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도진 빈
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산업코멘트 215. 1. 19 비중확대 ( 유지 ) 제 7 차투자활성화대책, 카지노와면세점추가 이선애 2 6915 5664 annelee@ibks.

관광인프라및기업혁신투자중심의투자활성화대책발표 정부는 18일제 7차투자활성화대책을발표했다. 관광인프라및기업혁신투자중심이라는수식어에서알수있듯인바운드관광에대한정책들이다수발표되었다. 레저섹터에연관된정책은크게세가지로, 1) 국내복합리조트카지노 2개추가허용, 2) 서울과제주에각각 3개와 1개의추가면세점허용, 3) 관광호텔확충이다.

1 산업코멘트 비중확대 ( 유지 ) 제 7 차투자활성화대책, 카지노와면세점추가 이선애 annelee@ibks.com 18일투자활성화대책발표- 토지대금제외 1조원이상리조트카지노 2개연내추가허용 서울 3개 (2개일반경쟁 : 대기업, 1개제한경쟁 : 중소중견기업 ), 제주 1개 ( 제한경쟁 ) 면세점추가 관광호텔확충지원계획- REITS 상장요건완화, 지원강화, 호텔건설자금 1조추가지원 GKL과여행사에긍정적, 강원랜드와파라다이스에중립적, 호텔신라주가에는부정적영향전망 관광인프라및기업혁신투자중심의투자활성화대책발표 정부는 18일제 7차투자활성화대책을발표했다. 관광인프라및기업혁신투자중심이라는수식어에서알수있듯인바운드관광에대한정책들이다수발표되었다. 레저섹터에연관된정책은크게세가지로, 1) 국내복합리조트카지노 2개추가허용, 2) 서울과제주에각각 3개와 1개의추가면세점허용, 3) 관광호텔확충이다. 이번활성화대책은신규사업자에대한문호를개방함으로써전체인바운드관광산업규모를키우고, 중소중견기업도관광산업성장에대한수혜를함께나눌수있게하는데역점을두고있다. 아직세부적인일정이나모집요건등이발표되지는않았으나기존사업자입장에서는경쟁격화를우려할수있는사안이다. 카지노에대해서도허가유효기간및갱신제도등기존사업자들에게우호적이지않은규제를포함하고있다. 따라서이번정책은 GKL과여행사주가에대해서는긍정적, 강원랜드와파라다이스주가에대해서는중립적, 호텔신라주가에는부정적인영향을미칠것으로판단된다. 영종도에진출하기위해준비해온 GKL에게는실질적으로사업을추진할수있는기회가온것이며, 하나투어와모두투어는최근계속적으로서울시내에서비즈니스호텔을늘려가고있으면서중소중견기업에게개방되는면세점사업에도참여할의향이있기때문이다. 강원랜드는이번정책에아무런영향을받지않는데, 이번에추가되는카지노들은외국인전용이므로동사의영업과무관하기때문이다. 또한, 외국인카지노와는달리강원랜드는원래폐광지역개발지원에대한특별법 ( 폐특법 ) 에따라 1년마다카지노허가를갱신하고있기때문에관련규제변화에도연관이없다. 214년 11월에영종도파라다이스시티기공식을올린파라다이스에대해서는경쟁격화에대한우려가있을수있지만그보다는영종도에대규모복합리조트들이들어서서 Mass 고객을유인할수있는집적효과가더클것이라고판단된다. 카지노관리감독규제강화는기존사업자에게큰영향을미치지는않을전망이다. 호텔신라는서울과제주에추가면세점이허용되면실질적으로실적에영향을받는부분은제한적이라고판단되나투자심리가위축될것이라고예상한다. 본조사분석자료는당사리서치센터에서신뢰할만한자료및정보를바탕으로작성한것이나당사는그정확성이나완전성을보장할수없으며, 과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 고객께서는자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대해최종결정하시기바라며, 본자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.

2 이선애 국내복합리조트카지노 2 개추가허용 정부는연내 2개내외의신규복합리조트를설립하기위해신규사업자를선정할계획이다. 복합리조트는 5성급호텔 ( 객실 1,실이상 ), 컨벤션센터, 외국인카지노, 공연장등을포함하는시설로서, 문화체육관광부는상반기중콘셉트제안요청 (RFC: Request for Concepts) 절차를진행하여다양한지역에대한국제투자자들의실제투자수요를파악하려고한다. 이후개발지역, 시설기준등세부조건을확정하고사업계획서요청 (RFP: Request for Proposals) 단계를거쳐하반기에는사업자를선정할것으로전망된다. 또한관광진흥법을연내개정하여카지노허가유효기간및갱신제, 양수, 양도에대한사 전승인등카지노관리감독을강화하고, 카지노와복합리조트감독전담기구를신설할 예정이다. 표 1. 영종도설립진행중인리조트프로젝트 프로젝트명개발주체투자금액면적오픈 ( 예정 ) 시기설명 왕산마리나사업 카지노복합리조트 드림아일랜드 자료 : 언론, IBK 투자증권 왕산레저개발 ( 대한항공 1% 출자 ) 리포 & 시저스 ( 중국, 미국 ) 파라다이스시티 ( 한국, 일본 ) 오카다홀딩스코리아 ( 일본 ) 세계한상드림아일랜드 ( 마루한창업주지분 61.5% SPC, 일본 ) 1,5 억원 98,64m 년내 2.3조원 183,m 2 2단계 : 미정 1단계 : 218년 3단계 : 222년 1.96 조원 1,m² 1 단계 : 217 년 2 단계 ; 22 년 4.9 조원 5,m 2 22 년 / 미허가 2.4 조원 ( 건축 1.67 조원, 부지 3,7 억원 ) 표 2. 제주도에설립가능한복합카지노리조트프로젝트 3,16,m 2 프로젝트명개발주체오픈시기투자금액면적내용 예래휴양형주거단지 신화역사공원 버자야그룹 ( 말레이시아 ) 란딩 ( 홍콩 )& 겐팅 ( 싱가폴 ) 217 년 2.5 조원 744,27m² 2,519,m ² 헬스케어타운녹지그룹 ( 중국 ) N/A 1 조원 778,m² 드림타워녹지그룹 ( 중국 ) 217 년 3 월 이호유원지분마그룹 ( 중국 ) N/A 1.3 조원 자료 : 언론, IBK 투자증권 778,m² ( 카지노 47,m²) 276,m² ( 카지노 38,895m²) 22 년 - 용유 / 무의문화관광레저복합도시지원시설사업으로추진 - 요트 3백척규모의계류시설및해상방파제, 클럽하우스등건설 - 1단계인 218년까지영종지구미단시티내 13, 평부지, 7,437 억원카지노등시설, (FDI 5억불이상 ) 으로호텔, 외국인전용 - 3단계인 222년까지총 2.3조원투입 - 1단계 : 비즈니스시설, 호텔외국인전용카지노, 다목적공연장등 - 2단계 : 5성급호텔, 카지노증축, 쇼핑시설등 - 비즈니스호텔, 외국인전용카지노, 카지노, 다목적공연장등 - 특급호텔, 콘도, 쇼핑몰등건립 - 워터파크, 아쿠아리움, 특급호텔, 아울렛, 쇼핑몰, 골프장등 - 217년완공목표, 총사업비 2.5조원투자 ( 버자야 JDC 지분 8:2) - 제주서귀포시예래동해안가에종합휴양단지조성 - 신라, 롯데, 하얏트호텔등이위치한중문단지에서약 1분 - 218년까지총사업비 2.3조원투자 ( 지분은각각 5% 씩보유 ) - 제주신화역사공원 A, R, H 지구에카지노포함된복합리조트건설계획 - 카지노는테이블 8개, 호텔은객실 2, 개규모 - 제주공항으로부터 35분, 중문관광단지로부터 15분거리 - 란딩은제주하얏트호텔카지노벨루가오션을 1,2 억원에인수 ( 외국인카지노운영권 + 호텔전체매입 ) - 사업부지면적절반에의료연구개발센터, 휴양문화시설, 숙박시설등조성 - 올해상반기에휴양콘도미니엄신축공사 ( 사업비 2 천억원 ) 투입 - 하반기에의료관련시설포함한 2 단계사업시작 - 지하 5 층지상 56 층규모의숙박시설드림타워조성추진 - 드림타워내에연면적 47,m2 규모카지노설립계획 - 제주이호랜드와합작, 이호유원지 276,m 2 부지에 1.27 조원투자 - 해양수족관, 쇼핑몰등유원지개발사업추진 - 지난해 12 월연면적 38,895m 2 규모대형카지노포함된사업계획서제출 - 제주시경관심의위원회에서건축밀도가너무심해재심의결정 2

3 이선애 이정책의시사점은세가지이다. 하나는, 대규모투자를하는내국인사업자들에게외국인카지노시장을개방해주겠다는점이다. 정부가기대하는복합리조트투자금액은토지비용을제외하고 1조원수준이다. 그런데, 이제까지는경제자유구역에서신규카지노허가권을받기위해서는, 프로젝트의최대출자자는외국인어야만하고최소외국인투자지분이 51% 를넘어야했다.( 원래인천영종도에서사업권을보유하고있었던파라다이스는이규제의영향을받지않는다 ) 그러나앞으로는누구나최대출자자가될수있으며, 최대출자자가 51% 지분을보유하면된다. 두번째로이번에카지노허가를추가해주는지역이영종도에국한되지않는다는점도눈여 겨볼만하다. 현재는복합리조트에대한정부논의는영종도에집중되어있었는데, 이러 한시각에서벗어나좀더다양한지역에대해투자의향을타진하겠다는것이다. 마지막으로는최근제주도를중심으로이루어지고있는카지노투자에대한역작용을정부도인식하고있다는점이다. 제주도에중국인관광객이크게증가하고중국자본이대규모로투자하면서불법카지노영업이적발되거나카지노영업권양수도에대해불미스러운일들이발생했다. 이로인해중국자본측에서도제주도에대한투자를연기하려는움직임이있고, 제주시민들도중국자본투자에우려하는눈빛을보내기시작했다. 카지노허가권에대한관리감독강화는정부에서이러한논란을잠재우려는의도로해석된다. 폐특법에따라허가기간이정해져있는강원랜드를제외하면, 우리나라에서카지노는한 번허가를받으면기간제한없이영업가능했고카지노허가권을자유롭게양수, 양도할 수있었는데이를제재함으로써카지노영업건전성을제고하겠다는의지로해석된다. 전체적으로정부가추구하고있는복합리조트의모델은싱가포르방식이다. 싱가포르는 21년 2개의복합리조트 ( 마리나베이샌즈, 리조트월드센토사 ) 를개장하면서관광수입이큰폭으로성장하고이에따라고용및내수부양효과를톡톡히보았다. 외래관광객은 29년 97만명에서 213년 1,55만명으로증가했고관광수입도같은기간 126억싱가포르달러에서 235억싱가포르달러로 2배이상성장했다. 싱가포르에서는카지노규제청에서카지노를관리하고있는데, 이들카지노는 3년마다허가권을갱신해야한다. 그림 1. 연간싱가포르카지노매출액 그림 2. 파라다이스의제주도와인천영업장드롭액추이 ( 만달러 ) 5, 마리나베이샌즈 리조트 ( 억원 ) 75 인천 제주 4, 6 3, 45 2, 3 1, 자료 : 갬블링데이터 11.1Q 12.1Q 13.1Q 14.1Q 자료 : 파라다이스 3

4 이선애 면세점서울에 3 개, 제주에 1 개추가허용 면세점도추가허용된다. 투자활성화대책에따르면, 정부는서울에 3개 (2개일반경쟁, 1 개중소중견기업만을대상으로하는제한경쟁 ), 제주도에 1개 ( 중소중견기업만을대상으로하는제한경쟁 ) 의면세점을추가허용한다. 서울일반경쟁 ( 대기업포함 ) 면세점선정기준은동아시아경쟁국들의면세점과경쟁할수있는대규모면세점도입이다. 즉, 글로벌경쟁력을가진대기업에게적극적으로면세사업허가권을주겠다는이야기이다. 사실, 면세점은높은초기투자와운전자본때문에중소기업이단독으로운영하기에적합하지않은사업이다. 그증거로지난 212년부터 213년까지정부가중소기업에 12개의시내면세점허가를내줬으나 4곳이허가권 (12년경북서희건설, 13년전남로케트전기등 ) 을스스로반납했고아산K 면세점은 214년 12월 3일관세청으로부터허가권을취소당했다. 29년에국내면세 1위사업자인롯데그룹이 AK면세점을인수할수있었던것도정부에서이러한사실을충분히인지하고있었기때문이다. 중국하이난에서국영기업인중국면세품그룹 (CDFG) 이세계최대규모면세점인하이난싼야 (( 三亚 ) 가 214년 9월에오픈하고, 일본도 22년까지면세점을만개까지 ( 현재 5,7 여개 ) 확대하고대만에서도면세점을추가하는현시점에서중국인관광객의쇼핑지출을유인하기위해서는대기업의운영및마케팅능력이필요한것은사실이다. 아직구체적인공모일정이나자격, 심사기준등이발표되지는않았지만이마트, 현대백화점, 인터파크, 한화갤러리아, 현대산업개발등이관심이있는것으로알려져있다. 물론현재시장을양분하고있는호텔롯데와호텔신라도참여할것으로예상된다. 면세점의매출에가장중요한영향을미치는요소는입지이다. 중국인관광객이많은중구에는이미세개 ( 롯데면세점소공점이나신라면세점장충점, 동화면세점 ) 의면세점이있기때문에신규면세점은명동이나을지로근처가아닌, 기존면세점들이커버하지못하고있던지역에허가를내줄것이다. 중국관광객들의발길이많으면서시내면세점이없는마포나강남이유력한후보지로판단된다. 그러므로신규면세점은기존면세점과영업반영이겹치지않아보세판매장 ( 우리가흔히생각하는면세점 ) 이아니라이제는불법이된외국인전용관광기념품판매점시장을잠식할것으로예상된다. 그림 3. 서울시내면세점매출규모 그림 4. 연도별면세점숫자 ( 억원 ) 4, ( 개 ) 5 지정면세점 출국장 ( 공항, 항만 ) 시내 외교관전용 3, 2, 1, 롯데삼성동 워커힐 동화 신라장충점 + 롯데소공점 + 롯데잠실점 주 : 추정의편의성을위해호텔신라와호텔롯데의서울시내사업장합산자료 : 각사, IBK투자증권 주 : 시내면세점은서울 6, 제주 2, 부산 2, 울산 1, 창원 1, 대전 1, 대구자료 : 관세청 4

5 이선애 관광호텔확충, 투자다변화효과 정부는호텔건설자금을 1조원추가공급하는등관광호텔확충을지원할계획이다. 대형호텔은산은기업투자촉진프로그램을통해투자방식위주로지원되고중소형호텔에대해서는신용보증기금의보증공급규모와보증한도 (1억원 2 억원 ) 를확대한다. 기존건물이관광호텔으로전환하여영업할수있도록용적률특례, 장기저리자금지원등올해말일몰예정인관광호텔에대한혜택을연장한다. 또한, 기존건물을현물출자하여관광호텔로전환할수있도록규제를완화할계획이다. 호텔 REITS도활성화하여관광진흥개발기금융자대상에포함된다. 호텔 REITS가결성되기위해서는출자자중업력 1년이상의관광사업자가포함되고 2년이상호텔운영계약을체결해야한다. 현재는호텔 REITS는임차경영만허용하고있는데, 앞으로는호텔운영사가호텔을위탁경영할수있게된다. 또한호텔 REITS의상장요건이완화되므로주식시장을통해장기자금유입을기대해볼수있다. 상장예비심사기준이구체화되고, 비개발형리츠에대한경영성과조건도낮아진다.( 매출액 3억원 1 억원 ) 그리고자산구성요건중간주부동산을인정해주는비율이확대되므로 REITS를결성하여투자하기가쉬워지는셈이다. 최근하나투어와모두투어는계속적으로시내비즈니스호텔을확대해나가고있다. 하나투어의경우 1호점인센터마크 (25실), 2호점인티마크 (288실) 이후 3호점은 56실규모로호텔규모가점점더커지고있고, 모두투어도 214년 6월에호텔위탁운영자회사인모두스테이와모두리츠를설립하여본격적으로호텔사업을확장하려고하고있다. 이를위해모두투어는 214년 11월스타즈 (STAZ) 브랜드를출범했다. 모두투어는올해호텔을 2개추가오픈하고향후 5년내에국내 1개, 해외 5개의호텔을운영할계획이다. 그러므로여행사들에게는관광호텔업확대가분명호재이며, 주가에도긍정적인영향을미칠전망이다. 하나투어의경우, 1개회사와컨소시엄을구성하여인천공항입찰의사를이미밝혔고, 모두투어도현대백화점과함께시내면세점사업에진출할계획을가지고있다. 서울과제주시내면세점이중소중견기업에게도개방된만큼기존면세사업자를제외하고는충성도있는고객을확보한여행사들에게유리하다고판단한다. Compliance Notice 동자료에게재된내용들은외부의압력이나부당한간섭없이본인의의견을정확하게반영하여작성되었음을확인합니다. 동자료는기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료는조사분석자료작성에참여한외부인 ( 계열회사및그임직원등 ) 이없습니다. 당사는상기명시한사항외고지해야하는특별한이해관계가없습니다. 5

기업분석(Update)

기업분석(Update) 1.. Quantitative Analyst 이창환 91-73 ch.lee@ibks.com Sector Monitor: 업종별수익률 : Cyclical 업종이 Defensive 업종대비아웃퍼폼 이익모멘텀 : 1개월전대비 EPS 전망치변화율은업종전반적으로 (+) 를기록. ERR 역시전반적으로 (+) 를기록한가운데 와, 업종이두드러짐. 개월선행 EPS 전망치는,,