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1 Company Report CJ CGV (079160) 1Q16 실적 Preview 및 중국 CGV 코멘트 미디어/엔터 투자의견: BUY (M) 목표주가: 174,000원 (M) What s new? 1Q16 예상 연결실적 매출액 3,088억원(+20% YoY), 영 업이익 178억원(+23% YoY), 당기순이익 96억원(+3% YoY). 영업이익 기준 컨센서스 부합 예상 본사 영업이익은 129억원(-36% YoY)으로 감소. 연결 자 회사 합산 영업이익은 49억원(흑전 YoY). 주요 자회사 영 업이익은 포디플렉스 BEP, 미국 -5억원, 중국 26억원, 베 트남 37억원으로 추정 Our view 본사 실적감소는 주로 전년동기의 님아 그 강을 건너지 마오 관련 수익 약 50억원 발생에 따른 기고효과에 기인 연결 대상 중국 기존점은 전년동기 BEP를 기록한 바 있어 1Q16 영업 레버리지 발생 예상. 신규점 적자 감안해도 중 국 사업 호실적 기대 동사의 Valuation은 16E PER 41배 17E 27배 18E 18배로 안정화 예상 주가 (04/08) 103,500원 자본금 시가총액 106억원 21,902억원 주당순자산 19,899원 부채비율 총발행주식수 60일 평균 거래대금 21,161,313주 230억원 60일 평균 거래량 203,367주 52주 고 138,500원 52주 저 68,800원 외인지분율 15.13% 주요주주 CJ 외 1 인 39.04% 주가수익률 (%) 1개월 3개월 12개월 절대 (10.4) (19.8) 50.4 상대 (11.6) (22.0) 57.1 절대(달러환산) (6.3) (16.7) 42.2 (원) (%) 160, , , ,000 80,000 60,000 40,000 20,000 분기실적 (억원) CJ CGV KOSPI 대비 상대수익률(최근2년) 1Q16E 전년동기대비 (%) 전분기대비 (%) 컨센서스 컨센서스대비 (%) 매출액 3, , 영업이익 세전계속사업이익 흑전 순이익 흑전 영업이익률(%) %pt +4.2 %pt %pt 순이익률(%) %pt 흑전 %pt 자료: 유안타증권 1Q16 Preview CJ CGV의 1Q15 예상 연결실적은 매출액 3,088억원(+20% YoY), 영업이익 178 억원(+23% YoY), 당기순이익 96억원(+3% YoY).[표1 참조] 영업이익 기준으로 컨센서스 부합 기 대. 별도기준 실적 : 매출액 2,115억원(+4% YoY), 영업이익 129억원(-36% YoY)으로 예상. 영업 이익 감익 추정 이유는 1)1Q16 국내 박스오피스 관객수가 4,948만명(-2% YoY)으로 감소해 시장 파이가 줄어들었고, 2)국내 직영점 점포수가 1Q15 80개 1Q16 88개로 증가해 판관비 상승요인으 로 작용하며, 3)1Q15 님아 그 강을 건너지 마오 관련 배급수수료 및 투자수익이 약 50억원에 달 해 기저가 높기 때문. 연결자회사 실적 : 연결 자회사 합산 실적 매출액 973억원(+82% YoY), 영업이 익 49억원(흑전 YoY) 전망. 주요 자회사 영업이익은 포디플렉스 BEP, 미국 -5억원 억원, 중국 26억원 억원, 베 트남 37억원 억원으로 추정. 1Q16 중국 박스오피스 흥행수입은 145억위안(+51% YoY)으로 급증. 이로 인해, 연결 대상 중국 CGV는 전년동기 BEP 수준이었던 기존점 실적이 급증하면서 신규점 적자를 크 게 상회하는 호실적 예상. 포디플렉스는 스타워즈 를 제외시, 1Q16 외화 블록버스터 개봉작이 없 었던 관계로 BEP 전망. 베트남은 신규 사이트(전체 사이트: 2014년말 21개 1Q16 32개)의 빠른 안정화에 힘입어 호실적 달성 기대 중국 CGV, 2018년 IPO를 통한 자금회수 예상 중국 CGV( GV(연결대상 연결대상)는 2016년부터 기존점 흑자가 신규점 적자를 상회하면서 흑자전환할 것으로 전망. 기존 점포들은 사이트 안정화 단계에 진입하기 시 작하면서, 고정비 커버가 가능해지고 있으며, 이로 인해 매년 매출액 증가에 따른 이익증가 및 마진 상 승을 기대할 수 있음. 신규점들은 매년 출점이 20~30개 수준으로 고정되는 관계로 매년 비슷한 규모 의 적자를 낼 것. 기존점 이익이 매년 증폭되는 관계로 2017년 이후론 매년 안정적인 현금창출 가능 구조 중국 CGV는 2017년 전사 FCF의 (+)전환을 견인할 것으로 예상. 중국 CGV는 2018년 홍콩 증시 상 장을 진행할 계획에 있어 CGV 본사는 2018년 그동안 중국 사업에 투자한 투자금의 대부분을 회수할 수 있을 것으로 기대 Forecasts and valuations (K-IFRS 연결) (단위: 억원, 원, %, 배) 결산 (12월) 2014A 2015A 2016F 2017F 매출액 10,393 11,935 14,280 17,641 영업이익 ,330 지배주주귀속 순이익 증가율 PER PBR EV/EBITDA ROE 주: 영업이익=매출총이익-판관비 자료: 유안타증권

2 CJ CGV (079160) 1Q16 실적 Preview : 연결 영업이익 178억원 예상 [표1] 2016 년 1 분기 실적 Preview : 연결 영업이익 178 억원(+23% YoY) (단위: 억원) 2015 년 2016 년 연간 실적 1 분기 2 분기 3 분기 4 분기 1 분기(e) 2 분기(e) 3 분기(e) 4 분기(e) 2015 년 2016 년(e) 2017 년(e) 연결매출액 2,575 2,784 3,581 2,995 3,088 3,220 4,346 3,626 11,935 14,280 17,641 본사 2,040 2,021 2,769 2,137 2,115 2,111 2,985 2,303 8,968 9,514 9,847 자회사 ,109 1,361 1,323 2,967 4,767 7,794 국내(4D 자회사) 마국 상영관 중국 상영관 ,467 3,183 5,972 베트남 상영관 ,193 1,372 연결영업이익 ,330 본사 자회사 국내(4D 자회사) 마국 상영관 중국 상영관 베트남 상영관 OPM 6% 3% 11% 2% 6% 4% 11% 4% 6% 7% 8% 본사 10% 3% 14% 3% 6% 5% 14% 3% 8% 8% 8% 자회사 -11% 2% 1% -2% 5% 4% 6% 4% -2% 5% 7% 연결순이익(지배주주 지배주주) NIM 4% 4% 10% -1% 3% 3% 8% 0% 4% 4% 5% 성장성(YoY) 연결매출액 4% 23% 16% 16% 20% 16% 21% 21% 15% 20% 24% 연결영업이익 51% 167% 15% -10% 23% 60% 28% 175% 28% 42% 40% 연결순이익 150% 10197% 44% 적지 3% -18% 0% 흑전 212% 3% 55% [본사 실적 추정] [상영관 지표] 전국관람객(만명) 5,047 4,460 7,307 4,917 4,948 4,460 7,160 5,016 21,731 21,584 21,831 CGV 관람객 2,470 2,217 3,526 2,374 2,409 2,189 3,543 2,502 10,587 10,643 11,025 직영관람객 1,802 1,649 2,596 1,803 1,829 1,662 2,690 1,899 7,850 8,080 8,368 전국관람객(YoY) -7% 6% 6% 0% -2% 0% -2% 2% 1% -1% 1% CGV 관람객 -6% 9% 5% -3% -2% -1% 0% 5% 1% 1% 4% 직영관람객 -7% 8% 4% -2% 2% 1% 4% 5% 1% 3% 4% ATP(원) 7,567 8,203 7,483 7,640 7,643 8,449 7,707 7,869 7,561 7,883 7,881 (YoY) 1% 3% -1% 1% 1% 3% 3% 3% 1% 4% 0% 매출액 2,040 2,021 2,769 2,137 2,115 2,111 2,985 2,303 8,968 9,514 9,847 상영 1,344 1,333 1,899 1,360 1,398 1,404 2,073 1,495 5,935 6,370 6,595 매점 ,538 1,599 1,656 광고 ,012 기타 영업이익 OPM 10% 3% 14% 3% 6% 5% 14% 3% 8% 8% 8% 성장성(YoY) 본사 매출액 -3% 12% 4% 3% 4% 4% 8% 8% 4% 6% 4% 본사 영업이익 15% -6% -1% -19% -36% 44% 9% 17% 0% 0% 6% [점포수 점포수] 국내 직영점(개) 중국 점포(개) 베트남 점포(개) 자료: 유안타증권 리서치센터 2

3 Company Report [표 2] 중국 박스오피스 역대 Top 50 위 상영작 1Q16 에는 미인어 미인어, 주토피아 주토피아 등의 작품들이 전체 시장 성장을 견인 영화명 장르 매출액 관객수 ATP (만위안) (만명) (위안) 개봉일 1 (The Mermaid) 코미디 / 멜로 / SF 339,003 9, (Monster Hunt) 코미디 / 판타지 243,952 6, Fast & Furious 7 액션 / 드라마 / 스릴러 242,655 6, Transformers: Age of Extinction 액션 / SF / 재난 197,757 4, (Mojin-The Lost Legend) 액션 / 어드벤처 / 스릴러 168,214 4, (Lost In Hong Kong) 코미디 161,336 5, Avengers: Age of Ultron 액션 / 재난 146,438 3, Zootopia 애니메이션 / 어드벤처 146,408 4, (Goodbye Mr. Loser) 멜로 / 코미디 144,146 4, Jurassic World 액션 / SF / 스릴러 / 재난 142,066 3, Avatar 액션 / SF / 재난 133,986 2, (Lost In Thailand) 드라마 / 코미디 126,801 3, 降 (Journey to the West: Conquering the Demons) 코미디 / 판타지 / 재난 124,699 3, 空 骨 (The Monkey King 2) 판타지 / 액션 / 코미디 120,069 3, (Breakup Buddies) 멜로 / 드라마 / 코미디 117,003 3, (Jian Bing Man) SF / 코미디 116,015 3, (The Man From Macau 3) 액션 / 코미디 111,776 3, Transformers 3: The Dark of the Moon 액션 / SF / 재난 107,157 2, (The Monkey King) 애니메이션 / 액션 104,506 2, Kung Fu Panda 3 애니메이션 / 액션 / 코미디 99,956 2, (The Man From Macau Ⅱ) 액션 / 코미디 97,474 2, (Monkey King:Hero is Back) 애니메이션 / 액션 95,644 2, Titanic 3D 멜로 / 드라마 / 재난 94,615 2, (Mr. Six) 드라마 / 액션 / 범죄 90,261 2, D (The Taking Of Tiger Mountain) 액션 / 전쟁 88,286 2, (CZ12) 액션 / 코미디 88,113 2, Mission: Impossible - Rogue Nation 액션 / 스릴러 / 재난 86,964 2, Star Wars: The Force Awakens SF / 액션 / 어드벤처 82,539 2, 街 (Detective Chin Tang) 코미디 / 액션 / 미스터리 82,339 2, (Ip Man 3) 액션 80,216 2, The Hobbit: The Battle of the Five Armies 액션 / 판타지 / 재난 76,608 1, Interstellar SF / 스릴러 / 재난 75,537 2, Iron Man 3 액션 / SF / 재난 75,487 1, (Dragon Blade) 액션 / 드라마 74,410 1, Captain America: The Winter Soldier 액션 / SF / 재난 73,389 1, Terminator: Genisys 액션 / SF / 재난 72,529 2, X-Men: Days of Future Past 액션 / SF / 재난 72,297 1, 去 (So Young) 멜로 71,918 2, (Personal Tailor) 코미디 71,381 2, Dawn of the Planet of the Apes 액션 / SF 70,925 1, (Painted Skin:The Resurrection) 멜로 / 스릴러 / 판타지 70,207 1, (Wolf Totem) 드라마 / 재난 69,994 1, 去 (Dad, Where are We Going) 드라마 / 실화 69,684 2, Pacific Rim 액션 / SF / 재난 69,466 1, 九 (Chronicles of the Ghostly Tribe) 액션 / 스릴러 / 판타지 / 재난 68,280 2, Mission: Impossible - Ghost Protocol 액션 / 스릴러 / 재난 67,222 1, (Ant-Man) 액션 / SF / 재난 67,174 1, (Breakup Guru) 멜로 / 코미디 66,545 2, (After Shock) 드라마 / 재난 65,016 1, 棍 (Devil and Angel) 코미디 64,928 2, 주: 2016 년 흥행작은 4 월 7 일 누적 기준으로 추후 순위 변동 가능. 음영 표시작품은 분기 개봉작 자료: CBO, 유안타증권 리서치센터 3

4 CJ CGV (079160) 중국 영화시장 주요 데이터 [그림1] 중국 영화시장 성장 추세 [그림2] 중국 3~4 선 도시 박스오피스 성장세 2012~15년 도시등급별 박스오피스 (억위안) ~16E CAGR 37% 218 중국 박스오피스 (억위안) 년 2015년 E E 관람객(억명) 인구 1 인당 관람횟수 선 2선 3선 4선 B/O CAGR 32.1% 37.6% 50.2% 58.5% 2012 년 M/S 47% 33% 17% 3% 2015 년 M/S 41% 32% 22% 5% M/S 증감 -6%p -1%p 5%p 2%p [그림3] 인구 1 인당 영화관람횟수 비교 (2012 년 vs 2015 년) (회) 3년 성장률 134% 년 성장률 164% 년 2015년 년 성장률 3년 성장률 243% 295% 선 2선 3선 4선 4

5 Company Report 중국 영화관 스크린수 중국 스크린수, 2015년 31,653개(+30% YoY)에 도달 중국 CGV 의 데이터에 의하면, 중국의 영화관 스크린수는 2015년 31,653개에 도달해 전년대비 29.5% 증가했다. 3~4선급 도시의 스크린 증가량은 2015년 4,091개로 1~2선급 도시의 3,114개 보다 많은 모습이다. 1~2선급 도시의 상업용 부동산 시장은 다년간의 지속적인 공급으로 인해 성 숙기 시장에 진입하고 있어 향후에는 3선급 도시 시장이 성장시장으로 각광받을 것으로 예상된다. [그림4] 2012~15 년 도시등급별 스크린수 추이 (개) 전국기준 CAGR 29% 14,710 1,213 4,239 4,542 31,653 24,448 3,787 18,951 2,447 10,430 1,756 7,679 5,679 9,012 7,216 5,766 4,716 5,750 7,106 8, 선 3선 2선 1선 [2012~15년 1~4 선도시 스크린수 M/S] 구분 ~2 선 62.9% 60.8% 58.6% 55.1% 3~4 선 37.1% 39.2% 41.4% 44.9% [그림5] 2015 년 도시등급별 스크린 증가량 (개) 사이트 순증(좌) YoY(우) (%, YoY) 3,000 2,500 3선급 도시의 사이트 증가가 가장 많음 ,000 1,500 1, 선 2선 3선 4선 0 5

6 CJ CGV (079160) 중국 CGV : 2018년 홍콩 증시 상장을 통한 투자회수 계획 중국 CGV, 2020년 Top 2~3위 사업자 도약 목표 중국 CGV 는 2015년 박스오피스 수입 기준 중국 7위 상영관으로 도약했으며, 중국 시장 內 M/S 는 2.4%(+0.5%p YoY)를 기록했다. 동사는 2020년 중국 Top 2~3위 사업자로의 도약을 목표로 하고 있다. 이를 달성하기 위한 전략은 1)1~2 1~2선 도시별 1등 사업자 도약 전략, 2)3선도시 수익성 기반 진출, 3)경쟁사 사이트 확보, 4)M&A 등이 있다. [표3~4 참조] 동사는 1~2선 도시들의 경우 대형 부동산 개발상들과의 전략적 연맹(현재 26개) 확대를 통해 각 각의 도시에서 1등 사업자로 도약한다는 목표를 갖고 있다. 실제로, 2016년에는 닝보 등 일부 도시 에서 1등 사업자로써의 입지를 갖추게 될 것으로 예상된다. 3선도시의 경우, 투자비 통제 및 면적 효율화를 통해 수익성을 기반으로 한 진출을 모색 중에 있다. 3선급 이하의 경우, 전체 237개 도시 중에서 69개 도시만을 출점 가능 도시로 설정한 상태이다. [표6] [표3] 중국 CGV, 중장기 M/S 전망 (Organic Growth) MS 2015A 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E Top % 15.5% 14.8% 14.4% 14.1% 14.0% Top 2 5.1% 5.0% 4.8% 5.0% 5.0% 5.2% Top 3 5.1% 5.0% 4.8% 4.6% 4.9% 5.0% Top 4 4.4% 4.3% 4.0% 4.5% 4.4% 4.1% Top 5 4.1% 4.3% 4.0% 4.0% 3.8% 3.8% Top 6 4.0% 4.1% 3.8% 3.9% 3.6% 3.4% Top 7 2.4% 3.1% 3.8% 3.7% 3.6% 3.5% Top 8 2.1% 2.7% 2.7% 2.6% 2.6% 2.6% Top 9 1.9% 2.3% 2.6% 2.6% 2.5% 2.4% Top % 1.7% 1.5% 1.4% 1.3% 1.2% 완다 진이 CFG 따디 헝띠엔 UME C G V SFG 싱메이 골든하베스트 보나 [표4] 중국 CGV, 전략 방향 Organic 성장 대형개발상 사이트 확보 제고 전국구 사이트망 구축 - 1 등 전략 도시 - 3 선 이하 도시 진출 확대 경쟁사 사이트 확보 - 경쟁사 계약 만료 사이트 확보 - 경쟁사 가계약 & MOU 체결 사이트 확보 In-Organic 성장 M&A 를 통한 추가 성장 도모 - 인수 가능 Target 분석을 통한 Long List 확보 IPO 를 통한 미래 자금조달 방안 마련 및 지배구조 안정화 도모 [그림6] 중국 영화시장 상위 10 개 사업자 M/S 비교 (2015 년 기준) [표5] 중국 영화시장 Top Player 현황 1 완다원선 (1 위 기업) : IPO 성공, Greenfield 지속개발 및 M&A 진행 중 기타 경쟁사 55.3% 완다 13.6% UME 1.9% 따디 5.1% 찐이 5.1% 바오리 2.0% 헝디엔 4.4% CFG 4.1% 싱메이 4.0% CGV 2.4% SFG 2.1% 2015 년 1 월 22 일, 심천증권거래소 상장 2016 년 신규 사이트 오픈계획 77 개 이상(쩡마오준 인터뷰) 스마오 14 개 영화관 및 호주 Hoyts 50 개 영화관 체인 인수 다리엔아오나 6 개 영화관(개발중 사이트 4개 추가) 인수, 광동호우핀 및 츠펑베이또싱 산하 7 개 영화관 인수 2 국영기업(CFG, SFG) : A 주 상장 대기중 현재 상해 A 주 상장 피드백 대기중 3 민영기업(따디, 찐이, 헝띠엔, 싱메이) : 제3 방 제휴강화를 통한 사업 확장 제3 방의 시장 진입과 함께 중국 영화시장 폭발적인 성장 이룸. 이에 따라, 경영 부실한 민영기업들도 각종 융자방식을 통해 (BO 저당채권발행 또는 은행 대출, 주식배정 등) 사업을 확장하고 있음 4 우량 자산(브로드웨이, UME) : 우량 사이트 보유, 확장 느림 Brand Power 및 우수 사이트 보유하고 있으나, 개발 확장 거의 없거나 매우 느림 6

7 Company Report [그림7] 중국의 도시등급 분류 [표6] 중국 CGV 의 출점 가능 도시 (개) 237개 89 53개 선 1.5선 2선 2.5선 3선 3.5선 4선 1 선 1.5 선 2 선 2.5 선 3 선 3.5 선 4 선 합계 화북 동북 화동 화남 우한 화중 합계 중국 CGV 는 중국 3 선급 이하 237 개 도시 중에서 69 개 도시만을 출점 가능 도시로 설정 중국 CGV, 점포당 투자비 하락세 중국 CGV(연결), 2016년부터 흑자전환 2018년 홍콩증시 상장 계획 중국 CGV 의 점포당 투자비는 스크린 8개짜리 점포 기준으로 초창기 2,560만위안 2015년 2,000만위안으로 감소했다. 매년 20~30개씩의 출점 진행을 진행하다보니, 협력업체 Pool 증가에 따른 규모의 경제효과가 나타나고 있다. 점포당 투자비 절감은 감가상각비 부담 완화로 이어지기 때문에 손익에 긍정적으로 작용 가능하다. 참고로, 동사는 3선급 도시의 경우 점포당 투자비를 1,400만위안 수준으로 통제할 계획을 갖고 있다. 기존에 2선급 도시 사이트가 주력이었던 중국 CGV(연결대상 연결대상)는 2016년부터 기존점 흑자가 신규 점 적자를 상회하면서 흑자전환할 것으로 전망된다 된다. 기존 점포들은 사이트 안정화 단계에 진입하기 시작하면서, 고정비 커버가 가능해지고 있으며, 이로 인해 매년 매출액 증가에 따른 이익증가 및 마 진 상승을 기대할 수 있다. 신규점들은 매년 출점이 20~30개 수준으로 고정되는 관계로 매년 비슷 한 규모의 적자를 낼 것으로 보인다. 기존점 이익이 매년 증폭되는 관계로 2017년 이후론 매년 안 정적인 현금창출이 가능하다. 중국 CGV 는 2017년 전사 연결 FCF 의 (+)전환을 견인할 것으로 예상된다. 중국 CGV 는 2018 년 홍콩 증시 상장을 진행할 계획에 있어 CGV 본사는 2018년 그동안 중국 사업에 투자한 투자금 의 대부분을 회수할 수 있을 것으로 기대된다. 참고로, 동사는 중국 CGV 상장에 앞서 중국 CGV 의 기업가치를 최대한 높이기 위해 중국 상영관 기업에 대한 M&A, BAT(바이두, 알리바바, 텐센 트) 기업과의 전략적 협력, 브랜드 인지도 제고 등을 모색할 것이다. 홍콩 증시 상장을 통한 투자 회수금은 동사의 글로벌 확장(M&A, 사이트 출점 증가)을 위해 상당부분 재투자될 것으로 보인다. 7

8 CJ CGV (079160) [표7] 홍콩증시 주요 상장 요건 주요 조건 회계 (3 개 조건 중 만족 1) 관리층 연속성 Actual controller 주요 내용 1 회계연도 최근 1 년 순이익(영업외 수치 제외) 2,000 만HKD 이상, 후 2 년 누적 순이익 3,000 만HKD 이상 or 2 회계연도 최근 1 년 수익 5 억HKD 이상, 상장 시총 20 억HKD 이상 or 3 회계연도 최근 1 년 수익 5 억HKD 이상, 상장 시총 40 억HKD 이상 회계연도 최근 3 년 내 관리층 변동 없어야 함 최소 심사시간 중, 회계연도 최근 1 년 사이에 실제 통제인 변동 없어야 함 [그림8] 중국 CGV 의 In-Organic 성장 및 IPO M&A Deal M&A Long List에서 Target 선택 한국본사 자금 지원을 통해 현금거래 진행 우수 사이트 인수 고려시 지분교환 고려 가능 전략적 파트너쉽 구축 Pre-IPO Financing BAT(바이두, 알리바바, 텐센트)와의 전략적 파트너쉽 구축 자금능력 및 O2O플랫폼 역량 강화 Deal Sourcing 채널 확대를 통해 우수 사이트 인수 및 브랜드 인지도 제고 가능 브랜드 영향력 강화에 도움 사이트 인수 자금으로 사용. 회사 규모 확장 및 회사 가치 제고 가능 미디어 산업에 경험있는 PE를 통해 자금 유치 HK IPO 상장 Entity 결정 경험이 풍부한 증권사, 주관사, 회계법인 선택 8

9 Company Report CJ CGV (079160) 추정재무제표 (K-IFRS 연결) 손익계산서 (단위: 억원) 재무상태표 (단위: 억원) 결산 (12월) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F 결산 (12월) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F 매출액 10,393 11,935 14,280 17,641 22,135 유동자산 3,053 3,553 3,271 2,850 3,363 매출원가 5,269 5,948 6,817 8,224 10,028 현금및현금성자산 1,088 1, 매출총이익 5,124 5,987 7,463 9,418 12,106 매출채권 및 기타채권 1,376 1,366 1,609 1,917 2,356 판관비 4,603 5,318 6,516 8,088 10,179 재고자산 영업이익 ,330 1,927 비유동자산 9,496 10,622 14,575 15,579 16,283 EBITDA 1,346 1,758 2,331 2,644 3,336 유형자산 5,882 6,764 7,684 8,516 9,176 영업외손익 관계기업등 지분관련자산 ,109 4,426 4,539 외환관련손익 기타투자자산 이자손익 자산총계 12,549 14,176 17,846 18,428 19,645 관계기업관련손익 유동부채 4,738 4,467 4,742 5,086 5,575 기타 매입채무 및 기타채무 2,253 2,246 2,388 2,586 2,887 법인세비용차감전순손익 ,104 1,744 단기차입금 ,137 법인세비용 유동성장기부채 계속사업순손익 ,221 비유동부채 3,899 5,257 8,757 8,757 8,297 중단사업순손익 장기차입금 1,331 2,037 1,837 1,837 1,877 당기순이익 ,221 사채 1,795 2,494 6,194 6,194 5,694 지배지분순이익 ,209 부채총계 8,637 9,724 13,499 13,843 13,872 포괄순이익 지배지분 3,819 4,211 4,150 4,382 5,516 지배지분포괄이익 자본금 주: 영업이익 산출 기준은 기존 k-gaap과 동일. 즉, 매출액에서 매출원가와 판관비만 차감 자본잉여금 이익잉여금 2,846 3,278 3,741 4,496 5,630 비지배지분 자본총계 3,912 4,452 4,347 4,586 5,773 순차입금 3,413 4,088 8,278 9,189 8,894 총차입금 4,674 5,793 9,425 9,571 9,300 현금흐름표 (단위: 억원) Valuation 지표 (단위: 원, 배, %) 결산 (12월) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F 결산 (12월) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F 영업활동 현금흐름 1,395 1,517 1,864 2,081 2,484 EPS 787 2,455 2,534 3,917 5,712 당기순이익 ,221 BPS 18,048 19,899 19,611 20,706 26,068 감가상각비 ,080 1,168 1,340 EBITDAPS 6,359 8,307 11,013 12,496 15,763 외환손익 SPS 49,113 56,401 67,483 83, ,601 종속,관계기업관련손익 DPS 자산부채의 증감 PER 기타현금흐름 PBR 투자활동 현금흐름 -1,812-2,273-5,020-2,001-2,001 EV/EBITDA 투자자산 , PSR 유형자산 증가 (CAPEX) -1,458-1,919-2,000-2,000-2,000 유형자산 감소 재무비율 (단위: 배, %) 기타현금흐름 결산 (12월) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F 재무활동 현금흐름 586 1,065 3, 매출액 증가율 (%) 단기차입금 영업이익 증가율 (%) 사채 및 장기차입금 653 1,089 3, 지배순이익 증가율 (%) 자본 매출총이익률 (%) 현금배당 영업이익률 (%) 기타현금흐름 지배순이익률 (%) 연결범위변동 등 기타 EBITDA 마진 (%) 현금의 증감 ROIC 기초 현금 860 1,088 1, ROA 기말 현금 1,088 1, ROE NOPLAT ,330 1,927 부채비율 (%) FCF 순차입금/자기자본 (%) 자료: 유안타증권 주: 1. EPS, BPS 및 PER, PBR은 지배주주 기준임 2. PER등 valuation 지표의 경우, 확정치는 연평균 주가 기준, 전망치는 현재주가 기준임 3. ROE, ROA의경우, 자본,자산 항목은 연초,연말 평균을 기준일로 함 영업이익/금융비용 (배)

10 CJ CGV (079160) CJ CGV (079160) 투자등급 및 목표주가 추이 (원) 날짜 투자의견 목표주가 주가 200,000 목표주가 BUY 174, , BUY 174, , BUY 174, , , BUY 174, , BUY 174,000 80, Strong Buy 174,000 60, Strong Buy 174,000 40, Strong Buy 174,000 20, Strong Buy 174, Strong Buy 174,000 자료: 유안타증권 구분 투자의견 비율(%) Strong Buy(매수) 1.7 Buy(매수) 80.9 Hold(중립) 17.3 Sell(비중축소) 0.0 합계 주: 기준일 해외 계열회사 등이 작성하거나 공표한 리포트는 투자등급 비율 산정시 제외 이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며 타인의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인함. (작성자: 박성호) 당사는 자료공표일 현재 동 종목 발행주식을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. 당사는 자료공표일 현재 해당 기업과 관련하여 특별한 이해관계가 없습니다. 당사는 동 자료를 전문투자자 및 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 동 자료의 금융투자분석사와 배우자는 자료공표일 현재 대상법인의 주식관련 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다. 종목 투자등급 (Guide Line): 투자기간 6~12개월, 절대수익률 기준 투자등급 4단계(Strong Buy, Buy, Hold, Sell)로 구분한다 Strong Buy: 30%이상 Buy: 10%이상, Hold: -10~10%, Sell: -10%이하로 구분 업종 투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12개월, 시가총액 대비 업종 비중 기준의 투자등급 3단계(Overweight, Neutral, Underweight)로 구분 2014년 2월21일부터 당사 투자등급이 기존 3단계 + 2단계에서 4단계로 변경 본 자료는 투자자의 투자를 권유할 목적으로 작성된 것이 아니라, 투자자의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 작성된 참고 자료입니다. 본 자료는 금융투자분석사가 신뢰할만 하다고 판단되는 자료와 정보에 의거하여 만들어진 것이지만, 당사와 금융투자분석사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수는 없습니다. 따라서, 본 자료를 참고한 투자자의 투자의사결정 은 전적으로 투자자 자신의 판단과 책임하에 이루어져야 하며, 당사는 본 자료의 내용에 의거하여 행해진 일체의 투자행위 결과에 대하여 어떠한 책임도 지지 않습니다. 또한, 본 자료는 당사 투자자에게만 제공되는 자료로 당사의 동의 없이 본 자료를 무단으로 복제 전송 인용 배포하는 행위는 법으로 금지되어 있습니다. 10

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