ) 화동제약 - 항생제, 조제중약, 화학합성약품의제조, 유통사업영위. 中의약품유통기업중 8위. ( SZ) 자회사 ( 지분율 100%) 인중미화동제약은중국저장성최대처방약기업 추천가 : 추천일 2월 13일 - (1) 작년 7월 1위주력약품인 ' 바이링캡슐 '( 신허, 기관지치료제 ) 新생산기지가동으로 전일종가 : 수익률 % 장기적인생산능력부족문제해소. (2)2위주력약품인 ' 아카뻐탕 ' 생산능력확대준비 전일등락 : 단위 ( 위안 )

11 KB able 추천종목 / 2017 년 3 월 28 일 ( 화 ) 종목분석팀 KB able 안정성장형추천종목 Investment Summary 종목선정기준 : KOSPI 중심으로실적, 밸류에이션등중장기모멘텀을고려한종목선정추천기간 : 2개월원칙이나시장상황에연동해조절, 추천 / 제외일은가중평균수익률적용목표수익 / 로스컷 : +15%/-10% 원칙으로하되리스크관리에따라탄력적대응벤치마크 : KOSPI 지수 100% 수익률추이주식비중현금비중 80% 20% KOSPI 안정성장형 전일대비 -0.61% -1.10% 신규종목편입및제외누적수익률 6.38% 6.79% 신규종목 : 없음제외종목 : 없음 BM대비 +0.42% 포인트 현대제철 - 자동차강판판매량증가및고부가가치제품판매강화에따라조선산업향수주하락 (004020) 세를일정부분상쇄할전망 추천가 : 63,300 추천일 3월 20일 - 전반적인국내외철강가격상승및글로벌 Peer대비상대적저 PBR매력으로밸류에이 전일종가 : 58,000 수익률 % 션매력이크며역내중국발생산감소기대감도긍정적 - 1,600 삼성전자 - 반도체, 스마트폰, 디스플레이, 가전부문등의안정적인사업포트폴리오구성으로 (005930) 2017년실적성장지속전망 추천가 : 1,802,000 추천일 1월 2일 - 지배구조개편이슈지속예상, 자사주매입소각, 배당정책확대등의주주환원정책 전일종가 : 2,060,000 수익률 % 강화기대감유효 - 15,000 NAVER - 압도적트래픽증가기반으로광고매출지속증대, 11월중순출시한쇼핑검색광고 (035420) 반응호조세영향 추천가 : 775,000 추천일 1월 2일 - 포털광고매출성장으로 4분기실적성장전망, LINE의해외지역확대효과로 2017 전일종가 : 885,000 수익률 % 년성장성유지기대 + 13,000 롯데케미칼 - 제품별스프레드는비수기에도불구유가상승흐름속에서중국재고축적수요로호 (011170) 조세유지, 4분기영업이익증가세전망 추천가 : 369,000 추천일 1월 2일 년에도 PX/PTA 생산량확대, BD/SM/ 벤젠의스프레드상승, 롯데첨단소재와 전일종가 : 350,000 수익률 % 정밀화학실적개선등으로증익가능할전망 - 5,000 엔씨소프트 - 리니지2: 레볼루션, 리니지레드나이츠가각각앱스토어매출순위 1, 2위를유지하면 (036570) 서 4분기실적에크게기여할전망 추천가 : 247,500 추천일 1월 2일 - 리니지레드나이츠의성공으로리니지M에대한기대감을주기에는충분. 리니지M 출 전일종가 : 284,500 수익률 % 시까지양호한실적성장이주가흐름에긍정적영향예상 - 5,500 신한지주 년까지이익성장전망, 4Q16년시장금리상승효과로 NIM 상승추세지속전망 (055550) 45,250 - 미국기준금리인상에따른리스크헷지대안으로은행주투자매력부각및저평가매추천일 1월 2일전일종가 : 48,050 력부각수익률 % - 950

12 KB able 추천종목 / 2017 년 3 월 28 일 ( 화 ) 종목분석팀 KB able 액티브형추천종목 Investment Summary 종목선정기준 : KOSDAQ 및중소형주중심의성장성, 모멘텀등을바탕으로한종목선정추천기간 : 1개월원칙이나시장상황에연동해조절, 추천 / 제외일은가중평균수익률적용목표수익 / 로스컷 : +15%/-10% 원칙으로하되리스크관리에따라탄력적대응벤치마크 : KOSDAQ 지수 100% 수익률추이주식비중현금비중 80% 20% KOSDAQ 액티브형 신규종목편입및제외 신규종목 : 없음 제외종목 : 없음 전일대비 -0.18% -0.08% 누적수익률 -3.86% -4.29% BM대비 -0.43% 포인트 유니퀘스트 - 비메모리반도체기술솔루션및비메모리반도체유통전문기업으로자회사드림텍과 (077500) 피엘케이보유 추천가 : 6,290 추천일 2월 7일 - 드림텍의지문인식모듈과피엘케이의차로이탈경고장치매출증가로인한실적개선 전일종가 : 6,850 수익률 % 전망 - 60 지트리비앤티 - 동사는신약후보물질을저렴하게도입후가치를높여기술이전하는바이오신약개 (115450) 발디벨로퍼사업영위 추천가 : 17,800 추천일 1월 16일 - 안구건조증치료제, 신경영양성각막염치료제등을통해글로벌 First in class로발전 전일종가 : 15,950 수익률 % 가능성기대 + 0 에스에프에이 년수주된장비의본격공급과디스플레이업체들의 OLED 투자확대에의한수 (056190) 주증가로 4Q16년큰폭의실적개선전망 추천가 : 64,500 추천일 1월 2일 - 디스플레이용전공정장비시장진출로중장기성장세지속전망, 2017년 OLED 투자 전일종가 : 66,300 수익률 % 수혜로실적성장예상 에버다임 - 콘크리트펌프, 소방특장차등건설기계 장비와특장차를생산하는기업, 해외 90여 (041440) 개국 150여개판매망을통한수출시장다변화우수 추천가 : 10,000 추천일 1월 2일 - 수출국다변화와주력제품군매출성장으로지난 3분기호실적기록및원가율안정화 전일종가 : 10,100 수익률 % 로수익성개선및안정적인실적성장세지속전망 디에이치피코리아 - 점안제및안과용제제조전문기업, 국내일회용점안제시장점유율 1위기업 (131030) 추천가 : 9,000-1회용점안제매출성장이지속되는가운데 2016년연간실적개선추세대비저평가추천일 1월 2일전일종가 : 9,190 매력부각전망수익률 % Compliance Notice 안정성장형, 액티브형추천종목자료는기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 안정성장형, 액티브형추천종목은편입일기준당사 WM리서치연구원이보유하고있지않습니다. 안정성장형, 액티브형추천종목은당사와계열사관계가없습니다. 안정성장형, 액티브형추천종목은게재된내용들은외부의부당한압력이나간섭없이작성되었습니다. 안정성장형, 액티브형추천종목의자료의내용은당사리서치센터의투자의견과일부차이가있을수도있습니다. 당사는현대제철, 삼성전자, NAVER, 롯데케미칼, 엔씨소포트, 신한지주를기초자산으로하는 ELW를발행한사실이있습니다.

13 증시관련지표 / 2017 년 3 월 28 일 ( 화 ) 투자자별매매동향 KOSPI 투자주체별매매동향 ( 단위 : 억원 ) 구분 투신 사모펀드 은행 보험 연기금 기타금융 금융투자 국가 / 지자체 기관계 외국인 개인 기타 2016' 누계 -65,155-11,556-10,269 9,133 35,574-4,254-8,900 3,334-52, ,359-86,053 29, ' 누계 -29,562 3,876-5,388-2,436 15,249-1,222-21, ,263 56,860-43,803 26, /02 누계 -5,802 3,450-2, , , ,782 3,076-17,021 7, /03 누계 -9,059 1, ,002 1, , ,183 34,329-9,913 9,590 3/27 매도 1,911 1, ,264 1, , ,506 14,445 26, /27 매수 1,248 1, , , ,447 14,808 26, /27 순매수 , KOSPI 기관순매수 순매도상위종목 KOSPI 외국인순매수 순매도상위종목 ( 단위 : 억원 ) ( 단위 : 억원 ) 순매수상위 순매도상위 순매수상위 순매도상위 종목 대금 종목 대금 종목 대금 종목 대금 KODEX 인버스 엔씨소프트 SK하이닉스 삼성전자 현대백화점 POSCO 현대차 POSCO 한국전력 83.3 현대모비스 엔씨소프트 신한지주 KT&G 79.4 KB금융 KB금융 삼성전자우 고려아연 78.6 현대차 하나금융지주 94.5 기아차 89.0 한국타이어 74.7 하나금융지주 LG 72.2 KT&G 88.6 신세계 72.8 현대제철 아모레G 71.8 KODEX 레버리지 77.8 CJ제일제당 59.0 한화케미칼 S-Oil 56.2 한화테크윈 51.6 대한항공 57.2 롯데케미칼 94.2 롯데케미칼 54.8 한국콜마 50.1 CJ 55.7 LG 86.3 한미약품 44.1 대림산업 49.9 롯데쇼핑 50.1 삼성물산 84.4 대웅제약 43.3 KODEX 인버스 46.6 이마트 46.4 NH투자증권 75.0 SK이노베이션 40.1 효성 43.9 NAVER 45.8 삼성전자 70.5 현대제철 38.1 한국타이어 38.3 유한양행 44.0 우리은행 66.9 녹십자 35.9 기업은행 38.3 GS리테일 41.4 SK하이닉스 65.8 SK텔레콤 33.3 한온시스템 35.0 삼성전자우 41.2 두산밥캣 65.1 GS리테일 32.1 한국전력 34.4 KODEX 200선물인버스 2X 38.3 LG디스플레이 65.0 현대미포조선 29.4 LG생활건강 32.1 현대홈쇼핑 38.2 S-Oil 62.4 종근당 27.9 두산밥캣 31.1 KODEX 코스닥150 레버리지 36.3 삼성전기 55.2 TIGER 현대백화점 29.3 오뚜기 34.9 KODEX 레버리지 54.5 삼성전기 22.7 두산인프라코어 27.3 * 음영부문은기관, 외국인동시순매수혹은순매도종목임

14 증시관련지표 / 2017 년 3 월 28 일 ( 화 ) KOSDAQ 투자주체별매매동향 ( 단위 : 억원 ) 구분 투신 사모펀드 은행 보험 연기금 기타금융 금융투자 국가 / 지자체 기관계 외국인 개인 기타 2016' 누계 -16,610-7,524-1,516-3,530-4,576-8,020-2, ,902 9,966 57,924-22, ' 누계 -3, , ,080-3, , ,211-1, /02 누계 -1, , ,146-1,448 8, /03 누계 -1, , ,625 1,454 8, /27 매도 ,055 2,017 28, /27 매수 ,555 29, /27 순매수 KOSDAQ 기관순매수 순매도상위종목 KOSDAQ 외국인순매수 순매도상위종목 ( 단위 : 억원 ) ( 단위 : 억원 ) 순매수상위 순매도상위 순매수상위 순매도상위 종목 대금 종목 대금 종목 대금 종목 대금 SK머티리얼즈 24.4 카카오 68.3 CJ E&M 36.5 셀트리온 인터플렉스 14.0 서진시스템 39.1 컴투스 30.1 서진시스템 38.5 서울반도체 11.2 메디톡스 23.5 메디톡스 28.3 안랩 30.8 에스엠 9.8 파트론 18.1 동국제약 13.0 카카오 20.1 셀트리온 9.7 CJ E&M 15.8 웹젠 12.4 SK머티리얼즈 17.3 파라다이스 8.9 성광벤드 12.5 오픈베이스 9.7 HB테크놀러지 11.5 휴온스 7.4 넵튠 12.4 바른손 9.6 파라다이스 10.8 원익IPS 7.3 웹젠 10.3 인바디 8.7 아이엠텍 10.2 서울옥션 6.5 뷰웍스 9.0 파버나인 8.5 동국S&C 8.7 에스에프에이 6.3 컴투스 8.4 휴젤 7.9 주성엔지니어링 8.2 사람인에이치알 5.9 휴젤 8.4 하이비젼시스템 7.3 이오테크닉스 8.1 엠씨넥스 4.9 성우하이텍 8.2 솔브레인 6.3 모두투어 7.9 SKC코오롱PI 4.6 ISC 7.6 뉴보텍 6.1 뉴트리바이오텍 7.7 위메이드 4.4 모바일어플라이언스 6.3 썬코어 6.0 에스엠 7.7 아모텍 4.2 루트로닉 5.5 코오롱생명과학 5.9 서울반도체 7.7 코미팜 4.2 뉴트리바이오텍 5.2 유성티엔에스 5.7 홈캐스트 7.7 동국S&C 3.4 테스 4.8 에스텍 5.5 오스템임플란트 7.0 모두투어 3.4 평화정공 4.5 세미콘라이트 5.0 두올산업 7.0 GS홈쇼핑 3.3 톱텍 4.4 메디포스트 4.9 알서포트 6.6 쎌바이오텍 3.3 제이스텍 4.3 휴온스 4.8 셀루메드 6.4 * 음영부문은기관, 외국인동시순매수혹은순매도종목임

15 증시관련지표 / 2017 년 3 월 28 일 ( 화 ) Economic Calendar 일자시간항목해당실제예상이전 3/17 22:15 광공업생산 MoM 2 월 0.0% 0.2% -0.3% 23:00 미시간대학교소비자신뢰 3 월 /22 20:00 MBA 주택융자신청지수 3 월 -2.7% 3.1% 23:00 기존주택매매 2 월 5.48m 5.56m 5.69m 3/23 21:30 신규실업수당청구건수 3 월 258k 240k 241k 23:00 신규주택매매 3 월 592k 564k 555k 3/24 21:30 내구재주문 2 월 1.7% 1.3% 2.0% 21:30 마킷미국제조업 PMI 3 월 :45 마킷미국서비스 PMI 3 월 :45 마킷미국종합 PMI 3 월 /28 23:00 컨퍼런스보드소비자기대지수 3 월 /29 20:00 MBA 주택융자신청지수 3 월 -2.7% 3/30 21:30 GDP 연간화 QoQ 4 분기 2.0% 2.0% 신규실업수당청구건수주간 247k 261k 3/31 21:30 개인소득 2 월 0.4% 0.4% 23:00 미시간대학교소비자신뢰 2 월 \ 자료 : Bloomberg, 증권선물거래소, Briefing.com, 국내기업실적예상치는 FnGuide 컨센서스순이익, 국외는 Briefing.com 예상치 EPS 기준참고 : A: 추정, P: 예비, F,T: 확정, K: 1 천, M: 백만, B: 십억, T: 조, W: 원, $: 미국달러, RMB: 중국위안, 일정은한국시간 Key Event 일자 국가 예정된주요이벤트 3/23 미국 옐런의장연설 미국 오바마케어대체법안하원표결 3/25 유럽 EU 정상회담 3/29 영국 리스본조약 50조발동 자료 : Bloomberg, KB증권

16 KB RESEARCH 2017 년 3 월 28 일 한화테크윈 (012450) 록히드마틴을꿈꾸며 항공기엔진과자주포를생산하는방산업체 자주포수출확대와엔진부품 RSP 참여로중장기성장성확보 BUY (initiate) 조선 / 기계 Analyst 정동익 newday@kbfg.com RA 홍성우 swhong@kbfg.com 목표주가 ( 원 ) 60,000 Upside / Downside (%) 27.3 현재가 (3/27, 원 ) 47,150 Consensus Target price ( 원 ) 59,731 Forecast earnings & valuation 결산기말 2016A 2017E 2018E 2019E 매출액 ( 십억원 ) 3,519 4,423 4,614 4,955 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 6,498 2,339 2,707 3,132 증감률 (%) PER (X) EV/EBITDA (X) PBR (X) ROE (%) 배당수익률 (%) NA 그룹내방산업체간시너지로한국판록히드마틴을꿈꾼다 목표주가 60,000원, 투자의견 BUY로커버리지개시 6개월목표주가 60,000 원으로한화테크윈에대한커버리지를개시한다. 목표주가는 12M Fwd. BPS에 Target PBR 1.25배를적용한것이다. Peer 그룹의 ROE-PBR 분석을통해구해진한화테크윈의적정 PBR은항공기엔진및엔진부품사기준 1.52배, 방산업체기준 1.35배이다. 목표주가산정에적용한 Target PBR은이러한적정 PBR 대비 7.4~17.8% 할인된수준이어서충분히보수적인것으로판단된다. KB증권의목표주가는전일종가대비 27.3% 의상승여력을확보하여투자의견은 BUY로제시한다. 항공기엔진과자주포생산하는방산업체 한화테크윈은 1977년설립된방산전문기업으로항공기엔진과엔진부품및자주포등을생산하고있다. 2015년삼성그룹과한화그룹의빅딜로한화그룹계열사로편입되었으며, 방산제품외에 CCTV 등보안솔루션과칩마운터등도생산하고있다. 2016년기준으로연결매출액은 3.5조원, 종업원수는 4,300 여명이며, 미국, 영국, 중국, 일본, 브라질, 이라크등 6개국에서해외자회사를운영하고있다. 2016년에는한화디펜스 ( 구두산DST) 와한화시스템 ( 구삼성탈레스 ) 도인수해 100% 자회사로두고있다. Performance 주가상승률 (%) 1M 3M 6M 12M 각종악재들은주가에이미반영 절대수익률 시장대비상대수익률 /16 6/16 9/16 12/16 Trading Data 시장대비주가상승률 ( 좌 ) (%) ( 원 ) 주가 ( 우 ) 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 시가총액 ( 조원 ) 2.5 Free float (%) 67.1 거래대금 (3M, 십억원 ) 20.3 주요주주지분율 (%) 자료 : 한화테크윈, KB 증권 한화외 3 인 32.4 국민연금 10.0 한화테크윈의주가는작년 11월이후올해 2월중순저점까지 3개월동안 38.6% 급락해같은기간 3.1% 상승한 KOSPI 대비 40%p 이상언더퍼폼하였다. 이는 (1)3분기어닝쇼크와수주지연, (2) 비선실세국정농단사건연루루머, (3) 수리온체계결빙, K2전차파워팩결함, TMMR( 전술다대역다기능무전기 ) 성능미달등에따른방산주관련센티멘트악화, (4)GTF 엔진의초기결함이슈등에기인한것이었다. 하지만이러한우려들은이미주가에충분히반영된것으로판단되며, 제기되었던이슈들도상당부분해소되고있다. 이제는장기성장성과긍정적포인트들에주목해야 주가가충분히하락한현재시점에서는한화테크윈의장기성장성과긍정적포인트들에주목해야한다는것이 KB증권의판단이다. 출산율저하에따른병력자원감소와군현대화로인해방위력개선비등국방예산은안정적인증가세가예상된다. 작년부터성과가나타나기시작한 K9 자주포의수출모멘텀이지속될전망이며, RSP사업참여로엔진부문도장기성장동력을확보했다. 그리고무엇보다그룹사간시너지를통해새로운성장기회를확보할수있을것으로판단된다. KB RESEARCH I WM Daily 15

KB RESEARCH 2017 년 3 월 28 일 한국금융지주 (071050) 경쟁사대비높은이익창출력보유 업계내대형사중최고수준의수익성이어질전망 금융유승창 02-6114-2907 scyoo@kbfg.com 금융 / 지주김도하 02-6114-2908 doha.kim@kbfg.

6 현재가 (3/27, 원 ) 47,500 Consensus Target price ( 원 ) 59,900 Forecast earnings & valuation 결산기말 2016A 2017E 2018E 2019E 순영업수익 ( 십억원 ) 998 1,025 1,079 1,143 영업이익 ( 십억원 ) 362 367 397 427 순이익 ( 십억원 ) 280

17 KB RESEARCH 2017 년 3 월 28 일 한국금융지주 (071050) 경쟁사대비높은이익창출력보유 업계내대형사중최고수준의수익성이어질전망 금융유승창 scyoo@kbfg.com 금융 / 지주김도하 doha.kim@kbfg.com 그룹기준예탁자산의지속적인증가로이익기반견조 현주가는높은수익성대비저평가상태인것으로판단 RA 유현정 hjyoo0522@kbfg.com BUY ( 유지 ) 목표주가 ( 유지, 원 ) 63,000 Upside / Downside (%) 32.6 현재가 (3/27, 원 ) 47,500 Consensus Target price ( 원 ) 59,900 Forecast earnings & valuation 결산기말 2016A 2017E 2018E 2019E 순영업수익 ( 십억원 ) 998 1,025 1,079 1,143 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 5,304 5,566 5,921 6,387 증감률 (%) PER (X) BPS ( 원 ) 66,356 67,719 71,522 75,570 PBR (X) ROE (%, 평균 ) 배당수익률 (%) Performance 주가상승률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 시장대비상대수익률 원 업계내대형사중최고수준의수익성이어질전망 한국금융지주의 2017 년예상자기자본이익률 (ROE) 은 8.3% 로전문화된키움증권이나메리츠종금증권대비낮으나, 대형증권사대비로는가장높은수준을기록할전망 년 ROE 도 8.4% 로대형증권사중에서는가장높은수준을기록 ( 그림 1). 한국금융지주의수익성이상대적으로높은이유는한국투자증권의실적호조와더불어다변화된자회사가증권사대비높은수익성을유지하는가운데비증권자회사의이익구성비가높아지고있기때문인것으로판단. 한국금융지주의증권이외자회사의이익비중은 4Q16 일회성손실로크게하락했으나 2014 년이후지속적으로상승추세를기록. 향후한국금융지주는수익성높은자회사의이익비중상승으로업종내대형사중최고수준의 ROE 를유지할전망 그룹기준예탁자산의지속적인증가로이익기반견조 한국금융지주의 2016 년 12 월말기준고객예탁자산은 조원 (+12.3% YoY, +2.6% QoQ) 을기록. 예탁자산을한국투자증권과자산운용 2 사로나누어보면한국투자증권과자산운용 2 사의예탁자산은각각 조원 (+13.4% YoY, +3.8% QoQ), 43.7 조원 (+5.3% YoY, -1.6% QoQ) 으로양호한증가율을기록하고있는것으로판단. 예탁자산의양호한증가는향후한국금융지주의이익기반확대에기여할것으로판단 현주가는높은수익성대비저평가상태인것으로판단 한국금융지주의주가는연초이후 13.4% 상승하면서 KOSPI 및증권업종지수를각각 7.0%p 상회, 4.4%p 하회하는흐름을기록. 지난해대형증권사인수실패이후한국투자증권의증자를통해초대형 IB 자격요건을갖춤 ( 자기자본 4 조원이상 ). 한국투자증권이초대형증권사로서의입지를유지하며양호한실적을이어가는가운데 ROE 가높은자회사의이익비중상승으로여타대형증권사대비높은수익성이당분간이어질것으로전망. 이러한수익성우위를감안할때현주가는여타대형증권사대비저평가상태인것으로판단. 한국금융지주에대한투자의견 BUY, 목표주가 63,000 원을유지 Trading Data 시가총액 ( 조원 ) 2.7 Free float (%) 72.0 거래대금 (3M, 십억원 ) 6.1 김남구외 10 인 22.6 주요주주지분율 (%) 국민연금 9.1 자료 : 한국금융지주, KB증권 KB RESEARCH I WM Daily 16

18 2017 년 3 월 28 일 ( 화 ) 한화테크윈 : KB증권은자료공표일현재 [ 한화테크윈 ] 을 ( 를 ) 기초자산으로하는 ELW 의발행자및유동성공급자입니다.KB증권은동조사분석자료를기관투자가또는제3자에게제공한사실이없습니다. 본자료를작성한조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 한국금융지주 : 2017 년 1월 1일현대증권과 KB투자증권의합병으로인해 KB증권의해당산업담당애널리스트 ( 목표주가및투자의견등 ) 가변경되었음을알려드립니다.KB증권은동조사분석자료를기관투자가또는제 3자에게제공한사실이없습니다. 본자료를작성한조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 투자의견분류및기준종목투자의견 (6개월예상절대수익률기준 ) BUY: 15% 초과 HOLD: 15% ~ -15% SELL: -15% 초과 비고 : 2017년 2월 23일부터 KB증권의기업투자의견체계가 4단계 (Strong BUY, BUY, Marketperform, Underperform) 에서 3단계 (BUY, HOLD, SELL) 로변경되었습니다. 산업투자의견 (6개월예상상대수익률기준 ) Overweight: 시장수익률상회 Neutral: 시장수익률수준 Underweight: 시장수익률하회 투자등급비율 ( 기준 ) 매수 (BUY) 중립 (HOLD) 매도 (SELL) * 최근 1년간투자의견을제시한리포트기준 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는 KB증권이신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나 KB증권이그정확성이나완전성을보장하는것은아니며, 통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저작권은 KB증권에있으므로 KB증권의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는 KB증권에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다.

INDUSTRY REPORT KB RESEARCH 제약 / 바이오 미국 11 월바이오시밀러처방데이터 제약 / 바이오 Analyst 이태영 년 12 월 19 일 Remicade ( 오리지널 ) J&J WAC 기

INDUSTRY REPORT KB RESEARCH 제약 / 바이오 미국 11 월바이오시밀러처방데이터 제약 / 바이오 Analyst 이태영 년 12 월 19 일 Remicade ( 오리지널 ) J&J WAC 기 INDUSTRY REPORT KB RESEARCH 미국 11 월바이오시밀러처방데이터 Analyst 이태영 2-6114-2931 ty.lee@kbfg.com ( 오리지널 ) J&J WAC 기준처방금액 : 678.8백만달러 (+3.1% YoY, -4.2% MoM) 판매 Unit: 58.1만 Unit (+3.1% YoY, -4.2% MoM) - Bloomberg에서발표한