Economy Monitor 하반기한국경제에서개선될부문딱히보이지않아문제 문제는하반기에도우리경제가개선될부문이딱히보이지않는다는점이다. 먼저우리경제에서중요한수출부문이우려된다. 이미전세계적으로저성장국면에접어들면서대외수요가약해져수출감소세가이어지고있다. 주요수출상대국인중국의경제성

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서우 심
5 years ago
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1 Focus on Week: 한국경제, 뾰족한묘수가안보인다 한국경제는하향추세에있다. 작년경기부양책으로반등하는듯했던한국경제의모멘텀은재차약화됐다. 그런데다음주발표되는 월한국생산과 월수출지표는증가전환할것으로예상된다. 지표가개선되더라도한국경기가개선될것이라고전망하기는어려워보인다. 일단지표개선이기저효과와영업일수증가로인한일시적인현상으로보이고, 하반기에우리경제를견인할모멘텀이딱히보이지않기때문이다. 우리경제는주요국경기모멘텀약화에따른수출감소세지속, 구조적인문제로인한소비약화, 수요부진에따른기업실적둔화및설비투자감소, 부동산가격의정체에따른건설투자약화등으로하반기에도저성장국면을이어갈것으로예상된다. 한국경제는하향중... 월말월초지표반등하겠지만경기개선때문은아니라고판단 우리경제는하향추세에있다. 작년소비부양책과부동산시장개선덕분에반등했던소 비는재차약화됐고, 글로벌수요약화로생산및수출부진도이어지고있다. 그나마 정부의재정조기집행과건설투자호조로경제의추가둔화가제한되고있는상황이다. 그런데다음주발표되는 월한국생산과 월수출지표가증가전환하면서우리경제가 개선될것이라는기대가높아질것으로판단된다. 먼저 31일발표되는 월광공업생산은전년동기대비.% 증가하면서소폭이지만 1개월만 (월 -1.%) 에증가전환할것으로예상된다. 그러나 월생산의증가반전을전망하는이유는경기개선이아니라 1년 월생산이부진했던데따른기저효과때문이다. 지난 월수출이조업일수감소 (-1.일) 와신흥국수요부진등으로감소세를지속했던것은생산에부정적인영향을미쳤을것이다. 월자동차생산도근무일수감소 (일 19일 ) 와수출부진속에전년동기대비 13.1% 급감했었기때문에생산이개선됐다고보기는어렵다. 오는 6월 1일발표되는 월수출도임시공휴일지정에도불구하고작년보다 일늘어난영업일이긍정적인영향을미쳤을것으로전망된다. 월수출은전년동기대비.7% 증가해지난 1년 1월이후처음으로증가전환했을것으로예상된다. 지난 월수출은전년동기대비 11.% 감소했었다. 주력제품의단가하락과수요부진은지속됐을것이다. 그러나영업일수증가와함께 월통관예정이던선박 척이선주측의요청등으로 월로인도시기가지연됐던것이 월수출의증가전환을견인했을것으로보인다. 결국이번월말월초발표되는지표가개선되더라도한국경제가개선됐다고분석하기는어려울것이다. 기저효과와 월영업일수증가가지표반등을견인한것이다. 한국경제상황을반영하는경기동행지수와선행지수순환변동치는이미작년 1월을고점으로하락하면서경기약화를반영하고있는상황이다.

2 Economy Monitor 하반기한국경제에서개선될부문딱히보이지않아문제 문제는하반기에도우리경제가개선될부문이딱히보이지않는다는점이다. 먼저우리경제에서중요한수출부문이우려된다. 이미전세계적으로저성장국면에접어들면서대외수요가약해져수출감소세가이어지고있다. 주요수출상대국인중국의경제성장률은하락세고, 여타이머징국가들의경기둔화도한국수출에악영향을미치고있다. 그런데주요수출상대국인중국과미국의경기가하반기에더약화될것으로예상된다. 중국은부동산을중심으로개선되던단기사이클상반등이꺾일것으로예상되고, 미국경제도기업투자의감소세가이어지고있는가운데고용이악화될수있는상황이다. 대외수요약화가우려되는가운데한국내수에서도기대할수있는부문이크지않다. 현재우리나라소비는작년연말블랙프라이데이와개별소비세인하효과로반등했다가재차약화돼있다. 민간소비는작년 분기전년동기대비 3% 늘어났다가올해 1분기에는증가율이.% 로떨어졌다. 작년연말인위적인소비부양책으로수요를앞당긴만큼소비둔화는당연한결과였다. 내구재에대한개별소비세인하효과도점차소멸될것으로예상된다. 우리나라의임금과고용, 가계부채, 부동산시장등을감안했을때구조적으로도소비가호조를보이기는쉽지않다. 가계의경상소득은작년 분기.% 증가해 3분기와같은낮은증가세를유지했고, 분기처분가능소득증가율은.1% 까지떨어졌다. 고용증가율도하락세이고, 실업률은상승했다. 아파트매매가격이정체되고있는가운데부동산시장의상승모멘텀도약화돼소비에부정적인영향을미칠것으로판단된다. 기업들도사정이어렵기는마찬가지다. 국내외수요부진속에제조업평균가동률은계속하락하는추세다. 올해 3월제조업평균가동률은 73.% 를기록했다. 향후기업들의실적전망도하향조정되고있다. 이렇다보니불확실성으로기업들이설비투자를줄이며설비투자증가율은올해 1분기 -.9% 로 13년 분기이후처음으로전년대비감소를기록했다. 경기에대한불확실성, 기업들의실적악화, 기업구조조정추진, 자금조달여건악화등은설비투자증가를더욱제한할것으로보인다. 그나마주택시장호조로상대적으로견조했던건설투자도주택가격의상승세가완만해지면서점차약화될가능성이높아보인다. 강화된모기지대출관련규제와높은가계부채등을감안했을때도부동산시장의개선이이어지기는어려울것으로판단된다. 따라서우리경제는주요국경기모멘텀약화에따른수출감소세지속, 구조적인문제로인한소비약화, 수요부진에따른기업실적둔화및설비투자감소, 부동산가격의추가상승제한에따른건설투자약화등으로하반기에도저성장국면을이어갈것으로예상된다. IBKS RESEARCH

3 정용택 / 박옥희 /67 그림 1. 한국광공업생산증가율 그림. 한국수출입증가율 (%, YoY) (%, YoY) 한국수출 한국수입 자료 : Bloomberg, IBK투자증권 그림 3. 한국동행및선행지수순환변동치 그림. 한국지출항목별성장기여도 (%) 동행지수순환변동치 선행지수순환변동치 (%p) 민간 정부 총자본형성 순수출 Q 1.1Q 13.1Q 1.1Q 1.1Q 16.1Q 그림. 민간소비및정부소비증가율 (%, YoY) 민간소비정부소비 그림 6. 한국소득증가율 (%, YoY) 경상소득처분가능소득 자료 : 통계청, IBK 투자증권 자료 : 통계청, IBK 투자증권 IBKS RESEARCH 3

4 Economy Monitor 그림 7. 제조업평균가동률 그림 8. 설비투자및건설투자증가율 (%) 제조업평균가동률 (%, YoY) 설비투자 ( 좌 ) 건설투자 ( 우 ) (%, YoY) 그림 9. 아파트매매가격 그림 1. 한국가계부채 (P) 아파트매매가격지수 ( 조원 ) 1, 1, 1,1 1,1 1, , 1.Q 1.1Q 1.Q 1.3Q 1.Q 16.1Q 자료 : KB 은행, IBK 투자증권 자료 : 한국은행, IBK 투자증권 IBKS RESEARCH

5 정용택 / 박옥희 /67 Weekly Preview 다음주에는월말월초를맞아한국, 미국, 중국등에서다수의경제지표가발표될예정. 먼저한국에서는 월광공업생산이발표되는데생산이부진했겠지만기저효과로소폭반등전환예상. 월수출입도나오는데수출역시영업일수증가와지연됐던선박인도로증가전환할것으로전망. 하지만 월수입은단가하락과수요부진으로감소세를지속하며불황형무역흑자가이어졌을전망. 월소비자물가도발표되는데농축수산물가격상승세약화로상승률이조금낮아졌을전망. 미국에서는 월개인소득과소비가발표되는데견고한증가세가이어졌을것으로보임. 월컨퍼런스보드소비자기대지수도지난달하락한이후고용및소득증가로재차반등할것으로전망. 미국에서는 월 ADP 민간고용과비농업부문고용도발표되는데지난달급감한뒤조금회복했을것으로보임. 고용지표결과가 6월미국기준금리인상전망에영향을미칠수있어관심필요. 마지막으로미국과중국에서 월제조업 PMI도발표되는데글로벌수요약화지속, 달러화강세등으로전월과비교해소폭하락할것으로예상. 날짜 국가 기간 경제지표 예상치 이전치 비고.7 미국 1Q GDP 연율 QoQ 수정치.9%.% 속보치보다높은성장률나올것으로예상 미국 월 미시건대소비자신뢰지수확정치 증시부진으로예비치대비하락예상.31 한국 월 광공업생산 YoY.% -1.% 작년 월생산부진에따른기저효과로소폭반등예상 유로존 월 소비자물가지수 YoY -.1% -.% 수요부진속에물가하락세지속전망 미국 월 개인소득 MoM.%.% 고용창출지속되며견고한증가세이어졌을전망 미국 월 개인소비 MoM.7%.1% 소득증가지속되며소비증가폭확대예상 미국 3월 케이스쉴러 개도시주택가격지수 MoM.6%.66% 저금리, 소득증가로수요지속되며가격상승예상 미국 월 컨퍼런스보드소비자기대지수 지난달하락이후고용및소득증가로재차반등예상 6.1 한국 월 소비자물가지수 YoY.8% 1.% 농축수산물물가상승둔화등으로상승폭축소예상 한국 월 수출 YoY.7% -11.% 영업일수증가및지연됐던선박인도로증가전환예상 한국 월 수입 YoY -6.8% -1.9% 원자재 자본재가격약세및수요둔화로감소세지속예상 한국 월 무역수지 99.억달러 88.억달러불황형흑자폭전월대비확대하며 개월연속흑자예상 중국 월 통계청제조업 PMI..1 국내외수요부진지속되며소폭하락예상 중국 월 Caixin 제조업 PMI 수출부진지속과유동성공급규모축소로하락예상 미국 월 ISM 제조업지수.7.8 달러화강세전환으로제조업지수소폭하락전망 6. 한국 1Q GDP YoY 확정치.7% 내수및수출동반부진으로속보치대비하향조정가능 유로존 월 생산자물가지수 YoY -.1% -.% 원자재가격반등으로낙폭소폭축소예상 미국 월 ADP 민간고용 18.만명 1.6만명지난달급감했던민간고용이다시늘어났을전망 6.3 유로존 월 소매판매 MoM.% -.% 1개월만에재차증가전환예상 미국 월 비농업부문고용 16.만명 16.만명지난 월급감했던것과비교해조금늘어났을전망 미국 월 실업률.9%.% 지난 1~월기록했던.9% 로재차하락예상 미국 월 ISM 비제조업지수..7 지난달기록한올해최고치에서소폭하락예상 * 한국경제지표의예상치는당사추정치이고, 여타국가는 Bloomberg 컨센서스입니다 날짜국가이벤트비고 6.1 미국연준베이지북발표 6. 유로존유럽중앙은행 (ECB) 통화정책회의기준금리 ( 현행 %) 및자산매입규모현수준으로동결할것으로컨센서스형성 IBKS RESEARCH

6 Economy Monitor 한국 월광공업생산 (%, YoY) 월광공업생산 YoY +.% 예상 작년 월생산이부진했던데따른기저효과나타나며 1 개월만에증가전환예상 다만경기개선에의한증가전환은아니라고판단. 지난 월 수출이조업일수감소 (-1. 일 ) 와신흥국수요부진등으로감소 세를지속한것은생산에부정적 수출부진이지속된가운데 월자동차생산도근무일수감소 (- 3 일 ) 로전년동기대비 13.1% 급감 한국 월수출입 ( 십억달러 ) 한국무역수지 ( 좌 ) 한국수출 ( 우 ) 1 한국수입 ( 우 ) 자료 : 산업자원부, IBK투자증권 (%, YoY) 월수출 YoY +.7%, 수입 -6.8%, 무역수지 99. 억달러전망 월임시공휴일지정에도불구하고작년대비영업일증가 (+ 일 ) 는수출입에긍정적이었을전망 수출은영업일수증가및선박 척의인도시기지연 ( 월 월 ) 으로 1 년 1 월이후처음으로증가전환예상 수입은원자재 자본재가격약세및수요둔화로감소세지속전망 이에따라불황형무역수지흑자폭을전월대비확대하며 개월연속흑자지속예상 한국 월소비자물가 (%) MoM YoY 월소비자물가 MoM +.1%, YoY +.8% 로전망 농축수산물부문의물가상승이기저효과약화로낮아질것으로예상되며도시가스요금도인하돼 YoY 상승폭축소전망 그러나전월세가격과휘발유가격의상승으로 MoM 상승세지속예상 자료 : 한국은행, IBK 투자증권 6 IBKS RESEARCH

7 정용택 / 박옥희 /67 Weekly Review 미국 월신규주택판매 MoM +16.6% 유로존 월 ZEW 경기전망 16.8 예상치.% / 이전치 -1.3% 이전치 1. ( 천건 ) 판매건수 ( 좌 ) 증가율 ( 우 ) (%,MoM) (P) 자료 : Bloomberg, IBK 투자증권 - 월신규주택판매가예상치와이전치를큰폭으로상회해 8 년이후최고치기록 월기존주택판매도예상을상회해증가함. 낮은대출금리, 고용시장의견고한성장등이주택판매증가를견인한것으로판단 저금리와고용호조가지속되는가운데주택건설증가에따른재고증가로주택시장은견고한성장세를이어갈전망 자료 : Bloomberg, IBK 투자증권 월 ZEW 경기전망지수는이전치를하회하며반락 현재상황에대한평가 (-9.) 는소폭개선됐으나 6 월 BREXIT 국민투표를앞둔불안감에전망서베이지표는악화된것으로판단 BREXIT 실현가능성은낮을것으로예상되나투표가마무리되기전까지는유로존경기에대한불안이지속될것으로전망 미국 월 Markit 제조업 PMI 예비치. 독일 월 Markit 제조업 PMI 예비치. 예상치 1. / 이전치.8 예상치. / 이전치 1.8 (%) 자료 : Bloomberg, IBK 투자증권 월 Markit 제조업 PMI 는예상치와이전치를하회해역대최저치로하락했으나아직기준치 () 보다는높은수준유지 최근에너지가격상승에도불구하고글로벌수요약화에따른생산약화가지표하락을견인한것으로판단 고용호조로미국내수요는개선되고있으나글로벌수요부진으로제조업의어려움지속될전망 (%) 자료 : Bloomberg, IBK 투자증권 월 Markit 제조업 PMI 는예상치를상회해 개월래최고치기록 충분한수주잔량, 신규주문증가등이지표상승을견인한것으로 판단. 월 IFO 기업환경지수 (17.7) 도반등해산업전반적으로호조를 보이고있는상황 다만글로벌수요부진이지속되며제조업에부정적인영향을줄수있어주의필요 IBKS RESEARCH 7

8 Economy Monitor Economic & Market Indicators 통화 현재 1W 1M 3M YTD 달러화지수 이머징통화지수 아시아통화지수 원 / 달러 1, 원 /1엔 1, 원 / 유로 1, 원 / 위안 달러 / 유로 달러 / 파운드 프랑 / 달러 달러 / 호주달러 엔 / 달러 위안 / 달러 헤알 / 달러 금리 현재 1W 1M 3M YTD 한국국고 3년 한국국고 년 한국국고 1년 한국회사채 3년 (AA-) 한국회사채 3년 (BBB-) 미국국채 년 미국국채 1년 일본국채 1년 독일국채 1년 그리스국채 1년 이탈리아국채 1년 스페인국채 1년 중국국채 1년 중국 RP 7일 주가 현재 1W 1M 3M YTD KOSPI 1, KOSDAQ S&P, 다우 17, 나스닥, 상해종합, 선전종합 1, 항셍 H 8, STOXX 유럽 독일 DAX 1, 일본 Nikkei 16, 대만가권 8, 인도 SENSEX 6, 브라질보베스파 9, ( 원 ) 원 / 달러 ( 좌 ) 원 /1엔( 좌 ) (P) 1,3 달러화지수 ( 우 ) 1 1, 1, 1,1 1,1 1, 1, (%) 한국 1년 ( 좌 ) 미국 1년 ( 좌 ) (%) 독일 1년 ( 좌 ) 그리스 1년 ( 우 ) (P) KOSPI( 좌 ) S&P( 좌 ),3,,1, 1,9 1,8 1,7 1,6 1, 상해종합 ( 우 ) 1, (P),,,, 3, 3,,, 1, 원자재 현재 1W 1M 3M YTD RJ CRB ($/oz) 금현물 ( 좌 ) WTI 선물 ( 우 ) LME 금속, , BDI , WTI 선물 ,3 Dubai 현물 ,3 Brent 선물 천연가스선물 , 금현물 1, , 구리선물 ,1 알루미늄 3M 1, 밀 ,1 대두 1, , NAND , DRAM * 통화, 주가, 원자재는등락률 (%), 금리는등락폭 (%P) 기준 ** 환율등락률은 (+) 는절상, (-) 는절하를의미 ($/bbl) IBKS RESEARCH

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<40C1B6BBE7BFF9BAB85F35BFF9C8A328C3D6C1BE292E687770> 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 목 차 Ⅰ. 검토 배경 Ⅱ. 최근 미국의 경제지표 Ⅲ. 미국 통화정책 전망에 대한 시장 평가 Ⅳ. 향후 전망 및 시사점 Ⅰ 검토 배경 미국 경제지표 부진 15년도 들어 미국 주요 경제지표 실적은 혼조세 시현 - 14년도 경기회복을 견인한 소비 및 제조업 관련 지표 실적은 전반적으로