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1 Tech Weekly ( 금 ) Analyst 박강호 (IT 총괄 / 전기전자, 휴대폰 ) kangho.park@daishin.com Analyst 이수빈 ( 반도체, 디스플레이 ) subin.lee@daishin.com 22 년 1 분기반도체가견인하고, IT 부품이밀어준다 삼성전자의 219 년 4 분기영업이익 (7.1 조원, 잠정 ) 은컨센서스 (6.6 조원 ) 를상회하여 22 년 IT 업황에대한긍정적인방향을제시하였다. D 램가격상승은 22 년 1 분기로예상되는가운데 219 년 4 분기에가격하락둔화, 출하량증가에힘입어반도체부문의수익성개선이 2 분기연속으로컨센서스를넘어섰다. 22 년 5G 서비스확대및 AI 생태계구축본격화등반도체수요증가가높을것으로예상한다. 재고조정마무리, 삼성전자와 SK 하이닉스의공정별기술전환을포함하면반도체가격이예상대비조기 ( 종전에 22 년 2 분기에서 1 분기로앞당겨질전망 ) 에이루어질전망이다. 22 년 1 분기에반도체가격상승을예상한가운데 LCD 패널가격상승, C 출하량증가가능성이이전추정대비높아진것으로판단한다. 삼성전기와 LG 이노텍의 22 년영업이익증가가높을전망이다. 22 년 1 분기에삼성전자의갤럭시 S2( 가칭 ) 생산시작, 애플의아이폰 SE 신모델출시예정을반영하면휴대폰부품업체의가동률상승과매출증가가예상된다. 우리는삼성전자와 SK 하이닉스, 그리고삼성전기와 LG 이노텍을 IT 업종의 22 년 1 분기최선호주로유지한다. DRAM/NAND 현물가격추이 대형 IT 기업, 주가수익률및벨류에이션 ($) DDR4 8Gb 2133 MHz( 좌 ) NAND (64Gb )( 우 ) ($) (%, 배 ) 1W 3M 6M 12M PER PBR 삼성전자 삼성전기 삼성 SDI LG 전자 자료 : TrendForce / DRAMeXchange LG 디스플레이 LG 이노텍 SK 하이닉스 KOSPI Apple nvidia 주 : Valuation 은 19년기준 / 종가기준일 : 한국 / 해외 / 자료 : Factset, Quantiwise 1. IT 대형기업, 영업이익전망 ( 단위 : 십억원 ) 4Q18 3Q19 4Q19F YoY QoQ 4Q19F 컨센서스 1Q2F 1Q2F 컨센서스 F 219F 컨센서스 삼성전자 1,81 7,778 7, % -8.4% 6,579 7,476 6,71 58,887 27,73 27,151 39,255 삼성전기 % -26.4% , 삼성 SDI % -95.5% LG 전자 % -87.4% ,73 2,62 2,613 2,98 LG 이노텍 % -2.8% LG 디스플레이 % 34.% ,521-1, SK 하이닉스 4, % 6.% ,844 2,978 2,927 6,776 서울반도체 % -59.4% 합계 16,222 9,141 7, % -18.3% 7,31 8,937 8,266 84,618 33,373 32,76 5,551 주 : 4Q19 영업이익에서삼성전자와 LG 전자는연결잠정실적공시기준, 나머지는대신증권추정치자료 : 대신증권 Research&Strategy 본부 22F

2 2. 주요뉴스 - 22 년 1 월 3 일블룸버그에따르면 12 월아이폰의중국판매량이전년동기대비 18.7% 증가한 318 만대를기록할것으로예상됨. 219 년 3 분기에출시된아이폰 3 종모델중가장저렴한아이폰 11 이판매량증가의주된동인인것으로파악됨. 다만이러한상승세가 22 년상반기에지속되는것은어려울것으로판단. 5G 를지원하는기종이없고, 중국의검열을거치지않는한온라인판매에한계가있기때문 - 22 년 1 월 9 일전자신문에따르면듀폰이국내에극자외선 (EUV) 포토레지스트생산시설을갖추면서국내반도체소재업계판도에변화가발생할것으로예상됨. 그간 EUV 포토레지스트수급은일본에 9% 이상의존했었으나최근일본수출규제이휴소재다변화에대한필요성이제기되었고이에따라듀폰이새로운대안으로주목받게됐음. EUV 용포토레지스트는웨이퍼에회로를새길때사용되는물질로, 차세대반도체칩공정에서활용될예정. EUV 는현재주력으로사용되는불화아르곤 (ArF), 불화크립톤 (KrF) 광원에이어차세대초미세공정용광원으로활용될예정 반도체 / 디스플레이 - 22 년 1 월 9 일지디넷에따르면삼성디스플레이가 OLED 사업에서실적반등을기록할것으로예상됨. 카운터포인트리서치에따르면 22 년 OLED 스마트폰은 6 억대로전년대비 46% 증가할것으로예상됨. 이는샤오미, 비보등중국업체들이 3~5 달러의중가스마트폰에 OLED 를채택할것으로파악되고있기때문. 삼성디스플레이는이미글로벌스마트폰 OLED 시장에서 9% 점유율을보유하고있고, 새롭게발생할 OLED 스마트폰수요도삼성디스플레이제품을채택할것으로판단됨. 한편, 카운터포인트리서치에따르면 22 년업체별 OLED 채택율은삼성 71%, 오포 54%, 애플 5%, 비보 45%, 화웨이 33%, 샤오미 3% 로예상됨 - 22 년 1 월 5 일전자신문에따르면삼성전자가올해웨이퍼투입량월 11 만 5 천장에이르는메모리설비투자를단행할계획인것으로파악됨. 이는완공된중국시안 2 공장과평택 2 공장에대한장비투자로금액은약 17 조원에이를것으로추산됨. 이중디램은 5 만장, 낸드플래시는 6 만 5 천장으로, 삼성은디램보다낸드플래시에더많은투자를집행할예정. 최근낸드플래시시황개선신호가뚜렷하게나오고있고, 지금이시점에서공격적인투자를통해경쟁사를확실히따돌릴수있다고판단했기때문인것으로해석됨. 시안 2 공장에는이미설비반입이시작됐고, 평택 2 공장에는 2 월부터장비가입고될예정 - 22 년 1 월 9 일디지타임스에따르면샤오미가중국내스마트 TV 벤더 1 위를달성함. 중국의시장조사업체차이나마켓모니터 (China Market Monitor) 에따르면샤오미는지난 3 분기연속중국내스마트 TV 벤더매출 1 위를달성했으며, 219 년한해동안 Mi TV 1, 만대를판매한것으로알려짐. 이러한성과는 219 년에출시한신규플래그십 TV 모델의영향이컸고, 샤오미의다른제품인핸드폰, 시계, 청소기등과묶음판매가효과적이었던것으로판단됨. 샤오미는내수시장뿐만아니라글로벌시장매출도공격적으로증가시키고있는중. IDC 에따르면샤오미는인도 TV 시장에서 1 위 (33%) 를기록중 - 22 년 1 월 9 일대만의 PCB 전딩과기 (Zhen Ding) 가 219 년매출을공시함. 동사의매출은 1,22 억대만달러로전년동기대비 1.47% 증가함. 219 년 3 분기에출시된아이폰판매가예상대비훨씬견조했기때문에이러한성과를달성한것으로판단됨. 전딩과기의성장세는 22 년에더두드러질것으로예상됨. 전딩과기는새롭게출시될아이폰 SE 의메인보드 (SLP) 와플렉시블안테나보드를공급할것으로예상되며, 전반적 5G 스마트폰출하가증가및 5G 아이폰용부품상향에따라추가적인이익상승이기대됨 휴대폰 / 전기전자 - 22 년 1 월 9 일디지타임스에따르면중국 PCB 제조사들이 5G 기반의수요증가를감당하기위해캐파증설을서두르고있음. Shennan Circuits 는 5G 기지국안테나보드용고층 PCB 캐파증설에 1 억위안을투자를집행. Kinwong Electronic 은다층 PCB 와하이엔드 HDI 보드증설에 35 억위안을투자할것이라고발표. Wus Printed Circuit 과 China Eagle Electronics Technology 도 5G 기지국및네트워크장비용고속, 고주파 PCB 캐파증설을준비중인것으로알려짐 - 22 년 1 월 9 일테크인아시아에따르면중국의화웨이가글로벌은행들과함께 2 억달러규모의자금조달을논의중인것으로알려짐. 이는화웨이의통신장비에대한미국및유럽국가들의우려가증가하고있고, 이로인해 22 년감익가능성이증가하고있기때문인것으로판단됨 - 22 년 1 월 8 일전자신문에따르면 22 년 QLED TV 와 OLED TV 가각 8 만대, 55 만대판매될것으로예상됨. 이는전년대비 48%, 71% 증가한수준. QLED TV 시장은삼성전자가독점하고있는가운데 TCL 과하이센스를비롯한중국제조사일부가소량을판매하고있음. 삼성전자의 QLED TV 는 8K 신시장개척및공격적마케팅을기반으로빠른성장이예상됨. 삼성전자는 8K 시장을매스시장과프리미엄시장으로양분하여공략할것으로알려짐. 한편, OLED TV 는 LG 전자가주도하고있으며소니, 파나소닉, 콘카, 뱅엔올룹슨등이참여하고있음. LG 전자는 OLED TV 판매량을높이는것에더불어수익성도개선할수있을것으로기대됨. 이는 LG 디스플레이의광저우공장이올해부터본격적으로가동되면연간 55 만대수준을생산이가능하고, 이에따라규모의경제효과가발생이예상되기때문 2

3 3. 메모리반도체일간현물가격 DRAM NAND 구분 12/26 12/27 12/3 12/31 1/2 1/3 1/6 1/7 1/8 1/9 DDR3 4Gb $ Mx Mhz 전일대비 % DDR4 4Gb $ Mx8 24 Mhz 전일대비 % DDR4 8Gb $ Gx8 24Mhz 전일대비 % Gb 64Gb 128Gb 자료 : TrendForce/DRAMeXchange $ 전일대비 % $ 전일대비 % $ 전일대비 % 메모리반도체월간고정가격 DRAM (DDR4) NAND 구분 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 1 월 11 월 12 월 8Gb Chip 8GB Module 4GB Module 32Gb 64Gb 128Gb 자료 : TrendForce/DRAMeXchange $ 전월대비 % $ 전월대비 % $ 전월대비 % $ 전월대비 % $ 전월대비 % $ 전월대비 % LCD 패널가격 NBPC MNT TV (Open cell) 구분 자료 : TrendForce/WitsView 19 년 5 월하반 6 월하반 7 월하반 8 월하반 9 월하반 1 월하반 11 월하반 12 월하반 2 년 1 월초반 $ 전월대비 % $ 전월대비 % $ 전월대비 % $ 전월대비 % $ 전월대비 % $ 전월대비 % $ 전월대비 % $ 전월대비 % $ 전월대비 %

4 6. 반도체 / 디스플레이제품가격추이 DRAM 가격동향 (Daily) NAND 가격동향 (Daily) (US$) 11 DDR4 8Gb Spot DDR4 8Gb Contract 자료 : Trendforce / DRAM exchange (US$) NAND 64Gb Spot 6 NAND 64Gb Contract 자료 : Trendforce / DRAMeXchange LCD 패널 (IT 용 ) 가격동향 (Monthly) LCD 패널 (TV 용 ) 가격동향 (Monthly) (USD) "( 모니터 ) 14.''( 노트북 ) (USD) 45 55" 4K2K 55" FHD 65" 4K2K 자료 : TrendForce / WitsView 주 : 219 년 7 월부터 55 FHD 판가는집계중단, 자료 : TrendForce / WitsView 4

5 7. Global Peer Group ( 단위 : 십억원, 백만달러, 배 ) 상장 매출 영업이익 순이익 PER PBR EV/EBITDA 국가 219F 219F 219F 219F 22F 219F 22F 219F 22F 삼성전자 한국 199,734 23,43 18, 스마트폰 LG 전자한국 54,94 2, Apple 미국 275,386 66,266 56, Lenovo 홍콩 52,89 1, LG 전자 한국 54,94 2, 삼성전자 한국 199,734 23,43 18, TV, 가전 Whirlpool 미국 2,553 1, Ilectrolux 유럽 13, Sony 일본 78,1 7,897 5, LG 이노텍 한국 6, 삼성전기 한국 7, 전자부품 TDK 일본 12,722 1, Kyocera 일본 15,21 1,243 1, Murata 일본 13,931 2,182 1, LARGAN 대만 2,7 1, 서울반도체 한국 Cree 미국 964 (45) (24) na LED Epistar 대만 536 (115) (12) na na Everlight 대만 Lite-on 대만 6, 삼성전자 한국 199,734 23,43 18, SK 하이닉스 한국 23,12 2,517 2, Micron 미국 2,42 2,78 2, 반도체 Intel 미국 7,977 22,996 2, Qualcomm 미국 21,981 5,927 4, TSMC 대만 35,529 12,292 11, Toshiba 일본 31,797 1,29 (944) na LG 디스플레이 한국 2,5 (1,331) (1,349) na na UDC 미국 디스플레이 AUO 대만 8,731 (676) (536) na na na na Innolux 대만 8,147 (515) (487) na na Japan Display 일본 5,5 (267) (786) na na na 11.5 원익 IPS 한국 AMAT 미국 16,441 4,95 3, 장비 Lam Research 미국 9,845 2,639 2, Tokyo Electron 일본 1,97 2,58 1, ASML Holding 유럽 13,121 3,94 2, 삼성 SDI 한국 8, LG 화학 한국 25,32 1, 자동차 Tesla 미국 24, (184) na NVIDIA 미국 1,771 3,618 3, Panasonic 일본 7,593 2,673 1, IBM 미국 77,56 12,398 11, 클라우드 Amazon.com 미국 279,176 13,53 17, Microsoft 미국 14,88 49,497 41, Alibaba ADR 미국 74,538 14,24 18, 태양광 OCI 한국 2,29 (116) (132) na 주 1: Factset 컨센서스각사회계년도기준 / 주 2: 실적은자국통화기준. 한국, 일본, 대만, 홍콩 ( 십억 ), 미국, 유럽 ( 백만 ) / 자료 : Factset, Quantiwise, 대신증권 Research&Strategy 본부 5

6 8. 주요 IT 기기의시장전망 ( 판매량 ) ( 단위 : 백만대 ) F 22F Smartphone ,18.7 1,31.5 1, , , ,42.6 1, ,414.4 PC Desktop All in One DT Traditional DT Notebook Convertible NB Traditional NB Ultraslim NB TV LCD OLED CRT+PDP HD(1366x768) FHD(192x18) K UHD(384x216) K UHD(768x432) YoY (%) F 22F Smartphone PC Desktop All in One DT Traditional DT Notebook Convertible NB Traditional NB Ultraslim NB TV LCD OLED CRT+PDP HD(1366x768) FHD(192x18) K UHD(384x216) K UHD(768x432) 2, 주 : Traditional NB ( 일반노트북 ), Convertible NB ( 키보드와분리하면태블릿 ), Ultraslim NB ( 경량화, 슬림화로휴대성강화 ) 자료 : IDC, IHS, 대신증권 Research&Strategy 본부 6

7 9. 글로벌스마트폰출하량및업체별시장점유율추이 글로벌출하량 ( 단위 : 백만대 ) 1Q15 2Q 3Q 4Q 1Q16 2Q 3Q 4Q 1Q17 2Q 3Q 4Q 1Q18 2Q 3Q 4Q 1Q19 2Q 3Q 애플 삼성전자 화웨이 오포 비보 레노버 ZTE LG 전자 샤오미 전체 YoY 16.4% 13.7% 8.3% 6.3% -.4% 1.3% 1.3% 7.8% 3.6%.8% 4.1% -8.5% -3.5% -2.1% -5.9% -5.5% -5.9% -2.9%.8% 주 : 화웨이에 Honor 포함, 오포에 Oneplus, Realme 포함, 레노버에 Motorola 포함자료 : IDC, 대신증권 Research Center 아시아 ( 중국포함 ) 북미 ( 미국 + 캐나다 ) 25% 2% 15% 화웨이오포비보샤오미삼성애플 6% 5% 4% 애플삼성전자 LG 전자 TCL 레노버 ZTE 3% 1% 2% 5% 1% % 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 1Q19 주 : 화웨이에 Honor 포함, 오포에 Oneplus 포함자료 : IDC, 대신증권 Research Center % 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 1Q19 주 : Alcatel 에 Blackberry 포함자료 : IDC, 대신증권 Research Center 유럽기타 ( 중남미, 중동, 아프리카 ) 5% 4% 3% 삼성화웨이애플샤오미노키아 TCL 45% 4% 35% 3% 25% 삼성화웨이레노버텐코애플샤오미 2% 2% 15% 1% 1% 5% % 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 1Q19 주 : 화웨이에 Honor 포함, 레노버에 Motorola 포함자료 : IDC, 대신증권 Research Center % 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 1Q19 주 : 화웨이에 Honor 포함, 레노버에 Motorola 포함자료 : IDC, 대신증권 Research Center 7

8 [Compliance Notice] 금융투자업규정 4-2 조 1 항 5 호사목에따라작성일현재사전고지와관련한사항이없으며, 당사의금융투자분석사는자료작성일현재본자료에관련하여재산적이해관계가없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며당사의금융투자분석사는본자료의작성과관련하여외부부당한압력이나간섭을받지않고본인의의견을정확하게반영하였습니다. ( 담당자 : 박강호, 이수빈 ) 본자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 본자료에수록된내용은당사 Research&Strategy 본부의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 본자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. [ 투자등급관련사항 ] 산업투자의견 Overweight( 비중확대 ): : 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률대비초과상승예상 Neutral( 중립 ): : 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률과유사한수준예상 Underweight( 비중축소 ): : 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률대비하회예상 기업투자의견 Buy( 매수 ): : 향후 6 개월간시장수익률대비 1%p 이상주가상승예상 Marketperform( 시장수익률 ): : 향후 6 개월간시장수익률대비 -1%p~1%p 주가변동예상 Underperform( 시장수익률하회 ): : 향후 6 개월간시장수익률대비 1%p 이상주가하락예상 [ 투자의견비율공시 ] 구분 Buy( 매수 ) Marketperform( 중립 ) Underperform( 매도 ) 비율 88.% 12.%.% ( 기준일자 : 2219) 삼성전자 (593) 투자의견및목표주가변경내용 SK 하이닉스 (66) 투자의견및목표주가변경내용 ( 원 ) Adj. Price Adj. Target Price 8, 6, 4, 2, ( 원 ) Adj. Price Adj. Target Price 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 제시일자 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 7, 7, 64, 59, 54, 5, 목표주가 115, 115, 99, 95, 9, 8, 괴리율 ( 평균,%) (19.99) (17.49) (11.32) (13.43) (1.14) 괴리율 ( 평균,%) (17.17) (13.96) (12.55) (17.) (8.63) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) (16.29) (11.41) (8.98) (5.) (5.) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) (13.91) (4.4) (1.) (6.33) 2.25 제시일자 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy 6개월경과이후 Buy Buy 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 46, 55, 58, 63, 63, 62,6 목표주가 84, 9, 19, 11, 92, 84,4 괴리율 ( 평균,%) (7.35) (31.3) (3.2) (3.44) (26.41) (2.8) 괴리율 ( 평균,%) (3.67) (27.24) (31.24) (13.63) (8.25) (8.54) 괴리율 ( 최대 / 최소,%).87 (29.55) (25.43) (28.25) (16.35) (15.34) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) (3.12) (2.11) (2.83) (5.64) (1.41) (1.7) 제시일자 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy 투자의견 Buy Buy 목표주가 62, 62,6 64, 66, 목표주가 91, 94, 괴리율 ( 평균,%) (23.93) (25.56) (22.47) (24.68) 괴리율 ( 평균,%) (19.27) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) (23.55) (21.73) (19.97) (24.24) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) (16.7) (1.) 제시일자 제시일자 투자의견 투자의견 목표주가 목표주가 괴리율 ( 평균,%) 괴리율 ( 평균,%) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) 8

9 LG 이노텍 (117) 투자의견및목표주가변경내용 삼성전기 (915) 투자의견및목표주가변경내용 ( 원 ) 2, Adj. Price Adj. Target Price ( 원 ) 25, Adj. Price Adj. Target Price 15, 2, 1, 15, 1, 5, 5, 제시일자 제시일자 투자의견 Buy Buy 6개월경과이후 Buy Buy Buy 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 17, 17, 15, 15, 115, 175, 목표주가 155, 155, 135, 125, 14, 15, 괴리율 ( 평균,%) (17.21) (17.6) (27.92) (8.36) (4.4) 괴리율 ( 평균,%) (17.58) (14.6) (21.76) (32.38) (35.4) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) (14.41) (6.67) (13.67) (3.48) (24.) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) (14.84) (7.4) (8.) (28.64) (28.33) 제시일자 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 19, 18, 16, 17, 185, 목표주가 13, 15, 13, 14, 18, 22, 괴리율 ( 평균,%) (21.9) (19.81) (18.56) (24.5) (3.27) 괴리율 ( 평균,%) (14.66) (23.5) (17.91) (23.54) (45.98) (47.5) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) (13.68) (13.33) (4.38) (19.12) (3.27) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) (1.77) (21.67) (12.31) (17.5) (39.17) (37.95) 제시일자 제시일자 투자의견 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 목표주가 21, 22, 21, 19, 18, 16, 괴리율 ( 평균,%) 괴리율 ( 평균,%) (36.61) (37.5) (28.32) (18.27) (17.76) (2.38) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) (33.81) (37.5) (22.38) (14.47) (14.17) (8.75) 제시일자 제시일자 투자의견 투자의견 Buy 목표주가 목표주가 133, 괴리율 ( 평균,%) 괴리율 ( 평균,%) (22.5) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) 괴리율 ( 최대 / 최소,%) (3.76) 9