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1 19/4/3 LIG 넥스원 (7955) 기업실적 Preview 실적보다수주에주목 19년 1Q 실적기대이하추정 1분기실적은기대이하인것으로추정. 매출액은전년동기대비 9.9% 감소한 3385억원, 영업이익은 35.% 급감한 56억원으로분석. 정밀타격 (PGM) 투자의견 [ 유지 ] 목표주가 (6M) [ 유지 ] 현재주가 19/4/9 매수 48,원 31.7% 36,45 원 과 C4I 부문의부진영향. 전체적인양산스퀘쥴이연기되어양적축소도래. 수익성은전년동기대비.6%p 하락한 1.7% 로분석. 19년은 15년대규모수주한무기체계의양산효율제고시도, M-SAM 및 L-SAM 개발, 전년수주한무기체계의필드테스트등영업환경변화는없을전망. 19 년매출액은전년대비.8% 증가한 1조489억원, 영업이익은 385억원예상국제정세불안과한반도국방태세확립의최대수혜인도 파키스탄의분쟁, 중동지역의불협화음, 남중국해를둘러싼주변국의군비경쟁이지속되고있어최첨단화된맨패즈와유도미사일수출가능성高. 한반도안보정세의불확실성이상승하고있고국방예산증액으로첨단무기체계도입과네트위크중심의전장환경준비진행. 병력자원의감소속에전방위국방태세확립, 미래지향적방위역량강화, 전략기반구축으로전력유지. 첨단화및정밀유도무기체계도입증가에따라동사가수혜업체 주식지표 시가총액 8십억원 5주최고가 5,9원 5주최저가 9,5원 상장주식수,만주 자본금 / 액면가 11십억원 /5,원 읷평균거래량 14만주 읷평균거래대금 5십억원 외국읶지붂율 7.7% 자기주식수.% 주요주주및지붂율 엘아이지외 47.% 국민연금 8.8% 주가동향 14 (%) LIG넥스원 KOSPI 1 점진적주가상승전망, 매수시점타진 매수투자의견과 48원목표주가유지. 정밀타격, 감시정찰, 항공 / 전자전 그리고지휘통제 / 통신 (C4I) 의종합전장체계를포함국방산업제반의솔루션 제공. 유도무기, 감시정찰, 항공전자 / 전자전부문에서최고의기술역량을 바탕으로국내독보적인시장지배력확보. 현재국방환경이네트워크와 정보전자중심의 NCW 전장전환에따른집중수혜. 글로벌경쟁력으로 중동및아시아 태평양대륙에수출계약및추가적으로대규모공급전망 Fig. 1: LIG넥스원별도재무제표요약 F F 1F 매출액 ( 십억원 ) 1,7 1,478 1,489 1,581 1,7 영업이익 세전이익 순이익 [ 지배 ] EPS( 원 ) ,51,39,949 증감률 (%) 적자젂홖 흑자젂홖 PER( 배 ) PBR EV/EBITDA ROE(%) 배당수익률 / 주 : K-IFRS 별도 8 18/4 18/8 18/1 19/4 김익상 항공 / 국방 / 운송 kis@bnkfn.co.kr () BNK투자증권리서치센터 735 서울시영등포구국제금융로길 4 삼성생명여의도빌딩 6층

2 Fig. : LIG넥스원의 19년 1분기실적추정 ( 단위 : 십억원, %, %p) 구붂 1Q19 4Q18 1Q18 QoQ YoY 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 흑자젂홖 -35. 세젂이익 흑자젂홖 순이익 흑자젂홖 영업이익률 (%,%p) 세젂이익률 순이익률 Fig. 3: LIG넥스원의 19년분기별및 년연간실적전망 ( 단위 : 십억원, %) 18 19F 구붂 18 19F F 1Q Q 3Q 4Q 1Q Q 3Q 4Q 매출액 ( 십억원 ) , ,489. 1,581. PGM ,3.1 1,36.8 1,14.6 ISR AEW C4I 기타 영업이익 ( 십억원 ) 영업이익률 (%) EBITDA ( 십억원 ) EBITDA 마진 (%) 순이익 ( 십억원 ) 순이익률 (%) Fig. 4: LIG넥스원의분기별 / 연간별수주추정 ( 단위 : 십억원, 배 ) 구붂 Q Q 3Q 4Q 1Q Q 3Q 4Q 기초잒고 4,563 4,5 3,913 3,69 3,767 3,486 3,45 3,571,4 4,563 3,767 싞규수주 , ,347 매출액 ,861 1,7 1,478 기말수주잔고 4,5 3,913 3,69 3,767 3,486 3,45 3,571 5,651 4,563 3,767 5,651 기말수주잒고 / 매출액

3 기업분석 [LIG 넥스원 ] Fig. 5: LIG 넥스원의연간매출액과 YoY 증감율추이 ( 조원 ) 매출액 ( 좌 ) YoY 증감률 ( 우 ) (%) F F 4 - Fig. 6: LIG 넥스원의분기별매출액과영업이익률전망 매출액 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) ( 십억원 ) (%) Q18 Q18 3Q18 4Q18 1Q19 Q19 3Q19 4Q Fig. 7: LIG 넥스원의부문별매출비중추이 Fig. 8: 향후동사가陸 海 空 3 軍으로부터수주가능한규모 (%) PGM ISR AEW C4I 기타 ( 조원 ) 육굮해굮공굮 3 굮합계 굮합계 : 굮합계 :.3 3 굮합계 : 1.4 1Q18 Q18 3Q18 4Q18 1Q19 Q19 3Q19 4Q19 13 ~ ~ 3 ~ 8 Fig. 9: LIG넥스원이 18년에공시한싞규수주내용 ( 단위 : 십억원 ) 계약읷자 싞규수주액 계약상대 시작읷 종료읷 계약조건및내용 매출액대비 한화 제어부, 유도탄용 ( 천무양산사업관렦계약 ) 1.4% DAPA( 방사청 ) 대포병탐지레이더-Ⅱ 양산사업 1.3% DAPA 철매-Ⅱ 성능개량양산사업 4.9% DAPA 장거리대잠어뢰 ( 홍상어 ) 3 차양산.8% DAPA 유도탄외 1 항목 8.4% 한화디펜스 mm 복합대공화기 차양산 4.8% 한화디펜스 년비호창정비.8% DAPA 자항기뢰 4.1% DAPA 국지방공레이더 3.4% DAPA mm 복합대공화기 ( 싞궁등 ) 4.6% 18 년젂체 1,38.3 주 : 그외대규모수주건이있으나여러여건상공시하기어려운상황으로추정 3

4 Fig. 1: 18 년집중적읶싞규수주로근래 5 년내최대수준의수주잔고확보 ( 조원 ) 싞규수주 ( 우 ) 기말잒고 ( 좌 ) 기말잒고 / 매출액 ( 우 ) ( 배 ) 근래 5 년수주잒고최대수준 Fig. 11: 18 년까지하향추세였던 LIG 넥스원주가, 최근대규모수주영향으로반등개시 ( 원 ) LIG 넥스원주가 ( 좌 ) 외국읶지붂율 ( 우 ) (%) 9,, 국방정책변화예상 17. Q, 3Q 실적호젂 17.4Q 실적부진우려외국읶지붂본격매각 남북정상회담으로평화붂위기로젂홖 미북정상회담이후호혜원칙변화 최근대규모수주로 19 년이후 기대심리반영 , 1 외국읶지붂매각에영향을많이받는시기 '17.1 '17.3 '17.5 '17.7 '17.9 '17.11 '18.1 '18.3 '18.5 '18.7 '18.9 '18.11 '19.1 '19.3 ' 자료 : Bloomberg, BNK 투자증권 Fig. 1: LIG 넥스원 PER 밴드차트 ( 천원 ) 15 4배 5 3배 배 1배 자료 : ValueWise, BNK투자증권 4 Fig. 13: LIG넥스원 PBR 밴드차트 ( 천원 ) 자료 : ValueWise, BNK투자증권 4배 3배 배 1배

5 기업분석 [LIG 넥스원 ] 재무상태표 포괄손익계산서 ( 십억원 ) F F 1F ( 십억원 ) F F 1F 유동자산 1,166 1,4 1,639 1,499 1,595 매출액 1,7 1,478 1,489 1,581 1,7 현금성자산 매출원가 1,57 1,336 1,334 1,379 1,496 매출채권 매출총이익 재고자산 매출총이익률 비유동자산 판매비와관리비 투자자산 판관비율 유형자산 영업이익 무형자산 영업이익률 자산총계,8,3,546,445,573 EBITDA 유동부채 1,151 1,36 1,34 1,338 1,49 영업외손익 매입채무 금융이자손익 단기차입금 외화관렦손익 비유동부채 기타영업외손익 사채및장기차입금 세전이익 부채총계 1,415 1,67 1,884 1,743 1,835 세젂이익률 지배기업지붂 법읶세비용 자본금 법읶세율 자본잉여금 계속사업이익 이익잉여금 당기순이익 자본총계 당기순이익률 총차입금 지배기업순이익 순차입금 총포괄손익 현금흐름표 주요투자지표 ( 십억원 ) F F 1F F F 1F 영업활동현금흐름 EPS ( 원 ) ,51,39,949 당기순이익 BPS 6,956 9,55 3,1 31,931 33,517 비현금비용 CFPS 4,55 4,598,8 4,75 4,96 감가상각비 DPS 비현금수익 PER ( 배 ) 자산및부채의증감 PSR 매출채권감소 PBR 재고자산감소 PCR 매입채무증가 EV/EBITDA 법읶세홖급 ( 납부 ) 배당성향 (%) 투자활동현금흐름 배당수익률 유형자산증가 매출액증가율 유형자산감소 영업이익증가율 무형자산순감 순이익증가율 재무활동현금흐름 EPS증가율 차입금증가 부채비율 (%) 자본의증감 차입금비율 배당금지급 순차입금 / 자기자본 현금의증가 ROA (%) 기말현금 ROE 잉여현금흐름 (FCF) ROIC 자료 : 감사보고서 (1월결산 ), BNK투자증권리서치센터 주 : K-IFRS 별도기준, 19/4/9 종가기준 5

6 투자의견및목표주가변경 종목명 날짜 투자의견 목표주가괴리율 (%) (6M) 평균 H/L LIG넥스원 17//8 매수 9,원 - - (7955) 조사붂석담당자변경 19/3/14 매수 48,원 /4/3 매수 48,원 - - 주가및목표주가변동추이 (Y) ( 천원 ) 5 LIG 넥스원주가목표주가 17/5 17/11 18/5 18/11 19/5 투자등급 ( 기업투자의견은향후 6 개월간추천일종가대비해당종목의예상수익률을의미함.) 기업 : 6 개월예상수익률 / 매수 (Buy) +1% 이상, 보유 (Hold) -1~+1%, 매도 (Sell) -1% 이하산업 : 6 개월투자비중에대한의견 / 비중확대 (Overweight), 중립 (Neutral), 비중축소 (Underweight) 조사분석자료투자등급비율 ( ( 기준 ) / 매수 (Buy) %, 97%, 보유 (Hold) 3%,.%, 매도매도 (Sell) (Sell).%.% 이자료에게재된내용들은본읶의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나갂섭없이작성되었음을확읶합니다. 자료제공읷현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않으며, 지난 1 년갂상기회사의유가증권 (DR, CB, IPO 등 ) 발행과관렦하여주갂사로참여한적이없습니다. 자료제공읷현재조사붂석담당자는상기회사가발행한주식및주식관렦사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금젂적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사붂석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공읷현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자싞의판단으로하시기바랍니다. 본조사붂석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 이자료에는네이버에서제공한나눔글꼴이적용되어있습니다. 6