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1 스마트글래스, 플렉서블터치, OLED 조명트리플크라운! Strong Buy( 신규 ) TP 42, 원 투자의견 Strong Buy, 목표주가 42, 원으로커버리지개시 - 나노신소재에대해투자의견 Strong Buy 및목표주가 42, 원으로커버리지개시. 목표주가는 15F EPS 기준 PER 2 배적용. 디스플레이용원통형 ITO 및 IGZO 타겟매출본격화와스마트글래스, OLED 조명, 플렉서블터치시장의고성장에따른관련소재수혜가속화전망 업종 : 가전전자부품 / Analyst 지목현 ( ) / mokhyun.ji@meritz.co.kr) RA 김성은 ( / sungeun.kim@meritz.co.kr) 투자포인트 : 스마트글래스 + 플렉서블터치 + OLED 조명 1. 스마트글래스용 ITO 타겟스마트글래스는빌딩이나차량에서빛과열의투과를조절할수있는고기능성제품으로시장성장본격화. 나노신소재는글로벌스마트글래스제조사를고객사로확보하고있으며표면코팅용 ITO 타겟소재의핵심공급사. 매출은 14 년 2 분기를시작으로고성장예상. 스마트글래스용 ITO 타겟매출은 14 년 75 억원, 15 년에 1 억원이상증가전망 2. 플렉서블터치핵심소재 Silver Nanowire 플렉서블디스플레이시장성장과함께기존투명전극재료인 ITO 를대체할 Silver Nanowire 의고성장전망. 단기적으로스마트폰 / 태블릿등모바일기기의곡면터치용소재로 Silver Nanowire 채택가능성유효. 나노신소재는 Silver Nanowire 에서글로벌경쟁업체대비충분한품질과양산능력을확보 3. OLED 조명투자본격화. 휘도개선용고굴절소재에주목 OLED 조명은최근광효율의비약적인개선에따라차량용리어램프등을중심으로시장개화가본격화될전망. 나노신소재의고굴절소재는 OLED 조명의휘도향상을위한고기능성특수소재이며현재국내대기업에독점공급중. 향후 OLED 조명의대규모투자시고굴절소재매출급증전망 년실적 Level Up! 2 분기이후개선본격화나노신소재 214 년매출액은전년대비 79% 증가한 48 억원, 영업이익은 73% 증가한 14 억원으로큰폭의실적개선예상. 원통형 ITO 및 IGZO 타겟공급급증과스마트글래스등신규제품공급등의영향으로 2 분기이후실적개선본격화전망 Rating & Target Price New : Strong Buy 42,원 종가 (5/13) 22,5원 Market Data KOSPI 1,982.93pt KOSDAQ pt 시가총액 1,595억원 발행주식수 723만주 외국인지분율.8% 배당률 (213) - 배당수익률 (213).% Company Data 주요주주 박장우 ( 외 8인 ) 42.4% KB자산운용 1.3% 국민연금관리공단 6.2% Bloomberg 1216 KQ Price Range(52주 ) 14,~22,5원 6일평균거래량 67,282주 6일평균거래대금 13.9억원 ( 억원, 원, 배,%) E 215E 216E 매출액 영업이익 순이익 EPS( 지배주주 ) 161 1,297 2,85 2,593 증감율 (%) BPS 7,62 8,963 11,87 13,716 PER PBR EV/EBITDA ROE 부채비율 시장대비상대강도 : 1개월 (1.8), 3개월 (.98), 6개월 (1.4) 'S Advanced Nano Products Co., Ltd. FROM 13/5/13 TO 13/5/14 DAILY. May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr PRICE HIGH /5/14, LOW14 25/6/13, LAST 225 PRICE REL. TO KOSDAQ COMPOSITE - PRICE INDEX No

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3 Contents 1 기업개요 4 2 투자포인트 6 1 스마트글래스고성장수혜 플렉서블터치핵심소재 Silver Nanowire 1 3 OLED 조명투자본격화. 휘도개선용고굴절소재에주목 12 3 실적전망 & Valuation 15 5 메리츠종금증권리서치센터 3

4 I. 기업개요 나노파우더응용제품전문기업신규사업고굴절소재 & Silver Nanowire 나노신소재는나노기술을응용한나노소재및응용제품생산업체이다. 나노크기의파우더 (Powder) 에대한원천제조기술을이용하여세라믹타겟, 액상슬러리, 액상페이스트및잉크등의완제품을제조한다. 주요시장은디스플레이, 반도체, 기타기능성소재영역까지다양하다. 주요제품은기존사업인 TCO Target, CMP Slurry, 기타기능성나노소재가있으며, 신규사업으로 OLED용고굴절소재및플렉서블터치용 Silver Nanowire 등이있다. 핵심사업은 Rotary TCO Target TCO Target은반도체 / 디스플레이공정용스퍼터링 (Sputtering) 장비에투입되는소재이다. TCO는 Transparent Conducting Oxide로서투명전극산화물을의미하며주로 ITO 및 IGZO 소재가있다. Target은스퍼터링장비에서기판위에박막을증착하기위해사용되는물질덩어리를의미한다. Target 모양의종류는 Planar( 평면형 ) 과 Rotary( 원통형 ) 이있다. 기존스퍼터장비는 Planar Target을주로사용했으며최근생산성이높은 Rotary Target으로이전이가속화되고있다. ITO는투명전극, IGZO는산화물 TFT 핵심소재 ITO는투명전극소재로서주로 LCD/OLED 패널, 터치패널, 스마트글래스, 기능성필름등에사용된다. IGZO는산화물 TFT 공정에사용되는반도체소재이다. 산화물 TFT는저전력, 저비용장점을기반으로기존 a-si TFT를빠르게대체하고있으며 OLED TV 및태블릿등에적용이본격화되고있다. 반도체용 CMP Slurry CMP Slurrry는반도체공정에서연마공정에사용되는물질이다. 반도체의미세선폭, 다층배선등의영향으로 Slurry의사이즈는미세화가계속진행중이다. 입자의사이즈는현재 35nm까지적용중이며향후 2nm까지작아질전망이다. 나노신소재의 Ceria(CeO2) Slurry 는뛰어난평탄성을가지는물질이다. [ 그림 1] 나노신소재사업부문별매출비중 (213 년 ) [ 그림 2] 나노신소재제품별매출비중 1% 디스플레이소재태양전지소재반도체소재기타소재 기타소재 34% 반도체소재 18% 디스플레이소재 46% 8% 6% 4% 2% 28% 43% 18% 22% 27% 2% 32% 28% 34% 35% 31% 6% 18% 7% 3% 58% 63% 46% 태양전지소재 3% % '11 '12 '13 '14F '15F 자료 : 나노신소재, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 나노신소재, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 4

5 [ 표 1] 나노신소재사업부문별주요제품및응용분야 구분사업부문주요제품응용분야주요고객사 기존 디스플레이소재 Rotary Target (ITO & IGZO) LCD/OLED, 터치 SDC, LGD, BOE, NAMBO, JDI, Sharp, Asahi glass Silver Paste/Ink LCD, 터치, RFID, Solar cell, LED 신규 반도체소재 CMP Slurry 반도체공정 Samsung, Hynix 기타소재 기타소재 디스플레이소재 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 TRB Paste Rotary Target (ITO) OLED 고굴절소재 (ZrO, TiO) Silver Nanowire 특수열차단필름 ( 빌딩, 자동차, 항공기등 ) Smart Glass OLED 조명, OLED TV 플렉서블 OLED, 플렉서블터치 SageGlass, Viewglass, Guardian LGC [ 그림 3] 스퍼터 Target 외관 _ Planar & Rotary [ 그림 4] Rotary Sputter 장비외관 자료 : 나노신소재, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : AKT, 메리츠종금증권리서치센터 [ 그림 5] CMP Slurry [ 그림 6] Silver Paste/Ink 자료 : 나노신소재, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 나노신소재, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 5

6 II. 투자포인트 1. 스마트글래스고성장수혜 스마트글래스는빛과열투과량조절가능 스마트글래스 (Smart glass) 는사용자목적에따라빛의투과율과열차단기능을제어할수있는유리를의미한다. 기존의고사양유리도빌딩건물에서빛과열을차단할수있는기능이있으나차단량이고정되어있다. 반면스마트글래스는프로그래밍에의해주위환경에따라다이나믹하게빛과열의양을조절할수있는장점이있다. 유리표면에 ITO, WO 3, NiO 등기능성물질코팅 스마트글래스의구조는유리표면에 ITO( 인듐주석산화물 ), WO 3 ( 텅스텐산화물 ), NiO( 니켈산화물 ), 유기전해질등 5개정도의물질을코팅하여제조한다. 양끝에투명전극인 ITO 가위치하며그사이에전기에따라색이변하는 Electrochromic 소재가있다. 작동원리는유리에전압을걸어주면소재내부에서이온의이동에따라색이변하면서투과하는빛의양을조절한다. 디자인트렌드 + 에너지규제충족 스마트글래스의성장동인은디자인트렌드와에너지규제이다. 빌딩과차량디자인핵심트렌드는유리의사용면적이확대된다는점이다. 또한빌딩관련규제에서에너지효율향상에대한요구수준은지속적으로높아지고있다. 스마트글래스는이러한디자인요구와에너지소비저감에대한규제를충족시킬수있는고기능성제품이다. [ 그림 7] 스마트글래스제품외관 자료 : Viewglass, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 6

7 [ 그림 8] 스마트글래스적용사례 _ 빌딩 [ 그림 9] 스마트글래스적용사례 _ 차량 자료 : Burj Khalifa Dubai, UAE, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 [ 그림 1] 스마트글래스적용사례 _ 건물외부 [ 그림 11] 스마트글래스적용사례 _ 실내 자료 : Viewglass, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : SageGlass, 메리츠종금증권리서치센터 [ 그림 12] 스마트글래스의빛과열차단기능 Clear Tinted 자료 : Viewglass, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 7

8 [ 그림 13] 스마트글래스및표면코팅층세부구조 SageGlass electrochromic films Dual pane unit (or IGU) Side view Transparent conductor Counter electrode Ceramic ion conductor Electrochromic electrode Transparent conductor Glass Interior of building Exterior of building Energy-saving low-e surface Total film thickness is less than 1/5th that of a human hair Air or argon space Window frame 자료 : SageGlass, 메리츠종금증권리서치센터 [ 그림 14] 스마트글래스코팅층수직구조 [ 그림 15] 스마트글래스코팅층수직구조 Glass or plastic substrate - Transparent conducting oxide e- Low voltage source + Electrochromic Ion conductor/electrolyte Ion storage Transparent conducting oxide A+ ITO WO 3 Electrolyte NiO ITO Glass or plastic substrate Glass 자료 : SageGlass, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : SageGlass, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 8

9 향후 1년간 1배성장 스마트글래스시장은생산 Capa 증가에따른지속적인가격하락으로성장이본격화되고있다. Navigant Research는스마트글래스의면적기준시장규모는 213년.27Mm 2 에서 222년 2.5Mm 2 으로 1배이상성장할것으로전망하고있다. 스마트글래스의가격은기존고기능글래스에비해현재최소 2배이상높다. 그러나향후 1년내에현재가격의절반이하로하락할것으로전망된다. SageGlass, Viewglass 등미국업체가주도 스마트그래스의주요글로벌생산업체는 SageGlass, Viewglass, Guardian 등으로주로미국업체가주도하고있다. SageGlass는 1989년에설립된업체로스마트글래스의글로벌리딩업체이다. 212년에프랑스의 Saint-Gobain이 SageGlass의지분 1% 를인수하여자회사로편입되었다. Viewglass는 26년에설립된미국업체로 Corning과합작하여스마트글래스개발과상업화를진행하였다. 나노신소재스마트글래스용원통형 ITO 타겟매출고성장전망 나노신소재는 SageGlass, Viewglass, Guardian 등글로벌스마트글래스제조사를주요고객사로확보하고있다. 스마트글래스제조업체들은 ITO 코팅을위한 Sputtering 장비를기존평면 (Planar) 타겟타입에서원통형 (Rotary) 타겟타입으로전환하고있다. 나노신소재는원통형 ITO 타겟핵심공급사로서매출은 14년 2분기를시작으로고성장이예상된다. 스마트글래스용원통형 ITO 타겟매출은 14년 75억원을시작으로 215년에는 1억원이상으로증가할전망이다. [ 그림 16] 스마트글래스시장전망 3, (m 2 Thousands) 2,5 2,34 2,46 2, 1,98 1,5 1,14 1,5 1, '13 '14F '15F '16F '17F '18F '19F '2F '21F '22F 자료 : Navigant Research, 메리츠종금증권리서치센터 [ 그림 17] 글로벌스마트글래스업체 [ 그림 18] 나노신소재스마트글래스용 ITO 매출전망 12 ( 억원 ) '13 '14F '15F 자료 : 각사, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 나노신소재, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 9

10 2. 플렉서블터치핵심소재 Siver Nanowire 플렉서블디스플레이성장본격화 플렉서블디스플레이는향후 OLED를중심으로성장이본격화될전망이다. 경량화, 슬림화, 곡면디자인에서장점을기반으로스마트폰및웨어러블모바일기기에적용이확대될전망이다. 삼성전자는향후플래그십스마트폰에플렉서블 OLED를채택하기위해생산 Capa 증설을준비하고있는것으로파악된다. 애플역시플렉서블디스플레이적용에대한가능성이대두되고있는상황이다. 전극재료변화필요 플렉서블디스플레이는투명전극소재로기존의 ITO의사용이어려워진다. ITO는산화물로서취성 ( 깨지는성질 ) 이강하다. 따라서휘거나구부리는동작이반복될경우크랙이발생하게되어전기적단락이생길가능성이높아진다. 결국플렉서블디스플레이에서는유연한성질을가지는투명전극재료가새롭게요구된다. Siver Nanowire 현실적인대안곡면터치용으로적용가시화 플렉서블디스플레이용투명전극재료는 CNT( 탄소나노튜브 ), 그래핀, Silver Nanowire 등이있다. 이중 Silver Nanowire가 CNT, 그래핀에비해상용화에더근접해있는것으로파악된다. Silver( 은 ) 소재는저항값이 8~12Ω으로 2~4Ω인 ITO필름보다낮아대형화에유리하며증착이아닌인쇄공법의적용이가능하고곡면제작이가능해플렉서블디스플레이에적합하다. Silver Nanowire는단기적으로우선스마트폰 / 태블릿등모바일기기의곡면터치용소재로적용이가시화될전망이다. 나노신소재특성우위 Silver Nanowire 소재의글로벌주요공급업체는 Cambrios( 미국 ), Toyoink( 일본 ) 이다. 나노신소재는현재플렉서블디스플레이용 Silver Nanowire 개발을완료하였으며양산능력을갖추고있다. 특성측면에서도글로벌업체대비충분한경쟁력을확보한것으로파악되고있다. [ 그림 19] 주요플렉서블터치용투명전극소재 Silver Nanowire CNT 그래핀 자료 : : 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 1

11 [ 그림 2] Siver Nanowire 응용분야 _ 터치센서, e-paper, OLED 조명, Solar cell 터치센서 e-paper OLED 조명 Solar cell 자료 : Cambrios, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 11

12 3. OLED 조명투자본격화. 휘도개선용고굴절소재에주목 LG화학 OLED 조명대규모투자임박 OLED 조명시장은광효율의비약적인개선과대규모투자에따라향후시장성장이본격화될전망이다. 특히 LG화학은 OLED 조명사업확대에대해공격적인상황이다. LG화학은현재 OLED 조명에대해 4.5세대파일럿라인을운용중이다. 214년하반기이후에는 5~1,억원규모의증설투자가예상된다. 이경우 15cm x 15cm 크기의 OLED 조명패널기준연간 4천만장수준의생산능력을확보하게된다. 증설완료이후양산가동시연간매출액은 6~7억원수준으로현재파일럿단계의매출액대비 2배이상으로급증할전망이다. 성장동인은광효율의비약적개선 LG화학은최근 OLED 조명의광효율을 8lm/W까지개선하였다. 사업e기광효율이 3~4lm/W 였던점을감안할때큰폭의개선이다. LG화학은올해내로광효율을 1lm/W까지개선할계획이다. 백열등과형광등의광효율이각각 2lm/W와 7lm/W 수준이기때문에 OLED 조명은특성측면에서기존전통조명을대체할수있는수준까지개발이진전되었다. 자동차용조명부터시장진입임박 곡면디자인강점 OLED 조명은최근자동차용조명으로개발이급진전되고있으며양산모델적용이임박해있다. 현재자동차용조명은 LED가잠식하고있으나조만간 Audi, BMW 등유럽완성차를중심으로 OLED 조명채택이시작될전망이다. OLED 조명의 LED 대비핵심경쟁력은면광원특성이다. 이로인해곡면구현에있어디자인자유도가뛰어난장점이있다. Audi, BMW 등유럽완성차중심적용시작 Audi는 213년 CES에서이미 OLED 조명을적용한컨셉카를전시했다. BMW 역시 214 년베이징모터쇼에서 New Series 7 모델에 OLED 조명을 Taillight로적용했다. 여기에적용된 OLED 조명제품은프랑스의 OLED 조명전문업체인 Astron Fiamm에서공급하였다. LG화학도 Hella와함께 BMW향차량용 OLED 조명개발프로젝트를진행중이다. Astron Fiamm 차량용 OLED 조명리딩업체 Astron Fiamm은 27년에프랑스에서설립된 OLED 조명전문기업이다. 이탈리아 Fiamm에서투자를받아사업을시작하였으며차량용 OLED는현재개발단계를넘어양산단계에진입한것으로파악된다. 생산능력은연간 6m 2 이며생산가능한패널최대사이즈는 47mm x 37mm 이다. 주로유럽완성차인 BMW, Audi 등과차량용 OLED 조명적용을위한개발을진행중이다. 나노신소재고굴절소재수요급증 향후 OLED 조명대규모투자시나노신소재의고굴절소재의수요가급증할것으로예상된다. 고굴절소재는 OLED 조명패널공정에사용되며내부에서발생하는빛의손실을줄여휘도를높여주는고기능성특수소재이다. 나노신소재는고굴절소재를국내대기업에독점공급중이며향후증설에따라관련매출이급증할것으로예상된다. 메리츠종금증권리서치센터 12

13 [ 그림 21] OLED 조명적용사례 _ Automotive [ 그림 22] OLED 조명적용사례 _ Automotive 자료 : Audi, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : BMW, 메리츠종금증권리서치센터 [ 그림 23] OLED 조명적용사례 _ 일반조명 [ 그림 24] OLED 조명적용사례 _ 일반조명 자료 : Astron Fiamm, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : LG 화학, 메리츠종금증권리서치센터 [ 그림 25] OLED Vs LED 조명 LED OLED 자료 : LG 화학, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 13

14 [ 그림 26] LG 화학 OLED 조명패널수직구조 [ 그림 27] LG 화학플렉서블 OLED 조명패널구조 메탈전극 OLED 층 CGL 층 OLED 층 * 적층구조투명전극광추출필름 * 광추출기술 박형메탈캡 플렉서블페이스씰 OLED 층 내부배리어필름 플라스틱기판 외부배리어필름 자료 : LG 화학, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : LG 화학, 메리츠종금증권리서치센터 [ 그림 28] LG 화학 OLED 조명광효율로드맵 [ 그림 29] 주요광원별광효율비교 15 (lm/w) (lm/w) '13 '14F '15F '16F OLED LED 형광등백열등 자료 : LG 화학, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 14

15 III. 실적전망 & Valuation 214년실적 Level up! 나노신소재 214년매출액은전년대비 79% 증가한 48억원, 영업이익은 73% 증가한 14억원으로큰폭의실적개선이예상된다. 주력사업인디스플레이소재는원통형 ITO 및 IGZO 타겟공급급증으로매출액은전년대비 129% 성장이예상된다. 기타소재부문도스마트글래스신규공급등의영향으로매출액은전년대비 85% 성장이예상된다. 2Q 이후실적개선본격화 1분기를저점으로 2분기이후실적개선이본격화될전망이다. 2분기매출액은전분기대비 59% 증가한 18억원, 영업이익은 218% 증가한 22억원으로예상된다. 중국및일본 LCD/OLED 업체로의원통형 ITO & IGZO 타겟과신규제품인스마트글래스용원통형 ITO 타겟공급이본격화될전망이다. 단기적으로원통형 ITO & IGZO 타겟이매출성장견인 단기적으로주력사업인 ITO & IGZO 원통형타겟은한국, 중국, 일본의 LCD/OLED 및터치패널업체를중심으로매출성장이본격화될전망이다. 특히중국 LCD 패널업체는신규라인으로대부분원통형 Sputter 장비가사용되고있다. 신규라인의점진적인가동률상승에따라관련원통형타겟매출은지속적인성장이예상된다. 스마트글래스용원통형 ITO 타겟매출은 2분기시작으로하반기에큰폭으로성장하여올해매출성장을견인할전망이다. 장기성장동력 Silver Nanowire + OLED용고굴절소재 장기적으로는플렉서블디스플레이용 Silver Nanowire 및 OLED용고굴절소재의고성장이전망된다. Silver Nanowire는향후스마트폰 / 태블릿에서곡면터치구현을위한투명전극소재로채택이유력할것으로판단된다. 또한 OLED용고굴절소재는국내대기업의 OLED 조명에대한대규모투자시수요가급증할것으로전망된다. Valuation 나노신소재에대해목표주가는 42,원으로제시한다. 목표주가산정은 15F EPS 기준 PER 2배를적용하였다. PER 2배는소재관련동종업체인덕산하이메탈의 21년 ~212 년고성장기의 PER 밴드평균을적용하였다. [ 표 2] 나노신소재실적전망 ( 단위 : 억원 ) IFRS 연결기준 13.1Q 13.2Q 13.3Q 13.4Q 14.1QF 14.2QF 14.3QF 14.4QF 13 14F 매출액 디스플레이소재 태양전지소재 반도체소재 기타소재 영업이익 순이익 영업이익률 6.9% -.3% 6.7% 1.% 1.% 2.% 25.% 25.% 5.2% 21.8% 순이익률 5.4% 4.6% 1.8% 5.2% 9.% 18.% 22.5% 22.5% 4.4% 19.6% 자료 : 나노신소재, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 15

16 [ 그림 3] 나노신소재 PBR band chart [ 그림 31] 나노신소재 PER band chart 5, 4, 3, 2, ( 원 ) 3.4x 2.9x 2.3x 1.8x 6, 48, 36, 24, ( 원 ) 26.x 23.4x 2.8x 18.2x 15.6x 13.x 1, 1.2x.7x 12, '11 '12 '13 '14 '11 '12 '13 '14 자료 : Wisefn, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : Wisefn, 메리츠종금증권리서치센터 [ 그림 32] 덕산하이메탈 PBR band chart [ 그림 33] 덕산하이메탈 PER band chart 55, ( 원 ) 4.5x 5, ( 원 ) 26.x 44, 3.7x 4, 21.8x 33, 2.9x 3, 17.6x 22, 11, 2.x 1.2x 2, 1, 13.4x 9.2x 5.x '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14.4x '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 자료 : Wisefn, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : Wisefn, 메리츠종금증권리서치센터 [ 그림 34] 나노신소재연간매출액및영업이익률추이 8 ( 억원 ) 매출액 OPM%( 우 ) 3% 6 2% 4 1% 2 % '11 '12 '13 '14F '15F -1% 자료 : 나노신소재, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 16

17 손익계산서 ( 억원, 원, 배,%) 요약손익계산서 E 215E 216E 매출액 매출원가 매출총이익 판매비와관리비 기타손익 영업이익 금융수익 종속 / 관계기업관련손익 기타영업외손익 세전계속사업이익 법인세비용 당기순이익 지배주주지분순이익 시가총액 1,96 1,595 1,595 1,595 기업가치 (EV) 1,75 1,187 1,583 1,538 1,418 주당데이터 (W) 기말주식수 ( 만주 ) SPS 3,269 3,735 6,637 9,292 1,686 EPS( 지배주주 ) ,297 2,85 2,593 CPFS ,834 2,643 3,29 EBITDAPS ,848 2,685 3,237 BPS 7,467 7,62 8,963 11,87 13,716 DPS..... Valuation(x) PER PCR PSR EBITDA PBR EV/EBITDA 수익성과효율성매출총이익률 영업이익률 순이익률 EBITDA 마진율 ROA ROE ROIC 성장성매출액증감율 매출총이익증감율 영업이익증감율 순이익증감율 메리츠종금증권리서치센터 17

18 대차대조표 ( 억원, 원, 배,%) 요약대차대조표 E 215E 216E 유동자산 현금및현금성자산 매출채권 재고자산 비유동자산 유형자산 무형자산 투자자산 자산총계 ,127 유동부채 매입채무 단기차입금 유동성장기부채 비유동부채 사채 장기차입금 부채총계 자본금 자본잉여금 이익잉여금 비지배주주지분 자본총계 ,11 재무안정성부채비율 유동비율 ,5.5 1,282. 1,54.4 차입금의존도 이자보상배율 금융비용부담률 현금흐름표 ( 억원, 원, 배,%) 요약현금흐름표 E 215E 216E 영업활동현금흐름 당기순이익 ( 손실 ) 유형자산감가상각비 무형자산상각비 투자활동현금흐름 CAPEX 무형자산의감소 ( 증가 ) 재무활동현금흐름 차입금증감 배당금지급 자본의증가 자기주식의처분 ( 취득 ) 현금증가 기초현금 기말현금 메리츠종금증권리서치센터 18

19 Compliance Notice 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 214년 5월 14일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 6개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 214년 5월 14일현재동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 214년 5월 14일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 지목현, 김성은 ) 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 투자등급관련사항 1. 종목추천관련투자등급 ( 추천기준일종가대비 4등급 ) 아래종목투자의견은향후 6개월간추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함. ㆍStrong Buy : 추천기준일종가대비 +5% 이상. ㆍBuy : 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~ +5% 미만. ㆍHold : 추천기준일종가대비 +5% 이상 ~ +15% 미만. ㆍReduce : 추천기준일종가대비 +5% 미만. 2. 산업추천관련투자등급 ( 추천기준일시장지수대비 3등급 ) 아래산업투자의견은시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것. ㆍ비중확대 (Overweight). ㆍ중립 (Neutral). ㆍ비중축소 (Underweight) 나노신소재 의투자등급변경내용추천확정일자자료의형식투자의견목표주가담당자주가및목표주가변동추이 기업분석 Strong Buy 42, 지목현 5, 주가목표주가 4, 3, 2, 1, 메리츠종금증권리서치센터 19