G2 경기 개선 시그널 지속 전망

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서원 아
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Weekly 2014. 8. 4 중국수출, 경기기대감뒷받침해줄전망 ECONOMY Review: 미국과중국경기개선기대감유지 박상규 Economist (02) 3215-1542 bsk20114@bsfn.co.kr 지난주 (7월 28일 ~8월 3일 ) 아르헨티나신용위기가부각된가운데미국에서고용및제조업지표와 2/4분기성장률이, 중국에서제조업 PMI가, 한국에서산업활동및수출입지표가발표됐다.

1 Weekly 중국수출, 경기기대감뒷받침해줄전망 ECONOMY Review: 미국과중국경기개선기대감유지 박상규 Economist (02) bsk20114@bsfn.co.kr 지난주 (7월 28일 ~8월 3일 ) 아르헨티나신용위기가부각된가운데미국에서고용및제조업지표와 2/4분기성장률이, 중국에서제조업 PMI가, 한국에서산업활동및수출입지표가발표됐다. 미국 2/4분기성장률과고용및 ISM제조업지표는개선흐름을이어가며미국경기개선기대감을뒷받침함과동시에향후예고돼있는미국통화정책변화를지지했다. 중국제조업 PMI도개선세를유지올해정부목표경제성장률달성가능성을뒷받침했다. 한국산업활동과수출입지표는방향성은긍정적이었으나, 속도측면의미흡함이나타나며국내경기가정체되고있음을시사했다. 한편, 아르헨티나에서신용위기가재부각되며지난주후반글로벌금융시장에악영향을미쳤다. 아르헨티나의경제및금융시장의글로벌비중이작은만큼동위기가확대재생산될가능성은작다. Preview: 중국수출, 경기기대감뒷받침해줄전망이번주 (7월 28일 ~8월 3일 ) 중국에서 7월수출지표가발표예정인가운데, 유로존과일본에서통화정책회의가개최될예정이다. 중국수출은선진국경기개선에따른수요회복에힘입어완만한개선흐름을이어갈것으로판단한다. 중국경기개선기대감을뒷받침할것이다. 유로존과일본통화정책회의는기존정책재확인정도에그칠전망이다. < 표 >8 월 4 일 ~ 10 일발표예정주요경제지표및이벤트 일자 국가 경제지표및이벤트 예상치 이전치 5일 중국 7월 HSBC 종합 PMI 일 유럽 7월종합 PMI - 확정치 일 유럽 6월소매판매 (YoY) 0.7% 5일 미국 6월제조업수주 (MoM) 0.6% -0.5% 6일 미국 6월무역수지 ( 십억달러 ) 일 유럽 ECB 통화정책회의- 기준금리 0.15% 0.15% 7일 미국 신규실업수당청구건수 ( 천 ) 일 미국 실업보험연속수급신청자수 ( 천 ) 일 미국 6월소비자신용 ( 십억달러 ) 일 일본 BOJ 통화정책회의 8일 중국 7월무역수지 ( 십억달러 ) 일 중국 7월수출 (YoY) 7.5% 7.2% 8일 중국 7월수입 (YoY) 3.0% 5.5% 9일 중국 7월 CPI (YoY) 2.3% 2.3% 10~15 일 중국 7월신규위안대출 ( 십억위안 ) ~15 일 중국 7월종합자금조달 ( 십억위안 ) ~15 일 중국 7월통화공급 M2 (YoY) 14.4% 14.7% 주 : 발표일자는한국시간기준, 예상치는블룸버그집계기준

2 Economy [Review: 美성장과고용및제조업, 中제조업, 韓생산및수출 ] 지난주아르헨티나신용위기가부각된가운데미국에서고용및제조업지표와 2/4 분기성장률이, 중국에서제조업 PMI 가, 한국에서산업활동및수출입지표가 발표됐다. 미국 7 월 ISM 제조업지수, 전월대비 큰폭개선되며 2/4 분기이후의경기 기대감뒷받침 2014 년 7월 ISM 제조업지수는 57.1% 로전월대비 1.8%p 상승했다. 구성지수대부분이상승했다. 특히, 신규주문지수와고용지수의개선이크게두드러지며제조업경기개선기대감을유지시켰다. Transportation Equipment 와 Machinery 구매담당자는산업경기가여전히강하다고언급했고, Computer & Electronic Products 구매담당자는전반적인산업환경이좋게유지되고있다고밝히는등대부분의산업경기가회복하고있는것으로나타났다. ISM 제조업지수와생산활동이관계, 생산활동과경제성장과의관계를고려할때, 7 월 ISM 제조업지수개선흐름은 2/4 분기이후의미국경기개선에대한기대감을 뒷받침해줄것이다 년 7 월고용보고서, 내용면에서 긍정적. 미국통화정책변화를 지지할것 미국 7 월고용보고서에서비농업고용자수는전월대비 20.9 만명증가, 실업률은 전월보다 0.1%p 상승한 6.2% 를기록했다. 속도측면에서전월에비해회복흐름이 둔화됐지만, 방향성은경기개선흐름과동조해회복흐름진행되고있음을시사했다. 사업장조사측면에서비농업부분고용자수는제조업부문에서전월대비 5.8만명증가하며큰폭개선됐으나, 서비스업부문고용자수는 15.1 만명으로전월보다증가폭이둔화됐다. 가계조사측면에서실업률은경제활동인구증가로전월대비소폭하락했다. 실제경제활동참가율은 62.9% 로 3개월만에상승했다. 구조적회복면에서실업률상승보다경제활동참가율상승에무게를두고 7월고용시장에대한확대해석을경계한다. 1/4분기이후경기흐름정상화에따라고용시장의회복흐름도본격적으로이어질전망이다. 미국통화정책변화를지지할것이다. ( 이상 < 표1,2> 참조 ) < 표1> 7월 ISM제조업지수 3년여만에최고치기록 < 표2>7월고용, 헤드라인은소폭둔화됐지만내용은긍정적 (%) 3월 4월 5월 6월 7월 차이 ISM 제조업 구성지수신규주문 생산 고용 공급자운송 재고 기타관련지수신규수출주문 수입 주문잔량 구매물가 고객재고 년 5월 6월 7월 비농업부문고용자수 ( 천 ) 138, , ,004 ( 증감 ) 업종별 ( 증감, 천 ) 상품생산업 건설업 제조업 서비스업 민간부문 민간부분주간총임금 (2002=100) ( 증가율, YoY) 실업률 (%) 경제활동인구 ( 천 ) 155, , ,023 취업자수 ( 천 ) 145, , ,352 2

3 미국 2/4 분기 GDP 예상외큰폭 성장. 내용면에서도긍정적 ECONOMY 올해예정된미국통화정책경로를 뒷받침해주는결과 2/4분기미국 GDP_ 속보치는전분기대비 4.0%( 연율화 ) 성장했다. 예상대로개인소비와총투자부문의성장이두드러졌다. 2/4분기미국성장은내용면에서도긍정적이었다. 총투자는전분기대비 17%( 연율화 ) 증가했다. 설비투자, 주택투자, 재고투자모든부문이증가했다. 특히, 재고의성장기여도는 1.66%p 로가장컸다. 재고투자에대한해석은의도된재고인지의도되지않은재고인지에따라나뉠수있는데, 개인소비개선이뚜렷해진만큼의도된재고로해석가능하다. 실제개인소비는고용시장회복에따른소비심리개선을반영해상품소비, 특히내구재소비를중심으로전분기대비 2.5%( 연율화 ) 증가했다. 따라서큰폭증가한재고투자로 4% 성장을한 2/4분기미국성장을평가절하할필요는없다고판단한다. 결과적으로상반기성장세가당초시장예상보다높게나타났다. 올해예정된미국통화정책경로를뒷받침해주는결과로판단한다.(< 표3> 참조 ) 7 월중국제조업 PMI, 개선흐름 이어가며중국경기기대감을뒷받침 2014 년 7월중국제조업 PMI는 51.7% 로전월대비 0.7%p 상승, 예상대로 5개월연속개선흐름을유지했다. 생산및신규주문등이큰폭개선된데따른결과다. 특히, 신규주문지수는대내외수요증가에따라전월대비 0.8%p 증가하며제조업생산활동이좀더유지될것임을시사했다. 정부의경기부양적태도 ( 미니부양책, 재정조기집행압력, 일부은행지준율인하등 ) 와 4월이후주요선진국중심의수출경기개선등이동지수상승에긍정적요인이된것으로판단한다. 중국제조업경기가계절적으로매년 5,6,7 월에비수기였던점에서이번 7월지수의상승에대한의미는크다. 올해 1/4분기중국경기가정체흐름을보였지만, 동지수상승에따라올해정부목표성장률달성기대감을유지시킬것으로판단한다. (< 표4> 참조 ) < 표 3> 예상외큰폭개선된 2/4 분기미국성장률 < 표 4> 7 월중국제조업 PMI, 5 개월연속개선흐름 (%, %p) Q 3Q 4Q 1Q 2Q 증감 GDP 기여도 개인소비 총투자 설비투자 주택투자 재고 순수출 정부지출 (%) 2월 3월 4월 5월 6월 7월 증감 제조업 PMI 구성지수생산 신규주문 원재료재고 고용 공급자운송 기타관련지수수출주문지수 주문잔량 완제품재고 수입 원재료구매 구매물가 자료 : 한국은행, BS 투자증권 3

4 Economy 한국광공업생산및수출지표, 국내 경기정체를시사 한국에서발표된생산활동과수출지표는완만한개선흐름을이어갔으나, 개선 속도는제한적이었다. 경기가정체되고있음을시사했다. 6월광공업생산은대외수요확대영향으로반도체및금속가공을중심으로전년동월대비 0.6% 증가해, 1개월만에상승반전했다. 선행지수순환변동치는전월대비 0.2p 상승한 101.5p 를기록했다. 재고순환지표, 소비자기대, 장단기금리차등이하락했지만, 건설수주액이전월대비 8.8% 로큰폭증가한데따른결과다. 7월무역수지는 25.2 억달러흑자를기록했다. 흑자폭은수입증가 ( 전년대비 +5.7%_YoY) 에따라전월보다감소했다. 수출은전년동월대비미국 (+19.4%_ YoY), 유럽 (+11.5%) 등경기가개선되고있는선진국중심으로확대돼 5.7% 증가한 484억달러를기록했다. 1)2개월연속개선됐으나, 2012 년 3월이후부터이어지고있는제한적개선세, 2)20 억달러를하회한일평균수출액등 7월수출의내용은국내경기개선기대감으로이어지기엔부족했다.( 이상 < 그림1,2> 참조 ) 아르헨티나신용위기부각. 다만, 글로벌경제및금융시장에대한아르헨티나비중을고려할때, 국내경제및금융시장에미치는영향은제한적일전망 한편, 아르헨티나에서신용위기가부각됐다. 동영향으로 7월 31일아르헨티나증시는직전거래일대비 8% 이상하락했다. 미국및유럽증시에까지악영향을미쳤다. 아르헨티나는 2001 년 815억달러에달하는국가채무에대해디폴트를선언한바있다. 이후 2005년과 2010년두차례에걸친채무조정을통해원금의 75.6% 를탕감받았다. 그러나 2012년 NML캐피털등헤지펀드가미국법원에액면가로채무상환을요구하는소송을제기했고, 지난 2014 년 6월 16일헤지펀드가최종승소했다. 승소판결이후유예기간중아르헨티나는헤지펀드와협의하지못했고, 7월 31일부로디폴트에빠졌다. 1)2001 년디폴트이후글로벌금융시장에서아르헨티나가사실상차단되어있는점, 2) 글로벌경제에서아르헨티나경제가차지하는비중이 0.9% 수준으로미약한점, 3) 국내수출에서아르헨티나향수출비중이 0.2% 에그치는점에서동사태가국내경제및금융시장에미치는영향은제한적일것으로판단한다. < 그림1> 선행지수순환변동치, 경기정체를시사 < 그림2> 예상대로하락한일평균수출액 (P) 선행지수순환변동치 동행지수순환변동치 ( 천달러 ) 2,300,000 일평균수출액 ,200, /7 2011/4 2012/1 2012/ /7 2014/4 2,100,000 2,000,000 1,900,000 1,800,000 1,700, /6 2013/9 2013/ /3 2014/6 4

5 Review 일자국가경제지표및이벤트예상치발표치이전치비고 28일 중국 6월선행지수 년 2월이후처음으로 100p 수준기록. 중국경기에대한우려감완화 28일 미국 6월잠정주택판매 (MoM) 0.5% -1.1% 6.0% 6월잠정주택판매는 4개월만에처음으로전월대비하락. 주택시장회복흐름에대한우려감으로연결 29일 일본 6월가계지출 (YoY) -4.0% -3.0% -8.0% 일본가계지출은 3개월연속하락. 4월이후소비세세율인상에따른결과. 일본경기둔화가능성을높임과동시에일본은행의추가적정책기대감을뒷받침 29일 미국 5월 S&P/CS 20개도시 (MoM) 0.3% -3.0% 0.1% 미국 20대도시주택가격은 5월에지난 2012년 1 월이래처음으로전월대비하락. 주택시장회복흐름에대한우려감으로연결 29일 미국 7월소비자기대지수 미국소비자기대지수는 2007년 10월이후최고치를기록하며소비경기에대한기대감을뒷받침 30일 한국 8월제조업 BSI 제조업 BSI는 3개월연속하락흐름. 내수기업의업황전망이약화된결과 30일한국 6월광공업생산 (YoY) 1.0% 0.6% -2.1% 광공업생산과선행지수순환변동치는 1개월만에상승반전. 다만, 상승폭이제한됨에따라경기우 30일한국 6월선행지수순환변동치 ( 전월차 ) 려유지 30일유로존 7월경기기대지수 월유로존경기기대지수는완만한개선흐름을이 30일유로존 7월산업기대지수 어가며유로존경기개선기대감을뒷받침. 기업들 30일 유로존 7월소비자기대지수 - 확정치 의업황기대를중심으로개선된결과. 다만, 속도 30일유로존 7월서비스기대지수 측면의미흡함이유지되며유로존경기모멘텀우 30일유로존 7월기업환경지수 려는지속 미국 2/4분기성장률은전분기대비 4.0% 로, 예상외 30일 미국 2분기 GDP(QoQ, 연율화 ) - 속보치 3.0% 4.0% -2.1% 큰폭증가. 재고가큰폭증가한점은부분우려요인이나전반적으로개선되며미국경기기대감및통화정책변화를뒷받침 31일 미국 FOMC 회의-QE3 규모 ( 십억달러 ) 미국경기및고용시장개선흐름을반영해예상대로테이퍼링속도유지 31일 유로존 6월실업률 11.6% 11.5% 11.6% 6월실업률은전월대비 0.1%p 하락한 11.5% 기록. 경기개선흐름에동조해고용시장도점진적개선 31일 유로존 7월 CPI (YoY)- 예상치 0.5% 0.4% 0.5% 7월유로존물가상승률은 2009년이후최저치를기록하며디플레우려로연결 31일 미국 신규실업수당청구건수 ( 천 ) 전주대비큰폭상승했으나 30만건내외수준으로 31일 미국 실업보험연속수급신청자수 ( 천 ) 안정적흐름을보이며고용시장회복세를뒷받침 31일 미국 7월시카고 PMI 생산과신규주문지수하락으로전월대비하락. 미국제조업경기에대한눈높이조절 8월 1일 한국 7월 CPI (YoY) 1.7% 1.6% 1.7% 교통 및 주류, 담배 의하락으로전월대비둔화. 8 월통화정책인하여력뒷받침 1일 한국 7월수출 (YoY) 3.8% 5.7% 2.5% 수입증가로무역수지흑자폭전월대비축소. 수출 1일 한국 7월수입 (YoY) 1.5% 5.8% 4.1% 은 2개월연속개선됐으나속도측면에서미흡한 1일 한국 7월무역수지 ( 백만달러 ) 수준유지 1일 중국 7월제조업 PMI 생산및신규주문상승으로예상외큰폭개선. 중국경기기대감뒷받침 1일 미국 7월비농업부분고용자수변동 ( 천 ) 만건수준을유지하며미국경기개선기대감을 1일 미국 7월실업률 6.1% 6.2% 6.1% 뒷받침. 실업률은소폭상승했지만, 노동시장참가율상승에따른결과인만큼확대해석경계 1일 미국 6월개인소득 (MoM) 0.4% 0.4% 0.4% 시장예상에부합. 미국소비경기가완만히개선되 1일 미국 6월개인소비 (MoM) 0.4% 0.4% 0.3% 고있음을뒷받침. 고용시장회복-> 소득개선-> 소비 1일 미국 6월 PCE 디플레이터 (MoM) 0.2% 0.2% 0.3% 증가로이어지는선순환구조기대감유효 1일 미국 7월 ISM 제조업지수 년 4월이래최고치를기록하며미국경기개선기대감을뒷받침 ECONOMY 3 일중국 7 월비제조업 PMI 개월연속하락. 중국경기기대감속도조절 주 1: 발표일자는한국시간기준 주 2: 예상치는블룸버그집계기준 5

6 Economy [Preview: 중국수출 ] 중국수출완만한개선흐름을이어지며경기개선기대감을뒷받침할전망 2014 년 6월중국수출은전년동월대비 +7.2% 증가한 1,867.9 억달러를기록, 3개월연속 + 증가율을유지했다. 국가별수출을보면, 일본향수출이예상대로소비세세율인상여파로둔화돼전년동기대비 -0.6% 증가율을기록했다. 반면, 홍콩향수출은예상대로개선되며전년동기대비 +6.5% 증가율을기록했고, 미국과유럽향수출도두지역의경기개선흐름에동조되며개선흐름을이어갔다. 중국 7월수출도개선흐름을이어가며올해정부목표성장률 (7.5%) 달성가능성을뒷받침해줄것으로판단 7월중국수출은세가지를고려할때, 개선흐름을이어갈가능성이크다. 첫째, 기저효과에따라홍콩향수출이개선될가능성이크다. 지난해 7월홍콩향수출은 279 억달러수준으로 2013 년 1월 ~4월까지의평균수출액 362억달러를큰폭하회했다. 따라서지난 2014 년 2,3,4 월에나타난역기저효과는 5,6월과마찬가지로제거될가능성이크다. 오히려기저효과에따라수치상개선이예상된다. 둘째, 4월 1일부로진행된소비세세율인상에따른일본소비위축으로일본향수출이둔화될가능성은부담요인이나, 1) 미국등주요선진국경기개선흐름, 2)6 월중진행된달러화대비위안화약세흐름등을고려할때, 6 월에도주요선진국향수출흐름은유지될것으로판단한다. 셋째, 중국제조업 PMI 중세부지수인수출주문지수가 7월 50.8% 으로전월대비 0.5%p 상승해 2개월연속기준선 (50) 을상회한점을고려할때, 7월수출에대한기대감은유효하다. 1/4 분기이후중국수출은뚜렷한개선흐름을나타내고있다. 중국정책효과와 함께올해중국경제성장의정부목표치 (7.5%) 달성에대한신뢰감을강화시킬 것이다.( 이상 < 표 1>, < 그림 1> 참조 ) < 표 1> 중국수출, 미국및유럽중심으로 3 개월연속개선 < 그림 1> 중국수출경기, 완만한개선흐름 (%, YoY) 14년 2월 3월 4월 5월 6월 중국수출 홍콩 홍콩제외 일본 한국 대만 아세안 (%, YoY) 중국의미국향수출증가율 중국수출증가율 유럽연합 B.R.S 미국 /2 2008/2 2010/2 2012/2 2014/2 6

7 Preview No. 일자국가경제지표및이벤트예상치이전치 ECONOMY 5 일중국 7 월 HSBC 종합 PMI 일유럽 7 월종합 PMI - 확정치 일유럽 6 월소매판매 (YoY) 0.7% 5일 미국 6월제조업수주 (MoM) 0.6% -0.5% 6일 미국 6월무역수지 ( 십억달러 ) <1> 7일 유럽 ECB 통화정책회의- 기준금리 0.15% 0.15% 7일 미국 신규실업수당청구건수 ( 천 ) 일 미국 실업보험연속수급신청자수 ( 천 ) 일 미국 6월소비자신용 ( 십억달러 ) <2> 8일 일본 BOJ 통화정책회의 8일 중국 7월무역수지 ( 십억달러 ) 일 중국 7월수출 (YoY) 7.5% 7.2% 8일 중국 7월수입 (YoY) 3.0% 5.5% <3> 9일 중국 7월 CPI (YoY) 2.3% 2.3% <4> 10~15 일 중국 7월신규위안대출 ( 십억위안 ) <4> 10~15 일 중국 7월종합자금조달 ( 십억위안 ) <4> 10~15 일 중국 7월통화공급 M2 (YoY) 14.4% 14.7% 주 : 발표일자는한국시간기준, 예상치는블룸버그집계기준 7

8 Economy <1> 유로존, ECB 통화정책회의 (%_YoY, %) 소비자물가지수 정책금리 6 대출금리 예금금리 ECB 물가목표 /1 2009/4 2010/7 2011/ /1 2014/4 기존정책재확인정도에그칠것 - 지난 6 월정책회의에서기준금리를인하한만큼그효과를지켜보기위한시간확보차원에서추가적인정책을취할가능성은낮음 - 다만, 지난회의에서 ABS 매입준비등을시사한만큼추가적인정책여지를열어둘전망. 더불어지난회의에서언급한것처럼필요시미국식양적완화정책등을취할수있다는점도재차시사할가능성 <2> 일본, BOJ통화정책회의 (%) 일본 10년만기국채수익률 ( 좌축 ) ( 엔 ) 1.0 엔달러환율 ( 우축 ) /2 2013/5 2013/8 2013/ /2 2014/5 2014/8 기존정책재확인에그칠것 - 그간완화적통화정책으로엔화약세가물가및기업환경에긍정적요인으로작용했으나, 최근소비세인상여파로동경로가주춤거리고있음. 이를반영해일본정부는올해성장률목표를 1.2% 로하향조정. 추후추가적인정책이기대되나소비세인상여파를확인하기전까지기존정책을유지할것으로판단 - 소비세세율인상으로물가상승률이 3% 대로큰폭상승했으나, 가격요인에따른결과로판단돼정책필요성유지 <3> 중국, 7 월 CPI(YoY)[ 예상치 :%, 이전치 :2.3%] 2% 수준에서안정적흐름을이어갈전망 (%, YoY) DJ-UBS 농업지수 ( 좌축 ) (%, YoY) 소비자물가 ( 우축 ) 2007/6 2008/ /3 2011/8 2012/ /5 2015/ 년 6 월소비자물가는전년동기대비 2.3% 상승하며 2 개월연속 2% 증가율유지 - 식품가격이 3% 수준으로안정적흐름을이어간결과 년 7 월국제농업지수흐름을고려할때, 식품가격의안정적흐름은이어질것으로판단 - 중국소비자물가는 2% 수준을유지해나갈전망 8

9 <4> 중국, 7 월신규위안대출 ( 십억위안 )[ 예상치 :, 이전치 :1079.3] ( 십억위 1,400 1,200 ECONOMY 1, 비금융기업신용증감 ( 좌축 ) 가계신용증감 ( 좌축 ) 신규대출 ( 좌축 ) 가계소비대출 ( 우축 ) 2012/1 2012/5 2012/9 2013/1 2013/5 2013/9 2014/1 2014/5 (%, 통화정책기조를고려할때, 개선세유지될전망 - 그림자금융및산업구조조정등정부의지에도불구최근경기둔화에대응하기위해인민은행은일부은행의지준율인하를단행. 따라서은행권신규대출규모도조금씩확대될것으로판단 년 6 월소매판매증가율과관련해가계소비대출흐름이관건. 통화정책기조를고려할때, 동부문의확대기대감유효. 신규대출 ( 가계소비대출 ) 확대시 7 월소매판매에대한기대감확대될전망 9

10 Economy 투자등급 ( 종목투자의견은향후 6 개월간추천일종가대비해당종목의예상수익률을의미함 ) 6 개월수익률매수 (Buy) +10% 이상, 보유 (Hold) -10 ~ +10%, 매도 (Sell) -10% 이하 본자료제공일기준당사는상기회사의인수. 합병의주선업무를수행하고있지않습니다. 본자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 본자료제공일현재당사는해당기업의계열사가아닙니다. 본자료제공일기준당사는지난 1 년간상기회사의유가증권 (DR, CB, IPO 등 ) 발행과관련하여대표주간사로참여한적이없습니다. 당사는상기명시한사항외고지해야하는특별한이해관계가없습니다. 본자료에게재된내용들은조사분석담당자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 조사분석담당자및그배우자는상기회사가발행한주식및주식관련파생상품등을보유하고있지않습니다. 본자료제공일현재조사분석담당자는추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 본자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 고객지원센터 < 부산본사ㆍ영업부 > 부산시부산진구부전 1 동 부산은행부전동별관 3 층,4 층 ( 우 : ) / Fax < 사상지점 > 부산시사상구주례 1 동 번지부산은행사상지점 1 층 ( 우 : ) / Fax < 해운대 PB 센터 > 부산시해운대구우동 1407 번지두산위브더제니스스퀘어 2 층 ( 우 : ) / Fax < 서울본부 > 서울특별시영등포구여의도동 번지신송센터빌딩 16 층 ( 우 : ) / Fax

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<40C1B6BBE7BFF9BAB85F35BFF9C8A328C3D6C1BE292E687770> 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 목 차 Ⅰ. 검토 배경 Ⅱ. 최근 미국의 경제지표 Ⅲ. 미국 통화정책 전망에 대한 시장 평가 Ⅳ. 향후 전망 및 시사점 Ⅰ 검토 배경 미국 경제지표 부진 15년도 들어 미국 주요 경제지표 실적은 혼조세 시현 - 14년도 경기회복을 견인한 소비 및 제조업 관련 지표 실적은 전반적으로