Microsoft Word - F_090915_LCD.doc

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1 DIFFERENT TOMORROW Industry Flash 29 년 9 월 15 일토러스투자증권리서치센터 Analyst 김유진 2) kyj157@taurus.co.kr 이승철 2) sc.lee@taurus.co.kr LCD/ 반도체장비 장비업체 Check up Overweight LCD 장비업계는 4Q9 부터본격적인수주모멘텀시작될전망 최근 3 개월간 LCD 장비업체들의주가는국내패널업체의투자발표와해외공장투자가능성대두되면서상승 장비별대표주중심의투자가바람직하며 LCD 이외의산업으로성장가능한기업에관심가져야함 LCD LED, AMOLED, 태양광등장기사업다변화전략보유기업에투자가바람직 반도체및기타장비업체들도일부업체를중심으로실적개선추세예상 메모리의주요이슈는미세화에따른공정 Migration 이므로관련일부기업들은실적개선이예상됨 공정 Migration 과신규사업분야의성장이예상되는기업위주로투자가바람직 전반적인반도체장비업체들의실적개선에는다소시간이걸릴전망 유망종목 LCD 부문에서 DMS, 케이씨텍, 탑엔지니어링, 에이디피엔지니어링등이투자유망. Top Picks 는 DMS 와케이씨텍, 탑엔지니어링 반도체및기타부문에서유진테크, 이오테크닉스, 아토, 고영등을추천. Top Picks 은이오테크닉스와아토 LCD 장비기업들의 3 개월간주가상승률 Graph 반도체장비기업들의 3 개월간주가상승률 Graph 1% 8% 주가상승률 KOSPI 상대 KOSDAQ 상대 1% 8% 주가상승률 KOSPI 상대 KOSDAQ 상대 6% 6% 4% 2% 4% % 2% -2% DMS 아바코에이디피케이씨텍탑엔지니어평균 % 유진테크아토이오테크닉스고영평균 1

2 Industry Flash LCD/ 반도체장비 장비기업들에관심증가 LCD 장비업계는 4Q9 부터본격적인수주모멘텀시작될전망 지난 6 월 15 일언급한 5 개의 LCD 장비업체는 DMS(6879), 아바코 (8393), 에이디피 (7995), 케이씨텍 (2946), 탑엔지니어링 (6513) 으로지난 3 개월동안평균주가는 34% 상승하였으며 KOSPI 대비로도 19%, KOSDAQ 대비로는 33% 상승하였다. 이는 6 월 15 일이후 LG 디스플레이의 8 세대투자발표와중국패널공장투자계획발표, 삼성전자와중국기업들의 LCD 투자보도등으로 29 년하반기부터 21 년까지실적이개선되리라는기대감이작용한것으로판단된다. LCD 장비기업들의주가상승률 Graph 주가 Graph (6 월 15 일기준 ) 1% 8% 6% 4% 주가상승률 KOSPI 상대 KOSDAQ 상대 탑엔지니어링 아바코 케이씨텍에이디피 2% 1..8 DMS %.6-2% DMS 아바코에이디피케이씨텍탑엔지니어평균 추천이후주가 2% 상승 3Q9 실적다소주춤이를매수적기로판단 DMS (6879) LCD 세정장비세계 1 위업체인동사는 LG 디스플레이의 8-ext 투자결정과중국 8 세대 Panel 공장투자로큰수혜가예상된다. 그러나예상보다장비발주시점이늦춰지면서 3Q9 에는다소주춤한실적이예상되므로이를매수시기로삼아야할것이다. 본격적인장비수주는 9 월말 ~1 월경이될것으로예상한다. 동사의 21 년전망은매우밝다. 특히동사의점유율이높은 LG 디스플레이가국내 8-ext 와중국에 8 세대 Panel 공장을투자할예정이므로실적기대가매우높다. 중국의경우 BOE 6 세대수주에성공하면 8 세대수주도쉬워질수있으므로 9 월중결정될 6 세대수주결과가중요하다. 수주가능성도매우높다고판단된다. 추천이후주가 5% 상승 3Q9 실적다소주춤장기적성장스토리유효 아바코 (8393) 동사는 LG디스플레이가 19.9% 의지분을보유하고있는물류및이송장치전문기업으로최근스퍼터개발에성공하면서 8세대스퍼터장비수주에대한기대감이높다. 29 년상반기 63억원의매출과 47억원의영업이익, 58억원의순이익을달성하였고 LG디스플레이수주등에따른 21 년실적개선예상으로주가는꾸준히상승하였다. 그러나수주잔고감소와개발비용증가로인해 3Q9 에는주춤한실적을보일것으로예상된다. 또한물류 / 이송부문은가격경쟁이치열해지는만큼수익성하락의가능성이있다. 스퍼터부문은 LG디스플레이의가격인하요구등으로 8세대장비를수주하더라도초기수익성은기대보다낮을가능성이높다. 2

3 Industry Flash LCD/ 반도체장비 단기적으로실적부담감등으로인해주가는주춤할것으로예상된다. 그러나동사는 LG 디스플레이의국내 8 세대를기반으로중국 8 세대패널공장설립시에도안정적인수주가예상되며향후 LG 디스플레이의태양전지사업에서도많은부분을담당할것으로예상되어장기적성장스토리는여전히유효하다. 또한국내유일의스퍼터장비는 AMOLED, LED, 휴대폰등기타산업에도수요가높다는점을주목해야한다. LG 그룹의존도높음 29 년실적부진 21 년 LCD/LED 로성장예상 에이디피 (7995) LIG건영의부사장인구본엽씨가대표이사에취임하면서 LIG 특수관계인지분이 24.7%, LG디스플레이지분이 12.9%, LG전자지분이 5.8% 가되었다. LIG 관계사로편입된동사는지금까지 LG디스플레이의건식식각장비를담당해왔으며해당장비에서는점유율이 8% 이상을차지하고있다. 매출의대부분을차지하는 LG 디스플레이가 8-1, 6-ext 공장을투자하면서 28 년매출액 1,47 억원과영업이익 128 억원을달성하였으나 29 년상반기투자가마무리됨에따라실적은다소감소하여 31 억원의매출과 8 억원의영업적자로전환되었다. 3Q9 에도큰폭의실적개선을기대하기는어려우나 4Q9 에는 LG 디스플레이로부터의 8 세대추가수주와함께 LG 이노텍과공동개발중인 LED 용 MOCVD 의첫매출이예상되어 21 년에대한기대감을높여줄전망이다. 안정적포트폴리오반도체 /LCD, 삼성 /LG 의다각화구조최고 케이씨텍 (2946) 동사는삼성전자와 LG디스플레이에 LCD 세정장비를납품하는기업으로 28 년 1,86 억원의매출을달성하였으나 29년상반기매출 42억원과영업이익 54억원으로감소하였다. 3Q9 실적은 2Q9 보다부진할전망이나 29 년내로 LG디스플레이의 8세대수주와삼성전자의 8-2 마무리발주가예상되므로 4Q9 부터는점진적인실적개선을예상한다. 21 년동사는 LG 디스플레이, 삼성전자의 LCD 관련수주와함께반도체부문의슬러리및장비매출을통해 28 년이상의실적을예상하고있다. 동사의 CMP 용슬러리는최근인수한 CMP 장비사업과시너지를낼것으로예상되며공정미세화에따라 CMP 의사용이증가하고있다는점도매우긍정적이다. 동사는삼성전자와 LG 디스플레이모두장비를납품하며 LCD 와반도체로도제품이구성되어있으므로안정적인실적이가능하다는장점을가진다. LCD 액정적하장치 1 위 LG 디스플레이 / 중국투자의수혜예상 탑엔지니어링 (6513) 액정적하장치를전문으로하는동사는대만으로부터의수주와 LG디스플레이의 8세대수주등이예상되며중국 BOE로도수주를예상하고있으므로 21년실적전망은양호하다. 또한구매된장비의보완투자등이꾸준히이어지고있으므로실적변동성또한타장비업체대비낮은편이며대부분장비업체의실적이하락하는 29년하반기에도꾸준한실적을보여줄전망이다. 3

4 Industry Flash LCD/ 반도체장비 최근에는파워로직스 (4731) 의지분인수와해외 LED 장비업체와의합병등사업영역확대에도주력하고있다. 파워로직스의경우에는큰시너지를기대하기보다는파워로직스자체의성장성이동사의영업외수익에긍정적영향을줄것으로예상된다. LED 장비는경우 PECVD 와식각장비등의개발을통해 MOCVD 를제외한전공정장비생산능력을확보할예정이다. 기존 LCD 사업에서도액정적하장치외에기판절단장치 (GCS: Glass Cutting System) 와공정중간에패널의불량여부를검사하는 Array Tester 매출이예상되어실적은한단계성장할전망이다. LCD-PECVD 수주모멘텀 LED-MOCVD 개발모멘텀 주성엔지니어링 (3693) PECVD, ALDCVD 등반도체 /LCD 용박막증착장비를생산했으나 28 년부터태양광용장비매출비중이상승하였다. 태양광사업초기에박막형설비를 Turn-Key 방식으로일괄공급했으나현재는 Turn-key 가아닌태양광 PECVD 단품매출도병행하고있다. 또한박막형으로는경제성있는효율의모듈을생산하기가힘든만큼박막형과결정형을조합한복합형태양광장비를현재연구개발중이다. 29 년하반기에는 LCD 장비수주로인한실적개선이기대된다. LG 디스플레이가계획중인 8 세대추가투자에서 PECVD 를수주할수있을것으로예상되며중국내에서진행되고있는 6/8 세대신규투자에서도상당금액을수주할수있을것으로기대된다. LCD PECVD 장비는 8 세대기준 1 대당 14 억원에달하는고가장비이기때문에 1 건의수주로큰매출개선이가능하다는장점이있다. 이외에 1 월중 LED 용 MOCVD 장비개발을완료하고 LED 칩생산업체인에피밸리 (6863) 를통해양산테스트를진행할예정이다. 조금이른듯하지만일부반도체장비업체들은수주를시작하였음 공정미세화를중심으로볕들기시작하는반도체장비업계반도체장비업체의실적은하향추세를몇년째벗어나지못하고있다. 반도체장비의대표격인피에스케이 (3198) 의경우 26년에는매출이 1,289억원까지증가하였으나 27년 1,152억원을시작으로 28년 55억원, 29년상반기까지 42억원의매출에그치고있다. 대다수의장비업체들은국내메모리업체들이설비를증설하기만을기다려야한다. 그러나일부업체들은기술진화에따른기존설비의 Upgrade 필요성이높아지면서수요가증가하기도한다. 최근메모리업계의이슈는단연 DDR3 라할수있다. DDR3 와연결되는것이공정 migration 이다. 따라서미세공정화에따라수요가증가하는장비업체들의실적개선추세는비교적가파를전망이다. DDR3 중심으로 DRAM 에관심이집중되고있으나 21 년에는 NAND 시장의수요도긍정적으로예상된다. 특히 SSD 시장의성장이예상되므로 NAND 와 SSD 관련업체들도관심을가져야한다. 4

5 Industry Flash LCD/ 반도체장비 반도체장비기업들의주가상승률 Graph 주가 Graph (6 월 15 일기준 ) 1% 8% 6% 4% 주가상승률 KOSPI 상대 KOSDAQ 상대 유진테크아토이오테크닉스고영피에스케이프롬써어티 2%.8 %.6-2% 유진테크프롬써어티아토이오테크닉스피에스케이고영 유진테크 (8437) 공정미세화에따른수혜 Single Type LP-CVD 21 년에도수요증가예상 동사는반도체용증착장비인 LP-CVD 를제조하는기업으로기존 Batch Type 의장비가공정미세화에따라성능한계를보임에따라일부공정을중심으로동사가제조하는 Single Type 의수요가증가하고있다. 반도체투자가주춤하면서한동안실적악화로인해어려움을겪었으나 29 년하반기부터국내반도체업체를중심으로투자가시작되면서실적이서서히개선되는추세이다. 29 년상반기매출액은 36 억원이며영업적자 12 억원을기록하였다. 그러나 7 월 2 일국내메모리업체와 19.8 억원의수주를시작으로 7 월 27 일 27.3 억원, 8 월 13 일 27.3 억원의계약을공시하였다. 대부분 3Q9 의매출에반영될전망이므로 3Q9 실적은대폭개선될전망이다. 메모리공정미세화와함께동사장비에대한수요가증가할것으로예상되므로이러한매출증가추세는 21 년에도이어질전망이다. 프롬써어티 (7357) 검사전문자회사실적호조본사영업은 21 년기대자회사리스크존재 동사는 NAND 검사장비를생산하는기업으로 28 년매출은 557 억원까지증가하였고영업이익도 113 억원을기록하였으나 11 억원에달하는단기매매증권평가손실과자회사지분법손실등으로인해 92 억원의영업적자와 88 억원의순손실을기록하였다. 특히자회사아이테스트의실적은양호했으나 KIKO 손실과엔화차입금평가손실로인해손실폭이증가하였다. 이후 1Q9 에아이테스트가 KIKO 를모두상환하면서계약을마무리하였고이에따라 2Q9 동사는영업외수익에서지분법이익 13 억원이발생하였다. 하반기에도자회사아이테스트의실적은꾸준할것으로예상되어분기당 12~13 억원의지분법이익을예상할수있다. 또한적극적인구조조정을통해고정비용을줄여놓았으며동사가개발한 SSD 테스트장비에대한수요도증가는추세이므로 21 년에는긍정적인실적이기대된다. 다만부실자회사 ( 노매드테크놀로지, 장부가 원 ) 로의단기대여금 9 억원은이미충당금으로전액쌓아놓았으나지급보증과향후손실에대한충당금등이발생할수있다는리스크를가지고있다. 5

6 Industry Flash LCD/ 반도체장비 반도체부문수주증가 21 년실적성장예상자회사상장모멘텀보유 아토 (353) 반도체용박막증착장비인 PECVD 를제조하는회사로서삼성전자와하이닉스에제품을공급하고있다. 이외에도가스공급시스템을제조하였으나점차사업을축소해나가고있다. 반도체용가스제조업체인원익머트리얼지분의 97% 를보유하고있으며, 원익머트리얼은 21 년에상장될예정이다. 29 년하반기들어삼성전자가 DDR3 공정용 PECVD 발주를늘리면서동사의수주가빠르게증가하고있다. 동사는 8 월에이미 19 억원이상의 PECVD 를수주한바있으며이러한수주호조는하반기를거쳐 21 년까지도지속될것으로예상된다. 사측가이던스기준 3Q9 35 억원이상이매출로인식될수있을전망이다. 자회사원익머트리얼의영업호조가이어지면서지분법이익도기대할수있을것으로예상된다. Laser 마커를기반으로반도체 LED 사업다변화 이오테크닉스 (393) 레이저를이용한반도체 /LCD 마킹, 트리밍, 드릴링장비를생산하는업체이다. 삼성전자 / 하이닉스등종합반도체회사뿐아니라파운드리 / 후공정업체에장비를공급하기때문에다양한고객을대상으로제품을수주받고있다. 28년하반기경기침체의영향으로수주가급감하였으며이로인해 1Q9 에는 12억원의영업적자를기록하였다. 하지만경기가회복되면서 2Q9 에는다시흑자전환에성공하였으며 29 년하반기들어반도체그루빙장비, LED 마킹장비등새로운장비매출이증가함에따라실적개선이기대된다. 3Q9 들어월 1 억원이상의장비를수주하고있기때문에 28 년을능가하는사상최대의실적으로이어질수있을전망이다. 반도체그루빙장비는기존다이아몬드커팅공정을레이저로대체할수있다는점에서기대가크며, LED 마킹장비는 LED-TV 매출증가에따른수주증가가예상된다. 전문반도체기업으로메모리업체의본격적인투자가실적개선에필수적 피에스케이 (3198) 반도체식각공정후잔존한 PR을제거하는장비인 Asher 장비세계시장점유율 1위업체이다. 향후반도체투자는미세공정화에따른보완투자중심으로진행될가능성이크며이때문에 Asher 장비는큰수주모멘텀을기대하기힘든상황이다. 하지만드라이클리닝장비는미세한회로사이를세정할수있기때문에향후수주가증가할수있을것으로예상된다. 동사는제품자체의기술경쟁력뿐아니라, 주요부품및생산설비를국산화시킴으로써원가경쟁력까지동시에도보하고있다. 또한차입금이없고현금보유액이 55 억원에달해재무안정성이뛰어나다는특징을가진다. 6

7 Industry Flash LCD/ 반도체장비 기타장비업체 PCB 검사장비를기반으로매출증가예상경기회복과함께할전망 고영 (9846) PCB 불량여부를중간에서검사하는 SPI(Solder Paste Inspection) 장비를공급하는업체로서세계시장점유율수위를차지하고있다. 국내 LG 전자를비롯하여전세계주요 EMS(Electronic Manufacturing Service) 회사에제품을공급하고있다. SPI 장비는수율을향상시키는특성을가지고있기때문에라인가동률이높아질수록효용성이커지는특징을가지고있다. 이로인해 EMS 업체들의가동률이회복되는 29 년하반기에장비수주가증가할것으로기대된다. 사측가이던스기준 3Q9 매출액 8 억원, 영업이익 15 억원이예상된다. 4Q9 에는최정 PCB 검사장비인 AOI(Automated Optical Inspection) 장비가출하되기시작할것으로예상됨에따라분기기준최대수준인 1 억원까지매출이증가할전망이다. 장비업체실적추이 시가 H9 총액 매출액 영업 순이익 PER 매출액 영업 순이익 PER 매출액 영업 이익 ( 배 ) 이익 ( 배 이익 DMS / / 아바코 / / 에이디피 N/A / 케이씨텍 / / 탑엔지니어링 / / 주성엔지니어링 / N/A 유진테크 / N/A 프롬써어티 / N/A 아토 / / 이오테크닉스 / / 피에스케이 / N/A 4-5 고영 N/A / 자료 : 각사, 토러스투자증권리서치센터 순이익 7

8 Industry Flash DMS Analyst 김유진 2) DMS (6879) 명불허전 BUY ( 유지 ) 목표주가 / 현재주가 (9 월 14 일 ) / 상승여력 : 13,5 원 / 8,15 원 / 66% 수주잔고감소로 3Q9 실적부진예상. 그러나 LCD 설비투자로 4Q9 부터실적개선예상 수주잔고감소및대만패널업체의설비투자지연으로 3Q9 실적부진예상 4Q9 부터신규수주증가와함께본격적인 LCD 설비투자수혜예상 LCD 관련장비업체중에서도주가상승가장부진. 잠재된주가상승력 LG디스플레이의 8-ext 투자발표에도불구하고지난 3개월간주가상승 2% 에불과 과거대형 LCD 패널업체로부터의수주경험을고려하면향후설비투자의수혜가능성가장높음 중국업체들의경우 1위의 Reference 를중요하게여길것으로예상하며 BOE 6세대수주가능성높음 목표주가 13,5 원으로하향조정, 투자의견 BUY 유지 3Q9 실적은다소부진할전망이나 9~1 월경부터본격적인수주가이어지면서주가상승을예상 실적전망수정으로 12M Forward EPS 1,13 원에 12 배 PER 을적용하여 13,5 원의목표주가하향조정 실적전망 매출액 ( 좌 ) 영업이익 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) 1Q8 2Q8 3Q8 4Q8 1Q9 2Q9 3Q9E 4Q9E 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % 과거수출 / 국내매출액추이 5 수출매출액 45 국내매출액 Q8 2Q8 3Q8 4Q8 1Q9 2Q9 자료 : DMS, 토러스투자증권리서치센터 자료 : DMS, 토러스투자증권리서치센터 12월결산 28A 29F 21F 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 1, PER(H/L) ( 배 ) 1.3 / PBR(H/L) ( 배 ) 2.1 / EV/EBITDA(H/L) ( 배 ) 4.3 / ROE (%) 주가지수및상대주가추이 (%) 절대수익률상대수익률 1M M M 시가총액 발행주식수 162 십억원 19,887 천주 6 일평균거래량 185 천주 6일평균거래대금 1,488백만원 주요주주 박용석 22.7% 주가차트 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 디엠에스주가 ( 좌 ) Relative to KOSDAQ 8/9 9/1 9/4 9/8 (%)

9 Industry Flash DMS Income Statement 12 월결산 F 21F 211F 매출액 증가율 (%) 매출원가 증가율 (%) 매출총이익 매출총이익률 (%) 판매비와관리비 % of Sales 영업이익 증가율 (%) , EBITDA EBITDA Margin (%) 영업외손익 순금융수지 외화관련손익 투자자산관련손익 7 1 유형자산처분손익 지분법평가손익 -2-2 법인세전계속사업손익 계속사업손익법인세 계속사업손익 증가율 (%) 세후중단사업손익 당기순이익 당기순이익률 (%) 수정순이익 Balance Sheet 12월결산 F 21F 211F 유동자산 당좌자산 현금및현금성자산 단기투자자산 매출채권 재고자산 비유동자산 투자자산 유형자산 무형자산 기타비유동자산 자산총계 유동부채 매입채무 단기차입금 유동성장기부채 6 35 비유동부채 사채 장기차입금 부채총계 자본금 자본잉여금 자본조정 기타포괄손익누계액 이익잉여금 자본총계 Valuation Indicator 12월결산 F 21F 211F EPS 399 1, ,511 수정EPS 236 2, ,511 BPS 6,434 4,95 7,595 8,569 1,16 CPS 563 1, ,315 1,965 DPS PER (x) 수정PER (x) PBR (x) EV/EBITDA (x) P/EBITDA (x) EBITDA증가율 (%) 세전계속사업이익증가율 (%) 순이익증가율 (%) EPS증가율 (%) 영업이익률 (%) 세전계속사업이익률 (%) ROE (%) ROA (%) ROIC (%) 부채비율 (%) 순차입금비율 (%) 이자보상비율 (x) 유동비율 (%) 매출채권회전율 (x) 재고자산화전율 (x) 매입채무회전율 (x) Cash Flow Statement 12월결산 F 21F 211F 영업활동현금흐름 당기순이익 현금유출이없는비용 (+) 감가상각비 자산처분손실 자산평가손실 4 4 지분법손실 현금유입이없는수익 (-) 자산처분이익 -7-1 자산평가이익 지분법이익 영업활동관련자산부채변동 재고자산의감소 매출채권의감소 매입채무의증감 투자활동현금흐름 유형자산취득 유형자산처분 무형자산증가 ( 감소 ) 기타 재무활동현금흐름 차입금의증감 자본의증가 현금의증가 기초현금 기말현금

10 Industry Flash 아바코 Analyst 김유진 2) 아바코 (8393) 조금만쉬어가자 HOLD ( 하향 ) 목표주가 / 현재주가 (9 월 14 일 ) / 상승여력 : 7,7 원 / 6,9 원 / 12% 수주잔고감소등으로 3Q9 실적다소부진예상 상반기실적우수했으나 3Q9 수주잔고감소로실적은다소부진할전망 9 월말 ~1 월부터본격적인수주이어질것으로예상되나치열한경쟁으로수익성은기대에못미칠것으로예상 LG디스플레이의 8-ext 투자와중국 8세대 Panel 공장투자가 21년성장을이끌전망 LG디스플레이의 8-ext 투자결정과중국 Panel 공장투자방침결정이 21년성장을이끌전망 LG디스플레이의 8-ext 스퍼터장비수주가능성높음. 스퍼터는 LED, AMOLED 등으로수요증가예상 물류 / 운송부문은치열해진경쟁으로인해수익성다소하락전망 목표주가 7,7 원유지. 주가상승여력감소로투자의견은 Hold 로하향 3개월간주가는 5% 상승, 추가상승여력감소에따라투자의견 Hold 로하향 12M Forward EPS는 656원수준으로예상되어현주가는 11배수준 21년본격적인스퍼터판매가시작된이후주식매수에나서는것이바람직하다고판단 실적전망 12M Forward PER Band Chart 매출액 ( 좌 ) 영업이익 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) 12% 1% 8% 6% 14, 12, 1, 2 4% 8, 1.5x % % -2% -4% 6, 4, 2, 8.5x 6.5x 4.5x 2.5x -5-6% 1Q8 2Q8 3Q8 4Q8 1Q9 2Q9 3Q9E 4Q9E 자료 : 아바코, 토러스투자증권리서치센터 자료 : 아바코, 토러스투자증권리서치센터 12 월결산 28A 29F 21F 주가지수및상대주가추이 주가차트 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS PER(H/L) ( 배 ) 9.2 / PBR(H/L) ( 배 ) 1.8 / EV/EBITDA(H/L) ( 배 ) 1.8 / (%) 절대수익률 상대수익률 1M M M 시가총액 71십억원 발행주식수 1,237천주 6일평균거래량 246천주 6일평균거래대금 1,442백만원 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 아바코주가 ( 좌 ) Relative to KOSDAQ (%) ROE (%) 주요주주위재곤 21.5% 8/9 8/12 9/4 9/8 1

11 Industry Flash 아바코 Income Statement 12 월결산 F 21F 211F 매출액 증가율 (%) 매출원가 증가율 (%) 매출총이익 매출총이익률 (%) 판매비와관리비 % of Sales 영업이익 증가율 (%) 흑전 41, EBITDA EBITDA Margin (%) 영업외손익 순금융수지 외화관련손익 투자자산관련손익 유형자산처분손익 지분법평가손익 법인세전계속사업손익 계속사업손익법인세 계속사업손익 증가율 (%) 흑전 4, 세후중단사업손익 당기순이익 당기순이익률 (%) 수정순이익 Balance Sheet 12월결산 F 21F 211F 유동자산 당좌자산 현금및현금성자산 단기투자자산 1 7 매출채권 재고자산 비유동자산 투자자산 유형자산 무형자산 -2-3 기타비유동자산 자산총계 유동부채 매입채무 단기차입금 유동성장기부채 1 1 비유동부채 사채 장기차입금 부채총계 자본금 자본잉여금 자본조정 기타포괄손익누계액 이익잉여금 자본총계 Valuation Indicator 12월결산 F 21F 211F EPS 수정EPS BPS 3,194 3,822 4,595 5,317 6,133 CPS ,36 DPS PER (x) 수정PER (x) PBR (x) EV/EBITDA (x) P/EBITDA (x) EBITDA증가율 (%) 흑전 세전계속사업이익증가율 (%) 흑전 3, 순이익증가율 (%) 흑전 4, EPS증가율 (%) 흑전 3, 영업이익률 (%) 세전계속사업이익률 (%) ROE (%) ROA (%) ROIC (%) 부채비율 (%) 순차입금비율 (%) 이자보상비율 (x) 9.8 3,35.6 6,46.4 8, ,38.4 유동비율 (%) 매출채권회전율 (x) 재고자산화전율 (x) 매입채무회전율 (x) Cash Flow Statement 12월결산 F 21F 211F 영업활동현금흐름 당기순이익 현금유출이없는비용 (+) 감가상각비 자산처분손실 자산평가손실 지분법손실 현금유입이없는수익 (-) 자산처분이익 자산평가이익 지분법이익 영업활동관련자산부채변동 재고자산의감소 -1 매출채권의감소 매입채무의증감 투자활동현금흐름 유형자산취득 유형자산처분 무형자산증가 ( 감소 ) 기타 -6 7 재무활동현금흐름 차입금의증감 자본의증가 1 현금의증가 기초현금 기말현금

12 Industry Flash 에이디피 Analyst 김유진 2) 에이디피 (7995) Not Rated One plus one 현재주가 (9 월 14 일 ) : 4,54 원 이제는 LCD와 LED로두마리토끼를노린다 LG디스플레이의 8-ext 투자와중국 8세대투자가동사 21년전망을밝게하여줌 29년말 LED용 MOCVD 첫매출을기대 LG디스플레이 12.9% 의지분투자의의미는 LED 관련업체의안정적지분확보와향후성장에대한기대감 매출의존도가높은 LG 디스플레이신규공장마무리되면서 29 년실적은다소부진 동사매출에서많은부분을차지하는 LG 디스플레이투자마무리에따라실적은다소부진 LG 디스플레이본격투자가당장의실적개선에필수적 29년실적으로는주가설명어려우나 21년에대한가능성은긍정적 상반기실적 ( 매출액 31억원, 영업적자 8억원 ) 을고려하면주가는다소부담스러운수준 그러나 21년 LCD와 LED 부문매출이본격화될전망 LG디스플레이 8-1 수주를고려할때 8-ext 예상수주금액은 6~7억원이상이될전망 실적추이 (29 년상반기까지 ) 지분구조 매출액 ( 좌 ) 영업이익 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) 15% 1% 5% % -5% -1% -15% -2% -25% 기타 47% 구본엽외 3% LG 전자 7% H9-3% LG 디스플레이 16% 12 월결산 26A 27A 28A 주가지수및상대주가추이 주가차트 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS PER(H/L) ( 배 ) 39.8 / / / 2.2 PBR(H/L) ( 배 ) 3.2 / / /.7 EV/EBITDA(H/L) ( 배 ) 23.5 / / / 2.8 ROE (%) (%) 절대수익률 상대수익률 1M M M 시가총액 15 십억원 발행주식수 23,2 천주 6일평균거래량 411 천주 6일평균거래대금 1,893 백만원 주요주주 LG디스플레이 12.9 % 에이디피엔지니어링주가 ( 좌 ) 6, Relative to KOSDAQ 5, 4, 3, 2, 1, '8/9 '8/12 '9/3 '9/6 (%)

13 Industry Flash 케이씨텍 Analyst 김유진 2) 케이씨텍 (2946) Not Rated LCD 로웃고, 반도체로웃고 현재주가 (9 월 14 일 ) : 4,87 원 LCD 와반도체부문에서꾸준한실적을내어왔으며삼성과 LG 모두거래하는몇안되는기업 매출구조는 LCD 와반도체로다변화되어있으며삼성과 LG 디스플레이등을모두거래하는기업 28 년 LCD 설비투자증가로인해매출 1,86 억원, 영업이익 232 억원으로최고실적달성하였으나환관련손실로순이익 112 억원기록 21년에는 LCD와반도체어느쪽으로봐도긍정적 21년 LCD 관련 wet station, coater 수주로실적성장예상 공정미세화에따라 CMP 공정증가하는추세. 동사 CMP Slurry 매출도증가예상 인수한 CMP 장비와 Slurry 의시너지를예상하며 CMP는반도체부문의차세대 Main Item 으로자리잡을전망 21년장비에서소재로성공적사업다변화예상 29년수주감소에도불구하고 1, 억원가까운매출달성예상 21년에는추가적으로 LCD 부문 7억원이상, 반도체부문 3억원이상전망 1% 이상의꾸준한영업이익을달성할것으로예상되며장비이외의소재매출 (Slurry) 증가가실적변동성상쇄예상 실적추이 (29 년상반기까지 ) CMP 공정개략도 매출액 ( 좌 ) 영업이익 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) H9 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 12월결산 26A 27A 28A 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS PER(H/L) ( 배 ) 11. / / / 5.2 PBR(H/L) ( 배 ) 1.4 / / /.5 EV/EBITDA(H/L) ( 배 ) 7.5 / / / 2.3 ROE (%) 주가지수및상대주가추이 (%) 절대수익률 상대수익률 1M M M 시가총액 148 십억원 발행주식수 3,317 천주 6일평균거래량 526 천주 6일평균거래대금 2,313 백만원 주요주주 고석태 35. % 주가차트 케이씨텍주가 ( 좌 ) (%) 6, Relative to KOSPI , 15. 4, , , -1. 1, '8/9 '8/12 '9/3 '9/6 13

14 Industry Flash 탑엔지니어링 Analyst 김유진 2) 탑엔지니어링 (6513) Not Rated LCD 수주와사업다변화로변화 현재주가 (9 월 14 일 ) : 1,25 원 액정 Dispenser 세계시장 1 위 LG 디스플레이와 AUO, CMO 등해외주요 LCD 업체들을고객으로보유 패널업체들의설비투자로 28 년최대실적달성 하반기 LG디스플레이 8-ext 투자와신규장비매출, 해외매출등을기대 LG디스플레이의 8-ext 투자로 2H9 매출증가예상 신규장비인 Glass cutting system 과 Array tester 매출발생으로제품다변화예상 중국의설비투자에 1위의 Reference 는매우중요한역할을할것으로예상됨 29년실적도, 21년실적도긍정적 패널업체들의다소낮은설비투자에도불구하고 29년안정적인실적달성예상 21년은패널업체들의본격적인투자로실적개선기대감높음 최근인수한파워로직스의성장성도긍정적으로판단됨 실적추이 (29 년상반기까지 ) 매출액 ( 좌 ) 영업이익 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) H9 45% 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % 동사장비군 LCD : LC Dispenser, Seal Dispenser, In-line System, : Glass cutting system LED : ICP Etcher, LP CVD, Plasma Asher, LED Dispenser OLED : Encapsulation system 12월결산 26A 27A 28A 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS PER(H/L) ( 배 ) 33.4 / / / 7.1 PBR(H/L) ( 배 ) 1.5 / / /.5 EV/EBITDA(H/L) ( 배 ) 34.3 / / / 1.8 ROE (%) 주가지수및상대주가추이 (%) 절대수익률 상대수익률 1M M M 시가총액 146 십억원 발행주식수 14,2 천주 6일평균거래량 699 천주 6일평균거래대금 5,782 백만원 주요주주 김원남 11.5 % 주가차트 12, 1, 8, 6, 4, 2, 탑엔지니어링주가 ( 좌 (%) ) Relative to KOSDAQ '8/9 '8/12 '9/3 '9/

15 Industry Flash 유진테크 Analyst 김유진 2) 유진테크 (8437) Not Rated 미세공정대표수혜업체 현재주가 (9 월 14 일 ) : 6,98 원 메모리공정미세화에따른수혜가예상되는장비업체 메모리공정미세화에따라동사의 Single Type LP-CVD 수요증가추세 메모리가격반등으로소자업체의실적이개선되면서 6 월이후 74 억원수주 21 년본격적인성장이예상 공정미세화에필요한동사 LP-CVD 수요는 21 년에도꾸준히증가할전망 Single Type LP-CVD 채택 layer 는점차증가할것으로예상되어 21 년실적전망도긍정적 29년보다 21년에대한잠재력이높다. 29년상반기현재 28년실적 ( 매출액 95억원, 영업적자 22억원 ) 을뛰어넘어매출액 134억원과영업이익 12억원기록 하반기성장추세는더욱긍정적이며 3Q9 에는 7억원이상의매출을올릴것으로예상 메모리업체들의공정미세화진행에따라추가적인장비수요가발생할것으로예상됨 실적추이 (29 년상반기까지 ) 동사의 Single Type LP-CVD 매출액 ( 좌 ) 영업이익 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) 4% 3% 2% 1% % -1% -2% H9-3% 자료 : 유진테크, 토러스투자증권리서치센터 12월결산 26A 27A 28A 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS PER(H/L) ( 배 ) 18.2 / / / -8.6 PBR(H/L) ( 배 ) 3.7 / / /.7 EV/EBITDA(H/L) ( 배 ) 14.8 / / / ROE (%) 주가지수및상대주가추이 (%) 절대수익률상대수익률 1M M M 시가총액 58 십억원 발행주식수 8,244 천주 6일평균거래량 76 천주 6일평균거래대금 437 백만원 주요주주 엄평용 38.2 % 주가차트 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, '8/9 '8/12 '9/3 '9/6 유진테크주가 ( 좌 ) (%) Relative to KOSDAQ

16 Industry Flash 이오테크닉스 Analyst 이승철 2) 이오테크닉스 (393) Not Rated LED 마킹장비등신형엔진장착 현재주가 (9 월 14 일 ) : 12,4 원 LED TV 보급확대에따라 LED 마킹장비수요지속적으로증가 현재월 1억규모인 LED용마킹장비매출이 21년에는월 2억이상으로증가할전망 LED는본래마킹을요하지않는부품이었으나 LED TV 출시이후세트업체에서 LED에마킹요구하고있음 국내 LED 대기업뿐아니라해외시장까지공급가능하다는점에서향후전망도긍정적 미세공정전환으로레이저커팅공정채택은필수적임 동사는 3Q9 반도체후공정업체인 SPIL 로부터레이저그루빙장비수주에성공했으며향후다양한고객업체로공급확대해나갈예정. SPIL 사외 1 개이상의반도체업체에서장비도입검토중 반도체미세공정에절연막재료로쓰이는 low-k 물질이물리적인압력에약하기때문에기존다이아몬드커팅의상당부분이레이저로대체될것으로예상됨 주력제품매출도회복되고있기때문에 21년에는사상최대실적예상됨 3Q9 들어수주규모가월 1억원이상으로증가. 3Q9 매출액 2억원, 영업이익 3억원예상됨 신규장비뿐아니라마킹장비등주력제품매출도회복되고있다는점에서 21년에는사상최대실적이예상됨 레이저소스업체인수로원재료국산화비율높여감에따라원가경쟁력도강화될전망 실적추이 (29 년상반기까지 ) 레이저는미세공정박막커팅에강점보임 매출액 ( 좌 ) 영업이익 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) 3% 2% 1% % -1% -2% -3% H9-4% 자료 : Amkor 토러스투자증권리서치센터 12월결산 26A 27A 28A 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS PER(H/L) ( 배 ) 17.9/ / /6.3 PBR(H/L) ( 배 ) 2.3/ / /.7 EV/EBITDA(H/L) ( 배 ) 11.7/ / /7.3 ROE (%) 주가지수및상대주가추이 (%) 절대수익률 상대수익률 1M M M 시가총액 134 십억원 발행주식수 1,78 천주 6일평균거래량 177 천주 6일평균거래대금 1,95 백만원 주요주주 성규동 33.5% 주가차트 이오테크닉스주가 ( 좌 )(%) 18, Relative to KOSDAQ 2. 16, 1. 14,. 12, -1. 1, -2. 8, -3. 6, -4. 4, -5. 2, '8/9 '8/12 '9/3 '9/6 16

17 Industry Flash 아토 Analyst 이승철 2) 아토 (353) Not Rated DDR3 특수로 PECVD 수주증가 현재주가 (9 월 14 일 ) : 3,37 원 DDR3 공정용 ARC PECVD 장비수주증가 삼성전자 DDR3 공정용 ARC PECVD 장비수주증가로실적개선기대 Applied Materials 등해외업체가독식하던 PECVD 를 29년하반기부터동사가독점수주 3Q9 매출액 35억원, 영업이익률 1% 기대되며 21년까지수주호조지속될전망 자회사원익머트리얼 29 년순이익 1 억원예상 동사는 NH3 등반도체제조공정용가스를제조하는업체인원익머트리얼의지분 97% 를보유중이며 원익머트리얼즈는반도체공정가스출하호조 /LED 공정가스신규출하로 29 년매출액 52 억원, 영업이익 12 억원, 순이익 1 억원기대됨 원익머트리얼즈는 29 년하반기중예비심사를거쳐 21 년중상장될예정 최근주가상승에도불구하고여전히저평가된 Valuation 자회사원익머트리얼상장시보유지분가치는 1, 억원이상일것으로판단된다는점에서매력적 동사는차입금없으며현금보유금액 2억원이상달해재무구조안정적임 DDR3 비중이지속적으로높아질것이라는점을고려하면향후장비수주전망긍정적? 실적추이 (29 년상반기까지 ) 아토의 PECVD 장비 매출액 ( 좌 ) 영업이익 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) H9 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% -2% -25% -3% -35% 자료 : 아토, 토러스투자증권리서치센터 12월결산 26A 27A 28A 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS PER(H/L) ( 배 ) 8. / / / 2.2 PBR(H/L) ( 배 ) 2.5 / / /.4 EV/EBITDA(H/L) ( 배 ) 5.5 / / / 2.2 ROE (%) 주가지수및상대주가추이 (%) 절대수익률상대수익률 1M M M 시가총액 112 십억원 발행주식수 33,115 천주 6일평균거래량 1,151 천주 6일평균거래대금 3,455 백만원 주요주주 아이피에스 15.6 % 주가차트 아토주가 ( 좌 ) (%) 3,5 Relative to KOSDAQ 7. 3, ,5 4. 2, ,5 1. 1, '8/9 '8/12 '9/3 '9/6 17

18 Industry Flash 고영 Analyst 이승철 2) 고영 (9846) Not Rated 경기가회복되면반드시뜬다 현재주가 (9 월 14 일 ) : 11,4 원 가동률이높아질수록수율확보가중요해진다 동사의주력제품인 SPI(Solder Paste Inspection) 장비는 PCB 공정중간에서불량을검사하여수율을개선할수있다는특징이있으며동사는시장점유율 1 위를차지하고있음 제조업체들의가동률이상승함에따라 SPI 수주도증가추세. 3Q9 매출액 8 억원, 영업이익 15 억원예상 최종검사장비시장진출로제품믹스다변화된다는점도긍정적 4Q9 부터최종검사장비인 AOI(Automated Optical Inspection) 매출이개시예정. 제품다변화측면에서긍정적 AOI 장비는제품단가가 2~2.5 억원으로기존 SPI의 2배에달한다는점에서수익전망도긍정적 21년에는 AOI 매출비중이 4% 까지상승할것으로기대 21년예상실적기준 7배미만의 PER 수준 차입금없어재무구조안정적이며현금보유액도 16억원이상임 전방산업인반도체경기가회복되고있으며 PCB업체들역시투자확대를계획하고있다는점에서향후영업전망희망적 상반기부진으로 29년예상 PER은 2배이상. 21년 1억원이상의영업이익예상되며예상 PER 7배미만 실적추이 (29 년상반기까지 ) 동사장비를사용한납땜공정 3D 검사화면 매출액 ( 좌 ) 영업이익 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) H9 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% -2% 자료 : 고영, 토러스투자증권리서치센터 12월결산 26A 27A 28A 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 772 1,2 1,675 PER(H/L) ( 배 ). /.. /. 8.4 / 3.8 PBR(H/L) ( 배 ). /.. /. 2.3 / 1. EV/EBITDA(H/L) ( 배 ).2 /.2. /. 11. / 5. ROE (%) 주가지수및상대주가추이 (%) 절대수익률 상대수익률 1M M M 시가총액 61십억원 발행주식수 5,275천주 6일평균거래량 56천주 6일평균거래대금 545백만원 주요주주 고광일 17.3 % 주가차트 고영테크놀러지주가 ( 좌 (%) ) 12, Relative to KOSDAQ 2. 1, 1.. 8, -1. 6, -2. 4, -3. 2, '8/9 '8/12 '9/3 '9/6 18

19 Industry Flash LCD/ 반도체장비 DMS 목표주가차트 18, DMS 주가 16, 목표주가 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 아바코목표주가차트 9, 아바코주가 8, 목표주가 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, DMS 종목투자의견날짜 투자의견 목표주가 29년 6월 15일 BUY 15,5원 29년 9월 15일 BUY 13,5원 아바코종목투자의견날짜 투자의견 목표주가 29년 6월 15일 BUY 7,7원 29년 9월 15일 HOLD 7,7원 Compliance Notice Compliance Notice 투자의견 ( 향후 6개월간주가등락기준 ) 투자의견향후개월간주가등락기준기업 STRONG BUY 3% 이상의초과수익예상되는경우기업 STRONG BUY 3% 이상의초과수익예상되는경우 BUY 15% ~ 3% 이내의초과수익이예상되는경우 BUY 15% 3% 이내의초과수익이예상되는경우 HOLD -15% ~ 15% 이내의등락이예상되는경우 HOLD -15% 15% 이내의등락이예상되는경우 SELL 15% 이상의주가하락예상되는경우 SELL 15% 이상의주가하락예상되는경우 Overweight Overweight 업종 Neutral 업종별투자의견은해당업종투자비중에대한의견업종 Neutral 업종별투자의견은해당업종투자비중에대한의견 Underweight Underweight ᆞ 당사는자료작성일현재동주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는자료작성일현재동주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. ᆞ 동자료는 29년 9월 15일당사홈페이지에게시된자료로, 기관투자가등제 3자에게사전제공한사실이없습니다. 자료는 29년 8월 24일당사홈페이지에게시된자료로, 기관투자가등제 3자에게사전제공한사실이없습니다. ᆞ 동자료의조사분석담당자는자료작성일현재동주식을보유하고있지않습니다. 자료의조사분석담당자는자료작성일현재동주식을보유하고있지않습니다. ᆞ 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ᆞ 동조사자료는고객의투자에참고가될수있는각종정보제공을목적으로제작되었습니다. 이조사자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻어진것이나, 당 ᆞ 사가동조사자료는그정확성이나고객의완전성을투자에보장할참고가수될없으므로수있는각종투자자정보제공을자신의판단과목적으로책임하에제작되었습니다종목선택이나. 이조사자료는투자시기에당사의대한최종리서치센터가결정을하시기신뢰할바랍니다수있는. 따라서자료및이정보로부터조사자료는얻어진어떠한것이나경우에도, 당사가고객의그증권투자정확성이나결과에완전성을대한법적보장할책임소재의수없으므로증빙자료로투자자자신의사용될판단과수없습니다책임하에. 종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서이조사자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. ᆞ 동조사자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다. ᆞ 동조사자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다. 19