중국 6월 주요 원자재 수입 (잠정치) Commodity Analyst 황병진 매크로 Table 참고지표 ~6 16 YTD %MoM %YoY %YTD 에너지

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1 216년 7월 14일 매크로 황병진 원자재 중국 6월 주요 원자재 수입 (잠정치) 전병하 경제 216년 일본 경제성장률.9%로 하향조정 이슈 (기업) 오린아 연우 2Q16 Preview: 우상향 실적 지속 이슈 (산업) 성종화 인터넷 "포켓몬 고(Pokemon Go)" 빅히트를 바라보며... 배은영 철강 中 바오강, 8월 판재류 내수 가격 동결 배은영 철강 中 바오강, 중국 정부의 구조조정 행보에 동참 2Q16 실적공시

2 중국 6월 주요 원자재 수입 (잠정치) Commodity Analyst 황병진 매크로 Table 참고지표 ~6 16 YTD %MoM %YoY %YTD 에너지 원유 수입 (백만 톤) 수출 순-수입 정유제품 수입 수출 순-수입 , 석탄 수입 수출 순-수입 금속 비가공구리 수입 , , (천 톤) 동 정광 수입 1,35. 1,43. 6,2.1 8, 철광석 수입 81,63. 86, , , 철강제품 수입 1,14. 1,9. 6, , 수출 순-수입 1, ,8.6 6, , 농산물 대두 수입 (백만 톤) 식용유 수입 자료: China Customs, CEIC, 이베스트투자증권 리서치센터 중국 6월 무역수지 (미 달러 기준) 481.1억 달러 흑자 (전월 억 달러) 수출 4.8%YoY (예: -5.%YoY, 전: -4.1%YoY) 수입 -8.4%YoY (예: -6.2%YoY, 전: -.4%YoY) (십억달러) 중국 무역수지 (좌) 수출 증가율 (우) 수입 증가율 (우) 자료: Bloomberg 이베스트투자증권 리서치센터 /1 13/7 14/1 14/7 15/1 15/7 16/1 16/7 (%yoy) 중국 6월 무역수지 481.1억 달러 흑자 [시장 예상(+456.5억 달러) 상회한 반면 전월(499.8억 달러) 기록보다는 축소] - 전년 대비 -4.8% 수준의 수출이 예상(-5.%yoy) 상회한 반면 수입이 예상(-6.2%yoy)보다 큰 폭(8.4%yoy) 위축된 데 기인 - 한편, 시장은 3개월 연속(4월 이후) 수출 증가세 위축 따른 중국 정부 주도의 더욱 강력하고 빠른 재정부양책 시행 기대 2 주요 원자재 가격에 직접적인 영향을 미치는 수입 물량은 5월 대비로는 전반적 감소 반면 연간 기준은 정유제품과 대두 제외한 대다수 주요 원자재에서 개선 흐름 지속 - 비가공구리(전기동)/구리제품과 동 정광 수입은 연간 두 자릿수 증가율 연장. - 원유 수입도 전년 대비 3.83% 증가했으나 직전 월 대비 수입 물량 증가율은 둔화 (정유제품 재고 부담 하에서의 낮은 정제마진과 더불어 상대적으로 높은 6월 유가 하에서 정유사들 구매 연기 기인) - 반면, 정유제품과 철강제품 수출은 월간과 연간 기준으로 두자릿수 증가율 기록. 특히 중국발 디젤 수출 확대는 부진한 역내(아시아) 정제마진의 주요인

3 중국 주요 원자재 수입 증감 (전년 및 전월 대비) 그림1 전월 대비 주요 원자재 수입 물량은 전반적 감소(여름 비수기 앞둔 구매 축소) 그림2 연간기준 수입 물량은 정유제품, 대두 제외한 주요 원자재에서 개선 흐름 지속 (%mom) '16.3 '16.4 '16.5 ' (%yoy) '16.3 '16.4 '16.5 ' 원유 정유제품 동 정광 비가공 구리 철광석 대두 원유 정유제품 동 정광 비가공 구리 철광석 대두 자료: China Customs, CEIC, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: China Customs, CEIC, 이베스트투자증권 리서치센터 주요 원자재별 중국 수입 동향 그림3 원유 (Crude Petroleum Oil) 수입 그림4 정유제품 (Refined Petroleum Products) 수입 그림5 석탄 (Coal) 수입 자료: China Customs, CEIC, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: China Customs, CEIC, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: China Customs, CEIC, 이베스트투자증권 리서치센터

4 그림6 비가공구리 및 제품 (Unwrought Copper & Product) 수입 그림7 동 광석/정광 (Copper Ore & Concentrate) 수입 그림8 철광석 (Iron Ore) 수입 매크로 (천톤) 6 (만톤) 자료: China Customs, CEIC, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: China Customs, CEIC, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: China Customs, CEIC, 이베스트투자증권 리서치센터 그림9 반-가공 철강제품 (Semi-finished Steel Product) 수입 그림1 대두 (Soybean) 수입 그림11 식용유 (Edible Vegetable Oil) 수입 자료: China Customs, CEIC, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: China Customs, CEIC, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: China Customs, CEIC, 이베스트투자증권 리서치센터

5 216년 일본 경제성장률.9%로 하향조정 Jr.Economist 전병하 매크로 Chart Implication 자료: 내각부, 이베스트투자증권 리서치센터 <일본 성장률 하향조정 1.7%.9%> 215년 실제 216년 전망(기존) 216년 전망(신규) 217년 예상 실질 GDP 민간소비 민간기업설비 내수기여도 외수기여도 실질GNI 명목GDP 소비자물가(종합) 실업률 아베총리가 참석하는 경제재정자문회의에서 216년 일본 216년 경제성장률 전망을 기존의 1.7% 성장에서.9% 성장으로 대폭 하향조정하였음(기존 전망치는 216년 1월 조사) 2 내수부문의 성장률 기여도의 하향조정이 전체적인 성장률 둔화 전망의 직접적인 요인으로 파악되고 있음. 경제 재정자문회의에서는 그 원인을 세계경제의 불안감(불투명감)이 민간소비와 설비투자를 위축시켰다고 평가. 3 회의 참가 전문가들은 민간주도의 지속적인 성장을 목표로 하여 현 시점에서 보정예산(추경예산)을 포함한 재정 지출이 필요로 하고 있음을 인정하고 중장기적인 관점에서 장기성장률을 높이기 위한 재정지출을 강조. 아베노 믹스로 인한 세수 증가분이 그 근거가 될 것으로 판단

6 연우 (11596) 2Q16 Preview: 우상향 실적 지속 유통/화장품/의류 Analyst 오린아 이슈 Buy (maintain) Check Point 목표주가 58, 원 2Q16 Preview Update 연우의 K-IFRS 별도 기준 2Q16 총매출액은 전년동기대비 19.9% 증가한 625억원, 영업이익은 전년동기대비 21.7% 증가한 94억원을 예상 - 주요 고객사들의 오더 증가로 1분기를 뛰어넘는 사상 최대분기 실적 달성 전망 - 1분기 설 상여, 3분기 추석 상여 등 상여금 관련 인건비가 2분기에는 집행되지 않아 높은 영업이익률 예상 기존 Capa 2,1억원 수준에서 올해 신공장 증설로 75억원 Capa 추가 - 올해 6월 말 이후 완공 예정이었던 신공장은 현재 내부 마무리 작업 진행 중. 고객사 오딧을 거쳐 4분기 경 가 동 시작될 것으로 전망. - 신공장 감가상각비는 216년 약 2억원 반영 예상하나(올해 3분기부터 분기당 약 1억원 예상), 기존 공장보다 생산 자동화 비율이 월등히 높아 인건비 부담 최소화 될 것으로 예상 현재가 (원) 43,95 KOSDAQ 72.65pt 시가총액 (억원) 5,449 절대수익률 (% YTD) 8. 9 일 거래대금 (억원) 상대수익률 (% YTD) 5. 외국인 지분율 (%) 4.4 배당수익률 (% 16E). 컨센서스 대비 상회 부합 하회 상대주가 연우 상대주가 대비 6, 5, 4, 3, 2, 1, 15/11 15/12 16/1 16/2 16/3 16/4 16/5 16/6 16/7 (pt) Capa 증설과 신규 고객사 유입 예상에 따라 연우의 매출액은 매년 계단식으로 상승할 전망 2 중국 내 로컬업체들을 중심으로 원브랜드샵이 활성화됨에 따라 SKU 증가 필요성 대두. 이에 부자재 업체들의 수요 또한 견고할 것으로 전망. 연우의 경우 Capa 증설로 중국 수출 본격화 가능할 것으로 예상 3 투자의견 Buy, 목표주가 58,원 유지 재무데이터(K-IFRS 별도기준) (십억원 억원) E 217E 매출액 영업이익 순이익 ROE (%) PER (x) n/a PBR (x) n/a 자료: 연우, 이베스트투자증권 리서치센터

7 인터넷 "포켓몬 고(Pokemon Go)" 빅히트를 바라보며... 인터넷/소프트웨어 Analyst 성종화 이슈 News / Issue [그림 1] 닌텐도 최근 1년간 주가 추이 (엔) "포켓몬 고" 빅히트. 이로 인해 닌텐도 주가 연일 급등. 전일(7/13) 한빛소프트, 엠게임, 드래곤플라이 주가도 급등 3, Implication 포켓몬 고(Pokemon Go) 관련: 1 닌텐도의 포켓몬컴퍼니와 구글의 스타트업 벤처 출신 나이언틱(Niantic)이 공동 개발한 증강현실 모바일게임 미국, 호주, 뉴질랜드 등 3개국 출시. 3 GPS 탑재한 구글지도 및 증강 현실(AR. Augmented Reality) 기술을 활용하여 이용자의 현실공간 위치 또는 현실공간에 비해 약간 변형 편집된 공간에서 모바일기기 상에 출현하는 포켓몬을 포획/수집하고 훈련시켜 대전하고 거래도 할 수 있음. '헌팅 게임' 을 '위치기반 서비스' 및 '증가현실' 기술과 접목시킨 것. 4 출시 첫날 매출만 39만 - 49만달러 정도로 추산. 출 시 하루 만에 앱스토어 매출순위, 인기앱순위 1위 등극. 5 "포켓몬 고" 관련 액세서리 판매도 호조. 블루투스 장 비인 '포켓몬 고 플러스'는 닌텐도 스토어에서 곧바로 매진. 6 한국은 국내지도를 해외에 유출할 수 없다는 규제 로 인해 구글지도에 위치기반 서비스 접목을 불허하고 있어 '포켓몬 고' 출시가 어려운 상황. 그러나, 나이언틱에 선 아시아태평양 총괄 디렉트가 한국을 방문할 계획을 갖고 있는 등 한국 출시 가능성도 열어두고 있음 닌텐도 주가 급등 관련: 1 '포켓몬 고' 7/6 론칭 후 7/7 앱스토어 매출순위 1위 등극. 닌텐도 주가 7/8 8.9% 급등. 7/ % 급등. 7/ % 급등. 3일만에 52.9% 급등. 2 닌텐도 수혜포인트는 공동개발 및 포켓몬스터 IP 제공 에 대한 대가 Sharing, 포켓몬스터 캐릭터 매출 증가효과, '포켓몬 고' 관련 액세서리 판매 효과 등. 3 콘솔게임의 강자였으나 게임 플랫폼이 콘솔에서 PC로 다시 스마트폰으로 빠르게 이동하며 게임 강자 지위 상실, 최근 1년간 주가도 거의 반토막. 그러나, 기존 컨텐츠 IP를 활용한 게임의 히트로 주가 급등세 시현. 닌텐도의 컨텐츠 경쟁력 은 막강. 포켓몬스터 외에도 마리오, 젤다의전설, 몬스터헌터 등 다양한 컨텐츠 보유 전일(7/13 수) 국내시장에서도 한빛소프트, 엠게임, 드래곤플라이 등 주가 급등: 한빛소프트는 헬게이트 IP 활용한 플레이스테이션용 VR게임 개발 중. 엠게임은 프린세스메이커, 갤럭시 커맨더, 소셜 카지노 등 3개 VR게임 개발 중. 드래곤플라이는 스페셜포스 VR 게임 하반기 출시 예정 1 한국 게임업체들도 기존장르 신작개발 외에도 시대를 뛰어넘는 "혁신게임" 개발 강화 필요. 특히, AR(Augmented Reality. 증강현실), VR(Virtual Reality. 가상현실) 게임은 폭발적 잠재력 보유. AR, VR게임은 스마트폰 플랫폼으로도 개발 될 뿐만 아니라 새로운 플랫폼의 개발도 촉진할 것으로 기대. AR, VR 게임은 게임업종의 새로운 영역 개척 전망 2 게임/완구/웹툰/만화/SNS 캐릭터 등은 게임 개발 위한 IP로 활용되기에 적합한 컨텐츠. 최근 PC게임 IP 활용한 모바 일게임 개발이 핫이슈였는데 이제는 기존게임(PC게임, 모바일게임, 콘솔게임 등) 및 다양한 종류의 컨텐츠 IP 활용한 AR, VR게임 개발이 새로운 핫이슈로 등장. 규제완화 및 게임업종 상위 선도업체들의 적극적이고 선제적인 투자 필요 2, 1, 15/7 15/9 15/11 16/1 16/3 16/5 16/7 [그림 2] 닌텐도 최근 1년간 시가총액 추이 (1,억엔) /7 15/9 15/11 16/1 16/3 16/5 16/7 [표 1] 닌텐도 실적 추이 (억엔 억엔) 매출 18,386 14,344 1,143 6,477 영업이익 5,553 3,566 1, (억엔 억엔) 매출 6,354 5,717 5,498 5,45 영업이익 주: 3 월 결산 법인 자료: Bloomberg

8 철강 바오강, 8월 판재류 내수 가격 동결 철강/비철 Analyst 배은영 이슈 News / Issue 바오강, 7월 판재류 출하 가격 조정하였으나 8월 판재류 내수 가격은 동결 Implication 지난 9개월간 가격 동결 또는 인상을 지속하고, 지난 5개월 연속으로 가격 인상을 실시하는 등 가격면에서 강경 한 자세를 유지하던 바오강은 지난 5월초부터 중국 내 유통가격 하락과 그간 이어진 가격 상승에 따른 생산 확 대, 비수기 진입 등을 고려하여 7월 제품 판매가격의 소폭 인하를 결정한 바 있음 이에 지난 7월 판재류 제품에 대해 톤당 1~2위안 가격 인하를 결정하였고, 일부 제품은 동결하였음 하지만 바오강은 8월 판재류 내수 가격에 대해서는 동결하기로 수요처에 통보하며 출하가격 조정 한 달만에 스 탠스를 변경. 8월 내수 가격 동결은 전체 제품에 해당함 당초 업계에서는 가격 상승에 따른 생산량 증가, 비수기 진입 등으로 인해 8월 가격 인하가 예상됐으나 중국 금 리인하 기대감은 물론 각국의 재정정책 이슈 등이 맞물리는 상황 하, 중국 화동지역의 집중 호우 및 화북지역인 당산지역의 2일 감산(7월 12일~31일간 광산, 건설현장, 압연라인, 가열로 등의 가동 일제히 중단 및 제철소들의 소결 라인은 5% 감산, 특히 25일~31일은 집중 감산기간으로 소결기도 가동 중단) 등으로 인한 일부 제철소의 공급 차질 예상 등으로 인해 중국 내 철강 가격이 빠르게 안정을 찾아감에 따라 동결한 것으로 판단 이러한 중국 내 가격 흐름은 최근 철광석 가격 상승 흐름과 맞물려 국내 철강 업체들의 가격 결정에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 판단 1 최근 철광석 가격 상승 흐름과 맞물려 중국 내 철강 가격의 안정화는 국내 철강 업체들의 가격 인상에 긍정적

9 철강 바오강, 중국 정부의 구조조정 행보에 동참 철강/비철 Analyst 배은영 이슈 News / Issue 바오강, 218년까지 생산설비 92만톤 감축 발표 Implication 지난 6월말 중국 국가발전개혁위원회(NDRC)가 216년 4,5만톤 217년 3,5만톤의 조강생산능력 감축 계획을 발표한 데 이어 국유자산감독관리위원회는 국유 철강업체들의 생산능력을 217년까지 1%, 22년까지 15% 감 축할 것을 발표 중국 바오강은 지난 6월 26일 우한강철과의 합병을 공식 발표한 데 이어 7월 12일 216~218년까지 생산설비 92만톤 감축안을 발표하며 정부의 과잉설비 폐쇄 조치에 동참 바오강은 올해 바오강홀딩스의 15톤급 전로 3기 폐쇄 예정. 이후 218년까지 상하이불수강의 고로2기와 전로 2기, 전기로 2기 등을 순차적으로 폐쇄할 예정이며, 이외에도 바오강특수강 및 난통강철 등의 다양한 설비도 폐 쇄할 방침임 이 외의 지방정부들이 세운 구체적인 목표 수치들은 7월 중순 이후 확인 가능할 전망 바오강과 우한강철과의 합병 및 생산설비 감축은 그 동안 중국 정부가 제시해 온 철강 업체들의 대형화 및 노후 화된 설비 스크랩 등을 통한 상위 철강업체들에의 시장집중도 상승 등과 일맥상통한 것으로 중국 정부의 구조 조정 방향성은 여전히 유효한 것으로 판단 따라서 구조조정의 가시화까지는 시간이 소요될 것으로 예상되나 철강 업종에 대한 투자심리에는 긍정적이라 판단 1 철강 업종에 대한 긍정적인 시각 유지 2 수치로 구체화되고 있는 구조조정 이슈는 철강 업황의 하방 경직성 강화 요인

10 2Q16 실적 공시(7/13) 투자전략팀 실적 공시 시간 코드 종목 공시명 및 재무데이터 14:15 A1759 미원에스씨 영업(잠정)실적(공정공시) 컨센서스 발표치 전년동기 전분기 2Q16 E YoY QoQ 2Q16 P YoY QoQ 2Q15 1Q16 매출액 영업이익 순이익 :7 A3 제일기획 결산실적공시 예고(결산실적 공시예정일:7/2) 컨센서스 발표치 전년동기 전분기 2Q16 E YoY QoQ 2Q16 P YoY QoQ 2Q15 1Q16 매출액 7, ,433 6,594 영업이익 순이익 :13 A284 미원상사 영업(잠정)실적(공정공시) 컨센서스 발표치 전년동기 전분기 2Q16 E YoY QoQ 2Q16 P YoY QoQ 2Q15 1Q16 매출액 영업이익 순이익 자료: DART, 이베스트투자증권 리서치센터 시간 코드 (딘위: 억원, %)) 종목 공시명 및 재무데이터 15:7 A112 LG상사 결산실적공시 예고(결산실적 공시예정일:7/27) 컨센서스 발표치 전년동기 전분기 2Q16 E YoY QoQ 2Q16 P YoY QoQ 2Q15 1Q16 매출액 34, ,29 3,153 영업이익 순이익 :45 A3542 NAVER 결산실적공시 예고(결산실적 공시예정일:7/28) 컨센서스 발표치 전년동기 전분기 2Q16 E YoY QoQ 2Q16 P YoY QoQ 2Q15 1Q16 매출액 9, ,88 9,373 영업이익 2, ,672 2,568 순이익 1, ,241 1,65

11 연우 목표주가 추이 투자의견 변동내역 (원) 7, 6, 5, 주가 목표주가 일시 투자의견 목표가격 일시 담당자변경 오린아 Buy 42, 원 Buy 42, 원 Buy 58, 원 Buy 58, 원 투자의견 목표가격 4, 3, 2, 1, 15/11 16/4 Compliance Notice 본 자료에 기재된 내용들은 작성자 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다 (작성자: 성종화, 배은영, 오린아, 전병하, 투자전략팀) 본 자료는 고객의 증권투자를 돕기 위한 정보제공을 목적으로 제작되었습니다. 본 자료에 수록된 내용은 당사 리서치본부가 신뢰할 만한 자료 및 정보를 바탕으로 작성한 것이 나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 참고자료로만 활용하시기 바라며 유가증권 투자 시 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 자료는 당사의 저작물로서 모든 저작권은 당사에게 있으며 어떠한 경우에도 당사의 동의 없이 복제, 배포, 전송, 변형될 수 없습니다.. _ 동 자료는 제공시점 현재 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. _ 동 자료의 추천종목은 전일 기준 현재당사에서 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. _ 동 자료의 추천종목은 전일 기준 현재 당사의 조사분석 담당자 및 그 배우자 등 관련자가 보유하고 있지 않습니다. _ 동 자료의 추천종목에 해당하는 회사는 당사와 계열회사 관계에 있지 않습니다. 투자등급 및 적용 기준 구분 투자등급 guide line (투자기간 6~12 개월) 투자등급 Sector 시가총액 대비 Overweight (비중확대) (업종) 업종 비중 기준 Neutral (중립) 투자등급 3 단계 Underweight (비중축소) 적용기준 (향후 12 개월) 투자의견 비고 비율 Company 절대수익률 기준 Buy (매수) +2% 이상 기대 9.9% 215 년 2 월 2 일부터 당사 투자등급이 기존 (기업) 투자등급 3 단계 Hold (보유) -2% ~ +2% 기대 9.1% 4 단계 (Strong Buy / Buy / Marketperform / Sell)에서 Sell (매도) -2% 이하 기대 3 단계 (Buy / Hold / Sell)로 변경 합계 1.% 투자의견 비율은 ~ 당사 리서치센터의 의견공표 종목들의 맨마지막 공표의견을 기준으로 한 투자등급별 비중임 (최근 1 년간 누적 기준. 분기별 갱신)