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- 진아 안
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1 Meritz Research Overweight ( 신규 ) UNITED ARROWS 탐방기, 한국 / 미국의류시장점검 Part I Part II Part III Part IV UNITED ARROWS 탐방기한국의류시장점검미국의류시장점검기업분석 Top Picks 종목 투자판단 적정주가 한세실업 (1563) Buy( 신규 ) 33,원 영원무역 (11177) Buy( 신규 ) 39,원
2 Meritz Research 2
3 Contents Part I UNITED ARROWS 탐방기 5 Part II 한국의류시장점검 15 Part III 미국의류시장점검 21 Part IV 기업분석 29 한세실업 영원무역 3 33
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5 Part I UNITED ARROWS 탐방기 Meritz Research 5
6 UNITED ARROWS (766 JP) - 브랜드 + 셀렉샵모델로꾸준한성장 브랜드사업과셀렉샵사업을영위. 니치시장에주력하던브랜드에서이후대중화되며점포수를확대, 매스브랜드로성장 UNITED ARROWS 는 1989 년설립된의류브랜드로브랜드사업과셀렉샵사업을영위. BEAMS ( 일본의선두셀렉샵브랜드 ) 출신의 Osamu Shigematsu 가독립해신규브랜드를설립. 셀렉샵을특장점으로활용, 초기니치시장에주력하던브랜드에서이후대중화되며점포수를확대, 매스브랜드로성장 16 년기준매출액 1,455.4 억엔, 자본금 3. 억엔, 직원수 3,859 명. 주요브랜드로 UNITED ARROWS, FIGO, COEN 등을보유. 매출구성은 Men s 31.3%, Women s 46.5%, Silver & Leather 5.9%, Miscellaneous 2.8%, Others 13.5% 217 년 4 월기준보유브랜드 2 개, 총매장수는 243 개 UNITED ARROWS 매출액, 영업이익추이 UNITED ARROWS 주가추이 ( 십억엔 ) 매출액 16 영업이익 ( 우 ) ( 십억엔 ) 16 ( 엔 ) 7, , 5, , 3, 2, 1, ' '2 '4 '6 '8 '1 '12 '14 '16 ' '2 '4 '6 '8 '1 '12 '14 '16 자료 : Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 6
7 UNITED ARROWS (766 JP) - 트렌드마켓에집중, 차별화된성장 오리지널브랜드는꾸준한매출을기록하는상품중심. 셀렉샵상품에서카테고리및디자인확대에집중 일본의패션시장은두개의축으로구성. 프라이스마켓, 트렌드마켓. UNITED ARROWS 는트렌드마켓에집중해서사업을영위. 프라이스마켓주력사업자는 UNIQLO, GAP 등. 트렌드마켓내에서도다양한가격대브랜드보유, 저가브랜드 COEN( 객단가 : 4 천엔 ), 고가브랜드 CHROME HEARTS( 객단가 : 13 만엔 ) 오리지널브랜드사업과셀렉샵사업을동시에영위하는점이특징. 바이어가매입하는글로벌브랜드와기획 / 제조를거치는오리지널브랜드상품을믹스해서판매. 오리지널브랜드는꾸준한매출을기록하는상품중심. 셀렉샵상품에서카테고리및디자인확대에집중. 수익성은오리지널브랜드가높은편이지만셀렉샵상품을통해서외형성장을이끌어감 유나이티드애로우즈실적추이및주요이슈 ( 십억엔 ) 매출액 16 영업이익 ( 우 ) "It's All About The Customer", "Make Your Real Style" 등슬로건으로고객중심의다양한제품군선봬 29.9 UA 온라인스토어오픈 212 본격적인해외진출계획발표 Designs & Co. 설립 크롬하츠 JP, GK 등설립 ( 십억엔 ) 가방, 잡화위주수입업체 FIGO Co.ltd. 연결편입 첫번째해외법인 UA 타이완설립 자본금 5 천만엔으로사업시작 1999 UA green label, 크롬하츠를하나의사업군으로본격적개시 28.5 의류리테일매장 COEN Co.ltd. 사업시작 8 4 '89 '9 '91 '92 '93 '94 '95 '96 '97 '98 '99 ' '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 자료 : UNITED ARROWS, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 7
8 UNITED ARROWS (766 JP) - 다변화되는트렌드마켓에대응 일본의트렌드마켓은다변화가가속화되고있음 일본의트렌드마켓은다변화가가속화되고있음. 트렌드마켓이단순히의류에만국한되지않고식품, 레저, 교육, 하우징등라이프스타일전반으로확산 소비패턴의변화도기업들의대응을어렵게함. 기존에는 S/S, F/W 시즌이전에계절변화에대비한소비가행해졌다면최근은계절변화에맞춰서또는후행적인소비가늘어나고있음. 여전히주소비층은선행수요기때문에세일로대응하고있지만동행 / 후행시장도확대되고있기때문에세일기간이늘어나고있음 다변화되는트렌드마켓에대응하기위한소비자와의접점확대 소비자와더많은접점찾기 레저 / 교육하우징 / 음식건강 / 미용기타생활경기소비재장신구의류 소비자에게더많은시간할애 수선사업재사용사업 대만시장진출다국적온라인판매글로벌전략수립 해외사업확장 자료 : UNITED ARROWS, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 8
9 UNITED ARROWS (766 JP) - 가치소비와인터넷시장성장에대응 일본의의류소비트렌드의주요특징은가치소비와인터넷 일본의의류소비트렌드의주요특징은가치소비와인터넷. 가치소비트렌드의확산으로단순히낮은가격, 좋은품질보다는소비자의필요도가중요한비중을차지. 동사의온라인매출은전년대비 24% 성장하며고성장기록. 전체매출의 16% 비중을차지, 장기적으로 25~3% 까지비중확대를목표로함. 오프라인신규점포이익기여도가점차하락하는상황. 점포확대보다는온라인판매확대에주력 SPA 브랜드 (UNIQLO, GU 등 ) 의성장영향은제한적으로판단. UNIQLO 는베이직한상품에집중. UNITED ARROWS 는역으로베이직라인을포기하고프리미엄에만주력했지만소비자의수요는여전. 의류소비가단일카테고리에선택과집중하기보다는확산 / 다변화되는특징이반영 중장기매출구성목표 현재매출구성 매출구성목표 High end Over 1 bil Trend-conscious Over 7 bil 양보다질을추구하면서브랜드로열티강화 Basic trendconscious New basic trend-conscious Over 3 bil Over 1 bil 공식, 비공식자리의복장등다양한니즈의의류를제공하면서성장 Volume market 자료 : UNITED ARROWS, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 9
10 UNITED ARROWS 브랜드별점포출점및점포당매출트렌드 17 년부진점포정리, Chrome Hearts 제외로감소 ( 개 ) Total stores 주력브랜드 UA, GLR 점포수견조한성장 ( 개 ) SBUs and UA Labs 25 CHROME HEARTS green label relaxing 2 UNITED ARROWS '99 '1 '3 '5 '7 '9 '11 '13 '15 '17 '99 '1 '3 '5 '7 '9 '11 '13 '15 '17 자료 : UNITED ARROWS, 메리츠종금증권리서치센터 UA 점포당매출감소세완화, GLR, SBU 점진성장 ( 백만엔 ) SBU 1,4 CHROME HEARTS green label relaxing 1,2 UNITED ARROWS 1, 자료 : UNITED ARROWS, 메리츠종금증권리서치센터 Chrome Hearts 제외시성장흐름지속 ( 백만엔 ) SBU 12, CHROME HEARTS green label relaxing 1, UNITED ARROWS 8, 6, 4, 2, ' '2 '4 '6 '8 '1 '12 '14 '16 ' '2 '4 '6 '8 '1 '12 '14 '16 자료 : UNITED ARROWS, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : UNITED ARROWS, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 1
11 UNITED ARROWS 온라인비중확대, 견조한남성캐주얼, 여성캐주얼성장 리테일부진을온라인채널강화로방어 ( 백만엔 ) Other Wholesale etc, 14, Online store 12, Retail 1, 8, 6, 4, 2, 전브랜드온라인비중확대추세 (%) Total 3 SBU green label relaxing 25 UNITED ARROWS '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 자료 : UNITED ARROWS, 메리츠종금증권리서치센터 남성캐쥬얼, 여성캐쥬얼중심의성장 ( 백만엔 ) Other Household and other goods 14, Silver & leather 12, Women's Men's 1, 8, 6, 4, 2, 자료 : UNITED ARROWS, 메리츠종금증권리서치센터 주력카테고리의비중은확대추세 (%) Household and other goods Silver & leather 6 Women's Men's '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 자료 : UNITED ARROWS, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : UNITED ARROWS, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 11
12 APPENDIX - 일본의저성장기소매판매트렌드 생산가능인구감소, 경기불황및회복기를거치며소매판매비중의변화를경험 일본의생산가능인구감소가시작된 1995 년이후경기불황과맞물리며 22 년까지전체소매판매액은연평균 1.3% 감소. 동기간음식료 -.6%, 일반상품 -2.8%, 의류 -3.7% 기록 글로벌금융위기이후회복기는 21 년 ~215 년. 전체소매판매액은.6% 성장. 동기간음식료 +1.2%, 일반상품 -.4%, 의류 +1.3% 199 년 ~215 년까지생산가능인구감소, 경기불황및회복기를거치며소매판매비중의변화를경험음식료 28.5% 32.3%, 일반상품 14.3% 9.1%, 의류 1.5% 8.% 일본소매판매액및음식료, 의류, 일반상품판매액추이 일본소비판매액내음식료, 일반상품, 의류비중 ( 조엔 ) 음식료소매판매액 '8 '85 '9 '95 ' '5 '1 '15 ( 조엔 ) 소매판매액 '8 '85 '9 '95 ' '5 '1 '15 ( 조엔 ) 의류 '8 '85 '9 '95 ' '5 '1 '15 ( 조엔 ) 일반상품 '8 '85 '9 '95 ' '5 '1 '15 (%) 음식료소매판매비중일반상품소매판매비중 ( 우 ) 33 의류소매판매비중 ( 우 ) '8 '82 '84 '86 '88 '9 '92 '94 '96 '98 ' '2 '4 '6 '8 '1 '12 '14 (%) 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 12
13 UNITED ARROWS (766 JP) - 실적추이및재무지표 유나이티드애로우즈연간실적추이 ( 십억엔 ) E 219E 매출액 영업이익 세전이익 순이익 성장률 (%YoY) 매출액 영업이익 세전이익 순이익 수익성 (%) 영업이익률 세전이익률 순이익률 PER ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) ROE (%) EPS ( 엔 ) BPS ( 엔 ) ,19.7 1, ,81.5 1, ,377.4 자료 : Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 유나이티드애로우즈분기별실적추이 ( 십억엔 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18E 3Q18E 4Q18E 매출액 영업이익 세전이익 순이익 성장률 (%YoY) 매출액 영업이익 적전 적지 세전이익 적전 순이익 적전 ,881.3 수익성 (%) 영업이익률 세전이익률 순이익률 자료 : Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터주 : FY 3 월마감기업. Ex) FY217 = 216 년 4 월 ~ 217 년 3 월 Meritz Research 13
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15 Part II 한국의류시장점검 Meritz Research 15
16 한국의류시장점검 - 캐주얼복성장세지속. 스포츠복역신장전환 캐주얼복성장세지속. 스포츠복역신장전환. 남성복, 여성복소폭성장. 잡화정체, 아동복성장 캐주얼복성장세지속. 스포츠복역신장전환. 남성복, 여성복소폭성장. 잡화정체, 아동복성장 캐주얼복시장 : 탈정장화및비즈니스캐주얼트렌드지속, 셔츠 / 바지 / 아우터품목이성장을주도. 소비자특성은여성과 5 대이상의소비자확대추세. 의류산업내비중은 1 년 27.3% 17E 35.2% 스포츠복시장 : 아웃도어시장침체로역신장세로전환. 5 대이상소비자이탈및 SPA 브랜드로이전 의류산업 의류산업 ( 억원 ) 패션시장규모 5, yoy 성장률 ( 우 ) (%) 3 ( 억원 ) 5, 아동복가방남성복 내의여성복신발 4, 4, 스포츠복 캐주얼복 3, 15 3, 2, 2, 1, 1, 자료 : 한국섬유산업연합회, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 한국섬유산업연합회, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 16
17 한국의류시장점검 - 남성복, 여성복소폭성장. 잡화정체, 아동복성장 남성복, 여성복소폭성장. 잡화정체, 아동복성장 남성복 / 여성복시장 : 성숙기시장으로돌입. 지속된시장감소이후소폭성장전환. 캐주얼룩개발및코디상품개발로대응. 남성토털편집샵 ( 수트, 잡화등 ) 채널중심, 여성아우터상품중심성장주도 아동복 : 성숙기시장임에도불구지속적인성장세, 고가의아동복시장및편집샵브랜드가시장성장을주도. 상품카테고리는아우터 / 캐주얼품목이성장을주도 잡화 : 가방시장은저성장속에서소폭성장이어감가죽가방품목성숙기돌입이후새로운혁신제품부재. 신발시장은고속성장후정체흐름. 운동화시장은성장을이어갔지만정장구두, 등산화카테고리부진 의류산업 의류산업 (%) 캐주얼복스포츠복 18, 신발남성복 15, 여성복가방 12, 내의아동복 9, 6, 3, (%) 남성복여성복캐주얼복스포츠복내의아동복신발 E 가방 자료 : 한국섬유산업연합회, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 한국섬유산업연합회, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 17
18 한국의류시장점검 소비자심리지수, 의류비지출전망 CSI 회복 소비자심리지수 1 월 19.2p 로전월비 1.5p 상승, 17.1 월현재 13p 유지중 소비자심리지수 1 월 19.2p 로전월비 1.5p 상승. 지수상승에기여한세부항목은가계수입전망 +.4p, 소비지출전망 +.3p, 현재경기판단 +.4p, 향후경기전망 +.4p 기록. 17 년 3 월까지 97p 를기록하며 1p 를하회하며부진했으나 17.4~5 월 11p, 18p 를기록하며반등. 11 년이후최고치기록중 의류비지출전망 CSI 는 16 년도 8 월 ~1 월 (1~12p) 을제외하고는 1p 를하회하며부진했으나 17 년 4 월 1p 를기록한이후월별로점진적인상승세를이어가며 17.1 월현재 13p 유지중 참고, 패션소비자심리지수도전년비상승흐름. 향후 1 년간패션제품구매의향도소폭상승세를이어나가고있음. 복종별로는캐주얼, 아동, 신발, 내의, 스포츠, 아웃도어시장이낙관적 소비자심리지수 의류비지출전망 CSI '8.7 '9.5 '1.3 '11.1 '11.11 '12.9 '13.7 '14.5 '15.3 '16.1 '16.11 ' '8.7 '9.5 '1.3 '11.1 '11.11 '12.9 '13.7 '14.5 '15.3 '16.1 '16.11 '17.9 자료 : 통계청, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 통계청, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 18
19 한국의류시장 백화점의류카테고리별매출성장률추이 백화점여성정장전년동기비매출성장률추이 백화점남성의류전년동기비매출성장률추이 (%) 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 1 월 11 월 12 월 (%) 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 1 월 11 월 12 월 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 백화점여성캐쥬얼전년동기비매출성장률추이 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 백화점아동 / 스포츠전년동기비매출성장률추이 (%) (%) 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 1 월 11 월 12 월 -2 1 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 1 월 11 월 12 월 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 산업통상자원부, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 19
20 한국의류시장점검 오픈마켓중심의온라인채널성장지속 오픈마켓, 소셜커머스, 종합유통몰모두높은성장세를보이고있으나패션품목에서는오픈마켓이뚜렷한매출성장 백화점, 대형마트, 중소브랜드까지인터넷 / 모바일쇼핑몰확대된점이성장의기반. 백화점, 대형마트등기존오프라인유통업체들은기존오프라인채널과온라인몰을연계 ( 옴니채널 ) 해인터넷쇼핑을강화 오픈마켓, 소셜커머스, 종합유통몰모두높은성장세를보이고있으나패션품목에서는오픈마켓이뚜렷한매출성장세를보임. 오픈마켓의다양한마케팅으로패션매출을증진시켰기때문. 오픈마켓내백화점관의브랜드의류및디자이너기획전등이괄목할성과를보임 경제불황환경속소비자들은할인기회등을통한구매타이밍과구매경로를오프라인뿐만아니라인터넷모바일쇼핑등으로다변화. 온라인으로오프라인대비저렴한가격에구매하는행태보임 온라인채널의류 / 패션상품매출및온라인내비중추이 온라인패션상품판매비중의복 68%, 액세서리 11%, 가방 11%, 신발 11% ( 억원 ) 의류 패션및관련상품 12, 의류 패션및관련상품비중 ( 우 ) (%) 2 패션용품및악세사리 11% 1, 16 가방 11% 8, 6, 4, 2, 신발 1% 온라인판매비중 의복 68% 자료 : 통계청, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 통계청, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 2
21 Part III 미국의류시장점검 Meritz Research 21
22 온라인의류시장은고성장중 글로벌과미국온라인의류시장, 217 년 ~221 년 CAGR 각각 19%, 9% 수준 글로벌온라인의류시장은 216 년 1 조 8,59 억달러에서 221 년 2 조 4,79 억달러로, 미국온라인의류시장은동기간 633 억달러에서 964 억달러로성장전망 아마존의온라인의류판매시장규모는 216 년 163 억달러. 업계에서는아마존의류부문매출이 22 년 52 억달러로증가해미국전체의류시장내점유율도 216 년 6.7% 에서 22 년 18.8% 까지성장하리라전망 글로벌온라인의류시장규모추이 미국온라인의류시장규모추이 ( 십억달러 ) 5, ( 십억달러 ) 12 4, 9 3, 6 2, 1, E 218E 219E 22E 221E E 218E 219E 22E 221E 자료 : 한국섬유산업연합회, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 한국섬유산업연합회, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 22
23 아마존, 온라인단점극복하며패션카테고리강화행보 아마존랩, 에코룩, 프라임워드로브, 드래곤보트등의류시장내점유율확대를위한다양한노력 아마존랩 126: SNS 에올라온최신패션이미지를분석, 새로운유형의옷을디자인하는알고리즘 에코룩 : 17 년 4 월출시. 사용자의모습을촬영해패션스타일과쇼핑어드바이스제공 프라임워드로브 : 1 만여상품중 3~15 개를배송. 7 일후반납. 구매할경우 1~2% 할인제공 드래곤보트 : 글로벌생산공장에서소비자까지직접배송체계를관리하는자동화시스템추진 의류벤더가기획부터생산공급까지책임지는판매방식도제안. 217 년 1 월기준수익배분은아마존 45 : 벤더 55 아마존의패션카테고리관련이슈 23 미국아마존에맨즈와레이디스의류판매시작 26 여성복멀티브랜드숍밥 (Shopbop.com) 인수 29 의류 신발온라인쇼핑몰 ' 자포스 (Zappos.com) 8억달러에인수 21 패션에특화한사이트 아마존패션 런칭 211 의류반짝세일사이트인 ' 마이해빗 (MyHabit.com)' 론칭 212 코스튬인스티튜트익스비션 (Costume Institute exhibition) 후원 213 뉴욕브룩클린에포토스튜디오개설 숍밥에서남성패션쇼핑몰이스트데인 (East Dane) 출시 214 아마존패션재팬오픈 215 뉴욕패션위크 : 멘스 지원 아마존인도패션위크, 아마존패션위크도쿄 를직접런칭 런던에포토스튜디오개설 216 3분짜리생방송뷰티토크쇼 ' 스타일코드라이브 (Style Code Live) 런칭 7개패션PB 브랜드출시 217 의류생산및유통시스템 (On-demand apparel manufacturing system) 특허등록 고객이온라인으로옷을구매하기전직접입어볼수있는 프라임워드로브 (Prime Wardrobe) 서비스출시 자료 : 한국섬유산업연합회, 메리츠종금증권리서치센터 아마존카테고리별매출성장률 Other Tools & Home Improvement Toys & Games Shoes Health & Beauty Food Apparel & Accessories Home & Kitchen Electronics & Accessories (%) 자료 : 한국섬유산업연합회, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 23
24 고마진의류카테고리확대전략은지속될전망 품목별로원피스매출비중이전체의 43% 로가장높음여러의류품목의마진이 4% 수준으로카테고리내수익성이가장높음 아마존패션 PB 브랜드의매출증가추세, 패션 PB 중에서도 Lark&RO 의매출이가장높음 품목별로원피스매출비중이전체의 43% 로가장높음스웨터 18%, 티셔츠 17%, 바지 5% 등 여러카테고리중의류품목의 GP 마진이 4% 수준으로카테고리내수익성이가장높음 의류카테고리내아마존 / 메이시스비중차이 아마존카테고리별 GP 마진은의류부문이 4% 로최상위 (%) Macy's Amazon Groceries Electronics Books Office supplies 2 1 tops & tees pants jackets & coats sweaters dresses Home improvement Apparel (%) 자료 : 한국섬유산업연합회, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 한국섬유산업연합회, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 24
25 미국의류시장 17 년 8 월미국의류소매재고.2% 성장전환 의류소매재고 6월 -1.1% 7월 -1.4% 8월 +.2% 미국의류소매재고 (92~17 년 ) (bn USD) 의류소매재고 '92.1 '94.1 '97.7 '.4 '3.1 '5.1 '8.7 '11.4 '14.1 '16.1 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 미국의류소매재고 (5~17 년 ) 미국의류소매재고 YoY 증가율 (92~17 년 ) (%) 의류소매재고 yoy '93.1 '95.12 '98.11 '1.1 '4.9 '7.8 '1.7 '13.6 '16.5 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 미국의류소매재고 YoY 증가율 (5~17 년 ) (bn USD) 의류소매재고 (%) 의류소매재고 yoy '5.1 '7.1 '1.7 '13.4 '16.1 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 -15 '5.1 '7.12 '1.11 '13.1 '16.9 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 25
26 미국의류시장 미국 17 년평균패션상품 +1.%, 의복 +.4% 성장 미국패션상품 6월 +1.4% 7월 +2.% 8월 +.6% 미국의복 6월 +.7% 7월 +.8% 8월 -.8% 미국의복및액세서리소매판매액 (bn USD) 의복및악세서리 '5.1 '7.1 '1.7 '13.4 '16.1 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 미국의복소매판매액 (bn USD) 의복판매업 '5.1 '7.1 '1.7 '13.4 '16.1 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 미국의복및액세서리소매판매액 YoY 증가율 (%) 의복및악세서리 '5.1 '7.12 '1.11 '13.1 '16.9 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 미국의복소매판매액 YoY 증가율 (%) 의복판매업 '5.1 '7.12 '1.11 '13.1 '16.9 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 26
27 미국의류시장 미국 17 년평균남성 +6.3%, 여성 -2.9% 성장 남성의류 6월 +6.2% 7월 +7.3% 8월 +3.% 여성의류 6월 -1.1% 7월 -.2% 8월 -5.6% 미국남성의류소매판매액 (bn USD) 남성의류매장 '5.1 '7.1 '1.7 '13.4 '16.1 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 미국여성의류소매판매액 (bn USD) 여성의류매장 '5.1 '7.1 '1.7 '13.4 '16.1 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 미국남성의류소매판매액 YoY 증가율 (%) 남성의류매장 '5.1 '7.12 '1.11 '13.1 '16.9 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 미국여성의류소매판매액 YoY 증가율 (%) 여성의류매장 '5.1 '7.12 '1.11 '13.1 '16.9 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 27
28 의류산업 Overweight 제시. 국내소비심리회복 + 미국의류재고반등기대 섬유의복지수와코스피지수추이 (2.1.1=1) 섬유의복-KOSPI( 우 ) KOSPI 25 섬유의복 2 (2.1.1=) ' '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17-12 섬유의복지수와 Fwd PER 밴드차트 ( 조원 ) 섬유의복지수와 Fwd PBR 밴드차트 ( 조원 ) 시가총액.8X 3 1.1X 1.4X X 시가총액 14.X 24.X 34.X 44.X '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 ' '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 28
29 기업분석 종목투자판단적정주가 한세실업 (1563) Buy( 신규 ) 33, 원 영원무역 (11177) Buy( 신규 ) 39, 원 Meritz Research 29
30 한세실업 (1563) 회복의시작 Analyst 김정욱 Buy ( 신규 ) 적정주가 (12개월) 33,원 현재주가 (11.15) 25,9원 상승여력 27.4% KOSPI 2,518.25pt 시가총액 1,36억원 발행주식수 4,만주 유동주식비율 4.22% 외국인비중 4.51% 52주최고 / 최저가 28,95원 / 2,55원 평균거래대금 49.7억원 주요주주 (%) 한세예스24홀딩스외 14인 국민연금 주가상승률 (%) 절대주가 상대주가 1개월 개월 개월 주가그래프 ( 천원 ) 한세실업 (pt) 32 코스피지수 ( 우 ) 2,6 28 2,4 24 2,2 2 2, 16 1,8 '16.11 '17.3 '17.7 '17.11 길었던부진을끝내고회복을기다릴시기 미국바이어들의재고감축에따른수주감소영향완화및회복기도래전망 미국의류소매재고증가율 17.8 월 +.2% 성장전환. 3Q17 성수기호실적달성으로회복세기대감확대 수직계열화본격화는리드타임개선에기여할전망이며오프라인 / 온라인유통업체들의 PB 브랜드확장에대응예상. 특히온라인 PB 확대환경에서리드타임단축역량이더욱부각될전망 OEM 달러기준매출액 4.% 성장수주증가 + 외형확대로이어지며원가율개선가속화될전망. 영업환경개선에따른 ASP 상승기대 공장생산성향상온라인유통채널의 PB 확대는단기관점에서우려요인일수는있으나동사의수주경쟁력감안시장기적인관점에서기회요인으로판단 투자의견 Buy, 적정주가 3.3 만원제시하며커버리지개시 미국재고감축기간종료및캐주얼의류성장흐름으로우호적인수주환경, 온라인채널의 PB 확대는단기적인위험요소지만장기적으로는수주확대가능성을높이는이슈. 18E EPS 2,28 원에글로벌 OEM PER 16.5 배적용. 주요바이어및타겟시장의재고감축종료기대감을반영 ( 십억원 ) 매출액 영업이익 순이익 ( 지배주주 ) EPS ( 원 ) ( 지배주주 ) 증감률 (%) BPS ( 원 ) PER ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) ROE (%) 부채비율 (%) 215 1, , , , , , E 1, , , E 1, , , E 2, , , Meritz Research 3
31 한세실업 (1563) 실적전망 ( 억원, %) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17E E 218E 219E 매출액 3,593 3,31 4,176 4,47 3,865 4,1 4,968 4,77 15,865 15,477 17,55 18,699 2,195 (% YoY) 매출원가 2,94 2,696 3,474 3,362 3,7 3,88 3,824 3,599 12,259 12,472 13,517 14,217 15,332 (% YoY) 매출원가율 (%) 81.8% 81.7% 83.2% 76.3% 77.8% 77.% 77.% 76.5% 77.3% 8.6% 77.% 76.% 75.9% 매출총이익 , ,144 1,18 3,66 3,5 4,33 4,482 4,863 (% YoY) 매출총이익률 (%) 18.2% 18.3% 16.8% 23.7% 22.2% 23.% 23.% 23.5% 22.7% 19.4% 23.% 24.% 24.1% 판관비 ,183 2,189 3,216 3,24 3,479 (% YoY) 판관비율 (%) 12.3% 12.6% 1.3% 2.5% 21.2% 19.7% 16.% 17.3% 13.8% 14.1% 18.3% 17.3% 17.2% 영업이익 , ,217 1,384 (% YoY) 영업이익률 (%) 5.9% 5.7% 6.5% 3.2% 1.% 3.3% 7.1% 6.3% 9.% 5.3% 4.7% 6.5% 6.9% 금융수익 금융비용 기타영업외손익 21 (16) 67 (272) 153 (36) (21) 5 (83) (2) 146 (8) (8) 세전이익 (134) , ,127 1,294 세전이익률 (%) 6.8% 5.5% 8.2% -3.% 5.1% 2.3% 6.5% 7.2% 8.7% 4.1% 5.4% 6.% 6.4% 법인세 (38) 법인세율 (%) 32.5% 28.2% 23.4% 28.5% 36.2% 27.4% 3.8% 24.2% 24.6% 27.2% 24.2% 24.2% 24.2% 당기순이익 (96) , (% YoY) 순이익률 (%) 4.6% 4.% 6.3% -2.2% 3.3% 1.6% 4.5% 5.5% 6.5% 3.% 3.8% 4.6% 4.9% 지배순이익 (86) , (% YoY) 지배순이익률 (%) 4.6% 4.% 6.3% -2.% 2.8% 1.2% 4.8% 5.% 6.5% 3.% 3.6% 4.3% 4.6% Meritz Research 31
32 한세실업 (1563) Income Statement ( 십억원 ) E 218E 219E 매출액 1, , ,755. 1, ,19.5 매출액증가율 (%) 매출원가 1, , , , ,533.2 매출총이익 판매비와관리비 영업이익 영업이익률 (%) 금융손익 종속 / 관계기업관련손익..... 기타영업외손익 세전계속사업이익 법인세비용 당기순이익 지배주주지분순이익 Balance Sheet ( 십억원 ) E 218E 219E 유동자산 현금및현금성자산 매출채권 재고자산 비유동자산 유형자산 무형자산 투자자산 자산총계 ,27.7 1, , ,457.2 유동부채 매입채무 단기차입금 유동성장기부채 비유동부채 사채..... 장기차입금 부채총계 자본금 자본잉여금 기타포괄이익누계액 이익잉여금 비지배주주지분 자본총계 Statement of Cash Flow ( 십억원 ) E 218E 219E 영업활동현금흐름 당기순이익 ( 손실 ) 유형자산감가상각비 무형자산상각비 운전자본의증감 투자활동현금흐름 유형자산의증가 (CAPEX) 투자자산의감소 ( 증가 ) 재무활동현금흐름 차입금증감 자본의증가 현금의증가 ( 감소 ) 기초현금 기말현금 Key Financial Data E 218E 219E 주당데이터 ( 원 ) SPS 39,663 38,691 43,875 46,747 5,487 EPS( 지배주주 ) 2,586 1,174 1,577 2,28 2,344 CFPS 3,846 2,697 3,53 3,477 3,934 EBITDAPS 3,985 2,452 2,643 3,72 4,159 BPS 1,563 9,425 1,27 12,49 14,14 DPS 배당수익률 (%) Valuation(Multiple) PER PCR PSR PBR EBITDA EV/EBITDA Key Financial Ratio(%) 자기자본이익률 (ROE) EBITDA이익률 부채비율 금융비용부담률 이자보상배율 (x) 매출채권회전율 (x) 재고자산회전율 (x) Meritz Research 32
33 영원무역 (11177) 거북이달린다 Analyst 김정욱 Buy ( 신규 ) 적정주가 (12개월) 39,원 현재주가 (1.17) 31,9원 상승여력 22.3% KOSPI 2,518.25pt 시가총액 14,135억원 발행주식수 4,431만주 유동주식비율 48.16% 외국인비중 23.95% 52주최고 / 최저가 37,7원 / 26,1원 평균거래대금 32.7억원 주요주주 (%) 영원무역홀딩스외 8인 5.84 국민연금 주가상승률 (%) 절대주가 상대주가 1개월 개월 개월 주가그래프 단기영업환경개선보다는고유펀터멘털에대한신뢰를유지할시기 미국의류재고성장전환은 SPA 시장개선외에도전반적인의류시장부진탈피로볼수있다는점에서동사에긍정적 엥겔버트스트라우스와같은기능성제품생산을요구하는바이어유입은기대할수있는모멘텀 Scott 의 18 년비용절감효과기대 스포츠 / 아웃도어의류시장고성장세는기대하기어렵지만동사의제조경쟁력은부진한시장환경에도프리미엄요인 투자의견 Buy, 적정주가 3.9 만원제시하며커버리지개시 뚜렷한실적개선보다는밸류에이션매력이부각되는구간으로판단. 미국재고감축기간이후전반적인의류시장회복기수혜를기대. 18E EPS 27,556 원에글로벌 OEM PER 2% 할인한 13. 배적용. 할인요인은아웃도어 / 스포츠의류에집중된동사의포트폴리오구성을반영 ( 천원 ) 영원무역 (pt) 4 코스피지수 ( 우 ) 2,6 35 2,4 3 2,2 25 2, 2 1,8 '16.11 '17.3 '17.7 '17.11 ( 십억원 ) 매출액 영업이익 순이익 ( 지배주주 ) EPS ( 원 ) ( 지배주주 ) 증감률 (%) BPS ( 원 ) PER ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) ROE (%) 부채비율 (%) 215 1, , , , , , E 2, , , E 2, , , E 2, , , Meritz Research 33
34 영원무역 (11177) 실적전망 ( 억원, %) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17E E 218E 219E 매출액 4,316 5,513 5,476 4,71 4,46 5,648 5,513 4,832 15,849 2,16 2,399 21,56 22,13 (% YoY) 매출원가 3,146 3,938 4,118 3,544 3,23 4,88 4,52 3,587 11,357 14,746 14,93 15,371 16,135 (% YoY) 매출원가율 (%) 72.9% 71.4% 75.2% 75.2% 72.7% 72.4% 73.5% 74.2% 71.7% 73.7% 73.2% 73.% 73.% 매출총이익 1,17 1,575 1,358 1,166 1,23 1,561 1,461 1,244 4,493 5,27 5,469 5,685 5,968 (% YoY) 매출총이익률 (%) 27.1% 28.6% 24.8% 24.8% 27.3% 27.6% 26.5% 25.8% 28.3% 26.3% 26.8% 27.% 27.% 판관비 ,23 2,524 3,475 3,644 3,815 4,32 (% YoY) 판관비율 (%) 18.3% 16.% 15.1% 2.7% 18.3% 15.6% 16.9% 21.2% 15.9% 17.4% 17.9% 18.1% 18.2% 영업이익 ,968 1,795 1,825 1,87 1,936 (% YoY) 영업이익률 (%) 8.8% 12.6% 9.7% 4.1% 9.% 12.% 9.6% 4.6% 12.4% 9.% 8.9% 8.9% 8.8% 금융수익 금융비용 기타영업외손익 세전이익 ,98 1,538 1,766 1,811 1,877 (% YoY) 세전이익률 (%) 9.2% 11.7% 9.6% -.6% 9.5% 12.1% 8.3% 4.3% 12.% 7.7% 8.7% 8.6% 8.5% 법인세 법인세율 (%) 24.1% 23.% 26.7% % 21.8% 23.2% 28.8% 24.2% 24.2% 29.1% 24.4% 24.2% 24.2% 당기순이익 ,445 1,9 1,334 1,373 1,423 (% YoY) 순이익률 (%) 7.% 9.% 7.1% -2.% 7.4% 9.3% 5.9% 3.2% 9.1% 5.4% 6.5% 6.5% 6.4% 지배순이익 ,299 1,1 1,37 1,346 1,396 (% YoY) 지배순이익률 (%) 6.5% 8.2% 7.3% -.7% 7.% 8.9% 7.8% 1.3% 8.2% 5.5% 6.4% 6.4% 6.3% Meritz Research 34
35 영원무역 (11177) Income Statement ( 십억원 ) E 218E 219E 매출액 1, ,1.6 2,39.9 2,15.6 2,21.3 매출액증가율 (%) 매출원가 1, , ,493. 1, ,613.5 매출총이익 판매비와관리비 영업이익 영업이익률 (%) 금융손익 종속 / 관계기업관련손익 기타영업외손익 세전계속사업이익 법인세비용 당기순이익 지배주주지분순이익 Balance Sheet ( 십억원 ) E 218E 219E 유동자산 현금및현금성자산 매출채권 재고자산 비유동자산 유형자산 무형자산 투자자산 자산총계 유동부채 매입채무 단기차입금 유동성장기부채 비유동부채 사채 장기차입금 부채총계 자본금 자본잉여금 기타포괄이익누계액 이익잉여금 비지배주주지분 자본총계 Statement of Cash Flow ( 십억원 ) E 218E 219E 영업활동현금흐름 당기순이익 ( 손실 ) 유형자산감가상각비 무형자산상각비 운전자본의증감 투자활동현금흐름 유형자산의증가 (CAPEX) 투자자산의감소 ( 증가 ) 재무활동현금흐름 차입금증감 자본의증가 현금의증가 ( 감소 ) 기초현금 기말현금 Key Financial Data E 218E 219E 주당데이터 ( 원 ) SPS 35,768 45,171 46,35 47,518 49,88 EPS( 지배주주 ) 2,931 2,482 2,95 3,38 3,15 CFPS 5,779 5,489 5,52 5,819 5,967 EBITDAPS 5,614 5,353 5,473 5,655 5,82 BPS 22,8 23,224 24,665 27,556 3,556 DPS 배당수익률 (%) Valuation(Multiple) PER PCR PSR PBR EBITDA EV/EBITDA Key Financial Ratio(%) 자기자본이익률 (ROE) EBITDA이익률 부채비율 금융비용부담률 이자보상배율 (x) 매출채권회전율 (x) 재고자산회전율 (x) Meritz Research 35
36 Compliance Notice 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 217 년 11 월 16 일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 217 년 11 월 16 일현재동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 217 년 11 월 16 일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 김정욱 ) 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 투자등급관련사항 (216 년 11 월 7 일부터기준변경시행 ) 투자의견비율 기업 추천기준일직전 1 개월간종가대비 4 등급 산업 추천기준일시장지수대비 3 등급 향후 12개월간추천기준일직전 1개월간평균종가대비추천종목의예상목표수익률을의미 Buy 추천기준일직전 1개월간평균종가대비 +2% 이상 Trading Buy 추천기준일직전 1개월간평균종가대비 +5% 이상 ~ +2% 미만 Hold 추천기준일직전 1개월간평균종가대비 -2% 이상 ~ +5% 미만 Sell 추천기준일직전 1개월간평균종가대비 -2% 미만시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천 Overweight ( 비중확대 ) Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) 투자의견 비율 매수 94.% 중립 6.% 매도.% 217 년 9 월 3 일기준으로최근 1 년간금융투자상품에대하여공표한최근일투자등급의비율
37 한세실업 (1563) 투자등급변경내용 추천확정일자자료형식투자의견적정주가담당자괴리율 (%)* ( 원 ) 평균 최고 ( 최저 ) 기업브리프 Buy 82,3 유주연 년경과 년경과 담당자변경 산업분석 Buy 33, 김정욱 - - * 적정가격대상시점 : 1년주가및적정주가변동추이 ( 원 ) 한세실업 9, 적정주가 6, 3, 영원무역 (11177) 투자등급변경내용 추천확정일자자료형식투자의견적정주가담당자괴리율 (%)* ( 원 ) 평균 최고 ( 최저 ) 년경과 년경과 담당자변경 산업분석 Buy 39, 김정욱 - - * 적정가격대상시점 : 1년주가및적정주가변동추이 ( 원 ) 영원무역 6, 적정주가 4, 2,
Company Brief 표 1 4Q16 실적개요 Actual Meritz 차이 ( 십억원 ) 4Q16P 4Q16E 3Q16 QoQ 4Q15 YoY 매출액 1,303 1,319-1% 1,290 1% 1,862 (0) 에너지솔루션 % 850-2% 849-
2017. 1. 25 삼성 SDI 상하방모멘텀충돌구간 반도체 / 디스플레이 Analyst 김선우 02. 6098-6688 sunwoo.kim@meritz.co.kr 4Q16 실적은예상수준의영업손실기록 2017년실적회복과삼성디스플레이등투자자산가치의확대예상 하지만현시점주가측면에서는제한적인상승여력이존재한다는판단 자사주매입기간종료와소형전지불확실성에주목하기때문 Trading
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219. 2. 8 DB 123 브랜드로열티와금융 SI 업체로재탄생 스몰캡 Analyst 윤주호 2. 698-6666 juho.yoon@meritz.co.kr RA 이창석 2. 698-6663 DB그룹은 9년재계 2대그룹에첫진입, 년 1대그룹까지오른경험 금융위기이후동부건설부실과동부제철과잉투자등으로대대적인구조조정 전자, IT 및소재분야, 보험, 증권및은행등금융분야로개편
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219. 8. 19 아이씨디 491 하반기중국 OLED 투자재개예상 스몰캡 Analyst 이상현 2. 6454-4877 sang-hyun.lee@meritz.co.kr RA 이창석 2. 6454-4889 changseok.lee@meritz.co.kr 2Q19 매출액은 117억원 (-79% YoY), 영업적자 -37억원( 적자전환 ) 기록 전방패널업체의 OLED
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Company Brief 213. 1. 28 Buy 삼성SDI(64) 가속도 붙은 대형전지 성장에 초점! Analyst RA 지목현(639-465) 김성은(639-2674) 목표주가(6개월) 25,원 현재주가(1.25) : 182,원 소속업종 전기,전자 시가총액(1.25) : 82,916억원 평균거래대금(6일) 622.4억원 외국인지분율 28.28% 결론:
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Company Brief 2012. 9. 17 Buy LG 상사 (001) 고맙다! QE3! Analyst 김승철 (6309-4604) 결론 - 투자의견 Buy, 목표주가 55,000 원유지 - Positive point: Valuation 목표주가 (6개월) 55,000원현재주가 (9.14) : 46,350원소속업종유통업시가총액 (9.14) : 17,965억원평균거래대금
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항공업 1 월인천공항수송실적 15. 2. 9 Analyst 김승철 (69-44) / RA 남은영 (69-2639) Overweight 관련종목대한항공 (349) Buy, TP 65, 원아시아나항공 (5) Buy,, 원 Investment Point 1. 1 월국제여객수송증가세지속 - 1 월국제여객수송증가율전년대비 14.% 증가, 운항편수는.1% 증가 - 대한항공여객수송증가율은
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Company Brief 2013. 01. 07 SK 하이닉스 (000660) Buy 4Q12 Preview: 흑자전환시현! Analyst 이세철 (6309-4523) 목표주가 (6개월) 33,000원현재주가 (1.4) : 26,350원소속업종전기, 전자시가총액 (1.4) : 182,909억원평균거래대금 (60일) 1,156.9억원외국인지분율 25.15% 예상EPS(
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2017. 1. 6 아모레 G 002790 이니스프리, 에뛰드하우스의고성장지속 유통 / 화장품 Analyst 양지혜 02. 6098-6667 jihye.yang@meritz.co.kr 4Q 매출액 1조 6,297억원 (+11.8% YoY), 영업이익 1,826억원 (+13.4% YoY) 예상 상장자회사아모레퍼시픽부진과오프라인브랜드샵채널성장둔화전망 상대적으로수익성이좋은온라인,
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SK 하이닉스 (000660) 4Q14, 안정적실적흐름지속전망 2014. 10.15 Analyst 박유악 (6309-4523) Buy 목표주가 (6 개월 ) 53,000 원 현재주가 (10.14) : 43,300 원 소속업종 반도체 시가총액 (10.14) : 313,762 억원 평균거래대금 (60 일 ) 1,757.0 억원 외국인지분율 48.47% 예상 EPS(
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219. 1. 31 LG 디스플레이 3422 넘어야할많은산 반도체 / 디스플레이 Analyst 김선우 2. 698-6688 sunwoo.kim@meritz.co.kr RA 서승연 2. 698-6676 sy.seo@meritz.co.kr Buy 적정주가 (12 개월 ) 현재주가 (1.3) 23, 원 19,75 원 상승여력 16.5% KOSPI 시가총액 발행주식수
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LG 디스플레이 (3422) 4Q14, 북미시장의대형 TV 판매확대예상 214. 9. 16 Analyst 박유악 (639-4523) Buy 목표주가 (6 개월 ) 4, 원현재주가 (9.15) : 35,15 원소속업종디스플레이시가총액 (9.15) : 125,772 억원평균거래대금 (6 일 ) 418.5 억원외국인지분율 32.3% 예상 EPS( 전년비 ) FY14
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219. 3. 5 SK 이노베이션 9677 소재사업부분할과주가 Re-rating 정유 / 화학 Analyst 노우호 2. 698-6668 wooho.rho@meritz.co.kr 소재사업부물적분할결정으로 19 년 4 월 SK IE Materials 신규설립예정 : 주요제품은배터리분리막 (LIBS) 와투명 PI(FCW, Flexible Cover Window)
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Analyst 박유악 (6309-4523) Yuak.Pak@meritz.co.kr 2014. 3. 28 반도체산업 Overweight 삼성전자, Mobile DRAM 점유율확대전망 삼성전자 (005930) Buy, TP 1,700,000 원 DRAM Supply/Demand - 2014년공급과잉률 +3.2% 전망 - 2H14 삼성전자의 Mobile DRAM
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Company Brief 2013. 3. 13 SK 하이닉스 (000660) Buy 모바일 DRAM 공급부족에주목! Analyst 이세철 (6309-4523) 목표주가 (6개월) 36,000원현재주가 (3.12) : 28,100원소속업종전기, 전자시가총액 (3.12) : 195,058억원평균거래대금 (60일) 1,185.5억원외국인지분율 27.43% 예상EPS(
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Company Brief 2013. 7. 12 Buy 풍산 (103140) 자회사 PMX 증자참여공시 Analyst 이종형 (6309-4789) 결론 : 투자의견 Buy( 유지 ), 목표주가 3.0 만원 ( 하향 ) - Positive point: PBR valuation - Negative point: 자회사 PMX 실적부진및증자지속 목표주가 (6개월) 30,000원현재주가
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Company Brief 2013. 9. 25 삼성 SDI(006400) Buy 소형전지우려과도. 대형전지고성장성에포커스! Analyst RA 지목현 (6309-4650) 김성은 (6309-2674) 목표주가 (6개월) 250,000원 현재주가 (9.24) : 182,000원 소속업종 전기, 전자 시가총액 (9.24) : 82,916억원 평균거래대금 (60일)
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유지인트(195990) IPO기업 메탈케이스용 MCT로 성장모멘텀 확보 업종: 스몰캡 / 2015. 04. 10 Analyst 문경준(02-6309-4677) junmoon@meritz.co.kr 공모희망가 12,400원 ~ 14,000원 확정공모가 15,000원 시가총액 1,732억원 공모주식수 2,060,000주 상장주식수 11,548,800주 최대주주
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214. 4. 16 Buy LG 이노텍 (117) LED 턴어라운드가시성 Up! Analyst RA 지목현 (639-465) 김성은 (639-2674) 목표주가 16, 원으로상향. 투자의견 Buy 유지 LG 이노텍에대해투자의견 Buy 유지. 목표주가는기존 12, 원에서 16, 원으로 상향. 목표주가는 CB 희석감안한 14F BPS 에 21 년 LED 호황기의
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214. 6. 17 Buy 삼성 SDI(64) 소형전지선방속에대형전지성장속도낸다 Analyst RA 목표주가 (6 개월 ) 현재주가 (6.16) : 소속업종 시가총액 (6.16) : 평균거래대금 (6 일 ) 지목현 (639-465) 김성은 (639-2674) 19, 원 168, 원 전기, 전자 76,538 억원 491. 억원 외국인지분율 24.21% 예상 EPS(
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217. 11. 8 제주항공 8959 단위원가통제의재확인 운송 / 철강 Analysts 최치현 2-698-6669 chihyun.choi@meritz.co.kr 3 분기매출액 2,666 억원 (+2.3% YoY), 영업이익 44 억원 (+5.9% YoY) 추석성수기효과이연으로국제선 Yield 58.9 원 (-8.1% YoY) 으로부진 Risk 요인인정비비의하향안정화로유가상승에도단위원가경쟁력재확인
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LG 이노텍 (117) LED 적자길게안고가야할부담 215. 5. 6 Analyst 지목현 (639-465) Buy 목표주가 (6 개월 ) 132, 원 현재주가 (5.4) : 97,7 원 소속업종 전기, 전자 시가총액 (5.4) : 23,123 억원 평균거래대금 (6 일 ) 28.2 억원 외국인지분율 13.2% 예상 EPS( 전년비 ) FY15 5,979 원
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217. 1. 25 삼성전자 593 계속되는실적랠리 반도체 / 디스플레이 Analyst 김선우 2. 698-6688 sunwoo.kim@meritz.co.kr 견조한실적흐름은유지될전망 2Q17 12.1 조원사상최대분기영업이익예상 217 년영업이익은 43.2 조원으로전년대비 13.9 조원상승할전망 모든 Cyclical 부품사업 (DRAM/NAND/LCD/OLED)
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214. 5. 29 Buy 롯데하이마트 (7184) 인고의노력 Analyst 유주연 (639-4584) 목표주가 (6 개월 ) 현재주가 (5.28) : 소속업종 시가총액 (5.28) : 평균거래대금 (6 일 ) 9, 원 71,7 원 유통업 16,927 억원 42.3 억원 외국인지분율 4.16% 예상 EPS( 전년비 ) 예상 PER( 시장대비 ) 주가그래프 'S
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SK 하이닉스 (000660) 목표주가상향, 비중확대추천지속 2015. 1. 29 Analyst 박유악 (6309-4523) Buy 목표주가 (6 개월 ) 현재주가 (1.28) : 소속업종시가총액 (1.28) : 62,000 원 49,200 원반도체 358,177 억원 투자의견 매수 유지, 목표주가 62,000 원상향 - 비중확대추천지속 - 1Q15 영업이익
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Company Brief 2013. 3. 25 삼성전자 (005930) Buy 갤럭시 S4 의재발견! Analyst 이세철 (6309-4523) 목표주가 (6개월) 1,970,000원 현재주가 (3.22) : 1,455,000원 소속업종 전기, 전자 시가총액 (3.22) : 2,143,205억원 평균거래대금 (60일) 3,958.6억원 외국인지분율 49.80%
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현대위아 (011210) 기대치에부합하는분기실적기록 2015. 7. 27 Analyst 김준성 (6309-4590) Buy 목표주가 (6 개월 ) 150,000 원현재주가 (7.24) 103,000 원소속업종운수장비시가총액 (7.24) 28,011 억원평균거래대금 (60 일 ) 212 억원외국인지분율 20.08% 예상 EPS( 전년비 ) FY15 16,420
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219. 1. 31 LG 전자 6657 기대할부분많지않으나계절성은있다 핸드셋 / 전기전자 Analyst 주민우 2. 6454-4865 minwoo.ju@meritz.co.kr RA 서승연 2. 6454-488 sy.seo@meritz.co.kr 4Q19 영업이익은비수기및비용반영영향으로 3,136억원 (-6% QoQ) 예상 22년생활가전과 TV사업부는경쟁심화및마케팅강화로감익전망
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2018. 7. 31 삼성 SDI 006400 서서히선명해지는장기성장스토리 반도체 / 디스플레이 Analyst 김선우 02. 6098-6688 sunwoo.kim@meritz.co.kr RA 서승연 02. 6098-6676 sy.seo@meritz.co.kr 2Q18P 영업이익은최근높아진시장기대치에부합. 3Q18 영업이익 1,894 억원예상 중소형전지 : 견조한원통형수요를기반으로하반기폴리머실적기여본격화
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반도체산업 3D NAND 투자가앞당겨진다 216. 4. 1 Analyst 박유악 (698-6688) Overweight Meritz s Top Picks 삼성전자 BUY TP 1,5, 원 SK 하이닉스 BUY TP 42, 원 실리콘웍스 STRONG BUY TP 5, 원 SK 머티리얼즈 BUY TP 16, 원 원익머트리얼즈 BUY TP 9, 원 디엔에프 BUY
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212-4-18 In-Depth Report, 12-5 고영 (9846) 성장성에대한기대감재부각시점 매수 ( 신규편입 ) T.P 35, 원 ( 신규편입 ) Analyst 강문성 / 스몰캡 mskang74@sk.com +82-3773-9269 Company Data 자본금 43 억원 발행주식수 866 만주 자사주 1 만주 액면가 5 원 시가총액 2,289 억원
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Company Brief 2012. 10. 10 SK 하이닉스 (000660) Buy 낸드가받쳐준다! Analyst 이세철 (6309-4523) 목표주가 (6개월) 33,000원 현재주가 (10.9) : 23,550원 소속업종 전기, 전자 시가총액 (10.9) : 163,466억원 평균거래대금 (60일) 1,303.0억원 외국인지분율 24.61% 주가그래프
More informationIndustry Brief 표1 현대 기아차 4월판매, 중국에서의판매감소심화로부진한글로벌판매실적기록 ( 대, %).4.4 YoY.3 MoM YoY 내수 현대차 6,361 59, , ,339 22,327.9 기아차 43,515 48,55
.5.4 자동차산업 4 월, 중국공장가동률하락심화 자동차 / 타이어 Analyst 김준성 2. 698-669 joonsung.kim@meritz.co.kr 현대 기아차, 부진한 4 월글로벌판매실적기록 ( 각각 -11.7% YoY, -13.2% YoY) 양사 1-4 월누적글로벌판매 -4.3% YoY, -8.2% YoY 로 17 년연간판매목표성장률 ( 현대차 +4.7%,
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216. 8. 5 BGF 리테일 2741 2Q 견조한성장세로시장기대치충족 유통 / 화장품 Analyst 양지혜 2. 698-6667 jihye.yang@meritz.co.kr 2분기매출액 1조 2,725억원 (+14.6% YoY), 영업이익 627억원 (+22.1% YoY) 기록 직영점비중감소및순수가맹형태증가, VAN수수료감소로 GP마진율소폭하락 도시락및즉석식품을강화하면서각각
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2016. 6. 13 롯데쇼핑 023530 주요사업부부진및그룹불확실성증가 유통 / 화장품 Analyst 양지혜 02. 6098-6667 jihye.yang@meritz.co.kr 주요사업부인백화점과할인점의실적회복세가매우더디게나타날전망 프라임타임영업정지처분으로홈쇼핑사업의매출액감소와수익성하락불가피 호텔롯데상장지연으로롯데그룹지배구조개편에대한기대감도크게낮추어야 당분간주가상승모멘텀을찾기쉽지않을것으로판단됨
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2017. 1. 20 KT&G 033780 4Q16 Review: 양호한실적의뒷받침, 노출된악재들의제거를기다릴때 음식료 Analyst 김정욱 02. 6098-6689 6414@meritz.co.kr 4Q16 실적은영업이익컨센서스에부합, 순이익은서프라이즈 17 년영업이익가이던스 KT&G( 별도 ) 1.4% 감소, KGC 2.9% 증가제시 배당수익률부각구간, 노출된악재들의제거를기다릴때
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Company Brief 2013. 8. 2 Buy CJ 제일제당 (097950) 2Q 리뷰 : 예상을상회한물류와바이오부진 Analyst 송광수 (6309-2622) 목표주가 (6개월) 440,000원 현재주가 (8.1) : 285,000원 소속업종 음식료 / 소비재 시가총액 (8.1) : 37,331억원 평균거래대금 (60일) 187.0억원 외국인지분율 16.22%
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LIG Research Division Company Analysis 26/7/22 Analyst 김인필ㆍ2)6923-735ㆍipkim@ligstock.com 엘비세미콘 (697KQ Buy 유지 TP 5, 원상향 ) 내년까지안정적성장기대 - 2 분기실적, 영업수익 분기대비감소하나자회사처분손실부분의환입으로양호한실적기대 - PMIC 공급부족현상당분간지속될것으로기대되며내년
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아모레G (002790) 부진 계열사들의 턴어라운드 비-아모레퍼시픽 계열사들의 1Q16 매출액과 영업이익은 각각 전년대비 13%, 30% 증가할 것으로 추정 그 동안 부진했던 계열사들이 턴어라운드하며 아모레퍼시픽보다 빠른 영업이익 성장이 나타나기 시작 비-아모레퍼시픽 계열사들에 대해서는 기존 실적 전망 유지하나 아모레퍼시픽 실적전망 상향조정 반영하여 아모레G
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216. 1. 19 LG 화학 5191 희망을보여준전지부문실적개선 정유 / 화학 Analyst 노우호 2. 698-6668 wooho.rho@meritz.co.kr 투자의견 Buy와적정주가 37만원유지 3Q16 영업이익 4,69억원으로시장예상치 5,175억원을 1.9% 하회 석유화학부문은환율하락과고객사의조업일수감소로영업이익 5,172억원기록 PVC 강세와전지부문흑자전환이예상되어
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2017 년 7 월 28 일 KT&G (033780) 기업분석 음식료 2 분기 Key 포인트점검및 Revision Analyst 송치호 02 3779 8978 chihosong@ebestsec.co.kr 2 분기실적은컨센서스를상회 KT&G 의 17 년 2 분기는매출액 11,617 억원 (YoY 6.8%) 증가, 영업이익 3,865 억원 (YoY 11.7%)
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2018 년 2 월 15 일 아프리카 TV (067160) 기업분석 Mid-Small Cap 광고매출성장고무적 Analyst 김한경 02 3779 8848 hkkim@ebestsec.co.kr Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 상회부합하회 Stock Data KOSDAQ (2/14) 시가총액 발행주식수 742.27 pt 5,357 억원
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218 년 6 월 21 일 I Equity Research 우려에도호실적지속 2Q18 Preview: 영업이익 5.2조원으로상향 SK하이닉스의 18년 2분기매출액은 1.14 조원 (YoY +52%, QoQ +16%), 영업이익 5.2조원 (YoY +71%, QoQ +19%) 으로전망한다. 하나금융투자는 SK하이닉스의 18년 2분기 DRAM bit 출하가이던스
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217 년 1 월 27 일 I Equity Research 실적만으로설명이가능하다 3Q17 Review: 영업이익 3.74조원으로컨센서스부합 SK하이닉스의 17년 3분기매출액은 8.1조원 (YoY +91%, QoQ +21%), 영업이익은 3.74조원 (YoY +415%, QoQ +23%) 으로컨센서스에부합하는실적을달성했다. DRAM 은서버향제품의수요강세가지속되는가운데모바일향제품의계절적수요증가로인해가격이전분기대비
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삼성전자 (593) 1Q15 영업이익 5.4 조원, 성장세지속전망 215. 1. 3 Analyst 박유악 (639-4523) Buy 목표주가 (6 개월 ) 현재주가 (1.29) : 소속업종시가총액 (1.29) : 1,75, 원 1,36, 원반도체ㆍ디스플레이 2,3,271 억원 투자의견 매수, 목표주가 175 만원유지 - Top Pick, 비중확대추천지속 -
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217 년 6 월 2 일 I Equity Research SK 하이닉스 (66) 강한실적과양호한업황 2Q17 Preview: 영업이익 2.94조원으로컨센서스상회 SK하이닉스의 217년 2분기매출액은 6.96조원 (YoY +77%, QoQ +11%), 영업이익은 2.94조원 (YoY +549%, QoQ +19%) 으로컨센서스를상회할것으로전망한다. DRAM은모바일비수기를지나신제품출시등으로인해출하량증가,
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자동차 / 기계 219. 2. 21 Company Update Analyst 이상현 2) 6915-5662 coolcat.auto@ibks.com 목표주가 현재가 (2/2) 매수 ( 유지 ) 45, 원 32,65 원 KOSPI (2/2) 2,229.76pt 시가총액 1,699 십억원 발행주식수 52,4 천주 액면가 5, 원 52주 최고가 35,5 원 최저가
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Company Report 215.6.1 다음카카오 (3572) 새로운 해외성장 동력 확보 인터넷 투자의견: BUY (M) 목표주가: 14,원 (M) What s new? 월간 사용자 1천만명, 인도네시아 3대 SNS Path 인수. Path 는 폐쇄형 SNS로 유료아이템, 광고 등의 수익모델 로 인도네시아 전체 App 수익 13위 랭크(5/28 ios 기준)
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2018/8/1 SK 하이닉스 (000660) 기업분석리포트 더성장할수있다 2분기사상최대실적경신 SK하이닉스는 2Q18 매출액 10.4조원 (+55.0% YoY, +18.9% QoQ), 영업이익 5.6조원 (+82.7%YoY, +27.6% QoQ) 으로높아진컨센서스를상회하였 투자의견 [ 신규 ] 목표주가 (6M) [ 신규 ] 현재주가 2018/7/31 매수
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218 년 11 월 15 일 LIG 넥스원 (7955) 기업분석 기계 올해보다는내년, 내년보다는내후년 Analyst 장도성 2 3779 8688 ehtjd9911@ebestsec.co.kr Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스 46, 원 36,2 원 상회부합하회 Stock Data KOSPI (11/14) 시가총액 발행주식수 2,68.5 pt
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반도체산업 삼성전자, Foundry 부문성장지속 216. 3. 1 Analyst 박유악 (698-6688) Overweight 관련종목 삼성전자 BUY TP 1,5, 원 SK 하이닉스 BUY TP 42, 원 SK 머티리얼즈 BUY TP 16, 원 원익머트리얼즈 BUY TP 9, 원 리노공업 BUY TP 57, 원 Investment Summary - 16 년삼성전자
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216. 9. 28 GS 리테일 편의점플랫폼확장에재무구조개선까지 유통 / 화장품 Analyst 양지혜 2. 698-6667 jihye.yang@meritz.co.kr 3Q 매출액 1조 9,91억원 (+15.5% YoY), 영업이익 88억원 (+4.% YoY) 전망 편의점호조, 슈퍼마켓소폭개선, 호텔과기타사업부부진예상 평촌부동산매각으로실질적인투자수익가시화와재무구조개선긍정적
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현대차 (005380.KS) 매수 ( 상향 ) GENESIS 가이끄는질적성장 현재주가 (6/7) 목표주가 (12M) 140,000원 165,000원 GENESIS 브랜드독립출시 4년, 서서히보이는가능성오는 11월, GENESIS 브랜드의첫번째 SUV GV80 출시예정. 2020년에는 G80과두번째 SUV, GV70가출시될예정 GENESIS 가이끄는 ASP 인상효과가
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만도 (204320) 놀라움과아쉬움이공존한 3Q15 실적 2015. 10. 26 Analyst 김준성 (6309-4590) Buy 목표주가 (6 개월 ) 170,000 원현재주가 (10.23) 134,000 원소속업종운수장비시가총액 (10.23) 12,584 억원평균거래대금 (60 일 ) 108 억원외국인지분율 11.85% 예상 EPS( 전년비 ) FY15
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2016 년 8 월 16 일 (041510) 쉬어가는국면 매수 ( 유지 ) 주가 (8 월 12 일 ) 29,700 원 목표주가 40,000 원 ( 하향 ) 상승여력 34.7% 김현석 (02) 3772-2884 hskim1006@shinhan.com KOSPI 2,050.47p KOSDAQ 705.18p 시가총액 액면가 발행주식수 646.1 십억원 500 원
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Company Brief 2014. 4. 25 Buy SK 하이닉스 (000660) 2Q14~3Q14 DRAM 업황, 예상대비호조전망 Analyst 박유악 (6309-4523) 목표주가 (6개월) 46,000원 현재주가 (4.24) : 40,900원 소속업종 반도체 시가총액 (4.24) : 290,472억원 평균거래대금 (60일) 1,276.3억원 투자의견
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216. 5. 13 카카오 (3572) 1Q16 review - O2O 기대감 vs 광고 부진 1분기 영업이익 Y-Y 55.2% 감소한 211억원을 기록하여 컨센서스에 부합 6월 대리운전 및 헤어샵 서비스의 출시 재확인 및 하반기 가사도우미 호출서비스 및 주 차장 예약서비스 출시 계획 공개로 O2O 중심의 성장 계획을 밝힘 그러나 PC 매출 감소로 전체 광고
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