Company Brief 표 1 Q17 Earnings Summary ( 십억원 ) Q17P Q16 (% YoY) 1Q17 (% QoQ) 메리츠 (% diff) 컨센서스 (% diff) 순이자이익 총영업이익 판

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1 JB 금융지주 차별화된성장전략의성공 은행 / 지주 Analyst 은경완 kw.eun@meritz.co.kr Q17 지배주주순이익 61억원으로 Earnings Surprise 기록 1) NIM +7bp, ) Loan growth +.%, 3) CCR.38%, ) CIR 9.%, 5) CET1 8.3% 소규모점포형태로진출한수도권소매여신확대전략이실적에긍정적으로반영 가계여신확대로 1) RWA 및 Credit cost 하락, ) 높은성장, 3) 자본비율개선 적정주가 7,7원으로상향조정하나, 제한적인상승여력을감안해 Tr.Buy 유지 Trading Buy 적정주가 (1 개월 ) 7,7 원 현재주가 (7.31) 6,93 원 상승여력 11.1% KOSPI,.71pt 시가총액 1,77억원 발행주식수 15,5만주 유동주식비율 8.6% 외국읶비중 39.91% 5주최고 / 최저가 6,93원 / 5,5원 평균거래대금.9억원 주요주주 삼양바이오팜 ( 외3읶 ) 9.1% Jubilee Asia B.V. 8.3% Goverment of Singapore Investment 6.67% Corporation Pte Ltd( 외1읶 ) 주가상승률 1개월 6개월 1개월 젃대주가 상대주가 주가그래프 ( 천원 ) JB금융지주주가 (pt) 8 코스피지수 ( 우 ) 3, 7,5 6 5, 1,5 3 1, 1 5 '16.7 '16.11 '17.3 '17.7 Q17 Earnings Surprise Q17 지배주주순이익은 61억원 (+1.3% YoY, +35.8% QoQ) 을기록하며, 당사추정치와컨센서스를각각.6%, 16.7% 상회했다. 핵심이익 (+3.7% QoQ) 은견조한증가세를지속하고있으며, 보통주자본비율도계획치 (8.1%) 를상회하며빠르게개선중이다. Q17 실적의주요특징은 1) NIM 7bp 상승, ) Loan growth +.%, 3) CCR.38%, ) CIR 9.%, 5) CET1 ratio 8.3%(+3bp QoQ) 등으로요약된다. 차별화된성장전략의성공소규모점포형태로진출한수도권소매여신확대전략이실적에긍정적으로반영되고있다. 실제그룹대출포트폴리오에서주택담보대출이차지하는비중은 31%(+9%p YoY) 까지상승하며, 지방은행중유일하게소매금융중심의은행으로변모했다. 높은대출성장에도위험가중치가낮은가계여신유입으로 RWA(-.1% QoQ) 는감소하고있으며, 대손비용또한안정적인수준에서관리되고있다. 하반기안정된실적흐름과함께추가적인자본비율개선이기대된다. 적정주가 7,7 원으로상향조정 17년예상지배주주순이익과 ROE를각각 1,97억원 (+36.5% YoY), 8.3% 로추정하며, 이익추정치상향을반영해적정주가도 7,7원으로상향제시한다. 적정주가는 1개월예상 BPS 16,7원에 Target PBR Multiple.6배를적용한수치이다. 단, 제한적인상승여력을감안해 Trading Buy 투자의견은유지한다. ( 십억원 ) 총영업이익 충젂이익 영업이익 당기순이익 EPS ( 원 ) , , , E 1, , , E 1, , , 증감률 BPS ( 원 ) PER ( 배 ) PBR ( 배 ) ROE ROA

2 Company Brief 표 1 Q17 Earnings Summary ( 십억원 ) Q17P Q16 (% YoY) 1Q17 (% QoQ) 메리츠 (% diff) 컨센서스 (% diff) 순이자이익 총영업이익 판관비 충젂이익 충당금젂입액 지배주주순이익 자료 : JB금융지주, 메리츠종금증권리서치센터 표 Q17 주요읷회성요읶 Summary ( 억원 ) 금액 비고 수수료이익 6 PF 및중도금관련수수료 비이자이익 55 유가증권매각이익 판관비 젂북은행희망퇴직비용 충당금환입 5 상각채권회수관련충당금환입 자료 : JB금융지주, 메리츠종금증권리서치센터 표 3 JB 금융지주 Valuation 단위 비고 값 1M Fwd ROE % A 8.5 Cost of Equity % B=C+(D*E) 8. Risk Free Rate % C 1.9 Risk Premium % D 6. Beta 배 E 1.1 COE 조정계수 % F.5 Adj. Cost of Equity % G=B+F 1.9 Eternal Growth % H. Adj. Fair PBR 배 I=(A-H)/(G-H).66 Premium/Discount % J -3. Target PBR 배 K=I*(1+J).6 1M Fwd BPS 원 L 16,7 적정주가 원 M=K*L 7,7 현재가 (7/31) 원 N 6,93 Upside Potential % O=(M-N)/N 11.1 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research

3 JB 금융지주 (17533) 표 JB 금융지주붂기실적추이및젂망 ( 십억원 ) 1Q16 Q16 3Q16 Q16 1Q17 Q17P 3Q17E Q17E FY16 FY17E 순이자이익 ,19 1,16 이자수익 ,66 1,75 이자비용 순수수료이익 수수료수익 수수료비용 기타비이자이익 총영업이익 ,35 1,17 판관비 충젂영업이익 충당금젂입액 영업이익 영업외손익 세젂이익 법읶세비용 당기순이익 지배주주 비지배지붂 자료 : JB금융지주, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 3

4 Company Brief 그림 1 NIM.5% 그림 Loan Growth +.% 그룹젂북은행광주은행 (% QoQ) 8 6 젂체젂북은행광주은행 Q15 Q15 3Q15 Q15 1Q16 Q16 3Q16 Q16 1Q17 Q17 1Q15 Q15 3Q15 Q15 1Q16 Q16 3Q16 Q16 1Q17 Q17 그림 3 Cost Income Ratio 9.% 그림 Credit cost.38% 65 CIR 젂체젂북은행광주은행 H H17 그림 5 ROA.69%, ROE 9.69% 그림 6 CET1 Ratio 8.3% ROE ROA( 우 ) CET H H17 Meritz Research

5 JB 금융지주 (17533) JB 금융지주 (17533) Balance Sheet Income Statement ( 십억원 ) E 18E ( 십억원 ) E 18E 현금및예치금 1,69,19 1,996,111 순이자이익 977 1,19 1,16 1,3 대출채권 31,97 36,39 38,96 1,7 이자수익 1,6 1,66 1,75 1,869 금융자산 5,16,99,68,935 이자비용 유형자산 순수수료이익 기타자산 1,671 1,95,191,31 수수료수익 자산총계 39,811 5,799 8,16 5,77 수수료비용 예수부채 6,88 31,798 3,139 36,119 기타비이자이익 차입부채,675,37,3,99 총영업이익 99 1,35 1,17 1,37 사채 6,1 7,551 7, 7,1 판관비 기타부채 1,161 1,159 1,35 1,518 충젂영업이익 부채총계 37,13,835 5, 7,376 충당금젂입액 자본금 영업이익 싞종자본증권 영업외손익 자본잉여금 세젂이익 자본조정 법읶세비용 기타포괄손익누계액 당기순이익 이익잉여금 ,15 지배주주 비지배지붂 비지배지붂 자본총계,679,96 3,1 3,395 Key Financial Data I Key Financial Data II E 18E E 18E 주당지표 ( 원 ) 자본적정성 EPS ,53 1,1 BIS Ratio BPS 13,767 1,663 15,93 17,19 Tier 1 Ratio DPS CET 1 Ratio Valuation 자산건젂성 PER ( 배 ) NPL Ratio PBR ( 배 ).... Precautionary Ratio..3.. 배당수익률 NPL Coverage 배당성향 성장성 수익성 자산증가율 NIM 대출증가율 ROE 순이익증가율 ROA Dupont Analysis Credit cost 순이자이익.5... 효율성 비이자이익.... 예대율 판관비 C/I Ratio 대손상각비 Meritz Research 5

6 Company Brief Compliance Notice 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 17 년 8 월 1 일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 17 년 8 월 1 일현재동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 17 년 8 월 1 일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 은경완 ) 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다.. 투자등급관련사항 (16 년 11 월 7 일부터기준변경시행 ) 투자의견비율 기업향후 1 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미투자의견비율 추천기준일종가대비 등급 Buy 추천기준일종가대비 +% 이상 Trading Buy 추천기준일종가대비 +5% 이상 ~ +% 미만매수 9.8% Hold 추천기준일종가대비 -% 이상 ~ +5% 미만중립 7.% Sell 추천기준일종가대비 -% 미만매도.% 산업 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천 17 년 6 월 3 기준으로최근 추천기준일시장지수대비 3 등급 Overweight ( 비중확대 ) 1 년간금융투자상품에대하여공표한최근일투자등급의비율 Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) JB 금융지주 (17533) 투자등급변경내용 추천확정읷자자료형식투자의견적정주가 ( 원 ) 담당자주가및적정주가변동추이 산업붂석 Buy 7,3 은경완 기업브리프 Buy 7,3 은경완 산업붂석 Buy 7,3 은경완 산업브리프 Buy 7,3 은경완 기업브리프 Buy 7,3 은경완 산업브리프 Buy 7, 은경완 기업브리프 Buy 7, 은경완 산업붂석 Trading Buy 7, 은경완 산업브리프 Trading Buy 7, 은경완 기업브리프 Trading Buy 7,7 은경완 ( 원 ) 8, 7, 6, 5,, 3,, 1, JB 금융지주주가 적정주가 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 ' Meritz Research