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1 (2966) I 219 년본격적인성장구간진입전망 이보고서는 코스닥시장활성화를통한자본시장혁신방안 의일환으로작성된보고서입니다 I 기업브리프 성장기업분석팀 Analyst 정승규 2) , sk12@kiwoom.com RA 박재일 2) , ion3728@kiwoom.com 시가총액 (1/8) 자기자본 (1H18) 현재가 (19/1/8) 96 억원 12 억원 7,66 원 KEY Word 세계유일 AI 기반의재활통합솔루션구축 두가지요인으로인한 B2C 가입자수및계약금액증가가속화 219 년본격적인성장구간진입전망 Not Rated 52주최고가 1,1원 52주최저가 6,11원 수익률 ( 절대 / 상대 ) 1개월 2.1% 23.1% 6개월 N/A N/A 12개월 N/A N/A 발행주식수 11,98천주 일평균거래량 (3M) 1,134천주 외국인지분율 1.67% 주당배당금 ( 17) N/A ( 원 ) 수정주가 ( 좌 ) 상대수익률 ( 우 ) 1, 8, 6, 4, 2, (%) IFRS 연결 ( 억원 ) E 219E 매출액 영업이익 증감율 (%) 적지적지흑전 26 영업이익률 (%) N/A N/A ROE(%) N/A N/A N/A N/A PER( 배 ) N/A N/A N/A N/A PBR( 배 ) N/A N/A N/A N/A -5 투자포인트세계유일 AI 기반의재활통합솔루션구축 동사는 AI기반뇌졸중및척수손상환자용재활의료기기및재활컨텐츠제작및판매업체이며세계최초로 AI 기반재활통합솔루션인 라파엘 을구축함. 국내국립재활원및국외스탠포드메디컬센터에서임상을실시한결과전통적재활치료보다탁월한효과를입증하였으며임상환자만족도도 89% 를기록함. 이러한기술력을인정받아 217년과 218년세계최대규모가전 /IT 전시회인 CES에서혁신상을수상함두가지요인으로인한 B2C 가입자수및계약금액증가가속화전망 217년 B2B 시장에서 B2C 시장까지진출하였으며 218년영업인력확충에따른본격적인영업으로 B2C 계약금액은연평균 (1Q17 ~ 2Q18) 연평균 +47.6% 로가파르게증가하고있음. 이러한성장세는 1) 원격진료서비스보험적용, 2) 제품포트폴리오다각화로인해가속화될것으로전망됨 원격진료서비스보험적용을받기위해올해 2월샌프란시스코미국법인에 6만달러를출자해의료전문법인을설립할예정. 미국보건복지부산하인메디케어서비스센터 (CMS) 를통해보험적용이가능하며보험적용은빠르면올해상반기말에진행될것으로보여짐. 환자부담액적용전 $8 적용후 $21 동사는기존제품라인업으로상지재활훈련용 ( 스마트글러브, 키즈, 보드, 페그보드 ) 기기, 인지재활훈련용기기 ( 컴코그 ) 를보유중. 제품포트폴리오다각화를위해올해상반기네오마노, 하반기스마트보드를출시할예정이며 22년하지및전신제품을출시해풀라인업을구축할계획 219년본격적인성장구간진입전망 B2C 가입자수및계약금액이가파른상승세를보임에따라 218년매출 72억원 (+61.7% YoY), 영업이익은 BEP 수준을달성할것으로전망됨 218년은 B2C 시장에서의성공가능성을확인한해였다면 219년은본격적인실적성장구간에진입하는원년이될것으로전망됨. 이는지속적인영업인력확충에따른영업확대이외보험적용에따른환자진료부담액감소로인한가입자수및계약금액의가파른증가에기인함 지분구성 ( 기준 ) 반호영 14.5% 최용근 9.1% SBI인베스트먼트 8.5% DSC인베스트먼트 6.%

2 (2966) I 219 년본격적인성장구간진입전망 매출액, 영업이익추이및전망 매출구성추이및전망 ( 억원 ) 매출 영업이익 ( 억원 ) B2B B2C 기타 E 219E 22E 221E E 219E 22E 221E 출처 : 네오펙트,, 키움증권 출처 : 네오펙트,, 키움증권 미국 B2C 계약금액추이및전망 ( 달러 ) 6, 5, 4, 3, 소프트웨어경쟁력 구분 스마트글러브 스마트보드 경쟁사 (7개제품평균 ) 개인맞춤형추천알고리즘 (AI) O O X AI B2C 플랫폼라파엘홈라파엘홈 X B2B 훈련수 45 개 13 개 2, B2C 훈련수 34 개 11 개 11.7 개 1, 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18E 훈련품질상상중

3 (2966) I 219 년본격적인성장구간진입전망 국립재활원임상결과 보험적용전 / 후고객부담진료비 출처 : 국립재활원, 네오펙트,, 키움증권 출처 : 네오펙트,, 키움증권 히트제품 라파엘스마트글러브 네오펙트의 AI 재활솔루션첫번째작품 손과손목의운동기능회복에최적화된제품 재활학습알고리즘및게임요소적용 개별맞춤과제와난이도성취제고로효과극대화 CES 217 가장멋진제품 14 선정

4 (2966) I 219 년본격적인성장구간진입전망 글로벌의료기기시장규모 ( 억달러 ) 1,6 1,4 글로벌홈재활시장규모 ( 백만달러 ) 18, 16, 1,2 1, 미국일본독일중국프랑스영국이탈리아캐나다한국 출처 : BMI Espicom (216),, 키움증권 제품포트폴리오로드맵 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 218E 22E 222E 224E 226E 출처 : TMR,, 키움증권

5 (2966) I 219 년본격적인성장구간진입전망 디지털재활기기의주요경쟁업체현황 1. HOCOMA 1996년설립된스위스업체인 HOCOMA는로봇과센서기반의기능적움직임을치료하는신경계질환재활치료기전문업체로, 취리히이외미국, 싱가폴, 슬로베니아및칠레에자회사를두고있는재활치료로봇선도기업임. HOCOMA는유통망을통한판매및법인을통한직접판매로비즈니스를진행하고있음 (B2B 사업 ). 216년기준매출 $25~3 Million 2. TYROMOTION 오스트리아업체인 TYROMOTION는컴퓨터또는로봇보조기반의재활치료를중심으로의료기기를제조, 판매하고있음. 오스트리아외에미국에법인이있으며, 주요국가에서유통전문회사를통해제품을납품하는형태로비즈니스를진행하고있음. TYROMOTION는상지재활훈련제품군을다양하게보유하고있으며, 상지재활훈련에있어선두업체로평가받고있음 216년기준매출 $5 Million Armeo 손과팔전체에대한상지재활운동기기로 써, 환자의회복단계에따라 Power, Spring, Boom 등의 5가지제품군으로구성되어있 Amadeo 손가락의근력과움직임을훈련하는 로봇기반의기기 음 Erigo 누운자세에서 9 도까지점진적인수직자세 에따른다리운동이가능함 Myro 팔의뻗기훈련을 VR 과터치기반의 센서디스플레이로훈련할수있음 Lokomat 로봇기반의보행훈련이가능한제품 Pablo 상기훈련에서어깨, 팔, 손과손목, 손 가락까지전체를훈련할수있는제품 출처 : 각사, 네오펙트, 키움증권

6 (2966) I 219 년본격적인성장구간진입전망 디지털재활기기의주요경쟁업체현황 3. MEDITOUCH 4. CYBERDYNE 24년설립된이스라엘업체인 MEDITOUCH는전신운동인트레드밀과손, 팔, 다리등을훈련하는상 / 하지재활기기개발업체. 주요비즈니스모델로는유럽과중국등에서유통회사와파트너십을통해간접판매를진행하고있으며, B2C 원격재활로이스라엘을비롯하여칠레, 이탈리아, 폴란드, 이탈리아, 북경의주요도시에서유통업체와함께진행중에있음 216년기준매출 $5 Million 24년설립된일본업체인 CYBERDYNE은외골격형보행보조로봇전문개발업체이며, 29년부터사용자의의도를감지하는기술이적용된외골격형로봇 HAL을개발하여보행재활및일상생활보조용도로판매중에있음. 주로병원또는작업장에보조로봇을렌탈형식으로판매하고있으며일반생활보조기구는사용자에게직접월정액료 17만엔을받고 21년부터렌탈을진행중임 217년기준매출 1,65 Million, 시가총액 1,99억엔 Balance Tutor 걸음걸이를분석하고넘어지는등의자 세변화가있을때를대비하는훈련기기 의료용 Lower Limb, HAL 뇌에서움직이려는전기신호를피 부에서읽어내어제어하는기술을 센서가반응하여움직이는원리 Hand Tutor 손가락의기능적이고섬세한움직임을 재활하는훈련기기 생활보조기구용 Living Sup port (Lower Li - mb Type) 생활보조기구 - Arm Tutor 어깨와팔꿈치의복합적운동을통해상 지를재활하는훈련기기 용 Living Sup port (Single Jo int Type) 출처 : 각사, 네오펙트, 키움증권

7 (2966) I 219 년본격적인성장구간진입전망 Compliance Notice 당사는 1월 8일현재 네오펙트 발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견및적용기준 기업적용기준 (6 개월 ) 업종적용기준 (6 개월 ) Buy( 매수 ) Outperform( 시장수익률상회 ) Marketperform( 시장수익률 ) Underperform( 시장수익률하회 ) Sell( 매도 ) 시장대비 +2% 이상주가상승예상시장대비 +1 +2% 주가상승예상시장대비 +1-1% 주가변동예상시장대비 -1-2% 주가하락예상시장대비 -2% 이하주가하락예상 Overweight ( 비중확대 ) Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) 시장대비 +1% 이상초과수익예상시장대비 +1-1% 변동예상시장대비 -1% 이상초과하락예상 투자등급비율통계 (218/1/1~218/12/31) 투자등급 건수 비율 (%) 매수 % 중립 % 매도 1.53%