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1 MIRAEASSET QUANTITATIVE RESEARCH KOREA Quantitative Analysis KORE Feb. 8, 27 Style Matters! Mirae Asset Style Strategy : Monthly Update

2

3 C ontents PART 1. Highlights & MASS 5 Overview 1. Highlights 2. Style Performance Monitor 3. Style Rotation Monitor 4. Risk-Return Analysis : Long-only Strategies 5. Risk-Return Analysis : Long-Short Strategies 6. Sector Concentration 7. Style Map Sample Guide for Reading Style Matters! PART 2. Value Style Strategies Value Composite Forward Value Composite Trailing Value Composite Forward PER Trailing PER Forward PBR Trailing PBR Forward Dividend Yield Trailing Dividend Yield Forward PEG Trailing PEG Forward EV/EBITDA Trailing EV/EBITDA Forward PCFR Trailing PCFR Forward PSR Trailing PSR

4 PART 3. Growth Style Strategies Growth Composite GARP 1 : EPS & Forward PER GARP 2 : Growth score & Forward Value score GARQ : Growth score & Quality score EPS (2) (2) PART 4. Momentum Style Strategies Momentum Composite MARP 1 : EPS & Forward PER MARP 2 : Momentum score & Forward Value score EPS & EPS & & EPS

5 PART 5. Quality Style Strategies Quality Composite QARP1 : Forward ROE & Forward PBR QARP 2 : Forward NPM & Forward PSR QARP 3 : Quality score & Forward Value score Forward ROE Forward ROA Forward OPM () Forward NPM () PART 6. Macro & Market Style Strategies vs. vs. / / Bull beta & Bear beta PART 7. Definitions Value Style Strategies Growth Style Strategies Momentum Style Strategies Quality Style Strategies Macro & Market Style Strategies

6

7 PART 1 Highlights & MASS 5 Overview Highlights Style Performance Monitor Style Rotation Monitor Risk-Return Anlaysis Long-only Style Strategies Long-Short Style Strategies Sector Concentration Style Map Sample Guide for Reading Style Matters!

8 1.1 Highlights Quant Analyst (2) Q1.? A1. Q2.,? A2. Q3. 2 A3. SK(36), (42), (123), (194), LG(5191), LG(1299), (983), (21), (588), (354)

9 < 1> Style Rotation Model : 4 Style Rotation Model : Growth vs. Value * Style Rotation Indicator : 3 2 Style Rotation Indicator Style Rotation Indicator = Growth Premium Value Premium - Growth Premium = Growth Score of Growth Style - Growth Score of Value Style - Value Premium = Value Score of Value Style - Value Score of Growth Style Growth Score Value Score Part 7. Definitions 1 Asness, C.S., Friedman, J.A. et al., Style Timing: Value versus Growth, Journal of Portfolio Management, Spring 2, pp

10 < 2> Growth Premium Growth Score : Growth vs. Value 4 3 Growth Premium : Growth Score of Growth Style - Growth Score of Value Style (Score) Growth Style Value Style

11 < 3> Value Premium Value Score : Value vs. Growth 4 3 Value Premium : Score of Value Style - Value Score of Growth Style (Score) Value Style Growth Style

12 < 4>, 1 EPS (%) (pt) 3 45 (pt) 5 4 EPS / (1 ) 26E 27E 28E 35 24E 3 25E EPS E 21E 22E 23E 1 EPS

13 < 5> 2 (-) EPS 25 EPS : vs. 26 EPS : vs. (YoY, %) (YoY, %) () () < 6> 27 EPS / 27 EPS / IT 98 S&P 5 96 () IT

14 < 7>, 1 / (MASS 5 (pt) /1 6/2 6/3 6/4 6/5 6/6 6/7 6/8 6/9 6/1 6/11 6/12 7/1 7/

15 < 8> QARP Fw.PER Top 5 (%) (%) Fw.PBR & Fw.ROE Fw.PER Fw.PSR & NPM Tr.PER Fw.PER Fw.PER & Fw.PER & Fw.PBR Fw.PBR & Fw.ROE Fw.PSR Fw.PSR & NPM

16 < 1> 2 1 Value PER PBR ROE Score 27E 27E 27E 2/7 2/7 () () (%) ( () () () SK ,831 76,4 86, 83, ,963 34,9 47, 43, ,329 21,5 29, 26, ,8 44, 46,4 LG ,938 45,6 5, 52, ,41 31, 25, 32, ,283 12,85 13, 14, ,694 77,4 93, 9, , 59, 59, ,51 2,7 29,9 25,

17 < 9> (1/16~2/7) (%) POSCO LG SK KOSPI -.9 LG 17

18 1.2 Style Performance Monitor < 1-1> MASS 5 ( : %).1 Style 1M 3M 6M YTD 1Yr 3Yr 5Yr (Page) Value Style Value Composite p.43 Fw.Value Composite p.44 Tr.Value Composite p.45 Fw. PER p.46 Tr. PER p.47 Fw.PBR p.56 Tr. PBR p.57 Fw. Dividend Yield p.58 Tr. Dividend Yield p.59 Fw. PEG p.6 Tr. PEG p.61 Fw.EV/EBITDA p.62 Tr. EV/EBITDA p.63 Fw.PCFR p.64 Tr. PCFR p.65 Fw.PSR p.58 Tr. PSR p.59 Growth Style Grow th Composite p.63 GARP 1 (2Y EPS g & Fw.PER) p.64 GARP 2 (G.Score & V.Score) p.66 GARQ (G.Score & Q.Score) p.68 EPS Grow th Rate (2Y) p.7 OP Grow th Rate (2Y) p.71 Momentum Style Momentum Composite p.75 MARP 1 (EM & Fw.PER) p.76 MARP 2 (M.Score & V.Score) p.78 EM & FM p.8 EM & PM p.82 FM & PM p.84 EPS Momentum (EM) p.86 OP Momentum (OM) p.87 Foreigners Momentum (FM) p.88 Price Momentum (PM) p.89 Quality Style Quality Composite p.93 QARP 1 (Fw.ROE & Fw.PBR) ,34. p.94 QARP 2 (Fw. NPM & Fw.PSR) p.96 QARP 3 (Q.Score & V.Score) p.98 Fw.ROE p.1 Fw.ROA p.11 Fw.OPM p.12 Fw.NPM p.13 (FY) p.14 (FY) p.15 Macro & Market Style p p p p p p p p p p.114 H. Bull beta & L. Bear beta p

19 < 1-2> MASS 5 ( 1 ) ( : %).1 Style 1M 3M 6M YTD 1Yr 3Yr 5Yr (Page) QARP 1 (Fw.ROE & Fw.PBR) ,34. p.94 Tr.Value Composite p.45 Fw. Dividend Yield p.58 Fw. PER p.46 Fw.EV/EBITDA p.62 Tr. PER p.47 Value Composite p.43 Fw.PSR p.58 Tr. PBR p.57 Tr. EV/EBITDA p.63 Fw.Value Composite p.44 Fw.NPM p.13 MARP 1 (EM & Fw.PER) p.76 EM & PM p.82 QARP 2 (Fw. NPM & Fw.PSR) p.96 MARP 2 (M.Score & V.Score) p.78 QARP 3 (Q.Score & V.Score) p.98 Fw. PEG p.6 Tr. PCFR p.65 EM & FM p p.114 Tr. PSR p.59 Fw.OPM p.12 (FY) p.14 Momentum Composite p.75 Tr. Dividend Yield p.59 OP Momentum (OM) p.87 GARP 1 (2Y EPS g & Fw.PER) p.64 EPS Momentum (EM) p.86 EPS Grow th Rate (2Y) p.7 Grow th Composite p.63 Fw.PCFR p.64 Tr. PEG p.61 Price Momentum (PM) p.89 OP Grow th Rate (2Y) p.71 Fw.PBR p.56 (FY) p.15 H. Bull beta & L. Bear beta p.116 Fw.ROE p p.111 Fw.ROA p p.11 FM & PM p p Quality Composite p.93 GARP 2 (G.Score & V.Score) p p p.19 Foreigners Momentum (FM) p p p.114 GARQ (G.Score & Q.Score) p p p

20 1.3 Style Rotation Monitor [ 2-1A] MASS 5 1 '7 26 () 25 () Style (Page) KOSPI (1M, %) : Value Style : Value Composite p.43 Fw.Value Composite p.44 Tr.Value Composite p.45 Fw. PER p.46 Tr. PER p.47 Fw.PBR p.56 Tr. PBR p.57 Fw. Dividend Yield p.58 Tr. Dividend Yield p.59 Fw. PEG p.6 Tr. PEG p.61 Fw.EV/EBITDA p.62 Tr. EV/EBITDA p.63 Fw.PCFR p.64 Tr. PCFR p.65 Fw.PSR p.58 Tr. PSR p.59 Growth Style : Growth Composite p.63 GARP 1 (2Y EPS g & Fw.PER) p.64 GARP 2 (G.Score & V.Score) p.66 GARQ (G.Score & Q.Score) p.68 EPS Grow th Rate (2Y) p.7 OP Grow th Rate (2Y) p.71 Momentum Style : Momentum Composite p.75 MARP 1 (EM & Fw.PER) p.76 MARP 2 (M.Score & V.Score) p.78 EM & FM p.8 EM & PM p.82 FM & PM p.84 EPS Momentum (EM) p.86 OP Momentum (OM) p.87 Foreigners Momentum (FM) p.88 Price Momentum (PM) p.89 Quality Style : Quality Composite p.93 QARP 1 (Fw.ROE & Fw.PBR) p.94 QARP 2 (Fw. NPM & Fw.PSR) p.96 QARP 3 (Q.Score & V.Score) p.98 Fw.ROE p.1 Fw.ROA p.11 Fw.OPM p.12 Fw.NPM p.13 (FY) p.14 (FY) p.15 Macro & Market Style : p p p p p p p p p p.114 H. Bull beta & L. Bear beta p.116 2

21 [ 2-1B] MASS 5 1 '7 26 () 25 () Style (Page) KOSPI (1M, %) : (1M, %) Value Style : (1M, %) Value Composite p.43 Fw.Value Composite p.44 Tr.Value Composite p.45 Fw. PER p.46 Tr. PER p.47 Fw.PBR p.56 Tr. PBR p.57 Fw. Dividend Yield p.58 Tr. Dividend Yield p.59 Fw. PEG p.6 Tr. PEG p.61 Fw.EV/EBITDA p.62 Tr. EV/EBITDA p.63 Fw.PCFR p.64 Tr. PCFR p.65 Fw.PSR p.58 Tr. PSR p.59 Growth Style : (1M, %) Growth Composite p.63 GARP 1 (2Y EPS g & Fw.PER) p.64 GARP 2 (G.Score & V.Score) p.66 GARQ (G.Score & Q.Score) p.68 EPS Grow th Rate (2Y) p.7 OP Grow th Rate (2Y) p.71 Momentum Style : (1M, %) Momentum Composite p.75 MARP 1 (EM & Fw.PER) p.76 MARP 2 (M.Score & V.Score) p.78 EM & FM p.8 EM & PM p.82 FM & PM p.84 EPS Momentum (EM) p.86 OP Momentum (OM) p.87 Foreigners Momentum (FM) p.88 Price Momentum (PM) p.89 Quality Style : (1M, %) Quality Composite p.93 QARP 1 (Fw.ROE & Fw.PBR) p.94 QARP 2 (Fw. NPM & Fw.PSR) p.96 QARP 3 (Q.Score & V.Score) p.98 Fw.ROE p.1 Fw.ROA p.11 Fw.OPM p.12 Fw.NPM p.13 (FY) p.14 (FY) p.15 Macro & Market Style : (1M, %) p p p p p p p p p p.114 H. Bull beta & L. Bear beta p

22 [ 2-2A] MASS 5 3 '7 26 () 25 () Style (Page) KOSPI (3M, %) : Value Style : Value Composite p.43 Fw.Value Composite p.44 Tr.Value Composite p.45 Fw. PER p.46 Tr. PER p.47 Fw.PBR p.56 Tr. PBR p.57 Fw. Dividend Yield p.58 Tr. Dividend Yield p.59 Fw. PEG p.6 Tr. PEG p.61 Fw.EV/EBITDA p.62 Tr. EV/EBITDA p.63 Fw.PCFR p.64 Tr. PCFR p.65 Fw.PSR p.58 Tr. PSR p.59 Growth Style : Growth Composite p.63 GARP 1 (2Y EPS g & Fw.PER) p.64 GARP 2 (G.Score & V.Score) p.66 GARQ (G.Score & Q.Score) p.68 EPS Grow th Rate (2Y) p.7 OP Grow th Rate (2Y) p.71 Momentum Style : Momentum Composite p.75 MARP 1 (EM & Fw.PER) p.76 MARP 2 (M.Score & V.Score) p.78 EM & FM p.8 EM & PM p.82 FM & PM p.84 EPS Momentum (EM) p.86 OP Momentum (OM) p.87 Foreigners Momentum (FM) p.88 Price Momentum (PM) p.89 Quality Style : Quality Composite p.93 QARP 1 (Fw.ROE & Fw.PBR) p.94 QARP 2 (Fw. NPM & Fw.PSR) p.96 QARP 3 (Q.Score & V.Score) p.98 Fw.ROE p.1 Fw.ROA p.11 Fw.OPM p.12 Fw.NPM p.13 (FY) p.14 (FY) p.15 Macro & Market Style : p p p p p p p p p p.114 H. Bull beta & L. Bear beta p

23 [ 2-2B] MASS 5 3 '7 26 () 25 () Style (Page) KOSPI (3M, %) : (3M, %) Value Style : (3M, %) Value Composite p.43 Fw.Value Composite p.44 Tr.Value Composite p.45 Fw. PER p.46 Tr. PER p.47 Fw.PBR p.56 Tr. PBR p.57 Fw. Dividend Yield p.58 Tr. Dividend Yield p.59 Fw. PEG p.6 Tr. PEG p.61 Fw.EV/EBITDA p.62 Tr. EV/EBITDA p.63 Fw.PCFR p.64 Tr. PCFR p.65 Fw.PSR p.58 Tr. PSR p.59 Growth Style : (3M, %) Growth Composite p.63 GARP 1 (2Y EPS g & Fw.PER) p.64 GARP 2 (G.Score & V.Score) p.66 GARQ (G.Score & Q.Score) p.68 EPS Grow th Rate (2Y) p.7 OP Grow th Rate (2Y) p.71 Momentum Style : (3M, %) Momentum Composite p.75 MARP 1 (EM & Fw.PER) p.76 MARP 2 (M.Score & V.Score) p.78 EM & FM p.8 EM & PM p.82 FM & PM p.84 EPS Momentum (EM) p.86 OP Momentum (OM) p.87 Foreigners Momentum (FM) p.88 Price Momentum (PM) p.89 Quality Style : (3M, %) Quality Composite p.93 QARP 1 (Fw.ROE & Fw.PBR) p.94 QARP 2 (Fw. NPM & Fw.PSR) p.96 QARP 3 (Q.Score & V.Score) p.98 Fw.ROE p.1 Fw.ROA p.11 Fw.OPM p.12 Fw.NPM p.13 (FY) p.14 (FY) p.15 Macro & Market Style : (3M, %) p p p p p p p p p p.114 H. Bull beta & L. Bear beta p

24 [ 2-3A] MASS 5 1 '7 26 () 25 () Style (Page) KOSPI (1Y, %) : Value Style : Value Composite p.43 Fw.Value Composite p.44 Tr.Value Composite p.45 Fw. PER p.46 Tr. PER p.47 Fw.PBR p.56 Tr. PBR p.57 Fw. Dividend Yield p.58 Tr. Dividend Yield p.59 Fw. PEG p.6 Tr. PEG p.61 Fw.EV/EBITDA p.62 Tr. EV/EBITDA p.63 Fw.PCFR p.64 Tr. PCFR p.65 Fw.PSR p.58 Tr. PSR p.59 Growth Style : Growth Composite p.63 GARP 1 (2Y EPS g & Fw.PER) p.64 GARP 2 (G.Score & V.Score) p.66 GARQ (G.Score & Q.Score) p.68 EPS Grow th Rate (2Y) p.7 OP Grow th Rate (2Y) p.71 Momentum Style : Momentum Composite p.75 MARP 1 (EM& Fw.PER) p.76 MARP 2 (M.Score & V.Score) p.78 EM & FM p.8 EM & PM p.82 FM & PM p.84 EPS Momentum (EM) p.86 OP Momentum (OM) p.87 Foreigners Momentum (FM) p.88 Price Momentum (PM) p.89 Quality Style : Quality Composite p.93 QARP 1 (Fw.ROE& Fw.PBR) p.94 QARP 2 (Fw. NPM & Fw.PSR) p.96 QARP 3 (Q.Score & V.Score) p.98 Fw.ROE p.1 Fw.ROA p.11 Fw.OPM p.12 Fw.NPM p.13 (FY) p.14 (FY) p.15 Macro & Market Style : p p p p p p p p p p.114 H. Bull beta & L. Bear beta p

25 [ 2-3B] MASS 5 1 '7 26 () 25 () Style (Page) KOSPI (1Y, %) : (1Y, %) Value Style : (1Y, %) Value Composite p.43 Fw.Value Composite p.44 Tr.Value Composite p.45 Fw. PER p.46 Tr. PER p.47 Fw.PBR p.56 Tr. PBR p.57 Fw. Dividend Yield p.58 Tr. Dividend Yield p.59 Fw. PEG p.6 Tr. PEG p.61 Fw.EV/EBITDA p.62 Tr. EV/EBITDA p.63 Fw.PCFR p.64 Tr. PCFR p.65 Fw.PSR p.58 Tr. PSR p.59 Growth Style : (1Y, %) Growth Composite p.63 GARP 1 (2Y EPS g & Fw.PER) p.64 GARP 2 (G.Score & V.Score) p.66 GARQ (G.Score & Q.Score) p.68 EPS Grow th Rate (2Y) p.7 OP Grow th Rate (2Y) p.71 Momentum Style : (1Y, %) Momentum Composite p.75 MARP 1 (EM & Fw.PER) p.76 MARP 2 (M.Score & V.Score) p.78 EM & FM p.8 EM & PM p.82 FM & PM p.84 EPS Momentum (EM) p.86 OP Momentum (OM) p.87 Foreigners Momentum (FM) p.88 Price Momentum (PM) p.89 Quality Style : (1Y, %) Quality Composite p.93 QARP 1 (Fw.ROE & Fw.PBR) p.94 QARP 2 (Fw. NPM & Fw.PSR) p.96 QARP 3 (Q.Score & V.Score) p.98 Fw.ROE p.1 Fw.ROA p.11 Fw.OPM p.12 Fw.NPM p.13 (FY) p.14 (FY) p.15 Macro & Market Style : (1Y, %) p p p p p p p p p p.114 H. Bull beta & L. Bear beta p

26 [ 2-4A] MASS '7 26 () 25 () Style (Page) KOSPI (', %) : Value Style : Value Composite p.43 Fw.Value Composite p.44 Tr.Value Composite p.45 Fw. PER p.46 Tr. PER p.47 Fw.PBR p.56 Tr. PBR p.57 Fw. Dividend Yield p.58 Tr. Dividend Yield p.59 Fw. PEG p.6 Tr. PEG p.61 Fw.EV/EBITDA p.62 Tr. EV/EBITDA p.63 Fw.PCFR p.64 Tr. PCFR p.65 Fw.PSR p.58 Tr. PSR p.59 Growth Style : Growth Composite p.63 GARP 1 (2Y EPS g & Fw.PER) p.64 GARP 2 (G.Score & V.Score) p.66 GARQ (G.Score & Q.Score) p.68 EPS Grow th Rate (2Y) p.7 OP Grow th Rate (2Y) p.71 Momentum Style : Momentum Composite p.75 MARP 1 (EM& Fw.PER) p.76 MARP 2 (M.Score & V.Score) p.78 EM & FM p.8 EM & PM p.82 FM & PM p.84 EPS Momentum (EM) p.86 OP Momentum (OM) p.87 Foreigners Momentum (FM) p.88 Price Momentum (PM) p.89 Quality Style : Quality Composite p.93 QARP 1 (Fw.ROE& Fw.PBR) p.94 QARP 2 (Fw. NPM & Fw.PSR) p.96 QARP 3 (Q.Score & V.Score) p.98 Fw.ROE p.1 Fw.ROA p.11 Fw.OPM p.12 Fw.NPM p.13 (FY) p.14 (FY) p.15 Macro & Market Style : p p p p p p p p p p.114 H. Bull beta & L. Bear beta p

27 [ 2-4B] MASS '7 26 () 25 () Style (Page) KOSPI (', %) : ('.1, %) Value Style : ('.1, %) Value Composite p.43 Fw.Value Composite p.44 Tr.Value Composite p.45 Fw. PER p.46 Tr. PER p.47 Fw.PBR p.56 Tr. PBR p.57 Fw. Dividend Yield p.58 Tr. Dividend Yield p.59 Fw. PEG p.6 Tr. PEG p.61 Fw.EV/EBITDA p.62 Tr. EV/EBITDA p.63 Fw.PCFR p.64 Tr. PCFR p.65 Fw.PSR p.58 Tr. PSR p.59 Growth Style : ('.1, %) Growth Composite p.63 GARP 1 (2Y EPS g & Fw.PER) p.64 GARP 2 (G.Score & V.Score) p.66 GARQ (G.Score & Q.Score) p.68 EPS Grow th Rate (2Y) p.7 OP Grow th Rate (2Y) p.71 Momentum Style : ('.1, %) Momentum Composite p.75 MARP 1 (EM & Fw.PER) p.76 MARP 2 (M.Score & V.Score) p.78 EM & FM p.8 EM & PM p.82 FM & PM p.84 EPS Momentum (EM) p.86 OP Momentum (OM) p.87 Foreigners Momentum (FM) p.88 Price Momentum (PM) p.89 Quality Style : ('.1, %) Quality Composite p.93 QARP 1 (Fw.ROE & Fw.PBR) 1,34 1,61 1, , p.94 QARP 2 (Fw. NPM & Fw.PSR) p.96 QARP 3 (Q.Score & V.Score) p.98 Fw.ROE p.1 Fw.ROA p.11 Fw.OPM p.12 Fw.NPM p.13 (FY) p.14 (FY) p.15 Macro & Market Style : ('.1, %) p p p p p p p p p p.114 H. Bull beta & L. Bear beta p

표 1. YG 목표주가 상향 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 3.2 31.2 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,842 1,94 Target PER 3. 3. 목표 주가 55, 57, 현재주가 43,7 상승 여력 3.4% 자료: 하나금

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