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정준 여
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1 CAPE Research Division Company Analysis _ 218/5/3 Analyst 전배승ㆍ 2) ㆍ junbs@capefn.com 광주은행 (19253KS Buy 신규 TP 15, 원신규 ) 순이자마진개선추세유효 중도금대출상환압력에따른성장둔화가예상되나순이자마진추가개선과양호한자산건전성을바탕으로안정적이익흐름이예 상됩니다. PBR.4 배미만의현주가는예상수익성대비저평가영역으로판단합니다. 성장성둔화에도 NIM 추가상승전망 중도금대출상환압력에따른대출증가율둔화양상이어질전망. 1분기중대출증가율은 -.2%( 가계대출 -1.2%) 를기록했으며, 2~3분기에는상환규모가확대되면서추가성장둔화가예상됨 다만저수익성자산소멸에따른리프라이싱효과로순이자마진에는긍정적영향이나타나고있음. 상환중도금대출과신규취급분의금리차가 9bp에달해마진개선효과가이어질전망. 최근 2분기동안 NIM은 13bp나개선됨 따라서당분간탑라인개선추세는유지될전망. 218년 6% 내외이자이익증가예상 (217년 +15%) 양호한자산건전성바탕으로안정적이익규모유지예상 1분기중특정업체추가충당금적립 (억원) 에도대손율 38bp의안정적대손비용유지. 기업대출의자산클린화효과와가계대출위주의성장으로우수한건전성지표보유. 고정이하여신비율은.66% 로타지방은행평균대비 4bp 낮은수준이며커버리지비율은유일하게 2% 를상회 실질건전성지표개선추세는일단락된것으로보여향후대손비용의추가감소는힘들것이나, 지방부동산경기의급격한악화가능성배제시대손부담은낮게유지될것 2~3분기안정적이익흐름이어지는가운데 218년연간 1,463억원순이익예상 예상수익성대비저평가, 목표주가 15, 원제시 목표 PBR.5 배를적용한목표주가 15, 원과매수의견제시 피인수가능성에따른할인요인감안해도현주가는예상수익성대비저평가구간 Stock Data 경영실적전망 ( 천원 ) 16 광주은행 (L) KOSPI (pt) 2,8 결산기 (12 월 ) 단위 215A 216A 217A 218E 219E 14 총영업이익 ,6 충전영업이익 ,4 영업이익 ,2 지배순이익 , 17/5 17/8 17/11 18/2 18/5 주가 (5/29) 11,15원 액면가 5,원 시가총액 572십억원 52주최고 / 최저가 14, 원 /,8원 주가상승률 1개월 6개월 12개월 절대주가 상대주가 EPS ( 원 ) 1,128 1,979 2,633 2,852 2,753 증감률 수정BPS ( 원 ) 25,151 26,914 28,157 3,31 32,789 ROE ROA PER ( 배 ) PBR ( 배 )

2 CAPE Company Analysis 218/5/3 표 1. 광주은행분기실적 ( 단위 : 십억원, %) 1Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q(P) QoQ YoY 2QE 3QE 총영업이익 이자이익 수수료이익 기타비이자이익 판관비 충전영업이익 대손비용 영업이익 영업외손익 세전이익 법인세 지배주주순이익 그림 1. 대출증가율추이 그림 2. 이자이익과순이자마진 (%,YoY) 기업가계기타합계 이자이익 ( 좌 ) NIM( 우 ) 그림 3. 대손율추이 그림 4. 상매각전고정이하여신순증과연체액순증 대손비용 ( 좌 ) 대손비용률 ( 총여신대비, 우 ) NPL 순증 연체액순증 CAPE Research Division ㆍ

3 CAPE Company Analysis 218/5/3 그림 5. 지방은행고정이하여신비율 그림 6. 지방은행요주의이하여신비율 그림 7. 지방은행커버리지비율 ( 충당금대비 ) 그림 8. 지방은행커버리지비율 ( 충당금 + 준비금대비 ) 그림 9. 지방은행대손율 그림. 지방은행연체율 CAPE Research Division ㆍ 3

4 CAPE Company Analysis 218/5/3 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 12월결산 215A 216A 217A 218E 219E 215A 216A 217A 218E 219E 총영업이익 현금및현금성자산 순이자수익 대출채권 16, , ,156. 2, ,966.6 이자수익 ( 대손충당금 ) 이자비용 유가증권 2,843. 2,93.1 2, , ,679.2 순수수료수익 이자부자산 19, , , , ,838. 기타비이자이익 유형자산 판관비 무형자산 인건비 기타비이자부자산 물건비 자산총계 19, ,67. 23, , ,13.5 충전영업이익 예수부채 15, , , , ,254. 신용손실충당금전입액 차입부채 1, , ,29.1 1, ,148.8 대손상각비 사채 영업이익 기타비이자부부채 영업외손익 부채총계 18, , , , ,311.9 세전이익 지배기업소유지분 1, , , , ,818.6 법인세 자본금 ( 유효세율 %) 24.7% 24.2% 24.% 25.1% 25.5% 신종자본증권 당기순이익 이익잉여금 지배주주순이익 기타자본 비지배지분순이익..... 비지배지분..... 포괄손익 자본총계 1, , , , ,818.6 주요투자지표 주요재무지표 215A 216A 217A 218E 219E 215A 216A 217A 218E 219E 주당지표 ( 원 )/V aluation 성장성 PPOP/Shares 2,56 3,251 4,387 5,117 5,15 총자산증가율 EPS 1,128 1,979 2,633 2,852 2,753 원화대출금증가율 BPS 25,151 26,914 28,157 3,31 32,789 원화예수금증가율 DPS 자기자본증가율 PER 총영업이익증가율 PBR 지배순이익증가율 수익성 / 효율성 / 건전성 EPS증가율 ROE BPS 증가율 ROA 안정성 NIM 원화예대율 판관비 / 총영업이익 레버리지 대손비용률 BIS비율 고정이하여신비율 기본자본비율 커버리지비율 배당성향 CAPE Research Division ㆍ

5 CAPE Company Analysis 218/5/3 Compliance Notice _ 최근 2 년간투자의견및목표주가변경내역 광주은행 (19253) 제시일자 투자의견 Buy 목표주가 15,원괴리율 _ 평균 - 괴리율 _ 최고 - 제시일자투자의견목표주가괴리율 _ 평균괴리율 _ 최고제시일자투자의견목표주가괴리율 _ 평균괴리율 _ 최고 주가및목표주가추이 ( 원 ) 16, 광주은행 목표주가 14, 12,, 8, 6, 4, '17.1 '17.4 '17.7 '17. '18.1 '18.4 Ratings System 구분 대상기간 투자의견 비고 [ 기업분석 ] 12개월 BUY(15% 초과 ) ㆍHOLD(-15%~15%) ㆍREDUCE(-15% 미만 ) * 단, 산업및기업에대한최종분석이전에는긍정, [ 산업분석 ] 12개월 OverweightㆍNeutralㆍUnderweight 중립, 부정으로표시할수있음. [ 투자비율 ] 12개월 매수 (87.69%) ㆍ매도 (1.3%) ㆍ중립 (11.28%) * 기준일 까지 Compliance 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확히반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 당사는공표일현재상기종목의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자자또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가아닙니다. 조사분석담당자및그배우자는공표일기준동자료에언급된종목과재산적이해관계가없습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. CAPE Research Division ㆍ 5

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Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx Contents 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 주 : Murata 는 3 월 31 일결산, Chiyoda Integre 는 8 월 31 일결산자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 15 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32