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인영 삼
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1 최근우리나라수출급락세의특징및요인분석 연구위원이시욱연구위원이한규 1. 문제의제기 최근우리나라수출은세계적경제위기의영향으로작년 11월이후연속적으로감소세 ( 전년동월대비 ) 를유지선진국과개도국경기의동반하락세가심화된작년 4/4분기에는수출증가율이현저히둔화되기시작하여 11월이후에는감소세로전환 최근우리나라수출증가율추이 ( 통관기준 ) ( 전년동기대비, %) OECD+NME 선행지수유가 ( 좌축 ) 총수출 ( 좌축 ) 대미환율 ( 우축 ) 주 : OECD+NME 선행지수는 OECD 회원국및비회원국주요 6 개국 ( 중국, 인도네시아, 인도, 브라질, 러시아, 남아프리카공화국 ) 을포함한국가들의선행지수

2 제 3 부현안분석 본고에서는이러한수출급락세의주요특징및요인을분석하고, 이와관련된시사점을도출하고자함. 수출급락세의특징및동인을보다명확하게분석하기위해수출물량및수출단가의하락요인을구분하여분석 세계경기, 환율및유가등주요대외변수의변화가수출물량및수출단가에미치는영향을파악아울러, 국제비교를통해일본, 싱가포르등을포함한일부아시아국가들의수출감소세가상대적으로컸던이유를설명 경기변동에상대적으로민감한자본재및내구소비재의국가별수출비중과수출감소정도간의상관관계를국제비교를통해고찰 2. 최근수출급락세의주요특징 최근수출감소세의가장큰특징은수출물량급락및수출단가하락이동반하여진행되고있다는점임. 수출물량및단가변화추이 4 ( 전년동기대비, %) 3 2 수출물량 1-1 수출단가 -2-3 I II III IV I II III IV I II IIIIV I II IIIIV I II III IV I II III IV I II III IV I II IIIIV I II III IV I II III IV I II III IV I II IIIIV I 주 : 분기별자료. 단, 29 년 1/4 분기는 1~2 월평균치임. -15-

3 경제현안분석 작년 11월부터금년 2월까지수출물량및단가는전년동기대비각각 -15.5% 와 -14.3% 하락수출단가가 1% 이상급락하는현상은 199년대말아시아외환위기당시와 21년 IT버블붕괴시기에도관찰된바있으나, 수출물량이 1% 이상급락하는것은과거에경험하지못하였던현상 외환위기당시에는원화가치급락 ( 환율급등 ) 등에기인하여달러표시수출단가가하락했으나, 수출물량은견실한증가세를지속 한편, IT버블붕괴시기에는국제원자재가격의급락등의영향으로수출단가가큰폭의하락세를나타낸반면, 수출물량의감소는소폭에그쳤음. 수출품목별로는, 경기변동에상대적으로민감한자본재및내구소비재등중화학공업품의감소세가가장큰것으로나타남. 중화학공업품은수출물량 단가가모두하락하여, 수출금액이큰폭으로감소원료및연료는수출물량이소폭증가하였으나, 수출단가가급락함에따라수출금액은감소한편, 직접소비재의경우에는수출물량의증가가수출단가의하락보다더크게나타나면서, 전반적인수출급락시기에도수출금액이오히려증가 제품유형별수출물량및단가변화율 2 ( 전년동기대비, %) 물량 단가 -2-4 전체중화학공업품원료 / 연료경공업품직접소비재 주 : 변화율은 28 년 11 월부터 29 년 2 월까지의기간을대상으로계산

4 제 3 부현안분석 한편, 선진국의경기침체및원자재가격하락으로중국등개발도상국의경기가동반하락한것도우리나라수출의중요한둔화요인으로작용선진국경기가본격적으로둔화되기시작한작년상반기에도, 원자재가격의상승에따른 ASEAN, 중동, 중남미등원자재생산국의수입수요확대에따라우리나라수출은견조한호조세를지속그러나, 원자재가격이하락세로돌아선지난해 3/4분기이후우리나라의개도국에대한수출도빠르게둔화 우리수출이급락한지난 11월이후 OECD국가에대한우리나라수출은전년동기대비 -26.8% 감소한가운데, 대개도국수출도 -19.7% 감소 우리나라의대선진국 / 대개도국수출변화추이 ( 전년동기대비, %) 對개도국수출對선진국수출 주 : 선진국은총 29 개 OECD 회원국이며개도국은이들국가를제외한모든국가를대상으로함. 대개도국수출감소는주로대중국및대ASEAN 수출의급락에기인 선진국의경기둔화는중국및 ASEAN의최종재수출을둔화시키면서이들지역에대한 ( 우리기업의주력수출품인 ) 반도체, 석유화학, 석유제품등중간재수출을다시감소시키는요인으로작용 -152-

5 경제현안분석 주요지역별우리나라수출증가율 1 ( 전년동기대비, %) 미국일본 EU 중국 ASEAN 중동중남미 주 : 변화율은 28 년 11 월부터 29 년 2 월까지의기간을대상으로계산. 자료 : 무역협회데이터베이스. 3. 수출물량급락의요인분석 최근수출물량급락세에기여한요인을식별하기위해, 세계경기, 환율, 원자재가격등을고려한회귀분석을실시세계경기변수로는 OECD 국가와주요개도국들의실질 GDP를우리나라수출에서차지하는국가별비중으로가중평균한값을사용환율의경우실질실효환율을, 원자재가격의경우국제원유가를대리변수로활용분석결과에의하면, 수출물량감소는세계경기하락에크게영향을받은것으로나타난가운데, 환율급등이수출물량감소세를다소완충한것으로평가작년 11월에서금년 2월까지세계경기침체에의해설명되는수출물량감소폭은약 11% 로추정되는데, 이는전체수출물량감소 (-15.5%) 의상당부분을차지 세계경기가 1% 하락할경우우리나라수출물량은 3.1~3.4% 감소하는것으로추정됨. 환율상승은수출물량급락을부분적으로완충한요인이었던것으로나타남. 실질실효환율이 1% 상승할경우수출물량이.7% 정도증가하는것으로추정되는데, 같은기간중실질실효환율이약 4% 상승한것은수출물량을약 3% 증가시킨요인이되었던것으로평가 -153-

6 제 3 부현안분석 그러나우리나라수출물량감소폭은세계경기하락만으로설명되기에는과도한측면이있으며, 자본재및내구소비재수출비중이높은우리나라의수출구조가추가적인수출급락요인으로작용하였을가능성 23개국의수출자료를사용하여수행한실증분석결과에따르면, 자본재및내구소비재수출비중이 1%p 높을수록지난 4/4분기수출감소율이.17%p 정도확대되는관계가있었음. (Box 참조 ) 작년 4/4 분기수출급락과자본재및내구소비재수출비중 G7 국가및주요신흥시장국을포함한 23 개국의수출자료를분석한결과, 자본재및내구소비재수출비중이높은국가일수록, 수출이최근에더욱크게감소했던것으로나타남. 설비투자와내구재소비는경기변동에더민감하게반응하는경향이있는데, 경제위기상황에서각국의자본재및내구소비재에대한수요가급감함에따라해당품목의교역이상대적으로크게감소되었던것으로보임. 최근일부아시아국가들의수출급감도경기순응성이상대적으로높은자본재및내구소비재중심의수출상품구성에기인하는것으로판단 -25 자본재및내구소비재수출비중과수출증가율간의관계 (2 수출 %)Australia 15 율 증 1 가 5 Brazil -5 Indonesia Argentina -1 India Russian South Africa Turkey -15 Federation Italy -2 Canada China Hong Kong USA Thailand Malay sia Japan Korea France Mexico Singapore Germany United Kingdom Philippines 자본재및내구소비재수출비중 (%) 주 : 자본재및내구소비재수출비중은 UN Comtrade 자료를사용하여작성한 25 년부터 27 년까지의평균치. 각국의수출증가율은작년 4/4 분기중 Bloomberg 자료를사용하여도출

7 경제현안분석 따라서, 자본재및내구소비재비중이매우높은우리나라의수출구조가최근수출급락의추가적인요인으로작용하였던것으로판단됨. 우리나라의자본재및내구소비재수출비중은 1988년 48.2% 에서 28년 64.2% 로증가 작년 11월이후우리나라의자본재및내구소비재수출은전년동기대비각각 -19.3% 와 -29.9% 급감하면서전반적인수출감소세를주도 4. 수출단가급락의요인분석 수출단가급락에기여한요인을식별하기위해우리나라수출품의해외수요, 대미달러환율및수입단가등을고려한회귀분석을실시우리나라수출품의해외수요에대한변수로는 OECD+NME 선행지수를사용 OECD+NME 선행지수는 OECD회원국및비회원국주요 6개국 ( 중국, 인도네시아, 인도, 브라질, 러시아, 남아프리카공화국 ) 을포함한국가들의경기선행지수임. 해외시장에서의경쟁을통해주요국가의수출단가가우리나라수출단가에영향을미칠수있음을감안하여, G7 국가들의가중평균수출단가등을추가로고려분석결과에의하면, 최근우리나라수출단가의하락은원화가치의급락에주로기인하며, 수입단가하락및해외수요감소또한수출단가하락요인으로작용한것으로판단됨. 작년 11월부터금년 2월까지원 / 달러환율은전년동기대비 48.4% 상승하여수출단가를대략 11.6% 정도하락시킨것으로추정되며, 이는수출단가하락 (-14.3%) 의대부분을설명 회귀분석결과원 / 달러환율이 1% 상승할경우수출단가는.24% 정도하락하는것으로추정됨. 환율상승 ( 원화가치하락 ) 은우리수출기업이수출품의달러표시가격을낮출수있는여지를제공하며, 따라서환율이급등하는경우수출단가가하락할수있음. 한편, 수입단가하락과해외수요감소도수출단가를각각 3.4% 및 1.3% 정도하락시킨것으로추정 -155-

8 제 3 부현안분석 1,8 환율과수출단가추이 ( 단위 : 원 ) (25=1) 2 1,6 18 1,4 1,2 1, 수출단가 ( 우축 ) 대미환율 ( 좌축 ) 요약및시사점 최근우리나라의수출급락세는주로세계경기침체및원화가치급락등에따라수출물량과수출단가가동반하락하였던데에기인수출상품구성상, 세계경기변동에민감한자본재등의비중확대는최근수출급락세를확대시킨추가적인요인으로작용수출단가급락에는원화가치하락이결정적인요인이었던것으로보이는가운데, 우리나라수출품의해외수요감소에따른가격효과도부분적인요인으로작용향후수출단가의하락세는다소진정될가능성이존재하나, 세계경기의침체가지속되는한수출수요의부진으로인해전반적인수출경기가단기간내에회복되기는어려울것으로판단됨. 원화가치및원자재가격이점진적으로상승할것으로전망되고있어수출단가의하락세는어느정도완화될가능성이존재원유등원자재가격이상승함에따라일부개도국에대한수출이다소회복될가능성은존재하나, 수출전반에미치는영향은크지않을것으로전망 한편본고의분석은, 중장기적으로안정적인수출기반및거시경제적안정성을 -156-

9 경제현안분석 확보하기위해수출선및수출상품의다변화노력이지속될필요가있음을시사자본재등에치우친수출상품구성은수출이세계경기변동에민감하게반응하도록함으로써, 거시경제적불안을확대시키는요인으로작용할가능성중장기적으로내수시장의확대가예상되는중국등주요개도국의소비재및서비스시장에대한적극적인진출방안을모색할필요 간단한회귀분석결과에따르면, 중국의내수부문은수출부문과는달리현재우리나라대중국수출에거의영향을미치지못하는것으로나타남. (Box 참조 ) 이는현재우리나라의대중국수출구조가중국의수출용최종재생산을위한부품및자본재수출에특화되어있음을시사 중국의내수및수출부문이우리나라대중국수출에미치는영향최근중국의수출은세계경제침체로급락한반면, 중국정부의적극적인경기부양책에힘입어내수는견실한모습을유지중국경제가우리경제에미치는영향에대한전망을위해중국의내수및수출부문이우리나라대중국수출에미치는영향을구분하여분석할필요간단한회귀분석결과, 중국의내수부문은수출부문과는달리우리나라대중국수출에거의영향을미치지못하는것으로나타남. 회귀모형에대한분석결과중국의해외수출이 1% 증가할경우우리나라의대중국수출은.9% 증가하는것으로추정된반면, 중국의내수관련변수들은대중국수출의변화를거의설명하지못하는것으로나타났음. 이는우리나라의대중국수출이내수와관련된최종재보다, 중국의수출품생산을위한부품및산업용원자재등중간재에집중되어있음을반영 중간재로분류될수있는상품의비중이대중국수출의 77.8% (28년기준 ) 이러한분석결과는현재중국정부가추진중인내수부양정책이우리수출에미치는긍정적인영향은상당히제약적일수있음을시사 -157-

10 제 3 부현안분석 < 부표 1> 주요국별자본재수출비중및수출증가율추이 (%) 국가 자본재및내구소비재 2) 1) 수출증가율수출비중 5-7 평균 8 4/4 분기 9.1~2 월 8.11~ 9.2 G 캐나다 프랑스 독일 이탈리아 일본 미국 영국 BRICs 브라질 중국 인도 러시아 동아시아 3) 홍콩 인도네시아 말레이시아 필리핀 한국 싱가포르 태국 주 : 1) 자본재및내구소비재수출비중은 UN 의 BEC 분류방식에근거하여산출. 2) 이탈리아, 필리핀은 29 년 1 월증가율. 3) 일본, 중국제외. 자료 : 블룸버그, UN comtrade database. ` -158-

동아시아국가들의실질환율, 순수출및 경제성장간의상호관계비교연구 : 시계열및패널자료인과관계분석

동아시아국가들의실질환율, 순수출및 경제성장간의상호관계비교연구 : 시계열및패널자료인과관계분석 목차 I. 서론 II. 동아시아각국의무역수지, 실질실효환율및 GDP간의관계 III. 패널데이터를이용한 Granger인과관계분석 IV. 개별국실증분석모형및 TYDL을이용한 Granger 인과관계분석 V. 결론 참고문헌 I. 서론 - 1 - - 2 - - 3 - - 4