Microsoft Word - _201308_북극항로_수정중_ver.0.9.doc

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3 Industry Report 북극개발과북극항로 뜨거운바다, 북극 Analyst 박현욱 2) Analyst 강동진 2) dongjin. 북극해빙 ( 海氷 ) 가속화에따른상업적이용가능성부각북극의해빙 ( 解氷 ) 이가속화되면서, 북극개발에대한국제사회의관심이높아지고있다. 북극의상업적이용에대한관심은 1) 아시아와유럽을잇는최단거리항로로서의가능성및 2) 북극의막대한에너지자원개발경제성상승으로인해더욱높아질전망이다. 우리는향후북극의에너지자원을중심으로한수송수요가확대되면서북극항로가발전할수있을것으로판단한다. 컨테이너해상운송의경우북극의해빙기간이길어지는 22년 ~23년이후부터본격화될전망이다. 북극의자원은포기할수없는옵션북극개발에가장적극적인국가는러시아이다. 러시아의전통적인산유지역인서시베리아의생산능력은점차감소하고있는추세이다. 또한, 셰일가스개발로인해가장큰수요처인유럽에너지소비감소와가스유가연동제완화등에너지시장의변화로인해위기감을느끼고있다. 이러한상황에서, 1, 만 b/d 원유생산량유지라는장기에너지계획을달성하고에너지시장에서의지위를유지하기위해북극및동시베리아지역개발에적극적으로나서고있다. 또한, IOC 들은에너지산업에서기술주도권확보및신규광구개발을위해심해및극지개발에박차를가하고있는상황이다. 북극개발투자확대에따라국내조선업체수혜전망. 에너지용강재수요증가기대러시아를필두로한각국및 IOC 들의북극지역에너지자원개발투자확대가전망된다. 이로인해국내조선업체의수혜가예상된다. 극한의기후조건에서심해지역탐사를위한시추설비및해상플랜트시장에서고도의기술력이필요할전망이다. 국내조선업체들은이미시추설비, FLNG, 쇄빙 LNG 선박등을수주한경험을가지고있다. 북극자원개발에따라서장기적으로강관과후판수요증가도기대가된다. 또한, LNG 수입처가다변화되고, 발전용석탄가격이하락하면서에너지가격하향안정화가예상됨에따라, 유틸리티업체역시장기적인수혜를받게될것으로판단한다. 빙하면적감소추세 Minimum sea ice extent (million km²) Minimum Ice Extent 자료 : USGS, HMC 투자증권

4 삼영전자 (568) INDUSTRY REPORT 기아자동차 (27) 북극이녹고있다. 북극해빙 ( 海氷 ) 가속화로로 국제사회의관심증대 가장뜨거운바다, 북극북극이녹고있다. 영원히얼음으로뒤덮여있을것같던얼음의바다가녹는속도가점차빨라지고있다. 이때문에, 한방송사의다큐멘터리로인해잘알려진대로, 우리는앞으로수십년내에북극곰을동물원에서나볼수밖에없는날을맞이할수도있다. 지구온난화로인한참극이다. 뿐만아니라, 해수면상승, 기후변화등우리가익히들어알고있는지구온난화로인한부작용만하더라도수십가지가넘을것이다. 하지만, 영하 5 도에이르는추위와두꺼운얼음으로가려져있던지역에마침내인간의발걸음이가능해지면서, 북극이녹는속도에비례하여이지역에대한인류의관심역시높아지고있는것또한사실이다. 에너지자원개발가능성높아져 북극은대부분얼음으로덮혀있는바다인데, 지중해의 4배, 전세계바다의 3% 를차지하는규모로, 5대양중가장작은바다이다. 이러한작은바다에지구상미개발석유 / 가스의 22% 가매장되어있을것으로추정된다. 한때는, 높은개발난이도와낮은경제성으로인해개발가능성이낮았던이지역의개발가능성이해빙 ( 解氷 ) 기간이길어지고, 고유가가지속되면서점차높아지고있다. 특히, 혁신적인기술발전은자원개발가능성을높이는데크게기여하였다. 이에따라, 세계각국과글로벌에너지기업들의관심으로인해이지역이점차뜨거워지고있다. 수송로로서각광받을전망 이러한자원의개발은필연적으로수송수요의증가로이어질전망이다. 특히, 극지에서개발한가스를수송하는쇄빙 LNG 선은빠르면 216년부터본격적으로북극항로를운항하게될것으로보인다. 23년부터는북극항로를연중운항하는것이가능해짐에따라, 수송로로서북극항로의가치가더욱높아질것이다. 향후동아시아와유럽을잇는최단거리루트로서, 기존의수에즈운하를통한컨테이너수송로를점차대체해나갈가능성에대해서도논의되고있다. 온난화는위기이지만, 기회요인찾을수있어 위기와기회의공존. 북극의해빙은인류의또다른시련일수있다. 하지만, 인류는닥쳐오는현실을슬기롭게극복하면서경제적인이득을취할수있는지혜를보여줄것이다. 수만년전빙하기에서도인류는자연의도전을극복하여현재의문명을이룩하였다. 현재의도전역시인류의발전을위한새로운시련이될전망이며, 이과정에서많은기회요인을찾을수있을것이다. < 그림 1> Shell 북극자원개발 < 그림 2> 쇄빙선을막아서는북극곰 자료 : Google, HMC 투자증권 자료 : Google, HMC 투자증권 2

5 철강 / 비철금속 Analyst 운송 Analyst 박현욱수석연구위원 2) / hwpark@hmcib.com 강동진선임연구원 2) / dongjin.kang@hmcib.com 왜지금북극인가? 북극항로개발참여, 박근혜정부 14 개국정과제 열세번째항목으로선정 열세번째국정과제 : 북극이사회정식옵서버진출을통한북극항로개발참여 북극이사회정식옵서버진출을통한북극항로개발참여 가現정부의 14 개의국정과제중열세번째항목으로선정되었다. 지구온난화로북극의해빙 ( 解氷 ) 속도가빨라지면서북극개발과항로의상용화가국제적으로큰이슈가되고있는만큼정부역시적극적인자세를취하고있다. 북극은천연자원의마지막보고로알려져있으며, 북극항로의개발로유럽과동아시아를가장빠르게연결하는통로가될전망인만큼, 국제사회의관심이점차뜨거워지고있는상황이다. 212년 9월북극항로전구간이완전히해빙됨 지구온난화로인한해빙속도가속화북극의전체해빙 ( 海氷 ) 면적은최근 3 여년동안 75만km2에서 4만km2이하로감소하였다. 이산화탄소로인한지구온난화가진행되면서북극의빙하가녹고, 태양빛을반사하던빙하들이사라지면서지구의온도는더욱빠르게상승하고있다. 이로인해북극의해빙 ( 解氷 ) 이가속화되면서 212 년 9월에는최초로북극항로전구간이완전히해빙되기도하였다. 지구기후를안정시키는역할을하는북극이점점더빠르게녹아내리면서생태계의파괴, 기상변화, 그리고해수면상승도함께일어나고있다. 하지만, 영구동토와해빙 ( 海氷 ) 속에갇혀있던무한한자원에대한개발가능성은북극이녹는속도에비례에가속화되고있어북극연안국들과다국적기업들의북극개발경쟁또한심화되고있다. < 그림 3> 빙하면적의감소추세 < 그림 4> 212 년 9 월북극빙하의면적 Minimum sea ice extent (million km²) Minimum Ice Extent *212 년 9 월북극빙하의면적은최저치를기록 * 노란선은지난 3 년간의평균빙하면적 자료 : USGS, HMC 투자증권 자료 : NASA, HMC 투자증권 남극에는남극조약환경의정서 북극에는북극이사회 북극해를둘러싼국제사회의움직임점차가속화육지로이루어진남극은남극조약환경의정서를통하여 241년까지과학적조사이외의어떠한광물자원활동도금지하고있다. 하지만, 연안국들에둘러싸인북극은일찍부터북극권국가들이영유권을주장해왔으나, 남극조약과같이명시되어있는국제적규제가현재까지는없는상황이다. 따라서, 북극해연안국들은관할강화및개발의주도권을확보하기위하여노력하고있고, 비연안국들도다각적인방법을통하여공동개발에참여하고있다. 3

6 삼영전자 (568) INDUSTRY REPORT 기아자동차 (27) EEZ 는아니지만 대륙붕이기때문에 EEZ 로인정받을수있다 1982년 UN 이체결하여 1994년부터효력이발생한해양법협약에서는영해의범위를 12 해리 (22.2km) 로정하였고, 배타적경제수역인 EEZ를영해기선으로부터 2해리 (37.4km) 까지로규정하였다. 2해리의 EEZ 내에서는타국의항행의자유, 파이프라인의설치가허용되지만, 수산자원및석유, 가스등의천연자원과광물자원은해당연안국이독점적으로권리를행사할수있다. 하지만북극해의위치는연안국의영토로부터너무멀리떨어져있기때문에 EEZ 규정을적용할수없어어떠한국가도북극해에대한주권적권리를행사할수없다. 그럼에도불구하고연안국들은해양법협약의제76 조인 대륙붕에대한특별조항 을통하여, 대륙붕은자국영토의자연적연장으로간주되어대륙붕이존재할경우 2 해리를넘어최장 35 해리까지 EEZ 로인정받을수있으며, 자국의육지가바닷속대륙붕과연장되어있다며영유권과주권적권리를주장하고있다. 대양저에꽂힌러시아국기는북극영유권문제를다시이슈화함 북극영유권문제는러시아로인하여다시이슈화되었다. 27년여름, 러시아의잠수정미르 1호와 2호가북극점바로옆에위치한대양저에티타늄으로만든러시아국기를꽂은것이다. 이후러시아는로모노소프해령의지각구조가대륙지각과일치하기때문에러시아의대륙붕이북극까지연결되었다는주장을하면서유엔으로부터북극해에대한영유권을인정받기위해노력하였다. 러시아의북극선점노력에다른서방국가들은일제히난색과냉소적인태도를보였다. 미국, 캐나다, 덴마크그리고노르웨이는러시아를비판하였고, 러시아로인하여지금까지해결되지않고있던북극해영유권문제가국제적정치사안으로급부상하면서, 각국의영유권및영향력강화를위한움직임도활발해지고있는상황이다. 각국의움직임가속화중국및한국등비연안국적극적행보 최근북극해연안국들의동향을살펴보면, 213년미국에서는북극권국가전략을발표하고북극탐사예산을 4% 증액하였고, 러시아에서는운수성산하에북극해항로국을설치하였다. 또노르웨이는북극이사회사무국을유치하는등적극적인자세를취하고있다. 비북극권국가들, 그중에서도올해신규옵서버자격을취득한아시아국가들의움직임역시본격화되고있는데, 중국은옵서버자격을획득한직후인 6월아이슬란드지역북극해자원개발을신청하고, 최근북극항로를통해화물을운송하는등가장적극적인행보를보이고있다. 우리나라에서도 213년 1 월까지국가적차원의북극정책마스터플랜수립을진행중에있으며, 현대글로비스가스웨덴선사의내빙선박을용선하여여천 NCC 가수입하는러시아 Novatek 의납사 37, 톤을수송하기로하는등적극적인행보를보이고있다. < 그림 5> 심해에설치된러시아국기 < 그림 6> 러시아잠수정미르호 자료 : Google, HMC 투자증권 자료 : Google, HMC 투자증권 4

7 철강 / 비철금속 Analyst 운송 Analyst 박현욱수석연구위원 2) / hwpark@hmcib.com 강동진선임연구원 2) / dongjin.kang@hmcib.com 아직까지는러시아가 가장적극적으로 개발에참여하고있다 북극해에서의자원개발과탐사역시빠르게이루어지고있다. 북극해유전은대규모자금을동원할수있고개발기술이있는거대석유회사들의주요사업분야가되었다. 국가들중에서는러시아가가장적극적으로유전개발에참여하고있는데무르만스크로부터북쪽으로약 45 킬로미터떨어진슈토크만가스전, 북시베리아대륙의티만 -페초라의유전, 야말반도가스전, 그리고노릴스크의구리와니켈광산개발등을추진하고있다. 또러시아는바렌츠해와카라해연안에가스파이프라인을설치하기도하였다. Novatek 과 Total 이주도하는야말반도가스전은 1 조m 3 가넘는초대형가스전이며 216년부터는 LNG 가스를생산하여수출할계획이다. 노르웨이의국영정유사인 Statoil 은바렌츠해와캐나다, 알래스카, 그린란드등다양한지역으로진출하여자원개발을추진하고있고, 바렌츠해의스노빗가스전에서는 27년부터가스를생산하여매출이발생하고있다. < 그림 7> Statoil 의바렌츠해가스플랜트 자료 : Statoil, HMC 투자증권 5

8 삼영전자 (568) INDUSTRY REPORT 기아자동차 (27) 대한민국 북극이사회영구옵서버 자격획득 북극이사회영구옵서버자격획득우리나라는 213 년 5월스웨덴에서열린제 8차북극이사회각료회의에서영구옵서버자격을획득하는데성공하였다. 이는 28년임시옵서버자격을얻은이후지속적인연구인프라구축과외교적노력에서얻어낼수있었던결과로사료된다. 아직까지경제적이익과관련된문제들은미국, 캐나다, 러시아, 노르웨이, 덴마크와같은연안국가들이주도하지만, 옵서버국가로서북극이사회정책과의사결정에우리의입장을반영할수있게되었다. 또한옵서버국가는북극정책관련정보획득이용이하고, 북극이사회내워킹그룹에참여할수있어네트워크구축과국가간협력이가능하다는점에서긍정적이다. < 표1> 북극이사회의회원국현황 구분 국가명 북극이사회 연안 5개국 미국, 러시아, 캐나다, 덴마크, 노르웨이 회원국 비연안 3개국 스웨덴, 핀란드, 아이슬란드 상시참여그룹 이누이족, 사미족, 시베리아족등북극주변 6개소수민족 정식옵서버자료 : 북극이사회, HMC 투자증권 네덜란드, 대한민국, 독일, 스페인, 싱가포르, 영국, 이탈리아, 인도, 일본, 중국, 폴란드, 프랑스 < 표2> 북극이사회 Working Group 의구성과역할명칭 Arctic Contaminants Action Program (ACAP) Arctic Monitoring and Assessment Program(AMAP) Consevation of Artic Flora and Fauna (CAFF) Emergency Prevention Preparedness and Response (EPPR) Protection of the Arctic Marine (PAME) Sustainable Development Working Group (SDWG) 자료 : 북극이사회, HMC 투자증권 역할북극의환경오염물질에대한관리와대응북극자연환경감시북극동식물보호비상사태예방준비대응북극의바다환경보호북극원주민사회에대한연구 북극연구개발확대로 북극항로와에너지자원사업 참여노력중 우리나라의북극진출은 22년 4월에북극다산과학기지가정식으로개소되면서부터속도를내기시작했다. 21년국제북극과학위원회회원국으로의가입이중요하다고판단하여, 가입을위해서필요한조건인지속적북극연구를위하여북극다산과학기지를설립한것이다. 22 년 7 월에는 극지과학기술개발계획 이국가과학기술위원회에상정되어통과되면서쇄빙연구선건조가계획될수있었다. 29년 11월 1,8억원을들인국내최초의쇄빙선인아라온호가조선사로부터극지연구소로인도되었고, 이후수차례의북극항해를통하여지속적인연구성과를이뤄내고있다. 북극해연구개발을확대함으로써우리나라는국제사회에기여하고, 기득권근거를확립하면서, 그와동시에북극항로와에너지자원사업에참여할수있을것으로기대된다. < 그림 8> 국내최초쇄빙선아라온호 < 표 3> 아라온호제원 제원 크기전체길이 19.5m, 너비 19m, 주갑판길이 9.9m 무게 속력 항속거리 695t 평균 12 노트, 최대 16 노트 2 만해리 (3 만 7km) / 7 일 승선인원총원 85 명 ( 선원 25 명, 연구원 6 명 ) 자료 : 극지연구소, HMC 투자증권 발전기 3kW 4기, 5W 2기음파탐지, 지구물리탐지, 관측및장기모니터링장특이사항비등 6여종탑재 -3 ~5 온도항해가능자료 : 한진중공업, HMC 투자증권 6

9 철강 / 비철금속 Analyst 운송 Analyst 박현욱수석연구위원 2) / hwpark@hmcib.com 강동진선임연구원 2) / dongjin.kang@hmcib.com 북극의상업적가능성에대한관심높아지고있어 북극항로는 아시아 구주잇는 최단거리항로 북극항로상업적이용가능성대두지구온난화로인해북극해의해빙이가속화되면서이를상업적으로이용하기위한움직임들이나타나고있다. 언론과연구자료에의하면, 북극항로가주목을받는이유를크게두가지로정리할수있다. 첫째, 북극항로가극동아시아와유럽나아가대서양연안에이르는최단거리루트라는점이다. 부산을출발지로할경우, 북유럽까지이르는거리와시간이단축된다는점에서물류산업에큰변화를가져올수있다는전망이다. 이러한이점은특히컨테이너해운업에미치는영향이큰데, 일각에서는북극항로의상업이용이본격화될경우부산항이싱가포르를대체할수있다는전망도제기되고있다. 북극해지역에매장된자원개발경제성상승 또한가지는, 북극해지역에매장된자원개발경제성이높아진다는점이다. 북극의해빙 (Thawing, 解氷 ) 이가속화되어, 해빙 ( 海氷 ) 면적이최소화되고있다는것만으로도북극해지역의자원개발가능성이높아진다. 게다가, 북극항로는북극해지역이나연안국가에서개발된자원을수요지역까지수송할수있는수송로가된다는점에서중요성이부각될수있다. 북극항로는북서항로와북동항로로구분 북극항로의정의국제해사기구 (IMO; International Maritime Organization) 는우리가북극항로라고일컬을수있는북극해범위를구체적으로제공하고있다. 이는그린란드쪽에서는북위 이상, 베링해쪽에서는북위 6 이상북극권에위치한바다이다. 아래의지도로보았을때, 러시아와그린란드, 캐나다, 알라스카를아우르는영역이다. 이지역은 IMO 에서규정한북극해운항선박지침 (Guidelines for Ships Operating in Arctic Ice-covered Waters) 의규정이적용되는지역이다. 현재북극지역의국제항로는캐나다북부해역을따라대서양 -태평양을잇는북서항로 (Northwest Passage) 와시베리아북부해안을따라대서양- 태평양을잇는북동항로 (Northeast Passage 혹은 Northern Sea Route: NSR) 로구분된다. < 그림 9> IMO 기준북극항로지역 자료 : IMO, HMC 투자증권 7

10 삼영전자 (568) INDUSTRY REPORT 기아자동차 (27) 아시아와유럽을잇는 북동항로가우리의관심사 러시아영향력커 우리가주로관심을가지고있는북극항로는시베리아를경유하는북동항로이다. 앞에서설명하였던물류측면에서의변화와밀접한관련이있는항로이기때문이다. 북동항로가국제수송로로서개발이가능하게된것은냉전종결이후 1987 년고르바초프서기장이개혁개방정책의일환으로무르만스크에서북동항로에대한개방 (Murmansk Initiatives) 을선언한것이시발점이었다. 북동항로개설이후러시아는동항로에대하여자국의연안관할권이미치는것으로간주해왔기때문에러시아의입김이크게작용한다. 따라서, 이지역의개발에관련해서는러시아의움직임이큰영향을미칠것으로보인다. < 그림 1> 북서항로와북동항로 자료 : Google, HMC 투자증권 원유 / 가스중심화물 수송로로개발가능성높아 북극항로, 에너지자원위주의 Bulk 화물수송로로서중요성부각될것향후북극항로개발시가장크게영향을받을수있는화물은벌크, 특히원유, 가스를중심으로한 Wet Bulk 화물이될전망이다. 컨테이너화물의경우거리상으로유럽으로의접근성이높아지는것이비용면에서장점으로작용할수있겠지만, 정기선의특성상아직까지는해빙 ( 解氷 ) 일수가컨테이너화물을운송하였을경우경제성을가질수있는수준이되기에는부족한것이사실이다. 또한전체적인컨테이너수요자체가증가하는것도아니기때문에해운산업에미치는영향은제한적이다. 이지역에너지자원개발과연계하여생각해야 우리가원유, 가스등천연자원수송로로서북극항로의가능성이높을것으로판단하는것은이에대한수요가개발되고있기때문이며, Bulk 화물의경우정기선에비해수송조건이간단하고 Spot 시장이발달해있는특성상제한된해빙 ( 解氷 ) 일수에도경제성을가질수있다는점때문이다. 물류산업은파생산업으로서의특성을가지고있기때문에본원적인수요가개발되는것이중요하다. 물론, 북극의자원이개발될수있는것이이를수요지까지수송할수있는여건이마련되었기때문이라는점에서해빙 ( 解氷 ) 으로인한물류편의성증대는대단히중요한요소이다. 하지만더욱중요한것은, 광물, 가스, 원유등이지역의자원을개발하여수요지까지수송하고자하는계획들이구체화되고있다는것이다. 8

11 철강 / 비철금속 Analyst 운송 Analyst 박현욱수석연구위원 2) / hwpark@hmcib.com 강동진선임연구원 2) / dongjin.kang@hmcib.com 러시아북부지방및 시베리아지역 자원매장량풍부 현재북극해주변, 특히러시아북부지방과시베리아에는석탄과철광석등이다량으로매장되어있어북극항로를통해수요지역인아시아지역으로수송될가능성이제기되고있다. 특히외교통상부자료에의하면러시아는철광석과석탄부존량으로는세계 2위수준이며, 생산량은 5위수준으로상당한규모를자랑한다. 따라서, 향후북극항로를통한이들자원의수송가능성이타진될수있을전망이다. < 표4> 러시아부존자원 광종 단위 부존량생산량물량세계순위물량세계순위 석탄 억톤 1, 우라늄 톤U 172,42 9 3,413 4 동 천톤 2, 금 톤 3, 철광석 백만톤 25, 니켈 천톤 6, 자료 : KMI, HMC 투자증권 러시아, 에너지자원개발에 적극적 북극항로를통한원유, 가스수송은향후가장큰수요가될것으로판단한다. 무엇보다이를적극적으로개발하고자하는움직임들이이미구체화되고있기때문이다. 이에가장적극적인국가는러시아이다. 우리는다음장에서러시아가처한현상황에대해논의해보고이것이북극지역의자원개발에미칠영향에대해알아보기로하겠다. Yamal Project는북극항로를적극적으로이용하는최초의프로젝트 최근대우조선해양이아이스클래스급 LNG 선을수주한 Yamal Project 는북극해를적극적으로이용하는최초의의미있는가스프로젝트가될것으로전망된다. Yamal Project 는 Yamal 반도지역의가스를 LNG 형태로 Sabetta 항을통해아시아와유럽으로수출하기위한시설을건설하는프로젝트이다. 러시아민영가스회사인 Novatek 과프랑스 Total 이각각 8% 와 2% 의지분을보유하고있었으나, 최근중국의 CNPC 가 Novatek 의지분 2% 를인수하면서, 중국까지이프로젝트에가세하였다. 216 년부터가스수송본격화될전망 향후 216년부터 218년까지매년 5.5백만톤을처리할수있는 LNG 플랜트가한기씩완공될예정이어서전체프로젝트가완료되는 218 년에는연간 16.5 백만톤의 LNG 와 1백만톤의가스콘덴세이트를처리하여액화시킬수있는규모를갖추게된다. 서안항로로는연중동항항로로는동절기 (4 개월 ) 운항할예정 에너지경제연구소와 Interfax 에의하면, Novatek 과프랑스 Total 은지난 7월 26 일열린북극항로회의에서 Yamal LNG 사업에서생산되는 LNG 의대부분을북극바렌츠해를통해유럽방향으로수송할것이라고밝힌것으로알려져있다. Yamal 지역 Sabetta 항에서북극베링해를통한 LNG 수송은하절기 ( 약 4개월 ) 에만이루어질것이지만, 서부항로 ( 바렌츠해 -수에즈운하) 를통한수송은연중내내이루어질것으로예상되고있다. 또한, 이들 2개항로모두원자력쇄빙선의동행없이이루어질것이며, 러시아국영원자력 조선기업인 Rosatom 의원자력쇄빙선지원은 Sabetta 항에서만지원될것으로예상되고있다. 이미 Novatek은 212년 11 월 Rosatom과원자력쇄빙선지원관련협정을체결하였다. 9

12 삼영전자 (568) INDUSTRY REPORT 기아자동차 (27) 일반해운및선박수요 중국선사및조선소 참여전망 언론에따르면, 업계에서는 Yamal 이화물을환적해서향에서 Sabetta 항으로운송하는해운수요가있으며, 이를위해기존의일반적인선박들을필요로하고있기때문에 LNG 주요수입국인중국선사의제안을검토중인것으로알려지고있어쇄빙선이아닌기존선박들을건조하는중국조선사들에게도추가적인선박수주기회가돌아갈수있을것으로전망하고있다. 특히, 중국국영기업의참여로중국해운사가참여할가능성은높다고판단한다. 중국, 옵서버국가자격획득직후, 아이슬란드령북극해석유 / 가스탐사 / 개발신청 뿐만아니라, 중국은지난 5월한국, 일본등과함께북극이사회정식옵서버국가자격을획득하였는데, 한달뒤인 6월중국국영석유기업인 CNOOC 가아이슬란드국가에너지국에아이슬란드석유개발기업 Eykon Energy와공동으로북극해석유 / 가스탐사 / 개발권을신청한것으로알려졌다. 만약 CNOOC 가아이슬란드정부로부터이계획을승인받게된다면중국국영석유기업으로서는최초로북극에진출하게되다. 이처럼러시아와같은연안국뿐만아니라중국과같은비연안국역시이지역개발에적극적으로나서고있어, 에너지자원수송로로서북극항로이용은더욱활발해질전망이다. < 그림 11> Yamal Project LNG 운송로 자료 : Yamal LNG, HMC 투자증권 < 그림 12> Yamal LNG Project 향후스케쥴 Concept, Survey, Pre-FEED FEED, State expertise review, construction permit Final Investment Decision (FID) Early detailed engineering, EPC LNG plant startup by Trains International Partner selection Off-take agreements Project finance 자료 : Novatek, HMC 투자증권주 : FEED: Front End Engineering and Design ( 기본구조설계 ) 1

13 철강 / 비철금속 Analyst 운송 Analyst 박현욱수석연구위원 2) / hwpark@hmcib.com 강동진선임연구원 2) / dongjin.kang@hmcib.com 셰일가스열풍, 러시아를흔들다. 러시아기존광구 생산능력한계로, 북극해지역개발적극추진 러시아, 석유 / 가스비즈니스의존도절대적우리는향후북극지역의개발과관련해러시아의움직임에주목할필요가있다고판단한다. 러시아의전통적인가스 / 원유생산지역은서시베리아이다. 하지만, 이지역의생산능력이점차하락하고있어그대체지역으로서동시베리아및북극해의가스전과유전을개발하려는계획을추진하고있다. 특히, 러시아는전체북극해대륙붕면적의 6% 를차지하고있으며, 북극해대륙붕자원량은러시아대륙붕내총자원량의 8% 에이르는것으로추정되고있어북극해대륙붕연안국가들가운데자원개발에가장적극적인자세를보이고있는것으로알려지고있다. 셰일가스개발로공급측면에서의주도권유지하기위해적극적인대응전망북극및북극항로개발촉진 이러한가운데, 러시아는최근미국의셰일가스개발이자국의경제에미치는파장이예상보다크다는사실을인지하게되었다. 경제적인면뿐만아니라, 과거정치적인목적으로자원을활용해왔던러시아입장에서는에너지시장에서의위상약화가자칫국제사회에서의지위하락으로이어질수있기때문에공급측면에서주도권을유지하기위한적극적인대응이전망된다. 이는곧무궁무진한자원을보유한이지역의개발로이어질것으로판단하고있어북극의해빙 ( 解氷 ) 속도가빨라지고있는만큼이지역의자원개발및북극항로개발은속도를낼전망이다. 러시아천연가스매장량 2위생산량 2위 러시아의천연가스확인매장량은 212년기준 32.9tcm(Trillion Cubic Metres) 로매장량기준으로이란에이어 2위를차지하고있다. 이는전세계확인매장량 187tcm 의 17.6% 수준이다. 천연가스생산량은 212년 592.3bcm(Billion Cubic Metres) 로미국에이어 2위이며전세계생산량의 17.6% 에해당한다. 사실, 러시아는줄곧생산량면에서세계 1위국가였으나, 미국의셰일가스개발이본격화되면서 29년을기점으로 2위로순위가하락하였다. 러시아원유매장량 7위생산량 2위 러시아의원유확인매장량은 212년기준 872 억 bbl로매장량기준전세계 7위를차지하고있다. 하지만생산량은 1,64 만 b/d 로사우디아라비아 (1,153 만 b/d) 에이어전세계 2위이다. 이처럼매장량대비높은생산량비중으로인해중장기적인관점에서의지속가능성에대해서의문이제기된다. 특히최근전통적인원유생산지역인서시베리아의생산량증가정체에대한우려가제기되고있는상황이다. < 표 5> 러시아가스확인매장량 (Proved Reserve) < 그림 13> 러시아가스생산량 순위 국가 매장량 (tcm) 점유율 1 Iran % 2 Russia % 3 Qatar % 4 Turkmenistan % 5 US % 6 Saudi Arabia % Total 자료 : BP, HMC 투자증권 (bcm) 자료 : BP, HMC 투자증권 11

14 삼영전자 (568) INDUSTRY REPORT 기아자동차 (27) < 표 6> 러시아원유확인매장량 (Proved Reserve) < 그림 14> 러시아원유생산량 순위 국가 매장량 ( 십억 bll) 점유율 1 Venezuela % 2 Saudi Arabia % 3 Canada % 4 Iran % 5 Iraq 15 9.% 6 Kuwait % 7 Russia % Total 1,669 자료 : BP, HMC 투자증권 ( 십억 bbl) 자료 : BP, HMC 투자증권 PNG로대부분수출 LNG 시장에서존재감미약구소련및유럽국가로수출대부분 러시아는 212년생산된천연가스가스중 21bcm을수출하였는데, PNG 수출량이 186bcm 으로전체수출량의 92.6% 에이르는데반해 ( 전세계 1 위 ), LNG 수출량은 15bcm 으로국제시장에서의비중은대단히미약한수준이다 (1위카타르 15bcm). 러시아에서수출하는 PNG 의대부분은유럽과구소련국가들로수출된다. 212년구소련지역은 56bcm의가스를 PNG 형태로수입하였으며, 13bcm 은유럽국가들로수출되었다. 이는러시아를제외한전체구소련 PNG 수입량의 61.% 이며, 유럽국가들의 PNG 수입량의 34.5% 로막대한수준이다. 반면장거리수송이용이한 LNG 수출은모두극동아시아지역을대상으로하고있다. < 표7> 러시아가스수출현황 ( 단위 : bcm) 형태 국가 Belgium 7 7 Czech Republic 7 7 France 9 7 Germany 31 3 Italy Poland 9 9 PNG Turkey 기타 Europe Belarus Ukraine 41 3 Other Former Soviet Union 8 8 Former Soviet Union Total PNG Export China.3.5 Japan South Korea LNG Taiwan.3. Thailand.2. Asia Pacific Total exports 자료 : BP, HMC 투자증권 12

15 철강 / 비철금속 Analyst 운송 Analyst 박현욱수석연구위원 2) / hwpark@hmcib.com 강동진선임연구원 2) / dongjin.kang@hmcib.com 러시아경제, 석유 / 가스의존도막대 이러한막대한부존자원으로인해러시아경제에서석유 / 가스부분이차지하는비중은대단히크다. 수년간경제다각화를핵심정책으로추진하고있음에도불구하고오히려석유가스부문이경제에서차지하는비중은증가하고있는상황이다. 대외경제정책연구원에의하면 1997년석유가스부문이전체재정수입에서차지하는비중은 1% 미만이었으나, 211 년 49.6%( 명목 GDP 대비 1.4%) 로증가하였으며, 수출비중도 199년대 4% 대에서 211년 7.2% 로늘어났다. 경제다각화진행중이나역부족 이와같이에너지사업에편중된경제구조로인해푸틴대통령은석유가스부문의수입이전체재정수입의절반이상을차지하고있다고지적하며경제다각화시급성을강조하였으나, 실제로대체재를찾기힘들어보인다. 국방, 사회보장등의분야에서재정지출증대압력이가중되고있는데반해, 석유가스부문을제외한재정수지는 GDP 대비 1% 의적자를보이고있어여전히석유가스부문의수입에매달려야할형편인것이다. < 표8> 석유가스부문이재정수입에서차지하는비중 ( 단위 : 십억루블 ) 21년 211년 212 년 1~1월 총재정수입 8,34 11,366 1,453 석유가스수입 3,831 5,642 5,276 ( 비중 ) 46.1% 49.6% 5.5% 부가가치세 2,498 3,25 2,963 수익세 특별소비세 자원세 1,377 2,8 2,17 수입세 수출세 2,58 3,71 3,316 기타 자료 : 대외경제정책연구원, HMC 투자증권 < 그림 15> 석유가스부문이수출에서차지하는비중 ( 단위 : %) 자료 : 삼성경제연구소, HMC 투자증권 13

16 삼영전자 (568) INDUSTRY REPORT 기아자동차 (27) 셰일가스개발은 러시아경제에심대한타격 셰일가스개발로타격받는러시아경제이처럼, 석유 / 가스산업에편중된러시아경제에미국의셰일가스개발은큰위협요인으로작용하고있다. 러시아에서가장중요한석유 / 가스수출이타격을받고있기때문이다. BP 의자료에의하면러시아 PNG의대유럽수출은 28년 154bcm으로고점을형성한후지속적으로하락하는추세이다. 이는유럽의부진한경제상황에따른영향도있다. 하지만, 구조적으로는미국이셰일가스개발을통해가스자족률이높아짐에따라, 미국으로향하던카타르산 LNG 물량이유럽과아시아로향하게되었으며, 또한, 미국내에서발전용으로소비되었던석탄이셰일가스와대체되면서사용량이줄어들어유럽으로수출되고있기때문이다. < 그림 16> 러시아 PNG 수출량 < 그림 17> 러시아원유수출 (bcm) (' ton) 자료 : BP, HMC 투자증권 자료 : Bloomberg, HMC 투자증권 < 그림 18> 미국석탄對유럽연료탄 (Thermal Coal) 수출량 12 ( 백만톤 ) 자료 : HMC 투자증권 러시아의주요시장인 유럽, 러시아의존도낮추기 위한의도 사실, 이러한변화의기저에는공급측면에서의변화도있지만, 에너지원을다변화하고자하는유럽의니즈도영향을미친것으로보인다. 유럽은 29년러시아 -우크라이나가스분쟁으로러시아산가스공급중단사태이후에너지안보를위해에너지도입원을다변화하고자노력해왔다. 또한, 그간유가에연동된가격으로비싼가격에러시아로부터가스를수입하여사용하였으나, 미국에서갈곳을잃은값싼석탄들이유럽으로수출되면서석탄을이용한화력발전의경제성이높아지고있는것으로판단된다. 독일은 211년일본원전사태이후원자력발전제로정책을추진하고있어, 212 년 1월부터 9월까지전력생산의 72% 를석탄에의존한것으로파악된다. 14

17 철강 / 비철금속 Analyst 운송 Analyst 박현욱수석연구위원 2) / hwpark@hmcib.com 강동진선임연구원 2) / dongjin.kang@hmcib.com 유럽, 가스도입단가 인하요구 이러한과정에서유럽국가들은에너지공급원다변화에따라협상력이강해지면서, 러시아에가스도입단가인하를강력하게요구하고있는상황이다. 특히, 시장가격인미국의 Henry Hub 가격과기존의계약가격간의큰폭의괴리가발생하면서이러한요구는더욱거세지고있다. < 그림 19> 국가별에너지천연가스도입단가 ($/mmbtu) Natural gas, US Natural gas, Europe Liquefied natural gas, Japan 유럽가스도입가격은 유가에연동 자료 : World Bank, HMC 투자증권 유럽의가스시장은영국과유럽대륙시장으로구분되고있다. 영국의기준가격인 National Balancing Point(NBP) 는 Henry Hub 와마찬가지로시장의수요와공급에의해가격이결정되는구조이다. 영국으로석유가격에연동된물량이많이유입되기때문에 Henry Hub 가격보다높게되는구조이다. 유럽대륙은 Gazprom 과거의석유가격에연동된장기계약을체결하고있다. 최근유가연동제완화 최근유럽의가스가격은전반적으로하락하고있다. 시장수급의영향을받는 NBP 가스가격은전체가격중에서가장낮은가격을형성하고있으며독일로수입되는러시아산가스가격역시하락하고있다. 최근노르웨이의 Statoil 이독일 Wintershall 과현물가격기준으로장기공급계약을체결하고, 향후이방식을지속할것을공표하는등, 가스가격은현실화되고있는추세이다. 삼성경제연구원에따르면, Gazprom은 212년초독일, 프랑스, 이탈리아, 슬로바키아, 오스트리아등 5개국에너지기업에대해약 1%, 11 월폴란드에대해 16% 가격을인하해준것으로알려지고있다. 유가연동제가완화되면서러시아경제의근간을이루는가스산업에중대한변화가일고있다. < 그림 2> 유럽내가스가격 ($/mmbtu) 러시아산가스가격 유럽가스가격 2 18 NBP 가스가격 Henry Hub 자료 : World Bank, Bloomberg, HMC 투자증권 15

18 삼영전자 (568) INDUSTRY REPORT 기아자동차 (27) 원유 / 가스수출감소로 경제에큰타격 이러한에너지시장에서의변화로인해석유 / 가스에대한경제의존도가높은러시아는위기감을느낄수밖에없게되었다. 그간러시아는셰일가스의파급력에대해 할리우드특수효과일뿐 이라며무시해왔으나, 원유및가스수출의감소는러시아경제에큰타격이되고있으며중장기적인러시아에너지산업정책의근간을흔들고있는것으로보인다. 러시아 GDP 성장률은 212년상반기이후현저히떨어지고있으며, 213년 4월러시아정부는 213년 GDP 성장률전망치를 3.6% 에서 2.4% 로하향조정하였다. 러시아정부, 셰일가스생산으로인해중장기적대책마련 삼성경제연구소, 대외경제정책연구원등에의하면러시아정부는 212년 8월부터공식적으로이에대한대응책을마련하기시작한것으로파악된다. 212 년 8월경제개발부차관안드레이클레파츠는셰일가스생산증가와유럽의가스수요감소로인해러시아가스의수출량및가격예측을언급하면서, 세일가스가러시아가스산업에중대한영향을미칠수있음을강조하였다. 이에따라, 러시아경제개발부는 212 년 4월가스수출물량은 212 년 2,12 억m 3, 215년 2,53 m 3 로예측하였으나, 8월에는이를각각 1,93m 3, 2,9m 3 로하향조정하였다. 뿐만아니라, 216년경미국이셰일가스수출능력을갖추게되면 Gazprom 의유럽가스수출이어려움에처할수있다고경고하였다. 212월 8월 Gazprom 이 Total, Statoil 등과함께공동개, 발을추진하였던슈토크만가스전개발프로젝트중단을선언한배경이미국의셰일가스생산에따른 LNG 수출가능성이사라졌기때문인것으로알려지고있는것은주목할만한일이다. < 그림 21> 러시아가스생산량및미국가스생산량 < 그림 22> 러시아 GDP 성장률 (bcm) 러시아천연가스생산량 2 미국천연가스생산량 (%) 15 러시아분기별 GDP 성장률 Q5 1Q6 1Q7 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 자료 : BP, HMC 투자증권 자료 : Bloomberg, HMC 투자증권 < 그림 23> 슈토크만프로젝트 자료 : HMC 투자증권 16

19 철강 / 비철금속 Analyst 운송 Analyst 박현욱수석연구위원 2) / hwpark@hmcib.com 강동진선임연구원 2) / dongjin.kang@hmcib.com 미국셰일가스동아시아 유입은, 러시아신동방정책 불확실성키워 위협받고있는러시아의신동방정책미국의셰일가스가한국및일본에수출되기로결정됨에따라, 러시아가추진중인對아시아정책역시불확실성에봉착했다. 러시아는감소하고있는유럽의가스수요를대체하고, 새로운원유 / 가스수요처를확보하기위해아시아에대해적극적인행보를취하고있다. 이른바신동방정책이라불릴만하다. 에너지전략 23 과함께전략적으로추진중인동아시아송유관 (ESPO) 및가스관건설이그토대이다. 러시아는이를통해중장기적으로 23년 3% 에불과했던對아시아가스수출비중을 22년까지 3% 까지끌어올리고, 원유의對아시아수출역시동기간동안 5% 에서 25% 까지확대하려는계획을추진중이다. 러시아, 장기가스부문마스터플랜및 ESPO 전면수정 이러한장기계획은미국의셰일가스가이들이목표로했던수요지역인동아시아지역으로수출되는것이현실화됨에따라불확실성이증가하였다. 유럽의에너지수요변화, 그리고동아시아지역에에너지수요에대한미국의영향력강화로인해푸틴러시아대통령은 212년 1 월에너지부에 23 가스부문발전마스터플랜 및동부가스프로그램을전면수정할것을지시하기에이르렀다. < 그림 24> ESPO (Eastern Siberia-Pacific Ocean oil pipeline) 노선도 자료 : Gazprom, HMC 투자증권 < 표 9> ESPO 건설개요 1 단계 구간 타이쉣 - 스코보로디노 건설개시 건설종료 수송량 ( 백만톤 / 년 ) 총연장 (km) 투자액 (1 억불 ) 26 년 29 년 3 2, 단계 스코보로디노 - 코즈미노항 29 년 212 년 년 216 년 5 2,46 12 총계 8 4,74 25 자료 : 외교통상부, HMC 투자증권 17

20 삼영전자 (568) INDUSTRY REPORT 기아자동차 (27) 러시아, 에너지산업내위상유지위해북극개발필수 러시아장기에너지정책목표달성위해서는신규지역개발필수북극해자원개발가속 러시아, 북극개발위해적극적인행보셰일가스의도전으로인해에너지공급측면에서의주도권을유지하고 22년까지 1,만 b/d 원유생산량유지라는러시아에너지정책의장기목표를달성하는데있어신규지역개발필요성이더욱높아질것으로보인다. 최근러시아는북극해지역자원개발을위해 1) 북극해지역자원개발에참여하는기업에대한세제혜택강화 2)Gazprom 독점권에대한제도개혁등의노력을기울이고있는것으로보인다. 러시아석유 / 가스자원북극해지역에대량매장 러시아의석유 / 가스자원이주로매장되어있는지역은바렌츠해, 카라해, 그리고랩티브해연안이다. 위의지역은북극해를아우르는지역으로, 이지역대륙붕에대부분의러시아대륙붕자원이매장되어있는것으로파악된다. < 그림 25> 러시아 Offshore 지역가채매장량 자료 : Rosneft, HMC 투자증권주 : 가채매장량 (Recoverable Reserves): 인류가경제적, 기술적으로채취가능한매장량 러시아, 세제개편통한 투자활성화방침 자원개발세제개편통해해외자본유치에적극적러시아의지난해 4월, 세제개편을통해개발난이도에따라네개의카테고리로분류한뒤, 각난이도에따른차별적세금부과계획을발표하였으며, 블라디미르푸틴총리에의해 12 월이법안이통과된것으로알려지고있다. 네개의카테고리중바렌츠해, 카라해등지는가장높은난이도의자원개발지역으로인정받아, 가장낮은 5% 의자원개발세를부과하고, 생산후최장 15 년까지세율을유지하게된다. 이로인해이지역자원개발예측가능성이높아지고수익성이개선되는효과가기대된다. 러시아정부는이러한법안으로인해향후 3 년간 5, 억달러의투자를유치할것으로기대하고있다. 18

21 철강 / 비철금속 Analyst 운송 Analyst 박현욱수석연구위원 2) / hwpark@hmcib.com 강동진선임연구원 2) / dongjin.kang@hmcib.com < 표1> 천연자원개발관련러시아세제개편 Category 1 Category 2 Category 3 Category 4 난이도 Basic Level Increased level High Level Actic Level 지역 Sea of Azov Baltic Sea Shallow Areas of Black Sea in the Pechora White Sea Souther Part of the Sea of Okhotsk Deepwater projects in the Black Sea, Southern Part of the Barents Sea Kara Sea Northern part of the Barents Sea Eastern Arctic Sakhalin Island Shelf Mineral Extraction 3% 15% 1% 5% Tax Rate Profit Tax 2% 2% 2% 2% Fixed Tax Rates Export Duty 자료 : E&Y, HMC 투자증권 생산시작후 5 년 (222/4/12 까지 ) 생산시작후 7 년 (232/4/12 까지 ) 생산시작후 1 년 (237/4/12 까지 ) 생산시작후 15 년 (237/4/12 까지 ) % % % % Gazprom 독점권약화로가스프로젝트불확실성점차해소될전망 러시아내가수수출은 Gazprom 독점 26년년부터 가스수출에관한법 으로인해러시아내에서가스수출과관련된모든권한은 Gazprom 에게부여되었다. 이때문에러시아내가스생산업자들은법적으로국내에서가스 를해외로수출할수있는권한이없었고, Gazprom 이보유한수송망을통해서만가스를운반할수있었다. 이과정에서독립계가스기업과 Gazprom 간의매매계약이상당히독립계기업에게불리한조건에서이루어지고있는것으로알려지고있다. Gazprom 독점적위치약화되고있어 214년부터 LNG에대해서독점권제한 하지만, 최근이러한 Gazprom 의독점적위치에변화가일고있다. 러시아메드베데프총리는지난 5월 Gazprom 에게만주어져있는 LNG 수출권한을자유화해야한다고언급하였으며, 푸틴대통령역시이러한움직임에지지를밝히고있다. ICIS에따르면, 214년부터는 LNG 수출에대해서는 Gazprom 의독점권을제한하는방안의법안을이번가을하원에제출할가능성이높은것으로알려지고있다. Yamal project 진행은사실상 Gazprom 독점끝났음을시사 Novatek 이진행중인 Yamal LNG 프로그램은이러한맥락에서대단히중요한의미를갖는다. Novatek 은지난해 11 월자사가생산하는 LNG 를해외에직접수출할수있는권한을정부에공식요청했다. LNG 수출자유화와이를통한구매자들과의직접계약이이루어지지않는다면, Yamal LNG 사업추진이어렵때문이다. Novatek 뿐아니라, 러시아에너지시장에서 Gazprom 의강력한도전자로떠오르고있는 Rosneft 역시이러한움직임을적극지지하고나섰다. 최근중국 CNPC 는 Novatek 이보유한 Yamal project 의지분 2% 를인수하기로합의하였으며, 향후연간 3백만톤의 LNG 를수입하게된다. 이는실질적으로이미 LNG 수출에있어 Gazprom 의독점권이사라졌다고볼수있다. 이는현재진행중인북극해지역프로젝트의향후사업성을강화하고불확실성을제거하는데대단히중요한움직임이될것으로판단하며, 이지역의자원개발활동이더욱활발해질수있는계기가될것으로판단한다. 19

22 삼영전자 (568) INDUSTRY REPORT 기아자동차 (27) Rosneft, 러시아해안광구개발라이선스 75% 보유가장적극적으로북극해개발원유생산량세계 1위향후가스비즈니스강화에박차 IOC 들과연계하여북극해광구개발 IOC 들에게도북극은포기할수없는옵션 러시아북극개발은 Rosneft 가주도러시아에서북극해개발에가장적극적인기업은국영석유회사 (NOC: National Oil Companies) Rosneft 이다. Rosneft 는최근러시아컨소시엄인 AAR 과미국 BP 의합작사로러시아내 3위석유업체인 TNK-BP 지분 1% 를인수하였다. 이에따라 Rosneft 의원유생산능력은 42만 b/d 수준이될것으로전망되고있는데, 전세계원유생산량의 5%, 러시아생산량의 4% 를차지하는규모로세계최대석유기업으로부상하게될전망이다. BP 는이번지분매각의대가로 2% 의 Rosneft 지분을확보하여러시아정부에이어 2대주주자리에올랐다. 푸틴대통령의측근으로알려진이고르세친 Rosneft CEO 는 BP 의경험과사업능력을활용해극지방등해외사업에더욱박차를가할것이라고밝힌것은눈여겨볼만한대목이다. 특히동사는러시아해안광구개발라이선스의 75% 를보유하고있는것으로알려지고있어, 향후동사의움직임은북극해자원개발에대단히큰영향을미칠것이다. 이미원유생산측면에서세계 1위에오른 Rosneft 는향후가스사업을더욱확장하여러시아최대국영가스기업인 Gazprom 의가장큰도전자로거론되고있으며, 북극해지역에너지개발에가장적극적으로나서고있다. 동사는이미 211년부터 Exxon Mobil, Statoil, Eni 등 IOC(International Oil Company) 와연계하여북극해지역의자원개발에서두르고있는상황이다. Rosneft 가이들 IOC 와협력하려는이유는이들이가진 Offshore 개발경험및기술이필요하기때문이다. 러시아의원유및가스개발은그동안서시베리아등내륙을중심으로이루어져왔기때문에러시아기업들은이러한심해시추능력들이부족한것으로알려져있다. 이들대형 IOC 들역시셰일가스개발및기존광구노후화등으로인해하락하고있는에너지시장에서의입지를회복하기위해신규광구개발에적극적인상황이다. 하지만, 러시아정부는해외기업에게북극해지역개발에대한라이선스를허가하지않고있기때문에이들기업들이북극지역개발을진행하기위해서는러시아기업들과의합작이필수적인상황이다. ( 실질적으로 Gazprom과 Rosneft가독점 ) Rosneft는이러한러시아북극해연안의 Offshore project 를개발하여 23년까지중장기적인성장동력으로삼고있으며, Exxon Mobil과함께 215년첫시추를시작할계획으로알려지고있어향후귀추가주목된다. < 그림 26> Rosneft, 개발중인석유 / 가스프로젝트 자료 :Rosneft, HMC 투자증권 2

23 철강 / 비철금속 Analyst 운송 Analyst 박현욱수석연구위원 2) / hwpark@hmcib.com 강동진선임연구원 2) / dongjin.kang@hmcib.com < 그림 27> Rosneft Eni 합작석유 / 가스전 < 그림 28> Rosneft Statoil 합작석유 / 가스전 Rosneft Eni 자료 : WSJ, HMC 투자증권 자료 : Statoil, HMC 투자증권 < 그림 29> Rosneft - Exxon Mobil 합작석유 / 가스전 자료 : Oil&Gas Journal 북극해가스전은 Rosneft 장기가스전략에 대단히중요 특히, 북극해지역의자원개발은 Rosneft 의가스자원개발에있어대단히중요한위치를차지하고있다. Rosneft 에의하면, Rosneft 의전체가스매장량중 88% 가북극해연안에매장되어있는것으로파악된다. 따라서, 상대적으로부진한가스개발을위해북극해지역에대한적극적인개발움직임을보일것으로전망된다. 이에따라, 북극항로개발역시활기를띠게될것으로판단한다. < 그림 3> Rosneft 천연가스매장지역 자료 : Rosneft, HMC 투자증권 21

24 삼영전자 (568) INDUSTRY REPORT 기아자동차 (27) 에너지개발투자확대로관련산업수혜 북극항로개발은자원개발과연계하여생각해야할것북극해석유매장량전세계 13% 가스매장량전세계 3% 추정북극항로개발로에너지자원개발및수송가능성높아져장기적에너지가격하향안정화이끌것 북극항로개발은북극지역자원개발과관계가높을것향후북극항로의개발은북극지역의자원개발과밀접한관계를가지고진행될것으로전망된다. 이는이항로를적극적으로이해하고자하는수요가개발된다는점에서중요하다. 이지역에큰영향을미치고있는러시아, 그리고국제에너지기업들은이지역의개발에박차를가하고있다. 이처럼, 북극지역의에너지가개발됨에따라, 에너지산업에미치는영향이대단히클것으로판단하며, 에너지개발경쟁의가속화는전반적인에너지가격하향안정화로이어질전망이다. 우리는이러한과정에서유틸리티, 조선업종이및관련기자재업체들이수혜를받을수있을것으로판단한다. 또한, 해운업종역시변화를겪게될전망이나, 실제로큰변화를가져올수있는컨테이너해운시장의변화에는시간이필요할것으로판단한다. 북극해와연안의동토지역에는석유와가스등많은양의천연자원이매장되어있어, 마지막남은천연자원의보고로불리고있다. 북극지역에는전세계미개발 (Undiscovered Reserve) 석유 / 가스매장량의 22% 에해당하는 4,12 억배럴이매장되어있는것으로추정된다. 그중천연가스 (1,668 조ft 3 ) 와천연가스액화물 (44억배럴 ) 이 78% 를차지하며석유는 9억배럴이매장되어있다. 이는전세계미개발천연가스매장량의 3% 수준이고, 미개발석유매장량의 13% 수준이다. 그외에도메탄가스, 가스하이드레이트, 오일셰일등비전통적자원과니켈, 철광석과같은광물자원역시풍부하다. 이에따라, 전세계에너지기업들의이목이쏠리고있는지역이다. 앞절에서살펴본데로, 이미 Shell, Exxon Mobil, Eni, Gazprom 등에너지기업들이북극해연안지역에서활발한 E&P 활동을진행중이다. 북극항로의상업화가능성이높다는것은곧, 북극해와연안의에너지자원들의개발및수송가능성이높아졌고물류비용이감소한다는것을의미하며, 이로인해북극지역의자원개발이촉진될가능성이높아졌다는것이다. 러시아, 중국, 노르웨이를위시한국가들의적극적인북극지역에너지자원개발움직임뿐만아니라국제석유기업들역시이지역의개발주도권을놓치지않기위해빠르게움직이고있다. 우리는이러한에너지개발경쟁은향후에너지가격하향안정화에큰영향을미칠것으로판단한다. < 그림 31> 북극지역석유 / 가스주요매장량 북극, 전세계미개발석유 / 가스의 22% 매장 자료 : 삼성경제연구소, HMC 투자증권 22

25 철강 / 비철금속 Analyst 운송 Analyst 박현욱수석연구위원 2) / hwpark@hmcib.com 강동진선임연구원 2) / dongjin.kang@hmcib.com < 표 11> 북극해지역별석유, 오일, 천연가스매장량 지역 석유 ( 백만배럴 ) 북동항로권역 가스 ( 십억 ft³) NGL ( 천연가스액 ) ( 백만배럴 ) West Siberian Basin 3, ,498 2,328 East Barents Basin 7,46 317,557 1,422 Yenisey-Khatang Basin 5,583 99,964 2,675 Laptev Sea Shelf 3,115 32, Norwegian Margin 1,437 32, Barents Platform 2,55 26, Eurasia Basin 1,342 19, North Kara Basins and Platforms 1,87 14, Timan-Pechora Basin 1,667 9,62 22 Lomonosov-Makarov 1,16 7, Lena-Anabar Basin 1,912 2,16 56 Vilkitskii Basin 98 5, Northwest Laptev Sea Shelf 172 4, Lena-Vilyui Basin 376 1, Zyryanka Basin 47 1,55 4 East Siberian Sea Basin 북동항로계 31,89 1,226,547 27,745 북서항로권역 Arctic Alaska 29,96 221,394 5,94 East Greenland Rift Basins 8,92 86,18 8,121 Amerasia Basin 9,723 56, West Greenland-East Canada 7,274 51,818 1,152 North Greenland Sheared Margin 1,349 1, Sverdrup Basin 851 8, North Chukchi-Wrangel Foreland Basin 85 6,65 16 Hope Basin Northwest Canada Interior Basins 북서항로계 58, ,16 16,318 북극합계 89,983 1,668,654 44,64 전세계미개발매장량대비북극매장량의비중 13% 3% 26% 자료 : USGS, HMC 투자증권 23

26 삼영전자 (568) INDUSTRY REPORT 기아자동차 (27) 신규광구를개발및 기술주도권확보위해 IOC 들심해지역탐사지속 E&P산업 : IOC(International Oil Companies), 북극은놓칠수없는옵션 Seadrill에의하면 Offshore 원유생산량은지속적으로감소하고있는반면조업중인 Rig 수는지속적으로증가하고있으며향후감소하고있는원유생산량을회복시키기위해투자가늘어날것으로전망된다. 특히, 투자비용이상대적으로적고, 개발이용이한수심 4m 내원유생산량이급격히감소함에따라, Offshore 개발트렌드는점차심해로향하고있는추세이다. 심해는상대적으로탐사및개발비용이더높게들지만, 생산능력이감소하고있으며, 셰일가스개발에서기술적인주도권을놓친 IOC 들은선택의여지가많지않기때문에, 신규유정 / 가스정확보및기술확보를위한이들의투자는지속될것이다. 잠재력이큰북극은예외가될수없을것이다. < 그림 32> 감소하고있는 Offshore 원유생산량 < 그림 33> 조업중인 Rig 수 자료 : Seadrill, HMC 투자증권 자료 : Seadrill, HMC 투자증권 NOC 기술및자본력성장 Oilfield-service 회사 NOC 지원으로 IOC 향후전망어두워져 IOC 들은과거 NOC 들이보유한유전에대하여생산분여계약 (PSA: Production-Sharing Arrangements) 를체결하여, 신규광산을확보하여생산량을확대해왔다. 하지만, 이제는이러한기회가점차감소하고있다. 여전히일부 NOC 들은자원개발및생산을위한자본력과기술이부족하지만, 사우디 Aramco, 브라질 Petrobras, 말레이시아 Peronas 등기술과자본력을확보한대형 NOC들이직접탐사및생산에나서고있기때문이다. 특히, 198년대부터국제석유기업들의아웃소싱을담당하면서채굴과프로젝트운영에대한기술력과노하우를발전시켜온슐럼버거, 할리버튼등유정서비스회사 (Oilfield-service companies) 들이이들 NOC 들이부족한자원개발노하우를보충해주면서굳이국제석유기업들과협력하지않더라도이를가능케하고있다. 24

27 철강 / 비철금속 Analyst 운송 Analyst 박현욱수석연구위원 2) / hwpark@hmcib.com 강동진선임연구원 2) / dongjin.kang@hmcib.com IOC 비전통자원개발에서 기술주도권확보못함 또한, 셰일가스를비롯한비전통자원개발에서의기술주도권을확보하지못한것역시이들국제석유기업들의향후불확실성을키우는요인이다. 셰일가스혁명을가능하게한수압파쇄법은미국의중소독립계 E&P 업체인 Mitchell Energy 에의해개발되었다. 과거국제석유기업들이 NOC 들과협력하면서에너지시장에서지위를공고히할수있었던것은이들이가진기술력과노하우, 자본력이었다는것을감안하면, 이제는자본력에서도, 기술적인측면에서도주도권을가지지못한이들이느끼는위기감은어느때보다클수밖에없다. 주요 IOC 원유 / 가스생산량감소기술주도권및신규광구확보위한대규모투자 이러한상황에서, 주요 IOC들의원유생산량은 21년이후감소하고있으며, 신규유정 / 가스정확보를위한 Upstream 투자는금융위기이전과대비하여대단히크게증가하였다. BP, Chevron, Shell, Exxon Mobil 4개사의연간 Upstream 투자금액은 29년 $7십억에서 212년 $15십억으로 51.% 증가하였다. 하지만, 이들의원유생산량은오히려 6.3% 감소한 13,422 Toe/d를기록하였다. 점차자원개발난이도가높아지면서생산을위한단위비용이증가하고있는추세임을알수있다. 하지만, 이들은심해나극지등아직까지기술적인측면에서완전하지않은분야에서기술주도권을확하고, 공급측면에서신규석유 / 가스정을확보하기위해서더욱심해, 북극등자원개발에힘을쏟을수밖에없는현실인것이다. < 그림 34> 증가하고있는러시아기업들의 Upstream 투자 < 그림 35> 주요국제석유기업 Upstream 투자및원유생산량 ( 십억달러 ) Upstream Capex (Toe/d) 14 석유류생산량 14, ,4 14,2 1 14, 8 13,8 6 13,6 4 13,4 13,2 2 13, 12, 자료 : TMK, HMC 투자증권 E&P 개발경쟁심화 자료 : BP, Chevron, Shell, Exxon Mobil, HMC 투자증권 위와같은흐름은간단하게 E&P 사업에서의경쟁심화로요약할수있을것이다. 이러한경쟁심화는투자를더욱가속화시키는요인이될것이며, 관련산업의발전을촉진할것이다. 또한, 중장기적인관점에서에너지공급시장의경쟁심화는전반적인에너지가격하락을이끌것으로판단한다. 이에따라, 유틸리티등이러한에너지를사용하는기업들의수혜가예상된다. 원가높은프로젝트지만, IOC 및일부국가에게는존립이위협받고있어투자는지속될것 일각에서는에너지가격하향안정화로인해극심해등일부원가가높은프로젝트의실현가능성에대해의문을제기하기도한다. 하지만, 우리의생각은다르다. IOC 입장에서는공급시장에서의주도권을잃는것은결국기업의존립을위협받는요인이다. 또, 제 2의셰일가스사례를남기지않기위해서는기술확보역시대단히중요한이슈이다. 러시아등에너지산업의존도가높은국가는단기적인수익성우려보다는공급시장에서의지위를지키지는것이중요하다. 때문에투자는지속될수밖에없다고판단한다. 오히려, 이러한프로젝트들의경제성을확보할수있게해주는기술에대한투자는더욱가속화될수밖에없을것이다. 25

28 삼영전자 (568) INDUSTRY REPORT 기아자동차 (27) 북극자워개발은 Onshore Offshore, PNG LNG 조선업종 : 신기술각축전이될북극에너지시장. 국내조선사에는기회앞장에서살펴본내용을토대로살펴보면, 북극의최근자원개발형태는내륙지역개발에서 Offshore 로, PNG 에서 LNG 로바뀌고있는것으로판단된다. 우리는이러한개발흐름에따라향후잭업리그 (Jack-up Rig) 등해양시추설비및 LNG 선박, FLNG 등 Offshore 자원개발에필요한플랜트및선박발주가가능할것으로판단한다. 향후 2~3 년내본격적인투자사이클로접어들전망 Infield 및 KMI 에의하면, 향후 5년간 ( 13~ 18) 북극해석유 & 가스개발 Capex 는총 222 억달러가될것으로추정된다. 그중노르웨이 83 억달러, 러시아 74 억달러, 캐나다 58 억달러, 미국 7억달러순으로전망되며, 시장으로는해상플랫폼 68 억 (31%), 파이프라인 12 억달러 (46%), 기타 52 억달러 (24%) 로구성될전망이다. 또한, 본격적인 Capex 집행이시작될것으로보이는시점은 215~216년이될것으로전망됨에따라, 이지역해상플랫폼시장은 2~3 년안에본격적인투자사이클로들어설수있을전망이다. < 그림 36> 러시아북극지역 Capex 전망 < 그림 37> 러시아사할린지역 Capex 전망 자료 : Infield, KMI 재인용, HMC 투자증권 자료 : Infield, KMI 재인용, HMC 투자증권 < 그림 38> 캐나다 Capex 전망 < 그림 39> 노르웨이 Capex 전망 자료 : Infield, KMI 재인용, HMC 투자증권 자료 : Infield, KMI 재인용, HMC 투자증권 26

29 철강 / 비철금속 Analyst 운송 Analyst 박현욱수석연구위원 2) / hwpark@hmcib.com 강동진선임연구원 2) / dongjin.kang@hmcib.com 삼성중공업 Statoil 로부터잭업리그 수주 최근삼성중공업이 Statoil 로부터대형잭업리그 2기를수주하면서이시장에대한관심이높다. 잭업리그는자원의매장유무를탐사하는해양시추설비로, 선체에장착된승강식철제기둥을해저면에고정시키고작업을하는것이특징이다. 또한, 극심해용설비인드릴쉽이나반잠수식시추선과달리수심 1m 이내의비교적얕은해역에주로쓰인다. 북해지역잭업리그는기존보다고가고사양 최근삼성중공업이수주한잭업리그는북해지역의영하 2 도에이르는추위와강풍등극한의작업환경을견딜수있으며, 수심 15m 해역에서해저 1km 까지시추할수있도록설계된고사양제품이다. 과거잭업리그는대당 2억 ~3 억불수준의중소형선위주였다. 이로인해, 싱가포르의중소형업체인 Keppel과 Sembcorp 등이시장의 7% 를장악하고있었으나, 삼성중공업이수주한고사향잭업리그는대당선가가 6.5 억달러에이르러드릴쉽보다고가이다. < 그림 4> 대형잭업리그 (Jack-up Rig) 자료 : 삼성중공업, HMC 투자증권 트렉레코드바탕으로북극해진출가능할것고사양잭업리그시장확대될전망 삼성중공업이수주한잭업리그는북해지역에서의시추활동을목표로하고있으며, 아직까지북극해지역의시추를위한잭업리그발주는이루어지지않았다. 하지만, 지난해부터 ConocoPhillips 는 Keppel과함께 213년말을목표로북극지역에특화된잭업리그개발에착수하였다. 이는 ConocoPhillips 가알라스카지역북극해에서사업확대로인한것으로알려지고있다. 또한, Seadrill 역시북극해지역진출을위해현재보유한자회사 North Atlantic Drilling의지분을경영권을포함하여매각할계획임을밝혔다. 현재이지분을매입할의사가있는잠재적매수자는러시아북극해지역에서경쟁력이있는기업인것으로알려지고있다. 이처럼북극을향한글로벌기업들의움직임이분주해짐에따라, 이지역에서의시추활동을위한고사양 Jackup Rig 발주시장역시활발해질것으로판단한다. 27

30 삼영전자 (568) INDUSTRY REPORT 기아자동차 (27) Shell 을중심으로추진중인 FLNG, 원가절감 측면에서중요 또한, 북극해개발로인한 FLNG(Floating-LNG) 시장개화가능성에대해서도조심스럽게전망된다. 보통해상에서생산된천연가스는육상의플랜트로가스관을통해이동된뒤액화되어이동되는것이보통이다. 하지만, 이러한개발방식은플랜트건설및파이프연결을위한비용이크다. 또한, 육상에서멀리떨어진가스전에서는가스관연결이어렵고, 비용부담이커개발에걸림돌로작용한다. FLNG 를이용해해상에서 LNG 를생산한다면, 투자비용이 2~3% 가량감소하는것으로알려지고있는데, 이러한원가절감은셰일가스등생산단가가낮은비전통가스자원과경쟁하기위해필수적인요소이다. 또한, 경제성이낮아개발가능성이낮은것으로여겨졌던해상광구를개발할수있도록하기때문에 Shell 을중심으로적극적으로추진되고있다. 전세계 FLNG 2기국내삼성중공업및대우조선해양이수주 현재 FLNG 선박은전세계적으로 2기가발주되었다. 211년 Shell이호주 Prelude 프로젝트개발을위해삼성중공업 -테크닙컨소시움에세계최초로발주했으며, 212년에는말레이시아 NOC 인 Petronas 가대우조선해양- 테크닙컨소시움에발주하였다. 동시설의경우대당선가가 2 억불이상으로알려져있어시장이확대될경우국내조선사들의수혜가예상된다. 향후이러한신기술의안정성과효율성이검증될경우시장은더욱늘어날것이다. Shell, FLNG 기술북극지방적용검토중향후시장확대전망 최근언론에의하면, FLNG 사용에가장적극적인 Shell 의경우 FLNG 선박의북극해지역투입에대해고려중인것으로알려지고있어귀추가주목된다. 또한, 현재는무기한연기상태이지만, Gazprom 이진행하는슈토크만프로젝트역시 FLNG 에대해검토하고있는것으로알려지고있어, 향후이두프로젝트의성공여부에따라, FLNG 발주시장은더욱확대될가능성이높고, 븍극지역에서의사용가능성역시타진될수있을것이다. < 그림 41> Shell 의 FLNG 프로젝트 자료 : Shell, HMC 투자증권 28

31 철강 / 비철금속 Analyst 운송 Analyst 박현욱수석연구위원 2) / hwpark@hmcib.com 강동진선임연구원 2) / dongjin.kang@hmcib.com 쇄빙 LNG 선수요증가 전망 이처럼개발된가스는 LNG 형태로수출될것으로전망됨에따라, LNG 수송선에대한수요역시증가할것으로전망한다. 특히, 최근대우조선해양이 16 대의 Ice-Class LNG 선박에대해선표계약을한것으로알려진 Yamal 프로젝트는쇄빙 LNG 선박발주규모가총 5 억불로대당약 3억불규모인것으로알려지고있다. 기존의 LNG 선박이 1.5~2 억불수준인것을감안하여상당히고가선박이기때문에국내조선사들이수주할경우수익성에상당히긍정적으로작용할것으로판단한다. 고도의기술력필요국내조선사수혜예상 특히이러한선박은영하 5 의혹한과빙편과의충돌등극한조건에서도운항이가능해야하기때문에고도의기술력이필요한것으로알려지고있어, 러시아는쇄빙 LNG 선박에대한입찰자격을한국 4 개사 ( 현대중공업, 대우조선해양, 삼성중공업, STX 조선해양 ), 일본 2 개사 ( 미츠비시중공업, 가와사키중공업 ), 러시아 1개사 (USC) 에만부여한것으로알려지고있다. 향후이러한 Track Record 를바탕으로시장을선점할수있을것으로판단된다. < 그림 42> 쇄빙 LNG 선조감도 자료 : 삼성경제연구소, HMC 투자증권 29

32 삼영전자 (568) INDUSTRY REPORT 기아자동차 (27) 해운 : 컨테이너해상운송의구조적변화는중장기적인관점에서확인해야할것 북극항로개발로 컨테이너운항시간및 비용감소 북극항로를이용한컨테이너선박운항이본격화될경우글로벌물류지도는대단히큰변화를겪게될전망이다. 무엇보다북극항로를이용할경우아시아 -구주노선의운항거리가기존수에즈운하를경유할경우에비해 3% 까지절감될수있어시간및비용이절감될것으로기대되고있다. 특히, 부산항에서출발하여북유럽주요항구인브레멘, 로테르담, 엔트워프등으로향할경우싱가포르및홍콩출발대비거리면에서최단거리가될것으로추정되고있어향후중장기적으로싱가포르를대체할수있을것이라는전망도제기되고있는상황이다. < 표 12> 기존구주항로와북극항로거리비교 ( 단위 : NM) 출발 항로 도착브레멘로테르담앤트워프리스본발렌시아 부산 북극 7,726 7,782 7,855 8,742 9,46 수에즈 11,98 1,864 1,865 9,86 9,267 절감거리 -3.4% -28.4% -27.7% -1.9% 1.5% 싱가포르 북극 1,172 1,228 1,31 11,189 11,852 수에즈 8,631 8,396 8,397 7,338 6,799 절감거리 17.9% 21.8% 22.7% 52.5% 74.3% 상하이 북극 8,167 8,223 8,296 9,184 9,847 수에즈 1,819 1,585 1,585 9,526 8,987 절감거리 -24.5% -22.3% -21.6% -3.6% 9.6% 홍콩 북극 8,837 8,893 8,966 9,854 1,517 수에즈 1,39 9,85 9,85 8,746 8,27 절감거리 -12.% -9.3% -8.6% 12.7% 28.1% 자료 : KMI, HMC 투자증권 쇄빙선비용고려하지 않는다면, 경제성커 거리의절감은선사입장에서는원가의절감을의미하며, 화주입장에서는운송비절감으로이어진다. 이러한원가절감이결국북극항로를이용하게되는요인이다. KMI 는 8,TEU 급선박을이용하여도쿄- 로테르담간구간을이용할때, 쇄빙선비용을고려하지않는다면, 북극항로이용기간이 3개월에불과하더라도단위운송비용이절감될것으로추정하고있다. 특히, 유가가높을수록, 북극항로이용기간이길어질수록단위원가절감효과가높아, 북극항로가완전히개방된다면, 단위원가는수에즈운하항로이용대비 14~21% 절감될것으로추정된다. 쇄빙선비용에대한러시아측과협상이중요 사실북극항로이용에가장큰장애물은쇄빙선이용료이다. 러시아측이북극항로를지나는컨테이너선박에대해자국쇄빙선이용에높은쇄빙선비용을요구함에따라, 수에즈운하통과료를고려한운항원가와쇄빙선이용비용을고려한운항원가를비교시경제성이현저히감소하는것으로추정되기때문이다. 따라서, 향후경쟁력있는컨테이너수송원가를확보하기위해서는북극항로를러시아측과쇄빙선이용료현실화에대한논의가진행되어야할필요성이높다고판단한다. 3

33 철강 / 비철금속 Analyst 운송 Analyst 박현욱수석연구위원 2) / hwpark@hmcib.com 강동진선임연구원 2) / dongjin.kang@hmcib.com < 표 13> TEU 당통행료및쇄빙선이용료제외운항원가비교 ( 단위 : 달러 /TEU) 구분운항원가 ( 유류비 $445) 운항원가 ( 유류비 $72) 운항원가 ( 유류비 $995) SCR NSR 3개월 6개월 9개월 12 개월 % -3.2% -8.9% -14.2% % -6.1% -12.5% -18.3% 1, % -8.1% -14.9% -21.% 자료 : KMI, HMC 투자증권주 : SCR 은기존수에즈운하통과항로 < 표 14> TEU 당통행료및쇄빙선이용료포함운항원가비교 ( 단위 : 달러 /TEU) 구분운항원가 ( 유류비 $445) 운항원가 ( 유류비 $72) 운항원가 ( 유류비 $995) SCR NSR 3개월 6개월 9개월 12 개월 855 1,2 1,579 1,922 2, % 84.7% 124.8% 158.8% 1,49 1,379 1,739 2,65 2, % 65.8% 96.9% 123.2% 1,243 1,558 1,899 2,28 2, % 52.8% 77.6% 98.6% 자료 : KMI, HMC 투자증권주 : SCR 은기존수에즈운하통과항로 아직정기선요건갖추기 위한, 해빙일수부족 이러한쇄빙선이용등문제이외에도, 거리면에서의이점으로인해북극항로가주목받을수는있겠지만, 본격적으로이항로가컨테이너해상운송에이용되기위해서는제약이많다고판단 한다. 우선, 컨테이너해운의경우정기선으로, 정해진시간에정해진루트를운항해야한다는점에서현재 3개월가량인해빙 ( 解氷 ) 기간은정기선의요건을충족하기어려울것으로판단한다. 대형선박투입제한적 또한, KMI 에의하면, 환경적제약사항으로인해 4,TEU 급선박정도가운항이가능할것 으로보이는데, 최근유럽항로에서운항되는선박들이대부분 1,TEU이상대형선박들로단위원가절감에크게기여하고있다는점을고려하면, 소형선박의운항을통해절감할수있는비용은실제로제한적일수있을것으로판단한다. 컨테이너해상운송수요는 22년이후부터본격화될전망 러시아에서는북극해항만물동량을 213년약 1억 2, 만톤으로전망하고있다. 특히, 액화물의경우 215~22 사이에빠르게물동량이증가할것으로전망하고있는데, 액화물은대부분 LNG, 원유, 화학제품이다. 반면, 건화물의경우운항가능기간이더욱길어지는 22년이 후물동량증가세가더욱강해질것으로전망하고있다. 또한, KMI 역시북동항로컨테이너화물의경우경쟁되는노선인수에즈운하의통항료와쇄빙선이용료가같을경우북극항로에서의해빙 ( 解氷 ) 기간이의미있는수준으로확대되는 22 년이후부터본격적으로통과화물량이증가할것으로전망하고있다. 31

34 삼영전자 (568) INDUSTRY REPORT 기아자동차 (27) < 표 15> 북극해항만처리물동량전망 ( 단위 : 만톤 ) < 표 16> 북동항로컨테이너화물전망 ( 단위 : 만 TEU) 구분 215 년 22 년 23 년 쇄빙선이용료 215 년 22 년 23 년 12% 북극해항만전체 6,57 9,47 12,8 액화물 4,14 6,3 6,53 건화물 2,43 3,1 5,55 자료 : KMI, HMC 투자증권 11% % ,25 8% ,797 7% ,473 자료 : KMI, HMC 투자증권주 : 쇄빙선이용료는수에즈운하통과료대비쇄빙선이용료수준을의미 북극항로, 배후지역제조업 기반열악하여, 대형선박 운항효율성낮아 최근의유럽항로는대형선방의투입으로인해 Hub-Spokes 방식의운항이더욱강화되었다. 즉, 대형항구에정박하면서, 주변배후지역컨테이너를한곳에서싣고유럽의대형수요지로향하는방식이다. 특히, 중국및동남아시아등지에제조업시설들이밀집해있음에도불구하고, 대형선박이정박할수있는항구는제한적이기때문에이러한방식을통해대형선박의 L/F 를관리하고, 대형선박을이용해장거리수송을함에따른 Unit Cost 하락효과를모두누릴수있는장점이있다. 배후지역및항구등인프라측면도함께고려되어야할것 하지만, 아직까지러시아지역의항만개발이미흡하고배후지역의제조업시설기반이많지않아이러한방식의운항은제한적이다. 또한, 대형선박기항을위한항만시설등제반여건이여전히열악한상황이다. 결국, 신항로의개척은주변지역의제조업시설및항구등인프라까지모두고려해서개발되어야하기때문에아직제약사항이더크다고판단하여, 중장기적인관점변화를확인할수있을전망이다. < 그림 43> 한진해운 NE1 Service 자료 : 한진해운, HMC 투자증권 32

35 철강 / 비철금속 Analyst 운송 Analyst 박현욱수석연구위원 2) / hwpark@hmcib.com 강동진선임연구원 2) / dongjin.kang@hmcib.com 철강업종 : 장기적으로강관과후판수요에도움이될것으로예상 북극개발로장기적으로철강수요증가기대 천연가스, 석유개발및수송과관련한에너지용강재의수요가장기적으로증가할것으로예상된다. 관련된품목은강관과후판이며한국업체들의대응에따라서미국의유정관반덤핑제소등무역장벽과국내후판과잉설비의돌파구마련에일정부분도움이될것으로기대된다. 213~218년북극개발관련강관수요 1,2 만톤증가 먼저강관부터살펴보면 213년부터 218년까지북극개발로인한강관총수요량은약 1,2 만톤으로추정된다. 참고로 Infield 의조사에따르면 213~218년까지북극개발로인한파이프라인투자금액은 12억달러이며 216년부터크게증가할것으로예상하고있다. 강관수요는매년평균약 17 만톤이추가되는셈인데이는전세계강관수요량을약 1.2 억톤으로산정하였을때전세계강관수요를 1.4% 증가시키는요인으로일견크지않아보인다. 그러나북극개발로인한강관수요가대부분러시아에집중되어있는점을고려하면의미가있어보인다. 러시아의연간강관수요는 1,51만톤으로추정되는데북극개발로인하여연간 11% 의수요증가가가능하다고판단되기때문이다. 특히러시아가이미 21 년부터강관순수입국가로전환되어연간 5~6 만톤의강관을순수입하는점을고려하면한국을포함한인접국가에게는새로운기회가될것으로예상된다. < 그림 44> 북극권역의북극개발에따른강관수요추이 < 그림 45> 러시아의북극개발강관수요추이 ( 천톤 ) 북극개발강관수요 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, ( 천톤 ) 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 러시아강관수요 F 14F 15F 16F 17F 18F F 14F 15F 16F 17F 18F 자료 : Infield, KMI 재인용, HMC 투자증권 자료 : 한국철강협회, HMC 투자증권 < 그림 46> 캐나다의북극개발강관수요추이 < 그림 47> 러시아의강관명목수요및순수입추이 ( 천톤 ) 2, 1,5 1, 5 캐나다강관수요 ( 천톤 ) 12, 1, 8, 6, 4, 2, 러시아명목수요러시아강관순수입 ( 우 ) ( 천톤 ) (2) (4) (6) (8) (1,) F 14F 15F 16F 17F 18F 자료 : Infield, KMI 재인용, HMC 투자증권 자료 : 세계철강협회, HMC 투자증권 33

36 삼영전자 (568) INDUSTRY REPORT 기아자동차 (27) 한국의러시아향강관수출비중.2% 에불과향후북미향편중에서벗어나며러시아시장에관심필요 하지만한국의대러시아향강관수출량은아직미미하다. 212 년한국의러시아향강관수출량은약 5천톤으로수출량의.2% 에불과하다. 한국산강관의최대수출시장은북미로 61% 를차지하고있으며중동과동남아향비중이 14%, 9% 이다. 하지만미국강관업체들은한국산에대하여반덤핑제소를하는등무역장벽을높여가고있는상황이다. 따라서지역편중에따른리스크를완화시키기위하여장기적으로수출선다변화를준비해야하는시점이며 217년부터본격적으로증가할것으로예상되는북극개발관련강관수요에대응할필요가있다. < 그림 48> 한국의북미및러시아향강관수출추이 < 그림 49> 한국의지역별강관수출비중 ( 천톤 ) 3, 2,5 2, 한국의강관수출량러시아향 ( 우 ) 북미향 ( 우 ) ( 천톤 ) 2, 1,5 러시아.2% 중국 2.1% 호주 2.4% 기타 11.5% 1,5 1, , 5 동남아 9.4% 중동 13.5% 북미 6.9% 자료 : 한국철강협회, HMC 투자증권 자료 : 한국철강협회, HMC 투자증권 북극개발관련하여해상플랫폼과선박발주늘어나며, 국내후판수요도크지않지만증가예상 한편북극개발과관련하여해양구조물과쇄빙유조선, 쇄빙LNG 선발주및한국조선업체들의수주가늘어나면서국내후판수요에도크지는않지만일정부분도움이될것으로예상된다. 북극개발관련해상플랫폼시장은 213년부터 218년까지 68억달러, 북극의자원매장량기준으로는총 3,799 억달러의규모 (KMI 전망인용 ) 로추정된다. 이는 FPSO(LNG) 1기당 7억달러로, 후판수요는 3.2만톤으로가정을하면 213년부터 218년까지북극개발해상플랫폼관련후판수요는 32만톤이증가하고, 총수요는 1,78만톤으로추정이된다. < 그림 5> 전세계해양구조물발주추이 < 그림 51> 북극권역주요국가해상플랫폼투자추이 ( 천CGT) 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 - 전세계해양구조물발주규모 ( 백만USD) 러시아 캐나다 노르웨이 1,6 1,4 1,2 1, F 14F 15F 16F 17F 18F 자료 : Clarkson, HMC 투자증권 자료 : Infield, KMI 재인용, HMC 투자증권 34

37 철강 / 비철금속 Analyst 운송 Analyst 박현욱수석연구위원 2) / hwpark@hmcib.com 강동진선임연구원 2) / dongjin.kang@hmcib.com < 그림 52> 북극개발관련산업 E&P 플랜트운송조선철강유틸리티 Shell Exxon Mobil Chevron Keppel Technip 삼성중공업 현대글로비스 Rosatom Stena Line 삼성중공업 대우조선해양 POSCO 현대제철 동국제강 한국가스공사 한국전력공사 British Petroleum 대우조선해양 세아제강 Eni Statoil Rosneft Novatek 자료 : HMC 투자증권 < 표17> 북극개발관련기업업종기업투자포인트 해양시추설비 ( 드릴쉽 ($6억/ 척, 고사양잭업리그 ($6.5 억 / 척 ) 등수요증가수혜 삼성중공업 27년세계최초쇄빙유조선개발 조선 Shell, FLNG 수주 ( 대당 $2억수준 ) Yamal 쇄빙 LNG 선박선표계약 ( 총 $5억 16척 ) 대우조선해양 Shell, FLNG 선박수주 ( 대당 $2억수준 ) Shell 과해양플랜트용후판장기공급계약체결 POSCO 대우조선해양이수주한토탈사의 FPSO 건조에후판 11종, 8.8만톤전량단독공급 후판중에너지용판매비중 211년 17%, 212년 23%, 향후 5% 로확대 철강 극저온 (-6 ) 조선해양용후판개발현대제철고강도 (5kg) 후육내 Sour 라인파이프개발 해양구조물빔시장진출및북해지역주요인증획득 올해상반기해양구조물용후판 5만여톤수준 동국제강 후판중에너지용판매비중 211년 7% 에서 212년 14% 로확대 유틸리티 한국전력 에너지자원개발경쟁에따른가스, 석탄가격안정화수혜 운송 현대글로비스 9월중북극항로시범운항 자료 : HMC 투자증권 35

38 APPENDIX 기아자동차삼영전자 (568) (27) Exonn Mobil( 미국 ) / 에너지 / 시가총액 : 385,23( 백만 USD) (USD) /1 1/7 11/1 11/7 12/1 12/7 13/1 13/7 단위 : 백만 USD, USD, 배자료 : Bloomberg, HMC 투자증권 Exxon Mobil 은석유와가스의탐사및생산및석유화학등의사업을하는업체 매출액 영업이익 순이익 EBITDA 뗸EPS BPS PER PBR EV/EBITDA ROE ,714 49,881 44,88 65, F 427,868 55,984 33,679 78, F 445,411 58,519 34,665 82, Chevron( 미국 ) / 에너지 / 시가총액 : 23,935( 백만 USD) (USD) /1 1/7 11/1 11/7 12/1 12/7 13/1 13/7 단위 : 백만 USD, USD, 배자료 : Bloomberg, HMC 투자증권 Chevron 은원유와천연가스를생산및운반하며, 연료정제, 판매및유통, 화학사업등에도관여 매출액 영업이익 순이익 EBITDA 뗸EPS BPS PER PBR EV/EBITDA ROE ,58 35,13 26,179 48, F 233,384 36,744 23,866 54, F 238,314 37,659 23,896 56, Royal Dutch Shell( 네덜란드 ) / 에너지 / 시가총액 : 26,921( 백만 USD) (EUR) /1 1/7 11/1 11/7 12/1 12/7 13/1 13/7 단위 : 백만 USD, USD, 배자료 : Bloomberg, HMC 투자증권 Royal Dutch Shell 은원유를탐사, 생산및정제하고주요소를소유운영하는업체 매출액 영업이익 순이익 EBITDA 뗸EPS BPS PER PBR EV/EBITDA ROE ,153 37,499 26,592 52, F 448,1 38,648 24,517 6, F 454,8 4,62 26,258 63, British Petroleum( 영국 ) / 에너지 / 시가총액 : 13,2( 백만 USD) (GBP) /1 1/7 11/1 11/7 12/1 12/7 13/1 13/7 단위 : 백만 USD, USD, 배자료 : Bloomberg, HMC 투자증권 British Petroleum 은석유및천연가스탐사와정제, 판매하고화학제품을생산판매하는업체 매출액 영업이익 순이익 EBITDA 뗸EPS BPS PER PBR EV/EBITDA ROE ,58 7,961 11,582 2, F 342,249 26,176 14,716 4, F 341,51 26,284 17,195 41, Eni( 이탈리아 ) / 에너지 / 시가총액 : 84,757( 백만 USD) (EUR) /1 1/7 11/1 11/7 12/1 12/7 13/1 13/7 단위 : 백만 USD, USD, 배자료 : Bloomberg, HMC 투자증권 Eni 는이탈리아, 아프리카, 북해등에서탄화수소탐사및생산과천연가스생산및운송을하는업체 매출액 영업이익 순이익 EBITDA 뗸EPS BPS PER PBR EV/EBITDA ROE ,589 19,322 1,14 31, F 154,437 19,614 7,3 32, F 161,5 22,614 8,624 37,

39 철강 / 비철금속 Analyst 운송 Analyst 박현욱수석연구위원 2) / hwpark@hmcib.com 강동진선임연구원 2) / dongjin.kang@hmcib.com Rosneft( 러시아 ) / 에너지 / 시가총액 : 75,247( 백만 USD) (USD) /1 1/7 11/1 11/7 12/1 12/7 13/1 13/7 단위 : 백만 USD, USD, 배자료 : Bloomberg, HMC 투자증권 Rosneft 는원유및천연가스를탐사, 추출, 정제및판매하는업체 매출액 영업이익 순이익 EBITDA 뗸EPS BPS PER PBR EV/EBITDA ROE ,224 11,315 1,993 18, F 118,147 15,335 11,314 25, F 127,144 16,699 11,565 27, Statoil( 노르웨이 ) / 에너지 / 시가총액 : 68,666( 백만 USD) (NOK) /1 1/7 11/1 11/7 12/1 12/7 13/1 13/7 단위 : 백만 USD, USD, 배자료 : Bloomberg, HMC 투자증권 Statoil 은원유및천연가스를탐사, 생산, 운반, 정련, 거래하는업체 매출액 영업이익 순이익 EBITDA 뗸EPS BPS PER PBR EV/EBITDA ROE ,354 35,235 11,848 45, F 16,814 28,276 7,834 38, F 11,344 29,916 8,743 4, Novatek ( 러시아 ) / 에너지 / 시가총액 : 36,526( 백만 USD) (USD) /1 1/7 11/1 11/7 12/1 12/7 13/1 13/7 단위 : 백만 USD, USD, 배자료 : Bloomberg, HMC 투자증권 Novatek 은천연가스및액화탄화수소를탐사, 생산, 가공운반및판매하는업체 매출액 영업이익 순이익 EBITDA 뗸EPS BPS PER PBR EV/EBITDA ROE 212 6,81 2,763 2,239 3, F 8,956 3,456 2,693 3, F 1,816 3,758 3,126 4, Keppel( 싱가포르 ) / 조선 / 시가총액 : 14,56( 백만 USD) (SGD) /1 1/7 11/1 11/7 12/1 12/7 13/1 13/7 단위 : 백만 USD, USD, 배자료 : Bloomberg, HMC 투자증권 Keppel 은해양구조물제작및조선업, 사회기반시설, 에너지, 엔지니어링사업을하는업체 매출액 영업이익 순이익 EBITDA 뗸EPS BPS PER PBR EV/EBITDA ROE ,176 1,877 1,791 2, F 9,815 1,464 1,173 1, F 1,799 1,618 1,278 1, Technip ( 프랑스 ) / 건설 / 시가총액 : 13,234( 백만 USD) (EUR) /1 1/7 11/1 11/7 12/1 12/7 13/1 13/7 단위 : 백만 USD, USD, 배자료 : Bloomberg, HMC 투자증권 Technip 은 Oil & Gas 프로젝트에경쟁력을보이고있는프랑스건설업체 매출액 영업이익 순이익 EBITDA 뗸EPS BPS PER PBR EV/EBITDA ROE 212 1,549 1, , F 12,693 1, , F 14,354 1,545 1,78 1,

40 APPENDIX 기아자동차삼영전자 (568) (27) 삼성중공업 ( 한국 ) / 조선, 건설 / 시가총액 : 8,124( 백만 USD) ( 원 ) 6, 5, 4, 3, 2, 1, 1/1 1/7 11/1 11/7 12/1 12/7 13/1 13/7 단위 : 백만 USD, USD, 배자료 : Bloomberg, HMC 투자증권 삼성중공업은상업용, 공업용, 여객용선박을생산과플랜트건설을하는업체 매출액 영업이익 순이익 EBITDA 뗸EPS BPS PER PBR EV/EBITDA ROE ,87 1, , F 13,524 1, , F 13,894 1, , 대우조선해양 ( 한국 ) / 조선, 건설 / 시가총액 : 5,177( 백만 USD) ( 원 ) 6, 5, 4, 3, 2, 1, 1/1 1/7 11/1 11/7 12/1 12/7 13/1 13/7 단위 : 백만 USD, USD, 배자료 : Bloomberg, HMC 투자증권 대우조선해양은대형상선및특수선을건조하며, 플랜트설비도제조하는업체 매출액 영업이익 순이익 EBITDA 뗸EPS BPS PER PBR EV/EBITDA ROE , F 13, F 13, 한국전력공사 ( 한국 ) / 유틸리티 / 시가총액 : 16,788( 백만 USD) ( 원 ) 5, 4, 3, 2, 1, 1/1 1/7 11/1 11/7 12/1 12/7 13/1 13/7 단위 : 백만 USD, USD, 배자료 : Bloomberg, HMC 투자증권 한국전력공사는대한민국전역에전력을공급하며수력, 화력, 원자력발전소등을운영하는업체 매출액 영업이익 순이익 EBITDA 뗸EPS BPS PER PBR EV/EBITDA ROE , ,813 5, N/A.5 N/A F 48,352 2, , F 5,871 4,759 2,64 11, 한국가스공사 ( 한국 ) / 유틸리티 / 시가총액 : 3,855( 백만 USD) ( 원 ) 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 1/1 1/7 11/1 11/7 12/1 12/7 13/1 13/7 단위 : 백만 USD, USD, 배자료 : Bloomberg, HMC 투자증권 한국가스공사는 LNP 와 LPG 를생산보급하는가스제조및배관공급업체 매출액 영업이익 순이익 EBITDA 뗸EPS BPS PER PBR EV/EBITDA ROE ,115 1, , F 33,475 1, , F 34,541 1, , POSCO( 한국 ) / 철강 / 시가총액 : 25,36( 백만 USD) ( 원 ) 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 1/1 1/7 11/1 11/7 12/1 12/7 13/1 13/7 단위 : 백만 USD, USD, 배자료 : Bloomberg, HMC 투자증권 POSCO 는철강원재료등을수입하여각종철강제품을생산, 판매하는종합제철업체 매출액 영업이익 순이익 EBITDA 뗸EPS BPS PER PBR EV/EBITDA ROE ,493 3,245 2,187 5, F 55,74 3,1 1,87 5, F 59,939 3,588 2,483 6,

41 철강 / 비철금속 Analyst 운송 Analyst 박현욱수석연구위원 2) / hwpark@hmcib.com 강동진선임연구원 2) / dongjin.kang@hmcib.com 현대제철 ( 한국 ) / 철강 / 시가총액 : 5,581( 백만 USD) ( 원 ) 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 1/1 1/7 11/1 11/7 12/1 12/7 13/1 13/7 단위 : 백만 USD, USD, 배자료 : Bloomberg, HMC 투자증권 현대제철은철강원재료등을수입하여각종철강제품을생산, 판매하는종합제철업체 매출액 영업이익 순이익 EBITDA 뗸EPS BPS PER PBR EV/EBITDA ROE , , F 12, , F 14, , 동국제강 ( 한국 ) / 철강 / 시가총액 : 717( 백만 USD) ( 원 ) 5, 4, 3, 2, 1, 1/1 1/7 11/1 11/7 12/1 12/7 13/1 13/7 단위 : 백만 USD, USD, 배자료 : Bloomberg, HMC 투자증권 동국제강은철근등의기초소재를제작하는철강업체로써대형선박후판등을생산하는업체 매출액 영업이익 순이익 EBITDA 뗸EPS BPS PER PBR EV/EBITDA ROE 212 6, N/A F 6, N/A F 6, N/A Compliance Note 본자료를작성한애널리스트는해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본자료는기관투자자또는제 3 자에게제공된사실이없습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자박현욱, 강동진의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견분류 HMC 투자증권의종목투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상상대수익률을의미함. BUY : 추천일종가대비초과수익률 +15%P 이상 HOLD : 추천일종가대비초과수익률 -15% +15%P 이내 SELL : 추천일종가대비초과수익률 -15%P 이하 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 39