2007

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1 Global Research USA Eugene Equity EOG Resources(EOG.US) 3Q15 Review: 생각보다강한美셰일오일사의체력 화학 / 정유 / 에너지담당곽진희 Tel. 02) / jhkwak@eugenefn.com NR 목표주가 (12M, 유지 ) - 현재주가 (11/9) US$85.3 Key Data ( 기준일 : ) 영어명한글명 EOG Resources EOG 리소시스 Dow Jones(pt) 17,730.5 Nasdaq(pt) 5,095.3 시가총액 (US$B) 주최고 / 최저 (US$) 103/ 주일간 Beta 1.2 배당수익률 (14A, %) 0.8 주요주주지분율 (%) CAPITAL GROUP 7.7 VANGUARD GROUP 6.6 BLACKROCK EOG 주가 (US$) DOW JONES 지수대비 ( 우, pt) 월14 3월15 7월15 11월 사업지역과보유자산이미국에집중되어있어셰일동향을파악하기에적합 - 기업개요 : EOG Resources 는북미중심의독립계오일업체임. 대표적인셰일오일지역인 Bakken, Eagle ford, Delaware 를중심으로생산하고있어미국셰일오일업체들의동향을점검하기에적합한업체임. 오일기준으로보유매장량은 23.5 억배럴이고, 보유구성은오일 46%, NGL 19%, 가스 35% 로구성되어있음. 보유자산의 97% 가미국지역임 3Q15 Review: 자산손상처리로대규모영업손실기록, 이를제외하면컨센서스상회 - 3 분기매출액은 22.4 억 $, 영업이익은 억 $ 를기록하였음. 3 분기중손상차손이 62.1 억 $ 가반영되었는데이를제외한조정순이익은 0.14 억 $ 을기록해손상차손을제외하면시장예 상순이익인 -1.6 억 $ 를상회하는실적을기록하였음. 타오일업체와마찬가지로유가하락에따라대규모자산이손상처리되었지만부채비율 105% 로재무상태는양호한상황 - 3Q 실적에서주목할부분은실제운영이개선되고있는점임. 3 분기에도전분기에이어생산성이향상되었음. 바켄지역은시추하는데소요되는기간이 2014 년 12.4 일에서 2Q 일, 3Q15 는 7.6 일로추가로단축되었음. 또한, 단위당생산비용은전분기대비 5% 절감되었다고발표함. 전년대비로는임대 / 운영비는 17%, 운송비는 11%, 관리비는 6% 절감되었음 - 보유자산도증가했음. 델라웨어지역 3 분기에잠재매장량 10 억배럴이추가되었음 매우고무적이었던컨퍼런스콜분위기, 미국선두셰일업체의대단한자신감을확인 - 컨퍼런스콜분위기가상당히고무적이었음. 회사측은 2015 년을운영의개선면에서최고의해라고평가하였음 (2015 has been EOG's best year in terms of the magnitude of improvements). 또한, 2016 년은유가가 $45~$50 선에서리밸런싱을보일것으로전망하며, capex 를현금흐름수준에맞출것으로제시하였음. 대형오일업체보다유연하게움직이고 있음 - 석유업계에서는하반기중독립계석유기업들이유동성우려를겪을것으로전망하였으나, 매 장량에기반해서평가되는석유기업들이여신한도는실제로큰조정상황이없는상태임. 업체들의부채비율과현금흐름이양호하기때문으로판단됨. 저유가환경에맞게업체들의 capex 계획과헷징비율이조정되고있어미국업체들은변화한환경에무난하게적응하고있는것으로보여짐. 지속적으로이뤄지고있는원가개선과효율적탐사를통해미국의셰일업체체력은기존에예상했던것보다상당히양호한것으로판단함 [EOG Resources 3Q15 실적 ] 3Q15 2Q15 3Q A 2015F 2016F 실적 (US$M) 증가율 (qoq) 증가율 (yoy) 실적 (US$M) 실적 (US$M) 매출액 2, ,717 4,521 16,727 9,884 11,510 영업이익 -6,152 적전 적전 282 1,249 4, 세전이익 -6,275 적지 적전 -11 1,715 4, 순이익 -4,076 적전 적전 5 1,104 2, EPS( 원 ) -7.5 적전 적전 증가율 (%) 영업이익률 (%) 순이익률 (%) ROE(%) PER( 배 ) PBR( 배 ) 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 / 주 : 3Q15 조정순이익 13.5M$

2 도표 1 Eagle ford 에서수평시추법으로생산최적화를하는모습 도표 2 High density 로최적화하는모습

3 도표 3 회사가제시하는 ROR(rate of return) 기준의지역별수익성 도표 4 원가개선추이

4 도표 5 미국원유생산량추이 ( 천 b/d) Permian 총생산량 Bakken 총생산량 2,100 1,800 Eagle ford 총생산량 Marcellus 총생산량 Haynesville 총생산량 Niobrara 총생산량 1,500 1, /01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 13/01 14/01 15/01 자료 : 산업자료, 유진투자증권 도표 6 북미독립계오일업체주가와재무비율 : 업체별로크게차별화되는양상 이름 시가총액현재가주가변화율 (%) Debt/Equity ( 십억USD) (USD) 1M 3M 6M 1Y 3Y (%) Debt/ Assets (%) 평균 EOG RESOURCES INC OCCIDENTAL PETROLEUM CORP ANADARKO PETROLEUM CORP PIONEER NATURAL RESOURCES CO DEVON ENERGY CORP APACHE CORP NOBLE ENERGY INC CONCHO RESOURCES INC CONTINENTAL RESOURCES INC/OK MARATHON OIL CORP CIMAREX ENERGY CO EQT CORP CABOT OIL & GAS CORP NEWFIELD EXPLORATION CO RANGE RESOURCES CORP MURPHY OIL CORP CHESAPEAKE ENERGY CORP ENERGEN CORP SOUTHWESTERN ENERGY CO WHITING PETROLEUM CORP GULFPORT ENERGY CORP QEP RESOURCES INC SM ENERGY CO

5 Compliance Notice 당사는자료작성일기준으로지난 3개월간해당종목에대해서유가증권발행에참여한적이없습니다당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 1% 이상보유하고있지않습니다당사는동자료를기관투자가또는제3 자에게사전제공한사실이없습니다조사분석담당자는자료작성일현재동종목과관련하여재산적이해관계가없습니다동자료에게재된내용들은조사분석담당자본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다동자료는당사의제작물로서모든저작권은당사에게있습니다동자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다동자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다 투자기간및투자등급 / 투자의견비율 종목추천및업종추천투자기간 : 12 개월 ( 추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함 ) 당사투자의견비율 (%) ㆍ STRONG BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +50% 이상 5% ㆍ BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +20% 이상 ~ +50% 미만 82% ㆍ HOLD( 중립 ) 추천기준일종가대비 0% 이상 +20% 미만 11% ㆍREDUCE( 매도 ) 추천기준일종가대비 0% 미만 2% ( 기준 )