가격회복을위해필수적인공급량의조정은지연될수있습니다. 예를들어, 미국 천연가스는가장효율적인생산업체들의생산비용보다낮은가격으로최근거래되고 있습니다. 에너지에너지는 2016 년에가격상승가능성이가장높은업종이지만, 단기적으로는위험요인들이남아있습니다 년석유시장의큰문제는공급
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- 예희 경
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1 슈로더 2016 년시장전망 원자재 Geoff Blanning, 슈로더원자재운용총괄 / James Luke, 펀드매니져 / Rodolph Roche, 원자재리서치및농산물애널리스트총괄 5 년연속하락세로인해원자재시장의약세는이미오랜이야기가되었습니다. 당사는반등서프라이즈가분명히나타날것이라기대하며, 이러한반등이나타난다면 2016 년그리고그이후의강한회복랠리가일어나는계기될것으로예상합니다 년원자재시장이미달러화강세와중국경제약세등의역풍을맞으며투자자들은고통을겪었습니다. 에너지시장에서는사우디가주도하는 OPEC 시장점유율유지정책으로인해유가가예상보다더떨어지고, 예상밖으로날씨가중요한영향을미치면서, 미국과유럽의석유와가스수요는감소되고전세계적으로곡물과오일씨드 ( 기름추출이가능한농산물 ) 의기록적인생산을가져왔습니다. ( 현재까지, 전례없는엘니뇨의영향은양호한상태 ) 향후원자재전망에있어서가격반등서프라이즈를일으킬수있는 3 가지촉매제로다음을생각할수있습니다. 1. 지정학적요인 : 역사적으로원자재투자자들에게중요하게영향을미친요인이었지만, 최근거의영향력을미치지않았었습니다. 하지만, 원자재교역에혼란이다시일어나는건시간문제입니다. 아마도혼란은중동및 / 혹은러시아의에너지나식료품관련교역에서나타날것입니다. 지난분기에터키가러시아와의분쟁국가들대상에추가되었고, 한편사우디아라비아의지도권층에대한압박도높아지고있습니다. 2. 미달러화 : 통화전망은어렵기때문에달러화강세전망에대한높은신뢰도는부적절하며, 특히, 연준위의금리인상논의에우여곡절이있었다는점을감안할때, 심지어어리석다고볼수있습니다. 그럼에도불구하고달러화가치가하락세로전환된다면원자재가치는급등할수있습니다. 3. 수급균형 : 가격하락세의기간이길어지면서다양한원자재들의수급균형이회복되고있습니다. 지난 4 분기에는광업회사및에너지기업들의어려움이더욱가중되었고,
2 가격회복을위해필수적인공급량의조정은지연될수있습니다. 예를들어, 미국 천연가스는가장효율적인생산업체들의생산비용보다낮은가격으로최근거래되고 있습니다. 에너지에너지는 2016 년에가격상승가능성이가장높은업종이지만, 단기적으로는위험요인들이남아있습니다 년석유시장의큰문제는공급측면에서야기되었습니다. 미국과비 OPEC 국가들의생산규모가예상을초과하였고, 중요도가더큰사우디아라비아와이라크를필두로 OPEC 국가의생산량이또한증가하였습니다. 유가가배럴당 35 달러를기록하면서, 2016 년미국생산규모가급격히감소될가능성이매우높으며, 다른지역의생산감소가시작될가능성도있습니다. OPEC 국가들 ( 주로이란그리고리비아도일부가능 ) 의추가적인생산확대는비 OPEC 국가의중기적인감산을상쇄하기에는불충분합니다. 글로벌수요가완만한속도로지속적인증가세를보일것으로가정할때, 향후가격이충분히회복할것이란전망은합리적일것입니다. 석유가직면해있는문제는단기적인것입니다. 최근 OPEC 회의에서생산규모에대한감산합의를하지못하는 ( 할당혹은전반적인목표치미지정 ) 실망스러운모습을보이며, 2016 년 1 분기생산규모가증대될가능성이높아졌습니다. 이로인해 2016 년에전망되는긍정적인수급균형의모습은지연될수있습니다. 그러므로, 단기적인추가하방위험이존재하지만, 공급이정점을지나고나면결국배럴당 60 달러을향한강한회복세가필연적으로나타날것입니다. 온화한날씨로최근몇개월간미국천연가스가격상승가능성이낮아졌었습니다. 하지만, 중기적 (1~2 년 ) 으로가스가부족해질것입니다. 최근의가격하락세는오히려이러한상승세전망을강화합니다 년말까지는공급이심하게부족한상황이전개될것으로전망하며, 향후 1 년기준약 30~40% 의상승을기대할수있을것입니다. 유럽연합의가스시장또한러시아-우크라이나간의긴장재개의수혜를받을수있을것입니다.
3 금속금속전망은여전히중국의영향을가장크게받고있습니다. 단기적으로환매수 ( 숏커버링 ) 랠리의가능성이존재하긴하지만, 당사는금속, 특히니켈에대해서신중한태도를취하고있습니다. 최근공급량조정의기미가나타나면서, 매도포지션에대한환매수로금속은안정화되었습니다. 하지만, 중국의수요가저점에도달하였거나공급량감소폭이충분하여공급초과해소및재고량감소를가져올수있을때까지낙관적인전망은합리화될수없습니다. 아직그런시점까지는멀어보이며, 금속가격은신저점을기록할가능성이여전히존재합니다. 가장큰잠재적하방리스크는구리에서찾을수있으며, 가장높은상승잠재력은니켈에서찾을수있습니다.. 중국은여전히높은투자비중 (GDP 대비 ), 높은주택재고, 그리고제한적인디레버리징의영향권에직면해있습니다. 결과적으로, 2016 년에도수요가기대에못미칠위험가높습니다. 하지만, 중앙정부에서올해과잉생산설비를축소하기위해공격적인노력을펼치면서손실을야기하는생산설비에대한투자감소는수요약세를상쇄하는데중요할것입니다. 또한, 아연과구리산업부문의폐업소식들과고비용, 소규모생산의중단이복합적으로원자재하위시장의긴축으로이어지고있습니다. 공급측면에서살펴보면, 이전년도에비해현재경기주기의저점에가까워졌음을알수있습니다. 적극적인부채축소, 주식배당취소, 그리고생산가보다낮게책정된현물가격등은시장이균형점을향하여가고있음을나타냅니다. 귀금속 2016 년은지정학적, 거시적우려요인들혹은달러약세로부터수혜를기대할수있습니다. 금의경우, 2016 년시장의관심이최근의미국금리와미달러화에대한강박증에서벗어나수요와공급에집중할수있을지여부가주요관심사입니다. 지연될가능성이높지만, 미국실질금리에대한높은관심이나타날수있습니다. 인플레이션의회복은실질금리에압박을주며, 금가격상승을지원하게될것입니다. 또한, 거시적위험이과소평가되었다고판단하며, 금시장은주요주식지수가압력을받거나하이일드채권이어렵거나, 중국의금융위기가더욱커질때언제든상승할수있습니다.
4 플레티늄의펀더멘탈은중립적인수준으로유지되고있습니다. 란드화의약세 (2015 년미달러화대비 11.5 에서 15 로상승 ) 로남아프리카 ( 플래티늄광산공급량의 70% 차지 ) 의공급규모조정이지연되었습니다. 또한, 폭스바겐스캔들로인해투자자신뢰도는큰타격을받으며디젤자동차에대한수요가감소하였으며, 9 월 /10 월에상당규모의 ETF 가청산되었습니다. 그렇지만폭스바겐스캔들의영향은초기에우려되었던것보다는작습니다. 그럼에도불구하고, 시장내재고는높게나타나고있어서지속가능한가격회복을위해서는재고가감소되고시장내수요가공급대비높은상태가되어야합니다. 농산물 2016 년은주요농산물시장이호전세로전환되는해가될것으로전망하며, 다음농산물의가격상승가능성은매우높아보입니다 : 씨앗, 팜유, 코코아, 설탕, 및고무 2016 년에다음 3 가지테마가농산물시장에긍정적인영향을미칠것입니다. 1) 날씨 : 현재나타나는강한엘니뇨현상은 6-12 개월이후에는라니냐현상으로이어질것입니다. 라니냐현상은농산물수익저조와통상연관지어집니다. 2) 인도 : 곡물, 오일씨드, 설탕수수농업의어려움으로인도는다시농산물주요수입국가로전환될수있습니다 3) 중국 : 육생산량이최근감소하여, 돼지고기와닭고기수입규모가증가될가능성곡물과오일씨드시장에는, 전세계의대규모수확량과재고, 수출경쟁, 중국수요의둔화세, 미국화물운송의불리한점들, 그리고미달러화강세등의부정적인펀더멘탈이지속되고있지만, 이는현재가격에이미반영되어있습니다. 식물성유지시장의펀더멘탈은팜유수익이낮아지고인도수입규모가커지면서강세를나타내기시작하였습니다. 팜유는오일씨드하위섹터중에서지속적으로초과성과를기록할섹터로전망되고있으며, 유럽씨앗과캐나다의캐놀라가이를뒤따르는모습입니다. 코코아는중립에서낙관적의중간정도로평가하며, 가공이감소되고재고가줄어들어균형을찾는모습입니다. 라틴아메리카나주요원두생산국가들의날씨영향으로커피시장은횡보수준의가격에서무역거래를지속할것입니다. 당사는재고가많은로부스타보다는아라비카를선호합니다. 설탕은 2015 년 4 분기 20% 상승하였으며, 일부주요생산국가에서수확량이감소되고 2015/2016 년에전세계적으로수요가
5 공급대비높은모습일것으로전망되면서펀더멘탈이가격을뒷받침하고있습니다. 수요가공급대비높은것은 6 시즌만의상황입니다. 동물수가증가하고또한평균중량이증가되고, 미국수출이감소되면서 2015 년육류시장에대해부정적인전망이그려졌습니다. 하락장세를가져올요인들이가격에반영되면서, 2016 년 1 분기에거래는횡보수준에서이뤄질것으로보입니다. 중국육생산감소를감안할때, 2016 년돼지고기와닭고기수입이증가될것이며, 이하위섹터는특히미달러화약세가동반되면상승장세를보일수있습니다.
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Daishin Research Economic Issue 15 Mar 2010 최근국제유가동향및단기흐름전망 Economist 채현기 (769-02) coolheuy@deri.co.kr 2월배럴당 71달러대까지하락세를지속했던국제유가는최근 경기회복기대감 + 달러화약세 = 유가상승 이라는공식을재확인하며반등세를나타내며배럴당 80달러를돌파함. 그러나, 국제유가에비중있는영향력을행사하고있는달러화의강세요인과약세요인이상충하고있는가운데,
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2016년 1월 14일 공보 2016-1-11호 이 자료는 1월 14일 13:30부터 취급하여 주십시오. 제 목 : 2016년 경제전망 (붙 임) 참 조 [문의처 : 조사국] 경제성장:조사총괄팀 Tel. 02-759-4202, 지출부문:동향분석팀 Tel. 02-759-4264 고 용:고용재정팀 Tel. 02-759-4241, 물 가:물가분석부 Tel. 02-759-4267
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Market Analyst 민병규 2-377-3635 / byungkyu.min@yuantakorea.com 주식시장 투자전략 215.3.1 미국 2월 고용지표가 발표되었습니다. 실업률은 8년 5 월 이후 최저치를 기록, 비농업부문고용은 전망치를 큰 폭 상회해 기대 이상의 실적을 보였습니다. 이로 인해 기준금 리 인상 우려가 다시 한번 확산되고 있습니다. 2월
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원화강세에 따른 산업영향 및 시사점 - 산업연관표를 활용한 산업별 수익성 변화 분석 - 목 차 Ⅰ. 환율 하락 추세 및 전망 Ⅱ. 환율 하락에 따른 산업별 영향 점검 1. 산업별 수출 및 수입 원자재 투입 비중 2. 환율 하락의 산업별 수익성 변동 Ⅲ. 대응방안 및 시사점 1. 환율 하락이 중소기업에 미치는 영향 2. 중소기업 환위험 관리 현황 및 시사점 2011.
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Daishin Research Economic Comment Aug 9 가지딜레마 (Trilemma) 와국제유가 Economist 채현기 (769-) coolheuy@deri.co.kr 국제유가는최근곳곳에서감지되고있는글로벌경기회복기대감을바탕으로상반기에비해높아진하단을지지받으며배럴당 7달러대에육박하고있음 최대석유소비국인미국이현재직면하고 가지딜레마에의해국제유가는어느한쪽방향으로만쏠리기는어려울것으로판단되며단기간국제유가는방향성을탐색하는국면에진입할것으로전망
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ECONOMY 현유가수준은스위트스폿 (Sweet Spot) 가격 218/5/28 증산기대감으로큰폭하락한국제유가 OPEC 과러시아의증산기대감으로 25일국제유가 (WTI 기준 ) 가전일대비 4% 급락, 67달러 / 배럴수준까지하락함. 글로벌경기확장기조와함께이란발지정학적리스크부각으로 WTI 가격이 72달러 / 배럴, 브렌트유경우에는 79.8 달러 / 배럴까지상승하는등유가발경기둔화우려가재차고개를들자
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Daily / 212년 7월 24일 (화) Weather Market : 곡물가격 - 21년 여름과 유사, 유로존+엘리뇨 심재엽 (2) 3772-1518 shimjy32@shinhan.com 엘리뇨 + 유로존 재정위기(안전자산 선호) + 글로벌 투기자금의 베팅 = 곡물가격 상승 단 기 : 유로존 재정위기 + 여름철 엘리뇨 발생 재현 + 글로벌 투자상품 부족
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국제유가 어디까지 떨어질까 국제유가는 내년 상반기 중 배럴당 9달러대 초반까지 떨어진 후 하반기부터 완만하게 상승해 29년 연간으로는 9~15달러 범위에서 움직일 것으로 보인다. 세계경기 침체에도 불구하고 원유 생산 비용 상승과 여유 생산능력 부족, OPEC의 감산 정책 등 공급 요인이 추가적인 유가 하락을 제약할 것이다. 21년부터는 세계경제의 완만한 회복과
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218 년 2 월 2 일 I 이슈분석 유가전망 : 218 년 5~65 달러 band 예상 최근배럴당 65달러를상회하던 WTI 가격이배럴당 59달러수준까지급락하면서원유시장의변동성도크게확대되었음. 당사는국제유가의변동성을야기시킨달러반등, 위험자산선호심리위축등의요인은일시적인것으로판단. 따라서글로벌펀더멘탈이양호한국면을이어가고, 달러의약세도지속된다면국제유가는재차상승세를이어나갈것으로예상.
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2015년 3월 12일 산업분석 유틸리티 Overweight (유지) 건설/유틸리티 Analyst 김열매 02-6114-2935 fruitism@hdsrc.com / RA 곽성환 02-6114-2947 sunghwan.kwak@hdsrc.com EIA 3월 STEO 주요내용과 전망 EIA가 매월 발표하는 STEO(Short-term Energy Outlook)
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테러는 인명 및 재산 손실 등 직접적 피해 뿐만 아니라 경제 각 부문에 걸쳐 광범위한 영향을 미치는데 우선 금융시장의 경우 테러사태 직후 주 가가 급락하고 채권수익률은 하락하는 한편 당사국 통화가 약세를 보인 것으로 나타남. 또한 실물경제에 있어서도 국제유가의 불안정, 관광객 및 항공수입 감소, 보험료 인상 및 보상범위 축소 등이 나타나고 국제무역, 외국인
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Economic Issue Economist 윤 영 교 915 5 skyhum@ibks.com Fed 정책에 대한 시장의 포커스 변화 전망 9월 FOMC 성명서를 보면, Fed는 경제 전망에 대한 기존 스탠스를 대체로 유지하면서 일면 비둘기 파적인 성향을 보였으나 정례회 직후 시장 반응은 이와는 다르게 나타나 주말 사이에 발표된 8월 경기선행지수가 시장 예상에
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1.. 16 Analyst 김수영 ) 777-89 sy.kim@kbsec.co.kr Daily Express PER 밸류에이션차별화에관심을확대 Contents PER 밸류에이션차별화에관심을확대... 밸류에이션구분에따른수익률계산... 저PER 보다저PBR 의우위... 저PBR 내에서 PER 차별화진행... Appendices...6 최근 KOSPI 의밸류에이션저평가매력이해소되면서개별종목들의밸류에이션에대한관심이확대되고있다.
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31 32 33 34 35 36 37 38 39 은행(금융지주) /카드 Ⅲ. 양호한 자본 적정성, 돋보이는 배당 매력 대부분 보통주자본비율 최대 규제 비율 상회 바젤Ⅲ 도입 후, 자본비율 중 특히 보통주자본비율 관련 우려 존재했었으나, 이익 증가, 위험가중자산 감축, 규제 완화 등으로 상승, 자본 우려 거의 해소 2018년말 바젤 Ⅲ 최종 규제 확정, 2019년
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