2010 년정유산업전망및국내업계대응방안 27 세계석유수급추이 유가및정제마진추이 자료 : BP(statistical review) 자료 : Datastream, BP(statistical review) 2009 년 정유산업 침체국면 진입 - 08 년 3분기부터 시작된 경

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인성 이
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1 26 산업이슈 산업이슈 2010 년정유산업전망및국내업계대응방안 Ⅰ. 세계정유산업현황 Ⅱ. 국내정유기업의업황 목 차 Ⅲ 년정유산업주요변수분석 Ⅳ. 향후전망및국내업계대응방안 Ⅰ. 세계정유산업현황 1) 최근 현황 2008 년상반기까지정유산업호황지속 년들어수요증가, 공급부족등의원인으로세계적으로정유산업의호황지속 90 년대이후정유산업의호황은장치산업의특징을반영한수급상의구조적인원인으로분석됨 중국과인도등개도국의산업화, 미국과 EU 등의경기호전등으로매년석유수요는증가추세를유지하였으나이를예측치못한정유사들의투자부진으로공급부분에서병목현상이발생 70~ 80 년대정유제품잉여공급능력은 1~1.5 천만b/d 가유지되었으나 90 년대초부터 1천만b/d 아래로하락 년이후개도국의수요증가, 산유국의고유가정책, 유동성에증가에따른상품시장급등등으로유가도급상승 90 년대초배럴당 20 달러미만수준이유지되었으나 03 년 30 달러를돌파한이후 08 년 90 달러수준에도달 - 공급부족, 유가상승등유리한환경의영향으로정유사들의실적도 2000년대에최대호황을기록 Exxon-mobil 의매출은 1990~1999 년간연평균 5.2% 증가하였으나 2000~2008 년까지연평균 9.2% 성장하며최대호황기를구가 * 본고는산은경제연구소조경진선임연구원이집필하였으며, 본고의내용은집필자의견해로당행의공식입장이아님

2010 년정유산업전망및국내업계대응방안 27 세계석유수급추이 유가및정제마진추이 자료 : BP(statistical review) 자료 : Datastream, BP(statistical review) 2009 년 정유산업 침체국면 진입 - 08 년 3분기부터 시작된 경기침체의 영향으로 09 년은 정유산업 전반의 침체가 지속됨 경기침체 영향으로 09 년

2 2010 년정유산업전망및국내업계대응방안 27 세계석유수급추이 유가및정제마진추이 자료 : BP(statistical review) 자료 : Datastream, BP(statistical review) 2009 년 정유산업 침체국면 진입 - 08 년 3분기부터 시작된 경기침체의 영향으로 09 년은 정유산업 전반의 침체가 지속됨 경기침체 영향으로 09 년 석유수요는 전년대비 1.6 백만b/d 감소하였으나 공급 은 중국, 인도의 정유공장 증설영향으로 전년대비 2.3 백만b/d 증가하며 공급과 잉이 지속 수요감소와 공급과잉의 영향으로 석유제품 재고량도 증가하여 전반적인 시황 에 악재로 작용 미국중간유분 ( 등유, 경유 ) 재고추이 ( 단위 : 백만Bbl) 08-1Q 2Q 3Q 4Q 09-1Q 2Q 3Q 재고 자료 : Petronet - 수급악화의영향으로 09 년정제마진은하반기로갈수록악화되어 1분기 0.92 달러 /Bbl 에서 4분기 3.61 달러 /Bbl 로하락 08 년 2분기국내정유3사의영업이익총합 1) 은 1조 5,852 억원이었으나이후악화되어 09 년 3분기 5,342 억원영업적자를기록 1) SK 에너지, S-oil, GS 칼텍스정유부문영업이익합산

3 28 산업이슈 연고별석유수요증감과신규정제설비추이 분기별단순정제마진및영업이익추이 자료 : 업계자료자료 : EIA, 각사공시자료 Ⅱ. 국내정유기업의업황 성장성및수익성 매출구성 - 국내정유사들은매출의 60. 0% 이상을정유부분이차지하고있으며석유화학, E&P 2) 사업등의비중도높아지는추세 정유부분비중은현대오일정유가 94.6% 로가장높고 E&P 사업, 석유화학부분비중이높은 SK에너지가 66.7% 로가장낮은수준 3) 현대오일정유 (PX 80 만톤, 벤젠 11 만톤 ) 와 S-oil(PX 90 만톤, 벤젠28 만톤 ) 도 BTX 계열증설을통하여석유화학부분을강화하는추세 09 년 3분기 SK 에너지 E&P 사업의경우매출비중이 2.0% 미만이나영업이익에서차지하는비중이 30. 0% 로정유사업의대안으로부각 수출비중 - 정유부분수출비중이 50.0% 대로높아해외시황이국내정유사실적에직접적인영향을미치고있으며특히수출의 25.0% 이상을차지하는중국의수입량이중 2) Exploration & Production 의약자로원유, 천연가스등을개발하는자원개발사업을지칭 3) 09 년 3분기기준

2010 년정유산업전망및국내업계대응방안 29 요한 변수로 작용 - 최근 중국내 정유설비 증가추세의 영향으로 대중국 수출은 06 년 1,200 만톤을 정점으로 점차 정체되는 양상 국내정유사사업부별비중 국내석유제품전체및대중국수출추이 자료 : 각사공시자료자료 : 무역협회 매출액과영업이익 - 08 년 3분기를정점으로매출액과영업이익모두정체된상황

4 2010 년정유산업전망및국내업계대응방안 29 요한 변수로 작용 - 최근 중국내 정유설비 증가추세의 영향으로 대중국 수출은 06 년 1,200 만톤을 정점으로 점차 정체되는 양상 국내정유사사업부별비중 국내석유제품전체및대중국수출추이 자료 : 각사공시자료자료 : 무역협회 매출액과영업이익 - 08 년 3분기를정점으로매출액과영업이익모두정체된상황 정유사별매출액과영업이익추세는 4개업체가대체적으로동일한흐름을보이고있으며제품간차별성이부족하여전체적인시황에따라기업들의손익도연동되는경향이강함 09 년 1분기일시적으로바이어들의재고보충차원의수요강세로영업이익이전분기대비큰폭으로증가하였으나이후침체기로진입 09 년대부분의정유사가 BTX 계열을중심으로한석유화학부분의영업이익증가로정유부분의손실을만회하고있는상황 국내정유사분기별매출추이 국내정유사분기별영업이익추이 자료 : 각사공시자료자료 : 각사공시자료

5 30 산업이슈 - 정유사들의출하물량은큰폭의변화가없으나평균판매단가는큰폭으로하락하여매출과영업이익의악화를초래 결국 09 년국내정유사들의실적악화는세계적인공급증가에따른판매단가하락과이로인한마진악화가주요인으로분석됨 정유부분이영업손실을기록중이나장기공급계약차질시배상문제, 재가동시소요되는비용과시간, 정제마진급반등시가능성등의이유로급격한가동률조정을단행하기는어려운상황 국내정유제품수출물량및평균판매단가추이 ( 단위 : 천Bbl, 달러 /Bbl) 08-1Q 2Q 3Q 4Q 09-1Q 2Q 3Q 수 출 량 68,275 78,896 95,282 91,168 81,650 79,518 84,504 평균단가 자료 : Petronet 안정성 유동비율과부채비율 - 08 년이후정유사들의수익성은악화되고있으나대표적인안정성비율인부채비율과유동비율은호전 부채중가장큰비중을차지하는외화부채가유가하락과원화강세로하락한것이안정성비율향상의주원인 국내정유사분기별부채비율 국내정유사분기별유동비율 자료 : 각사공시자료자료 : 각사공시자료

6 2010 년정유산업전망및국내업계대응방안 31 외화부채에서가장큰비중을차지하는원유수입금액이 08 년 3분기 24.2 조원을정점으로감소하여외화부채도큰폭으로감소하며부채가축소된것으로추정됨 국내정유사원유수입금액증감추이추정치 두바이유 ( 달러 /Bbl) 환율 ( 달러 / 원 ) 원유수입량 ( 천 Bbl) 총원유수입금액 ( 조원 ) 08-Q , Q , Q , Q , Q , Q , Q , 자료 : Petronet, Datastream * 두바이유 환율 원유수입량 = 총원유수입금액으로가정하여계산 Ⅲ 년정유산업주요변수분석 주요 변수 Commodity 산업의 특성상 수급과 관계되는 변수들이 가장 중요 - 정유제품은 제품별 차별화가 어려워 수급에 따라 가격과 마진이 결정되는 Commodi ty 산업 수급균형이 깨질 경우 정유사들의 실적도 단기간 급등락을 보여 08 년 4분기 수요침체로 국내 정유사들의 영업이익이 전분기대비 50.0% 이상 감소하였음 수요상에서가장큰변수는중국, 인도등개도국의수요 - 석유수요는 GDP 성장률과동일한흐름을보이고있어중국, 인도등 GDP 성장률이높은국가들의수요가세계석유수요를좌우 공급측면에서는정유사들의신증설과가동률에따른공급량변화 년시황악화는예년대비큰폭으로증가한정유사들의설비증설에기인 대규모투자자금과긴공사기간이소요되는장치산업의특성상수급균형회복

7 32 산업이슈 에장시간이소요 유가등락이정유사들의실적과직결 - 정유제품특성상주원료인석유의가격등락이제품마진에도영향을미쳐정유사들의실적과직결됨 유가상승시에는정유제품의수요도양호하여정제마진이향상되는경향이있음 2010 년정유산업주요변수 변수 내용 수 요 중국, 인도등개도국경제성장률에따른수요증감 공 급 정유사들의신증설및기존설비의가동률 유 가 수급이외달러약세등에따른상품시장가격상승 석유 수요 2010 년석유수요전망 년수요는 08 년수준회복기대 IEA, EIA 등에서는 10 년증가율을전년대비 0.9~1.6% 수준에서전망하고있어예년수준의증가율을기록할전망 10 년경기회복이예상되나선진국의더딘회복, 각국출구전략, 경기부양책약화등으로큰폭의수요증가를기대하기는어려움 세계석유수요전망 ( 단위 : 백만b/d, %) 08년 09년 10년 09/ 08 10/ 09 * 연평균 IEA EIA OPEC 자료 : EIA( 미에너지정보청 ), IEA( 국제에너지기구 ), OPEC( 석유수출국기구 ) * 2000 년 ~2008 년연평균세계석유수요증가율 중국, 인도등개도국의영향력확대 - 최근까지세계석유수요는 GDP 성장률과동일한흐름을보여왔으며경제성장률이높은국가가수요증가율도높았음 70~80 년대에는세계경제를주도하였던미국, 유럽등의수요비중이 80.0% 대에이르렀으나 90 년대이후아시아국가들의고성장으로 08 년아시아지역의

8 2010 년정유산업전망및국내업계대응방안 33 비중이 30.0% 대로상승하여최대수요처로부상 석유수요증가율및세계 GDP 추이 지역별석유수요점유율추이 자료 : BP(statistical review), IMF 자료 : BP(statistical review) - 10 년석유수요는중국, 인도등의수요증가에따라결정될전망이며 OECD 국가들의증가분은미비한수준에그칠전망 IEA 에따르면수요증가분 1.3 백만b/d 는중국, 인도등비OECD 국가에서발생할것으로전망했고 OPEC, EIA 도비슷한전망을발표 2008~2010 년지역별석유수요전망 자료 : IEA

9 34 산업이슈 1990~2008 년까지연평균수요성장률은중국 7.1%, 인도 4.9% 를기록하며 0.7% 수준인미국을크게앞서고있음 수요량증가분에있어서도 2000 년이후중국은매년평균 260 만b/d 이상미국을앞서고있는상황 미국 vs 중국연도별수요증가량비교 국가별석유수요증가율추이 자료 : BP(statistical review) 자료 : BP(statistical review) 석유및정유제품공급 2010 년석유공급전망 - 10 년세계석유공급량은수요증가분과비슷한수준인 0.9~1.6% 수준으로증가할전망 IEA 는 OPEC 의공급증가율을 1.0%, 비OPEC 의공급증가율은 0.6% 수준으로전망 석유공급량전망 ( 단위 : 백만b/d) 구분 / 08 10/ 09 비OPEC IEA OPEC 합계 비OPEC OPEC OPEC 합계 자료 : IEA, OPEC

10 2010 년정유산업전망및국내업계대응방안 35 OPEC 은현재의유가수준에만족함을나타내고있어 10 년추가로증산이나감산을단행할가능성은낮은것으로분석됨 원유공급에서 12.4%( 08 년기준 ) 로높은비중을차지하고있는러시아와같은국가들이경제불안, 프로젝트진행연기등의변수로공급에차질이생겨수급에영향을줄가능성도있음 허리케인등기상재해, 아프리카지역반군테러등으로단기간공급변화가생길수있으나전반적인공급추이를반전시키기는어려움 정유제품공급부문은대형정유사들의가동률이가장큰변수 - 10 년수급에서큰폭의증감을기대하기는어려워결국대형정유사들의가동률조정을통한공급량감소가가장중요한변수가될것으로전망됨 공급과잉상황을해소해기위해서는큰폭의수요증가나기존설비폐쇄등공급규모감소가있어야하나현재로는가능성이낮음 - 09 년정유제품시황악화의가장큰원인은수요대비큰폭의신규설비증가 2000 년이후전반적으로수요증가율이신규설비증가율을앞질렸으나 09 년수요가 1.6% 수준으로감소한반면신규설비는 2.6% 증가하며수요우위의시장상황이공급우위로반전됨 10 년에도수요증가율과설비증가율이 1.5% 내외로비슷하여공급과잉상황은지속될전망 수요대비잉여생산규모추이 세계석유수요증가율과정유설비증가율추이 자료 : BP, 업계자료자료 : BP, 업계자료

36 산업이슈 - 09 년수요침체와함께공급과잉상황속에서대형정유사들의정유제품설비가동률도하반기로갈수록하락추세를유지 09 년미국정유사들의가동률은정제마진악화의영향으로하반기로갈수록하락하여 2분기 87.0% 에서 4분기 80.3% 로감소 09 년 4분기가동률하락에도불구하고정유제품과잉재고의영향으로정제마진은오히려 3분기보다하락함 ( 09년 3분기 1.

11 36 산업이슈 - 09 년수요침체와함께공급과잉상황속에서대형정유사들의정유제품설비가동률도하반기로갈수록하락추세를유지 09 년미국정유사들의가동률은정제마진악화의영향으로하반기로갈수록하락하여 2분기 87.0% 에서 4분기 80.3% 로감소 09 년 4분기가동률하락에도불구하고정유제품과잉재고의영향으로정제마진은오히려 3분기보다하락함 ( 09년 3분기 1.90달러 /Bbl 4분기 3.61달러 /Bbl) 현시점에서정유사들이다시가동률을올릴경우공급과잉이재발되어마진이하락할가능성이높아가동률을 80.0% 초반수준을유지하며마진개선을통한수익성회복을추구할것으로전망됨 원유공급부족가능성 - 09 년경제위기에따른자금확보의어려움, 유가하락등의영향으로상당수 E&P 개발이보류되어향후원유공급차질이우려됨 CERA 4) 에서추정한적정 E&P 유가는대략 60~80 달러 /bbl 수준이나 09년상반기유가가 60달러 /bbl 이하에머물러 E&P에대한투자유보가증가 주요산유국의 30여개프로젝트가 1~3 년정도지연되어 2011년이후공급차질이본격화될가능성이높아짐 실제 E&P 개발비용이타광구대비상대적으로높은캐나다의오일샌드의경우 09 년신규투자비가 08 년 200 억달러수준에크게못미친 40 억달러수준 주요지역별경제성한계유가 자료 : CERA 4) Cambridge Energy Research Associates ( 켐브리지에너지연구소 )

12 2010 년정유산업전망및국내업계대응방안 37 - 원유 공급부족으로 유가가 상승할 경우 E&P 사업을 보유한 정유사들의 수익은 큰 폭으로 상승할 수 있으나 그 외 정유사들은 수요 감소와 마진 축소로 수익 성이 악화될 위기에 처할 수 있음 해외 석유메이저들은 장기간 E&P사업을 통해 정유사업의 리스크를 줄이고 있으므로 국내 정유사들도 E&P사업 강화가 필요 유가 2010 년 유가 전망 - 완만한 경기회복과 2.0% 미만의 수요증가 영향으로 유가도 배럴당 70~80 달러 수 준에 머물 전망 주요기관의 10 년 평균유가는 09 년 대비 약 25.0% 이상 증가한 수치이나 09 년 4 분기 평균가격인 76.0 달러 /Bbl 와는 큰 차이가 없음 WTI 기준 EIA는 배럴당 78.7달러, PIRA는 83.7달러로 전망하여 대체적으로 70~80달러 수준이 예상됨 CERA는 수요변화에 따라 공급부족시 배럴당 92.0 달러까지 상승하고 수요급 감시 47.0달러까지 하락 할 것으로 전망 - 10 년 큰 폭의 유가 상승은 기대하기 어려워 정유사들도 정유제품 가격 인상을 통한 마진 확대를 기대하기는 어려울 전망 해외주요기관유가 (WTI) 전망 ( 단위 : 달러 /bbl, %) 08년 09년 10년(E) 09/ 08 10/ 09 EIA PIRA ( 고가 ) 48.1 CERA ( 기준 ) ( 저가 ) 24.3 자료 : EIA( 미국에너지정보청 ), CERA( 미국켐브리지에너지연구소 ), PIRA( 석유산업연구소 ) 달러가치변화등환율변수 - 수급이외에달러약세, OPEC 감산등유가에영향을주는다른변수들의영향으로유가의변동성이커질가능성은있음 10 년달러약세가지속될경우원유를비롯한상품가격의상승이예상되어수급과상관없이유가가상승할수있음

13 38 산업이슈 Ⅳ. 향후전망및국내업계대응방안 단기전망 2010년 정유기업들의 실적은 전년대비 개선될 전망 - 경기회복에 따른 수요회복, 재고감소에 따른 판매량 확대, 가동률 조정을 통 한 정제마진 상승 등 전년대비 우호적인 변수들의 영향으로 기업들의 수익성 은 향상될 전망 - 09 년동안 하락추세였던 정제마진이 09년 12월부터 상승추세로 전환되며 기 업들의 수익성 호전에 대한 기대를 증가시킴 한파에 따른 난방유 수요 증가, 각국 산업생산가동률 상승 등의 영향도 있으나 정유사들의 가동률 조정에 따른 공급량 감소효과가 주요원인 09 년 11 월 정제마진이 3.67 달러 /bbl 에서 10 년 1월 1.0 달러 /bbl 로 반등 세계 정유생산시설의 19.9%( 08 년 기준 ) 을 차지하고 있는 미국 정유설비의 가 동률이 09 년 9월 84.6% 에서 12 월 80.3% 로 하락 - 09 년 수익성 악화를 경험했던 정유사들이 10년에는 전략적으로 가동률 조정 을 통한 정제마진 향상을 시도할 가능성이 높음 월별정제마진추이 미국산업생산가동률및중간유분재고추이 자료 : IEA, 업계자료자료 : Petronet, Datastream

14 2010 년정유산업전망및국내업계대응방안 39 장기 전망 성장성 정체 - 장기적으로 석유 수요증가율은 감소할 것으로 예상되어 정유산업의 성장성도 정체될 것으로 전망 1960~70년대 연평균 7.0~8.0% 대 수요 성장율을 보였으나 오일쇼크 이후 성장률이 감소되어 3.0~4.0% 대로 하락한 후 2000년대 들어 2.0% 미만으로 감소 향후에도 기업들의 설비효율성 증가, 자동차 연비개선, 친환경산업 확대에 따른 영향으로 큰 폭의 수요 증가를 기대하기 어려움 중국, 인도 등의 개도국들의 수요증가가 예상되나 전체적인 감소분을 상쇄하 면서 큰 폭의 수요증가를 일으키기는 역부족 세계석유수요증가율추이 자료 : BP(statistical review) 산업구조개편 진행 - 성장성 정체로 기업들의 수익성도 악화되어 M&A, 신규사업 등을 통한 산업 구조개편이 진행될 전망 규모가 영세한 정유사들의 수익성 악화가 정유산업 전반의 M&A 를 촉발시킬 가능성이 높음 M&A 를 통해 중소 정유사의 노후설비 폐쇄 등이 진행되며 수급상의 균형이 회복될 전망 - 정유사들의 내부 사업구조개편도 본격화 될 전망 안정적인 원유수급을 위한 E&P 사업 강화와 가스회사, 석유광구 등에 대한

15 40 산업이슈 M&A 증가를통한종합에너지기업으로의전환 수직계열화와규모의경제를통한석유화학부분의경쟁력강화 친환경에너지등신규사업부문강화로정유사업비중축소 - 향후정유산업은 BP, Shell, Exxon-mobil 등기존의거대정유사와중국, 인도, 중동등신흥국의정유사간의경쟁으로재편될전망 기존거대정유사들은축적된자본과기술을바탕으로신흥국정유사들과의제휴를통해영향력을유지하는한편신규사업에대한투자확대를통해활로를모색할전망 중국, 인도, 중동등신흥국의정유사들은성장하는내수시장과확보된보유광구를바탕으로정유산업을주도해갈전망 국내업계대응방안 사업다각화통한종합에너지기업으로도약 - 정유산업성장성정체에대비하여 E&P, 친환경에너지, 가스등다양한에너지사업을통한새로운성장축마련 해외메이저정유사들도매출의 60~70% 가 E&P사업이차지하고있으며향후에도투자를확대하며성장분야로육성중 원유고갈, 온실가스규제등에대응하여태양광, 연료전지, 이차전지등친환경에너지에대한개발도필요 공정 프로세스 개선 및 에너지 절감을 통한 원가경쟁력 확보 - 폐열사용, 노후설비교체, 촉매개발 등을 확대하여 원가경쟁력을 강화하는 전 략이 요구됨 향후 온실가스 감축규제에 대비한 관련 기술개발도 절실 인수합병을통한석유화학부문의강화 - 국내정유사의석유화학부문은 09년정유부문의적자를상당부분매워주며효자사업으로부각 국내정유사들은에틸렌, 프로필렌과같은기초유분을생산중이며수직계열화로타석유화학기업대비원가경쟁력을보유가가능해인수합병을통한석화부문의강화도고려해볼필요있음

16 2010 년정유산업전망및국내업계대응방안 41 국내외기업과전략적제휴 - 규모의대형화, 신규투자금액의증가, 신규시장및자원확보의중요성등단독으로사업을추진하기에리스크가높아져기업간전략적제휴도필요 BP, Exxon-mobil 등해외메이저정유사들대비규모가작은국내정유사들은전략적파트너의활용을통한성장전략이필요 리스크분산이외에도정보공유, 기간단축등여러장점이상존 전략적 철수를 통한 투자자원 확보 - 핵심역량 중심으로 기업내 사업구조를 개편하고 경쟁력을 상실한 부문을 매 각하여 신규사업의 투자자원을 마련 영국의 정유회사인 BP는 석유회사에서 에너지 기업으로 탈바꿈하기위해 80 년대부터 기존 저수익성 자산을 매각하며 확보한 자금으로 신규사업 등 M&A를 추진

Issue Br ief ing Vol E01 ( ) 해외경제연구소산업투자조사실 하반기경제및산업전망 I II IT : (

Issue Br ief ing Vol E01 ( ) 해외경제연구소산업투자조사실 하반기경제및산업전망 I II IT : ( Issue Br ief ing Vol. 2013-E01 (2013.07.22) 해외경제연구소산업투자조사실 하반기경제및산업전망 I. 1 1. 1 2. 2 3. 6 4. 7 II. 8 1. 8 2. 10 3. IT 15 4. 17 5. 20 6. 21 : (3779-6685) (3779-6679) (3779-5327) (3779-6677) (3779-6680)